Sheria ya sub-penny na utekelezaji wa bei ya hisa

Sheria ya sub-penny, Kanuni ya 612 ya Regulation NMS, huweka kiwango cha chini kabisa ambacho nukuu ya hisa iliyoonyeshwa inaweza kutumia: senti moja kwa bei ya $1.00 au zaidi, na sehemu ya mia moja ya senti kwa bei chini ya $1.00. Sheria hii hufunga kile ambacho jukwaa la biashara linaweza kuonyesha au kukubali. Haizungumzii bei ambayo biashara inaweza kutekelezwa, ndiyo maana utekelezaji kwenye uthibitisho wako unaweza kuwa $47.3218 wakati kila nukuu kwenye skrini iliishia kwenye senti kamili.

Kile ambacho sheria ya sub-penny inasema kweli

Kanuni ya 612 ilianza na Regulation NMS mwaka wa 2005, na maandishi yake ni mafupi. Hakuna soko la hisa la kitaifa, mfumo mbadala wa biashara, muuzaji, au dalali anayeweza kuonyesha, kupanga, au kukubali oda, nukuu, au nia ya biashara katika hisa ya NMS iliyopangwa kwa kiwango kidogo kuliko $0.01 wakati bei hiyo ni $1.00 au zaidi. Chini ya $1.00, kiwango hicho hushuka hadi $0.0001. Hisa ya NMS ni hisa iliyoorodheshwa kwenye soko, kwa hivyo sheria inashughulikia kimsingi kila kitu ambacho akaunti ya udalali wa rejareja inaweza kununua kwenye soko la Marekani.

Maneno muhimu hapa ni kuonyesha na kukubali. Sheria inahusu nukuu na oda. Haigusi utekelezaji wa biashara. Hakuna jukwaa linaloweza kuweka bid ya $47.3215, na dalali wako hawezi kukubali limit order kwa bei hiyo, hata hivyo biashara inaweza kihalali kutekelezwa kwa bei hiyo.

Mazoezi ambayo sheria hii iliandikwa kuyazuia ni "stepping ahead." Mfanyabiashara angeweza kuruka foleni mbele ya bid ya $10.00 iliyokuwepo kwa kuweka $10.0001, akichukua kipaumbele kwa sehemu ya mia moja ya senti ya ahadi halisi ya kiuchumi. Gridi ya bei iliyo wazi huondoa hatua hiyo na kuipa kipaumbele cha bei uzito fulani.

Kwa nini utekelezaji wako ulichapishwa kwa desimali nne

Oda nyingi za rejareja zinazoweza kuuzika katika hisa za Marekani hazifiki kwenye soko la hisa. Hupitishwa kwa wholesaler, yaani market maker aliye nje ya soko anayetekeleza oda dhidi ya orodha yake ya hisa. Wholesaler haonyeshi nukuu anapokutekelezea oda, kwa hivyo gridi ya senti haifungi bei ya utekelezaji. Inatekeleza ndani ya national best bid and offer, mara nyingi kwa sehemu ya senti, na pengo hilo kati ya NBBO na utekelezaji wako ndilo takwimu ya uboreshaji wa bei kwenye uthibitisho na katika ripoti za ubora wa utekelezaji za dalali wako.

Utaratibu huu huacha alama kwenye mkanda wa umma. Kila biashara huchapishwa kwenye mtiririko uliounganishwa kwa bei yake kamili, kwa hivyo kuhesabu machapisho ambayo bei yake ina sehemu ya senti huhesabu utekelezaji uliotokea ndani ya gridi.

