Strasmore Research
শেখা Matt Connorদ্বারা Matt Connor · data as of August 15, 2026 · refreshed weekly

Broker option exercise cut-off time কীভাবে কাজ করে

আপনার broker-এর option exercise cut-off বাজার বন্ধের পর, কিন্তু OCC deadline-এর আগে থাকে। auto exercise ও do not exercise নির্দেশনা কীভাবে কাজ করে জানুন।

একজন broker-এর exercise cut-off time হলো মেয়াদ শেষ হতে চলা কোনো option সম্পর্কে আপনার firm-এর নির্দেশনা গ্রহণের শেষ সময়। এটি এমন একটি ব্যবধানের মধ্যে পড়ে, যা আপনি নিয়ন্ত্রণ করেন না: 4:00 p.m. ET-এ বাজার বন্ধ হওয়ার পর, যখন contract-এর trading বন্ধ হয়ে যায়, এবং industry deadline-এর আগে, যে deadline সব holder-এর সিদ্ধান্ত নেওয়ার অধিকার শেষ করে। এই সময়সীমা মিস করলে ফলাফল আপনার সিদ্ধান্তে নয়, নিয়ম অনুযায়ী নির্ধারিত হয়। এই পৃষ্ঠায় প্রতিটি deadline-এর ধারাবাহিকতা দেখানো হয়েছে এবং প্রতিটির উৎস উল্লেখ করা হয়েছে।

Broker-এর exercise cut-off time কী?

Exercise একটি ধারাবাহিক প্রক্রিয়ার মধ্য দিয়ে যায়। আপনি আপনার broker-কে নির্দেশ দেন। Clearing member হিসেবে আপনার broker exercise এবং contrary instruction পাঠায় Options Clearing Corporation (OCC)-এ। OCC হলো তালিকাভুক্ত প্রতিটি US option-এর buyer ও seller-এর মাঝখানে থাকা clearinghouse। OCC assignment এমন একটি firm-কে দেয়, যার short position রয়েছে। সেই firm আবার assignment নিজের customers-দের মধ্যে বণ্টন করে।

প্রতিটি ধাপের একটি deadline আছে। প্রতিটি deadline আগের ধাপের deadline-এর আগে পড়ে। Industry-level deadline নির্দিষ্ট এবং প্রকাশ্য: FINRA Rule 2360(b)(23) অনুযায়ী, expiration date-এ কোনো option holder-এর final exercise decision নেওয়ার সময় 5:30 p.m. ET পর্যন্ত। একই rule member-কে আরও আগের একটি সময় নির্ধারণের অনুমতি দেয়, তবে কোনো member 5:30 p.m. ET-এর পরে instruction গ্রহণ করতে পারে না। আপনার broker-এর cut-off হলো সেই আগের সময়। কোনো rule এই সময়ের নির্দিষ্ট মিনিট নির্ধারণ করে না। তাই investor education page-গুলো এটিকে কেবল firm-এর নিজস্ব দিনের cut-off হিসেবে বর্ণনা করে এবং কোনো নির্দিষ্ট সংখ্যা দেয় না।

আপনার cut-off-কে মনে রাখা কোনো clock time নয়, বরং নথিভুক্ত একটি rule হিসেবে বিবেচনা করুন। এটি options account agreement এবং আপনার firm পাঠানো expiration notice-এ থাকে। Firms এই সময় পরিবর্তন করতে পারে। আপনার firm-এর বর্তমান disclosure-এ থাকা সংস্করণটিই আপনার account-এর ক্ষেত্রে প্রযোজ্য।

Expiration day-এর ধারাবাহিকতা

  1. Contract-এর trading বন্ধ হয়। Listed equity options expiration date-এ 4:00 p.m. ET-এর close পর্যন্ত trade হয়। এরপর contract-এ আর কোনো market থাকে না; থাকে শুধু contract নিয়ে সিদ্ধান্ত নেওয়ার বিষয়টি। কোন সময় options-এর trading বন্ধ হয়-এ product অনুযায়ী ব্যতিক্রমগুলো ব্যাখ্যা করা হয়েছে।
  2. আপনার broker-এর cut-off পার হয়ে যায়। Close-এর কয়েক মিনিট পরে, firm যে সময় প্রকাশ করে সেই সময়ে। এটিই আপনার পদক্ষেপ নেওয়ার শেষ মুহূর্ত।
  3. 5:30 p.m. ET holder deadline পার হয়ে যায়। এই সময়ের পর কোনো member firm ওই expiration-এর জন্য কোনো customer-এর কাছ থেকে exercise বা contrary instruction গ্রহণ করতে পারে না।
  4. Firm filing করে। Exchange rules অনুযায়ী, member-এর নিজের contrary exercise advice জমা দেওয়ার window সন্ধ্যার আরও পরে পর্যন্ত চলে। আপনি instruction পাঠাতে না পারলেও নির্দেশনাগুলো তখনও system-এর মধ্য দিয়ে এগোতে থাকে।
  5. Exercise by exception কার্যকর হয় এবং overnight assignment বণ্টন করা হয়। Stock standard T+1 settlement timetable অনুযায়ী হাতবদল হয়।

