Hisse başına yıllık temettü nasıl hesaplanır

Hisse başına yıllık temettü, bir şirketin on iki aylık dönem boyunca hisse başına ödediği nakit temettülerin toplanmasıyla hesaplanır. Bu rakama dair tüm görüş ayrılıkları, hangi on iki aylık dönemin esas alınacağı noktasında düğümlenir. Yaygın olarak dört farklı yöntem kullanılır: son on iki ay (trailing twelve months), takvim yılı, şirketin mali yılı ve öngörülen ileriye dönük oran (indicated forward rate). Aynı ödeme seti üzerinde uygulandıklarında bu yöntemler dört farklı toplam verebilir ve hiçbiri yanlış değildir.

Hisse başına yıllık temettü nedir?

Bir şirket hiçbir zaman "yıllık temettü" beyan etmez. Şirket, genellikle ABD'deki büyük ölçekli şirketler için yılda dört kez olmak üzere, her biri kendi tarih setine sahip münferit ödemeler açıklar. Yıllık rakam, veriyi sunan kişi tarafından sonradan oluşturulur; bu nedenle aritmetikten ziyade, toplama kuralı önem taşır.

Her beyan dört tarih içerir. Beyan tarihi (declaration date), yönetim kurulunun ödemeyi duyurduğu tarihtir. Ex-dividend date, alıcının artık temettü hakkına sahip olmadığı ilk işlem günüdür. Kayıt tarihi (record date), şirketin hak sahiplerini belirlemek için esas aldığı sahiplik anıdır. Ödeme tarihi (pay date) ise nakdin fiilen hesaba geçtiği gündür. Bunlardan sadece ikisi yıllık toplamı gruplandırmak için makul adaylardır ve bunlar arasında seçim yapmak, her yıl sınırında sonucu değiştirir.

Aşağıdaki panel, büyük bir temettü ödeyicisi olan Apple'ın art arda sekiz çeyreklik beyanını içermektedir. Pencere 30 Haziran 2026 tarihinde sona ermekte ve ileriye doğru kaymamaktadır; bu nedenle sayfadaki rakamlar sabittir.

SELECT
    toString(ex_dividend_date)                     AS ex_date,
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y')  AS ex_date_label,
    formatDateTime(max(pay_date), '%b %e, %Y')     AS pay_date_label,
    round(max(toFloat64(cash_amount)), 4)          AS amount_per_share
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND ex_dividend_date >= '2024-07-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-07-01'
GROUP BY ex_dividend_date
ORDER BY ex_dividend_date

Bu 8 beyan boyunca ödeme miktarı sabit kalmamıştır. Aug 12, 2024 tarihindeki miktar hisse başına $0.25 iken, May 11, 2026 tarihindeki miktar $0.27 olmuştur; artış, dönem içinde gerçekleşmiştir. Bundan sonra gelen her şey, bu sekiz sayının nasıl toplanacağına dair bir görüş ayrılığıdır. Daha uzun kayıt, Apple temettü geçmişi dökümümüzde yer almaktadır.

Dört yöntem ve dört farklı sonuç

Genellikle TTM olarak yazılan son on iki ay (trailing twelve months), ex-date tarihi son 365 gün içinde kalan her ödemeyi toplar. Tamamen gerçekleşmiş bir veridir: içindeki her ödeme ex-date sürecini tamamlamıştır.

Takvim yılı, bir yılın Ocak ayından Aralık ayına kadar olan ex-date tarihlerini toplar. Yıllar arası karşılaştırmalar ve çoğu vergi beyannamesi bu esasa göre yürütülür.

Mali yıl, aynı ödemeleri şirketin kendi raporlama yılı üzerinden toplar. Apple'ın mali yılı Eylül ayı sonunda bittiği için, mali yıl toplamı takvim yılından farklı dört ödemeyi kapsar.

İleriye dönük oran (indicated rate) olarak da adlandırılan öngörülen oran, en son beyan edilen ödemeyi alır ve yıllık ödeme sayısıyla çarpar. Dört yöntem arasında ileriye dönük tek yöntemdir ve bir varsayım taşır: sonraki üç ödemenin sonuncusuyla aynı olacağı varsayılır.

WITH
    payouts AS
    (
        SELECT
            ex_dividend_date            AS ex_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS amt
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker = 'AAPL'
          AND ex_dividend_date >= '2018-01-01'
          AND ex_dividend_date <  '2026-07-01'
        GROUP BY ex_dividend_date
    ),
    totals AS
    (
        SELECT
            round(sumIf(amt, ex_date > toDate('2026-06-30') - 365), 4)                                AS ttm,
            round(sumIf(amt, toYear(ex_date) = 2025), 4)                                              AS calendar_2025,
            round(sumIf(amt, ex_date >= toDate('2024-09-29') AND ex_date <= toDate('2025-09-27')), 4) AS fiscal_2025,
            round(4 * argMax(amt, ex_date), 4)                                                        AS indicated
        FROM payouts
    )
SELECT
    conv.1                                                       AS convention_label,
    conv.2                                                       AS annual_per_share,
    if(ttm > 0, round(100 * (conv.2 / ttm - 1), 2), 0.0)          AS vs_ttm_pct
FROM totals
ARRAY JOIN
[
    ('Trailing 12 months to Jun 30 2026', ttm),
    ('Calendar year 2025',                calendar_2025),
    ('Fiscal year 2025',                  fiscal_2025),
    ('Indicated forward rate',            indicated)
] AS conv

