מה זה טריפל וויצ'ינג? מחזור ותנודתיות

טריפל וויצ'ינג הוא מושב המסחר הרבעוני — יום שישי השלישי של מרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר — שבו חוזים עתידיים על מדדי מניות, אופציות על מדדים ואופציות על מניות בודדות מגיעים כולם לפקיעה יחד. ארבע פעמים בשנה כל ערימת הנגזרים הפוקעת חייבת להיות מסולקת, סגורה או מגולגלת קדימה בבת אחת, וקרנות מחקות מדד מבצעות איזונים מתוכננים אל תוך אותו שער נעילה. להלן, שמונת מושבי הוויצ'ינג האחרונים כפי שנמדדו על סרט הנתונים האמיתי: מחזור, תנודתיות, מכרז הנעילה, מחירי המימוש. ללוח השנה עצמו — כל מועד פקיעה רבעוני, כולל ההזזה של יונטינת' שהעבירה את יוני 2026 ליום חמישי — ראו מועדי הטריפל וויצ'ינג של 2026.

מה פג תוקפו ביום פקיעה משולשת?

שלוש משפחות של חוזים חולקות את התאריך הרבעוני: חוזים עתידיים על מדדי מניות (ואופציות על חוזים עתידיים אלה), אופציות מדד, ואופציות על מניות בודדות. אופציות על מניות בודדות פוקעות ביום שישי השלישי של כל חודש — מה שמייחד את התאריכים הרבעוניים הוא שמחזור החוזים העתידיים על המדדים ואופציות המדד מתווסף מעליהן.

שני סגנונות הסליקה מפצלים את היום לשניים. חוזים עתידיים רבים על מדדים ואופציות מדד הם מסולקים בבוקר (AM): הם מפסיקים להיסחר אחר הצהריים של היום הקודם ומסולקים לפי מחיר המחושב משערי הפתיחה של המניות המרכיבות את המדד, מה שמזרים פעילות אל מכרזי הפתיחה של אותו בוקר. אופציות על מניות בודדות ועל תעודות סל (ETF) הן מסולקות אחר הצהריים (PM), וממשיכות להתקיים עד לסגירה בשעה 16:00.

החלק השלישי של היום אינו נגזר כלל. משפחות המדדים המרכזיות קובעות שינויים בהרכב — הוספות, מחיקות, עדכוני כמות מניות — לאותם תאריכים רבעוניים, וקרנות מחקות מדד סוחרות בשינויים אלה בסגירה. תזרים האיזון מחדש והפוזיציות הפוקעות נפגשים במכרז נעילה אחד באותו אחר הצהריים.

למה קוראים לזה "שעת הכישוף"?

השם שאול מהפולקלור של "שעת הכישוף", השעה שבה אמורים לקרות דברים מוזרים. בשנות השמונים, חוזים עתידיים על מדדים (חוזים עתידיים על S&P 500 נרשמו למסחר ב-1982) ואופציות על מדדים הצטרפו לאופציות על מניות בודדות (שנסחרו בבורסה מאז 1973) בלוח רבעוני משותף, ושעת המסחר האחרונה במועדים האלה נעשתה ידועה לשמצה מספיק כדי לזכות בכינוי "שעת הכישוף המשולשת". מאוחר יותר העבירו הבורסות את הסליקה של חוזי המדדים העיקריים לשער הפתיחה במקום שער הנעילה, וכך הוציאו חלק גדול מהדרמה מאותה שעה אחרונה. "שעת הכישוף המרובעת" הגיעה כשחוזים עתידיים על מניות בודדות נרשמו למסחר בארה"ב בתחילת שנות האלפיים; הזירה שהציעה אותם נסגרה ב-2020, ושני המונחים מתארים כעת את אותם ארבעה מועדים.

תאריכי פקיעת המכשפות המשולשת: 2024–2027

הכלל פשוט: יום שישי השלישי של מרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר. כאשר יום שישי זה חל בחג של הבורסה, הפקיעה מוקדמת ליום המסחר הקודם — ראו מועדי פקיעת אופציות ללוח השנה המלא, כולל המחזורים השבועיים והיומיים.

• 2024: 15 במרץ, 21 ביוני, 20 בספטמבר, 20 בדצמבר
• 2025: 21 במרץ, 20 ביוני, 19 בספטמבר, 19 בדצמבר
• 2026: 20 במרץ, 18 ביוני (הוקדם מיום שישי 19 ביוני — חג Juneteenth, הבורסות בארה"ב סגורות), 18 בספטמבר, 18 בדצמבר
• 2027: 19 במרץ, 18 ביוני, 17 בספטמבר, 17 בדצמבר

המועד הבא הוא יום שישי, 18 בספטמבר 2026.

