почему акции открываются с гэпом вверх или вниз

Гэп — это разница между ценой закрытия акции в одну сессию и ценой ее открытия в следующую. Это скачок на графике цены, когда между этими значениями не было торгов в основную сессию. Акции открываются с гэпом вверх или вниз по структурным причинам: биржевая сессия длится 6,5 часа, а в течение остальных 17,5 часов продолжают поступать данные о прибыли, новости, торги на зарубежных рынках и сделки в ходе расширенных сессий с низкой ликвидностью. Все эти события отражаются на открытии следующего утра одновременно. Данная страница не утверждает наличие гэпов, а измеряет их: зафиксирована каждая сессия SPY в H1 2026, пять популярных акций наряду с индексом и одно ночное движение более чем на 8%, зафиксированное перед открытием рынка.

Что такое гэп вверх или гэп вниз?

Гэп вверх: цена открытия сегодня выше цены закрытия вчерашней регулярной сессии. Гэп вниз: цена открытия ниже этой отметки. Речь идет о цене открытия в 9:30 по восточному времени (ET), которая устанавливается посредством аукциона открытия. Этот аукцион собирает накопившиеся за ночь ордера и исполняет их по единой цене. В период между предыдущим закрытием и этим аукционом внебиржевые и предрыночные торги фиксируют реальные сделки, но их объем составляет лишь малую часть объема регулярной сессии. Таким образом, официальное открытие — это момент, когда на рынок впервые начинает влиять основной объем торгов и где измеряется гэп.

Процесс определения цены не прекращается никогда: фьючерсы на индексы торгуются почти круглосуточно, зарубежные рынки устанавливают уровни, пока Нью-Йорк спит, а предрыночные торги начинаются в 4:00 по восточному времени (ET). К 9:30 аукцион не занимается угадыванием — он подтверждает уровень, который уже был намечен на ночных площадках.

Каков размер обычного ночного гэпа?

В каждом сеансе первого квартала 2026 года для SPY (ETF на индекс S&P 500) движение разделено на ночной (от цены закрытия предыдущего дня до открытия) и внутридневной (от открытия до закрытия) компоненты:

SELECT count() AS sessions,
       round(avg(abs(100 * (rth_open - prior_close) / prior_close)), 2) AS avg_abs_overnight_gap_pct,
       round(avg(abs(100 * (rth_close - rth_open) / rth_open)), 2) AS avg_abs_intraday_move_pct,
       countIf(abs(100 * (rth_open - prior_close) / prior_close) >= 0.5) AS gaps_of_half_pct_or_more
FROM (SELECT day, rth_open, rth_close, lagInFrame(rth_close) OVER (ORDER BY day) AS prior_close
    FROM (
        SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
               argMinIf(toFloat64(open), window_start, rth) AS rth_open,
               argMaxIf(toFloat64(close), window_start, rth) AS rth_close
        FROM (
            SELECT window_start, open, close,
                   toTimeZone(window_start, 'America/New_York') >= toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 09:30:00'), 'America/New_York')
                   AND toTimeZone(window_start, 'America/New_York') < toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 16:00:00'), 'America/New_York') AS rth
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND window_start >= '2025-12-29 04:00:00'
              AND window_start < '2026-07-01 08:00:00'
        )
        GROUP BY day
    ))
WHERE day >= '2026-01-01' AND prior_close > 0 AND isFinite(prior_close)

За 123 сеансов средний абсолютный ночной гэп SPY составил 0.45% при среднем абсолютном движении от открытия до закрытия 0.53%: неторгуемый ночной скачок почти равен размеру всего последующего торгуемого дня. Гэпы в полпроцента и более случались 41 раза — примерно в каждом третьем сеансе.

Возникают ли у акций более значительные гэпы по понедельникам?

Открытие торгов в понедельник имеет свою специфику: из-за выходных рыночные механизмы действуют в течение 65 закрытых часов вместо 17.5. Это предположение можно проверить. Проанализированы все сессии SPY с января 2024 года по июнь 2026 года, распределенные по дням недели. Рассчитано среднее абсолютное значение гэпа и 90-й процентиль — значение, которое превышает только один гэп из десяти. (Если понедельник является праздничным днем, гэп за выходные переносится на открытие вторника и учитывается во вторник.)

