Due Bill dan Stock Split: Panduan Tarikh Ex-Date

Due bill ialah tuntutan yang terikat pada dagangan saham: ia menyatakan bahawa pembeli, bukan penjual, berhak menerima saham tambahan yang bakal diagihkan oleh syarikat dalam pecahan saham (stock split). Ia wujud untuk menutup jurang dalam kalendar. Bagi kebanyakan pecahan saham, tarikh ex-date, iaitu sesi pertama di mana saham bertukar tangan pada harga pelarasan baharu, jatuh pada hari perniagaan selepas tarikh pembayaran (payable date), yang merupakan songsangan kepada kalendar dividen yang diketahui oleh kebanyakan pelabur. Antara tarikh rekod (record date) dan ex-date tersebut, saham terus didagangkan pada harga lama yang belum dilaraskan, dan due bill adalah mekanisme yang memastikan kedua-dua pihak dalam setiap dagangan tidak mengalami kerugian.

Apakah itu due bill dalam pecahan saham?

Due bill ialah hak milik yang bergerak bersama dagangan dan bukannya bersama individu. Apabila syarikat mengagihkan saham, tarikh rekod menentukan senarai pemegang yang akan dikreditkan oleh ejen pemindahan. Dagangan saham selesai satu hari perniagaan selepas ia dilaksanakan di bawah penyelesaian T+1, jadi pembelian yang dibuat pada tarikh rekod itu sendiri selesai sehari terlalu lewat untuk dimasukkan ke dalam senarai tersebut. Saham tambahan akan masuk ke dalam akaun penjual pada tarikh pembayaran, dan pembeli, yang membayar harga belum dilaras untuk saham tersebut, memegang tuntutan itu. Tuntutan itulah yang dipanggil due bill.

Dua ciri penting bagi pelabur runcit. Ia terikat pada dagangan dan bukannya pada pemegang akaun, dan ia dijejaki antara dua broker penjelasan (clearing brokers) yang menguruskan dagangan tersebut. Tiada apa-apa yang akan muncul pada penyata anda yang memerlukan tindakan daripada anda.

Mengapa ex-date pecahan saham berlaku selepas tarikh pembayaran

Peraturan pasaran menyusun agihan mengikut saiz. Sebarang agihan yang bernilai kurang daripada 25% daripada nilai saham menggunakan kalendar yang anda sudah ketahui daripada tarikh rekod lwn tarikh ex-dividend: ex-date berlaku dahulu, diikuti oleh tarikh rekod, dan pembeli pada atau selepas ex-date tidak akan menerima agihan tersebut. Agihan sebanyak 25% atau lebih, yang meliputi setiap pecahan saham (forward split) daripada 5-untuk-4 ke atas, menterbalikkan susunan tersebut. Ex-date bagi agihan ini ditetapkan pada hari perniagaan pertama selepas tarikh pembayaran.

Mekanisme di sebalik perubahan ini adalah bersifat fizikal. Sehingga tarikh pembayaran, saham baharu tidak wujud dalam akaun sesiapa pun. Pasaran yang memotong harga sebut harga kepada tahap pasca-pecahan sebelum tarikh tersebut akan meminta penjual menyerahkan saham yang belum mereka terima. Menangguhkan ex-date sehingga selepas pembayaran memastikan harga sebut harga dan bilangan saham yang boleh diserahkan selari. Due bill menutup dagangan yang terperangkap di tengah-tengah tempoh ini.

Garis masa penuh, dengan nama bagi setiap tarikh

Katakan tarikh rekod sebagai R dan ex-date sebagai X. Pecahan saham yang cukup besar untuk melepasi had 25% melalui lima titik yang sama.

