Ano ang IPO lockup expiration at release date nito

Ang IPO lockup ay isang kontraktwal na pagbabawal sa mga insider na ibenta ang kanilang mga share sa loob ng takdang panahon matapos ang listing — karaniwang mga 180 araw para sa isang tradisyonal na IPO. Kapag nag-expire ito, maaaring dumoble nang isang gabi ang dami ng maaaring ibentang share, at ang petsa ay alam ng publiko nang ilang buwang mas maaga. Sinusukat ng pahinang ito kung ano talaga ang nangyari sa limang sikat na araw ng expiry — presyo, volume, at ang options tape — sa halip na mag-argue mula sa isang anecdotal na kaso.

Ano ang IPO lockup period?

Ang mga lockup ay mga kontrata, hindi regulasyon: ang haba, saklaw, at mga trigger para sa maagang pagpapalabas ay nakasaad sa prospectus ng bawat deal, sa mga kasunduang nilagdaan ng mga insider — mga tagapagtatag, empleyado, pre-IPO fund — kasama ang mga underwriter. Habang nakakapit ang lockup, ang tradable float ay halos ang mga share na naibenta sa offering; sinukat ng float guide ang mga IPO sa H1 2026 na lumutang ng median na bahagyang mas mababa sa ikatlo ng kanilang mga share sa petsa ng listing, na nangangahulugang madalas na mas malaki ang naka-lock na mayorya kaysa sa lahat ng nai-trade. Ang pag-expire ay hindi nagpipilit sa sinumang magbenta; ginagawa nitong posible ang pagbenta — at ginugugol ng mga market ang mga nakaraang linggo sa pagtatalo tungkol sa pagkakaibang ito.

Nag-iiba-iba ang haba ayon sa uri ng deal, at ang "180 days" ay isang kombensyon, hindi isang panuntunan. Ang mga tradisyonal na IPO ay karaniwang gumagamit ng halos 180 araw. Ang mga SPAC sponsor ay karaniwang tumatanggap ng halos isang taon, madalas na may maagang pagpapalabas kung ang mga share ay manatili sa itaas ng isang tinukoy na presyo. Ang mga follow-on offering ay madalas na gumagamit ng 90-day lockup. At maraming modernong deal ang nag-i-stagger ng pagpapalabas sa mga tranche — mga share ng empleyado sa isang petsa, mga maagang namumuhunan sa iba — partikular na para sa walang nag-iisang petsa na nagdadala ng buong overhang.

Paano hanapin ang tunay na expiration date

Ang tunay na petsa ay nasa sariling filings ng deal, hindi sa date arithmetic. Ang final prospectus — ang 424(B)(4) na in-file sa EDGAR site ng SEC sa pagpepresyo — nagpapaliwanag ng mga tuntunin sa dalawang seksyon: Shares Eligible for Future Sale (ilang shares ang mag-uunlock, at kailan) at Underwriting (sino ang nakatali, at ano ang nagpapahintulot ng maagang release). Madalas naming ibinabalik ng mga investor-relations page ng kumpanya ang petsa. Ang pagbilang ng 180 araw mula sa listing ay isang fallback guess, at maaaring mali ang guess: ang 2019 unlock ng Lyft ay natamaan noong Agosto 19, mga linggo bago ang 180-day arithmetic mula sa Marso 29 listing nito — ang sariling tuntunin ng deal ang nagtakda ng naunang petsa. Maaari ring mag-waiver nang maaga ang mga underwriter ng lockup, at karaniwang isinisiwalat ang mga waiver.

