Aracı kurum opsiyon kullanım son saati nasıl işler

Aracı kurum kullanım (exercise) son saati, vadesi dolan bir opsiyonla ilgili talimatların iletilmesi için kurumunuzun belirlediği son süredir. Bu süre, kontrolünüz dışında kalan bir zaman aralığına denk gelir: Opsiyonun işlem görmeyi bıraktığı 16:00 ET kapanışından sonra başlar ve her opsiyon sahibinin karar verme hakkını sona erdiren sektör genelindeki son teslim süresinden önce biter. Bu süreyi kaçırırsanız, sonuç sizin tercihinizle değil, kurallar çerçevesinde belirlenir. Bu sayfa, söz konusu süreci adım adım incelemekte ve her bir son teslim süresinin kaynağını açıklamaktadır.

Aracı kurum kullanım son saati nedir?

Kullanım süreci bir zincir üzerinden ilerler. Siz aracı kurumunuza talimat verirsiniz. Aracı kurumunuz, bir takas üyesi olarak, kullanım ve aksi yöndeki (contrary) talimatları, listelenmiş her ABD opsiyonunun alıcısı ile satıcısı arasında yer alan takas kurumu Options Clearing Corporation'a (OCC) iletir. OCC, atamayı kısa pozisyon taşıyan bir kuruma yapar ve o kurum da atamayı kendi müşterileri arasında paylaştırır.

Zincirin her halkasının bir son teslim süresi vardır ve her biri bir öncekinden daha erkendir. Sektör düzeyindeki son teslim süresi sabit ve alenidir: FINRA 2360(b)(23) kuralı, bir opsiyon sahibine nihai kullanım kararı vermesi için vade gününde 17:30 ET'ye kadar süre tanır; ancak üye kurumlara daha erken bir saat belirleme yetkisi verirken, 17:30 ET'den sonra talimat kabul etmelerini yasaklar. Aracı kurumunuzun son saati, bu daha erken olan süredir. Dakikayı sabitleyen bir kural yoktur; bu nedenle yatırımcı bilgilendirme sayfaları bunu yalnızca kurumun kendi günlük son saati olarak tanımlar ve asla bir sayı belirtmez.

Son saatinizi akılda tutulan bir saatten ziyade, belgelenmiş bir kural olarak kabul edin. Bu süre, opsiyon hesap sözleşmenizde ve kurumunuzun gönderdiği vade bildirimlerinde yer alır. Kurumlar bu saati değiştirebilir. Hesabınızı bağlayan sürüm, kurumunuzun güncel açıklama metninde yer alan sürümdür.

Vade günü zinciri, sırasıyla

1. Sözleşme işlem görmeyi bırakır. Listelenmiş hisse senedi opsiyonları, vade gününde 16:00 ET kapanışına kadar işlem görür. Bu saatten sonra sözleşmede bir piyasa kalmaz, sadece sözleşme hakkında bir karar verme süreci işler. Opsiyonların işlem görmeyi bıraktığı saat bölümü, ürün bazındaki istisnaları ele almaktadır.
2. Aracı kurumunuzun son saati dolar. Kapanıştan birkaç dakika sonra, kurumun ilan ettiği bir saatte. Bu, işlem yapabileceğiniz son andır.
3. 17:30 ET hak sahibi son teslim süresi dolar. Bu noktadan sonra hiçbir üye kurum, o vade için bir müşteriden kullanım veya aksi yönde talimat kabul edemez.
4. Kurum bildirimde bulunur. Bir üye kurumun, borsa kuralları uyarınca aksi yöndeki kullanım bildirimlerini (contrary exercise advices) iletmek için akşam saatlerine kadar süresi vardır. Siz artık talimat gönderemeseniz bile, talimatlar sistem içinde hareket etmeye devam eder.
5. İstisnai kullanım (exercise by exception) çalışır ve atama gece boyunca gerçekleştirilir. Hisse senetleri, standart T+1 takas takvimine göre el değiştirir.

İkinci ve üçüncü adımlar sorunun tamamını oluşturur. Bunlar farklı anlardır ve hisse senedi her iki süre zarfında da işlem görmeye devam eder.

İstisnai kullanım nedir?

Çoğu yatırımcının aşina olduğu otomatik kullanım olan istisnai kullanım, OCC Kural 805'tir. Vade sonunda takas kurumu, aksi yönde bir talimat gelmediği sürece, kârda (in the money) biten her opsiyonu belirli bir eşik değer kadar kullanır. Eşik değer bir senttir: Hem müşteri hem de kurum hesaplarındaki hisse senedi opsiyonları için sözleşme başına 0,01 dolar, endeks opsiyonları için ise her hesap türünde 0,01 dolardır.