עד כמה כבד באמת מועד פקיעה?

כל מועד פקיעה רבעוני בקלטת שלנו מאז סוף 2024, לצד נפח המסחר החציוני של שאר המועדים באותו חודש. העמודה האחרונה היא הקבלה לטענת "היום הכבד בחודש": היא מחסרת את המועד הלא-פקיעה הכבד ביותר באותו חודש, כך שמספר חיובי אומר שהפקיעה ניצחה את החודש ומספר שלילי אומר שמועד אחר גבר עליה.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
           sum(toFloat64(volume)) / 1e9 AS shares_b
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE window_start >= '2024-09-01 04:00:00'
      AND window_start < '2026-07-01 04:00:00'
      AND toMonth(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN (3, 6, 9, 12)
    GROUP BY day
),
witching AS (
    SELECT toStartOfMonth(day) AS m,
           maxIf(day, day <= addDays(toStartOfMonth(day),
                 ((5 - toDayOfWeek(toStartOfMonth(day)) + 7) % 7) + 14)) AS witching_day
    FROM daily
    GROUP BY m
)
SELECT toString(w.witching_day) AS witching_session,
       round(anyIf(d.shares_b, d.day = w.witching_day), 1) AS witching_shares_b,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(d.shares_b, cityHash64(toString(d.day)), d.day != w.witching_day), 1) AS other_days_median_b,
       round(anyIf(d.shares_b, d.day = w.witching_day)
             / quantileDeterministicIf(0.5)(d.shares_b, cityHash64(toString(d.day)), d.day != w.witching_day), 2) AS times_median,
       round(anyIf(d.shares_b, d.day = w.witching_day) - maxIf(d.shares_b, d.day != w.witching_day), 2) AS gap_to_next_heaviest
FROM daily AS d
INNER JOIN witching AS w ON toStartOfMonth(d.day) = w.m
GROUP BY w.witching_day
HAVING countIf(d.day != w.witching_day) > 0
ORDER BY w.witching_day

פרמיית הנפח אמיתית וחוזרת על עצמה. מועד הפקיעה האחרון, 2026-06-18, סחר 26.7 מיליארד מניות לעומת חציון של 20.1 מיליארד בשאר מועדי החודש — פי 1.33 מיום טיפוסי, ובהפרש של 1.15 מיליארד מניות מהמועד הכבד הבא ביוני. השורה הראשונה, 2024-09-20, הדפיסה מכפיל דומה של 1.34.

אבל זה אינו חוק, והטבלה מראה זאת. 2025-03-21 סחר פי 0.97 מהחציון החודשי שלו — מעט מתחת למועד רגיל — וסיים בפיגור של -4.03 מיליארד מניות אחרי היום הכבד בחודש. שני הסימנים מופיעים בעמודה האחרונה: פקיעה היא הימור חזק ליום העמוס בחודש שלה, לא ודאות. הרכבות מדדים מחדש, תזרימי סוף רבעון ופרסומי מאקרו מייצרים כולם מועדים שמנצחים אותה.

מדוע פקיעת המכשפות של יוני 2026 נפלה על יום חמישי

יום שישי השלישי של יוני 2026 חל ב־19 ביוני — יום ג'ונטינת', שבו הבורסות בארה"ב סגורות — כך שכל חבילת הפקיעה הרבעונית פקעה ביום חמישי, 18 ביוני. טייפ האופציות מראה היכן שכנו הפוזיציות הפתוחות: נפח חוזים שנסחרו בין 1 ל־18 ביוני, מקובץ לפי תאריך הפקיעה שנשאו החוזים.

SELECT toString(expiry) AS expiry,
       round(sum(vol) / 1e6, 1) AS contracts_mm
FROM (
    SELECT toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) AS expiry,
           toFloat64(volume) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= '2026-06-01 04:00:00'
      AND window_start < '2026-06-19 04:00:00'
)
WHERE expiry IS NOT NULL
GROUP BY expiry
ORDER BY contracts_mm DESC
LIMIT 8

חוזים שפקעו ב־2026-06-18 משכו 193.7 מיליון חוזי מסחר בארבעה־עשר הימים ההם — לעומת 113.1 מיליון לתאריך הפקיעה הבא בגודלו, 2026-06-12. ריבית פתוחה נערמת על התאריך הרבעוני במשך חודשים; נפח המסחר עוקב אחריה לשם.

חוזים או מניות — מה באמת מזנק?