Bago ang petsa: Ang pagkakabangga ni Facebook

Ang pinakabinabantayang lockup sa kasaysayan ng merkado ay ang pag-release ng Facebook noong Nobyembre 14, 2012, nang sabay-sabay na lumaya ang isang malaking tranche ng insider shares. Ang karaniwang claim na ikinakabit sa araw na iyon ay ang mga kilalang petsa ay naipapasa na sa presyo nang maaga. Ang dalawang linggo bago ang petsa ang siyang pagsusulit:

SELECT session, close, shares_m,
       round((close / lagInFrame(close, 1, close) OVER (ORDER BY session) - 1) * 100, 1) AS day_change_pct,
       round((close / max(close) OVER () - 1) * 100, 1) AS vs_peak_close_pct
FROM (
    SELECT toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS session,
           round(argMax(close, window_start), 2) AS close,
           round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS shares_m
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'FB'
      AND window_start >= toDateTime('2012-10-22 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2012-11-14 00:00:00')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session
)
ORDER BY session

Sa 2012-10-24, ang session pagkatapos ng third-quarter report nito, nagsara ang FB sa $23.21 — tumaas ng 19% sa 193.1 milyong shares, ang peak close ng window. Pagkatapos ibinigay nito ang jump pabalik sa petsa: sa bisperas ng unlock, nagsara ang stock sa $19.88, -14.4% na mas mababa sa peak na iyon at nasa loob ng ilang porsyento ng $19.5 kung saan ito nagsara bago ang report. (Ang gap sa table ay totoo — sarado ang mga U.S. equity market noong Oktubre 29–30, 2012 para sa Hurricane Sandy.) Sinumang determinado magbenta bago ang unlock ay may mga linggo nang magawa ito nang walang kahirap-hirap; nasa prospectus na ang petsa mula noong Mayo.

Ang araw na iyon — at ang dalawang linggo pagkatapos

Pagkatapos dumating ang pinaka-kinatatakutang petsa sa kalendaryo ng batang stock:

SELECT session, close, shares_m,
       round((close / first_value(close) OVER (ORDER BY session) - 1) * 100, 1) AS vs_eve_close_pct
FROM (
    SELECT toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS session,
           round(argMax(close, window_start), 2) AS close,
           round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS shares_m
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'FB'
      AND window_start >= toDateTime('2012-11-13 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2012-12-01 00:00:00')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session
)
ORDER BY session

Sa 2012-11-14, mismong araw ng pag-unlock, nagsara ang FB sa $22.36 — 12.5% na mas mataas kaysa sa close noong bisperas — sa 216 milyong shares laban sa 70.2 milyon noong nakaraang session. Ang follow-through ay sumasagot sa tanong na dapat itanong ng isang skeptiko: nakaligtas ba ang pop sa tunay na insider selling? Nakaligtas nga, at lumawak pa — sa 2012-11-30 ang stock ay nakatayo 40.7% na mas mataas kaysa sa close noong bisperas, na may volume na tumatakbo sa itaas ng pre-expiry norm sa karamihan ng panahon. Ang naka-unlock na supply ay nagpi-print bilang volume kapag naibenta, at dito ay sinipsip ito ng tape habang tumataas ang presyo. Ang karaniwang pagbasa, inialay bilang interpretasyon: ang expiry ay ang pinaka-telegraphed na event sa batang buhay ng stock, ang takot ay naibenta na nang maaga, at ang pagdating ng petsa ay nag-alis ng isang uncertainty sa halip na magdagdag ng isa.

Lagpas sa Facebook: limang expiry, sinusukat

Isang rally ay isang anekdota. Narito ang parehong pagsusukat — pag-close sa araw ng expiry kumpara sa nakaraang session, at ang volume multiple — sa limang pinaka-binabantayang unlock ng nakaraang labinlimang taon. Ang bawat petsa ay ang pinaka-naiuulat na unlock session ng deal; maraming kumpanya ang naglabas ng shares sa maraming tranche, kaya ang isang row ay isang cliff, hindi ang buong overhang.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start) AS close,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ((ticker = 'FB'   AND window_start >= toDateTime('2012-11-12 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2012-11-15 00:00:00'))
        OR (ticker = 'TWTR' AND window_start >= toDateTime('2014-05-04 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2014-05-07 00:00:00'))
        OR (ticker = 'SNAP' AND window_start >= toDateTime('2017-07-27 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2017-08-01 00:00:00'))
        OR (ticker = 'LYFT' AND window_start >= toDateTime('2019-08-15 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2019-08-20 00:00:00'))
        OR (ticker = 'UBER' AND window_start >= toDateTime('2019-11-04 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2019-11-07 00:00:00')))
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
packed AS (
    SELECT ticker, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, close, vol))) AS rows
    FROM daily
    GROUP BY ticker
)
SELECT ticker,
       toString(rows[-1].1) AS expiry_session,
       round(rows[-2].2, 2) AS prior_close,
       round(rows[-1].2, 2) AS expiry_close,
       round((rows[-1].2 / rows[-2].2 - 1) * 100, 1) AS expiry_day_change_pct,
       round(rows[-1].3 / 1e6, 1) AS expiry_shares_m,
       round(rows[-1].3 / rows[-2].3, 1) AS volume_multiple
FROM packed
ORDER BY expiry_session

