பங்குப் பிரிப்பில் Due Bill மற்றும் Ex-Date விளக்கம்

Due bill என்பது பங்கு வர்த்தகத்துடன் இணைக்கப்பட்ட ஒரு உரிமைகோரல் ஆகும். ஒரு நிறுவனம் பங்குப் பிரிப்பின் (stock split) போது வழங்கவிருக்கும் கூடுதல் பங்குகளை, விற்பனையாளருக்குப் பதிலாக வாங்குபவரே பெற உரிமை உண்டு என்பதை இது உறுதிப்படுத்துகிறது. காலண்டரில் உள்ள ஒரு இடைவெளியை ஈடுசெய்யவே இது உருவாக்கப்பட்டது. பெரும்பாலான பங்குப் பிரிப்புகளுக்கு, புதிய சரிசெய்யப்பட்ட விலையில் பங்குகள் கைமாறும் முதல் நாளான ex-date, payable date-க்கு அடுத்த வணிக நாளில் அமையும். இது பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்களுக்குத் தெரிந்த dividend காலண்டருக்கு நேர்மாறானது. Record date மற்றும் அந்த ex-date-க்கு இடைப்பட்ட காலத்தில், பங்குகள் பழைய சரிசெய்யப்படாத விலையிலேயே வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன; இந்த வர்த்தகத்தின் இரு தரப்பினரையும் சமநிலையில் வைத்திருக்கவே due bill பயன்படுகிறது.

பங்குப் பிரிப்பில் due bill என்றால் என்ன?

Due bill என்பது ஒரு நபருடன் அல்லாமல், வர்த்தகத்துடன் பயணிக்கும் ஒரு உரிமையாகும். ஒரு நிறுவனம் பங்குகளை விநியோகிக்கும்போது, record date அன்று யார் பங்குதாரர்களாக இருக்கிறார்களோ, அவர்களின் பட்டியலை transfer agent உறுதி செய்யும். ஒரு பங்கு வர்த்தகம் T+1 settlement முறைப்படி, வர்த்தகம் நடந்த அடுத்த வணிக நாளில் தீர்வு (settle) செய்யப்படும். எனவே, record date அன்று செய்யப்படும் கொள்முதல், அந்தப் பட்டியலில் இடம் பெற ஒரு நாள் தாமதமாகிறது. கூடுதல் பங்குகள் payable date அன்று விற்பனையாளரின் கணக்கிற்குச் சென்றடையும், ஆனால் அந்தப் பங்குகளுக்குச் சரிசெய்யப்படாத விலையைச் செலுத்திய வாங்குபவர், அந்தப் பங்குகளைப் பெற உரிமை கொண்டவர். அந்த உரிமைகோரலே due bill ஆகும்.

சில்லறை முதலீட்டாளருக்கு இரண்டு அம்சங்கள் முக்கியமானவை. இது கணக்கு வைத்திருப்பவரை விட வர்த்தகத்துடனேயே இணைந்திருக்கும், மேலும் அந்த வர்த்தகத்திற்குப் பின்னால் உள்ள clearing brokers-களால் கண்காணிக்கப்படும். உங்கள் கணக்கு அறிக்கையில் இது குறித்து நீங்கள் எந்த நடவடிக்கையும் எடுக்க வேண்டியதில்லை.

பங்குப் பிரிப்பின் ex-date ஏன் payable date-க்கு பிறகு வருகிறது?

சந்தை விதிகள் விநியோகங்களை அவற்றின் அளவைப் பொறுத்து வகைப்படுத்துகின்றன. பங்குகளின் மதிப்பில் 25%-க்கும் குறைவாக இருக்கும் எந்தவொரு விநியோகமும் record date vs ex-dividend date-ல் நீங்கள் அறிந்த காலண்டரைப் பின்பற்றும்: ex-date முதலில் வரும், அதைத் தொடர்ந்து record date வரும், ex-date அல்லது அதற்குப் பிறகு வாங்குபவருக்கு விநியோகம் கிடைக்காது. 25% அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட விநியோகம், அதாவது 5-for-4 முதல் அதற்கு மேற்பட்ட அனைத்து forward split-களும் இந்த வரிசையை மாற்றுகின்றன. இதன் ex-date, payable date-க்கு அடுத்த வணிக நாளாக நிர்ணயிக்கப்படுகிறது.