Kapanış fiyatı üzerinden bir sentlik içsel değer, sözleşme başına 100 hissenin hesaba teslim edilmesi için yeterlidir. OCC, bu prosedürü takas üyeleri için idari bir kolaylık olarak tanımlar. Bu prosedür, hiçbir zaman bir müşterinin aracı kurumuna verdiği talimatın yerini alması için tasarlanmamıştır.

Bu bir sentlik fark, resmi kapanış fiyatını, kullanım fiyatına (strike) yakın olan her şey için günün en önemli rakamı haline getirir. Aşağıdaki panel, vadesi dolan sözleşmelerin gerçekte ne kadar yakın seviyelerde kapandığını göstermektedir.

SELECT
    multiIf(dist < 0.0025, '0.00 to 0.25%',
            dist < 0.005,  '0.25 to 0.50%',
            dist < 0.01,   '0.50 to 1.00%',
            dist < 0.02,   '1.00 to 2.00%',
            dist < 0.05,   '2.00 to 5.00%',
                           'over 5.00%')  AS strike_distance,
    count()                               AS contract_count
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        argMin(abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1), days_to_expiry) AS dist
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND days_to_expiry <= 1
      AND date >= '2026-01-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND volume > 0
      AND underlying_close > 0
    GROUP BY ticker
)
GROUP BY strike_distance
ORDER BY min(dist)

Ocak ve Temmuz 2026 arasında vadesi dolan AAPL sözleşmelerinde, 58 son seansını hisse senedi kullanım fiyatının yüzde çeyreği kadar yakınında tamamladı. Diğer bir 74 ise yüzde çeyrek ile yarım arasında bir mesafede kaldı. 200 dolar civarında işlem gören bir hisse senedinde, yüzde çeyrek 50 sente denk gelir. Bunlar, kullanım sorusunun canlı olduğu ve 16:00 ile 17:30 arasındaki mesafenin sentlerle ölçüldüğü pozisyonlardır.

Neden 16:00'dan sonraki fiyat hala önemlidir?

Opsiyon 16:00 ET'de işlem görmeyi bırakır. Hisse senedi ise bırakmaz. Uzatılmış seanslar 18:00 ET'ye kadar devam eder ve bu zaman dilimindeki işlemler, dayanak varlığı kararı etkileyen kullanım fiyatlarının ötesine taşıyabilir. İstisnai kullanım, resmi kapanış fiyatına uygulanır. Kapanıştan sonra hareket eden bir hisse senedi, kuralın ne yaptığını değiştirmeden, bir hak sahibinin ne isteyeceğini değiştirir.

SELECT
    ticker,
    count()                     AS friday_count,
    round(avg(drift_pct), 3)    AS avg_abs_drift_pct,
    round(max(drift_pct), 2)    AS max_abs_drift_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        session_date,
        abs(100 * (argMaxIf(px, ts, et_minute >= 960 AND et_minute < 1050)
                   / argMaxIf(px, ts, et_minute >= 570 AND et_minute < 960) - 1)) AS drift_pct
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))       AS session_date,
            toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
              + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
            toFloat64(close)                                           AS px,
            window_start                                               AS ts
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'TSLA')
          AND window_start >= today() - 730
          AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
          AND toDayOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 15 AND 21
    )
    GROUP BY ticker, session_date
    HAVING countIf(et_minute >= 960 AND et_minute < 1050) > 0
       AND countIf(et_minute >= 570 AND et_minute < 960) > 0
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_abs_drift_pct DESC

Son iki yıldaki aylık vadeler ölçüldüğünde, TSLA, 16:00 ET baskısı ile 17:30 ET öncesindeki son baskısı arasında ortalama 0.257% hareket etmiş; en geniş tekil hareket ise 0.87% olmuştur. Grubun diğer ucunda ise SPY, ortalama 0.107% hareket etmiştir. Ortalamalar küçüktür. Vade sonunda önemli olan uç değerlerdir: Kapanışta kârda olan ancak 17:25'te zararda (out of the money) olan bir sözleşme yine de kullanılır.

Tek bir seans bunun şeklini göstermektedir. Aşağıdaki izleme, 17 Temmuz 2026 Cuma günü, yani aylık vade gününde NVDA'yı, normal seansın son saatinden kapanış sonrası penceresine kadar beş dakikalık dilimlerle göstermektedir.

