การปลดล็อกหุ้น IPO ก่อนกำหนด: เงื่อนไขและการยกเว้น

การปลดล็อกหุ้นก่อนกำหนด

การปลดล็อกหุ้น IPO ที่ถูกจำกัดสิทธิก่อนกำหนด คือการปลดล็อกหุ้นที่เกิดขึ้นก่อนวันที่ระบุไว้ในหนังสือชี้ชวน ระยะเวลาหนึ่งร้อยแปดสิบวันที่ระบุไว้ในเอกสารส่วนใหญ่นั้นเป็นเพียงเพดานสูงสุด ไม่ใช่ระยะเวลาที่ตายตัว โดยมีกลไกสองประการที่ทำให้ระยะเวลานี้สั้นลง ได้แก่ เงื่อนไขที่ระบุไว้ในสัญญาการรับประกันการจำหน่าย ซึ่งจะปลดล็อกหุ้นเมื่อผ่านเกณฑ์ราคาและระยะเวลาที่กำหนด และการยกเว้นโดยดุลยพินิจของวาณิชธนกิจผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลัก ซึ่งไม่จำเป็นต้องมีเงื่อนไขใดๆ รองรับเลย

การปลดล็อกหุ้นก่อนกำหนดคืออะไร

ข้อตกลงห้ามขายหุ้น (lockup) เป็นสัญญาภาคเอกชน ไม่ใช่กฎเกณฑ์ของหลักทรัพย์ ผู้บริหาร พนักงาน กองทุนที่ลงทุนก่อน IPO และผู้ถือหุ้นเดิมที่นำหุ้นออกมาขาย จะลงนามในสัญญา lockup กับธนาคารผู้รับประกันการจัดจำหน่าย โดยให้คำมั่นว่าจะไม่ขาย จำนำ ทำประกันความเสี่ยง หรือโอนหุ้นของตนในช่วงเวลาที่กำหนดหลังจากการเสนอขาย มาตรฐานของ IPO lockup จะมีระยะเวลา 180 วันนับจากวันที่กำหนดราคา และ วันที่ดังกล่าวระบุไว้โดยตรงในหนังสือชี้ชวน

คู่สัญญาที่ลงนามในสัญญานั้นสามารถเปลี่ยนแปลงข้อตกลงได้ ไม่มีกฎเกณฑ์หลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางใดที่กำหนดระยะเวลา 180 วันไว้ตายตัว และไม่มีสิ่งใดขัดขวางไม่ให้ธนาคารยกเลิกข้อจำกัดดังกล่าวได้ก่อนกำหนด วันที่ตามปฏิทินที่ระบุในหนังสือชี้ชวนเป็นเพียงระยะเวลาที่นานที่สุดที่ข้อจำกัดจะมีผล การมองว่าวันดังกล่าวเป็นเหตุการณ์ที่ต้องเกิดขึ้นตามกำหนดการถือเป็นการตีความเกินกว่าที่เอกสารได้ให้คำมั่นไว้

จำนวนหุ้นที่ถูกจำกัดไว้ขึ้นอยู่กับสัดส่วนหุ้นที่บริษัทนำออกมาขายในตอนแรก ตารางด้านล่างนี้แบ่งกลุ่มการจดทะเบียนในสหรัฐฯ ตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 ตามสัดส่วนของจำนวนหุ้นที่ออกและชำระแล้วทั้งหมดที่ถูกนำเสนอขายในการเสนอขายหุ้นครั้งนั้น

SELECT
    multiIf(pct <  5, 'under 5%',
            pct < 10, '5% to 10%',
            pct < 15, '10% to 15%',
            pct < 20, '15% to 20%',
            pct < 30, '20% to 30%',
                      '30% or more') AS share_sold,
    count()                          AS ipos
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        round(100 * max(toFloat64(max_shares_offered)) / max(toFloat64(shares_outstanding)), 2) AS pct
    FROM global_markets.stocks_ipos
    WHERE listing_date >= '2022-01-01'
      AND listing_date <= today()
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
      AND shares_outstanding > 0
      AND max_shares_offered > 0
    GROUP BY ticker
    HAVING pct > 0 AND pct <= 100
)
GROUP BY share_sold
ORDER BY min(pct)

