Strasmore Research
学习 Matt Connor作者： Matt Connor · 更新于 2026-08-01

什么是收盘竞价和收盘交叉

了解收盘竞价如何在美东时间下午4:00以一次撮合确定官方收盘价，以及收盘订单如何促成全天最大成交，并查看真实行情数据。

收盘竞价（Nasdaq称其为收盘交叉）是美东时间下午4:00进行的一笔巨额撮合交易，并据此确定每只股票的官方收盘价。上市交易所不会逐笔撮合买卖双方的订单，而是在整个下午收集收盘订单，随后以一个价格撮合全部订单，并生成一笔成交记录。这是开启交易日的开盘竞价的对应环节。在个股中，这笔交易的成交量通常是全天最大的。页面上的所有数据均来自综合行情记录，即所有美国股票交易的统一公开记录。每个面板均附有完整的 SQL 查询。

什么是收盘竞价？通俗定义

在大部分交易时段内，股票连续交易：订单不断到达、撮合并逐笔成交。在最活跃的股票中，每分钟可能成交数千次。收盘竞价是同一交易系统上的另一种机制。在当天交易的最后阶段，上市交易所会汇总所有标记为收盘交易的订单，计算出能够撮合最多股数的单一价格，并在美国东部时间下午 4:00 将全部订单汇总为一笔交易执行。

这笔成交会像其他交易一样显示在公开行情中，并带有专属标签，成交条件为 8“Closing Prints”。其价格将成为当晚各处引用的官方收盘价。连续交易市场与竞价并不是两个市场；它们属于同一交易系统，而竞价只是其中一笔规模巨大的成交。

为什么会有收盘竞价？

收盘价是市场的参考价格。共同基金根据官方收盘价计算每日净资产值，指数提供商据此计算基准指数，机构交易台也以此作为业绩评估基准，同时还会参考VWAP，即成交量加权平均价格等指标。投资者按收盘价成交，就能准确跟踪所有这些参考指标。收盘竞价正是确定该价格的机制。对大多数投资者而言，这是唯一能够确保按该价格成交的交易场所。

这种吸引力会进一步自我强化。买卖双方都会集中大额订单，由一次撮合以最大成交量完成交易。这样，大额订单可以按单一价格成交，而不必像在连续交易市场中那样逐档吃掉买卖价差。在连续交易市场中，做市商全天为买卖双方报价。

真实成交记录中的收盘竞价：单笔成交与中位数成交

下表采用2026年7月2日的数据。这是7月4日假期周末前的最后一个交易日，也是经核实的完整交易日（下一面板提供凭证）。下表将SPY、AAPL和NVDA的收盘竞价与其成交记录中的其他交易进行比较。“匹配成交量”是指根据成交记录自身的统计、计入合并成交量的股票数量；行政性重播（成交条件15、16和38）从所有分母中剔除，与我们的逐笔微观结构深度分析一致；下方的代码字典面板即为凭证。

查询收盘竞价与其他交易：2026年7月2日 SPY、AAPL、NVDA
ticker竞价成交股数（百万）竞价时间（ET）竞价成交笔数16:00竞价成交笔数交易股数中位数竞价与中位数（千倍）竞价成交量占比最大其他交易（百万）竞价与最大其他交易倍数
SPY1.6516:00:001125662.92.50.66
AAPL10.8916:00:00112054514.41.86.05
NVDA17.3816:00:00115347512.25.473.18
每个数字背后的完整 SQL
SELECT
    ticker,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6, 2) AS auction_shares_m,
    formatDateTime(toTimeZone(argMaxIf(sip_timestamp, size, has(conditions, 8)), 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS auction_time_et,
    countIf(has(conditions, 8)) AS auction_print_count,
    countIf(has(conditions, 8) AND formatDateTime(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') = '16:00:00') AS auction_prints_at_1600,
    round(quantileDeterministicIf(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp), NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))) AS median_trade_shares,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / quantileDeterministicIf(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp), NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])) / 1000) AS auction_vs_median_thousand_x,
    round(100 * toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))), 1) AS auction_pct_of_volume,
    round(toFloat64(maxIf(size, NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))) / 1e6, 2) AS biggest_other_trade_m,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / toFloat64(maxIf(size, NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))), 2) AS auction_vs_biggest_other_x
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA')
  AND sip_timestamp >= '2026-07-02 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00'
GROUP BY ticker
ORDER BY indexOf(['SPY', 'AAPL', 'NVDA'], ticker)
自己运行这个查询