SELECT ['Monday', 'Tuesday', 'Wednesday', 'Thursday', 'Friday'][dow] AS weekday,
       count() AS sessions,
       round(avg(abs(gap_pct)), 2) AS avg_abs_gap_pct,
       round(quantileDeterministic(0.9)(abs(gap_pct), toUInt64(toYYYYMMDD(day))), 2) AS p90_abs_gap_pct
FROM (
    SELECT day, toDayOfWeek(day) AS dow,
           100 * (rth_open - prior_close) / prior_close AS gap_pct
    FROM (
        SELECT day, rth_open, lagInFrame(rth_close) OVER (ORDER BY day) AS prior_close
        FROM (
            SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
                   argMinIf(toFloat64(open), window_start, rth) AS rth_open,
                   argMaxIf(toFloat64(close), window_start, rth) AS rth_close
            FROM (
            SELECT window_start, open, close,
                   toTimeZone(window_start, 'America/New_York') >= toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 09:30:00'), 'America/New_York')
                   AND toTimeZone(window_start, 'America/New_York') < toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 16:00:00'), 'America/New_York') AS rth
                FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
                WHERE ticker = 'SPY'
                  AND window_start >= '2023-12-28 04:00:00'
                  AND window_start < '2026-07-01 08:00:00'
            )
            GROUP BY day
        )
    )
    WHERE day >= '2024-01-01' AND prior_close > 0 AND isFinite(prior_close)
)
WHERE dow <= 5
GROUP BY dow
ORDER BY dow

Данные подтверждают это предположение. Среднее абсолютное значение гэпа в 119 понедельниках составило 0.52%. Это самый высокий показатель среди пяти рабочих дней: для вторника он составил 0.36%, для среды — 0.39%, для четверга — 0.45%, а для пятницы — 0.39%. Наибольшее влияние выходных заметно в экстремальных значениях: 90-й процентиль гэпа в понедельник составил 1.11% против 0.73% во вторник. Эффект реален, но невелик: открытие в понедельник характеризуется более широким распределением значений, а не иным характером движения, и данные не указывают на конкретное направление.

Крупнейшие гэпы в первом полугодии 2026 года

Шесть крупнейших ночных гэпов SPY за полугодие с последующей динамикой цен в течение дня:

SELECT concat(monthName(day), ' ', toString(toDayOfMonth(day)), ', ', toString(toYear(day))) AS session,
       round(100 * (rth_open - prior_close) / prior_close, 2) AS overnight_gap_pct,
       round(100 * (rth_close - rth_open) / rth_open, 2) AS rest_of_day_pct
FROM (SELECT day, rth_open, rth_close, lagInFrame(rth_close) OVER (ORDER BY day) AS prior_close
    FROM (
        SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
               argMinIf(toFloat64(open), window_start, rth) AS rth_open,
               argMaxIf(toFloat64(close), window_start, rth) AS rth_close
        FROM (
            SELECT window_start, open, close,
                   toTimeZone(window_start, 'America/New_York') >= toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 09:30:00'), 'America/New_York')
                   AND toTimeZone(window_start, 'America/New_York') < toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 16:00:00'), 'America/New_York') AS rth
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND window_start >= '2025-12-29 04:00:00'
              AND window_start < '2026-07-01 08:00:00'
        )
        GROUP BY day
    ))
WHERE day >= '2026-01-01' AND prior_close > 0 AND isFinite(prior_close)
ORDER BY abs(overnight_gap_pct) DESC, day
LIMIT 6

Самый крупный гэп произошел April 8, 2026: SPY открылся на расстоянии 2.6% от цены предыдущего закрытия, после чего цена изменилась на -0.08% от открытия до закрытия. Полная переоценка активов произошла до начала первых торгов в основные часы. Практический вывод из анализа гэпов заключается в том, что рынок может переоценить активы без вашего участия.

Цифра без контекста не дает полной картины. Все заголовки с тегом SPY, опубликованные в период между закрытием 7 апреля и открытием 8 апреля:

SELECT formatDateTime(toTimeZone(published_utc, 'America/New_York'), '%b %d %H:%i') AS et_published,
       JSONExtractString(toString(publisher), 'name') AS source,
       substring(title, 1, 80) AS headline
FROM global_markets.stocks_news
WHERE published_utc >= toDateTime('2026-04-07 16:00:00', 'America/New_York')
  AND published_utc < toDateTime('2026-04-08 09:30:00', 'America/New_York')
  AND has(tickers, 'SPY')
ORDER BY published_utc
LIMIT 10

Два заголовка вышли в эти часы закрытия рынка, оба касались соглашения о прекращении огня между США и Ираном. Время публикации — Apr 08 03:28 ET и Apr 08 08:58 ET, то есть до открытия биржи, когда рынок был закрыт. Гэп — это способ отражения в отчетности новостей, которые поступают в моменты, когда торговля невозможна.