เมื่อเรียงลำดับจากการเสนอขายที่มีสัดส่วนน้อยที่สุดขึ้นไป กลุ่มแรกคือการจดทะเบียนที่ขายหุ้นออกไป under 5% ของจำนวนหุ้นที่ออกและชำระแล้วทั้งหมด โดยมีจำนวน 39 บริษัท หุ้นส่วนที่เหลือทั้งหมดจะถูกกักไว้ภายใต้สัญญา lockup ปริมาณหุ้นส่วนเกินนี้คืออุปทานที่การปลดล็อกก่อนกำหนดจะนำเข้าสู่มือสาธารณะก่อนเวลาที่วางไว้ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมวันปลดล็อกจึงมีความสำคัญต่อทุกคนที่ติดตาม ปริมาณหุ้นหมุนเวียนในตลาด (tradable float)

เงื่อนไขด้านราคาที่ระบุไว้ในสัญญาการรับประกันการจำหน่าย

นับตั้งแต่ช่วงปี 2019 เป็นต้นมา สัญญาการรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ (underwriting agreement) ในสหรัฐฯ ส่วนใหญ่มีข้อกำหนดเรื่องการปลดล็อกหุ้นก่อนกำหนด (early release provision) โดยมีการร่างสัญญาตามรูปแบบมาตรฐาน ซึ่งโดยทั่วไปจะประกอบด้วยองค์ประกอบสี่ประการดังนี้

1. เกณฑ์ระยะเวลาขั้นต่ำ: จำนวนวันที่ผ่านไปนับจากการเสนอขายหุ้น ซึ่งมักกำหนดไว้ที่ 90 หรือ 120 วัน
2. เงื่อนไขด้านผลประกอบการ: บริษัทต้องมีการประกาศผลการดำเนินงานต่อสาธารณะสำหรับไตรมาสที่เกิดการทำ IPO แล้ว
3. การทดสอบด้านราคา: ราคาปิดของหุ้นต้องเท่ากับหรือสูงกว่าระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับราคา IPO ซึ่งโดยทั่วไปอยู่ที่ร้อยละ 133 โดยต้องเป็นไปตามเงื่อนไขนี้เป็นเวลา 10 วันทำการจากทั้งหมด 15 วันทำการที่สิ้นสุด ณ วันที่ทำการวัดผล
4. ระยะเวลาหน่วงในการชำระราคาและเพดานจำนวนหุ้น: การปลดล็อกจะมีผลหลังจากเงื่อนไขครบถ้วนตามจำนวนวันทำการที่กำหนด และครอบคลุมเฉพาะสัดส่วนของหุ้นที่ติด Lock-up ตามที่ระบุไว้ ซึ่งมักอยู่ที่ร้อยละ 25

ตัวเลขเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงไปตามแต่ละดีล แต่รูปแบบโครงสร้างมักจะคงเดิม โปรดสังเกตว่าการทดสอบด้านราคาจะวัดจากราคาปิดในหลายวันภายในกรอบเวลาที่กำหนด ไม่ใช่การวัดจากราคาซื้อขายระหว่างวัน (intraday print) เพียงครั้งเดียว นอกจากนี้ เวอร์ชันส่วนใหญ่ยังระงับการทดสอบในช่วงเวลาห้ามซื้อขาย (blackout period) รอบการประกาศผลประกอบการอีกด้วย เงื่อนไขการปลดล็อกหุ้นตามราคาของญี่ปุ่น ใช้ตรรกะเดียวกัน โดยมีเกณฑ์ที่กำหนดตามแนวปฏิบัติของตลาดในท้องถิ่น

เงื่อนไขในลักษณะนี้จะถูกเปิดเผยไว้ล่วงหน้า โดยระบุอยู่ในหนังสือชี้ชวนและมีผลบังคับใช้กับผู้ถือหุ้นทุกรายที่ลงนามในสัญญาแบบเดียวกัน ซึ่งผู้อ่านสามารถติดตามผลการทดสอบด้านราคาได้แบบวันต่อวัน

การยกเว้นข้อกำหนด: อำนาจตัดสินใจของวาณิชธนกิจผู้จัดการการจัดจำหน่าย

ข้อตกลงห้ามขายหุ้น (lockup agreement) ระบุให้ตัวแทนของผู้รับประกันการจัดจำหน่าย ซึ่งในทางปฏิบัติคือผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลัก (lead bookrunners) เป็นผู้มีอำนาจให้ความยินยอมในการโอนหุ้นก่อนกำหนด ความยินยอมดังกล่าวขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของฝ่ายจัดการ โดยไม่มีเกณฑ์ราคาหรือข้อผูกมัดใด ๆ ที่จะต้องปฏิบัติกับผู้ถือหุ้นทุกรายอย่างเท่าเทียมกัน การยกเว้นข้อกำหนดสามารถครอบคลุมผู้ถือหุ้นเพียงรายเดียวหรือทั้งกลุ่ม และสามารถเกิดขึ้นได้ตลอดเวลาในระหว่างอายุสัญญา