Ang distribusyon, hindi ang anekdota, ang aral. Apat sa limang nagsara nang mas mababa sa araw na iyon, at ang 12.5% na pag-akyat ng FB ay ang outlier, hindi ang patakaran. Karamihan ng mga pagbagsak ay mababaw — SNAP -1.1%, LYFT -1.6%, UBER -3.9% — mga session na hindi mapapansin kung walang petsang nakakabit. Ang pagbubukod ay ang Twitter: -17.7% sa 12.3x ng volume ng nakaraang araw — ang pinakamabigat na multiple sa talahanayan — noong 2014-05-06, na may 123.8 milyong shares na nagpalitan ng kamay sa session. Ang isang nakabilog na petsa ay maaari pa ring magsira ng stock. Ang pinagsasaluhan ng bawat row ay ang volume column: ang limang expiry session ay tumakbo nang hindi bababa sa doble ng share count ng nakaraang session. Ang direksyon ay deal-specific; ang crowd na nagpapakita ay hindi.

Ang options tape bago ang isang kilalang petsa

Hindi lang mga shareholder ang nagpo-posisyon. Ang isang holder na hindi makabenta o ayaw magbenta bago ang isang kilalang petsa ay maaaring bumili ng puts imbis na magbenta — at ang pre-positioning na iyon ay nakikita sa derivatives tape bago dumating ang unlock. Ang Uber noong Nobyembre 6, 2019 lockup expiration ang malinis na halimbawa sa loob ng aming options-trades coverage:

SELECT toString(toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'))) AS session,
       round(sumIf(size, substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) = 'P') / 1e3, 1) AS put_contracts_k,
       round(sumIf(size, substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) = 'C') / 1e3, 1) AS call_contracts_k,
       round(100.0 * sumIf(size, substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) = 'P') / sum(size), 1) AS put_share_pct,
       round(count() / 1e3, 1) AS prints_k
FROM global_markets.options_trades
WHERE ticker >= 'O:UBER19' AND ticker < 'O:UBER20'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2019-10-23 00:00:00') AND sip_timestamp < toDateTime('2019-11-09 00:00:00')
GROUP BY session
ORDER BY session

Dalawang linggo bago, noong 2019-10-23, ang options tape ng UBER ay halos balanse: ang puts ay 49.3% ng contract volume, sa 11.3 libong put contracts. Pagsapit ng petsa, ang tape ay naging put-heavy at mas malaki — noong 2019-11-06, ang expiry day, 245.3 libong put contracts ang na-trade, maraming beses ang bilang sa pagbubukas ng window, at ang puts ay umabot sa 67.8% ng mga kontrata sa araw na iyon. Isang tapat na caveat: ang parehong linggo ay may kasamang quarterly report ng Uber, na inilathala noong Nobyembre 4 pagkatapos ng close, kaya ang dalawang bilugang petsa ay dalawang session ang layo sa tape na ito. Sa session pagkatapos ng unlock, ang put share ay bumalik sa 51.2% — halos pantay — at ang mga bilang ng kontrata ay bumagsak mula sa rurok. Ang naka-schedule na risk ay na-hedge; tapos nawawala ang mga hedge.

