IPO لاک اپ ایکسپائری کا مطلب اور ریلیز ڈیٹ

ایک IPO لاک اپ ایک معاہدہی پابندی ہے جو کمپنی کے اندرونی افراد کو لسٹنگ کے بعد ایک مقررہ مدت تک اپنے حصص فروخت کرنے سے روکتی ہے، عام طور پر روایتی IPO میں یہ مدت تقریباً 180 دن ہوتی ہے۔ جب یہ پابندی ختم ہوتی ہے تو فروخت کے قابل حصص کی تعداد راتوں رات کئی گنا بڑھ سکتی ہے، اور یہ تاریخ مہینوں پہلے عوام کو معلوم ہوتی ہے۔ یہ صفحہ پانچ مشہور ایکسپائری دنوں پر اصل میں کیا ہوا اسے ناپتا ہے — قیمت، حجم، اور آپشنز ٹیپ — بجائے اس کے کہ کسی ایک واقعے سے دلیل پیش کی جائے۔

آئی پی او لاک اپ پیریڈ کیا ہے؟

لاک اپ معاہدے ہیں، ضابطے نہیں: ان کی مدت، دائرہ کار، اور قبل از وقت ریلیز کے محرکات ہر ڈیل کے پراسپیکٹس میں موجود ہوتے ہیں، ان معاہدوں میں جو اندرونی افراد، بانیوں، ملازمین، اور پری-آئی پی او فنڈز انڈر رائٹرز کے ساتھ کرتے ہیں۔ جب لاک اپ برقرار رہتا ہے، تو قابلِ تجارت فلوٹ تقریباً وہی حصص ہوتے ہیں جو آفرنگ میں فروخت ہوئے تھے؛ فلوٹ گائیڈ نے H1 2026 کے آئی پی اوز کا جائزہ لیا تو معلوم ہوا کہ لسٹنگ کے وقت ان کے اوسطاً ایک تہائی سے بھی کم حصص فلوٹ ہوتے ہیں، جس کا مطلب ہے کہ لاک شدہ اکثریت اکثر تجارت کرنے والی ہر چیز کو پیچھے چھوڑ دیتی ہے۔ میعاد ختم ہونے کا مطلب کسی کو فروخت پر مجبور کرنا نہیں ہے؛ یہ فروخت کو ممکن بناتا ہے، اور مارکیٹیں اس فرق پر بحث کرتے ہوئے پچھلے ہفتے گزارتی ہیں۔

مدتیں ڈیل کی قسم کے مطابق مختلف ہوتی ہیں، اور "180 دن" ایک رواج ہے، کوئی اصول نہیں۔ روایتی آئی پی اوز عام طور پر تقریباً 180 دن استعمال کرتے ہیں۔ ایس پی اے سی اسپانسرز عام طور پر تقریباً ایک سال قبول کرتے ہیں، اکثر قبل از وقت ریلیز کی شرط کے ساتھ اگر حصص ایک مقررہ قیمت سے اوپر رہیں۔ فالو-آن آفرنگز میں اکثر 90 دن کے لاک اپ استعمال ہوتے ہیں۔ اور بہت سی جدید ڈیلز ریلیز کو ٹرانچوں میں تقسیم کرتی ہیں، ملازمین کے حصص ایک تاریخ پر، ابتدائی سرمایہ کاروں کے دوسری تاریخ پر، تاکہ کوئی ایک تاریخ پورے اوور ہینگ کا بوجھ نہ اٹھائے۔

