7%-Verkaufsregel: O’Neils Stop-Loss erklärt

Die 7%-Verkaufsregel ist William O’Neils Anweisung, jede Aktie zu verkaufen, die 7% bis 8% unter den eigenen Kaufpreis fällt – ohne Ausnahmen und ohne auf eine Erholung zu warten. Sie begrenzt den Verlust, ist aber keine Prognose: Jeder Fehler soll klein genug bleiben, damit ein gewöhnlicher Gewinner ihn ausgleichen kann.

Was ist die 7%-Verkaufsregel?

O’Neil gründete Investor’s Business Daily (IBD) und erläuterte die Regel in How to Make Money in Stocks. Wird eine gehaltene Aktie 7% oder 8% unter dem Kaufpreis gehandelt, verkaufen Sie sie in dieser Sitzung zum Marktpreis – unabhängig davon, wie Sie das Unternehmen beurteilen. IBD bezeichnet 7% bis 8% als Obergrenze und nicht als Zielwert: Nach einem schlechten Einstieg oder in einem schwachen Markt wird der Verlust früher begrenzt.

Vier Details werden leicht übersehen.

1. Maßgeblich ist Ihr Kaufpreis, niemals das Hoch der Aktie. Eine Position, die 20% im Plus liegt und 10% davon wieder abgibt, hat die Regel nicht ausgelöst.
2. Auslöser ist der Kurs, niemals die Story. Die Entscheidung wird im Voraus getroffen und ausgeführt, wenn die Neigung zum Handeln am geringsten ist.
3. Die Regel ergänzt die CAN-SLIM-Einstiegsregel: O’Neils These lautet, dass eine Aktie, die bei einem korrekten Chartausbruch gekauft wurde, nur selten 8% unter den Einstiegskurs fällt.
4. Es gibt kein Verbilligen. Zukäufe unterhalb des Einstandskurses unterlaufen die Verlustobergrenze.

Warum 7%? Die Erholungsarithmetik hinter der Regel

Verluste und Gewinne sind nicht symmetrisch. Diese Asymmetrie nimmt mit dem Verlust zu. Nach einem Verlust von 7% werden aus 100 $ noch 93 $. Um wieder 100 $ zu erreichen, sind auf dieser Basis 7 $ Gewinn nötig, also 7,5%. Allgemein gilt: Teilen Sie den Verlust durch den verbleibenden Wert. Die erforderliche Erholung steigt schneller als der Verlust.

• Ein Verlust von 7% erfordert einen Gewinn von 7,5%, um wieder den Ausgangswert zu erreichen.
• Ein Verlust von 10% erfordert 11,1%.
• Ein Verlust von 20% erfordert 25%.
• Ein Verlust von einem Drittel erfordert 50%.
• Ein Verlust von 50% erfordert 100%.
• Ein Verlust von 75% erfordert 300%.

Die folgende Darstellung berechnet die erforderliche Erholung für jede dieser Verlustgrößen.

SELECT
    concat(toString(round(loss_pct, 1)), '%') AS loss,
    round(loss_pct, 1) AS loss_pct,
    round(100 * loss_pct / (100 - loss_pct), 1) AS gain_needed_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 10, 20, 100 / 3, 50, 75]) AS loss_pct
)
ORDER BY loss_pct

Die Obergrenze hält jeden Fehler im flachen Bereich dieser Kurve. O’Neil argumentiert, dass ein Trader mit auf 8% begrenzten Verlusten und Gewinnen von 25% zweimal falsch und einmal richtig liegen kann und dennoch im Plus bleibt: Zwei Verluste von 8% kosten 16 Einheiten, ein Gewinn von 25% bringt 25 Einheiten zurück. Vor Kosten verbleiben netto 9 Einheiten. Diese Rechnung ist die gesamte Begründung für die Regel.

Wie setzen Trader die 7%-Regel mit einer Stop-Order um?

Die meisten Anhänger setzen die Regel mit einer ruhenden Order um, die unmittelbar nach der Ausführung des Kaufs eingegeben wird. Dafür kommen zwei Ordertypen infrage.

Eine Stop-Order (Stop-Loss) liegt bei einem Auslösekurs. Sobald die Aktie diesen Kurs erreicht oder unterschreitet, wird die Order zu einer Market-Order und zum nächsten verfügbaren Kurs ausgeführt. Kauf bei 100 $, Stop bei 93 $: Ein Print bei 93 $ löst die Order aus. Bei einer liquiden Aktie liegt die Ausführung dann innerhalb weniger Cents von 93 $.

