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作者： Matt Connor 2026-07-08 · 更新于 2026-10-17 · data as of October 17, 2026 · refreshed weekly

为什么开盘时买卖价差更宽？真实数据

逐笔报价数据显示开盘溢价如何在每个半小时内消退，并比较SPY、Apple与Etsy的交易成本，帮您判断盘前交易是否值得。

开盘时的买卖价差比美国常规交易时段的其他多数时段都更宽，股票流动性越低，交易成本惩罚越明显。在下方的滚动窗口中，Etsy这只中型股开盘后的前半小时，其买卖价差中位数是午间水平的2.56倍；Apple为2.01倍。三者中报价最密集的SPY，汇总比率为1倍。这个看似持平的结果，实际上是由一美分的价格最小变动单位造成的假象，并不意味着开盘交易没有成本。本页根据逐笔报价记录这一时段变化。

市价单承担的价差成本

每只股票都会同时显示两个价格：买价，即当前最高买入报价；以及卖价，即当前最低卖出报价。两者之间的差额就是买卖价差。市价单会立即按当时最佳可成交价格执行，因此需要承担这部分价差：买单按卖价成交，卖单按买价成交，差额归报价方，通常是做市商。下面两点报价特征很重要：价差会随交易时段变化，成本较高的时段在早盘；报价以整美分为单位递进。因此，高价ETF与价格低得多的中型股所能显示的最窄价差，可能都是一美分。

价差时钟：一种形态，三个流动性层级

图表涵盖三个流动性层级：SPY，即标普500 ETF；Apple，即超大市值股票；Etsy，即中型股。在近期一个持续多日的窗口内，每次有效的NBBO更新——也就是经纪商显示的全市场最佳买价和卖价，详见我们的NBBO解析——都会被归入常规交易时段的某个30分钟区间。每个区间的中位价差再除以该股票最窄价差，因此1表示该股票能达到的最窄水平。

查询每半小时中位价差，为各股票最窄时段的倍数（常规交易时段，美东时间）

美东时间	SPY 倍数	AAPL 倍数	ETSY 倍数
09:30	1.01	3.01	4.64
10:00	1.01	2	3.02
10:30	1.01	1.96	2.35
11:00	1.01	1.97	2.02
11:30	1.01	1.51	2.01
12:00	1.01	1.5	2.08
12:30	1.01	1.49	1.76
13:00	1.02	1.5	1.82
13:30	1.02	1.5	1.75
14:00	1.02	1.48	1.49
14:30	1.01	1.01	1.49
15:00	1	1	1.47
15:30	1	1	1

每个数字背后的完整 SQL

SELECT et_time,
       round(anyIf(rel, ticker = 'SPY'), 2) AS spy_x,
       round(anyIf(rel, ticker = 'AAPL'), 2) AS aapl_x,
       round(anyIf(rel, ticker = 'ETSY'), 2) AS etsy_x
FROM (
    SELECT ticker,
           et_time,
           median_bps / min(median_bps) OVER (PARTITION BY ticker) AS rel
    FROM (
        SELECT ticker,
               formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
               quantileExact(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price) / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2) * 10000) AS median_bps
        FROM global_markets.cache_stocks_quotes
        WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'ETSY')
          AND sip_timestamp >= toDateTime(today() - 14)
          AND sip_timestamp < toDateTime(today() - 3)
          AND (toHour(sip_timestamp) * 60 + toMinute(sip_timestamp)) BETWEEN 810 AND 1199
          AND bid_price > 0
          AND ask_price > bid_price
        GROUP BY ticker, et_time
    )
)
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

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教材通常将日内形态描述为U形：开盘时较宽，中午收窄，临近收盘再次变宽。但对价差仍有较大变动空间的股票而言，这里的测量结果更像滑雪坡。Etsy开盘时为其最窄水平的4.64倍，10:30降至2.35倍，午餐时段降至1.76倍；Apple开盘时为3.01倍。三者价差最窄的半小时都是最后一个半小时，分别为1倍、1倍和1倍。因此，交易者通常认为属于“收盘时段”的价差再次扩大，实际上发生在延长交易时段，即收盘竞价之后。

