投資信託の分配金はいつ支払われますか？

投資信託は、保有資産に応じて決められたスケジュールで分配金を支払う。大半の債券ファンドは月次、大半の株式ファンドは四半期ごとに支払う。半年ごとや年一回のスケジュールもあり、ファンドが継続する予定の頻度は目論見書に記載されている。これとは別に、キャピタルゲイン分配金があり、通常は年一回、12月最終週に支払われる。いずれの分配でも支払日にはファンドの純資産価値（NAV）が下がるが、一般に「配当」と呼ばれるのは前者だけである。

投資信託はいつ分配金を支払うのか

ファンドのインカム分配金とは、対象期間中にポートフォリオが受け取った収益から、ファンドの経費を差し引いた金額である。債券の利息は継続的に発生するため、債券ファンドは通常、毎月分配する。企業配当は四半期ごとにまとまって支払われるため、株式ファンドは通常、四半期ごとに分配する。ファンドは通常、何年にもわたって定めた頻度を維持する。

このパターンは、取引所上場ファンドで確認しやすい。取引所上場ファンドは、実施した各分配について、一口当たりの記録を公表している。2023年から2025年までの3年間に提出された、14本の大型ファンドの全記録は次のとおりである。

SELECT ticker,
       multiIf(ticker IN ('AGG', 'BND', 'LQD', 'HYG', 'TLT'), 'bonds',
               ticker = 'PFF', 'preferred shares',
               ticker = 'JEPI', 'stocks with options written against them',
               ticker = 'VNQ', 'real estate securities',
               ticker IN ('SCHD', 'VYM'), 'dividend-paying stocks',
               'large-cap stocks') AS portfolio,
       round(count() / 3, 1) AS payouts_per_year,
       uniqExact(toMonth(ex_dividend_date)) AS calendar_months_used,
       round(sum(toFloat64(cash_amount)) / 3, 3) AS annual_total_usd,
       round(avg(toFloat64(cash_amount)), 4) AS avg_payment_usd
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AGG', 'BND', 'LQD', 'HYG', 'TLT', 'PFF', 'JEPI',
                 'SPY', 'VOO', 'VTI', 'QQQ', 'SCHD', 'VYM', 'VNQ')
  AND cash_amount > 0
  AND ex_dividend_date >= toDate('2023-01-01')
  AND ex_dividend_date <= toDate('2025-12-31')
GROUP BY ticker
ORDER BY payouts_per_year DESC, ticker ASC

構成は、各ファンドの保有資産によって分かれる。AGGはbondsを保有し、年間12回の分配記録を11か月にわたって提出した。年間の合計は一口当たり$3.54である。一方、パネルの反対側にあるVYMはdividend-paying stocksを保有し、年間4回の記録を4か月にわたって提出した。同じ商品形態で税制も同じだが、分配のタイミングは異なる。

一回ごとの分配額も変動する。ファンドは、保有資産が実際に支払った金額を分配するため、受け取ったクーポンや配当によって金額が変わる。ある大型債券ファンドの3年間の月次分配は次のとおりである。

SELECT formatDateTime(toStartOfMonth(ex_dividend_date), '%Y-%m') AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(toStartOfMonth(ex_dividend_date), 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(sum(toFloat64(cash_amount)), 4) AS distribution_per_share,
       count() AS records
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'AGG'
  AND cash_amount > 0
  AND ex_dividend_date >= toDate('2023-07-01')
  AND ex_dividend_date <= toDate('2026-06-30')
GROUP BY toStartOfMonth(ex_dividend_date)
ORDER BY toStartOfMonth(ex_dividend_date)

分配頻度は、33か月を通じて毎月一回で変わらない。ただし金額は変動する。July 2023の一口当たり$0.2547に対し、June 2026は$0.3315であり、その間の各月にもそれぞれ異なる金額が設定されている。ファンドの表示利回りは、直近1年間の分配金を基に算出されるため、分配金の変動に伴って動く。配当利回りでは、この計算を詳しく説明している。

インカム分配金とキャピタルゲイン分配金は異なる

インカム分配金は、ポートフォリオが稼いだ収益を分配するものである。キャピタルゲイン分配金は、ファンドの運用者がその年に保有資産を利益確定売りして実現した利益を分配するものであり、投資家自身が売却したかどうかとは関係がない。

