आयपीओ लॉकअप मुदत संपणे म्हणजे काय तारीख

आयपीओ लॉकअप म्हणजे लिस्टिंगनंतर ठराविक कालावधीसाठी — साधारणपणे पारंपरिक आयपीओसाठी 180 दिवस — कंपनीतील अंतर्गत व्यक्तींना त्यांचे शेअर्स विकण्यावर करारनाम्याद्वारे बंदी असणे. जेव्हा ही मुदत संपते, तेव्हा विक्रीयोग्य शेअर्सची संख्या एका रात्रीत अनेक पटींनी वाढू शकते आणि ही तारीख महिने आधीपासून सार्वजनिक असते. हे पान पाच प्रसिद्ध मुदतसंपत्तीच्या दिवशी प्रत्यक्ष काय घडले — किंमत, व्यवहाराची मात्रा आणि ऑप्शन्स टेप — हे मोजते, एखाद्या एका किस्स्यावरून वाद घालण्याऐवजी.

आयपीओ लॉकअप कालावधी म्हणजे काय?

लॉकअप हे नियम नसून करार आहेत: त्यांचा कालावधी, व्याप्ती आणि लवकर सोडण्याचे ट्रिगर प्रत्येक कराराच्या प्रॉस्पेक्टसमध्ये, संस्थापक, कर्मचारी, प्री-आयपीओ फंड यांसारख्या अंतर्गत व्यक्ती अंडररायटर्ससोबत करतात त्या करारांमध्ये नमूद असतात. लॉकअप लागू असताना, व्यापार करण्यायोग्य फ्लोट हे ऑफरिंगमध्ये विकल्या गेलेल्या शेअर्सच्या जवळपास असते; H1 2026 च्या आयपीओच्या फ्लोट मार्गदर्शकानुसार, लिस्टिंगच्या वेळी सरासरी एक तृतीयांशपेक्षा कमी शेअर्स फ्लोट केले गेले, याचा अर्थ लॉक केलेला बहुसंख्य भाग बहुतेकदा सर्व व्यापाराला मागे टाकतो. कालावधी संपल्याने कोणालाही विक्री करण्यास भाग पाडले जात नाही; ते विक्री शक्य बनवते — आणि बाजार या फरकाबद्दल वाद घालण्यात आधीचे आठवडे घालवतात.

कालावधी कराराच्या प्रकारानुसार बदलतो, आणि "180 दिवस" ही एक प्रथा आहे, नियम नाही. पारंपारिक आयपीओ सामान्यतः सुमारे 180 दिवस वापरतात. SPAC प्रायोजक सामान्यतः सुमारे एक वर्ष स्वीकारतात, बहुतेकदा शेअर्स नमूद केलेल्या किंमतीपेक्षा वर राहिल्यास लवकर सोडण्याची तरतूद असते. फॉलो-ऑन ऑफरिंगमध्ये अनेकदा 90-दिवसांचे लॉकअप वापरले जातात. आणि अनेक आधुनिक करारांमध्ये सुटका ट्रॅंचमध्ये केली जाते — एका तारखेला कर्मचाऱ्यांचे शेअर्स, दुसऱ्या तारखेला सुरुवातीचे गुंतवणूकदार — जेणेकरून एकाच तारखेवर संपूर्ण ओव्हरहँगचा भार पडू नये.

वास्तविक कालबद्धता संपण्याची तारीख कशी शोधावी

वास्तविक तारीख ही कराराच्या स्वतःच्या दाखलपत्रांमध्ये असते, तारखेच्या गणितात नाही. किंमत निश्चितीच्या वेळी SEC च्या EDGAR संकेतस्थळावर दाखल केलेला अंतिम प्रॉस्पेक्टस — 424(B)(4) — दोन विभागांमध्ये अटी स्पष्ट करतो: भविष्यातील विक्रीसाठी पात्र समभाग (किती समभाग मुक्त होतात आणि केव्हा) आणि अंडररायटिंग (कोण बांधील आहे आणि लवकर सुटका कशामुळे शक्य होते). कंपनीच्या गुंतवणूकदार संबंध पृष्ठे अनेकदा तारीख पुन्हा सांगतात. लिस्टिंगपासून 180 दिवस मोजणे हा तात्पुरता अंदाज आहे, आणि हा अंदाज चुकू शकतो: Lyft ची 2019 मधील कालबद्धता सुटका 19 ऑगस्ट रोजी झाली, तिच्या 29 मार्चच्या लिस्टिंगपासूनच्या 180 दिवसांच्या गणिताच्या आठवड्यांपूर्वी — कराराच्या स्वतःच्या अटींनी ही आधीची तारीख निश्चित केली होती. अंडररायटर लॉकअप लवकर माफ करू शकतात, आणि माफी सामान्यतः उघड केली जाते.