SPY的曲线保持平坦：开盘区间为1.01倍，午餐时段为1.01倍。其价差中位数全天没有变化。这并不意味着开盘溢价不存在，而是因为价格以一美分为最小变动单位。

一分钱网格：最紧价差股票中隐藏的权利金

SPY的中位价差在开盘时为2美分，午间为2美分，都是一分钱，因此中位数已无法提供更多信息。真正有信息量的是其下方的分布。该面板按每半小时统计，报价更新中处于一分钱最低价差的比例。

查询每半小时报价更新中处于一美分最低价差的比例（常规交易时段，美东时间）

美东时间	SPY 低于1美分占比	AAPL 低于1美分占比	ETSY 低于1美分占比
09:30	28.7	3.8	0.2
10:00	28.9	7.5	0.5
10:30	32.3	10.2	0.8
11:00	32.6	9.3	1.1
11:30	31.2	12.6	1.5
12:00	31.8	13.5	1.2
12:30	33.1	16	2.1
13:00	28.8	15	1.7
13:30	32.9	15	2.1
14:00	29.4	19.5	2.8
14:30	37.6	21.4	2.6
15:00	44.9	27.7	4.2
15:30	46.6	28.9	9.5

每个数字背后的完整 SQL

SELECT et_time,
       round(100 * countIf(ticker = 'SPY' AND spread_c <= 1.0001) / countIf(ticker = 'SPY'), 1) AS spy_pct_penny,
       round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND spread_c <= 1.0001) / countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct_penny,
       round(100 * countIf(ticker = 'ETSY' AND spread_c <= 1.0001) / countIf(ticker = 'ETSY'), 1) AS etsy_pct_penny
FROM (
    SELECT ticker,
           formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
           toFloat64(ask_price - bid_price) * 100 AS spread_c
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'ETSY')
      AND sip_timestamp >= toDateTime(today() - 14)
      AND sip_timestamp < toDateTime(today() - 3)
      AND (toHour(sip_timestamp) * 60 + toMinute(sip_timestamp)) BETWEEN 810 AND 1199
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > bid_price
)
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

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SPY在开盘半小时内有28.7%的报价更新处于一分钱最低价差，而最后半小时为46.6%；Apple分别为3.8%和28.9%；Etsy分别为0.2%和9.5%。所有股票在开盘时距离最低价差都比收盘时更远。对SPY而言，价差扩大确实存在，但无法通过价格体现：其开盘时的90分位价差为3美分，午间为3美分，即1倍，与其中位价差显示的比例相同（1倍）。在这段观察期内，成交最活跃的股票中，一分钱网格的刻度过粗，既能吸收尾部的权利金，也能吸收中位数附近的权利金。仍能观察到的是个别早盘：SPY有38%的交易日开盘价差比午间宽逾1%，最极端的早盘开盘价差达到其当日午间价差的2.01倍。权利金确实存在，只是一分钱作为计价单位太大，无法单独将其体现出来。

为什么开盘时点差更宽？

开盘后的半小时内，三种情况同时出现，而到午盘时都已消退。

隔夜积压的信息一次性涌入。 从下午4:00收盘到次日上午的开盘竞价，长达十七个半小时的信息集中出现，包括财报、业绩指引和海外市场交易，而连续交易处于停摆状态。最初的报价反映的是跳空后的价格，而不是前一交易日的收盘价。
价格发现仍在进行。 竞价将积压的信息压缩为一笔成交；随后，市场需要数分钟围绕这一价格寻找交易区间。在这一过程中，报价调整最快。
订单簿仍在逐步充实。 盘前交易的报价参与者少得多，开盘铃声也不会让订单簿立即恢复完整。

停牌如何改变时间节奏

停牌是同一机制的极端表现。根据涨跌停机制（LULD）规则，如果股票价格突破围绕近期平均价格设定的区间，就会触发五分钟暂停交易；交易所也可能因等待重大消息而停牌。停牌期间，市场没有可供撮合的双向报价，屏幕上的单边或交叉订单簿并不是可交易的市场。交易通过重新开盘竞价恢复，首批报价承载着与9:30开盘相同的信息积压和价格发现压力，只是被压缩在数分钟内。临近开盘时停牌的股票，相当于要支付两次开盘溢价。