இந்த மாற்றத்திற்கான காரணம் நடைமுறை சார்ந்தது. Payable date வரை புதிய பங்குகள் யாருடைய கணக்கிலும் இருப்பதில்லை. அதற்கு முன்பே சந்தை விலையைச் சரிசெய்தால், விற்பனையாளர்கள் தங்களுக்கு இன்னும் கிடைக்காத பங்குகளை வழங்க வேண்டிய சூழல் ஏற்படும். பணம் செலுத்திய பிறகு ex-date-ஐ வைப்பதன் மூலம், சந்தை விலை மற்றும் வழங்கப்பட வேண்டிய பங்குகளின் எண்ணிக்கை சீராக இருக்கும். இடையில் நடக்கும் வர்த்தகங்களை due bill ஈடுசெய்கிறது.

முழு காலவரிசை மற்றும் தேதிகளின் பெயர்கள்

Record date-ஐ R என்றும், ex-date-ஐ X என்றும் கொள்வோம். 25% வரம்பைத் தாண்டிய ஒரு forward split ஐந்து நிலைகளைக் கடக்கும்.

1. அறிவிப்பு: நிறுவனம் பங்குப் பிரிப்பை அறிவித்து, record மற்றும் payable தேதிகளை நிர்ணயிக்கும். பங்குச்சந்தை (exchange) அதன் பிறகு ex-date-ஐ ஒதுக்கும்.
2. Record date R: R அன்று வணிக நேர முடிவில் நிறுவனத்தின் பதிவேட்டில் உள்ள பங்குதாரர்களுக்கு transfer agent பங்குகளை வழங்கும்.
3. Payable date: பெரும்பாலும் R-க்கு அடுத்த வணிக நாள். கூடுதல் பங்குகள் பதிவு செய்யப்பட்ட பங்குதாரர்களுக்கு விநியோகிக்கப்படும். சந்தை விலை இன்னும் மாறாது.
4. Ex-date X: Payable date-க்கு அடுத்த வணிக நாள். சந்தை விலை விகிதத்திற்கு ஏற்ப பிரிக்கப்படும், பங்குகளின் எண்ணிக்கை பெருகும், மேலும் இந்த அமர்விலிருந்து நடக்கும் வர்த்தகங்களில் due bill இருக்காது.
5. மீட்பு (Redemption): X-க்கு பிறகு சில குறிப்பிட்ட வணிக நாட்களில், clearing brokers நிலுவையில் உள்ள due bill-களைத் தீர்ப்பார்கள், கூடுதல் பங்குகள் வாங்குபவர்களைச் சென்றடையும்.

Due bill காலம் என்பது R முதல் X-க்கு முந்தைய அமர்வு வரை உள்ள காலமாகும். R அன்று செய்யப்படும் கொள்முதல் அடுத்த வணிக நாளில் தீர்வு செய்யப்படும், இது record பட்டியலைத் தாண்டிய ஒரு நாளாகும். X-க்கு முந்தைய அமர்வு வரை நடக்கும் ஒவ்வொரு கொள்முதலும் சரிசெய்யப்படாத விலையிலேயே நடக்கும். அந்த வர்த்தகங்கள் அனைத்தும் வாங்குபவருக்கு உரிய உரிமையை எடுத்துச் செல்லும்.

பங்குப் பிரிப்பு சந்தையில் எவ்வாறு பிரதிபலிக்கிறது?