Aynı beyanlar üzerinde uygulandığında, dört yöntem hisse başına $1.05, $1.03, $1.02 ve $1.08 sonuçlarını verir. Öngörülen oran, aynı girdilerle hesaplanan son on iki ay toplamından 2.86% farklılık gösterir. Bunların hiçbiri Apple'ın bugünkü temettüsü değildir; aynı geçmiş ödemelerin dört farklı okumasıdır. Bunlardan birini hangi yönteme dayandığını belirtmeden alıntılayan bir sayfa, okuyucudan tahminde bulunmasını istemektedir.

Seçim, diğer verileri de etkiler. Hangi toplam esas alınırsa, o rakam temettü veriminin payı olur; aynı hissenin iki farklı ekranda iki farklı verim göstermesinin nedeni budur. Bunun sonuçları için temettü verimi nasıl hesaplanır ve son on iki ay ile ileriye dönük temettü verimi karşılaştırması bölümlerine bakınız.

Yıl ortasındaki artış neden son on iki ay toplamını geride bırakır?

Çeyrek başına 0,25 dolar ödeyen ve bunu 0,27 dolara çıkaran varsayımsal bir şirket düşünün. Artırılmış ilk ödemenin ex-date olduğu gün, öngörülen oran yıllık bazda tam 8 sent artar: dört ödeme çarpı 2 sentlik artış. Son on iki ay toplamı ise sadece 2 sent hareket eder, çünkü dört ödemesinden üçü hala eski orandadır. Bir çeyrek sonra iki eski ödeme kalır, ardından bir tane kalır ve iki yöntem ancak dördüncü artırılmış ödeme ex-date olduğunda tekrar buluşur. Aradaki fark tam olarak dört çeyrek boyunca eşit adımlarla kapanır ve bu süre boyunca son on iki ay rakamı, mevcut oranı düşük gösterir.

SELECT
    ex_date,
    ex_date_label,
    trailing_4_payments,
    indicated_rate
FROM
(
    SELECT
        toString(ex_dividend_date)                 AS ex_date,
        formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %Y')  AS ex_date_label,
        ex_dividend_date                           AS d,
        round(4 * amt, 4)                          AS indicated_rate,
        round(sum(amt) OVER (ORDER BY ex_dividend_date ROWS BETWEEN 3 PRECEDING AND CURRENT ROW), 4) AS trailing_4_payments
    FROM
    (
        SELECT
            ex_dividend_date,
            max(toFloat64(cash_amount)) AS amt
        FROM global_markets.stocks_dividends
        WHERE ticker = 'AAPL'
          AND ex_dividend_date >= '2021-07-01'
          AND ex_dividend_date <  '2026-07-01'
        GROUP BY ex_dividend_date
    )
)
WHERE d >= '2022-07-01'
ORDER BY d

16 çeyrek boyunca şekil nettir. Öngörülen hat, yılda bir kez hareket eden bir basamak fonksiyonudur. Son on iki ay hattı ise her adımdan sonraki dört çeyrek boyunca ona doğru tırmanan bir rampadır. May 2026 tarihinde son on iki ayın dört ödemesi toplam $1.05 iken, öngörülen oran $1.08 olmuştur. Her ikisi de aynı gün aynı şirketi tanımlar.

Ex-dividend date mi yoksa ödeme tarihi mi: ödemeyi hangisi gruplandırır?

Ex-date baz alınarak gruplandırılır. Hak sahipliği burada belirlenir: hisseyi ex-date öncesinde elinde tutan kişi, sonrasında ne olursa olsun ödemeyi alır. Ex-date aynı zamanda hisse fiyatının temettü tutarı kadar düşürüldüğü seanstır; bu durum, ex-date gruplandırmasını verimin ölçüldüğü fiyat serisiyle uyumlu tutar. Ödeme tarihi ise şirketin kendi takvimine göre belirlenen bir nakit akış tarihidir ve kayma gösterebilir.

SELECT
    toString(toYear(ex_dividend_date))                                              AS ex_year,
    count()                                                                         AS payout_count,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date)), 1)                      AS avg_days_ex_to_pay,
    round(100 * countIf(toYear(pay_date) != toYear(ex_dividend_date)) / count(), 2) AS pay_lands_other_year_pct
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= '2019-01-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-01-01'
  AND dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date) BETWEEN 0 AND 120
GROUP BY ex_year
ORDER BY ex_year

ABD nakit dağıtımlarının 7 takvim yılı boyunca, ex-date ile ödeme tarihi arasındaki fark 2025 yılında ortalama 11.9 gün olmuştur ve o yılki ödemelerin 4%'si, ex-date tarihlerinin düştüğü takvim yılından farklı bir yılda ödenmiştir. Aralık ayı ex-date tarihli ve Ocak ayı ödeme tarihli bir durum olağandır. Bu ödemeyi ödeme tarihine göre gruplandırırsanız, şirket tarafında hiçbir şey değişmediği halde ödeme bir yılın toplamından çıkar ve diğerine eklenir.