तारखेपूर्वी: फेसबुकची कसोटी

बाजाराच्या इतिहासातील सर्वाधिक लक्ष वेधलेला लॉकअप म्हणजे फेसबुकचा 14 नोव्हेंबर 2012 रोजीचा रिलीज होता, जेव्हा इनसायडर शेअर्सचा एक मोठा हप्ता एकाच वेळी मुक्त झाला. त्या दिवसाशी सामान्यतः जोडला जाणारा दावा असा आहे की ज्ञात तारखा आधीच किमतीत समाविष्ट होतात. तारखेच्या आधीचे दोन आठवडे ही कसोटी आहे:

SELECT session, close, shares_m,
       round((close / lagInFrame(close, 1, close) OVER (ORDER BY session) - 1) * 100, 1) AS day_change_pct,
       round((close / max(close) OVER () - 1) * 100, 1) AS vs_peak_close_pct
FROM (
    SELECT toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS session,
           round(argMax(close, window_start), 2) AS close,
           round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS shares_m
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'FB'
      AND window_start >= toDateTime('2012-10-22 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2012-11-14 00:00:00')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session
)
ORDER BY session

2012-10-24 रोजी, तिसऱ्या तिमाहीच्या अहवालानंतरच्या सत्रात, FB $23.21 वर बंद झाले — 19% ने 193.1 दशलक्ष शेअर्सवर वाढ, जी या कालावधीतील सर्वोच्च बंद होती. त्यानंतर तारखेपर्यंतची ही वाढ परत गेली: अनलॉकच्या पूर्वसंध्येला शेअर $19.88 वर बंद झाले, जे त्या सर्वोच्च बंदपेक्षा -14.4% कमी होते आणि अहवालापूर्वी बंद झालेल्या $19.5 पेक्षा काही टक्क्यांच्या आत होते. (सारणीतील अंतर वास्तविक आहे — अमेरिकन इक्विटी बाजार 29-30 ऑक्टोबर 2012 रोजी हरिकेन सँडीमुळे बंद होते.) अनलॉकच्या आधी विक्री करण्याचा निर्धार असलेल्या कोणालाही ते आरामात करण्यासाठी आठवडे होते; ही तारीख मे महिन्यापासून प्रॉस्पेक्टसमध्ये होती.

दिवस — आणि त्यानंतरचे दोन आठवडे

त्यानंतर तरुण स्टॉकच्या कॅलेंडरवरील सर्वात भयावह तारीख आली:

SELECT session, close, shares_m,
       round((close / first_value(close) OVER (ORDER BY session) - 1) * 100, 1) AS vs_eve_close_pct
FROM (
    SELECT toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS session,
           round(argMax(close, window_start), 2) AS close,
           round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS shares_m
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'FB'
      AND window_start >= toDateTime('2012-11-13 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2012-12-01 00:00:00')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY session
)
ORDER BY session

