زمان دقیق روز SQ برای اختیار معامله‌های Nikkei 225

روز SQ صبحی است که در آن یک قرارداد اختیار معامله Nikkei 225 دیگر یک قرارداد قابل معامله نیست و به یک رقم نقدی تبدیل می‌شود. SQ مخفف Special Quotation (قیمت‌گذاری ویژه) است و مقدار SQ از قیمت‌های بازگشایی 225 سهم موجود در شاخص در دومین جمعه ماه قرارداد محاسبه می‌شود. این یک تسویه بر اساس قیمت بازگشایی (opening print) است، نه تسویه بر اساس قیمت پایانی، و همین انتخاب طراحی، تمام ویژگی‌های دیگر این جلسه معاملاتی را شکل می‌دهد.

روز SQ برای اختیار معامله‌های Nikkei 225 چه زمانی است؟

این قاعده ثابت است، بنابراین برای محاسبه آن نیازی به تقویم نیست. روز SQ دومین جمعه ماه قرارداد است. هرگاه آن جمعه در بورس توکیو تعطیل باشد، روز تسویه به روز کاری قبل از آن منتقل می‌شود. قراردادهای ماهانه در هر ماه در همان جمعه تسویه می‌شوند و اختیار معامله‌های هفتگی Nikkei 225 در جمعه‌های بین آن، هر کدام بر اساس مقدار SQ مختص به خود تسویه می‌گردند.

آخرین روز معاملاتی قرارداد منقضی‌شونده، روز کاری قبل از روز SQ است که معمولاً پنج‌شنبه می‌باشد. این دو تاریخ را باید در ذهن تفکیک کرد. معاملات قرارداد در یک روز پایان می‌یابد و رقمی که آن را تسویه می‌کند، صبح روز بعد ایجاد می‌شود. موقعیتی که در پایان معاملات پنج‌شنبه باز باشد، دیگر قابل معامله نیست و به قیمت‌های بازگشایی روز جمعه منتقل می‌شود. اختیار معامله‌های شاخص در ایالات متحده نیز ساختار مشابهی دارند و تقویم انقضای اختیار معامله ما نشان می‌دهد که این تاریخ‌ها چگونه تعیین می‌شوند.

مقدار SQ در واقع چه چیزی را اندازه‌گیری می‌کند؟

قیمت‌گذاری ویژه یک عدد محاسبه‌شده است، نه قیمتی که کسی در آن معامله کرده باشد. توکیو هر سهم را با یک حراج تک‌قیمتی به نام itayose باز می‌کند که سفارش‌های خرید و فروش انباشته‌شده را در یک قیمت تسویه واحد مطابقت می‌دهد. در صبح روز SQ، بورس قیمت‌های بازگشایی هر یک از 225 عضو را از آن حراج‌ها می‌گیرد و آن‌ها را از طریق وزن‌دهی اختصاصی شاخص محاسبه می‌کند. نتیجه، مقدار SQ است.

اعضا همگی در یک لحظه باز نمی‌شوند. سهمی که هنوز قیمت بازگشایی آن ثبت نشده باشد، نمی‌تواند در محاسبه مشارکت کند؛ بنابراین رقم نهایی تنها زمانی به دست می‌آید که آخرین عضو بازگشایی شود که معمولاً در همان ساعت اول رخ می‌دهد. عضوی که در آن روز اصلاً معامله نشود، با قیمت پایه خود در محاسبه لحاظ می‌شود.

دو نتیجه از این ساختار حاصل می‌شود. هیچ‌کس سفارشی را در مقدار SQ پر نمی‌کند، زیرا این مقدار ترکیبی از 225 حراج جداگانه است. همچنین، خودِ شاخص لزوماً نباید آن عدد را ثبت کند: نمودار Nikkei در روز SQ اغلب هرگز با سطحی که قراردادها در آن تسویه شده‌اند، برخورد نمی‌کند.

چرا ماه‌های مارس، ژوئن، سپتامبر و دسامبر «Mega SQ» هستند؟

چهار مورد از دوازده روز SQ در سال به عنوان Mega SQ یا SQ اصلی شناخته می‌شوند. این روزها در ماه‌های مارس، ژوئن، سپتامبر و دسامبر قرار دارند که ماه‌های قرارداد آتی استاندارد Nikkei 225 هستند. در آن صبح‌ها، قراردادهای آتی منقضی‌شونده در برابر همان ترکیب بازگشایی که اختیار معامله‌های منقضی‌شونده با آن تسویه می‌شوند، به تسویه نهایی می‌رسند؛ بنابراین دو بازار از طریق یک مجموعه حراج تسویه می‌شوند. هشت مورد باقی‌مانده، SQ فرعی هستند که فقط شامل اختیار معامله‌ها می‌شوند و توجه بسیار کمتری به آن‌ها می‌شود.