Уступают ли отдельные акции по разрывам цен индексу?

ETF на индекс включает сотни компаний, поэтому их ночные ценовые сюрпризы частично компенсируют друг друга. У отдельной акции такой защиты нет. Пять известных компаний в сравнении с SPY за те же сессии:

SELECT ticker,
       count() AS sessions,
       round(avg(abs(gap_pct)), 2) AS avg_abs_gap_pct,
       round(argMax(gap_pct, (abs(gap_pct), day)), 2) AS biggest_gap_pct,
       concat(monthName(argMax(day, (abs(gap_pct), day))), ' ', toString(toDayOfMonth(argMax(day, (abs(gap_pct), day)))), ', ', toString(toYear(argMax(day, (abs(gap_pct), day))))) AS biggest_gap_day
FROM (
    SELECT ticker, day, 100 * (rth_open - prior_close) / prior_close AS gap_pct
    FROM (
        SELECT ticker, day, rth_open,
               lagInFrame(rth_close) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY day) AS prior_close
        FROM (
            SELECT ticker, toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
                   argMinIf(toFloat64(open), window_start, rth) AS rth_open,
                   argMaxIf(toFloat64(close), window_start, rth) AS rth_close
            FROM (
                SELECT ticker, window_start, open, close,
                       toTimeZone(window_start, 'America/New_York') >= toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 09:30:00'), 'America/New_York')
                       AND toTimeZone(window_start, 'America/New_York') < toDateTime(concat(toString(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))), ' 16:00:00'), 'America/New_York') AS rth
                FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
                WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA')
                  AND window_start >= '2025-12-29 04:00:00'
                  AND window_start < '2026-07-01 08:00:00'
            )
            GROUP BY ticker, day
        )
    )
    WHERE day >= '2026-01-01' AND prior_close > 0 AND isFinite(prior_close)
)
GROUP BY ticker
ORDER BY indexOf(['SPY', 'KO', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'TSLA'], ticker)

Рассматривайте две колонки по отдельности. В типичную ночь распределение соответствует ожиданиям: Tesla показала средний разрыв 1.05%, а Nvidia — 0.99%, против 0.45% у SPY. Однако Coca-Cola показала средний результат 0.42%, что ниже индекса — стабильная потребительская компания с большой капитализацией в большинство ночей является спокойным инструментом.

Колонка tail (экстремальные значения) показывает, где исчезает защитный эффект. Самый большой разрыв SPY за полугодие составил 2.6% (April 8, 2026), и все пять акций превзошли этот показатель: Coca-Cola 5.41%, Apple 2.82%, Nvidia 3.6%, Tesla 4.97% — и Microsoft, показавшая самый высокий результат среди всех, -8.66% за January 29, 2026. Отдельные акции не всегда более волатильны, чем индекс в обычную ночь, но их худшая ночь гораздо хуже.

Наблюдение за формированием гэпа перед открытием

Рассмотрим гэп Microsoft в January 29, 2026. Предыдущая сессия закрылась на уровне $481.72; все последующие сделки проходили на закрытом рынке, и к 4:00 по восточному времени (ET) переоценка уже завершилась:

WITH day_vol AS (
    SELECT sum(toFloat64(volume)) AS rth_vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-29 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-01-29 16:00:00', 'America/New_York')
),
prior AS (
    SELECT round(argMax(toFloat64(close), window_start), 2) AS prior_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-28 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-01-28 16:00:00', 'America/New_York')
),
buckets AS (
    SELECT toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 30 minute) AS bucket,
           round(argMax(toFloat64(close), window_start), 2) AS price,
           sum(toFloat64(volume)) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-29 04:00:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-01-29 09:30:00', 'America/New_York')
    GROUP BY bucket
)
SELECT formatDateTime(bucket, '%H:%i') AS et_time,
       price,
       (SELECT prior_close FROM prior) AS prior_close,
       round(100 * (price - (SELECT prior_close FROM prior)) / (SELECT prior_close FROM prior), 2) AS vs_prior_close_pct,
       round(abs(100 * (price - (SELECT prior_close FROM prior)) / (SELECT prior_close FROM prior)), 2) AS pct_below_prior_close,
       round(shares / 1000) AS shares_thousands,
       round(sum(shares) OVER (ORDER BY bucket) / 1000000, 2) AS cum_shares_millions,
       round(100 * sum(shares) OVER (ORDER BY bucket) / (SELECT rth_vol FROM day_vol), 2) AS cum_pct_of_regular_volume
FROM buckets
ORDER BY bucket