NVIDIA-வின் ஜூன் 2024 பங்குப் பிரிப்பு இதற்கு ஒரு தெளிவான உதாரணம். கீழே உள்ள தரவு அதை விளக்குகிறது: SQL-ல் தேதிகள் நிர்ணயிக்கப்பட்டதால், ஐந்து அமர்வுகள் இருபுறமும் மாறாமல் இருக்கும்.

SELECT
    toString(a.date)                                                  AS session_date,
    formatDateTime(a.date, '%b %e, %Y')                               AS tape_label,
    if(a.date < '2024-06-10', 'before ex-date', 'on or after ex-date') AS tape_phase,
    round(toFloat64(a.close), 2)                                      AS close_price,
    round(toFloat64(a.close) * s.ratio, 2)                            AS one_prior_share_value
FROM
(
    SELECT
        date,
        max(close) AS close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'NVDA'
      AND date >= '2024-06-03'
      AND date <= '2024-06-14'
    GROUP BY date
) AS a
CROSS JOIN
(
    SELECT toFloat64(max(split_to)) / greatest(toFloat64(max(split_from)), 1.0) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE ticker = 'NVDA'
      AND execution_date BETWEEN '2024-06-05' AND '2024-06-12'
) AS s
ORDER BY a.date

ஒவ்வொரு தொடராகப் பார்க்கவும். close_price என்பது சேமிக்கப்பட்ட தினசரி முடிவு விலை (daily close). பங்குப் பிரிப்பிற்குப் பிறகு விலை வரலாறு மாற்றியமைக்கப்படுகிறது: ex-date-க்கு முந்தைய ஒவ்வொரு முடிவு விலையும் விகிதத்தால் வகுக்கப்பட்டு, வரைபடம் வரைபவர்களுக்குத் தொடர்ச்சியான தரவு வழங்கப்படுகிறது. அந்தத் தொடர் Jun 7, 2024 அன்று $120.89 ஆகவும், Jun 10, 2024 அன்று $121.79 ஆகவும் உள்ளது, இடையில் எந்த மாற்றமும் இல்லை. இந்த எண்கள் முந்தைய அமர்வில் எவரும் செலுத்திய விலை அல்ல.

one_prior_share_value இந்த மாற்றத்தை நீக்குகிறது. இது விண்டோவில் உள்ள ஒவ்வொரு முடிவு விலையையும் பங்குப் பிரிப்பு விகிதத்தால் பெருக்குகிறது, இது ex-date-க்கு முன்பு சந்தையில் இருந்த விலையை மீட்டெடுக்கிறது. Ex-date-க்கு முந்தைய கடைசி அமர்வான Jun 7, 2024 அன்று, ஒரு பங்கு $1208.88-க்கு கைமாறியது. Jun 10, 2024 அன்று அதே அசல் பங்கு, இப்போது அதிக எண்ணிக்கையிலான பங்குகளாக, $1217.9 மதிப்புடையதாக இருந்தது. இந்தத் தொடர் சாதாரண அமர்வு மாற்றங்களை மட்டுமே காட்டுகிறது, பங்குப் பிரிப்பால் விலையில் பெரிய மாற்றம் ஏற்படுவதில்லை: விலையும் பங்கு எண்ணிக்கையும் ஒரே விகிதத்தில் மாறுவதால், முதலீட்டாளரின் சொத்து மதிப்பு பாதிக்கப்படுவதில்லை. what a stock split does to your shares என்பதில் இதுவே முழுமையாக விளக்கப்பட்டுள்ளது. மேலே உள்ள விதியின்படி, payable date என்பது ex-date-க்கு முந்தைய வணிக நாள் என்பதால், அது பேனலின் ex-date-க்கு முந்தைய பகுதியில் அமைகிறது, மேலும் due bill காலம் அங்கு முடிவடைகிறது.

இது எவ்வளவு அடிக்கடி நடக்கும்?