اصل میعاد ختم ہونے کی تاریخ کیسے معلوم کریں

اصل تاریخ ڈیل کی اپنی فائلنگز میں ہوتی ہے، تاریخ کے حساب کتاب میں نہیں۔ حتمی پراسپیکٹس، جو قیمت لگنے کے وقت SEC کے EDGAR سائٹ پر 424(B)(4) کے طور پر دائر کیا جاتا ہے، شرائط کو دو حصوں میں بیان کرتا ہے: Shares Eligible for Future Sale (کتنے شیئرز کھلتے ہیں، اور کب) اور Underwriting (کون پابند ہے، اور کیا جلد رہائی کی اجازت دیتا ہے)۔ کمپنی کے سرمایہ کار تعلقات کے صفحات اکثر تاریخ کو دوبارہ بیان کرتے ہیں۔ لسٹنگ سے 180 دن گننا ایک عارضی اندازہ ہے، اور یہ اندازہ غلط ہو سکتا ہے: Lyft کا 2019 کا انلاک 19 اگست کو ہوا، جو اس کی 29 مارچ کی لسٹنگ سے 180 دن کے حساب سے ہفتوں پہلے تھا، ڈیل کی اپنی شرائط نے پہلے کی تاریخ مقرر کی تھی۔ انڈر رائٹرز لاک اپ کو جلد معاف بھی کر سکتے ہیں، اور معافیوں کا عام طور پر انکشاف کیا جاتا ہے۔

تاریخ سے پہلے: فیس بک کا تصادم

مارکیٹ کی تاریخ میں سب سے زیادہ دیکھی جانے والی لاک اپ فیس بک کا 14 نومبر 2012 کا اجرا تھا، جب اندرونی حصص کا ایک بڑا ٹرانچ ایک ساتھ آزاد ہوا۔ اس دن سے عام طور پر یہ دعویٰ منسلک کیا جاتا ہے کہ معلوم تاریخیں پہلے سے قیمت میں شامل ہو جاتی ہیں۔ تاریخ سے پہلے کے دو ہفتے اس کا امتحان ہیں:

SELECT session, close, shares_m,
       round((close / lagInFrame(close, 1, close) OVER (ORDER BY session) - 1) * 100, 1) AS day_change_pct,
       round((close / max(close) OVER () - 1) * 100, 1) AS vs_peak_close_pct
FROM (
    SELECT toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS session,
           round(argMax(close, window_start), 2) AS close,
           round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS shares_m
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'FB'
      AND window_start >= toDateTime('2012-10-22 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2012-11-14 00:00:00')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session
)
ORDER BY session

2012-10-24 کو، اپنی تیسری سہ ماہی کی رپورٹ کے بعد کے سیشن میں، FB $23.21 پر بند ہوا، جو 193.1 ملین شیئرز پر 19% زیادہ تھا، یہ اس ونڈو کی سب سے اونچی بندش تھی۔ اس کے بعد اس نے اس چھلانگ کو تاریخ تک واپس دے دیا: لاک اپ سے پہلے کی شام اسٹاک $19.88 پر بند ہوا، جو اس چوٹی سے -14.4% نیچے تھا اور رپورٹ سے پہلے بند ہونے والی $19.5 سے چند فیصد کے اندر تھا۔ (ٹیبل میں خلا حقیقی ہے، امریکی ایکویٹی مارکیٹیں 29-30 اکتوبر 2012 کو سمندری طوفان سینڈی کی وجہ سے بند تھیں۔) جو کوئی بھی لاک اپ سے پہلے فروخت کرنے پر تُلا ہوا تھا، اس کے پاس ایسا کرنے کے لیے ہفتوں کا آرام دہ وقت تھا؛ یہ تاریخ مئی سے پراسپیکٹس میں موجود تھی۔

وہ دن خود، اور اس کے بعد کے دو ہفتے

پھر نوجوان اسٹاک کے کیلنڈر پر سب سے زیادہ خوفناک تاریخ آ گئی:

SELECT session, close, shares_m,
       round((close / first_value(close) OVER (ORDER BY session) - 1) * 100, 1) AS vs_eve_close_pct
FROM (
    SELECT toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS session,
           round(argMax(close, window_start), 2) AS close,
           round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS shares_m
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'FB'
      AND window_start >= toDateTime('2012-11-13 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2012-12-01 00:00:00')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session
)
ORDER BY session

