Muda wa mwisho wa exercise ya option kwa broker

Muda wa mwisho wa kutoa maelekezo ya exercise kwa broker ni nini?

Muda wa mwisho wa kutoa maelekezo ya exercise (broker exercise cut-off time) ni tarehe ya mwisho iliyowekwa na kampuni yako kwa ajili ya kupokea maelekezo kuhusu option inayomaliza muda wake. Muda huu huangukia katika kipindi ambacho huna udhibiti nacho: baada ya kufungwa kwa soko saa 10:00 jioni ET, wakati mkataba unapoacha kufanyiwa biashara, na kabla ya muda wa mwisho wa sekta hiyo ambao unahitimisha haki ya kila mwenye option ya kufanya uamuzi. Ukikosa muda huu, matokeo huamuliwa kwa kanuni badala ya uamuzi wako. Ukurasa huu unaelezea mnyororo huu kwa utaratibu na kutaja chanzo cha kila muda wa mwisho.

Muda wa mwisho wa kutoa maelekezo ya exercise kwa broker ni nini?

Exercise husafiri kupitia mnyororo. Unampa maelekezo broker wako. Broker wako, kama mwanachama wa clearing, huwasilisha maelekezo ya exercise na maelekezo kinyume (contrary instructions) kwa Options Clearing Corporation (OCC), ambayo ni nyumba ya clearing iliyopo katikati ya mnunuzi na muuzaji wa kila option iliyoorodheshwa nchini Marekani. OCC hugawa assignment kwa kampuni inayoshikilia short position, na kampuni hiyo huigawa kwa wateja wake.

Kila kiungo kina muda wa mwisho, na kila kimoja kiko mapema zaidi kuliko kile kilicho juu yake. Muda wa mwisho wa sekta hiyo umewekwa na ni wa wazi: Kanuni ya FINRA 2360(b)(23) inampa mwenye option muda hadi saa 11:30 jioni ET katika tarehe ya kumalizika kwa mkataba ili kufanya uamuzi wa mwisho wa exercise, na inaruhusu mwanachama kuweka muda wa mapema zaidi huku ikimkataza mwanachama yeyote kukubali maelekezo baada ya saa 11:30 jioni ET. Muda wa mwisho wa broker wako ni muda huo wa mapema zaidi. Hakuna kanuni inayoweka dakika kamili, ndiyo maana kurasa za elimu kwa wawekezaji huuelezea tu kama muda wa mwisho wa kampuni husika kwa siku hiyo na kamwe hazichapishi namba.

Chukulia muda wako wa mwisho kama kanuni iliyoandikwa badala ya muda wa saa unaoukumbuka. Unaonekana katika mkataba wa akaunti ya options na katika notisi za kumalizika kwa muda ambazo kampuni yako hutuma. Kampuni hubadilisha muda huu. Toleo lililo katika ufichuzi wa sasa wa kampuni yako ndilo linaloongoza akaunti yako.

Mnyororo wa siku ya kumalizika kwa muda, kwa utaratibu

1. Mkataba unaacha kufanyiwa biashara. Equity options zilizoorodheshwa hufanyiwa biashara hadi kufungwa kwa soko saa 10:00 jioni ET katika tarehe ya kumalizika. Baada ya hapo hakuna soko la mkataba huo, bali uamuzi tu kuuhusu. Saa ambazo options huacha kufanyiwa biashara inashughulikia isipokuwa kwa kila bidhaa.
2. Muda wa mwisho wa broker wako unapita. Dakika chache baada ya kufungwa kwa soko, kwa muda ambao kampuni huchapisha. Huu ndio wakati wa mwisho unaoweza kuchukua hatua.
3. Muda wa mwisho wa mwenye option wa saa 11:30 jioni ET unapita. Baada ya hatua hii, hakuna kampuni mwanachama inayoweza kukubali maelekezo ya exercise au maelekezo kinyume kutoka kwa mteja kwa ajili ya kumalizika huko.
4. Kampuni inawasilisha. Dirisha la mwanachama mwenyewe la kuwasilisha ushauri wa exercise kinyume (contrary exercise advices) huendelea hadi jioni chini ya kanuni za soko. Maelekezo huendelea kusonga kupitia mfumo baada ya wewe kutoweza tena kutuma.
5. Exercise kwa isipokuwa (exercise by exception) hufanyika na assignment hugawiwa usiku kucha. Hisa hubadilisha wamiliki kwa ratiba ya kawaida ya settlement ya T+1.