SELECT
    ticker,
    round(100 * countIf(toUInt64(round(toFloat64(price) * 10000)) % 100 != 0) / count(), 2)       AS subpenny_trade_pct,
    round(100 * sumIf(size, toUInt64(round(toFloat64(price) * 10000)) % 100 != 0) / sum(size), 2) AS subpenny_volume_pct
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker IN ('MSFT', 'AAPL', 'NVDA', 'KO', 'BAC', 'T', 'F')
  AND sip_timestamp >= '2026-06-17 14:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-06-17 14:15:00'
  AND price > 0
GROUP BY ticker
ORDER BY subpenny_trade_pct DESC

Katika kipindi cha dakika kumi na tano mnamo 17 Juni 2026, KO ilionyesha kiwango cha juu zaidi cha majina ya 7 yaliyopimwa, huku 46.56% ya machapisho yakitua kwenye bei ya sub-penny. MSFT ilionyesha kiwango cha chini kabisa kwa 31.87%. Kuhesabu hisa badala ya machapisho kunatoa mtazamo wa pili: mnamo KO, machapisho ya sub-penny yalibeba 24.88% ya hisa zilizobadilisha mikono.

Utekelezaji wa wholesaler huelekea kuwa wa kiasi kidogo. Paneli iliyo hapa chini inagawanya kikao kimoja kamili cha machapisho ya AAPL kulingana na ukubwa wa biashara, ambayo hutenganisha mtiririko wa rejareja na vitalu vya kitaasisi.

WITH prints AS
(
    SELECT
        size,
        multiIf(size < 100,  'under 100 shares',
                size < 500,  '100 to 499 shares',
                size < 1000, '500 to 999 shares',
                size < 5000, '1,000 to 4,999 shares',
                             '5,000 shares and up')       AS size_bucket,
        toUInt64(round(toFloat64(price) * 10000)) % 100 != 0 AS sub_penny
    FROM global_markets.stocks_trades
    WHERE ticker = 'AAPL'
      AND sip_timestamp >= '2026-06-17 00:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-06-18 00:00:00'
      AND price > 0
      AND size > 0
)
SELECT
    size_bucket,
    round(100 * countIf(sub_penny) / count(), 2)           AS subpenny_trade_pct,
    round(100 * count() / (SELECT count() FROM prints), 2) AS share_of_prints_pct
FROM prints
GROUP BY size_bucket
ORDER BY min(size)

Machapisho ya under 100 shares yanachangia 88.99% ya biashara za AAPL za kikao hicho na hubeba bei ya sub-penny 38.66% ya wakati huo. Bendi kubwa zaidi, 5,000 shares and up, huchapisha sub-penny 18.06% ya wakati huo. Ncha zote mbili za paneli hubeba bei hizo.

Kwa nini senti ni kodi nzito kwa hisa ya bei nafuu

Basis point ni sehemu ya mia moja ya asilimia moja, kitengo cha kawaida cha kulinganisha gharama za biashara katika bei tofauti za hisa. Ikipimwa kwa basis points, tick ya chini kabisa ya senti moja ni gharama tofauti kabisa kwa hisa ya $3 kuliko kwa hisa ya $500.

WITH day_prices AS
(
    SELECT
        ticker,
        toFloat64(close) AS px
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE date = '2026-06-17'
      AND volume >= 500000
      AND close >= 1
      AND close <  1000
)
SELECT
    multiIf(px < 2,   '$1 to $2',
            px < 5,   '$2 to $5',
            px < 10,  '$5 to $10',
            px < 25,  '$10 to $25',
            px < 50,  '$25 to $50',
            px < 100, '$50 to $100',
            px < 250, '$100 to $250',
                      '$250 to $1,000') AS price_bucket,
    count()                             AS stock_count,
    round(avg(10000 * 0.01 / px), 2)    AS one_cent_bps
FROM day_prices
GROUP BY price_bucket
ORDER BY min(px)

Katika bendi za bei za 8 mnamo 17 Juni 2026, senti moja ina thamani ya 71.37 basis points ya bei ya hisa katika bendi ya $1 to $2, na 0.28 basis points katika bendi ya $250 to $1,000. Senti hiyo hiyo, ikipimwa dhidi ya bei tofauti sana.