盘前是不同的市场

市场深度不足通常只是一个判断；本图表对其进行定价。样本、时间窗口相同，覆盖一天中的五个阶段，单位为基点（bps），即股价的百分之一百分点，因此可以比较不同股价的股票。

查询按交易日阶段划分的报价价差中位数，以基点计（美东时间）

阶段	SPY 基点	AAPL 基点	ETSY 基点
Premarket 04:00-07:00	0.52	7.84	437.66
Premarket 07:00-09:30	0.52	5.35	316.34
Open 09:30-10:00	0.26	1.81	25.9
Midday 12:00-14:00	0.26	0.9	10.14
After-hours 16:00-20:00	0.52	3.63	242.14

每个数字背后的完整 SQL

SELECT phase,
       round(quantileExact(0.5)(spy_b), 2) AS spy_bps,
       round(quantileExact(0.5)(aapl_b), 2) AS aapl_bps,
       round(quantileExact(0.5)(etsy_b), 2) AS etsy_bps
FROM (
    SELECT multiIf(et_min >= 240 AND et_min < 420, 'Premarket 04:00-07:00',
                   et_min >= 420 AND et_min < 570, 'Premarket 07:00-09:30',
                   et_min >= 570 AND et_min < 600, 'Open 09:30-10:00',
                   et_min >= 720 AND et_min < 840, 'Midday 12:00-14:00',
                   et_min >= 960 AND et_min < 1200, 'After-hours 16:00-20:00', 'other') AS phase,
           if(ticker = 'SPY', spread_bps, NULL) AS spy_b,
           if(ticker = 'AAPL', spread_bps, NULL) AS aapl_b,
           if(ticker = 'ETSY', spread_bps, NULL) AS etsy_b
    FROM (
        SELECT ticker,
               toHour(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) * 60
                 + toMinute(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS et_min,
               toFloat64(ask_price - bid_price) / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2) * 10000 AS spread_bps
        FROM global_markets.cache_stocks_quotes
        WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'ETSY')
          AND sip_timestamp >= toDateTime(today() - 14)
          AND sip_timestamp < toDateTime(today() - 3)
          AND bid_price > 0
          AND ask_price > bid_price
    )
    WHERE phase != 'other'
)
GROUP BY phase
ORDER BY indexOf(['Premarket 04:00-07:00', 'Premarket 07:00-09:30', 'Open 09:30-10:00', 'Midday 12:00-14:00', 'After-hours 16:00-20:00'], phase)

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盘前交易并不是更差的开盘，而是不同的市场。Etsy在美东时间凌晨4:00至7:00期间的报价中位价差为437.66 bps，7:00至开盘铃响前为316.34 bps；开盘后半小时为25.9 bps，午间为10.14 bps。这里的单位是占股价的百分比点，而不是几美分。Apple早盘的报价价差为7.84 bps，午间为0.9 bps；即使是SPY，价差也从0.52 bps扩大至0.26 bps。美东时间下午4:00收盘后，价差重新扩大：Etsy为242.14 bps，Apple为3.63 bps。

以美分计价：开盘时段与午盘时段

成本以美分计。下表对相同标的进行比较：开盘后半小时（美东时间上午9:30至10:00）与午盘（中午至下午2:00）的价差中位数、各时段的90%分位报价、报价更新次数，以及剔除的单边报价、锁定报价或交叉报价。

查询开盘溢价：开盘（美东时间9:30–10:00）与午盘（12:00–14:00）的价差中位数和90分位数

ticker	有效更新数（百万）	开盘30分钟（美分）	午间（美分）	开盘30分钟（基点）	午间（基点）	开盘与午间倍数	开盘30分钟P90（美分）	午间P90（美分）	开盘30分钟P90（基点）	P90 倍数	丢弃：单边、锁定或交叉
SPY	20.99	2	2	0.26	0.26	1	3	3	0.39	1	133609
AAPL	5.05	6	3	1.81	0.9	2.01	13	5	3.88	2.58	38428
ETSY	0.33	18	7	25.9	10.14	2.56	40	13	56.4	3.17	286