הנה הבחנה שרוב ההסברים על תום הפקיעה מדלגים עליה. פוזיציות נבנות לקראת הפקיעה הרבעונית, אך כמות חוזי האופציות שעוברים ידיים ביום עצמו אינה יוצאת דופן. להלן, מושב תום הפקיעה מוצג לצד שני ימי שישי רגילים שקדמו לו, כאשר עבור כל מושב מפורט החלק של החוזים שפגו באותו יום — 0DTE.

SELECT toString(d) AS session_date,
       round(sum(vol) / 1e6, 1) AS all_contracts_mm,
       round(sumIf(vol, expiry = d) / 1e6, 1) AS expiring_same_day_mm,
       round(sumIf(vol, expiry = d) / sum(vol) * 100, 1) AS pct_expiring_same_day
FROM (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
           toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) AS expiry,
           toFloat64(volume) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE (window_start >= '2026-06-05 04:00:00' AND window_start < '2026-06-06 04:00:00')
       OR (window_start >= '2026-06-12 04:00:00' AND window_start < '2026-06-13 04:00:00')
       OR (window_start >= '2026-06-18 04:00:00' AND window_start < '2026-06-19 04:00:00')
)
WHERE expiry IS NOT NULL
GROUP BY d
ORDER BY d

יום תום הפקיעה טיפל ב-79.2 מיליון חוזים; יום השישי הרגיל של 2026-06-05 טיפל ב-103.1 מיליון — יותר. מה שהשתנה הוא התמהיל: 48.7% מנפח המסחר ביום תום הפקיעה היה בחוזים שפגו באותו מושב, לעומת 43.9% ו-44.7% בימי השישי הרגילים. המאפיין המזהה של תום הפקיעה אינו "כולם סוחרים יותר אופציות" — אלא ששוק המניות נהיה עמוס. סליקה של מדדים ואיזון מחדש של קרנות מבוצעים במניות, לא בחוזים.

האם פקיעת המכשפות המשולשת מעלה תנודתיות?

מחזור ותנודתיות הן שאלות נפרדות, והשנייה נבדקת לעיתים רחוקות. לוח זה מודד את טווח המסחר התוך-יומי של SPY מהנמוך לגבוה בכל מושב פקיעה, כאחוז ממחיר הפתיחה, בתוספת התנועה המוחלטת מהפתיחה לסגירה — כל אחד מהם מול החציון של שאר המושבים באותו חודש.

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
           toFloat64(max(high) - min(low)) / toFloat64(argMin(open, window_start)) * 100 AS range_pct,
           abs(toFloat64(argMax(close, window_start)) - toFloat64(argMin(open, window_start)))
               / toFloat64(argMin(open, window_start)) * 100 AS net_move_pct
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= '2024-09-01 04:00:00'
      AND window_start < '2026-07-01 04:00:00'
      AND toMonth(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN (3, 6, 9, 12)
      AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= 9
      AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < 16
      AND NOT (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = 9
               AND toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < 30)
    GROUP BY day
),
witching AS (
    SELECT toStartOfMonth(day) AS m,
           maxIf(day, day <= addDays(toStartOfMonth(day),
                 ((5 - toDayOfWeek(toStartOfMonth(day)) + 7) % 7) + 14)) AS witching_day
    FROM daily
    GROUP BY m
)
SELECT toString(w.witching_day) AS witching_session,
       round(anyIf(d.range_pct, d.day = w.witching_day), 2) AS witching_range_pct,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(d.range_pct, cityHash64(toString(d.day)), d.day != w.witching_day), 2) AS other_days_median_range_pct,
       round(anyIf(d.net_move_pct, d.day = w.witching_day), 2) AS witching_net_move_pct,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(d.net_move_pct, cityHash64(toString(d.day)), d.day != w.witching_day), 2) AS other_days_median_net_move_pct
FROM daily AS d
INNER JOIN witching AS w ON toStartOfMonth(d.day) = w.m
GROUP BY w.witching_day
HAVING countIf(d.day != w.witching_day) > 0
ORDER BY w.witching_day

התשובה היא: לא באופן שיטתי. מושבי פקיעה נוחתים משני צדי החציון החודשי שלהם. 2024-12-20 נע בטווח של 2.55% לעומת חציון של 0.61% — מושב תנודתי באמת. אך המושב האחרון, 2026-06-18, נע בטווח של 0.58% לעומת חציון של 1.12%, ונע נטו 0.16% מהפתיחה לסגירה לעומת חציון של 0.55%: יום המחזור הכבד ביותר בחודש שלו היה גם אחד הרגועים ביותר במחיר.