Sheria tayari ina marekebisho moja kwa hili. Chini ya $1.00 kiwango hushuka hadi $0.0001, sehemu ya mia moja ya tick inayotumika kwa bei ya juu zaidi. Hisa ya $0.99 hutoa nukuu kwenye gridi iliyo bora mara mia moja kuliko hisa hiyo hiyo ya $1.01, na mwanya huo upo kwenye mpaka huo.

Hesabu hiyo huonekana katika bid ask spreads zilizotajwa. Paneli iliyo hapa chini inachukua bid ya juu zaidi na offer ya chini kabisa iliyowekwa mahali popote katika sekunde hiyo hiyo, kisha inatoa wastani wa pengo hilo kwa kipindi cha dakika kumi na tano. Sekunde ambazo kitabu kilikuwa kimefungwa au kuvuka huondolewa, na locked and crossed markets inashughulikia jinsi hizo zinavyoonekana.

WITH best_quote AS
(
    SELECT
        ticker,
        toStartOfSecond(sip_timestamp) AS sec,
        toFloat64(max(bid_price))      AS best_bid,
        toFloat64(min(ask_price))      AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('MSFT', 'AAPL', 'NVDA', 'KO', 'BAC', 'T', 'F')
      AND sip_timestamp >= '2026-06-17 14:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-06-17 14:15:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
    GROUP BY ticker, sec
    HAVING min(ask_price) > max(bid_price)
)
SELECT
    concat(ticker, ' ($', toString(round(avg((best_bid + best_ask) / 2), 0)), ')') AS name,
    round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2)                                       AS avg_spread_cents,
    round(10000 * 0.01 / avg((best_bid + best_ask) / 2), 2)                        AS one_cent_bps,
    round(10000 * avg(best_ask - best_bid) / avg((best_bid + best_ask) / 2), 2)    AS spread_bps,
    if(avg(best_ask - best_bid) <= 0.015, 'at or under $0.015', 'above $0.015')     AS tier
FROM best_quote
GROUP BY ticker
ORDER BY avg((best_bid + best_ask) / 2) DESC

Kwa MSFT ($388), tick ya senti ni 0.26 basis points ya bei, na wastani wa pengo lililotajwa lilikuwa 6.23 senti, au 1.61 basis points. Kwa F ($14), senti ni 6.94 basis points na pengo lililotajwa la 1 senti ni sawa na 6.94 basis points. Jina la bei ya chini linaweza kuonekana pana kwenye skrini ya asilimia wakati likitoa nukuu ya pengo la senti moja, ambalo ndilo jembamba zaidi linaloruhusiwa na gridi iliyoonyeshwa. Katika hatua hiyo, spread iliyotajwa inapima ukubwa wa tick badala ya kina cha soko.

Marekebisho ya 2024 na tick ya nusu senti

Mnamo Septemba 2024, SEC ilirekebisha Kanuni ya 612 na kuongeza kiwango cha pili cha nukuu. Hisa ya NMS ambayo wastani wa spread yake iliyotajwa kwa muda uliopita ni $0.015 au chini ya hapo hutoa nukuu katika viwango vya $0.005. Kila kitu kingine kinabaki kwenye senti. Tathmini hurudiwa kwa ratiba maalum na alama zilizoathiriwa huchapishwa tena kila raundi, ndiyo sababu ukurasa huu unasema kizingiti na kuacha orodha kwa SEC.

Ni majina yapi ambayo jaribio la $0.015 huchagua? Yale ambayo tayari yamefungwa kwenye sakafu: hisa zinazofanyiwa biashara nyingi ambazo spread yake iliyotajwa inakaa kwenye au karibu sana na senti moja katika kipindi chote cha kikao. Hisa inayotoa nukuu ya senti tatu au nne kwa kawaida haikaribii jaribio hilo. Paneli iliyo hapo juu ina safu ya tier inayotumia hesabu ya kizingiti kwa dirisha ililopima, ambayo inafanya kuwa kielelezo badala ya uteuzi. SEC hupima wastani wa muda uliopimwa katika kipindi kamili cha tathmini. Dakika kumi na tano za kikao kimoja si hivyo.