2012-11-14 रोजी, अनलॉक डेच्या दिवशी, FB $22.36 वर बंद झाला — 12.5% ने मागील संध्याकाळच्या बंदपेक्षा वर — 216 दशलक्ष शेअर्सच्या व्हॉल्यूमवर, तर मागील सत्रात 70.2 दशलक्ष शेअर्स होते. या फॉलो-थ्रूने एका संशयवादीने पुढे विचारला पाहिजे असा प्रश्न सोडवला: ही उसळी खऱ्या इनसाइडर विक्रीच्या संपर्कात टिकली का? ती टिकली, आणि वाढलीही — 2012-11-30 पर्यंत स्टॉक मागील संध्याकाळच्या बंदपेक्षा 40.7% वर होता, आणि बहुतेक कालावधीत व्हॉल्यूम प्री-एक्सपायरी सामान्यपेक्षा जास्त होता. अनलॉक केलेला पुरवठा विक्री झाल्यावर व्हॉल्यूम म्हणून छापतो, आणि येथे टेपने किंमत वाढत असताना तो शोषून घेतला. मानक वाचन, व्याख्या म्हणून दिले जाते: एक्सपायरी ही स्टॉकच्या तरुण आयुष्यातील सर्वात पूर्वसूचित घटना होती, भीती आधीच विकली गेली होती, आणि तारखेच्या आगमनाने अनिश्चितता वाढवण्याऐवजी ती दूर केली.

फेसबुकच्या पलीकडे: पाच मुदतसमाप्ती, मोजमाप

एक तेजी हा एक किस्सा आहे. येथे समान मोजमाप आहे — मुदतसमाप्तीच्या दिवसाची बंद किंमत मागील सत्राच्या तुलनेत, आणि खंड गुणक — गेल्या पंधरा वर्षांतील पाच सर्वाधिक पाहिल्या गेलेल्या अनलॉक्सवर. प्रत्येक तारीख ही त्या कराराचे सर्वाधिक नोंदवले गेलेले अनलॉक सत्र आहे; यापैकी अनेक कंपन्यांनी अनेक हप्त्यांमध्ये शेअर्स सोडले, म्हणून एकच ओळ म्हणजे एक क्लिफ, संपूर्ण ओव्हरहँग नव्हे.

WITH daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start) AS close,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ((ticker = 'FB'   AND window_start >= toDateTime('2012-11-12 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2012-11-15 00:00:00'))
        OR (ticker = 'TWTR' AND window_start >= toDateTime('2014-05-04 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2014-05-07 00:00:00'))
        OR (ticker = 'SNAP' AND window_start >= toDateTime('2017-07-27 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2017-08-01 00:00:00'))
        OR (ticker = 'LYFT' AND window_start >= toDateTime('2019-08-15 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2019-08-20 00:00:00'))
        OR (ticker = 'UBER' AND window_start >= toDateTime('2019-11-04 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2019-11-07 00:00:00')))
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, d
),
packed AS (
    SELECT ticker, arraySort(x -> x.1, groupArray((d, close, vol))) AS rows
    FROM daily
    GROUP BY ticker
)
SELECT ticker,
       toString(rows[-1].1) AS expiry_session,
       round(rows[-2].2, 2) AS prior_close,
       round(rows[-1].2, 2) AS expiry_close,
       round((rows[-1].2 / rows[-2].2 - 1) * 100, 1) AS expiry_day_change_pct,
       round(rows[-1].3 / 1e6, 1) AS expiry_shares_m,
       round(rows[-1].3 / rows[-2].3, 1) AS volume_multiple
FROM packed
ORDER BY expiry_session

वितरण, किस्सा नव्हे, हा धडा आहे. पैकी चार दिवशी कमी बंद झाले, आणि FB ची 12.5% वाढ हा अपवाद आहे, नियम नव्हे. बहुतेक घसरणी उथळ होत्या — SNAP -1.1%, LYFT -1.6%, UBER -3.9% — अशी सत्रे जी तारखेशिवाय लक्ष वेधून घेणार नाहीत. अपवाद म्हणजे Twitter: -17.7% 12.3x मागील सत्राच्या खंडावर — सारणीतील सर्वात जड गुणक — 2014-05-06 वर, 123.8 दशलक्ष शेअर्सची देवाणघेवाण सत्रात झाली. एक वर्तुळाकार तारीख अजूनही स्टॉक तोडू शकते. प्रत्येक ओळीत सामाईक काय आहे ते म्हणजे खंड स्तंभ: सर्व पाच मुदतसमाप्ती सत्रे मागील सत्राच्या शेअर संख्येच्या किमान दुप्पट चालली. दिशा ही करार-विशिष्ट आहे; गर्दी दिसणे हे नाही.