காலண்டரை மாற்றியமைக்கும் அளவிலான forward split-கள் சாதாரண நிகழ்வுகளே. கீழே உள்ள பேனல், அமெரிக்க சந்தையில் நடந்த ஒவ்வொரு பங்குப் பிரிப்பையும், அது நடைமுறைக்கு வந்த ஆண்டின் அடிப்படையில், 25% வரம்பிற்கு மேல் உள்ளவை, சிறிய forward split-கள் மற்றும் reverse split-கள் என வகைப்படுத்துகிறது.

SELECT
    toString(toYear(execution_date))          AS year,
    countIf(ratio >= 1.25)                    AS large_distributions,
    countIf(ratio > 1 AND ratio < 1.25)       AS small_forward_splits,
    countIf(ratio < 1)                        AS reverse_splits
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        execution_date,
        max(toFloat64(split_to) / greatest(toFloat64(split_from), 1.0)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= '2016-01-01'
      AND execution_date <  toStartOfYear(today())
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker, execution_date
)
GROUP BY year
ORDER BY year

2025-ல், 239 பங்குப் பிரிப்புகள் ex-date, payable date-க்கு பின் வருமளவிற்குப் பெரியதாக இருந்தன. அதே ஆண்டில் 1036 reverse split-கள் நடந்தன, அவை வேறு முறையில் கையாளப்படுகின்றன: reverse split என்பது பழைய பங்குகளுக்குப் பதிலாகப் புதிய பங்குகளை வழங்கும் முறையாகும், இதில் effective date முதலே சரிசெய்யப்பட்ட விலை இருக்கும், due bill காலம் இருக்காது. Forward split-களுக்கு, when a stock split takes effect என்பது effective date-ஐ விளக்குகிறது. அந்தத் தேதி ஏன் பணம் செலுத்திய பிறகு வருகிறது என்பதை இந்தப் பக்கம் விளக்குகிறது.

நிறுவனங்களின் பெயர்கள் இந்த விநியோகங்களின் அளவை உறுதிப்படுத்துகின்றன. ஒவ்வொரு பாரும் 2020-க்குப் பிறகு அந்த நிறுவனத்தின் சமீபத்திய பங்குப் பிரிப்பில் ஒரு பங்கு எத்தனை பங்குகளாக மாறியது என்பதைக் காட்டுகிறது.

SELECT
    ticker,
    round(argMax(toFloat64(split_to) / greatest(toFloat64(split_from), 1.0), execution_date), 2) AS shares_from_one,
    argMax(concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))), execution_date) AS ratio_label,
    argMax(formatDateTime(execution_date, '%b %e, %Y'), execution_date) AS adjusted_trading_began
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2020-01-01'
  AND execution_date <= today()
  AND toFloat64(split_to) / greatest(toFloat64(split_from), 1.0) >= 2
  AND ticker IN ('AAPL', 'AMZN', 'AVGO', 'CMG', 'DXCM', 'FTNT', 'GOOGL', 'LRCX', 'NEE', 'NVDA', 'PANW', 'SHOP', 'SMCI', 'TSLA', 'WMT')
GROUP BY ticker
ORDER BY shares_from_one DESC, ticker

CMG முதலிடத்தில் உள்ளது, ஒரு பங்கை 50 பங்குகளாக மாற்றுகிறது, சரிசெய்யப்பட்ட வர்த்தகம் Jun 26, 2024 அன்று தொடங்குகிறது. இந்தத் தொகுப்பில் உள்ள மிகச்சிறிய விகிதம் கூட பங்கு எண்ணிக்கையை 2-ஆல் பெருக்குகிறது, இது 25% வரம்பைத் தாண்டியது. பட்டியலிடப்பட்ட options அதே தேதியில் அவற்றின் விதிகளின்படி சரிசெய்யப்படுகின்றன, இது how stock splits affect options-ல் விளக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும் upcoming stock splits அறிவிக்கப்பட்ட காலண்டரைக் கண்காணிக்கிறது.

