що таке vega в опціонах

Vega — це грек опціону, який вимірює чутливість до попередньо розрахованої волатильності — наскільки змінюється ціна опціону при зміні IV на один пункт. Це грек волатильності, а не напрямку: опціон може мати нульову дельту, але при цьому змінюватися через vega, коли ринок переоцінює потенційну амплітуду руху акції. Найкращим прикладом є реальний кейс: простежте за показником implied volatility для нашого call-опціону SPY $740 протягом усього терміну його дії.

Коли зростає страх, вега приносить прибуток

SELECT date,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Протягом більшої частини тренду припущена волатильність колл-опціонів перебувала на рівні низьких показників у дванадцять відсотків, поблизу 13.2%. Потім, на початку червня, через різке падіння SPY, вона зросла до двадцяти відсотків — ринок раптово почав переплачувати за захист. Через це ціна кожного опціону SPY зросла, навіть без зміни напрямку руху ціни. Це переоцінювання є результатом дії веги: опціон дорожчає при зростанні припустимої волатильності та дешевшає при її падінні. Довга позиція по опціону — колл або пут — завжди має позитивну вегу. Ця ж сила, але у зворотному напрямку, спричиняє «обвал волатильності» (vol crush), який б'є по покупцях опціонів після публікації звітності, коли подія завершується і IV різко падає, навіть якщо ціна акції рухалася у потрібному напрямку.

Vega зростає з наближенням дати експірації

Вартість зміни IV на один пункт залежить від залишкового терміну дії опціону. Vega діє у протилежному напрямку до gamma та theta — її значення є найбільшим для опціонів з найдовшим терміном експірації:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(vega), 3) AS avg_vega
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

Довгостроковий опціон має більше днів, протягом яких може реалізуватися зміна очікуваної волатильності, тому зміна IV на один пункт є набагато вагомішою для нього, ніж для контракту, що експірується цього тижня. Vega опціону SPY at-the-money з терміном 90 днів, що становить близько 2.741, значно перевищує 0.295 такого ж опціону з терміном експірації в один день. Саме тому в угодах з волатильністю та позиціях з довгим горизонтом домінує vega, тоді як контракт 0DTE майже не реагує на зміну IV — його динаміка визначається gamma та theta.

Vega досягає піку при виконанні

На різних рівнях виконання vega має таку ж форму дзвона, як і gamma: найбільша при виконанні, менша — на «крилах»:

SELECT multiIf((strike_price/underlying_close-1)<-0.04,'deep ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<-0.015,'ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.015,'ATM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.04,'OTM','deep OTM') AS moneyness,
       round(avg(vega), 3) AS avg_vega
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'C' AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 40
GROUP BY moneyness ORDER BY avg(strike_price/underlying_close)

Опціон при виконанні має найбільшу часову вартість, тому зміна implie volatility впливає на нього найсильніше. Поєднаємо ці два фактори: опціон з максимальною vega знаходиться при виконанні ТА має тривалий термін до експірації — це протилежний полюс відносно концентрації gamma та theta.

Торгівля волатильністю за допомогою vega

Vega перетворює опціони на інструмент для торгівлі самою волатильністю, незалежно від напрямку руху ціни. Купівля call та put з однаковою ціною виконання (straddle) призводить до приблизного взаємному скасування delta. У результаті позиція стає залежною від vega та gamma: прибуток отримується, якщо акція демонструє різкий рух АБО якщо зростає implied volatility; збитки виникають, якщо ринок стає спокійним. Сезон звітності — найяскровіший приклад: IV акції, що звітує, зростає протягом кількох днів до події, збільшуючи вартість кожного опціону з довгим положенням лише завдяки vega. Після публікації звіту невизначеність зникає, IV різко падає, і vol crush може знищити вартість опціону за лічені хвилини. Трейдер, який купує опціони перед звітами, стає long vega, навіть якщо не планував цього. Саме тому рівень implied volatility перед звітом є настільки ж важливим, як і напрямок руху ціни. Повний огляд усіх п'яти греків наведено в поясненні опційних греків.

FAQ

Що таке vega в опціонах простими словами?

Vega показує, наскільки змінюється ціна опціону при зміні implie volatility на один пункт. Значення vega 1.0 означає, що ціна опціону зростає приблизно на $1, якщо IV зростає на пункт, і падає приблизно на $1, якщо вона знижується. Цей показник вимірює ризик, пов'язаний із волатильністю, а не з напрямком руху акції.

Чому vega зростає з наближенням дати експірації?

Довгострокові опціони мають більше часу, щоб зміна очікуваної волатильності вплинула на ціну, тому зміна IV на один пункт є для них більш значущою. Короткострокові опціони мають мало часу до завершення, тому їхня ціна майже не реагує на зміни IV.

Що таке vol crush?

Vol crush — це різке падіння implied volatility, яке часто відбувається одразу після публікації звіту про прибутки або іншої відомої події. Довгі позиції в опціонах мають позитивну vega, і таке падіння IV знижує їхню вартість. Через це покупець може вгадати напрямок руху ціни, але все одно зазнати збитків після завершення події.

Висока vega — це добре чи погано?

Це залежить від ваших прогнозів щодо волатильності. Якщо ви очікуєте зростання implied volatility, позитивна vega (купівля опціонів) принесе прибуток; якщо ви очікуєте зниження — вона зашкодить. Продавці опціонів мають від'ємну vega і отримують прибуток, коли IV падає.

Які опціони мають найбільшу vega?

Довгострокові опціони «at-the-money». Вони мають найбільшу часову вартість, а vega зростає залежно від часу до експірації та наближення ціни до страйку — це протилежна сторона від показників gamma та theta, які є найбільшими у інших умовах.