Son dört ödemenin basit toplamını ne bozar?

Dört durum, yöntemleri birbirinden uzaklaştırır.

Özel dağıtım (special distribution), düzenli akışın dışında tek seferlik bir ödemedir. Çoğu sayfa özel temettüleri öngörülen oranın dışında tutar ancak son on iki ay toplamına dahil eder; bu nedenle tek bir ödeme, bir yıl boyunca iki farklı rakamın oluşmasına neden olabilir. Özel temettü açıklamamız, bunların nasıl beyan edildiğini kapsamaktadır.

Hisse bölünmesi düzeltmesi, hisse başına geçmiş miktarları yeniden düzenler. 4'e 1 bölünmeden sonra, bir eski hisse dört yeni hisse eder ve eski hisse başına ödeme, yenisinin dörtte biri kadar hisseyi kapsar.

Kaydırılmış bir ödeme takvimi, bir yılda beş ex-date, diğerinde üç ex-date oluşmasına neden olur. 52 veya 53 haftalık mali takvime sahip şirketler bunu bir program dahilinde yapar; diğerleri ise bir beyanı yıl sınırının birkaç gün sağına veya soluna taşıyarak gerçekleştirir. Beş ödemeli yılın takvim yılı toplamı, yıllık oranı tam bir çeyrek fazla gösterir.

Frekans değişikliği (çeyrekten aylığa veya tersi), "en son miktar çarpı dört" kısayolunu tamamen geçersiz kılar. Frekansı varsaymak yerine beyandan okuyun.

SELECT
    toString(ex_dividend_date)                           AS ex_date,
    formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %Y')            AS ex_date_label,
    round(max(toFloat64(cash_amount)), 4)                AS as_declared,
    round(max(toFloat64(split_adjusted_cash_amount)), 4) AS split_adjusted
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND ex_dividend_date >= '2012-01-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-07-01'
GROUP BY ex_dividend_date
ORDER BY ex_dividend_date

İzleme Aug 2012 tarihinde başlar. Bu ödeme, beyan edildiği haliyle $2.65 ve bölünme düzeltmesinden sonra $0.0946 olarak okunur; bu, 56 çeyreklik ödeme ve iki bölünme boyunca gerçekleşmiştir. Beyan edildiği haliyle seri, her bölünmede dikey olarak düşer; düzeltilmiş seri ise düşmez. Bölünme boyunca beyan edilen miktarları toplamak toplamı şişirir; bu, bölünme düzeltmeli fiyat geçmişi bölümünde ele alınan aynı düzeltme sorunudur.

SSS

Hisse başına yıllık temettü nedir?

Bir şirketin on iki aylık bir pencerede bir hisse için ödediği toplam nakit temettüdür. Rakam, kullanılan pencereye göre değişir: son 365 gün, takvim yılı, şirketin mali yılı veya en son beyan edilen ödemenin dört katı.

Hisse başına yıllık temettü ile öngörülen temettü aynı mıdır?

Genellikle hayır. Öngörülen temettü ileriye dönüktür: en son beyan edilen ödemenin ödeme sıklığı ile çarpımıdır. Yıllık toplam ise geriye dönüktür ve bir artıştan sonraki dört çeyrek boyunca eski oranda yapılan ödemeleri taşımaya devam eder.

Temettüleri ex-dividend date'e göre mi yoksa ödeme tarihine göre mi toplarsınız?

Ex-dividend date varsayılan yöntemdir. Ödemeye kimin hak kazandığına karar veren ve hisse fiyatının ayarlandığı tarih budur. Ödeme tarihleri, bir ödemeyi bir sonraki takvim yılına itebilir ve şirket tarafında hiçbir şey değişmediği halde yıllık toplamlar arasında kaymaya neden olabilir.

İki web sitesi neden aynı hisse için farklı yıllık temettüler gösteriyor?

Çoğu zaman aynı veriler üzerinde farklı yöntemler kullanıyorlardır. Biri son dört ex-date tarihini toplarken diğeri en son beyanı yıllıklaştırıyordur. Özel temettüler ve bölünme düzeltmeli geçmiş, geri kalan farkların çoğunu oluşturur.

Özel temettüler hisse başına yıllık temettüye dahil edilir mi?

Yönteme bağlıdır. Son on iki ay toplamı, fiilen ödendikleri için genellikle bunları içerir. Öngörülen ileriye dönük oran ise şirket bunları tekrarlamayı taahhüt etmediği için genellikle bunları hariç tutar.

Yukarıdaki her panel, onu üreten SQL koduyla birlikte sunulmaktadır. Bir tarih sınırını değiştirdiğinizde dört yöntem kendi içinde ayrışır. Aynı dört toplamı herhangi bir ödeyici üzerinde çalıştırmak için Strasmore terminalinde sorunuzu yalın bir dille sorun.