ज्ञात तारखेपूर्वीचा ऑप्शन्स टेप

केवळ भागधारकच पोझिशन घेत नाहीत. ज्ञात तारखेपूर्वी विकू न शकणारा किंवा विकू न इच्छिणारा धारक त्याऐवजी पुट्स खरेदी करू शकतो — आणि ही पूर्व-पोझिशनिंग अनलॉक येण्यापूर्वी डेरिव्हेटिव्हज टेपमध्ये दिसून येते. उबरची 6 नोव्हेंबर 2019 ची लॉकअप कालबाह्यता हे आमच्या ऑप्शन्स-ट्रेड्स कव्हरेजमधील स्पष्ट उदाहरण आहे:

SELECT toString(toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'))) AS session,
       round(sumIf(size, substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) = 'P') / 1e3, 1) AS put_contracts_k,
       round(sumIf(size, substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) = 'C') / 1e3, 1) AS call_contracts_k,
       round(100.0 * sumIf(size, substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) = 'P') / sum(size), 1) AS put_share_pct,
       round(count() / 1e3, 1) AS prints_k
FROM global_markets.options_trades
WHERE ticker >= 'O:UBER19' AND ticker < 'O:UBER20'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2019-10-23 00:00:00') AND sip_timestamp < toDateTime('2019-11-09 00:00:00')
GROUP BY session
ORDER BY session

दोन आठवडे बाहेर, 2019-10-23 रोजी, UBER ची ऑप्शन्स टेप जवळपास संतुलित होती: पुट्स 49.3% कॉन्ट्रॅक्ट व्हॉल्यूमचा भाग होते, 11.3 हजार पुट कॉन्ट्रॅक्ट्सवर. तारखेपर्यंत टेप पुट-जड आणि अधिक मोठी झाली — 2019-11-06 रोजी, कालबाह्यता दिवशी, 245.3 हजार पुट कॉन्ट्रॅक्ट्सचा व्यापार झाला, जो विंडो-ओपनिंग संख्येपेक्षा अनेक पटीने अधिक होता, आणि पुट्सनी त्या दिवसाचे 67.8% कॉन्ट्रॅक्ट्स घेतले. एक प्रामाणिक सावधगिरी: त्याच आठवड्यात उबरचा त्रैमासिक अहवाल होता, जो 4 नोव्हेंबर रोजी बाजार बंद झाल्यानंतर प्रकाशित झाला, त्यामुळे या टेपवर दोन वर्तुळाकार तारखा दोन सत्रांच्या अंतरावर होत्या. अनलॉकनंतरच्या सत्रात, पुटचा वाटा 51.2% वर परत आला — जवळपास समान — आणि कॉन्ट्रॅक्ट काउंट शिखरापासून कोसळले. नियोजित जोखीम हेज केली जाते; नंतर हेजेस निघून जातात.

अनलॉकद्वारे धारण करणे: व्यवसायी काय तपासतात

येथे काहीही सल्ला नाही — ही तपासण्यासारखी यांत्रिकी आहे. फाइलिंगमधून वास्तविक तारीख मिळवा — 424(B)(4), 180-दिवसांची अंकगणिती नव्हे — आणि रिलीझ स्टॅगर्ड आहे का ते लक्षात घ्या. किंमतीपेक्षा व्हॉल्यूम पहा: सामान्य व्हॉल्यूमवर संपलेली मुदत म्हणजे अनलॉक सैद्धांतिक राहिला, आणि इनसायडर पुरवठा प्रिंट झाल्यावर टेप म्हणून दिसतो. ज्ञात तारखेचा हेजिंग करण्यासाठी प्रीमियम लागतो: प्रत्येकाला दिसणाऱ्या घटनेवर पुट्स महाग असतात, आणि ऑप्शन्स ट्रेड करण्यासाठी काय खर्च येतो हे कोणत्याही हेजने दिलेला स्प्रेड आणि प्रीमियम अंकगणित कव्हर करते. स्टॅगर्ड रिलीझ डिझाइननुसार क्लिफ्स कमी करतात, अनेक तारखांवर ओव्हरहँग पसरवतात.