SELECT
    bucket                               AS window_start,
    round(argMax(px, ts), 2)             AS last_price,
    sum(vol)                             AS volume
FROM
(
    SELECT
        toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 5 MINUTE) AS bucket,
        window_start     AS ts,
        toFloat64(close) AS px,
        volume           AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'NVDA'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-17 19:00:00', 'UTC')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-17 21:30:00', 'UTC')
)
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

İşlem hacmi normal seans dilimlerinde yoğunlaşır ve 16:00 ET kapanışından sonra fiyatlar basılmaya devam ederken azalır. İlk dilim ile 17:30 ET öncesindeki son dilim arasında hisse senedi 203.09 ile 202.75 arasında hareket etmiştir. Bu iki fiyat arasındaki herhangi bir kullanım fiyatı, çoğu hak sahibinin artık işlem yapamadığı pencere içinde durum değiştirmiştir. Bu, opsiyon vadesinde pin riski kılavuzunun kısa pozisyon tarafından tanımladığı mekanizmanın aynısıdır ve uzun pozisyon için bir opsiyon kârda bittiğinde ne olur sorusunun cevabını belirler.

Aksi yönde talimat veya kullanım dışı bırakma nedir?

Aksi yönde kullanım bildirimi (contrary exercise advice), zincire otomatik sonucun tersini yapmasını söyler. Bu iki şekilde gerçekleşir. Birincisi, kârda biten bir opsiyon için kullanım dışı bırakma (do not exercise) talimatı vererek sahip olduğu değeri terk etmektir. İkincisi ise, eşik değerin normalde dokunmayacağı bir opsiyon için kullanım talimatı vermektir.

Hak sahipleri bunları eşik değerin göremediği nedenlerle dosyalar:

• Kullanılan bir call opsiyonu, sözleşme başına 100 hisse teslim eder ve bunun için nakit talep eder. Nakdi olmayan bir hesap haftaya teminat tamamlama çağrısı (margin call) ile başlar ve kurumlar pozisyonu kendi takdirlerine göre kapatabilir.
• Bir sentlik içsel değer, kullanım ücretinden ve kimsenin sahip olmayı planlamadığı hisse senedini tutmanın getirdiği hafta sonu boşluk riskinden daha değersiz olabilir.
• Zararda (out of the money) kapanan bir opsiyon, hisse senedi uzatılmış işlemlerde hareket ettikten sonra 17:00 ET'de gerçek bir değer taşıyabilir. Onu kullanma hakkı son teslim süresine kadar devam eder.
• Bir spread pozisyonunda her iki bacağın birlikte vadesinin dolması gerekebilir. Sadece bir taraftan teslimat almak, pozisyonu hak sahibinin asla seçmediği bir şeye dönüştürür.

İki detay insanları zor durumda bırakır. Aksi yönde talimat için son teslim süresi genellikle basit bir kullanım için olandan daha erkendir ve bazı kurumlar bunu sadece telefonla veya yazılı formla kabul eder. Hiçbir şey bir kurumu, ilan ettiği son saatten sonra bir şey kabul etmeye zorunlu kılmaz. 17:30 ET kuralı sektör için üst sınırdır. Hesabınızı bağlayan, kurumunuzun son saatidir.

Kapanış sonrası penceresi sonucu ne sıklıkla değiştirir? Basit bir ölçüm, 16:00 kapanışından itibaren tam bir doların diğer tarafında kalan 17:30 öncesi son baskıların olduğu vadeleri sayar; çünkü tam dolar seviyeleri en likit isimlerde listelenen kullanım fiyatlarıdır.

SELECT
    ticker,
    count()                                      AS expirations_measured,
    countIf(floor(close_px) != floor(post_px))   AS dollar_line_crossings
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        session_date,
        argMaxIf(px, ts, et_minute >= 570 AND et_minute < 960)  AS close_px,
        argMaxIf(px, ts, et_minute >= 960 AND et_minute < 1050) AS post_px
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))       AS session_date,
            toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
              + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
            toFloat64(close)                                           AS px,
            window_start                                               AS ts
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'TSLA')
          AND window_start >= today() - 730
          AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
          AND toDayOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 15 AND 21
    )
    GROUP BY ticker, session_date
    HAVING countIf(et_minute >= 960 AND et_minute < 1050) > 0
       AND countIf(et_minute >= 570 AND et_minute < 960) > 0
)
GROUP BY ticker
ORDER BY dollar_line_crossings DESC, ticker

Son iki yıldaki aylık vadelerde, SPY, ölçülen 22 vadenin 11'unda kapanış sonrası penceresini tam bir dolar çizgisinin ötesinde bitirmiştir. Tam bir dolar, 70 dolarlık bir hisse senedinde 400 dolarlık bir hisse senedine göre farklı bir yüzdeyi kapsar, bu nedenle paneli bir risk sıralamasından ziyade kıl payı kaçırılan durumların bir sayımı olarak okuyun.