มีกฎข้อหนึ่งที่กำหนดไว้ชัดเจน กฎของ FINRA ข้อ 5131 กำหนดให้ผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักต้องแจ้งให้ผู้ออกหลักทรัพย์ทราบ และต้องประกาศการปลดล็อกหรือการยกเว้นข้อกำหนดห้ามขายหุ้นผ่านสำนักข่าวหลักล่วงหน้าอย่างน้อยสองวันทำการก่อนที่การยกเว้นนั้นจะมีผลบังคับใช้ โดยมีข้อยกเว้นเพียงเล็กน้อยสำหรับการโอนหุ้นที่ไม่มีค่าตอบแทนหรือการโอนให้แก่สมาชิกในครอบครัว กฎข้อนี้อยู่ในส่วนที่กำกับดูแลข้อตกลงห้ามขายหุ้นที่ผู้บริหารและกรรมการลงนามไว้ การแจ้งเตือนดังกล่าวเป็นเหตุผลว่าทำไมการปลดล็อกหุ้นก่อนกำหนดบางกรณีจึงปรากฏสู่ตลาดในรูปแบบข่าวประชาสัมพันธ์ก่อนที่จะมีการยื่นเอกสารต่อหน่วยงานกำกับดูแล

ข้อความเกี่ยวกับข้อตกลงห้ามขายหุ้นปรากฏอยู่ในเอกสารเปิดเผยข้อมูล Form 8-K อย่างสม่ำเสมอ

SELECT
    toString(toStartOfMonth(filing_date))                AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(filing_date), '%b %Y') AS month_label,
    countDistinct(accession_number)                      AS filings,
    countDistinct(cik)                                   AS companies
FROM global_markets.stocks_8k_disclosures
WHERE filing_date >= '2023-01-01'
  AND filing_date <  toStartOfMonth(today())
  AND (supporting_text ILIKE '%lock-up%' OR supporting_text ILIKE '%lockup%')
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

ตลอดระยะเวลา 17 เดือนนับจากเดือนมกราคม 2023 เส้นกราฟด้านบนแสดงให้เห็นถึงความถี่ในการกล่าวถึงข้อตกลงห้ามขายหุ้นในเนื้อหาการเปิดเผยข้อมูล Form 8-K ในเดือน Jul 2026 ซึ่งเป็นเดือนเต็มเดือนล่าสุดในชุดข้อมูลนี้ มีบริษัทจำนวน 2 แห่งที่ยื่นเอกสารดังกล่าวรวมทั้งสิ้น 2 ฉบับ เอกสารเหล่านี้ครอบคลุมทั้งการทำข้อตกลงห้ามขายหุ้นใหม่ การแก้ไขสัญญา การสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขาย และการยกเว้นข้อกำหนด ดังนั้นข้อมูลชุดนี้จึงควรถูกตีความเป็นตัวชี้วัดระดับกิจกรรมมากกว่าการนับจำนวนการปลดล็อกหุ้นก่อนกำหนด

การปลดล็อกหุ้นแบบแบ่งระยะและแบ่งลำดับขั้น

การปลดล็อกหุ้นส่วนใหญ่มักใช้วิธีทยอยปลดตามระยะเวลา แทนที่จะเป็นการปลดล็อกทั้งหมดในคราวเดียว ณ วันที่กำหนดเพียงวันเดียว โดยมีโครงสร้างที่พบเห็นได้บ่อยสี่รูปแบบ ดังนี้:

• การแบ่งเป็นสัดส่วน (Percentage tranches): หุ้นส่วนหนึ่งจะถูกปลดล็อกเมื่อครบเงื่อนไขเบื้องต้น และส่วนที่เหลือจะถูกปลดล็อกในวันสิ้นสุดที่ระบุไว้
• การแบ่งตามตำแหน่ง (Role tranches): พนักงานทั่วไปจะได้รับการปลดล็อกก่อนผู้บริหารและกรรมการบริษัท
• การแบ่งตามเหตุการณ์ (Event tranches): การปลดล็อกที่ผูกกับรายงานผลประกอบการฉบับแรกหรือฉบับที่สองหลังจากเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
• การยกเว้นพิเศษ (Carve-outs): การอนุญาตให้โอนหุ้นเป็นของขวัญ การโอนให้บริษัทในเครือ การจัดทำแผน 10b5-1 หรือการขายหุ้นในรอบการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุน (follow-on offering) ซึ่งแต่ละกรณีสามารถทำได้แม้จะยังอยู่ในช่วงเวลาห้ามขายหุ้นทั่วไป

โครงสร้างการปลดล็อกแบบแบ่งระยะทำให้ความหมายของวันครบกำหนดเปลี่ยนไป หุ้นส่วนหนึ่งที่ติดล็อกอาจเข้าสู่ตลาดได้หลายเดือนก่อนถึงวันครบกำหนดตามประกาศ และในวันดังกล่าว หุ้นส่วนที่เหลือที่จะถูกปลดล็อกจะมีจำนวนน้อยกว่าที่ตัวเลขจำนวนหุ้นรวมบ่งชี้ไว้ บทวิเคราะห์ของเราในหัวข้อ สิ่งที่เกิดขึ้นกับราคาหุ้นหลังการปลดล็อกหมดอายุ ได้อธิบายถึงพฤติกรรมของราคาหุ้นในช่วงเวลาดังกล่าว

สิ่งที่ S-1 หรือ 424B4 บอกคุณ

ข้อกำหนดการห้ามขายหุ้น (lockup) ปรากฏอยู่ในเอกสารเสนอขายหลักทรัพย์สองส่วน ส่วนแรกคือหัวข้อการรับประกันการจำหน่าย (Underwriting) ในแบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์ (แบบ S-1 หรือแบบ F-1 สำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ต่างประเทศ) และในหนังสือชี้ชวนฉบับสมบูรณ์ (แบบ 424B4) ซึ่งจะอธิบายถึงระยะเวลา ผู้ถือหุ้นที่อยู่ภายใต้ข้อกำหนด การโอนหุ้นที่ได้รับอนุญาต และเงื่อนไขการปลดล็อกก่อนกำหนดด้วยภาษาที่เข้าใจง่าย ส่วนที่สองคือรูปแบบของสัญญา lockup ซึ่งจะถูกยื่นเป็นเอกสารแนบท้ายของสัญญาการรับประกันการจำหน่าย โดยเอกสารแนบท้ายดังกล่าวจะมีข้อความที่มีผลผูกพันทางกฎหมาย

แบบแสดงรายการข้อมูลมักมีการแก้ไขหลายครั้งก่อนที่จะกำหนดราคาเสนอขาย และเงื่อนไข lockup อาจมีการเปลี่ยนแปลงระหว่างเวอร์ชันได้

SELECT
    form_type,
    countDistinct(accession_number) AS filings,
    countDistinct(cik)              AS companies
FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
WHERE filing_date >= '2022-01-01'
  AND form_type IN ('S-1', 'S-1/A', 'F-1', 'F-1/A', '424B4', '424B1', '424B3')
GROUP BY form_type
ORDER BY filings DESC

นับตั้งแต่เดือนมกราคม 2022 แบบฟอร์มที่มีการยื่นมากที่สุดคือ 424B3 โดยมีจำนวน 36194 รายการ จากผู้ออกหลักทรัพย์ที่แตกต่างกัน 4366 ราย แบบแสดงรายการข้อมูลนั้นแทบจะไม่ถูกยื่นเพียงครั้งเดียวแล้วจบไป เวอร์ชันที่มีผลบังคับใช้คือเวอร์ชันล่าสุดก่อนการกำหนดราคา และหนังสือชี้ชวนฉบับสมบูรณ์คือจุดที่ข้อความดังกล่าวจะปรากฏอยู่

สิ่งที่เอกสารเหล่านี้ให้ข้อมูลแก่ผู้อ่าน ได้แก่ ระยะเวลาสูงสุด เงื่อนไขการปลดล็อกก่อนกำหนด (หากมี) รายชื่อคู่สัญญาที่จำเป็นต้องให้ความยินยอม และรายการการโอนหุ้นที่ได้รับอนุญาต สิ่งที่เอกสารเหล่านี้ไม่สามารถบอกได้คือ คู่สัญญาเหล่านั้นจะให้ความยินยอมหรือไม่ ให้แก่ใคร หรือเมื่อใด การยกเว้นข้อกำหนด (waiver) เป็นการตัดสินใจในอนาคตของคู่สัญญาเอกชน ซึ่งจะมีการเปิดเผยก็ต่อเมื่อมีการดำเนินการดังกล่าวเกิดขึ้นจริง