या साइटच्या वॉचलिस्टवरील पुढील मोठी मुदत SpaceX च्या 12 जून 2026 च्या लिस्टिंगची आहे. प्रथागत 180-दिवसांची पद्धत लागू केल्यास विंडोचा शेवट डिसेंबर 2026 च्या सुरुवातीच्या आसपास येतो — ही रिसीप्टेड लिस्टिंग तारखेवरील अंकगणिती आहे, कराराच्या वास्तविक अटींचे विधान नव्हे, ज्या त्याच्या प्रॉस्पेक्टसमध्ये असतात आणि भिन्न असू शकतात. SK Hynix चे पदार्पण एक महिन्याने त्याच वॉचलिस्टमध्ये सामील होते, आणि H1 2026 IPO वर्ग या तारखा 2026 च्या उत्तरार्धात अधिक जोडतो.

लॉकअप कालबाह्यता वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न

IPO लॉकअप कालावधी म्हणजे काय?

कंपनीतील अंतर्गत व्यक्ती — संस्थापक, कर्मचारी, IPO पूर्व गुंतवणूकदार — यांना IPO नंतर ठराविक कालावधीसाठी शेअर्स विकण्यापासून रोखणारा करारनामा. अचूक अटी प्रत्येक कराराच्या प्रॉस्पेक्टसमध्ये असतात आणि अंडररायटर त्या लवकर रद्द करू शकतात.

IPO लॉकअप किती काळ टिकतात?

पारंपारिक IPO साठी साधारणतः सुमारे 180 दिवस, पण हा आकडा एक प्रथा आहे: SPAC प्रायोजक लॉकअप बहुतेकदा किंमत-आधारित लवकर सुटकेसह सुमारे एक वर्ष चालतात, फॉलो-ऑन ऑफरिंगमध्ये सामान्यतः 90 दिवस वापरले जातात आणि अनेक करार अनेक तारखांना सुटका टप्प्याटप्प्याने करतात.

लॉकअप संपल्यावर स्टॉक नेहमीच घसरतात का?

नाही. वर मोजलेल्या पाच प्रमुख कालबाह्यतेपैकी चार कमी बंद झाले आणि एक — Facebook, नोव्हेंबर 2012 — 12.5% जास्त 3.1x व्हॉल्यूमवर बंद झाला. पाचपैकी सर्वात वाईट, Twitter चा मे 2014 अनलॉक, दिवसभरात -17.7% छापला. विश्वसनीय नमुना व्हॉल्यूम होता — पाचपैकी प्रत्येक मागील सत्राच्या किमान दुप्पट धावला — दिशा नव्हे.

मी स्टॉकची लॉकअप कालबाह्यता तारीख कशी शोधू?

कराराच्या अंतिम प्रॉस्पेक्टसमध्ये — SEC च्या EDGAR साइटवर फॉर्म 424(B)(4) — Shares Eligible for Future Sale आणि Underwriting या शीर्षकाखाली. ते विभाग कालावधी, ट्रॅंचनुसार शेअर संख्या आणि कोणतेही लवकर-सुटका ट्रिगर सांगतात: हीडलाइन्स बहुतेकदा अंदाजे सांगतात त्या तारखेची अधिकृत आवृत्ती.

SpaceX लॉकअप कालबाह्यता कधी आहे?

कराराच्या वास्तविक अटी त्याच्या प्रॉस्पेक्टसमध्ये आहेत; प्रथेनुसार 180-दिवसांची प्रथा, त्याच्या 12 जून 2026 लिस्टिंग तारखेला लागू केल्यास, डिसेंबर 2026 च्या सुरुवातीकडे निर्देश करते. ते अंकगणित म्हणून वागवा, पुष्टी केलेली तारीख म्हणून नव्हे.

वरील प्रत्येक पॅनेल ही व्यापार केलेल्या टेपवर साठवलेली, आवृत्तीबद्ध क्वेरी आहे — कोणत्याही पॅनेलखाली SQL विस्तृत करा किंवा Strasmore टर्मिनलवर पुढील अनलॉकचे सत्र स्वतः मोजा.