நீங்கள் செய்ய வேண்டியது ஏதேனும் உள்ளதா?

இல்லை. Due bill என்பது broker-களுக்கு இடையிலான கடமையாகும், உங்கள் வர்த்தகம் எப்போது தீர்வு செய்யப்பட்டது என்பது உங்கள் broker-க்குத் தெரியும். உங்கள் அறிக்கையில் இவை தோன்றும்போது இரண்டு சூழல்களைப் புரிந்துகொள்வது அவசியம்.

Due bill காலத்திற்குள் நீங்கள் பங்குகளை வாங்கினால், நீங்கள் சரிசெய்யப்படாத விலையைச் செலுத்துவீர்கள், மேலும் கூடுதல் பங்குகள் நிறுவனத்திடமிருந்து நேரடியாக வராமல் due bill மூலம் உங்களுக்கு வந்து சேரும். அவை ex-date-க்கு சில நாட்களுக்குப் பிறகு வரலாம், அந்த விண்டோவில் உங்கள் பங்கு எண்ணிக்கைக்கும் சந்தை விலைக்கும் இடையே ஒரு சிறிய முரண்பாடு இருப்பது இயல்பானது.

Due bill காலத்திற்குள் நீங்கள் பங்குகளை விற்றால், அந்த உரிமை பங்குகளுடன் சென்றுவிடும். நீங்கள் record date அன்று பங்குதாரராக இருந்ததால், payable date அன்று கூடுதல் பங்குகள் உங்கள் கணக்கில் வரவு வைக்கப்படலாம். அவை உங்களுடையவை அல்ல; மீட்பு (redemption) நடக்கும்போது உங்கள் broker அவற்றை வாங்குபவருக்கு மாற்றிவிடுவார்.

பெரிய சிறப்பு ஈவுத்தொகைகளும் (special dividends) இதேபோல் செயல்படுகின்றன

25% சோதனை என்பது பொதுவான விநியோகங்களுக்குப் பொருந்தும். பங்கு விலையில் கால் பங்கு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட மதிப்புள்ள ஒருமுறை ரொக்கப் பணம் செலுத்துதல், பங்குப் பிரிப்பைப் போலவே கையாளப்படுகிறது: பணம் செலுத்தப்பட்ட அடுத்த வணிக நாளில் ex-date நிர்ணயிக்கப்படுகிறது, மேலும் due bill அந்த இடைவெளியில் உரிமையை எடுத்துச் செல்கிறது. இதனால்தான் ஒவ்வொரு ஆண்டும் சில விநியோகங்கள் பணம் செலுத்தப்பட்ட பிறகு ex-date-ஐக் கொண்டிருக்கின்றன.

SELECT
    ticker,
    max(dateDiff('day', pay_date, ex_dividend_date)) AS days_ex_after_pay,
    argMax(formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y'), dateDiff('day', pay_date, ex_dividend_date)) AS ex_label
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date > pay_date
  AND pay_date >= '2010-01-01'
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND dateDiff('day', pay_date, ex_dividend_date) <= 60
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY ticker
ORDER BY days_ex_after_pay DESC, ticker
LIMIT 12

ஒவ்வொரு பாரும் பணம் செலுத்திய பிறகு ex-date-ஐக் கொண்ட நிறுவனத்தைக் குறிக்கிறது, இரண்டு தேதிகளுக்கு இடையே உள்ள காலண்டர் நாட்களின் அடிப்படையில் இது அளவிடப்படுகிறது. ATIB இந்தத் தொகுப்பில் 55 நாட்களுடன் மிகப்பெரிய இடைவெளியைக் கொண்டுள்ளது, ex-date Feb 3, 2015 அன்று அமைகிறது. சாதாரண காலாண்டு ஈவுத்தொகை இப்படி இருப்பதில்லை, selling on the ex-dividend date அந்தச் சாதாரண வழக்கைப் பற்றி விளக்குகிறது.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

பங்குப் பிரிப்பில் due bill என்றால் என்ன?