Pag-hold sa pagdaan ng unlock: ano ang tinatingnan ng mga practitioner

Wala ditong payo — ito ay ang mga mekanika na dapat suriin. Kunin ang tamang petsa mula sa filing — ang 424(B)(4), hindi 180-araw na arithmetic — at tukuyin kung ang release ay naka-stagger. Bantayan ang volume, hindi lang ang presyo: ang isang expiry na lumampas sa ordinaryong volume ay nangangahulugang nanatiling teoretikal ang unlock, at ang insider supply ay nakikita sa tape kapag ito ay nag-print. Ang pag-hedge sa isang kilalang petsa ay may kaukulang premium: ang mga put na nakabatay sa isang event na nakikita ng lahat ay karaniwang mahal, at ang halaga ng pangangalakal ng mga option ay tumatalakay sa spread at premium arithmetic na babayaran ng anumang hedge. Ang mga staggered release ay nilayon upang mapalabo ang mga cliff, na ikinakalat ang overhang sa iba't ibang petsa.

Ang susunod na marquee expiry sa watchlist ng site na ito ay kabilang sa SpaceX listing noong Hunyo 12, 2026. Ang paglalapat ng karaniwang 180-araw na kombensyon ay inilalagay ang katapusan ng window malapit sa unang bahagi ng Disyembre 2026 — arithmetic sa petsa ng naka-receipt na listing, hindi isang pahayag ng aktuwal na tuntunin ng deal, na matatagpuan sa prospectus nito at maaaring mag-iba. Ang debut ng SK Hynix ay sumasali sa parehong watchlist isang buwan ang layo, at ang klase ng IPO sa H1 2026 ay nagdadagdag ng higit pang mga petsang ito hanggang sa huling bahagi ng 2026.

Lockup expiration FAQ

Ano ang IPO lockup period?

Isang kontraktwal na kasunduan na nagbabawal sa mga insider ng kumpanya — mga tagapagtatag, empleyado, pre-IPO investors — na magbenta ng shares sa loob ng isang takdang panahon pagkatapos ng IPO. Ang eksaktong mga tuntunin ay nakasaad sa prospectus ng bawat deal, at maaaring i-waive ito nang maaga ng mga underwriter.

Gaano katagal tumatagal ang mga IPO lockup?

Karaniwang mga 180 araw para sa isang tradisyonal na IPO, ngunit ang numerong iyon ay isang kombensiyon: ang mga SPAC sponsor lockup ay madalas tumatagal nang halos isang taon na may price-based na maagang pagpapalaya, ang mga follow-on offering ay karaniwang gumagamit ng 90 araw, at maraming deal ang nag-i-stagger ng mga release sa maraming petsa.

Palaging bumabagsak ba ang mga stock kapag nag-expire ang lockup?

Hindi. Sa limang marquee na expiry na sinusukat sa itaas, apat ang nagsara sa mas mababang antas at isa — ang Facebook, Nobyembre 2012 — ay nagsara 12.5% na mas mataas sa 3.1x na volume. Ang pinakamasahol sa limang iyon, ang Twitter unlock noong Mayo 2014, ay nakapagtala ng -17.7% sa araw na iyon. Ang maaasahang pattern ay ang volume — bawat isa sa limang iyon ay tumakbo nang hindi bababa sa doble ng nakaraang session — hindi ang direksyon.

Paano ko mahahanap ang petsa ng lockup expiration ng isang stock?

Sa huling prospectus ng deal — form 424(B)(4) sa EDGAR site ng SEC — sa ilalim ng Shares Eligible for Future Sale at Underwriting. Ang mga seksyong iyon ay nagsasaad ng haba, ang mga share count ayon sa tranche, at anumang maagang release trigger: ang awtoritatibong bersyon ng isang petsa na karaniwang tinatayang-taya lang ng mga headline.

Kailan ang lockup expiration ng SpaceX?

Ang aktwal na mga tuntunin ng deal ay nakasaad sa prospectus nito; ang karaniwang 180-araw na kombensiyon, na inilapat sa petsa ng listing nito noong Hunyo 12, 2026, ay tumuturo sa unang bahagi ng Disyembre 2026. Ituring iyon bilang aritmetika, hindi isang kumpirmadong petsa.

Ang bawat panel sa itaas ay isang stored, versioned na query sa as-traded tape — i-expand ang SQL sa ilalim ng anumang panel, o sukatin mismo ang session ng susunod na unlock sa Strasmore terminal.