Kısa opsiyonlar ve nakit uzlaşmalı endeks opsiyonları

İki pozisyon bu kararın dışında kalır.

Kısa bir opsiyon sizin için herhangi bir son saat taşımaz. Kullanım, hak sahibinin hakkıdır. Atama size, OCC'nin bir üye kuruma yaptığı tahsisat ve o kurumun müşterileri arasındaki dağıtımı yoluyla, genellikle ertesi sabah okuduğunuz bir pozisyon değişikliği olarak ulaşır. Aynı tek yönlü yol, kısa opsiyonlara ne zaman erken atama yapılır bölümünde detaylandırıldığı üzere vade öncesinde de işler.

Nakit uzlaşmalı endeks opsiyonları hisse senedi teslim etmez. Kârda olan değer, kimseden talimat gelmeksizin uzlaşma fiyatı üzerinden nakde dönüşür ve bu da teslimat sorununu tamamen ortadan kaldırır. Bunların birçoğu AM uzlaşmalıdır ve uzlaşma baskısı alınmadan bir gün önce işlem görmeyi bırakır. Nakit uzlaşmalı ve fiziki teslimatlı opsiyonlar ve AM ve PM uzlaşmalı sözleşmeler aradaki farkı ortaya koymaktadır.

Kurumunuzun kesin son saatini nasıl bulursunuz?

Dört soru cevabın tamamını verir:

1. Vade gününde kullanım talimatları için son teslim süresi nedir?
2. Kullanım dışı bırakma talimatı için son teslim süresi nedir ve ilkinden daha mı erkendir?
3. Kurum, hesabın ödeme yapamadığı kârda bir uzun pozisyonla kendi başına ne yapar?
4. Platform bileti, telefon görüşmesi veya yazılı form; hangisi bildirim olarak kabul edilir?

Cevaplar opsiyon hesap sözleşmesinde, kurumun kullanım ve atama sayfasında ve e-posta ile gönderilen vade hatırlatıcılarında bulunur. Yazılı bir cevap Cuma öğleden sonra geçerliliğini korur. 16:45 ET'deki bir telefon kuyruğu ise korumayabilir.

SSS

Aracı kurum kullanım son saati nedir?

Vadesi dolan bir opsiyonla ilgili talimatların alınması için aracı kurumunuzun belirlediği son süredir. 16:00 ET kapanışından sonra ve 17:30 ET sektör son teslim süresinden geç olmamak kaydıyla gerçekleşir; her kurum kendi saatini opsiyon hesap sözleşmesinde yayınlar.

Kârda olan opsiyonlar otomatik olarak kullanılır mı?

Evet. OCC, aksi yönde bir talimat son teslim süresinden önce ulaşmadığı sürece, 0,01 dolar veya daha fazla kârda biten vadesi dolan opsiyonları kullanır. Aracı kurumlar, teslimat için ödeme yapamayacak bir hesabın pozisyonlarını kapatmak da dahil olmak üzere, kendi işlemlerini bunun üzerine eklerler.

Piyasa kapandıktan sonra otomatik kullanımı durdurabilir miyim?

Sadece kurumunuzun son saat penceresi içinde, kullanım dışı bırakma talimatı vererek. Bu pencere kapandıktan sonra, kurumunuz aracılığıyla takas kurumuna hiçbir talimat ulaşamaz ve istisnai kullanım kuralı sonucu belirler.

Hisse senedi 16:00'dan sonra kullanım fiyatımı geçerse ne olur?

Kullanım testi, uzatılmış işlem fiyatını değil, resmi kapanış fiyatını kullanır. Kapanışta bir sent kârda olan bir opsiyon, hisse senedi 17:00'de kullanım fiyatını geçse bile, zamanında kullanım dışı bırakma talimatı verilmediği sürece kullanılır.

Nakit uzlaşmalı endeks opsiyonları kullanım talimatı gerektirir mi?

Hayır. Kârda olan değerleri uzlaşma fiyatı üzerinden nakde dönüşür ve hiçbir hisse senedi el değiştirmez; bu da karar verilecek bir şey bırakmaz. Kesinti sorunu taşıyanlar, fiziki olarak teslim edilen hisse senedi opsiyonlarıdır.

Bu sayfadaki her panel, altında tam SQL kodunu taşır, böylece her sayım satır satır kontrol edilebilir. Aynı sorular Strasmore terminalinde düz bir dille sorulabilir.