1. Pengumuman. Lembaga pengarah mengisytiharkan pecahan saham dan menetapkan tarikh rekod serta tarikh pembayaran. Bursa menetapkan ex-date selepas itu.
2. Tarikh rekod R. Pemegang dalam buku syarikat pada penutupan perniagaan pada hari R adalah mereka yang akan dikreditkan oleh ejen pemindahan.
3. Tarikh pembayaran, selalunya hari perniagaan berikutnya selepas R. Saham tambahan diagihkan kepada pemegang rekod tersebut. Harga sebut harga belum berubah lagi.
4. Ex-date X, hari perniagaan pertama selepas tarikh pembayaran. Harga sebut harga dibahagikan mengikut nisbah, bilangan saham didarabkan, dan dagangan dari sesi ini dan seterusnya tidak lagi membawa due bill.
5. Penebusan. Beberapa hari perniagaan yang tetap selepas X, broker penjelasan menyelesaikan due bill yang tertunggak, dan saham tambahan sampai kepada pembeli yang membeli dalam tempoh tersebut.

Tempoh due bill adalah tempoh dari R sehingga sesi sebelum X. Pembelian pada hari R selesai pada hari perniagaan berikutnya, sehari selepas senarai rekod, dan setiap pembelian sehingga sesi sebelum X dibuat pada harga belum dilaras. Setiap dagangan tersebut membawa hak milik tersebut kepada pembelinya.

Bagaimana pecahan saham kelihatan pada pita dagangan

Pecahan saham NVIDIA pada Jun 2024 adalah ilustrasi yang jelas, dan pertanyaan di bawah menunjukkannya: lima sesi pada setiap sisi, dengan tarikh yang ditetapkan dalam SQL, supaya gambaran tersebut tidak berubah.

SELECT
    toString(a.date)                                                  AS session_date,
    formatDateTime(a.date, '%b %e, %Y')                               AS tape_label,
    if(a.date < '2024-06-10', 'before ex-date', 'on or after ex-date') AS tape_phase,
    round(toFloat64(a.close), 2)                                      AS close_price,
    round(toFloat64(a.close) * s.ratio, 2)                            AS one_prior_share_value
FROM
(
    SELECT
        date,
        max(close) AS close
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'NVDA'
      AND date >= '2024-06-03'
      AND date <= '2024-06-14'
    GROUP BY date
) AS a
CROSS JOIN
(
    SELECT toFloat64(max(split_to)) / greatest(toFloat64(max(split_from)), 1.0) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE ticker = 'NVDA'
      AND execution_date BETWEEN '2024-06-05' AND '2024-06-12'
) AS s
ORDER BY a.date

Baca panel satu siri pada satu masa. close_price ialah penutupan harian yang disimpan, dan sejarah harga yang disimpan dinyatakan semula selepas pecahan saham: setiap penutupan sebelum ex-date dibahagikan dengan nisbah, mengekalkan fail yang berterusan bagi sesiapa yang membuat carta kemudiannya. Siri itu berada pada $120.89 pada Jun 7, 2024 dan $121.79 pada Jun 10, 2024, tanpa sebarang langkah di antaranya. Tiada angka yang merupakan harga yang dibayar oleh sesiapa pun pada sesi sebelumnya.

one_prior_share_value membatalkan pernyataan semula tersebut. Ia mendarabkan setiap penutupan dalam tempoh tersebut dengan nisbah pecahan, yang memulihkan harga yang dicetak pada pita sebelum ex-date dan menjejaki nilai satu pegangan pra-pecahan selepasnya. Pada Jun 7, 2024, sesi terakhir sebelum ex-date, saham bertukar tangan pada $1208.88. Pada Jun 10, 2024, saham asal yang sama, yang kini menjadi bilangan saham yang lebih besar, bernilai $1217.9. Siri ini hanya membawa pergerakan biasa dari sesi ke sesi dan tidak berubah pada pecahan saham: harga dan bilangan saham bergerak mengikut nisbah yang sama, jadi nilai kedudukan pemegang tidak terjejas oleh peristiwa itu sendiri. Itulah kandungan keseluruhan bagi apa yang dilakukan oleh pecahan saham terhadap saham anda. Mengikut peraturan di atas, tarikh pembayaran adalah hari perniagaan sebelum sesi ex-date pertama itu, yang meletakkannya pada sisi sebelum ex-date dalam panel, dan tempoh due bill berakhir di situ.

Kerap manakah ini berlaku?