В первом временном интервале премаркета в 04:00 ET цена составила $454, что на 5.75% ниже уровня закрытия предыдущей сессии при объеме в 128 тысяч акций. В течение следующих пяти часов котировки колебались; к последнему интервалу премаркета (09:00 ET) цена была на 8.71% ниже уровня закрытия, а официальное открытие состоялось на отметке -8.66% — это значение практически совпадает с результатом, который уже определили 4.86 миллионов акций, проторгованных в ходе ночных торгов.

Обратите внимание на последний столбец: объем торгов на премаркете составил 4.31% от объема основной сессии. Гэп такого размера формируется за счет малого объема торгов в условиях отсутствия ликвидности и подтверждается полноценным рынком в 9:30. Из-за низкой ликвидности спреды максимально широки в момент открытия.

Сколько стоил этот риск на рынке опционов

Опционы показывают ожидания рынка относительно будущей динамики цены. Стэддл (straddle) — покупка колл- и пут-опциона с одинаковой ценой исполнения и датой экспирации — стоит примерно столько, сколько рынок ожидает от движения акции в любую сторону к моменту экспирации. Стэддлы Microsoft «около денег» (near-the-money) с экспирацией через два дня после закрытия 28 января, котировавшиеся за 15 минут до закрытия:

WITH prior AS (
    SELECT round(argMax(toFloat64(close), window_start), 2) AS prior_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MSFT'
      AND window_start >= toDateTime('2026-01-28 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-01-28 16:00:00', 'America/New_York')
),
quotes AS (
    SELECT toFloat64(substring(ticker, 14, 8)) / 1000 AS strike,
           substring(ticker, 13, 1) AS cp,
           round(argMax((bid_price + ask_price) / 2, sip_timestamp), 2) AS mid
    FROM global_markets.cache_options_quotes
    WHERE ticker LIKE 'O:MSFT260130%'
      AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-01-28 15:45:00', 'America/New_York')
      AND sip_timestamp < toDateTime('2026-01-28 16:00:00', 'America/New_York')
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT concat('$', toString(strike)) AS strike_price,
       maxIf(mid, cp = 'C') AS call_mid,
       maxIf(mid, cp = 'P') AS put_mid,
       round(maxIf(mid, cp = 'C') + maxIf(mid, cp = 'P'), 2) AS straddle_cost,
       round(100 * (maxIf(mid, cp = 'C') + maxIf(mid, cp = 'P')) / (SELECT prior_close FROM prior), 2) AS implied_move_pct
FROM quotes
WHERE abs(strike - (SELECT prior_close FROM prior)) <= 5
GROUP BY strike
HAVING countIf(cp = 'C') > 0 AND countIf(cp = 'P') > 0
ORDER BY strike

Для страйка, наиболее близкого к цене закрытия $481.72, а именно $482.5, стоимость пары составила $25.69, что составляет 5.33% от цены акции. Это был ожидаемый объем движения на две полные торговые сессии, а не на одну ночь. Одиночный ночной гэп составил -8.66%. Рынок опционов прогнозировал одно значение, но ночное движение превысило его. Соседние страйки подтвердили этот тренд (5.37% при $477.5, 5.37% при $485), так что это был рыночный консенсус, а не случайная котировка.

Для держателей опционов при возникновении гэпа действуют два механизма. Цена опциона не может измениться, пока рынок закрыт — временной распад продолжает действовать против длинных позиций, и все движение отражается в цене открытия. Как только событие происходит, неопределенность исчезает вместе с ценой: подразумеваемая волатильность резко падает на следующее утро после публикации данных. Именно поэтому даже при верном прогнозе направления движения можно потерять деньги на длинной позиции. Дней до экспирации определяет силу воздействия обоих факторов.