Hatua ya 2 na 3 ndilo tatizo zima. Ni nyakati tofauti, na hisa hufanyiwa biashara kupitia zote mbili.

Exercise kwa isipokuwa ni nini?

Exercise kwa isipokuwa, yaani auto exercise ambayo wafanyabiashara wengi wameisikia, ni Kanuni ya OCC 805. Wakati wa kumalizika kwa muda, nyumba ya clearing hufanya exercise kwa kila option inayomaliza ikiwa in the money kwa kiasi cha kizingiti isipokuwa maelekezo kinyume yafike kwanza. Kizingiti hicho ni senti moja: $0.01 kwa kila mkataba in the money kwa equity options, katika akaunti za wateja na akaunti za kampuni, na $0.01 kwa index options katika kila aina ya akaunti.

Senti moja ya thamani ya ndani (intrinsic value) kwa bei ya kufunga soko inatosha kuwasilisha hisa mia moja kwa kila mkataba kwenye akaunti. OCC inaelezea utaratibu huu kama urahisi wa kiutawala kwa wanachama wake wa clearing. Haikukusudiwa kamwe kuchukua nafasi ya maelekezo ambayo mteja humpa broker.

Senti hiyo hufanya bei rasmi ya kufunga soko kuwa namba muhimu zaidi ya siku kwa chochote kilicho karibu na strike price. Paneli iliyo hapa chini inahesabu jinsi mikataba inayomaliza muda wake inavyomaliza kwa karibu.

SELECT
    multiIf(dist < 0.0025, '0.00 to 0.25%',
            dist < 0.005,  '0.25 to 0.50%',
            dist < 0.01,   '0.50 to 1.00%',
            dist < 0.02,   '1.00 to 2.00%',
            dist < 0.05,   '2.00 to 5.00%',
                           'over 5.00%')  AS strike_distance,
    count()                               AS contract_count
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        argMin(abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1), days_to_expiry) AS dist
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND days_to_expiry <= 1
      AND date >= '2026-01-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND volume > 0
      AND underlying_close > 0
    GROUP BY ticker
)
GROUP BY strike_distance
ORDER BY min(dist)

Katika mikataba ya AAPL inayomaliza muda wake kati ya Januari na Julai 2026, 58 ilimaliza kikao chake cha mwisho huku hisa ikiwa ndani ya robo ya asilimia moja ya strike price. 74 nyingine ilimaliza kati ya robo na nusu ya asilimia mbali. Kwenye hisa inayofanyiwa biashara karibu na $200, robo ya asilimia moja ni senti hamsini. Hizo ndizo nafasi ambazo swali la exercise ni hai, na ambapo umbali kati ya saa 10:00 jioni na saa 11:30 jioni hupimwa kwa senti.

Kwa nini bei baada ya saa 10:00 jioni bado ni muhimu

Option huacha kufanyiwa biashara saa 10:00 jioni ET. Hisa haiaachi. Vikao vya saa za ziada huendelea hadi saa 2:00 usiku ET, na prints katika dirisha hilo hubeba mali msingi (underlying) kupitia strike prices zinazoamua swali hilo. Exercise kwa isipokuwa hutumika kwa bei rasmi ya kufunga soko. Hisa inayotembea baada ya kufungwa kwa soko hubadilisha kile ambacho mwenye option angependa bila kubadilisha kile ambacho kanuni inafanya.