วิธีสังเกตการปลดล็อกหุ้นก่อนกำหนด

การปลดล็อกหุ้นก่อนกำหนดสามารถสังเกตได้จากสี่ช่องทางหลักหลังจากเหตุการณ์เกิดขึ้นแล้ว

1. แบบแสดงรายการ Form 8-K โดยปกติจะอยู่ในหัวข้อ 8.01 (Other Events) ซึ่งระบุถึงการยกเว้นหรือการบรรลุเงื่อนไขการปลดล็อก ทั้งนี้ไม่มีหัวข้อเฉพาะใน Form 8-K สำหรับเรื่อง lockup โดยตรง
2. ข่าวประชาสัมพันธ์จากผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (lead underwriter) หรือจากบริษัท ซึ่งข้อกำหนดการแจ้งเตือนของ FINRA บังคับให้ต้องเปิดเผยต่อสาธารณะล่วงหน้าสองวันทำการ
3. การเปลี่ยนแปลงของจำนวนหุ้นที่หมุนเวียนในตลาด (public float) หรือจำนวนหุ้นที่พร้อมซื้อขาย ซึ่งจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเมื่อมีการปลดล็อกหุ้นในแต่ละ tranche
4. การขายหุ้นโดยบุคคลภายใน (insider) ตาม Form 4 ที่ลงวันที่ก่อนวันครบกำหนดตามปฏิทิน ซึ่งไม่สามารถเกิดขึ้นได้หากข้อจำกัดดังกล่าวยังมีผลบังคับใช้

ช่องทางผ่าน Form 8-K ทิ้งร่องรอยที่ชัดเจนที่สุด ตารางด้านล่างนี้รวบรวมรายชื่อบริษัทในสหรัฐฯ ตั้งแต่ปี 2021 โดยคัดเลือกเฉพาะบริษัทที่มีการเปิดเผยข้อมูลผ่าน 8-K เกี่ยวกับ lockup และจัดกลุ่มตามจำนวนวันที่ผ่านไปนับจากวันที่เข้าจดทะเบียน

WITH
    listings AS
    (
        SELECT
            ticker,
            min(listing_date) AS listed
        FROM global_markets.stocks_ipos
        WHERE listing_date >= '2021-01-01'
          AND listing_date <= today()
          AND ticker != ''
          AND ticker NOT IN ('SPCX')
        GROUP BY ticker
    ),
    lockup_filings AS
    (
        SELECT
            arrayJoin(tickers) AS ticker,
            min(filing_date)   AS first_filing
        FROM global_markets.stocks_8k_disclosures
        WHERE filing_date >= '2021-01-01'
          AND (supporting_text ILIKE '%lock-up%' OR supporting_text ILIKE '%lockup%')
        GROUP BY ticker
    )
SELECT
    multiIf(days_after <  90, 'day 0 to 89',
            days_after < 135, 'day 90 to 134',
            days_after < 180, 'day 135 to 179',
            days_after < 210, 'day 180 to 209',
                              'day 210 or later') AS days_after_listing,
    count()                                       AS companies
FROM
(
    SELECT dateDiff('day', l.listed, k.first_filing) AS days_after
    FROM listings AS l
    INNER JOIN lockup_filings AS k ON k.ticker = l.ticker
    WHERE k.first_filing >= l.listed
)
GROUP BY days_after_listing
ORDER BY min(days_after)

กลุ่มข้อมูลสามกลุ่มแรกสิ้นสุดลงก่อนวันที่ 180 โดยมีบริษัท 3 แห่งที่มีการเปิดเผย 8-K เกี่ยวกับ lockup ครั้งแรกในกลุ่ม day 0 to 89 และอีก 4 แห่งในกลุ่ม day 210 or later การยื่นเอกสารภายใน 180 วันแรกไม่ได้หมายถึงการปลดล็อกก่อนกำหนดทั้งหมดเสมอไป บางกรณีเป็นการประกาศ lockup ใหม่ที่ผูกกับหุ้นออกใหม่ (follow-on offering) หรือเป็นการแก้ไขข้อกำหนดเดิม สิ่งที่การกระจายตัวของข้อมูลนี้แสดงให้เห็นคือ กิจกรรมเกี่ยวกับ lockup ในบันทึกการยื่นเอกสารไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่ช่วงหกเดือน ซึ่งเป็นจุดที่นักลงทุนส่วนใหญ่มักใช้ในการนับวันจากหนังสือชี้ชวน

