7%-Verkaufsregel: O’Neils Stop-Loss erklärt

Die 7%-Verkaufsregel ist William O’Neils Vorgabe, jede Aktie zu verkaufen, die 7 % bis 8 % unter den eigenen Einstandskurs fällt. Es gibt keine Ausnahmen und kein Warten auf eine Erholung. Die Regel begrenzt den Verlust, sie ist keine Prognose: Jeder Fehler soll so klein bleiben, dass ein gewöhnlicher Gewinn ihn ausgleichen kann.

Was ist die 7%-Verkaufsregel?

O’Neil gründete Investor’s Business Daily (IBD) und erläuterte die Regel in How to Make Money in Stocks. Wird eine gehaltene Aktie 7 % oder 8 % unter dem Kaufpreis gehandelt, verkaufen Sie sie noch in dieser Sitzung zum Marktpreis – unabhängig davon, wie Sie das Unternehmen einschätzen. IBD bezeichnet 7 % bis 8 % als Obergrenze, nicht als Zielwert: Nach einem schlechten Einstieg oder in einem schwachen Markt wird der Verlust früher begrenzt.

Vier Details werden leicht übersehen.

1. Maßgeblich ist Ihr Kaufpreis, niemals das Hoch der Aktie. Eine Position, die 20 % im Plus liegt und 10 % davon wieder abgibt, hat die Regel nicht ausgelöst.
2. Das Signal ist der Kurs, nicht die Investmentthese. Die Entscheidung wird im Voraus getroffen und ausgeführt, wenn Sie am wenigsten zum Handeln neigen.
3. Die Regel ergänzt die CAN-SLIM-Einstiegsregel: O’Neils These lautet, dass eine Aktie nach einem regelkonformen charttechnischen Ausbruch nur selten 8 % unter den Kaufpunkt fällt.
4. Es gibt kein Verbilligen. Ein Nachkauf unterhalb des Einstandskurses hebelt die Verlustbegrenzung aus.

Warum 7 %? Die Erholungsrechnung hinter der Regel

Verluste und Gewinne sind nicht symmetrisch. Diese Asymmetrie nimmt mit der Verlusthöhe zu. Nach einem Verlust von 7 % werden aus 100 $ noch 93 $. Um wieder 100 $ zu erreichen, sind auf dieser Basis 7 $ Gewinn nötig, also 7,5 %. Allgemein gilt: Teilen Sie den Verlust durch den verbleibenden Betrag. Die erforderliche Erholung steigt schneller als der Verlust.

• Ein Verlust von 7 % erfordert einen Gewinn von 7,5 %, um wieder den Ausgangswert zu erreichen.
• Ein Verlust von 10 % erfordert 11,1 %.
• Ein Verlust von 20 % erfordert 25 %.
• Ein Verlust von einem Drittel erfordert 50 %.
• Ein Verlust von 50 % erfordert 100 %.
• Ein Verlust von 75 % erfordert 300 %.

Das folgende Panel berechnet die erforderliche Erholung für jede dieser Verlusthöhen.

SELECT
    concat(toString(round(loss_pct, 1)), '%') AS loss,
    round(loss_pct, 1) AS loss_pct,
    round(100 * loss_pct / (100 - loss_pct), 1) AS gain_needed_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 10, 20, 100 / 3, 50, 75]) AS loss_pct
)
ORDER BY loss_pct

Die Obergrenze hält jeden Fehler im flachen Teil dieser Kurve. O’Neil argumentiert, dass ein Trader mit auf 8 % begrenzten Verlusten und Gewinnen von 25 % zweimal falschliegen und einmal richtigliegen kann und dennoch im Plus bleibt: Zwei Verluste von 8 % kosten 16 Einheiten, ein Gewinn von 25 % bringt 25 Einheiten, also bleiben vor Kosten netto 9 Einheiten. Diese Rechnung ist die vollständige Begründung der Regel.

Wie setzen Trader die 7%-Regel mit einer Stop-Order um?

Die meisten Anhänger setzen die Regel mit einer ruhenden Order um, die unmittelbar nach der Ausführung des Kaufs eingegeben wird. Dafür kommen zwei Ordertypen infrage.

Eine Stop-Order (Stop-Loss) liegt bei einem Auslösekurs im Markt. Sobald die Aktie diesen Kurs erreicht oder darunter handelt, wird die Order in eine Market-Order umgewandelt und zum nächsten verfügbaren Kurs ausgeführt. Kauf bei 100 $, Stop bei 93 $: Ein Print bei 93 $ löst die Order aus. Bei einer liquiden Aktie erfolgt die Ausführung dann meist nur wenige Cent von 93 $ entfernt.