每个数字背后的完整 SQL

SELECT ticker,
       round(countIf(isNotNull(spread_cents)) / 1e6, 2) AS valid_updates_m,
       round(quantileExactIf(0.5)(spread_cents, clock_min BETWEEN 810 AND 839), 2) AS open30_cents,
       round(quantileExactIf(0.5)(spread_cents, clock_min BETWEEN 960 AND 1079), 2) AS midday_cents,
       round(quantileExactIf(0.5)(spread_bps, clock_min BETWEEN 810 AND 839), 2) AS open30_bps,
       round(quantileExactIf(0.5)(spread_bps, clock_min BETWEEN 960 AND 1079), 2) AS midday_bps,
       round(quantileExactIf(0.5)(spread_bps, clock_min BETWEEN 810 AND 839)
             / quantileExactIf(0.5)(spread_bps, clock_min BETWEEN 960 AND 1079), 2) AS open_vs_midday_x,
       round(quantileExactIf(0.9)(spread_cents, clock_min BETWEEN 810 AND 839), 2) AS open30_p90_cents,
       round(quantileExactIf(0.9)(spread_cents, clock_min BETWEEN 960 AND 1079), 2) AS midday_p90_cents,
       round(quantileExactIf(0.9)(spread_bps, clock_min BETWEEN 810 AND 839), 2) AS open30_p90_bps,
       round(quantileExactIf(0.9)(spread_bps, clock_min BETWEEN 810 AND 839)
             / quantileExactIf(0.9)(spread_bps, clock_min BETWEEN 960 AND 1079), 2) AS p90_x,
       toString(countIf(isNull(spread_cents))) AS dropped_onesided_locked_crossed
FROM (
    SELECT ticker,
           toHour(sip_timestamp) * 60 + toMinute(sip_timestamp) AS clock_min,
           if(bid_price > 0 AND ask_price > bid_price, toFloat64(ask_price - bid_price) * 100, NULL) AS spread_cents,
           if(bid_price > 0 AND ask_price > bid_price, toFloat64(ask_price - bid_price) / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2) * 10000, NULL) AS spread_bps
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'ETSY')
      AND sip_timestamp >= toDateTime(today() - 14)
      AND sip_timestamp < toDateTime(today() - 3)
      AND (toHour(sip_timestamp) * 60 + toMinute(sip_timestamp)) BETWEEN 810 AND 1199
)
GROUP BY ticker
ORDER BY indexOf(['SPY', 'AAPL', 'ETSY'], ticker)

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每股美分与每100股美元金额数值相同，因此这张表反映的就是交易成本：按开盘报价中位数进行Etsy 100股往返交易，成本为$18，而按午盘报价则为$7；Apple分别为$6和$3。随着行情流动性减弱，价差溢价扩大：SPY为1倍，Apple为2.01倍，Etsy为2.56倍。Etsy的报价更新次数为0.33百万次，仅为Apple 5.05百万次的一小部分。流动性层级的影响大于时段影响：SPY开盘后半小时的价差为0.26个基点，反而窄于Etsy最平静的午盘时段（10.14个基点）；Etsy开盘时段最差十分位的价差为56.4个基点。

开盘溢价是否每个交易日都会出现？

将多个交易日的报价汇总为一个中位数，只能回答整个观察窗口的问题，无法说明某个早晨的情况。本面板按交易日重新计算开盘价与午盘价格的比值，并列出典型交易日、最平稳的交易日、最差的交易日，以及开盘价始终更高的交易日占比。

查询逐个交易时段：开盘价差高于午盘的频率及幅度

ticker	交易时段	中位交易时段倍数	最平静交易时段倍数	最差交易时段倍数	开盘价差更宽的时段占比
SPY	8	1	1	2.01	38
AAPL	8	2.01	1.66	2.34	100
ETSY	8	2.35	1.98	4.44	100