SELECT
    ticker,
    count()                     AS friday_count,
    round(avg(drift_pct), 3)    AS avg_abs_drift_pct,
    round(max(drift_pct), 2)    AS max_abs_drift_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        session_date,
        abs(100 * (argMaxIf(px, ts, et_minute >= 960 AND et_minute < 1050)
                   / argMaxIf(px, ts, et_minute >= 570 AND et_minute < 960) - 1)) AS drift_pct
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))       AS session_date,
            toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
              + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
            toFloat64(close)                                           AS px,
            window_start                                               AS ts
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'TSLA')
          AND window_start >= today() - 730
          AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
          AND toDayOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 15 AND 21
    )
    GROUP BY ticker, session_date
    HAVING countIf(et_minute >= 960 AND et_minute < 1050) > 0
       AND countIf(et_minute >= 570 AND et_minute < 960) > 0
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_abs_drift_pct DESC

Ikipimwa katika vipindi vya kumalizika kwa mwezi kwa miaka miwili iliyopita, TSLA ilisafiri wastani wa 0.257% kati ya print yake ya saa 10:00 jioni na print yake ya mwisho kabla ya saa 11:30 jioni, ikiwa na mwendo mpana zaidi wa 0.87%. Katika upande mwingine wa kundi, SPY ilikuwa na wastani wa 0.107%. Wastani ni mdogo. Mkia ndio unaozingatiwa wakati wa kumalizika kwa muda: mkataba uliokuwa senti moja in the money wakati wa kufunga soko na senti thelathini out of the money saa 11:25 jioni hufanyiwa exercise hata hivyo.

Kikao kimoja kinaonyesha sura yake. Mchoro hapa chini unaonyesha NVDA mnamo Julai 17, 2026, Ijumaa ya kumalizika kwa mwezi, katika vipindi vya dakika tano kuanzia saa ya mwisho ya kikao cha kawaida hadi dirisha la baada ya kufungwa kwa soko.

SELECT
    bucket                               AS window_start,
    round(argMax(px, ts), 2)             AS last_price,
    sum(vol)                             AS volume
FROM
(
    SELECT
        toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 5 MINUTE) AS bucket,
        window_start     AS ts,
        toFloat64(close) AS px,
        volume           AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'NVDA'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-17 19:00:00', 'UTC')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-17 21:30:00', 'UTC')
)
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

Volume hujikita katika vipindi vya kikao cha kawaida na kupungua baada ya kufungwa kwa soko saa 10:00 jioni ET huku bei zikiendelea kuchapishwa. Kati ya kipindi cha kwanza na cha mwisho kabla ya saa 11:30 jioni, hisa ilitoka $203.09 hadi $202.75. Strike yoyote kati ya bei hizo mbili ilibadilisha hali ndani ya dirisha ambapo wamiliki wengi hawawezi tena kuchukua hatua. Huu ni utaratibu uleule ambao mwongozo wa pin risk at options expiration unaelezea kutoka upande wa short, na unaamua what happens when an option expires in the money kwa upande wa long.

Maelekezo kinyume au "usifanye exercise" ni nini?

Ushauri wa exercise kinyume (contrary exercise advice) huambia mnyororo kufanya kinyume cha matokeo ya kiotomatiki. Inachukua aina mbili. Moja ni maelekezo ya "usifanye exercise" (do not exercise) kwenye option iliyomaliza in the money, ikiaacha thamani yoyote iliyonayo. Nyingine ni maelekezo ya exercise kwenye option ambayo kizingiti kingeiacha bila kuguswa.