先看AAPL这一行。当日AAPL的中位数成交量为20股。收盘竞价以一笔成交撮合了10.89百万股，约为中位数的545千倍，占全天（包括延长交易时段）匹配AAPL股份的14.4%。NVDA的竞价与中位数之间的差距更大：中位数成交量为5股，竞价撮合了17.38百万股，约为其中位数的3475千倍，占全天成交量的12.2%。每只股票都恰好有一笔竞价成交；auction_print_count列提供了凭证，时间精确到秒，标记为16:00:00 ET（auction_prints_at_1600用于确认时间）。

标题中的结论也有数据凭证。在两只个股中，这笔竞价成交都是全天最大的单笔成交：AAPL最大的连续交易成交量为1.8百万股，竞价成交量是其6.05倍；NVDA的最大成交量为5.47百万股，竞价成交量大3.18倍。SPY是例外：一笔2.5百万股的大宗成交超过了其1.65百万股的竞价成交。在成交活跃的ETF中，单笔大宗交易可能超过竞价成交。SPY的竞价成交占比也是三者中最低的，为2.9%；但其竞价成交量仍约为其中位数成交量25股的66千倍。

官方收盘价是集合竞价价，而不是最后一笔成交价

一个常见假设是，收盘价就是收盘铃响前的最后一笔成交价。逐笔成交记录并非如此。下方这张单行回执覆盖了2026年7月2日的 AAPL，并先对本文固定的每个日期进行交易时段检查：SPY 在6月16日、6月30日和7月2日的正常交易时段，分别记录了恰好 390、390 和 390 根分钟线。这三段9:30至16:00的完整交易时段均已核实，并非假定。

查询成交凭证：AAPL竞价成交价与最后一笔连续交易，2026年7月2日
SPY 6月16日交易时段K线SPY 6月30日交易时段K线SPY 7月2日交易时段K线竞价成交笔数竞价价格竞价时间（ET）最后一笔价格最后一笔时间（ET）竞价减最后一笔（美分）官方收盘价重报上市场所重报上市重报价差
3903903901308.6316:00:00.373202308.116:00:00.21505253210
每个数字背后的完整 SQL
WITH
    (
        SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-06-16 09:30:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-06-16 16:00:00', 'America/New_York'))
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= toDateTime('2026-06-16 00:00:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-06-17 00:00:00', 'America/New_York')
    ) AS bars_jun16,
    (
        SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-06-30 09:30:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-06-30 16:00:00', 'America/New_York'))
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= toDateTime('2026-06-30 00:00:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-01 00:00:00', 'America/New_York')
    ) AS bars_jun30,
    (
        SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-02 09:30:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-02 16:00:00', 'America/New_York'))
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY' AND window_start >= toDateTime('2026-07-02 00:00:00', 'America/New_York') AND window_start < toDateTime('2026-07-03 00:00:00', 'America/New_York')
    ) AS bars_jul02,
    (
        SELECT maxIf(sip_timestamp, has(conditions, 8))
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= '2026-07-02 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00'
    ) AS auction_ts,
    (
        SELECT argMaxIf(exchange, size, has(conditions, 8))
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= '2026-07-02 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00'
    ) AS listing_exchange
SELECT
    bars_jun16 AS spy_session_bars_jun16,
    bars_jun30 AS spy_session_bars_jun30,
    bars_jul02 AS spy_session_bars_jul02,
    countIf(has(conditions, 8)) AS auction_print_count,
    toFloat64(argMaxIf(price, size, has(conditions, 8))) AS auction_price,
    formatDateTime(toTimeZone(auction_ts, 'America/New_York'), '%H:%i:%S.%f') AS auction_et,
    toFloat64(argMaxIf(price, (sip_timestamp, sequence_number), sip_timestamp < auction_ts AND NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))) AS last_tick_price,
    formatDateTime(toTimeZone(maxIf(sip_timestamp, sip_timestamp < auction_ts AND NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])), 'America/New_York'), '%H:%i:%S.%f') AS last_tick_et,
    round((toFloat64(argMaxIf(price, size, has(conditions, 8))) - toFloat64(argMaxIf(price, (sip_timestamp, sequence_number), sip_timestamp < auction_ts AND NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])))) * 100, 1) AS auction_minus_last_tick_cents,
    countIf(has(conditions, 15)) AS official_close_reprints,
    countIf(has(conditions, 15) AND exchange = listing_exchange) AS listing_venue_reprints,
    round(toFloat64(anyIf(price, has(conditions, 15) AND exchange = listing_exchange)) - toFloat64(argMaxIf(price, size, has(conditions, 8))), 4) AS listing_reprint_price_difference
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL' AND sip_timestamp >= '2026-07-02 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00'
自己运行这个查询