每个数字背后的完整 SQL

SELECT ticker,
       count() AS sessions,
       round(quantileExact(0.5)(ratio), 2) AS median_session_x,
       round(min(ratio), 2) AS calmest_session_x,
       round(max(ratio), 2) AS worst_session_x,
       round(100 * countIf(ratio > 1.01) / count(), 0) AS pct_sessions_open_wider
FROM (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS session_date,
           quantileExactIf(0.5)(spread_bps, clock_min BETWEEN 810 AND 839)
             / quantileExactIf(0.5)(spread_bps, clock_min BETWEEN 960 AND 1079) AS ratio
    FROM (
        SELECT ticker,
               sip_timestamp,
               toHour(sip_timestamp) * 60 + toMinute(sip_timestamp) AS clock_min,
               toFloat64(ask_price - bid_price) / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2) * 10000 AS spread_bps
        FROM global_markets.cache_stocks_quotes
        WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'ETSY')
          AND sip_timestamp >= toDateTime(today() - 14)
          AND sip_timestamp < toDateTime(today() - 3)
          AND (toHour(sip_timestamp) * 60 + toMinute(sip_timestamp)) BETWEEN 810 AND 1199
          AND bid_price > 0
          AND ask_price > bid_price
    )
    GROUP BY ticker, session_date
    HAVING countIf(clock_min BETWEEN 810 AND 839) > 0
       AND countIf(clock_min BETWEEN 960 AND 1079) > 0
)
GROUP BY ticker
ORDER BY indexOf(['SPY', 'AAPL', 'ETSY'], ticker)

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在8个交易日中，SPY有38%个交易日的开盘价比午盘价格高出超过1%，苹果有100%个，Etsy有100%个。典型交易日的溢价为：SPY为1倍。作为盘面上流动性最强的标的，其最小报价单位甚至会让持续扩大的价差难以察觉；苹果为2.01倍，Etsy为2.35倍，溢价则十分明显。分布差异才是关键：Etsy最平稳的早盘开盘价为其午盘价格的1.98倍，最差时达到4.44倍。开盘溢价既体现平均水平，也包含尾部情况，绝不能据此保证明天9:31的表现。

压力测试：2026年7月7日上午的 MU

滚动窗口会平滑掉单个交易日上午的情况。下面固定分析一个具体时段：2026年7月7日星期二，半导体板块突破行情中的 Micron。当日回顾对此有详细说明。

查询MU截至2026年7月7日：前一常规交易时段收盘价、开盘成交价、隔夜跳空

前收盘	7月7日开盘	隔夜跳空幅度(%)
984.31	923.01	-6.2

每个数字背后的完整 SQL

WITH prev AS (
    SELECT argMax(toFloat64(close), window_start) AS prev_close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MU'
      AND window_start >= '2026-07-06 13:30:00'
      AND window_start < '2026-07-06 20:00:00'
),
day AS (
    SELECT argMin(toFloat64(open), window_start) AS day_open
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'MU'
      AND window_start >= '2026-07-07 13:30:00'
      AND window_start < '2026-07-07 20:00:00'
)
SELECT round((SELECT prev_close FROM prev), 2) AS prior_close,
       round((SELECT day_open FROM day), 2) AS jul7_open,
       round(((SELECT day_open FROM day) - (SELECT prev_close FROM prev)) / (SELECT prev_close FROM prev) * 100, 1) AS overnight_gap_pct

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MU收于984.31美元，开盘报923.01美元，隔夜跳空幅度为-6.2%。当天的买卖价差变化如下：

查询MU：2026年7月7日每半小时报价价差中位数（美东时间，常规交易时段）

美东时间	中位价差(美分)	中位价差(bps)	占最宽幅度(%)	丢弃：单边、锁定或交叉
09:30	62	6.7	100	109
10:00	45	4.9	72.6	349
10:30	44	4.9	71	56
11:00	45	4.9	72.6	30
11:30	42	4.6	67.7	28
12:00	39	4.2	62.9	21
12:30	41	4.4	66.1	17
13:00	43	4.6	69.4	5
13:30	41	4.4	66.1	10
14:00	42	4.5	67.7	12
14:30	42	4.6	67.7	30
15:00	39	4.3	62.9	33
15:30	38	4.1	61.3	41

每个数字背后的完整 SQL

SELECT et_time,
       median_spread_cents,
       median_spread_bps,
       round(100 * median_spread_cents / max(median_spread_cents) OVER (), 1) AS pct_of_widest,
       dropped_onesided_locked_crossed
FROM (
    SELECT formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
           round(quantileExactIf(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price) * 100, bid_price > 0 AND ask_price > bid_price), 1) AS median_spread_cents,
           round(quantileExactIf(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price) / ((toFloat64(ask_price) + toFloat64(bid_price)) / 2) * 10000, bid_price > 0 AND ask_price > bid_price), 1) AS median_spread_bps,
           toString(countIf(NOT (bid_price > 0 AND ask_price > bid_price))) AS dropped_onesided_locked_crossed
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'MU'
      AND sip_timestamp >= '2026-07-07 13:30:00'
      AND sip_timestamp < '2026-07-07 20:00:00'
    GROUP BY et_time
)
ORDER BY et_time