2012-11-14 کو، انلاک کے دن ہی، FB $22.36 پر بند ہوا، جو 12.5% پچھلے دن کی بندش سے اوپر تھا، 216 ملین شیئرز کے ساتھ جبکہ اس سے پہلے والے سیشن میں 70.2 ملین شیئرز تھے۔ اس کے بعد کی کارکردگی اس سوال کا جواب دیتی ہے جو ایک شکی کو اگلا پوچھنا چاہیے: کیا یہ اضافہ حقیقی اندرونی فروخت کے سامنے ٹک سکا؟ یہ ٹک گیا، اور بڑھ گیا، 2012-11-30 تک اسٹاک 40.7% پچھلے دن کی بندش سے اوپر کھڑا تھا، اور اس دوران زیادہ تر عرصے میں حجم میعاد ختم ہونے سے پہلے کے معمول سے اوپر رہا۔ انلاک شدہ سپلائی جب فروخت ہوتی ہے تو حجم کے طور پر ظاہر ہوتی ہے، اور یہاں مارکیٹ نے اسے قیمت بڑھنے کے ساتھ جذب کیا۔ معیاری تشریح، جو وضاحت کے طور پر پیش کی جاتی ہے: میعاد ختم ہونا اس اسٹاک کی نوجوان زندگی کا سب سے زیادہ پہلے سے بتایا گیا واقعہ تھا، خوف پہلے ہی بیچ دیا گیا تھا، اور تاریخ کی آمد نے ایک غیر یقینی صورتحال کو ختم کیا، نہ کہ اس میں اضافہ کیا۔

Facebook سے آگے: پانچ میچورٹیز، ناپی گئیں

ایک تیزی ایک واقعہ ہے۔ یہاں وہی پیمائش ہے، میچورٹی کے دن کی اختتامی قیمت بمقابلہ پچھلے سیشن، اور حجم کا تناسب، پچھلے پندرہ سالوں کی پانچ سب سے زیادہ دیکھی جانے والی لاک اپس پر۔ ہر تاریخ اس ڈیل کا سب سے زیادہ رپورٹ شدہ لاک اپ سیشن ہے؛ ان میں سے کئی کمپنیوں نے متعدد قسطوں میں حصص جاری کیے، لہٰذا ایک قطار ایک ہی کلف ہے، پورے اوورہینگ کی نہیں۔

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start) AS close,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ((ticker = 'FB'   AND window_start >= toDateTime('2012-11-12 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2012-11-15 00:00:00'))
        OR (ticker = 'TWTR' AND window_start >= toDateTime('2014-05-04 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2014-05-07 00:00:00'))
        OR (ticker = 'SNAP' AND window_start >= toDateTime('2017-07-27 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2017-08-01 00:00:00'))
        OR (ticker = 'LYFT' AND window_start >= toDateTime('2019-08-15 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2019-08-20 00:00:00'))
        OR (ticker = 'UBER' AND window_start >= toDateTime('2019-11-04 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2019-11-07 00:00:00')))
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
packed AS (
    SELECT ticker, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, close, vol))) AS rows
    FROM daily
    GROUP BY ticker
)
SELECT ticker,
       toString(rows[-1].1) AS expiry_session,
       round(rows[-2].2, 2) AS prior_close,
       round(rows[-1].2, 2) AS expiry_close,
       round((rows[-1].2 / rows[-2].2 - 1) * 100, 1) AS expiry_day_change_pct,
       round(rows[-1].3 / 1e6, 1) AS expiry_shares_m,
       round(rows[-1].3 / rows[-2].3, 1) AS volume_multiple
FROM packed
ORDER BY expiry_session

تقسیم، واقعہ نہیں، سبق ہے۔ ان میں سے چار اس دن کم پر بند ہوئیں، اور FB کا 12.5% اضافہ مستثنیٰ ہے، اصول نہیں۔ زیادہ تر کمی معمولی تھی، SNAP -1.1%, LYFT -1.6%, UBER -3.9%، ایسے سیشن جو تاریخ کے بغیر کسی توجہ کے گزر جاتے۔ مستثنیٰ Twitter ہے: -17.7% پچھلے دن کے 12.3 گنا حجم پر، ٹیبل میں سب سے بھاری تناسب، 2014-05-06 پر، جس میں 123.8 ملین حصص کا کاروبار ہوا۔ ایک دائرہ دار تاریخ پھر بھی کسی اسٹاک کو توڑ سکتی ہے۔ ہر قطار میں مشترکہ حجم کا کالم ہے: تمام پانچ میچورٹی سیشنز پچھلے سیشن کے حصص کی تعداد سے کم از کم دوگنا رہے۔ سمت ڈیل کے لحاظ سے مخصوص ہے؛ بھیڑ کا آنا طے شدہ ہے۔

