Option Vega คืออะไร วัดความอ่อนไหวต่อความผันผวน

Vega คือค่า option greek ที่ใช้วัดความอ่อนไหวต่อ ความผันผวนแฝง โดยวัดว่าราคาของ option จะเปลี่ยนแปลงไปเท่าใดเมื่อ IV เปลี่ยนแปลงไปหนึ่งจุด ค่านี้เป็นค่า greek ของ ความผันผวน ไม่ใช่ทิศทาง กล่าวคือ ราคา option อาจไม่มีการเปลี่ยนแปลงในด้าน delta แต่ยังคงมีความผันผวนในด้าน vega ได้ เมื่อตลาดมีการปรับราคาใหม่ตามความคาดการณ์การเคลื่อนที่ของราคาหุ้น ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดคือเหตุการณ์จริง โดยสามารถสังเกตความผันผวนแฝงของ SPY $740 call ตลอดช่วงอายุของสัญญาได้

เมื่อความกลัวเพิ่มขึ้น vega จะสร้างกำไร

SELECT date,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

ในช่วงส่วนใหญ่ของเส้นทาง ค่าความผันผวนแฝง (implied volatility) ของ call option อยู่ในระดับต่ำประมาณสิบกว่าเปอร์เซ็นต์ ใกล้เคียงกับ 13.2% ต่อมาในช่วงต้นเดือนมิถุนายน เมื่อ SPY มีการเทขายอย่างรุนแรง ค่าความผันผวนพุ่งสูงขึ้นไปแตะระดับยี่สิบต้นๆ ตลาดจ่ายเงินเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันเพื่อซื้อการป้องกันความเสี่ยง และทำให้ราคา option ทุกตัวของ SPY ปรับตัวสูงขึ้นเพียงเพราะปัจจัยนี้ โดยที่ราคาสินทรัพย์อ้างอิงยังไม่ได้เคลื่อนที่ไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งเลย การปรับราคาดังกล่าวคือการทำงานของ vega ซึ่งหมายความว่า option จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อ implied volatility สูงขึ้น และมีมูลค่าลดลงเมื่อค่าดังกล่าวลดลง การถือสถานะ long option ไม่ว่าจะเป็น call หรือ put จะมีค่า vega เป็นบวกเสมอ แรงขับเคลื่อนเดียวกันนี้แต่ทำงานในทิศทางตรงกันข้าม คือสาเหตุที่ทำให้เกิด "vol crush" ซึ่งส่งผลกระทบต่อผู้ซื้อ option หลังจากที่มีการประกาศผลประกอบการ เมื่อเหตุการณ์ผ่านพ้นไปและ IV ลดลงอย่างรุนแรง แม้ว่าราคาหุ้นจะเคลื่อนที่ไปในทิศทางที่คาดการณ์ไว้ก็ตาม

Vega เพิ่มขึ้นตามระยะเวลาจนถึงวันหมดอายุ

มูลค่าของการเปลี่ยนแปลง IV หนึ่งจุด ขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่เหลืออยู่ของออปชัน Vega มีทิศทางตรงกันข้ามกับ gamma และ theta โดยจะมีค่าสูงสุดในออปชันที่มีอายุยาวที่สุด:

SELECT multiIf(days_to_expiry<=7,'0-7 days',days_to_expiry<=30,'8-30 days',
               days_to_expiry<=90,'31-90 days','90+ days') AS time_to_expiry,
       round(avg(vega), 3) AS avg_vega
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
GROUP BY time_to_expiry ORDER BY min(days_to_expiry)

ออปชันที่มีอายุยาวมีจำนวนวันมากกว่าที่ความผันผวนคาดการณ์จะส่งผลกระทบ ดังนั้นการเปลี่ยนแปลง IV หนึ่งจุดจึงมีมูลค่ามากกว่าออปชันที่จะหมดอายุในสัปดาห์นี้มาก ตัวอย่างเช่น ค่า vega ของออปชัน SPY แบบ at-the-money ที่มีอายุ 90 วัน ซึ่งอยู่ใกล้กับ 2.741 จะมีค่าสูงกว่า 0.295 ของออปชันที่มีอายุวันเดียวอย่างมาก ด้วยเหตุนี้ การเทรดความผันผวนและการถือสถานะระยะยาวจึงถูกขับเคลื่อนด้วย vega ในขณะที่สัญญา 0DTE แทบจะไม่ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลง IV เนื่องจากปัจจัยหลักคือ gamma และ theta

Vega มีค่าสูงสุด ณ จุด At the money

ค่า vega ในทุกระดับ strike price มีลักษณะเป็นรูประฆังคว่ำเช่นเดียวกับ gamma โดยจะมีค่าสูงสุด ณ จุด at the money และมีค่าลดลงเมื่อเข้าสู่บริเวณ wings:

SELECT multiIf((strike_price/underlying_close-1)<-0.04,'deep ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<-0.015,'ITM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.015,'ATM',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.04,'OTM','deep OTM') AS moneyness,
       round(avg(vega), 3) AS avg_vega
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'C' AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 40
GROUP BY moneyness ORDER BY avg(strike_price/underlying_close)