Eine Stop-Limit-Order liegt beim gleichen Auslösekurs, wird aber in eine Limit-Order zu einem zweiten von Ihnen festgelegten Kurs umgewandelt. Stop bei 93 $, Limit bei 92 $: Die Order wird bei 93 $ ausgelöst und zu 92 $ oder besser ausgeführt – oder gar nicht. Sie schützt vor einer schlechten Ausführung, nimmt Ihnen aber die Sicherheit, tatsächlich aus der Position zu kommen. Der vollständige Vergleich steht unter Stop-Order versus Stop-Limit-Order.

Seit 2016 nimmt die NYSE selbst keine Stop-Orders mehr an. Ihr Broker verwahrt die Weisung und übermittelt die Market-Order, sobald der Auslösekurs gehandelt wird, in der Regel nur während der regulären Sitzung. Die Regel lässt sich nicht auf Optionskontrakte übertragen. Eine Bewegung der Aktie um 7 % entspricht beim Kontrakt häufig einer Bewegung von 30 % bis 50 %. Der Unterschied wird unter Stop-Orders bei Optionen erläutert.

Kann eine 7%-Stop-Order deutlich unterhalb von 7 % ausgeführt werden?

Ja. Eine Stop-Order funktioniert nur während geöffneter Märkte und wenn die Aktie durch Ihren Kurs handelt. Eine Gewinnwarnung nach Börsenschluss oder eine Herabstufung vor Handelsbeginn kann über Nacht zu einem Gap führen: Eine Aktie, die bei 98 $ geschlossen hat, kann bei 84 $ eröffnen, ohne jemals bei 93 $ gehandelt worden zu sein. Ihre Stop-Order wird beim ersten Print nahe 84 $ ausgelöst und dort ausgeführt. Das entspricht einem Verlust von 16 % bei einer Position, deren Verlust Sie auf 7 % begrenzen wollten. Die Mechanik solcher Gaps wird unter warum Aktien über Nacht Gaps bilden erklärt.

Eine Stop-Limit-Order löst dieses Problem nicht. Bei einem Limit von 92 $ und einer Eröffnung bei 84 $ bleibt die Order unausgeführt, und Sie halten die Aktie weiter. Die Regel in der Fassung von IBD sieht nach einem Gap keine Pause vor: Der Verlust ist größer als geplant, und die Position soll geschlossen werden, statt auf die Schließung des Gaps zu warten. Nicht der Ordertyp, sondern die Positionsgröße begrenzt das Gap-Risiko.

Geht es bei der 7%-Regel um ETFs, Renditen oder Entnahmen?

Der Begriff überschneidet sich in der Suche mit zwei unabhängigen Konzepten. Das erste ist die häufig genannte langfristige durchschnittliche reale Rendite US-amerikanischer Aktien von ungefähr 7 % pro Jahr nach Inflation. Dabei handelt es sich um einen historischen Durchschnitt, nicht um eine Regel. Das zweite ist die „7%-Entnahmeregel“ in der Altersvorsorge. Sie ist ein aggressiver Verwandter der 4%-Regel und legt fest, welcher Anteil eines Portfolios jährlich entnommen wird. Mit dem Verkauf von Verlustpositionen hat sie nichts zu tun. Beide Konzepte stehen in keinem Zusammenhang mit O’Neil.

Für ETF-Anleger stellt sich die Frage, ob die Verkaufsregel auf einen Indexfonds angewendet werden sollte. O’Neil entwickelte sie für einzelne Wachstumsaktien, die bei einem Ausbruch gekauft wurden. Ein breit gestreuter Indexfonds fällt in jeder Korrektur – also bei einem Rückgang von 10 % oder mehr – unter irgendeinen Kaufpreis. Ob eine harte Verlustgrenze zu einer Position gehört, die jahrzehntelang gehalten werden soll, hängt vom Zweck der Position ab. Die Regel selbst beantwortet diese Frage nicht. Die 3-5-7-Regel bei Optionen und die 8-4-3-Regel für Investmentfonds stehen ebenfalls in keinem Zusammenhang.

Was wird an einem festen 7%-Stop kritisiert?

