Yüzde yedi satış kuralı ve stop-loss stratejisi

Yüzde yedi satış kuralı, William O'Neil'in ödediğiniz fiyatın yüzde yedi ila sekiz altına düşen her hisseyi, hiçbir istisna yapmadan ve toparlanma beklemeden satma talimatıdır. Bu bir tahmin değil, bir zarar sınırlama yöntemidir: amaç, her hatayı, sıradan bir kazananın telafi edebileceği kadar küçük tutmaktır.

Yüzde yedi satış kuralı nedir?

O'Neil, Investor's Business Daily (IBD) yayınını kurmuş ve bu kuralı How to Make Money in Stocks kitabında açıklamıştır. Sahip olduğunuz bir hisse, alış fiyatınızın yüzde yedi veya sekiz altına gerilerse, şirket hakkındaki düşünceniz ne olursa olsun, o seans içinde piyasa fiyatından satarsınız. IBD, yüzde yedi ila sekizi bir hedef değil, dış sınır olarak tanımlar: hatalı bir girişten sonra veya zayıf bir piyasada zarar daha erken kesilir.

Gözden kaçırılması kolay dört detay vardır.

1. Referans noktası hissenin zirvesi değil, her zaman alış fiyatınızdır; yüzde yirmi yükselmiş bir hissenin yüzde on geri çekilmesi kuralı tetiklemez.
2. Tetikleyici fiyat hareketidir, hisse hakkındaki hikaye değil. Karar önceden verilir ve harekete geçmeye en az istekli olduğunuz anda uygulanır.
3. Bu kural, CAN SLIM giriş kuralı ile birlikte çalışır: O'Neil'in iddiası, doğru bir grafik kırılımında alınan bir hissenin alış noktasının yüzde sekiz altına nadiren düştüğü yönündedir.
4. Maliyet düşürme (averaging down) yapılmaz. Maliyetin altında ekleme yapmak, zararı sınırlama amacını bozar.

Neden yüzde yedi? Kuralın arkasındaki toparlanma aritmetiği

Zararlar ve kazançlar simetrik değildir ve bu asimetri zarar arttıkça büyür. Yüzde yedi zarardan sonra 100 dolar 93 dolara düşer. Tekrar 100 dolara ulaşmak için 93 dolarlık baz üzerinden 7 dolarlık kazanç gerekir, bu da yüzde 7,5'e denk gelir. Genel kural şudur: zararı, geriye kalan tutara bölün. Engel, zarardan daha hızlı yükselir.

• Yüzde yedi zararı telafi etmek için yüzde 7,5 kazanç gerekir.
• Yüzde on zararı telafi etmek için yüzde 11,1 kazanç gerekir.
• Yüzde yirmi zararı telafi etmek için yüzde 25 kazanç gerekir.
• Üçte bir oranındaki zararı telafi etmek için yüzde 50 kazanç gerekir.
• Yüzde elli zararı telafi etmek için yüzde 100 kazanç gerekir.
• Yüzde yetmiş beş zararı telafi etmek için yüzde 300 kazanç gerekir.

Aşağıdaki panel, bu zarar büyüklüklerinin her biri için gereken engeli hesaplar.

SELECT
    concat(toString(round(loss_pct, 1)), '%') AS loss,
    round(loss_pct, 1) AS loss_pct,
    round(100 * loss_pct / (100 - loss_pct), 1) AS gain_needed_pct
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 10, 20, 100 / 3, 50, 75]) AS loss_pct
)
ORDER BY loss_pct

Bu sınır, her hatayı eğrinin düz kısmında tutar. O'Neil'in yaklaşımına göre, zararlar yüzde sekiz ile sınırlandırılıp kazançlar yüzde yirmi beş seviyesinde tutulduğunda, bir yatırımcı iki kez yanılıp bir kez haklı çıksa bile kârlı kalabilir: iki adet yüzde sekizlik zarar 16 birim kaybettirir, bir adet yüzde yirmi beşlik kazanç 25 birim getirir; maliyetler öncesinde 9 birim net kâr elde edilir. Bu aritmetik, kuralın tüm temelini oluşturur.

Yatırımcılar yüzde yedi kuralını stop emri ile nasıl uygular?

Takipçilerin çoğu, kuralı alış işlemi gerçekleştiği anda girilen bekleyen bir emirle uygular. İki emir türü bu işi görür.