คำถามที่พบบ่อย

ระยะเวลา Lockup ของ IPO สามารถสิ้นสุดก่อนหนึ่งร้อยแปดสิบวันได้หรือไม่

ได้ สัญญา Lockup เป็นข้อตกลงกับธนาคารผู้รับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ ซึ่งสามารถสิ้นสุดก่อนกำหนดได้หากเป็นไปตามเงื่อนไขด้านราคาและระยะเวลาที่ระบุไว้ในสัญญา หรือเกิดจากการยกเว้นโดยดุลยพินิจของ Lead bookrunner วันที่ระบุในหนังสือชี้ชวนเป็นเพียงระยะเวลาสูงสุดเท่านั้น

ผู้รับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ต้องประกาศการยกเว้น Lockup หรือไม่

กฎของ FINRA ข้อ 5131 กำหนดให้ Lead bookrunner ต้องแจ้งผู้ออกหลักทรัพย์และประกาศการปลดล็อกหรือการยกเว้นที่จะเกิดขึ้นผ่านสำนักข่าวหลักอย่างน้อยสองวันทำการก่อนมีผลบังคับใช้ โดยมีข้อยกเว้นเพียงเล็กน้อย เช่น การโอนหุ้นให้สมาชิกในครอบครัวโดยตรง ประกาศดังกล่าวถือเป็นข้อมูลสาธารณะครั้งแรกของการปลดล็อกก่อนกำหนด

เงื่อนไขราคาหนึ่งร้อยสามสิบสามเปอร์เซ็นต์ในสัญญา Lockup คืออะไร

เป็นเงื่อนไขการปลดล็อกก่อนกำหนดที่พบได้ทั่วไป ราคาปิดต้องยืนอยู่ที่ระดับร้อยละหนึ่งร้อยสามสิบสามของราคา IPO หรือสูงกว่า เป็นเวลาสิบในสิบห้าวันทำการก่อนวันประเมินผล ควบคู่ไปกับระยะเวลาที่ผ่านไปตามเกณฑ์และรายงานประจำไตรมาสที่เผยแพร่แล้ว การบรรลุเงื่อนไขนี้จะปลดล็อกหุ้นจำนวนหนึ่งตามที่ระบุไว้ ซึ่งมักจะเป็นหนึ่งในสี่ของหุ้นที่ติด Lockup ทั้งหมด

ข้อมูล Lockup ระบุไว้ที่ส่วนใดของหนังสือชี้ชวน IPO

อยู่ในส่วนการรับประกันการจำหน่าย (Underwriting) ของแบบ S-1 หรือ 424B4 และในรูปแบบของสัญญา Lockup ที่ยื่นเป็นเอกสารแนบท้ายสัญญาการรับประกันการจำหน่าย เนื้อหาในหนังสือชี้ชวนจะระบุระยะเวลาและเงื่อนไข ส่วนเอกสารแนบท้ายจะระบุถ้อยคำทางกฎหมายที่มีผลบังคับใช้

การปลดล็อกก่อนกำหนดจะทำให้ผู้ถือหุ้นทุกคนได้รับสิทธิพร้อมกันหรือไม่

ไม่เสมอไป โครงสร้างแบบทยอยปลดล็อกจะปล่อยหุ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ หรือปลดล็อกให้ผู้ถือหุ้นกลุ่มใดกลุ่มหนึ่ง เช่น พนักงาน ก่อนกลุ่มอื่น ส่วนการยกเว้นโดยดุลยพินิจอาจมีขอบเขตที่แคบกว่านั้นและครอบคลุมเพียงผู้ถือหุ้นรายเดียว

แผงข้อมูลทุกส่วนในที่นี้มาพร้อมกับ SQL ที่ใช้สร้างข้อมูล หากต้องการอ่าน Query ให้เปิดแผงข้อมูลนั้นขึ้นมา หากต้องการตรวจสอบเอกสารการยื่นที่เกี่ยวข้องกับการจดทะเบียนเฉพาะราย สามารถสอบถามด้วยภาษาอังกฤษทั่วไปผ่านทาง Strasmore terminal