זו הכותרת הכנה של הנושא כולו. הפקיעה מרכזת תזרים מתוכנן ומכני, ותזרים מכני הוא דו-צדדי מעצם מבנהו — כל פוזיציה מגולגלת נסגרת בחוזה אחד ונפתחת באחר, כל הוספה למדד מותאמת מול מחיקה. מחזור עצום עם מסלול מחיר רגיל הוא מה שזה מייצר.

בתוך הנעילה המסחרית

המקום היחיד שבו היום נראה שונה באמת הוא הסגירה. הניתוח הזה מבודד את חלון הנעילה ההצלובת — עמודות השעה 3:59 ו-4:00 אחר הצהריים שעון החוף המזרחי, הנושאות את ההדפסה של המכרז — ומודד את הדולרים שהחליפו ידיים שם ביום הכישוף מול יום מסחר טיפוסי ביוני.

WITH sessions AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS day,
           sumIf(toFloat64(close) * toFloat64(volume),
                 toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = 16
                 OR (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = 15
                     AND toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = 59)) AS close_dollars,
           sum(toFloat64(close) * toFloat64(volume)) AS day_dollars
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE window_start >= '2026-06-01 04:00:00'
      AND window_start < '2026-07-01 04:00:00'
      AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= 9
      AND toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= 16
      AND NOT (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = 9
               AND toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < 30)
      AND NOT (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = 16
               AND toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) > 0)
    GROUP BY day
)
SELECT round(anyIf(close_dollars, day = '2026-06-18') / 1e9, 1) AS witching_close_dollars_b,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(close_dollars, cityHash64(toString(day)), day != '2026-06-18') / 1e9, 1) AS other_june_median_close_dollars_b,
       round(anyIf(close_dollars, day = '2026-06-18')
             / quantileDeterministicIf(0.5)(close_dollars, cityHash64(toString(day)), day != '2026-06-18'), 2) AS times_median,
       round(anyIf(close_dollars / day_dollars, day = '2026-06-18') * 100, 1) AS witching_close_pct_of_day,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(close_dollars / day_dollars, cityHash64(toString(day)), day != '2026-06-18') * 100, 1) AS other_june_median_close_pct_of_day
FROM sessions
HAVING countIf(day != '2026-06-18') > 0

החלון הזה ספג מניות בשווי 56.1 מיליארד דולר ביום הכישוף לעומת 36.1 מיליארד דולר ביום החציוני ביוני — פי 1.56 — ונשא 4.9% מהדולרים שנסחרו באותו יום מסחר לעומת 3.7% ביום טיפוסי. שתי דקות על השעון, עשרים מהכסף: שם קרן אינדקס עם מיליארדים לאיזון מחדש מוצאת את הצד השני.

סיכון הצמדה: האם המחירים נמשכים אל הסטרייקים הגדולים?

"סיכון הצמדה," ובן דודו "מקסימום כאב," היא תיאוריה עממית שלפיה מניה שפוקעת נמשכת אל הסטרייק בעל הריבית הפתוחה הגדולה ביותר, כאשר עושי השוק מגדרים את האופציות האלה לקראת הסגירה. הנה מה שמראה הנתונים: סדרת הפקיעה של SPY ל-18 ביוני 2026, מדורגת לפי חוזים שנסחרו, עם המרחק של כל סטרייק מהמקום שבו SPY סיים את המושב הרגיל.

WITH spy_close AS (
    SELECT toFloat64(argMax(close, window_start)) AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-06-18 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-06-18 16:00:00', 'America/New_York')
),
strikes AS (
    SELECT toFloat64(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) / 1000 AS strike,
           sum(toFloat64(size)) AS contracts
    FROM global_markets.options_trades
    WHERE ticker LIKE 'O:SPY260618%'
      AND sip_timestamp >= '2026-06-18 08:00:00'
      AND sip_timestamp < '2026-06-19 01:00:00'
    GROUP BY strike
)
SELECT concat('$', toString(toInt32(s.strike))) AS strike,
       round(s.contracts / 1000, 1) AS contracts_k,
       round(s.strike - c.px, 2) AS strike_minus_close,
       round(abs(s.strike - c.px) / c.px * 100, 2) AS pct_from_close
FROM strikes AS s
CROSS JOIN spy_close AS c
ORDER BY s.contracts DESC, s.strike ASC
LIMIT 12

הסגירה של SPY נחתה בין שני הסטרייקים הפוקעים העמוסים ביותר. הכבד ביותר, $746, לקח 1488.3 אלף חוזים וישב במרחק -0.56 נקודות מהסגירה (0.08% משם); השני, $747, לקח 1482.4 אלף וישב 0.44 נקודות בצד השני.

