Что такое вега опциона и волатильность

Vega — это греческая метрика опциона, которая измеряет чувствительность к подразумеваемой волатильности. Она показывает, насколько изменится цена опциона при изменении IV на один пункт. Vega отвечает за волатильность, а не за направление: цена опциона может не меняться по дельте, но сильно колебаться из-за веги, когда рынок пересматривает ожидания по движению акции. Наглядный пример — динамика подразумеваемой волатильности нашего колл-опциона SPY $740 на протяжении его жизни.

Когда растет страх, вега приносит прибыль

SELECT date,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

Большую часть времени подразумеваемая волатильность этого колл-опциона находилась на уровне низких двузначных чисел, около 13.2%. Затем, в начале июня, на фоне резкого падения SPY, она подскочила до уровня низких двадцатых — рынок резко начал платить за защиту. В результате каждый опцион на SPY вырос в цене только за счет этого, еще до фактического движения цены акции. Это переоценка за счет веги: опцион дорожает при росте подразумеваемой волатильности и дешевеет при ее падении. Длинная позиция по опциону (call или put) всегда имеет положительную вегу. Тот же механизм, но в обратную сторону, вызывает «vol crush» (обвал волатильности) после публикации отчетности: когда событие проходит и IV резко падает, это происходит даже при благоприятном для покупателя движении акции.

Вега растет с увеличением времени до экспирации

Стоимость изменения IV на один пункт зависит от срока жизни опциона. Вега действует в противоположном направлении по отношению к гамме и тете — она максимальна у долгосрочных опционов:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(vega), 3) AS avg_vega
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

У долгосрочного опциона больше времени, в течение которого может реализоваться изменение ожидаемой волатильности. Поэтому сдвиг IV на один пункт для него гораздо значимее, чем для контракта с экспирацией на этой неделе. Вега 90-дневного SPY-опциона «при деньгах» составляет около 2.741, что значительно превышает показатель 0.295 у такого же опциона с экспирацией в тот же день. Именно поэтому в торговле волатильностью и в долгосрочных позициях доминирует вега, в то время как контракт 0DTE почти не реагирует на изменение IV — его основными характеристиками являются гамма и тета.

Пик веги достигается «при деньгах»

При различных страйках вега повторяет колоколообразную кривую гаммы: она максимальна «при деньгах» (at-the-money) и меньше на «крыльях» (in the wings):

SELECT multiIf((strike_price/underlying_close-1)<-0.04,'deep ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<-0.015,'ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.015,'ATM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.04,'OTM','deep OTM') AS moneyness,
       round(avg(vega), 3) AS avg_vega
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'C' AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 40
GROUP BY moneyness ORDER BY avg(strike_price/underlying_close)

Опцион «при деньгах» обладает наибольшей временной стоимостью, поэтому изменение подразумеваемой волатильности влияет на него сильнее всего. Если объединить два фактора, то опцион с максимальной вегой — это опцион «при деньгах» с длительным сроком экспирации. Это противоположная сторона от зон концентрации гаммы и теты.

Торговля волатильностью с помощью веги

Вега превращает опционы в инструмент для торговли самой волатильностью отдельно от направления движения цены. Если купить call и put с одинаковым страйком (стрэддл), их дельты примерно компенсируют друг друга, и позиция будет определяться вегой и гаммой. Такая позиция приносит прибыль, если акция совершит сильное движение ИЛИ если вырастет подразумеваемая волатильность, и убытки, если рынок успокоится. Сезон отчетности — самый яркий пример: IV на акциях за несколько дней до публикации растет, увеличивая стоимость всех длинных опционов только за счет веги. Затем отчет выходит, неопределенность исчезает, IV падает, и «vol crush» может уничтожить стоимость опциона за считанные минуты. Трейдер, покупающий опционы перед отчетностью, фактически открывает длинную позицию по веге, даже если не планировал этого. Поэтому уровень подразумеваемой волатильности перед событием так же важен, как и направление движения цены. Полное описание всех пяти греков доступно в статье объяснение греков опциона.

FAQ

Что такое вега в опционах простыми словами?

Вега показывает, на сколько изменится цена опциона при изменении подразумеваемой волатильности на один пункт. Значение веги 1.0 означает, что опцион подорожает примерно на $1, если IV вырастет на один пункт, и подешевеет на $1, если она упадет. Она измеряет чувствительность к волатильности, а не к направлению движения акции.

Почему вега увеличивается с приближением времени экспирации?

У долгосрочного опциона больше времени, чтобы изменение ожидаемой волатильности оказало влияние на цену, поэтому сдвиг IV на один пункт для него весит больше. У краткосрочных опционов времени почти не остается, поэтому их цена слабо реагирует на изменения IV.

Что такое vol crush (обвал волатильности)?

Это резкое падение подразумеваемой волатильности, часто происходящее сразу после публикации отчетности или другого значимого события. Длинные позиции по опционам имеют положительную вегу, и падение IV снижает их стоимость. Из-за этого покупатель может угадать направление движения цены, но все равно потерять деньги после завершения события.

Высокая вега — это хорошо или плохо?

Все зависит от вашего прогноза по волатильности. Если вы ожидаете роста подразумеваемой волатильности, положительная вега (длинная позиция по опционам) будет вам на руку; если ожидаете падения — она принесет убыток. Продавцы опционов имеют короткую позицию по веге и получают прибыль при снижении IV.

У каких опционов самая высокая вега?

У долгосрочных опционов «при деньгах». Они обладают наибольшей временной стоимостью, а вега масштабируется как по времени до экспирации, так и по близости к цене исполнения — это противоположная зона от максимумов гаммы и теты.