Eine Stop-Limit-Order liegt beim gleichen Auslösekurs, wird aber bei Erreichen in eine Limit-Order mit einem von Ihnen festgelegten zweiten Kurs umgewandelt. Stop bei 93 $, Limit bei 92 $: Die Order wird bei 93 $ ausgelöst und zu 92 $ oder besser ausgeführt – oder gar nicht. Sie schützt vor einer schlechten Ausführung, gibt aber die Sicherheit des Ausstiegs auf. Der vollständige Vergleich steht unter Stop-Order versus Stop-Limit-Order.

Seit 2016 nimmt die NYSE selbst keine Stop-Orders mehr an. Ihr Broker verwahrt die Anweisung und sendet die Market-Order, sobald der Auslösekurs gehandelt wird, üblicherweise nur während der regulären Sitzung. Die Regel lässt sich nicht auf Optionskontrakte übertragen. Dort entspricht eine Bewegung der Aktie von 7% regelmäßig einer Bewegung des Kontrakts von 30% bis 50%. Der Unterschied wird unter Stop-Orders bei Optionen erläutert.

Kann eine 7%-Stop-Order deutlich unter 7% ausgeführt werden?

Ja. Eine Stop-Order funktioniert nur während geöffneter Märkte und solange die Aktie durch Ihren Kurs handelt. Eine Gewinnwarnung nach Börsenschluss oder eine Herabstufung vor der Eröffnung kann über Nacht zu einem Gap führen: Eine Aktie, die bei 98 $ geschlossen hat, kann bei 84 $ eröffnen, ohne jemals bei 93 $ gehandelt worden zu sein. Ihre Stop-Order wird beim ersten Print nahe 84 $ ausgelöst und dort ausgeführt. Das entspricht einem Verlust von 16% bei einer Position, deren Verlust Sie auf 7% begrenzen wollten. Die Mechanik eines solchen Gaps wird unter Warum Aktien über Nacht Gaps bilden erläutert.

Eine Stop-Limit-Order schützt Sie in diesem Fall nicht. Bei einem Limit von 92 $ und einer Eröffnung bei 84 $ bleibt die Order unausgeführt, und Sie halten die Aktie weiter. Die Regel in der Fassung von IBD pausiert nach einem Gap nicht: Der Verlust ist größer als geplant, und die Anweisung lautet, ihn zu realisieren, statt auf die Schließung des Gaps zu warten. Nicht der Ordertyp, sondern die Positionsgröße begrenzt das Gap-Risiko.

Bezieht sich die 7%-Regel auf ETFs, Renditen oder Entnahmen?

Der Begriff wird bei Suchanfragen mit zwei anderen, nicht verwandten Konzepten verwechselt. Das erste ist die häufig zitierte langfristige durchschnittliche reale Rendite von US-Aktien von ungefähr 7% pro Jahr nach Inflation über sehr lange Zeiträume. Dabei handelt es sich um einen historischen Durchschnitt, nicht um eine Regel. Das zweite ist die „7%-Entnahmeregel“ der Ruhestandsplanung. Sie ist ein aggressiver Verwandter der 4%-Regel und legt fest, wie viel eines Portfolios jedes Jahr entnommen werden soll. Mit dem Verkauf von Verlustpositionen hat sie nichts zu tun. Beide Konzepte stehen in keinem Zusammenhang mit O’Neil.

Für ETF-Anleger stellt sich die Frage, ob die Verkaufsregel auf einen Indexfonds angewendet werden sollte. O’Neil formulierte sie für einzelne Wachstumsaktien, die bei einem Ausbruch gekauft wurden. Ein breit gestreuter Indexfonds fällt in jeder Korrektur – also bei einem Rückgang von 10% oder mehr – 7% unter irgendeinen Kaufpreis. Ob eine harte Obergrenze für eine Position sinnvoll ist, die über Jahrzehnte gehalten werden soll, hängt vom Zweck der Position ab. Die Regel selbst beantwortet diese Frage nicht. Die 3-5-7-Regel bei Optionen und die 8-4-3-Regel für Investmentfonds stehen ebenfalls in keinem Zusammenhang damit.

Was spricht gegen einen festen 7%-Stop?