規制投資会社に該当するファンドは、株主に分配するインカムとキャピタルゲインについて、ファンド段階では課税されない。この税制の前提は、収益と利益を株主へ分配することである。大半のファンドは12月最終週に一度精算し、権利確定日に先立って10月と11月に推定分配額を公表する。

この年末の慣行は、市場全体の分配カレンダーにも表れている。2023年から2025年までの米国上場ファンドの全分配記録について、年一回の支払銘柄を全体から分けて示したものが次である。

SELECT toMonth(ex_dividend_date) AS month,
       ['Jan', 'Feb', 'Mar', 'Apr', 'May', 'Jun',
        'Jul', 'Aug', 'Sep', 'Oct', 'Nov', 'Dec'][toMonth(ex_dividend_date)] AS month_label,
       round(100 * countIf(frequency = 1)
             / greatest(sum(countIf(frequency = 1)) OVER (), 1), 1) AS annual_payer_share_pct,
       round(100 * count()
             / greatest(sum(count()) OVER (), 1), 1) AS all_payer_share_pct
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= toDate('2023-01-01')
  AND ex_dividend_date <= toDate('2025-12-31')
  AND cash_amount > 0
GROUP BY month
ORDER BY month

全支払銘柄では、分配の時期はほぼ均等である。12月の記録は年間の14.2%を占め、12か月に均等配分した場合の8.3%に近い。一方、年一回の支払銘柄では分布が異なる。年一回のスケジュールを採用する銘柄の記録のうち、24.7%には12月の権利落ち日が設定されており、均等配分を大きく上回る。年末は、年一回だけ支払う銘柄が帳簿を締める時期である。

ファンド分配金の4つの日付

すべての分配は同じ順序で進む。

1. 分配決定日：ファンドが一口当たりの分配額と関連する日付を公表する。
2. 権利確定日：この日の取引終了時点でファンドの帳簿に記載されている株主が分配金を受け取る。
3. 権利落ち日：この日の開始時点でファンドのNAVが分配額分だけ減額され、この日以降の価格で購入した投資家は分配金を受け取れない。取引所上場株式では、決済期間が一営業日となったため、現在は権利落ち日と権利確定日が同日になる。
4. 支払日または再投資日：現金が口座に入金されるか、その日のNAVで新たな口数が購入される。

この順序は、購入が分配金の対象になるかという実務上の問題に関係する。投資信託の注文は、ファンドの日次締切後に決定されるNAVで約定する。権利確定日の締切前に受け付けられた注文であれば、その分配金について帳簿に記載される可能性がある。投資信託の売買では締切時刻と価格決定ルールを、投資信託の決済では入金時期を説明している。株式市場における同じ2つの日付については、権利確定日と権利落ち日および権利落ち日の解説で整理している。

ファンドが分配しても残高が増減しない理由

これは多くの投資家が混乱する仕組みだが、単純な算数で説明できる。ファンドのNAVが$10.00で、一口当たり$0.50を分配するとする。権利落ち日にNAVは$9.50へ下がる。100口を保有していれば、$950相当のファンドと$50の現金を保有することになり、合計は$1,000である。再投資すれば、その$50でNAV $9.50の口数を5.263口購入できる。合計105.263口となり、1口$9.50で評価するとやはり$1,000である。口数は増えたが、資金が増えたわけではない。

実在するファンドで同じ推移を示す。3年間の各権利落ち日における価格と、各分配金を再投資した場合に、100口から始めた投資家が累積する口数を示している。

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           argMax(close, window_start) AS session_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'AGG'
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2023-07-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY d
),
paid AS (
    SELECT ex_dividend_date AS d,
           sum(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker = 'AGG'
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2023-07-01')
      AND ex_dividend_date <= toDate('2026-06-30')
    GROUP BY d
),
matched AS (
    SELECT paid.d AS ex_date,
           paid.amount AS amount,
           toFloat64(daily.session_close) AS px
    FROM paid
    INNER JOIN daily ON paid.d = daily.d
)
SELECT formatDateTime(ex_date, '%Y-%m-%d') AS date,
       formatDateTimeInJodaSyntax(ex_date, 'MMMM yyyy') AS date_label,
       round(px, 2) AS fund_price,
       round(100 * exp(sum(log(1 + amount / px))
             OVER (ORDER BY ex_date ROWS BETWEEN UNBOUNDED PRECEDING AND CURRENT ROW)), 3) AS shares_owned
FROM matched
ORDER BY ex_date