Pecahan saham yang cukup besar untuk menterbalikkan kalendar adalah peristiwa biasa. Panel mengira setiap pecahan saham pada pita dagangan AS mengikut tahun ia berkuat kuasa, disusun mengikut pecahan yang melepasi had 25%, pecahan saham kecil di bawahnya, dan pecahan saham terbalik (reverse splits).

SELECT
    toString(toYear(execution_date))          AS year,
    countIf(ratio >= 1.25)                    AS large_distributions,
    countIf(ratio > 1 AND ratio < 1.25)       AS small_forward_splits,
    countIf(ratio < 1)                        AS reverse_splits
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        execution_date,
        max(toFloat64(split_to) / greatest(toFloat64(split_from), 1.0)) AS ratio
    FROM global_markets.stocks_splits
    WHERE execution_date >= '2016-01-01'
      AND execution_date <  toStartOfYear(today())
      AND ticker NOT IN ('SPCX')
    GROUP BY ticker, execution_date
)
GROUP BY year
ORDER BY year

Pada 2025, 239 pecahan saham adalah cukup besar untuk ex-date menyusuli tarikh pembayaran. Tahun yang sama mencatatkan 1036 pecahan saham terbalik, yang berjalan menggunakan mekanisme berbeza: pecahan saham terbalik diproses sebagai pertukaran saham lama kepada saham baharu, dengan harga pelarasan disebut dari tarikh kuat kuasa dan tiada tempoh due bill langsung. Bagi pecahan saham, bila pecahan saham berkuat kuasa meliputi tarikh kuat kuasa itu sendiri. Halaman ini meliputi sebab mengapa tarikh tersebut terletak selepas pembayaran.

Nama-nama syarikat besar menjadikan saiz agihan ini lebih nyata. Setiap bar ialah bilangan saham yang diperoleh daripada satu saham di syarikat tersebut pada pecahan saham terbaharunya sejak 2020.

SELECT
    ticker,
    round(argMax(toFloat64(split_to) / greatest(toFloat64(split_from), 1.0), execution_date), 2) AS shares_from_one,
    argMax(concat(toString(toUInt32(split_to)), '-for-', toString(toUInt32(split_from))), execution_date) AS ratio_label,
    argMax(formatDateTime(execution_date, '%b %e, %Y'), execution_date) AS adjusted_trading_began
FROM global_markets.stocks_splits
WHERE execution_date >= '2020-01-01'
  AND execution_date <= today()
  AND toFloat64(split_to) / greatest(toFloat64(split_from), 1.0) >= 2
  AND ticker IN ('AAPL', 'AMZN', 'AVGO', 'CMG', 'DXCM', 'FTNT', 'GOOGL', 'LRCX', 'NEE', 'NVDA', 'PANW', 'SHOP', 'SMCI', 'TSLA', 'WMT')
GROUP BY ticker
ORDER BY shares_from_one DESC, ticker

CMG berada di kedudukan teratas, menukarkan satu saham kepada 50, dengan dagangan pelarasan bermula pada Jun 26, 2024. Nisbah terkecil dalam kumpulan itu masih mendarabkan bilangan saham dengan 2, jauh melepasi had 25%. Opsyen tersenarai dilaraskan pada tarikh yang sama di bawah buku peraturan mereka sendiri, yang diterangkan dalam bagaimana pecahan saham menjejaskan opsyen, dan pecahan saham akan datang menjejaki kalendar yang diumumkan.

Adakah apa-apa yang perlu anda lakukan?

Tidak. Due bill adalah obligasi antara broker, dan broker anda sudah mengetahui bila dagangan anda selesai. Dua situasi perlu dikenali apabila ia muncul pada penyata.

Jika anda membeli dalam tempoh due bill, anda membayar harga belum dilaras dan menerima saham tambahan melalui due bill dan bukannya daripada syarikat. Saham tersebut boleh sampai beberapa hari selepas ex-date dan bukannya pada tarikh pembayaran, dan ketidakpadanan singkat antara bilangan saham anda dan harga sebut harga adalah perkara biasa dalam tempoh tersebut.