Stop emri (zarar durdur), bir tetikleme fiyatında bekler. Hisse bu fiyata ulaştığında veya bu fiyatı geçtiğinde, emir piyasa emrine dönüşür ve mevcut ilk fiyattan gerçekleşir. 100 dolardan alım yapıp 93 dolara stop koyduğunuzda: 93 dolardan bir işlem gerçekleştiği an emir tetiklenir ve likit bir hissede gerçekleşme fiyatı 93 dolara çok yakın olur.

Stop-limit emri, aynı tetikleme fiyatında bekler ancak belirlediğiniz ikinci bir fiyatta limit emrine dönüşür. 93 dolara stop, 92 dolara limit koyduğunuzda: emir 93 dolarda tetiklenir ve 92 dolar veya daha iyi bir fiyattan gerçekleşir; aksi takdirde gerçekleşmez. Kötü bir fiyattan gerçekleşmeye karşı koruma sağlar ancak çıkış kesinliğinden feragat ettirir. Tam karşılaştırma stop emri ile stop-limit emri karşılaştırması bölümündedir.

2016'dan bu yana NYSE stop emirlerini doğrudan kabul etmemektedir; aracı kurumunuz talimatı tutar ve tetikleme gerçekleştiğinde piyasa emrini gönderir; bu genellikle sadece normal seans saatlerinde olur. Kural opsiyon sözleşmeleri için geçerli değildir, çünkü hissede yüzde yedilik bir hareket opsiyon sözleşmesinde genellikle yüzde otuz ila ellilik bir harekete karşılık gelir; opsiyonlarda stop emirleri bu farkı ele alır.

Yüzde yedi stop emri, yüzde yedinin çok altında gerçekleşebilir mi?

Evet. Bir stop emri sadece piyasa açıkken ve hisse sizin seviyenizden geçerken çalışır. Kapanış sonrası gelen bir bilanço veya açılış öncesi gelen bir not indirimi, hissede gecelik boşluk (gap) yaratabilir: 98 dolardan kapanan bir hisse, 93 dolardan hiç işlem görmeden 84 dolardan açılabilir. Stop emriniz 84 dolara yakın ilk işlemde tetiklenir ve orada gerçekleşir; bu da yüzde yedi ile sınırladığınız pozisyonda yüzde on altılık bir zarara yol açar. Bu boşlukların mekaniği hisseler neden gecelik boşluk bırakır bölümündedir.

Stop-limit emri sizi burada kurtarmaz. 92 dolarlık bir limit ve 84 dolarlık bir açılışta, emir gerçekleşmeden bekler ve hisse elinizde kalmaya devam eder. IBD'nin belirttiği kural, boşluk sonrası duraklamaz: zarar planlanandan büyüktür ve talimat, boşluğun kapanmasını beklemek yerine zararı kabullenmektir. Boşluk riskini sınırlayan şey emir türü değil, pozisyon büyüklüğüdür.

Yüzde yedi kuralı ETF'ler, getiriler veya çekimler için mi geçerlidir?

Bu ifade, aramalarda birbiriyle ilgisiz iki kavramla karışmaktadır. Birincisi, ABD hisselerinin enflasyondan arındırılmış uzun vadeli ortalama yıllık getirisi olan ve bir kural değil tarihsel bir ortalama olan yüzde yedidir. İkincisi, emeklilik planlamasında kullanılan ve yüzde dört kuralının daha agresif bir kuzeni olan "yüzde yedi çekim kuralı"dır; bu kural, portföyden her yıl ne kadar çekileceğini söyler, zarar eden hisselerin satılmasıyla ilgisi yoktur. İkisinin de O'Neil ile bir ilgisi yoktur.

ETF sahipleri için asıl soru, satış kuralının bir endeks fonuna uygulanıp uygulanamayacağıdır. O'Neil bu kuralı, grafik kırılımında alınan bireysel büyüme hisseleri için yazmıştır. Geniş kapsamlı bir endeks fonu, her düzeltmede (yüzde on veya daha fazla düşüş) herhangi bir alış fiyatının yüzde yedi altına düşer; onlarca yıl elde tutulması amaçlanan bir varlığa katı bir sınır koymanın uygun olup olmadığı, kuralın metninde ele alınmayan bir yargı konusudur. Opsiyonlarda 3-5-7 kuralı ve yatırım fonları için 8-4-3 kuralı da bu konuyla ilişkisizdir.

Sabit yüzde yedi stop emrine yönelik eleştiriler nelerdir?