分配のたびに口数は増える。July 2023の最初の権利落ち日後には100.261、June 2026の最後の権利落ち日後には111.856となった。一方、価格の推移は別の動きを示す。トレース開始時は$97.58、終了時は$98.69である。一つのパネルに2つの事実がある。各権利落ち日における減額は機械的かつ正確である。しかし日中の価格は、その後の取引によって決まり、一日の値動きが分配額と完全に一致することは少ない。口数の増加は、資金の増加を意味しない。資金が増えたかどうかは、価格が別途示す。

課税口座で「配当を買う」とは何か

「配当を買う」とは、12月に発生する思わぬ分配金を指す表現で、課税口座でのみ問題になる。仮定の数字で考える。12月10日に一口$50でファンドへ$10,000を投資すると、200口を保有することになる。12月15日にファンドが一口当たり$3.50のキャピタルゲイン分配金を支払うと、200口から$700が分配され、NAVは$46.50に下がる。保有資産は$9,300相当のファンドと$700の現金または新たな口数となる。合計は、5日前に投資した$10,000と同じだが、新たに課税対象となる。

分配された利益は、運用者が年間を通じて実現したものであり、その大半は投資家が購入する前に発生している。それでも、税務書類はファンドを5日間しか保有していないことを考慮しない。課税繰り延べ口座では、分配金にその時点で課税されないため、この問題は生じない。課税口座では、ファンドが公表する推定額によって、権利確定日の数週間前から支払予定額を確認できる。反対側の処理にも固有の注意点がある。投資信託を損失で売却するで説明している。

ETFも同じ方法で分配するのか

4つの日付とNAVの減額は同じである。違いが出るのはキャピタルゲイン分配金である。ETFは、償還の大半に対して、保有証券を売却するのではなく、認定参加者へ現物で受け渡して対応する。そのため、広範なETFがキャピタルゲイン分配金を支払うことはほとんどない。これに対し、他の投資家の償還に対応するために保有資産を売却する投資信託の運用者は、残るすべての投資家が負担する利益を実現する。投資信託とETFの比較では、この違いをさらに詳しく比較している。保有株式に対してコールオプションを売却するファンドは、オプション・プレミアムを含む形で毎月分配する。カバードコールETFで詳しく説明している。

投資信託の分配金に関するFAQ

すべての投資信託は毎月分配するのか

いいえ。債券ファンドでは毎月、株式ファンドでは四半期ごとが一般的だが、半年ごとや年一回の運用方針もある。最初のパネルに含まれるファンドでは、最も頻度の高いスケジュールが年間12回、最も少ないスケジュールが4回の分配記録となった。

投資信託がキャピタルゲイン分配金を支払うのはいつか

ほぼ常に年一回で、12月最終週に支払われる。推定額は10月と11月に公表される。2023年から2025年までに米国上場の年一回支払銘柄が提出した全分配記録のうち、24.7%には12月の権利落ち日が設定されていた。

ファンドの分配金は口座残高を増やすのか

いいえ。権利落ち日にNAVが分配額分だけ下がるため、NAVが$10.00で$0.50を分配すると、$9.50相当のファンドと$0.50の現金または再投資された口数になる。口座内の構成は変わるが、合計額は変わらない。

投資信託の分配金を再投資すると課税されるのか

課税口座では、課税される。分配金は現金で受け取る場合でも新たな口数で受け取る場合でも、支払われた年の課税対象となる。再投資額は取得原価に加算される。課税繰り延べ口座では、この課税が繰り延べられる。

「配当を買う」とは何か

分配直前に課税口座でファンドを購入し、購入初日に課税対象の分配金を受け取る一方、NAVが同額下がることを指す。保有資産の価値は購入時と同じだが、税負担だけが新たに発生する。

ここで使用した各パネルは、SQLを添付した保存済みクエリである。クエリを開き、tickerまたは対象年を変更して、Strasmore terminalで実行できる。