معروف تاریخ سے پہلے آپشنز کی ٹیپ

صرف شیئر ہولڈرز ہی پوزیشن نہیں بنا رہے۔ کوئی ایسا ہولڈر جو معروف تاریخ سے پہلے بیچ نہیں سکتا یا بیچنا نہیں چاہتا، وہ اس کی بجائے پُٹس خرید سکتا ہے، اور یہ پری پوزیشننگ لاک اپ ختم ہونے سے پہلے ڈیریویٹوز ٹیپ پر نظر آتی ہے۔ Uber کا 6 نومبر 2019 کا لاک اپ ختم ہونا ہمارے آپشنز ٹریڈز کوریج کے اندر ایک صاف مثال ہے:

SELECT toString(toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'))) AS session,
       round(sumIf(size, substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) = 'P') / 1e3, 1) AS put_contracts_k,
       round(sumIf(size, substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) = 'C') / 1e3, 1) AS call_contracts_k,
       round(100.0 * sumIf(size, substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) = 'P') / sum(size), 1) AS put_share_pct,
       round(count() / 1e3, 1) AS prints_k
FROM global_markets.options_trades
WHERE ticker >= 'O:UBER19' AND ticker < 'O:UBER20'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2019-10-23 00:00:00') AND sip_timestamp < toDateTime('2019-11-09 00:00:00')
GROUP BY session
ORDER BY session

دو ہفتے پہلے، 2019-10-23 کو، UBER کی آپشنز ٹیپ تقریباً متوازن تھی: پُٹس 49.3% کنٹریکٹ والیوم کا حصہ تھیں، 11.3 ہزار پُٹ کنٹریکٹس پر۔ تاریخ کے قریب آتے ہی ٹیپ پُٹ بھاری اور کہیں بڑی ہو گئی، 2019-11-06 کو، ایکسپائری ڈے، 245.3 ہزار پُٹ کنٹریکٹس ٹریڈ ہوئے، جو ونڈو کھلنے کی گنتی سے کئی گنا زیادہ تھے، اور پُٹس نے اس دن کے 67.8% کنٹریکٹس لے لیے۔ ایک ایماندارانہ احتیاط: اسی ہفتے Uber کی سہ ماہی رپورٹ بھی تھی، جو 4 نومبر کو مارکیٹ بند ہونے کے بعد شائع ہوئی، اس لیے دو دائرے والی تاریخیں اس ٹیپ پر دو سیشن کے فاصلے پر بیٹھی تھیں۔ لاک اپ ختم ہونے کے بعد والے سیشن میں، پُٹ کا حصہ واپس 51.2% پر آ گیا، تقریباً برابر، اور کنٹریکٹ کی تعداد عروج سے گر گئی۔ طے شدہ رسک کو ہیج کیا جاتا ہے؛ پھر ہیجز ختم ہو جاتے ہیں۔

انلاک کے دوران ہولڈ کرنا: پریکٹیشنرز کیا چیک کرتے ہیں

یہاں کوئی مشورہ نہیں، یہ وہ میکانکس ہیں جو چیک کرنے کے قابل ہیں۔ فائلنگ سے اصلی تاریخ حاصل کریں، 424(B)(4) سے، 180 دن کے حساب سے نہیں، اور نوٹ کریں کہ ریلیز سٹیگرڈ ہے یا نہیں۔ صرف قیمت نہیں، والیوم دیکھیں: عام والیوم پر گزرنے والی ایکسپائری کا مطلب ہے کہ انلاک نظریاتی رہا، اور انسائیڈر سپلائی ٹیپ پر نظر آتی ہے جب وہ پرنٹ ہوتی ہے۔ معلوم تاریخ پر ہیجنگ پریمیم لیتی ہے: ایسے ایونٹ پر پٹس جو سب دیکھ سکتے ہیں مہنگی ہوتی ہیں، اور آپشنز ٹریڈ کرنے کی لاگت اسپریڈ اور پریمیم کے حساب کو کور کرتی ہے جو کوئی بھی ہیج ادا کرتا ہے۔ سٹیگرڈ ریلیزز ڈیزائن کے ذریعے کلف کو کم کرتی ہیں، اوورہینگ کو کئی تاریخوں پر پھیلا کر۔