Der wichtigste Einwand lautet, dass ein fester Prozentsatz die normale tägliche Schwankungsbreite der Aktie ignoriert. Eine Aktie, die zwischen zwei Schlusskursen um 4% oder 5% schwankt, wird allein aufgrund des Rauschens bei fast jedem Einstieg irgendwann 7% darunter handeln. Bei dieser Aktie ähnelt der Stop eher einem Münzwurf innerhalb der täglichen Handelsspanne als einer Entscheidung über die Investmentthese. Bei einer Aktie, die sich täglich um 1% bewegt, ist derselbe 7%-Rückgang ein seltenes Ereignis.

Whipsaw ist der Preis dafür: eine Folge kleiner Verluste und Wiedereinstiege, bei denen jeweils der spread anfällt. O’Neils Antwort lautet, dass der Rückkauf einer Aktie nach einem erneuten Ausbruch zulässig ist. Wie lange eine Verlustserie normal ist zeigt, wie lange solche Serien typischerweise dauern.

Volatilitätsbasierte Alternativen greifen diesen Einwand unmittelbar auf. Keine ist grundsätzlich überlegen. Jede gewichtet Whipsaw und die Abgabe zuvor erzielter Gewinne anders.

• ATR-Stops legen den Abstand als Vielfaches der Average True Range fest, also der typischen täglichen Handelsspanne der Aktie über die vergangenen Wochen. Der Stop liegt bei volatilen Aktien weiter entfernt und bei ruhigen Aktien näher.
• Ein fixes Dollar-Risiko mit variablem Stop geht von dem Betrag aus, den Sie zu verlieren bereit sind, etwa 1% eines Kontos von 50.000 $ oder 500 $. Ein Stop von 7% erlaubt dann eine Position von 7.143 $. Ein Stop von 15% bei einer volatileren Aktie erlaubt 3.333 $. Der Verlust ist bei einer Fehlentscheidung gleich, die Positionsgröße unterschiedlich.

Die folgende Darstellung berechnet die Positionsgröße für drei Stop-Abstände.

SELECT
    concat(toString(stop_pct), '% stop') AS stop,
    round(500 / (stop_pct / 100)) AS position_size_usd
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 10, 15]) AS stop_pct
)
ORDER BY stop_pct

Beide Ansätze haben mit O’Neils Regel den entscheidenden Punkt gemeinsam: Der Ausstieg wird vor dem Einstieg festgelegt und als Order eingegeben, statt nur als Absicht bestehen zu bleiben.

FAQ

Was ist die 7%-Verkaufsregel bei Aktien?

William O’Neils Regel, vermittelt durch Investor’s Business Daily: Verkaufen Sie jede Aktie, die 7% bis 8% unter den von Ihnen gezahlten Preis fällt – ohne Ausnahmen. Maßgeblich ist Ihr Kaufpreis, niemals das Hoch der Aktie.

Warum erfordert ein Verlust von 7% einen Gewinn von 7,5% zur Erholung?

Nach einem Verlust von 7% werden aus 100 $ noch 93 $. Um wieder 100 $ zu erreichen, sind auf dieser Basis 7 $ nötig, also 7,5%. Der erforderliche Erholungsgewinn entspricht dem Verlust geteilt durch den verbleibenden Wert. Deshalb steigt die erforderliche Hürde schneller als der Verlust. Ein Verlust von 50% erfordert einen Gewinn von 100%.

Gilt die 7%-Regel für ETFs und Indexfonds?

O’Neil formulierte sie für einzelne Aktien, die bei einem Chartausbruch gekauft wurden, und äußerte sich nicht zu Indexfonds. Ein breit gestreuter Indexfonds fällt in jeder Korrektur 7% unter irgendeinen Kaufpreis. Die Anwendung der Obergrenze auf eine langfristige Fondsposition ist daher eine Ermessensentscheidung, die von der Regel selbst nicht getroffen wird.

Ist die 7%-Regel dasselbe wie die 7%-Rendite oder die 7%-Entnahmeregel?

Nein. Die durchschnittliche reale Jahresrendite von 7% ist ein langfristiger historischer Wert für US-Aktien. Die 7%-Entnahmeregel ist eine Entnahmerate für die Ruhestandsplanung. Beide stehen in keinem Zusammenhang mit O’Neils Regel zum Verkauf einer Verlustposition.

Ein prozentualer Stop ist leicht zu formulieren, aber schwieriger zu dimensionieren. Wenn Sie wissen möchten, wie oft eine Aktie 7% unter dem vorherigen Schlusskurs geschlossen hat oder wie groß ihre Gaps über Nacht ausgefallen sind, fragen Sie in Alltagssprache am Strasmore-Terminal.