Jika anda menjual dalam tempoh due bill, hak milik tersebut bergerak bersama saham. Saham tambahan mungkin masih dikreditkan ke akaun anda pada tarikh pembayaran, kerana anda adalah pemegang rekod dalam senarai tersebut. Saham itu bukan milik anda untuk disimpan, dan broker anda akan memindahkannya kepada pembeli semasa penebusan.

Dividen khas yang besar berfungsi dengan cara yang sama

Ujian 25% ditulis mengenai agihan secara umum. Bayaran tunai sekali sahaja yang bernilai satu perempat atau lebih daripada harga saham dikendalikan seperti pecahan saham: ex-date ditetapkan pada hari perniagaan selepas tunai dibayar, dan due bill membawa hak milik merentasi jurang tersebut. Itulah sebabnya segelintir agihan setiap tahun kelihatan berlaku ex selepas ia sudah dibayar.

SELECT
    ticker,
    max(dateDiff('day', pay_date, ex_dividend_date)) AS days_ex_after_pay,
    argMax(formatDateTime(ex_dividend_date, '%b %e, %Y'), dateDiff('day', pay_date, ex_dividend_date)) AS ex_label
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date > pay_date
  AND pay_date >= '2010-01-01'
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND dateDiff('day', pay_date, ex_dividend_date) <= 60
  AND ticker NOT IN ('SPCX')
GROUP BY ticker
ORDER BY days_ex_after_pay DESC, ticker
LIMIT 12

Setiap bar ialah syarikat yang agihan tunainya berlaku ex selepas tarikh pembayarannya sendiri, diukur dalam hari kalendar antara kedua-duanya. ATIB membawa jurang terluas dalam kumpulan itu pada 55 hari, dengan ex-date jatuh pada Feb 3, 2015. Dividen suku tahunan biasa tidak pernah kelihatan seperti ini, dan menjual pada tarikh ex-dividend meliputi kes standard tersebut.

Soalan Lazim

Apakah itu due bill dalam pecahan saham?

Due bill ialah obligasi yang terikat pada dagangan saham yang memindahkan hak kepada agihan yang belum selesai daripada penjual kepada pembeli. Ia terpakai kepada dagangan yang selesai selepas tarikh rekod tetapi sebelum ex-date, sementara saham masih bertukar tangan pada harga belum dilaras. Broker penjelasan menjejaki dan menebusnya tanpa sebarang tindakan daripada pelabur.

Mengapa ex-date pecahan saham berlaku selepas tarikh pembayaran?

Agihan yang bernilai 25% atau lebih daripada nilai saham diberikan ex-date pada hari perniagaan pertama selepas tarikh pembayaran. Saham baharu tidak wujud dalam mana-mana akaun sebelum pembayaran, jadi pasaran terus menyebut harga belum dilaras sehingga saham tersebut sampai. Agihan yang lebih kecil, termasuk dividen biasa, menggunakan susunan biasa dengan ex-date didahulukan.

Berapa lamakah tempoh due bill?

Ia berjalan dari tarikh rekod sehingga sesi sebelum ex-date. Tempohnya bergantung pada jurang yang ditinggalkan oleh syarikat antara tarikh rekod dan tarikh pembayarannya, yang biasanya merupakan beberapa hari perniagaan.

Apa yang berlaku jika saya menjual semasa tempoh due bill?

Hak milik bergerak bersama saham. Jika agihan dikreditkan ke akaun anda pada tarikh pembayaran, broker anda akan memindahkannya kepada pembeli apabila due bill ditebus, dan kedudukan anda akhirnya akan sepadan dengan apa yang anda miliki sebenarnya.

Adakah pecahan saham terbalik menggunakan due bill?

Tidak. Pecahan saham terbalik diproses sebagai pertukaran saham lama kepada saham baharu, dengan harga pelarasan disebut dari tarikh kuat kuasa. Tiada tempoh di mana harga lama dan bilangan saham baharu kedua-duanya aktif.

Setiap panel di sini membawa SQL yang menghasilkannya, kembangkan satu untuk melihat bagaimana setiap kiraan diambil. Untuk menjejaki sesi pecahan saham demi sesi, atau untuk mencari agihan yang berlaku ex selepas ia dibayar, ajukan soalan dalam bahasa Inggeris yang mudah pada terminal Strasmore.