بازار ایالات متحده نیز همین ریتم فصلی را با نام متفاوتی دارد. سومین جمعه ماه‌های مارس، ژوئن، سپتامبر و دسامبر، triple witching نام دارد؛ زمانی که قراردادهای آتی شاخص فصلی و اختیار معامله‌های شاخص در همان صبحی منقضی می‌شوند که اختیار معامله‌های تک‌سهم آن ماه منقضی می‌گردند.

قیمت بازگشایی (Opening print) با قیمت پایانی متفاوت است

بازار فهرست‌شده ایالات متحده همین ساختار را با مخفف متفاوتی اجرا می‌کند. اختیار معامله‌های ماهانه سنتی شاخص S&P 500 بر اساس Special Opening Quotation تسویه می‌شوند؛ مقداری که از قیمت بازگشایی هر عضو شاخص در سومین جمعه ماه ساخته شده است. SQ و SOQ یک مفهوم در دو بازار هستند که باعث می‌شود قیمت‌های بازگشایی ایالات متحده راه مناسبی برای نشان دادن نحوه تشکیل یک ترکیب بازگشایی باشند.

در زیر، قیمت‌های بازگشایی مجموعه‌ای از سهام بزرگ ایالات متحده در جمعه 20 مارس 2026، که یک صبح تسویه فصلی است، در مقایسه با قیمت پایانی قبلی آن‌ها و همچنین جمعه عادی یک هفته قبل از آن برای مقایسه آورده شده است.

SELECT
    ticker                                                              AS symbol,
    round(100 * (toFloat64(anyIf(open,  date = '2026-03-20'))
               / toFloat64(anyIf(close, date = '2026-03-19')) - 1), 2)  AS settlement_open_gap_pct,
    round(100 * (toFloat64(anyIf(open,  date = '2026-03-13'))
               / toFloat64(anyIf(close, date = '2026-03-12')) - 1), 2)  AS ordinary_open_gap_pct
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'JPM', 'JNJ', 'KO', 'PG', 'XOM')
  AND date IN ('2026-03-12', '2026-03-13', '2026-03-19', '2026-03-20')
GROUP BY ticker
HAVING countIf(date = '2026-03-12') > 0
   AND countIf(date = '2026-03-13') > 0
   AND countIf(date = '2026-03-19') > 0
   AND countIf(date = '2026-03-20') > 0
ORDER BY settlement_open_gap_pct DESC

در میان 8 نماد، قیمت‌های صبح تسویه بین 0.75% در XOM و -0.57% در MSFT قرار گرفتند که هر کدام در برابر قیمت پایانی قبلی خود سنجیده شدند. یک مقدار تسویه که از قیمت‌های بازگشایی با چنین دامنه‌ای ساخته شده باشد، یک عدد واقعاً جدید است، نه صرفاً قیمت پایانی قبلی که کمی تغییر کرده باشد. در توکیو، همین محاسبات به جای هشت سهم، برای 225 عضو انجام می‌شود.

اختیار معامله‌های شاخص ایالات متحده با تسویه AM نیز به همین صورت عمل می‌کنند

در ایالات متحده، این تمایز در قرارداد ذکر شده است. اختیار معامله‌های شاخص با تسویه AM از ترکیب بازگشایی در جمعه انقضای خود تسویه می‌شوند و معاملات آن‌ها پنج‌شنبه قبل متوقف می‌شود. قراردادهای با تسویه PM، شامل سری‌های هفتگی شاخص و تمام اختیار معامله‌های تک‌سهم فهرست‌شده، بر اساس قیمت‌های پایانی در خودِ روز انقضا تسویه می‌شوند. SQ ژاپن در سمت AM این خط قرار دارد. اختیار معامله‌های با تسویه AM در مقابل PM این تفاوت را بررسی می‌کند و این همان بینشی است که در هر دو جهت قابل انتقال است.

تسویه‌ای که بر اساس قیمت بازگشایی ساخته می‌شود، معاملات مربوط به تسویه را در حراج بازگشایی متمرکز می‌کند. پنل زیر این تمرکز را در SPY اندازه‌گیری می‌کند: سهم حجم کل یک جلسه معاملاتی که در اولین دقیقه جلسه عادی در سومین جمعه هر ماه در مقایسه با سایر جمعه‌های آن ماه ثبت شده است.