Der zentrale Einwand lautet, dass ein fester Prozentsatz nicht berücksichtigt, wie stark sich die Aktie an einem normalen Handelstag bewegt. Eine Aktie, die von Schlusskurs zu Schlusskurs um 4 % oder 5 % schwankt, wird allein aufgrund des normalen Rauschens fast jeden Einstieg irgendwann 7 % unterbieten. Bei dieser Aktie liegt der Stop dann näher an einem Münzwurf innerhalb der täglichen Handelsspanne als an einer Aussage über die Investmentthese. Bei einer Aktie mit einer täglichen Bewegung von 1 % ist derselbe 7%-Rückgang dagegen ein seltenes Ereignis.

Whipsaw ist der Preis dafür: eine Serie kleiner Verluste und Wiedereinstiege, bei denen jeweils der Spread anfällt. O’Neils Antwort lautet, dass ein erneuter Kauf nach einem weiteren Ausbruch zulässig ist. wie lang eine Verlustserie normalerweise ist ordnet die Dauer solcher Serien zahlenmäßig ein.

Volatilitätsbasierte Alternativen setzen direkt an diesem Einwand an. Keine ist grundsätzlich besser. Jede gewichtet Whipsaw und die Abgabe zuvor erzielter Gewinne anders.

• ATR-Stops legen den Abstand als Vielfaches der Average True Range fest, also der typischen täglichen Handelsspanne der Aktie über die vergangenen Wochen. Bei volatilen Aktien wird der Stop weiter gesetzt, bei ruhigen Aktien enger.
• Ein festes Dollar-Risiko mit variablem Stop geht von dem Betrag aus, den Sie zu verlieren bereit sind, beispielsweise 1 % eines Kontos von 50.000 $ oder 500 $. Ein Stop von 7 % erlaubt dann eine Position von 7.143 $. Bei einer volatileren Aktie erlaubt ein Stop von 15 % eine Position von 3.333 $. Der Verlust ist bei einer Fehlentscheidung gleich, die Positionsgröße unterscheidet sich.

Das folgende Panel berechnet die Positionsgröße für drei Stop-Abstände.

SELECT
    concat(toString(stop_pct), '% stop') AS stop,
    round(500 / (stop_pct / 100)) AS position_size_usd
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 10, 15]) AS stop_pct
)
ORDER BY stop_pct

Beiden Ansätzen ist mit O’Neils Regel der entscheidende Punkt gemeinsam: Der Ausstieg wird vor dem Einstieg festgelegt und als Order eingegeben, statt nur als Absicht bestehen zu bleiben.

Häufig gestellte Fragen

Was ist die 7%-Verkaufsregel bei Aktien?

Die von William O’Neil über Investor’s Business Daily vermittelte Regel lautet: Verkaufen Sie jede Aktie, die 7 % bis 8 % unter den von Ihnen gezahlten Preis fällt, ohne Ausnahmen. Maßgeblich ist Ihr Kaufpreis, niemals das Hoch der Aktie.

Warum erfordert ein Verlust von 7 % einen Gewinn von 7,5 % zur Erholung?

Nach einem Verlust von 7 % werden aus 100 $ noch 93 $. Um wieder 100 $ zu erreichen, sind auf dieser Basis 7 $ nötig, also 7,5 %. Der erforderliche Erholungsgewinn entspricht dem Verlust geteilt durch den verbleibenden Betrag. Deshalb steigt die Hürde schneller als der Verlust. Ein Verlust von 50 % erfordert einen Gewinn von 100 %.

Gilt die 7%-Regel für ETFs und Indexfonds?

O’Neil entwickelte sie für einzelne Aktien, die bei einem charttechnischen Ausbruch gekauft wurden, und äußerte sich nicht zu Indexfonds. Ein breit gestreuter Indexfonds fällt in jeder Korrektur unter irgendeinen Kaufpreis, sodass die Anwendung der Verlustgrenze auf eine langfristige Fondsposition eine Ermessensentscheidung ist, die die Regel selbst nicht trifft.

Ist die 7%-Regel dasselbe wie die 7%-Rendite oder die 7%-Entnahmeregel?

Nein. Die durchschnittliche reale Jahresrendite von 7 % ist eine langfristige historische Kennzahl für US-Aktien. Die 7%-Entnahmeregel ist eine Entnahmerate für die Altersvorsorge. Beide stehen in keinem Zusammenhang mit O’Neils Regel zum Verkauf einer Verlustposition.

Ein prozentualer Stop ist leicht zu formulieren, aber schwieriger zu dimensionieren. Wenn Sie wissen möchten, wie häufig eine Aktie 7 % unter einem früheren Schlusskurs geschlossen hat oder wie groß ihre Gaps über Nacht ausgefallen sind, fragen Sie auf dem Strasmore-Terminal in einfacher Sprache.