Wamiliki huwasilisha maelekezo haya kwa sababu ambazo kizingiti hakiwezi kuziona:

• Call iliyofanyiwa exercise huwasilisha hisa 100 kwa kila mkataba na kudai pesa kwa ajili yake. Akaunti isiyo na pesa huanza wiki ikiwa katika margin call, na kampuni zinaweza kufunga nafasi hiyo kwa hiari yao wenyewe.
• Senti moja ya thamani ya ndani inaweza kuwa na thamani ndogo kuliko ada ya exercise pamoja na hatari ya pengo la wikendi ya kushikilia hisa ambazo hakuna aliyepanga kumiliki.
• Option iliyofunga ikiwa nje kidogo ya money (out of the money) inaweza kuwa na thamani ya pesa halisi saa 11:00 jioni ET baada ya hisa kutembea katika saa za ziada. Haki ya kuifanyia exercise hudumu hadi muda wa mwisho.
• Spread inaweza kuhitaji miguu yote miwili imalize muda wake pamoja. Kupokea delivery kwa upande mmoja pekee hubadilisha nafasi hiyo kuwa kitu ambacho mwenye option hakuwahi kuchagua.

Maelezo mawili huwakanganya watu. Muda wa mwisho wa maelekezo kinyume mara nyingi ni mapema kuliko muda wa mwisho wa exercise ya kawaida, na baadhi ya kampuni hukubali maelekezo hayo kwa simu au kwa fomu iliyoandikwa pekee. Hakuna kinachoilazimisha kampuni kuchukua chochote baada ya muda wake wa mwisho uliotangazwa. Kanuni ya saa 11:30 jioni ET huweka ukomo wa sekta hiyo. Muda wa mwisho wa kampuni yako ndio unaofunga akaunti yako.

Dirisha la baada ya kufungwa kwa soko hubadilisha jibu mara ngapi? Kipimo kimoja cha kawaida huhesabu vipindi vya kumalizika kwa muda ambapo print ya mwisho kabla ya saa 11:30 jioni iko upande mwingine wa dola nzima kutoka kwa kufunga kwa soko saa 10:00 jioni, kwa kuwa viwango vya dola nzima ni strike prices zilizoorodheshwa kwenye majina mengi ya kioevu (liquid names).

SELECT
    ticker,
    count()                                      AS expirations_measured,
    countIf(floor(close_px) != floor(post_px))   AS dollar_line_crossings
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        session_date,
        argMaxIf(px, ts, et_minute >= 570 AND et_minute < 960)  AS close_px,
        argMaxIf(px, ts, et_minute >= 960 AND et_minute < 1050) AS post_px
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))       AS session_date,
            toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
              + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
            toFloat64(close)                                           AS px,
            window_start                                               AS ts
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'TSLA')
          AND window_start >= today() - 730
          AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
          AND toDayOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 15 AND 21
    )
    GROUP BY ticker, session_date
    HAVING countIf(et_minute >= 960 AND et_minute < 1050) > 0
       AND countIf(et_minute >= 570 AND et_minute < 960) > 0
)
GROUP BY ticker
ORDER BY dollar_line_crossings DESC, ticker

Katika vipindi vya kumalizika kwa mwezi katika miaka miwili iliyopita, SPY ilimaliza dirisha la baada ya kufungwa kwa soko ikivuka mstari wa dola nzima katika 11 ya 22 ya vipindi vya kumalizika vilivyopimwa. Dola nzima hufunika asilimia tofauti kwenye hisa ya $70 kuliko kwenye hisa ya $400, kwa hivyo soma paneli kama hesabu ya matukio yaliyokaribia kutokea badala ya daraja la hatari.

Short options na cash settled index options

Nafasi mbili ziko nje ya uamuzi huu.

Short option haina muda wa mwisho wa kutoa maelekezo kwako hata kidogo. Exercise ni haki ya mwenye option. Assignment inakufikia kupitia ugawaji wa OCC kwa kampuni mwanachama na ugawaji wa kampuni hiyo miongoni mwa wateja wake, kwa kawaida kama mabadiliko ya nafasi unayosoma asubuhi inayofuata. Barabara hiyo ya njia moja hufanya kazi kabla ya kumalizika kwa muda, ambayo when short options get assigned early inashughulikia kwa undani.