Uundaji huo wa sheria ulipunguza kikomo cha ada ambayo soko linaweza kutoza ili kufikia nukuu iliyolindwa, hadi $0.0010 kwa kila hisa kwa hisa zilizopangwa $1.00 na zaidi. Nambari hizo mbili hufanya kazi pamoja: gridi ya nukuu ya nusu senti karibu na ada ya ufikiaji ya sehemu ya kumi ya senti huzuia ada hiyo kutumia sehemu kubwa ya tick.

Marekebisho hayo yanatawala utoaji wa nukuu. Kila kitu hapo juu kuhusu bei za utekelezaji hakijabadilishwa nayo, na utekelezaji nje ya soko ndani ya nukuu bado unaweza kutua kwenye kiwango bora zaidi.

Kwa nini limit order hukataliwa kwa kiwango kisicho halali

limit order ya $47.3215 humwomba dalali akubali bei ambayo sheria inakataza kuikubali, kwa hivyo oda hurudi na ujumbe wa kiwango cha bei kisicho halali, au huzungushwa hadi tick ya kisheria iliyo karibu zaidi kulingana na kampuni. Mpaka wa $1.00 unahusu bei ya oda yenyewe na si mauzo ya mwisho ya hisa, kwa hivyo oda ya $0.4732 ni halali kwenye gridi ya $0.0001 wakati $0.47325 si halali.

Picha ya kioo iko upande mwingine wa biashara. Wholesaler anayekutekelezea kwa $47.3218 huweka sehemu ya senti kati ya bei yako na yake, na how market makers make money inaelezea mahali ambapo sehemu hiyo huenda.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Sheria ya sub-penny ni nini?

Kanuni ya 612 ya Regulation NMS. Inakataza soko lolote, mfumo mbadala wa biashara, dalali, au muuzaji kuonyesha au kukubali oda au nukuu katika hisa ya NMS iliyopangwa kwa kiwango kidogo kuliko $0.01 wakati bei ni $1.00 au zaidi, na kidogo kuliko $0.0001 wakati bei ni chini ya $1.00.

Kwa nini oda yangu ya hisa ilitekelezwa kwa bei yenye desimali nne?

Sheria inatawala nukuu na oda badala ya utekelezaji. Market maker aliye nje ya soko anayetimiza oda yako ndani ya national best bid and offer anaweza kutekeleza kwa sehemu ya senti bora kuliko nukuu, na tofauti hiyo ndiyo ambayo madalali huripoti kama uboreshaji wa bei.

Kwa nini limit order yangu ilikataliwa kwa kiwango cha bei kisicho halali?

Bei ya limit ilitumia kiwango kidogo kuliko kinachoruhusiwa na Kanuni ya 612 katika kiwango hicho cha bei: kidogo kuliko senti moja kwa oda iliyopangwa $1.00 au zaidi, au kidogo kuliko $0.0001 kwa oda iliyopangwa chini ya $1.00. Kuingiza tena oda kwa kiwango cha kisheria huondoa kukataliwa huko.

Marekebisho ya ukubwa wa tick ya SEC ya 2024 yamebadilisha nini?

Imeongeza kiwango cha nukuu cha $0.005 kwa hisa za NMS ambazo wastani wa spread yake iliyotajwa kwa muda uliopita ni $0.015 au chini ya hapo. Hisa zilizo nje ya kizingiti hicho zinaendelea kutoa nukuu kwa senti kamili, na marekebisho hayo yanatawala viwango vya nukuu badala ya bei za utekelezaji.

Kila paneli hapa inakuja na SQL iliyoizalisha, kwa hivyo panua moja ili kuona hasa jinsi kila hesabu ilivyochukuliwa. Hisa ya machapisho ya sub-penny na wastani wa spread iliyotajwa inaweza kupimwa kwa alama yoyote na dirisha lolote kwenye terminal ya Strasmore.