Типы гэпов: терминология графических паттернов

Трейдеры классифицируют гэпы в зависимости от их положения в рамках длительного движения. Названия носят описательный характер и применяются уже после того, как движение завершилось; ни одно из них не является прогнозом:

• Обычный (зонный) гэп — небольшой разрыв внутри стандартного диапазона, не вызванный важными новостями. Большинство гэпов по SPY менее чем на полпроцента относятся к этому типу.
• Прорывной гэп — резкий выход цены из диапазона или прохождение через долгосрочный уровень, обычно сопровождающийся высокими объемами.
• Гэп ускорения (продолжения тренда) — гэп в середине тренда, возникающий в направлении текущего движения акции.
• Гэп истощения — гэп в направлении тренда, возникающий в самом конце движения, после которого цена меняет направление. В день возникновения он выглядит идентично гэпу ускорения; их можно различить только по последующим данным.

Последняя пара названий требует осторожности: классификация зависит от дальнейшего движения цены, поэтому в реальном времени определить тип гэпа невозможно.

Значение ценовых разрывов для ваших ордеров

Три последствия, вызванные отсутствием торгов в обычные часы внутри разрыва:

• Стоп-ордера не ограничивают убыток на уровне стоп-цены. Стоп-ордер превращается в рыночный, как только цена акции достигает триггера или проходит его. Если акция закрылась по $50, а открылась по $44, стоп-ордер на уровне $48 сработает при открытии и исполнится около $44 — разрыв полностью пропустил этот уровень. Стоп-ордер гарантирует попытку исполнения, а не конкретный уровень; стоп-лимитный ордер ограничивает цену, которую вы готовы принять, но при этом существует риск отсутствия исполнения.
• Торговые приостановки, а не разрывы, являются тормозом рынка. Механизмы Limit up-limit down (LULD) ограничивают рост или падение акции более чем на установленный процент от ее средней цены за последнее время — 5% или 10% для большинства бумаг, шире для дешевых акций; эти значения удваиваются при открытии и закрытии. Постоянное движение за пределами диапазона вызывает пятиминутную паузу. Общерыночные автоматические выключатели (circuit breakers) останавливают все торги, если S&P 500 падает на 7% (Уровень 1) или 13% (Уровень 2) относительно предыдущего закрытия, и закрывают торги при падении на 20% (Уровень 3). Ничего из этого не предотвращает разрыв; это регулирует то, что происходит после возобновления торгов.
• «Заполнение разрыва» — это описание, а не график. Трейдеры говорят, что разрыв «заполняется», когда цена возвращается к уровню предыдущего закрытия. Никаких обязательств по этому поводу на любом временном интервале не существует. В день самого большого разрыва SPY за полугодие цена изменилась всего на -0.08% после открытия: без заполнения и без затухания, просто новый уровень.

Ночные и внутридневные торги статистически являются разными рынками — именно поэтому метод расчета месячной доходности дает разные результаты в зависимости от того, учитываются ли ночные скачки.

FAQ

Что вызывает ценовые разрывы (гэпы) вверх или вниз в течение ночи?

Рынок закрыт 17.5 часов из каждых 24; при этом поток информации не прекращается: отчеты публикуются после закрытия, новости появляются до открытия, а зарубежные рынки торгуются всю ночь. Аукцион открытия исполняет накопленные ордера по одной цене; разница между этой ценой и ценой предыдущего закрытия и является гэпом.

Насколько часто возникают ночные гэпы?

Постоянно. В первом полугодии 2026 года средний абсолютный ночной гэп SPY составил 0.45%, и 41 из 123 сессий открывались с отклонением не менее полупроцента от цены предыдущего закрытия. У отдельных акций разрыв выше: средний показатель Tesla составил 1.05%.

Чаще ли акции совершают гэпы по понедельникам?

Незначительно, да. С января 2024 года по июнь 2026 года средний абсолютный гэп SPY в понедельник составил 0.52% — это самый широкий показатель среди всех дней недели, при 0.36% во вторник. Выходные увеличивают время отсутствия торгов, но не влияют на направление движения.

Всегда ли гэпы закрываются?

Нет. Утверждение «гэп всегда закрывается» — это торговое заблуждение: одни разрывы заполняются в течение нескольких часов, другие никогда не возвращаются к цене предыдущего закрытия. Любую статистику по закрытию гэпов следует рассматривать как описание прошлых сессий, а не как правило для будущих.

Что происходит с моим стоп-лоссом, если акции резко падают (гэп вниз)?

Стоп-лосс срабатывает на открытии и исполняется по любой доступной рыночной цене, которая может быть значительно ниже цены стопа — в момент гэпа нет сделок, которые могли бы его перехватить.

Все приведенные выше числа получены с помощью запросов к базе данных — вы можете развернуть SQL-код под любой панелью или разделить внутридневное и ночное движение любого тикера на терминале Strasmore.