ออปชันแบบ at-the-money มีมูลค่าทางเวลา (time value) ที่มีความเสี่ยงสูงสุด ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงของ implied volatility จึงส่งผลกระทบต่อออปชันประเภทนี้มากที่สุด เมื่อพิจารณาปัจจัยทั้งสองร่วมกัน: ออปชันที่มีค่า vega สูงสุดคือออปชันที่เป็น at the money และมีอายุคงเหลือยาว (long-dated) ซึ่งเป็นสภาวะที่ตรงกันข้ามกับจุดที่ gamma และ theta มีค่าสูงสุด

การเทรดความผันผวนด้วย vega

Vega เปลี่ยนออปชันให้เป็นเครื่องมือสำหรับเทรดความผันผวนโดยตรง โดยไม่ขึ้นกับทิศทางของราคา การซื้อทั้ง call และ put ที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน (straddle) จะทำให้ค่า delta หักล้างกันโดยประมาณ ส่งผลให้สถานะนั้นถูกควบคุมโดย vega และ gamma: ซึ่งจะทำกำไรหากราคาหุ้นเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง หรือหากค่า implied volatility เพิ่มขึ้น แต่จะขาดทุนหากตลาดเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ช่วงประกาศผลประกอบการคือตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุด โดย IV ของหุ้นที่กำลังจะประกาศผลจะพุ่งสูงขึ้นหลายวันล่วงหน้า ซึ่งจะส่งผลบวกต่อสถานะ long option ทุกประเภทจากค่า vega เพียงอย่างเดียว หลังจากนั้นเมื่อมีการประกาศผลประกอบการ ความไม่แน่นอนจะหมดไป ทำให้ IV ลดลงอย่างรวดเร็ว และสภาวะ vol crush สามารถทำให้มูลค่าของออปชันลดลงอย่างมากภายในไม่กี่นาที นักเทรดที่ซื้อออปชันเพื่อเก็งกำไรช่วงประกาศผลประกอบการจะมีสถานะ long vega ไม่ว่าจะตั้งใจหรือไม่ก็ตาม ด้วยเหตุนี้ระดับของ implied volatility ก่อนการประกาศจึงมีความสำคัญพอๆ กับทิศทางของการเคลื่อนไหวของราคา สามารถศึกษาข้อมูลเกี่ยวกับค่า greeks ทั้งห้าตัวได้ที่ คำอธิบายเกี่ยวกับ option greeks

คำถามที่พบบ่อย

Vega ในออปชันคืออะไร อธิบายแบบเข้าใจง่าย

Vega คือค่าที่บอกว่าราคาของออปชันจะเปลี่ยนแปลงไปเท่าใด เมื่อค่า Implied Volatility (IV) เปลี่ยนแปลงไปหนึ่งจุด หากค่า Vega เท่ากับ 1.0 หมายความว่าราคาออปชันจะเพิ่มขึ้นประมาณ 1 ดอลลาร์ หาก IV เพิ่มขึ้นหนึ่งจุด และจะลดลงประมาณ 1 ดอลลาร์ หาก IV ลดลงหนึ่งจุด ค่านี้ใช้เพื่อวัดความเสี่ยงจากความผันผวน ไม่ใช่ทิศทางของราคาหุ้น

ทำไม Vega ถึงเพิ่มขึ้นตามระยะเวลาจนถึงวันหมดอายุ

ออปชันที่มีอายุคงเหลือยาวนานกว่าจะมีเวลาให้ความผันผวนที่คาดการณ์ไว้ส่งผลกระทบมากกว่า ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงของ IV เพียงหนึ่งจุดจึงมีมูลค่าสูงกว่าสำหรับออปชันดังกล่าว ส่วนออปชันที่มีอายุสั้นเหลือเวลาเพียงน้อยนิด ราคาจึงแทบไม่ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของ IV

Vol Crush คืออะไร

Vol crush คือการลดลงอย่างรุนแรงของ Implied Volatility ซึ่งมักเกิดขึ้นทันทีหลังจากการประกาศผลประกอบการหรือเหตุการณ์สำคัญที่ทราบล่วงหน้า การถือสถานะ Long options จะมีค่า vega เป็นบวก และการลดลงของ IV จะทำให้มูลค่าของออปชันลดลง ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้ผู้ซื้ออาจคาดการณ์ทิศทางราคาได้ถูกต้อง แต่ยังคงขาดทุนหลังจากเหตุการณ์นั้นผ่านพ้นไป

ค่า Vega สูง ดี หรือ ไม่ดี

ขึ้นอยู่กับมุมมองของคุณต่อความผันผวน หากคุณคาดว่า Implied Volatility จะเพิ่มขึ้น การมีค่า vega เป็นบวก (การถือสถานะ Long options) จะเป็นประโยชน์ แต่หากคุณคาดว่าความผันผวนจะลดลง จะส่งผลเสียต่อสถานะดังกล่าว ส่วนผู้ขายออปชันจะมีสถานะ Short vega และจะได้กำไรเมื่อ IV ลดลง

ออปชันประเภทใดที่มีค่า Vega มากที่สุด

ออปชันที่มีอายุคงเหลือยาวนานและมีราคาใกล้เคียงกับราคาหุ้นปัจจุบัน (At-the-money) เนื่องจากมีมูลค่าทางเวลา (Time value) สูงที่สุด โดยค่า vega จะแปรผันตามทั้งระยะเวลาจนถึงวันหมดอายุและความใกล้เคียงกับราคาหุ้น ซึ่งเป็นทิศทางตรงกันข้ามกับจุดที่มีค่า gamma และ theta สูงที่สุด