اس سائٹ کی واچ لسٹ پر اگلی بڑی ایکسپائری SpaceX کی 12 جون 2026 کی لسٹنگ کی ہے۔ روایتی 180 دن کے کنونشن کو لاگو کرنے سے ونڈو کا اختتام دسمبر 2026 کے شروع کے قریب آتا ہے، جو رسیپٹڈ لسٹنگ تاریخ پر حساب ہے، ڈیل کی اصل شرائط کا بیان نہیں، جو اس کے پراسپیکٹس میں ہیں اور مختلف ہو سکتی ہیں۔ SK Hynix کا ڈیبیو ایک ماہ پیچھے اسی واچ لسٹ میں شامل ہوتا ہے، اور H1 2026 کا IPO کلاس ان میں سے مزید تاریخوں کو 2026 کے آخر میں جمع کرتا ہے۔

لاک اپ کی میعاد ختم ہونے سے متعلق عمومی سوالات

IPO لاک اپ پیریڈ کیا ہے؟

یہ ایک معاہدہ ہے جو کمپنی کے اندرونی افراد، بانیوں، ملازمین اور IPO سے پہلے کے سرمایہ کاروں کو ایک مقررہ مدت تک حصص فروخت کرنے سے روکتا ہے۔ اس کی شرائط ہر ڈیل کے پراسپیکٹس میں درج ہوتی ہیں، اور انڈر رائٹرز انہیں قبل از وقت ختم کر سکتے ہیں۔

IPO لاک اپ کتنی دیر تک رہتے ہیں؟

روایتی IPO کے لیے عام طور پر تقریباً 180 دن، لیکن یہ اعداد و شمار ایک روایت ہے: SPAC اسپانسر لاک اپ اکثر تقریباً ایک سال تک رہتے ہیں اور قیمت کی بنیاد پر جلد رہائی ممکن ہوتی ہے، فالو آن پیشکشوں میں عام طور پر 90 دن استعمال ہوتے ہیں، اور بہت سے ڈیلز میں متعدد تاریخوں پر رہائی ہوتی ہے۔

کیا لاک اپ ختم ہونے پر حصص ہمیشہ گرتے ہیں؟

نہیں۔ اوپر ناپے گئے پانچ بڑے میعاد ختم ہونے والوں میں سے چار کم پر بند ہوئے اور ایک، Facebook، نومبر 2012، 12.5% زیادہ پر بند ہوا جبکہ حجم 3.1x تھا۔ پانچوں میں بدترین، Twitter کا مئی 2014 کا انلاک، اس دن -17.7% پر بند ہوا۔ مستقل پیٹرن حجم تھا، پانچوں میں سے ہر ایک نے پچھلے سیشن سے کم از کم دوگنا حجم دیکھا، سمت نہیں۔

میں کسی اسٹاک کی لاک اپ میعاد ختم ہونے کی تاریخ کیسے تلاش کروں؟

ڈیل کے حتمی پراسپیکٹس میں، SEC کی EDGAR سائٹ پر فارم 424(B)(4)، Shares Eligible for Future Sale اور Underwriting کے تحت۔ وہ حصے مدت، ٹرانچ کے لحاظ سے حصص کی تعداد، اور جلد رہائی کے کسی بھی محرک کا ذکر کرتے ہیں: یہ تاریخ کا مستند ورژن ہے جسے سرخیاں اکثر قریباً بتاتی ہیں۔

SpaceX لاک اپ کی میعاد کب ختم ہوتی ہے؟

ڈیل کی اصل شرائط اس کے پراسپیکٹس میں ہیں؛ روایتی 180 دن کا اصول، اس کی 12 جون 2026 کی لسٹنگ تاریخ پر لاگو، دسمبر 2026 کے اوائل کی طرف اشارہ کرتا ہے۔ اسے ریاضی سمجھیں، تصدیق شدہ تاریخ نہیں۔

اوپر کا ہر پینل ایک محفوظ، ورژن شدہ استفسار ہے جو تجارت شدہ ٹیپ پر مبنی ہے، کسی بھی پینل کے نیچے SQL کو پھیلائیں، یا Strasmore ٹرمینل پر اگلے انلاک کے سیشن کی خود پیمائش کریں۔