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价差变化符合预期。MU开盘后的前半小时，中位价差为62美分，即6.7个基点；当时股价开于923.01美元，这也是该交易日价差最大的半小时区间。下一个区间的中位价差为45美分，午间为39美分，最后半小时为38美分。权利金按时体现，流动性分层仍然有效：即便在这一时段，MU按百分比计算的价差仍窄于 Etsy 通常开盘时的价差（25.9个基点）。

::: 数据说明：窗口、筛选条件与方法
SPY、Apple和Etsy面板采用滚动窗口：统计截至最近一次刷新前三天结束的连续十一天日内NBBO更新数据，以避开数据源的摄取延迟。常规交易时段面板使用夏令时（EDT）时钟，按UTC分钟序列筛选交易时段；下方校验程序会检查窗口两端是否仍对应美东时间上午9:30开盘（570代表上午9:30）。在冬令时下，该校验会触发并暂停页面，以便重新处理。交易阶段面板直接转换为美东时间，覆盖美东时间凌晨4:00至晚上8:00。所有统计均排除单边报价（买价或卖价为零）以及锁定或交叉报价（买价大于或等于卖价）；为确保交易时段稳定，仅保留在两个窗口内均有报价的交易时段。中位数和第90百分位数均为精确值；MU面板固定采用2026年7月6日至7日的数据。

查询窗口校验：UTC时段筛选器将滚动窗口两端均映射至美东时间上午9:30开始

窗口开始时间(ET分钟)	窗口结束时间(ET分钟)
570	570

每个数字背后的完整 SQL

SELECT toHour(toTimeZone(toDateTime(today() - 14) + toIntervalMinute(810), 'America/New_York')) * 60
         + toMinute(toTimeZone(toDateTime(today() - 14) + toIntervalMinute(810), 'America/New_York')) AS win_start_et_min,
       toHour(toTimeZone(toDateTime(today() - 4) + toIntervalMinute(810), 'America/New_York')) * 60
         + toMinute(toTimeZone(toDateTime(today() - 4) + toIntervalMinute(810), 'America/New_York')) AS win_end_et_min

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:::

常见问题

一天中什么时段买卖价差最宽？

盘前时段，Etsy的报价中位数价差在美东时间凌晨4:00至早上7:00为437.66个基点，而午间为10.14个基点。常规交易时段内，价差最宽的是开盘后的前半小时；最窄的是收盘前的最后半小时。

为什么SPY的价差在开盘时看起来没有变化？

美国股票以整美分报价。SPY大部分时间的价差中位数为2美分，报价网格过于粗略，难以显示轻微扩大。按交易日统计，其开盘价差仍有38%的交易日比午间价差宽逾1%；开盘价差的第90百分位为3美分，而午间为3美分。

开盘时下市价单不好吗？

如果要求立即成交，开盘时段是常规交易时段中成本最高的时段之一。在上述时段内，买卖100股Etsy并完成一轮交易的成本为$18，而另一时段为$7。限价单可以限制这项成本，但也存在无法成交的风险。若订单可以等待，投资者可能跨越更窄的价差：Etsy的溢价在一小时内从4.64倍降至2.35倍。

收盘时价差会再次扩大吗？

在常规交易时段内不会。三只股票中，收盘前最后半小时的价差都是全天最窄的。价差会在下午4:00收盘铃响后，于流动性较低的延长交易时段扩大：苹果在该时段的报价价差为3.63个基点，而午间为0.9个基点。

期权在开盘时的价差也会扩大吗？

本文图表仅衡量股票报价，不对期权作出结论。市场机制表明，期权报价取决于标的股票价格，而开盘后最初几分钟的价格最不稳定；我们的期权成本分析会直接衡量期权价差。

每张图表都附有生成该图表的SQL。您可以替换为自己交易的股票代码，并在Strasmore终端上查看其价差变化时钟。

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