WITH per_session AS
(
    SELECT
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))            AS session_date,
        sumIf(toFloat64(volume), et_minute = 570)                       AS opening_minute_volume,
        sumIf(toFloat64(volume), et_minute >= 570 AND et_minute < 960)  AS session_volume,
        countIf(et_minute >= 570 AND et_minute < 960)                   AS session_minutes
    FROM
    (
        SELECT
            window_start,
            volume,
            toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
              + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))  AS et_minute
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= '2025-08-01'
          AND window_start <  '2026-08-01'
    )
    GROUP BY session_date
    HAVING session_volume > 0 AND session_minutes > 300
)
SELECT
    toString(toStartOfMonth(session_date))                     AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(session_date), '%b %Y')      AS month_label,
    round(100 * avgIf(opening_minute_volume / session_volume,
                      toDayOfMonth(session_date) BETWEEN 15 AND 21), 2)      AS third_friday_pct,
    round(100 * avgIf(opening_minute_volume / session_volume,
                      toDayOfMonth(session_date) NOT BETWEEN 15 AND 21), 2)  AS other_friday_pct
FROM per_session
WHERE toDayOfWeek(session_date) = 5
GROUP BY month, month_label
HAVING countIf(toDayOfMonth(session_date) BETWEEN 15 AND 21) > 0
   AND countIf(toDayOfMonth(session_date) NOT BETWEEN 15 AND 21) > 0
ORDER BY month

در Jul 2026، دقیقه بازگشایی شامل 1.67% از جلسه سومین جمعه بود، در حالی که این رقم در سایر جمعه‌های ماه 1.13% بود. این سری شامل 11 ماه گذشته تا Aug 2025 است، جایی که همین جفت، 1.33% و 0.95% اندازه‌گیری شد.

چرا قیمت بازگشایی در صبح SQ ممکن است مخدوش به نظر برسد

اگر در یک انجمن معاملاتی ژاپنی درباره SQ بپرسید، کسی خواهد گفت که قیمت بازگشایی دستکاری شده است. مکانیسم این کار عمومی است و بسیار ساده‌تر از این حرف‌هاست.

یک کتاب آربیتراژ شاخص را در نظر بگیرید: معامله‌گر سبدی از سهام اعضا را در مقابل یک موقعیت آتی جبرانی نگه می‌دارد و قراردادهای آتی در مقدار SQ تسویه می‌شوند. تنها قیمتی که هر دو طرف را مطابقت می‌دهد، حراج بازگشایی در صبح SQ است. بستن سبد در هر زمان دیگری، تفاوتی بین آنچه سهام به دست می‌آورند و آنچه قراردادهای آتی پرداخت می‌کنند، باقی می‌گذارد. بنابراین، آن سفارش‌ها در حراج بازگشایی، در هر دو طرف و با حجم بالا، در تاریخی که همه شرکت‌کنندگان ماه‌ها از آن اطلاع داشته‌اند، وارد می‌شوند.

یک حراج تک‌قیمتی که یک کتاب سفارش غیرمعمول بزرگ را تسویه می‌کند، می‌تواند در قیمتی متفاوت از قیمت پایانی روز قبل تسویه شود و 225 مورد از آن‌ها در یک رقم ادغام می‌شوند. این قاعده منتشر شده، زمان‌بندی عمومی است، حراج سفارش‌ها را از هر کسی می‌پذیرد و هر قیمت ثبت‌شده در آن، یک معامله واقعی در سهام واقعی است. مخدوش بودن، یک ویژگی مکانیکیِ متمرکز کردن جریان سفارش‌ها در یک لحظه است. تعبیر آن به عنوان دستکاری، اشتباه گرفتن یک قاعده تسویه منتشرشده با یک ترفند است.

نمودار زیر دو صبح جمعه متوالی را روی یک ساعت قرار می‌دهد: یکی عادی و دیگری جمعه تسویه فصلی.

SELECT
    formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i')  AS et_time,
    round(sumIf(toFloat64(volume),
                toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = '2026-03-20') / 1000, 1) AS settlement_friday_volume_k,
    round(sumIf(toFloat64(volume),
                toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = '2026-03-13') / 1000, 1) AS ordinary_friday_volume_k
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND window_start >= '2026-03-13 00:00:00'
  AND window_start <  '2026-03-21 00:00:00'
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN ('2026-03-13', '2026-03-20')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
       + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 555 AND 600
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

این پنل از 09:15 تا 10:00 به وقت ET در طول 46 دقیقه زمانی را پوشش می‌دهد. بازه 09:30 اولین دقیقه جلسه عادی است و هر چیزی در سمت چپ آن، پیش‌گشایش است.