Cash settled index options hazitoi hisa. Thamani ya in the money hubadilika kuwa pesa kwa bei ya settlement bila maelekezo kutoka kwa mtu yeyote, jambo ambalo huondoa tatizo la delivery kabisa. Nyingi zake ni AM settled na huacha kufanyiwa biashara siku moja kabla ya print ya settlement kuchukuliwa. Cash settled versus physically delivered options na AM and PM settled contracts zinaelezea tofauti hiyo.

Jinsi ya kupata muda wa mwisho kamili wa kampuni yako

Maswali manne hutoa jibu zima:

1. Muda wa mwisho wa maelekezo ya exercise katika tarehe ya kumalizika kwa muda ni upi?
2. Muda wa mwisho wa maelekezo ya "usifanye exercise" ni upi, na je, ni mapema kuliko ule wa kwanza?
3. Kampuni hufanya nini yenyewe na long in the money ambayo akaunti haiwezi kulipia?
4. Ni njia ipi inayochukuliwa kama imewasilishwa: tiketi ya jukwaa, simu, au fomu iliyoandikwa?

Majibu yanapatikana katika mkataba wa akaunti ya options, kwenye ukurasa wa exercise na assignment wa kampuni, na katika vikumbusho vya kumalizika kwa muda ambavyo hutumwa kwa barua pepe. Jibu lililoandikwa lina uzito siku ya Ijumaa alasiri. Foleni ya simu saa 10:45 jioni ET inaweza isiwe na uzito huo.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Muda wa mwisho wa kutoa maelekezo ya exercise kwa broker ni nini?

Ni muda wa mwisho ambao kampuni yako ya udalali huweka kwa ajili ya kupokea maelekezo kuhusu option inayomaliza muda wake. Huangukia baada ya kufungwa kwa soko saa 10:00 jioni ET na si zaidi ya muda wa mwisho wa sekta hiyo wa saa 11:30 jioni ET, na kila kampuni huchapisha muda wake katika mkataba wake wa akaunti ya options.

Je, options zilizo in-the-money hufanyiwa exercise kiotomatiki?

Ndiyo. OCC hufanya exercise kwa options zinazomaliza muda wake ambazo ziko in-the-money kwa $0.01 au zaidi isipokuwa maelekezo kinyume yafike kabla ya muda wa mwisho. Broker huongeza ushughulikiaji wao wenyewe juu yake, ikiwa ni pamoja na kufunga nafasi ambazo akaunti haiwezi kulipia ili kupokea delivery.

Je, ninaweza kusimamisha exercise ya kiotomatiki baada ya soko kufungwa?

Ndani ya dirisha la muda wa mwisho wa kampuni yako pekee, kwa kuwasilisha maelekezo ya "usifanye exercise". Dirisha hilo likifungwa, hakuna maelekezo yanayoweza kufika kwenye nyumba ya clearing kupitia kampuni yako, na kanuni ya exercise kwa isipokuwa hutatua matokeo.

Nini hutokea ikiwa hisa itavuka strike price yangu baada ya saa 10:00 jioni?

Jaribio la exercise hutumia bei rasmi ya kufunga soko, si bei ya saa za ziada. Option iliyo senti moja in-the-money wakati wa kufunga soko hufanyiwa exercise hata kama hisa inafanyiwa biashara kupitia strike price saa 11:00 jioni, isipokuwa maelekezo ya "usifanye exercise" yaliwasilishwa kwa wakati.

Je, cash settled index options zinahitaji maelekezo ya exercise?

Hapana. Thamani yao ya in-the-money hubadilika kuwa pesa kwa bei ya settlement na hakuna hisa zinazobadilisha wamiliki, jambo ambalo haliaachi chochote cha kuamua. Physically settled equity options ndizo zinazobeba tatizo la muda wa mwisho.

Kila paneli kwenye ukurasa huu ina SQL kamili chini yake, kwa hivyo kila hesabu inaweza kukaguliwa mstari kwa mstari. Maswali hayohayo yanaweza kuulizwa kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.