Due bill என்பது பங்கு வர்த்தகத்துடன் இணைக்கப்பட்ட ஒரு கடமையாகும், இது நிலுவையில் உள்ள விநியோகத்தைப் பெறும் உரிமையை விற்பனையாளரிடமிருந்து வாங்குபவருக்கு மாற்றுகிறது. Record date-க்கு பிறகு ஆனால் ex-date-க்கு முன்பு, பங்குகள் சரிசெய்யப்படாத விலையில் கைமாறும்போது இது பொருந்தும். முதலீட்டாளரின் எந்த நடவடிக்கையும் இன்றி, clearing brokers இதைக் கண்காணித்து மீட்பார்கள்.

பங்குப் பிரிப்பின் ex-date ஏன் payable date-க்கு பிறகு வருகிறது?

பங்கு மதிப்பில் 25% அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட விநியோகங்களுக்கு, payable date-க்கு அடுத்த வணிக நாளில் ex-date நிர்ணயிக்கப்படுகிறது. பணம் செலுத்துவதற்கு முன்பு புதிய பங்குகள் எந்தக் கணக்கிலும் இருப்பதில்லை என்பதால், அவை வரும் வரை சந்தை சரிசெய்யப்படாத விலையிலேயே வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. சாதாரண ஈவுத்தொகை உள்ளிட்ட சிறிய விநியோகங்கள், ex-date முதலில் வரும் வழக்கமான வரிசையைப் பின்பற்றுகின்றன.

Due bill காலம் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும்?

இது record date முதல் ex-date-க்கு முந்தைய அமர்வு வரை நீடிக்கும். இதன் காலம், ஒரு நிறுவனம் தனது record date மற்றும் payable date-க்கு இடையே விட்டுள்ள இடைவெளியைப் பொறுத்தது, இது பொதுவாகச் சில வணிக நாட்களே ஆகும்.

Due bill காலத்தில் நான் பங்குகளை விற்றால் என்ன நடக்கும்?

அந்த உரிமை பங்குகளுடன் பயணிக்கும். விநியோகம் payable date அன்று உங்கள் கணக்கில் வரவு வைக்கப்பட்டால், due bill மீட்கப்படும்போது உங்கள் broker அதை வாங்குபவருக்கு மாற்றிவிடுவார், உங்கள் பங்கு இருப்பு நீங்கள் உண்மையில் வைத்திருக்கும் அளவிற்குச் சரியாக இருக்கும்.

Reverse split-களுக்கு due bill பயன்படுத்தப்படுகிறதா?

இல்லை. Reverse split என்பது பழைய பங்குகளுக்குப் பதிலாகப் புதிய பங்குகளை வழங்கும் முறையாகும், இதில் effective date முதலே சரிசெய்யப்பட்ட விலை இருக்கும். பழைய விலையும் புதிய பங்கு எண்ணிக்கையும் ஒரே நேரத்தில் நடைமுறையில் இருக்கும் காலம் இதில் இல்லை.

இங்குள்ள ஒவ்வொரு பேனலும் அதை உருவாக்கிய SQL-ஐக் கொண்டுள்ளது, ஒவ்வொரு கணக்கீடும் எவ்வாறு எடுக்கப்பட்டது என்பதைப் பார்க்க ஒன்றை விரிவுபடுத்தவும். ஒரு பங்குப் பிரிப்பை அமர்வு வாரியாகக் கண்காணிக்க அல்லது பணம் செலுத்தப்பட்ட பிறகு ex-date-ஐக் கொண்ட விநியோகங்களைக் கண்டறிய, Strasmore டெர்மினலில் சாதாரண ஆங்கிலத்தில் கேட்கவும்.