Yaygın itiraz, sabit bir yüzdenin hissenin normal bir günde ne kadar hareket ettiğini göz ardı etmesidir. Bir kapanıştan diğerine yüzde dört veya beş dalgalanan bir hisse, sadece piyasa gürültüsü nedeniyle bile neredeyse her girişin yüzde yedi altına düşecektir; bu tür bir hissede stop emri, yatırım tezine yönelik bir karardan ziyade günlük fiyat aralığına dayalı bir yazı-tura gibidir. Günde yüzde bir hareket eden bir hissede ise aynı yüzde yedi, nadir görülen bir olaydır.

"Whipsaw" (testere piyasası) bunun maliyetidir: her biri spread maliyeti yaratan bir dizi küçük zarar ve yeniden giriş. O'Neil'in cevabı, tekrar kırılım yapan bir hisseyi geri almanın serbest olduğudur; ne kadar süreli bir zarar serisi normaldir bölümü, bu tür serilerin ne kadar sürebileceğine dair rakamlar sunar.

Volatiliteye göre ölçeklenen alternatifler, bu itiraza doğrudan çözüm getirir. Soyut anlamda hiçbiri diğerinden üstün değildir; her biri testere piyasası riski ile kârın geri verilmesi riski arasında farklı bir denge kurar.

• ATR stopları, mesafeyi hissenin son haftalardaki tipik günlük aralığı olan "ortalama gerçek aralığın" (average true range) bir katı olarak belirler; böylece stop emri volatil hisselerde genişler, sakin hisselerde daralır.
• Değişken stoplu sabit dolar riski, kaybetmeyi göze aldığınız paradan başlar; örneğin 50.000 dolarlık bir hesabın yüzde biri, yani 500 dolar. Yüzde yedilik bir stop, 7.143 dolarlık bir pozisyona izin verirken; daha hareketli bir hissede yüzde on beşlik bir stop 3.333 dolarlık pozisyona izin verir. Yanıldığınızda zarar aynıdır, ancak pozisyon büyüklüğü farklıdır.

Aşağıdaki panel, bu boyutlandırmayı üç farklı stop mesafesinde uygular.

SELECT
    concat(toString(stop_pct), '% stop') AS stop,
    round(500 / (stop_pct / 100)) AS position_size_usd
FROM
(
    SELECT arrayJoin([7, 10, 15]) AS stop_pct
)
ORDER BY stop_pct

Her ikisinin de O'Neil'in kuralı ile paylaştığı ve önemli olan nokta şudur: çıkış kararı girişte verilir ve bir niyet olarak tutulmak yerine emir olarak sisteme girilir.

SSS

Hisselerde yüzde yedi satış kuralı nedir?

William O'Neil'in Investor's Business Daily aracılığıyla öğrettiği kural: ödediğiniz fiyatın yüzde yedi ila sekiz altına düşen her hisseyi, istisnasız satın. Bu, hissenin zirvesinden değil, alış fiyatınızdan ölçülür.

Yüzde yedi zararı telafi etmek neden yüzde 7,5 kazanç gerektirir?

Yüzde yedi zarardan sonra 100 dolar 93 dolara düşer ve tekrar 100 dolara ulaşmak için 93 dolarlık baz üzerinden 7 dolar kazanmak gerekir, bu da yüzde 7,5'tir. Toparlanma kazancı, zararın kalana bölünmesiyle bulunur, bu yüzden engel zarardan daha hızlı büyür; yüzde elli zarar için yüzde 100 kazanç gerekir.

Yüzde yedi kuralı ETF'ler ve endeks fonları için geçerli mi?

O'Neil bu kuralı grafik kırılımında alınan bireysel hisseler için yazmıştır ve endeks fonlarını ele almamıştır. Geniş bir endeks fonu her düzeltmede alış fiyatının yüzde yedi altına düşer, bu nedenle uzun vadeli bir fon pozisyonuna bu sınırı uygulamak, kuralın kendisinin yapmadığı bir yargılamadır.

Yüzde yedi kuralı, yüzde yedi getiri veya yüzde yedi çekim kuralı ile aynı mıdır?

Hayır. Yüzde yedi ortalama yıllık reel getiri, ABD hisseleri için uzun vadeli tarihsel bir rakamdır; yüzde yedi çekim kuralı ise emeklilik maaşı çekim oranıdır. Her ikisi de O'Neil'in zarar eden hisseyi satma kuralı ile ilişkisizdir.

Yüzde bazlı bir stop emrini ifade etmek kolay, boyutlandırmak ise zordur. Bir hissenin önceki kapanışının yüzde yedi altına ne sıklıkla kapandığını veya gecelik boşluklarının ne kadar büyük olduğunu görmek için Strasmore terminalinde basit bir sorgu yapın.