چه اتفاقی برای موقعیتی که تا زمان SQ باز می‌ماند می‌افتد؟

اختیار معامله‌های Nikkei 225 به سبک اروپایی هستند و به صورت نقدی تسویه می‌شوند. هیچ اعمال زودهنگامی وجود ندارد و در هیچ حالتی تحویل سهام صورت نمی‌گیرد. اعمال به سبک اروپایی توضیح می‌دهد که این محدودیت در روزهای عادی به چه معناست.

در زمان تسویه، بورس مقدار SQ را با قیمت اعمال (strike) مقایسه می‌کند. یک اختیار خرید در سود (in the money)، برابر با مقدار SQ منهای قیمت اعمال، و یک اختیار فروش در سود، برابر با قیمت اعمال منهای مقدار SQ است و مابه‌التفاوت آن به صورت نقدی با ضریب قرارداد 1000 ین به ازای هر واحد شاخص پرداخت می‌شود. اختیار معامله‌ای که در سود نباشد (out of the money)، با صفر تسویه شده و از حساب خارج می‌شود. دارنده در هیچ‌کدام از دو حالت اقدامی انجام نمی‌دهد.

بخشی که افراد را غافلگیر می‌کند، شکاف شبانه است. معاملات قرارداد زمانی که قیمت تسویه ایجاد می‌شود متوقف شده است، بنابراین قیمت اعمالی که در پایان معاملات پنج‌شنبه به راحتی در سود نبود، می‌تواند در ترکیب بازگشایی جمعه در سود قرار گیرد و موقعیتی که به نظر می‌رسید با اطمینان در سود است، می‌تواند با صفر تسویه شود. این نتیجه عادی است و مستقیماً از قاعده تسویه‌ای ناشی می‌شود که حول قیمت بازگشایی نوشته شده است. توضیح اختیار معامله‌های Nikkei 225 مشخصات قرارداد را به طور کامل پوشش می‌دهد و اختیار معامله‌های 0DTE از ژاپن به بخش بسیار کوتاه‌مدت همان بازار نگاهی می‌اندازد.

پرسش‌های متداول

روز SQ برای اختیار معامله‌های Nikkei 225 چه زمانی است؟

روز SQ دومین جمعه ماه قرارداد است که در صورت تعطیلی بورس در آن جمعه، به روز کاری قبل منتقل می‌شود. آخرین روز معاملاتی قرارداد منقضی‌شونده، روز کاری قبل از آن، یعنی معمولاً پنج‌شنبه است.

تفاوت بین Mega SQ و SQ عادی چیست؟

Mega SQ در ماه‌های مارس، ژوئن، سپتامبر و دسامبر رخ می‌دهد، زمانی که قراردادهای آتی استاندارد Nikkei 225 در همان صبحی که اختیار معامله‌ها منقضی می‌شوند، به تسویه نهایی می‌رسند. هشت ماه دیگر فقط اختیار معامله‌ها را تسویه می‌کنند و SQ فرعی نامیده می‌شوند.

آیا مقدار SQ بر اساس قیمت بازگشایی است یا قیمت پایانی؟

بر اساس قیمت بازگشایی. مقدار SQ از قیمت‌های بازگشایی تمام 225 عضو شاخص در صبح روز SQ محاسبه می‌شود، بنابراین قبل از اینکه بخش عمده جلسه معاملاتی انجام شود، ثابت می‌شود. قیمت پایانی در روز SQ هیچ نقشی در تسویه ندارد.

اگر یک اختیار معامله Nikkei 225 را تا زمان SQ نگه دارم چه می‌شود؟

قرارداد به سبک اروپایی است و به صورت نقدی تسویه می‌شود. قرارداد در سود به طور خودکار بر اساس مقدار SQ با نرخ 1000 ین به ازای هر واحد شاخص تسویه می‌شود و قرارداد خارج از سود با صفر منقضی می‌گردد. هیچ سهمی تحویل داده نمی‌شود و دارنده هیچ کاری انجام نمی‌دهد.

آیا روز SQ همان triple witching ایالات متحده است؟

Mega SQ فصلی نزدیک‌ترین معادل است. هر دو در جمعه‌ای رخ می‌دهند که قراردادهای آتی شاخص و اختیار معامله‌های شاخص با هم تسویه می‌شوند و هر دو از یک ترکیب بازگشایی برای محصولات با تسویه AM استفاده می‌کنند. هشت روز SQ فرعی هیچ نام مستعار واحدی در ایالات متحده ندارند.

هر پنل در بالا به همراه کد SQL تولیدکننده آن ارائه شده است. برای اجرای همان مقایسه حراج بازگشایی روی یک سبد متفاوت یا یک جمعه تسویه متفاوت، آن را به زبان ساده در ترمینال Strasmore درخواست کنید.