连续交易一直持续到集合竞价成交的瞬间。本交易日的成交时间是16:00:00过后不到一秒。集合竞价成交前，AAPL 最后一笔计入成交量的连续交易于美国东部时间 16:00:00.215052 成交，价格为 $308.1；美国东部时间 16:00:00.373202，集合竞价以 $308.63 成交，比最后一笔成交价高 53 美分。当晚的官方收盘价是集合竞价价格，而不是最后一笔成交价。随后，逐笔成交记录中出现 2 条“Market Center Official Close”消息（成交条件 15）。每条消息记录的是相应交易场所自己的官方收盘价，而不是对综合市场收盘价的重复播报；不同交易场所的报告价格可能不同。上市交易所的消息与集合竞价成交价完全一致（差额为 0），这些消息均未增加成交量。交易在盘后交易时段继续进行四小时，但这些成交同样不会改变官方收盘价。

收盘竞价如何运作？收盘市价单与收盘限价单

两种专用收盘订单类型会进入竞价，与已在连续交易簿中挂出的普通限价单共同参与集合竞价：

  • 收盘市价单（MOC）按竞价确定的任何价格成交。该订单没有价格保护，换取的是几乎可以保证按官方收盘价成交（如果股票在收盘铃响前停牌，集合竞价可能不会进行，收盘订单也可能无法成交）。
  • 收盘限价单（LOC）仅在竞价价格等于或优于其限价时参与竞价。该订单具有价格保护，但也有完全无法参与集合竞价的风险。

这两类订单都会留在交易所，直到集合竞价进行；在此之前，二者都不会在连续交易市场中成交。交易所会在最后几分钟停止接受或修改收盘订单（具体截止时间因交易所而异，也会随时间调整），而大多数券商还会自行设定更早的截止时间。收盘铃响时，订单簿已锁定，并由一个价格完成撮合。

什么是收盘竞价失衡？

在集合竞价前，交易所会公布失衡数据：收盘时排队买入和卖出的股票数量，以及当时能够完成撮合的指示性价格。买方失衡一百万股，意味着截至当时仍有一百万股收盘买单未找到匹配卖单。连续交易市场的交易者会关注这些数据，并在最后几分钟据此建仓或调整仓位。

季末交易日放大收盘集合竞价

某些日历日的成交量会更多集中到收盘时段。指数再平衡、期权到期以及月末和季末基金资金流都以官方收盘价为依据，而这些资金流会在集合竞价中汇集。2026年6月30日是第二季度的最后一个交易日。下方面板将各 ticker 当天的收盘集合竞价与月中普通交易日6月16日进行比较；这两个交易日均已在上方的成交回执中确认是完整交易日。

查询季末（6月30日）与月中（2026年6月16日）：同三场收盘竞价
ticker6月16日竞价成交笔数6月30日竞价成交笔数6月16日竞价成交股数（百万）6月30日竞价成交股数（百万）6月30日与6月16日倍数6月16日竞价占比6月30日竞价占比
SPY111.8421.12.73.6
AAPL117.4921.712.918.833.2
NVDA1123.4741.141.818.524.7
每个数字背后的完整 SQL
SELECT
    ticker,
    countIf(has(conditions, 8) AND sip_timestamp < '2026-06-17 00:00:00') AS jun16_auction_print_count,
    countIf(has(conditions, 8) AND sip_timestamp >= '2026-06-30 00:00:00') AS jun30_auction_print_count,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8) AND sip_timestamp < '2026-06-17 00:00:00')) / 1e6, 2) AS jun16_auction_shares_m,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8) AND sip_timestamp >= '2026-06-30 00:00:00')) / 1e6, 2) AS jun30_auction_shares_m,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8) AND sip_timestamp >= '2026-06-30 00:00:00')) / toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8) AND sip_timestamp < '2026-06-17 00:00:00')), 1) AS jun30_vs_jun16_x,
    round(100 * toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8) AND sip_timestamp < '2026-06-17 00:00:00')) / toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]) AND sip_timestamp < '2026-06-17 00:00:00')), 1) AS jun16_auction_pct,
    round(100 * toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8) AND sip_timestamp >= '2026-06-30 00:00:00')) / toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]) AND sip_timestamp >= '2026-06-30 00:00:00')), 1) AS jun30_auction_pct
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker IN ('SPY', 'AAPL', 'NVDA')
  AND ((sip_timestamp >= '2026-06-16 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-06-17 00:00:00')
    OR (sip_timestamp >= '2026-06-30 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-01 00:00:00'))
GROUP BY ticker
ORDER BY indexOf(['SPY', 'AAPL', 'NVDA'], ticker)
自己运行这个查询