התנגדו למסקנה המתבקשת. סוחרים מרכזים נפח בסטרייקים שבכסף מעצם המבנה – אלה נושאים את התוצאה החיה ואת המרווחים ההדוקים ביותר – כך ש"הסטרייקים הכבדים ביותר תוחמים את הסגירה" הוא כמעט טאוטולוגיה בכל פקיעה, לא ראיה לכך שהסגירה נגררה לאנשהו. מושב אחד אינו יכול להפריד בין מגנט לצירוף מקרים. מה שהטבלה כן מראה: אופציה פוקעת שסטרייק שלה נמצא בטווח של דולר מהכסף, כל ערכה מוכרע באותה דקה אחרונה וצפופה.

מה לעשות בפועל אחרת ביום הפקיעה

• הנמיכו את מסכי הנפח היחסי שלכם. כל מניה צורחת נפח חריג בו-זמנית. קריאת נפח יחסי של פי 2 בסשן פקיעה היא תוצאה של לוח השנה, לא זרז.
• צפו לעומק, לא לרוגע. הנזילות עמוקה, מה שמקל על ביצוע פקודות גדולות — אך טבלת הטווחים למעלה מציבה סשנים של פקיעה משני צידי התנודה של יום רגיל.
• שימו לב לפוזיציות פוקעות לקראת הסגירה. אופציות על מניות בודדות ותעודות סל המסולקות במחיר הסגירה נקבעות לפי השער הנעילה; חוזים קרובים לכסף מתהפכים בין חסרי ערך לבתוך הכסף בדקות האחרונות.
• אל תפרשו את שער הנעילה כסנטימנט. חלק עשרים מהדולרים של היום נסחר בחלון של שתי דקות עמוס בפקודות איזון מכניות.
• דעו מראש את ארבעת התאריכים. המסנן הזול ביותר במסחר הוא לוח שנה.

שאלות נפוצות

מתי יום המכשפות המשולש הבא?

יום המכשפות המשולש חל ביום שישי השלישי של מרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר. הבא בתור הוא יום שישי, 18 בספטמבר 2026, לאחר מכן 18 בדצמבר 2026, ואז 19 במרץ, 18 ביוני, 17 בספטמבר ו-17 בדצמבר בשנת 2027.

מה ההבדל בין מכשפות משולש למכשפות מרובע?

"מרובע" הוסיף חוזים עתידיים על מניות בודדות לשלוש משפחות הפוקעים הקלאסיות (חוזים עתידיים על מדדים, אופציות על מדדים, אופציות על מניות בודדות). מוצרים אמריקאיים אלה נעלמו לאחר שהזירה שהחזיקה אותם נסגרה בשנת 2020, ושני המונחים מתארים כעת את אותם ארבעה תאריכים רבעוניים.

מדוע נפח המסחר כה גבוה בימי המכשפות המשולש?

הפקיעה כופה החלטה על כל פוזיציית נגזר פתוחה – סילוק, סגירה או גלגול – וספקי המדדים קובעים איזון מחדש של הרכב המדד לאותם מושבים, דבר שכספי מדדים מבצעים במניה בסגירה. מושב המכשפות האחרון סחר פי 1.33 מנפח המניות החציוני של אותו חודש, כאשר חלון הסגירה הנעילה לבדו ספג 56.1 מיליארד דולר.

האם יום המכשפות המשולש מגביר את התנודתיות בשוק המניות?

לא באופן אמין. במדידה על SPY, מושבי מכשפות נופלים משני צידי הטווח התוך-יומי החציוני של החודש שלהם: 2024-12-20 נע 2.55% לעומת חציון של 0.61%, בעוד 2026-06-18 נע רק 0.58% לעומת חציון של 1.12%. נפח גבוה ותנועת מחיר גדולה הן תופעות נפרדות.

מהו סיכון הצמדה ביום פקיעה?

סיכון הצמדה הוא החשיפה של אופציה המסיימת קרוב מאוד למחיר המימוש שלה: איש אינו יודע עד לאחר הסגירה אם היא פוקעת חסרת ערך או בתוך הכסף, ופוזיציית שורט עלולה להתעורר עם מניות שהוקצו. ב-18 ביוני 2026, שני מחירי המימוש הפוקעים העמוסים ביותר של SPY ישבו במרחק של -0.56 ו-0.44 נקודות ממחיר הסגירה.

כל פאנל הוא שאילתה שמורה ומתועדת גרסה על קלטת הנתונים האמיתית – הרחב את ה-SQL כדי לבקר כל מספר, או מדוד את מושב המכשפות הבא בעצמך בטרמינל סטרסמור.