AAPL季末集合竞价成交了21.71百万股，是6月16日7.49百万股的2.9倍；这笔成交占AAPL全天撮合成交量的33.2%。也就是说，一笔交易、一个价格，完成了三分之一交易日的成交量。NVDA的集合竞价成交量从23.47百万股增至41.14百万股，占当日成交量的24.7%。与7月2日一样，各 ticker 每个交易日恰好有一笔集合竞价，两个成交笔数列就是成交回执。这个成交量模式正是相对成交量筛选器要识别的信号。SPY的集合竞价占比在两个交易日都很小（2.7%和3.6%）。如需查看完整交易日情况，请参阅我们对2026年6月30日市场的回顾；如需了解同一季末周的一项数据异常，请参阅未提交数据的季末交易日。

如何识别收盘竞价成交记录？成交条件代码

哪一笔成交是竞价成交？成交明细本身会说明。每笔交易都带有成交条件代码，代码字典也在同一数据源中提供。下面的回执是查询结果，不是断言。

查询行情带对收盘的标注：直接来自代码字典
nameid计入成交量
Closing Prints81
Market Center Official Close150
Market Center Official Open160
Corrected Consolidated Close (per listing market)380
每个数字背后的完整 SQL
SELECT
    name,
    id,
    toUInt8(JSONExtractBool(update_rules, 'consolidated', 'updates_volume')) AS counts_toward_volume
FROM global_markets.stocks_condition_codes
WHERE asset_class = 'stocks' AND type = 'sale_condition' AND id IN (8, 15, 16, 38)
ORDER BY id
自己运行这个查询

代码 8“Closing Prints”标记竞价成交记录本身。字典说明，该成交计入合并成交量（counts_toward_volume = 1）。代码 15“Market Center Official Close”表示各交易中心对其官方收盘价的管理性报告。字典将其标记为不更新成交量（0）。代码 16和 38“Market Center Official Open”和“Corrected Consolidated Close (per listing market)”则分别是开盘和更正的同类记账记录，同样不计入成交量（0和 0）。上述每个竞价成交数值都依据这些代码筛选，而不是依据时钟时间；每个成交量分母都会剔除这三个管理性代码。

常见问题

收盘竞价在什么时间进行？

美东时间下午 4:00 后不久，常规交易时段结束时进行。在成交异常活跃的交易日，成交记录可能稍晚出现。2026 年 7 月 2 日，SPY、AAPL 和 NVDA 的竞价成交记录均精确标记为 16:00:00 ET。在预定提前收市日，竞价改在美东时间下午 1:00 进行。交易日历请参见市场假期和提前收市。

什么是收盘市价单（MOC）？

收盘市价单是指按收盘竞价确定的任何价格买入或卖出的订单。只要收盘前没有停牌，订单几乎可以确定参与正式收盘，但无法控制成交价格。收盘限价单（LOC）会附带限价，只有竞价价格达到该限价或更有利时，订单才会参与撮合。

收盘价是当天最后一笔交易的价格吗？

不是。正式收盘价是竞价价格。2026 年 7 月 2 日，AAPL 在竞价撮合前的最后一笔连续交易价格为 308.1 美元，竞价撮合价格为 308.63 美元，两者相差 53 美分。盘后交易时段的成交记录也不会改变正式收盘价。

为什么收盘时的交易量这么高？

指数基金、共同基金和以基准指数为参考的机构会按正式收盘价进行交易。这些订单会集中到一次竞价撮合中。2026 年 7 月 2 日，AAPL 当天成交量中有 14.4% 集中在单笔竞价成交中；截至 6 月 30 日的季度末，这一比例达到 33.2%。

ETF 也有收盘竞价吗？

有。每只上市股票和 ETF 都会在其上市交易所进行收盘竞价。对 ETF 而言，竞价成交通常占全天成交量的比例较小：2026 年 7 月 2 日，SPY 的竞价成交占其成交量的 2.9%，而 AAPL 为 14.4%。

以上每个数字均来自可存储并可检查的查询。展开任一面板下方的 SQL 即可审计。若要分析您关注的 ticker 的收盘竞价，可在 Strasmore 终端中用自然语言提出相同问题。

#收盘集合竞价#closing cross#market structure#moc orders#condition codes#流动性