সমস্যাটির মূল হলো 2 এবং 3 নম্বর ধাপ। এগুলো ভিন্ন সময়ে ঘটে, এবং stock উভয় সময়ের মধ্যেই trade করে।

Exercise by exception কী?

Exercise by exception, অর্থাৎ অধিকাংশ trader যে auto exercise-এর কথা শুনেছেন, তা OCC Rule 805-এর অধীন। Expiration-এর সময় clearinghouse সেই সব option exercise করে, যেগুলো নির্ধারিত threshold পরিমাণে in the money অবস্থায় শেষ হয়, যদি তার আগে কোনো contrary instruction না আসে। Threshold হলো এক cent: equity options-এর ক্ষেত্রে customer account ও firm account উভয়ের জন্য প্রতি contract-এ $0.01 in the money, এবং সব ধরনের account-এর index options-এর জন্যও $0.01।

Closing price-এ এক penny intrinsic value থাকলেই প্রতি contract-এ 100 shares কোনো account-এ deliver হতে পারে। OCC এই procedure-কে clearing member-দের জন্য একটি administrative convenience হিসেবে বর্ণনা করে। এটি কখনোই customer-এর broker-কে দেওয়া instruction-এর বিকল্প হিসেবে তৈরি করা হয়নি।

এই এক penny-এর কারণে strike-এর কাছাকাছি থাকা যেকোনো position-এর জন্য official closing price দিনের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সংখ্যা। নিচের panel-এ দেখানো হয়েছে, মেয়াদ শেষ হওয়া contract-গুলো বাস্তবে strike-এর কতটা কাছে শেষ হয়।

কুয়েরিমেয়াদপূর্তির কাছাকাছি AAPL কন্ট্র্যাক্টগুলোর স্ট্রাইকে সমাপ্তি
প্রতিটি সংখ্যার পেছনের সঠিক SQL
SELECT
    multiIf(dist < 0.0025, '0.00 to 0.25%',
            dist < 0.005,  '0.25 to 0.50%',
            dist < 0.01,   '0.50 to 1.00%',
            dist < 0.02,   '1.00 to 2.00%',
            dist < 0.05,   '2.00 to 5.00%',
                           'over 5.00%')  AS strike_distance,
    count()                               AS contract_count
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        argMin(abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1), days_to_expiry) AS dist
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND days_to_expiry <= 1
      AND date >= '2026-01-01'
      AND date <  '2026-08-01'
      AND volume > 0
      AND underlying_close > 0
    GROUP BY ticker
)
GROUP BY strike_distance
ORDER BY min(dist)
Run this yourself

January থেকে July 2026-এর মধ্যে মেয়াদ শেষ হওয়া AAPL contract-গুলোর মধ্যে 58 তাদের শেষ session-এ strike-এর 0.25%-এর মধ্যে stock price নিয়ে শেষ হয়েছে। আরও 74 strike থেকে 0.25% থেকে 0.5% দূরে শেষ হয়েছে। $200-এর কাছাকাছি trade করা কোনো stock-এর ক্ষেত্রে 0.25% হলো 50 cents। এই position-গুলোতেই exercise নিয়ে বাস্তব সিদ্ধান্তের প্রয়োজন হয়। এখানেই 4:00 p.m. এবং 5:30 p.m.-এর ব্যবধান pennies-এ মাপা হয়।

4:00 p.m.-এর পরের price কেন এখনও গুরুত্বপূর্ণ

Option-এর trading 4:00 p.m. ET-এ বন্ধ হয়। কিন্তু stock-এর trading বন্ধ হয় না। Extended hours session 8:00 p.m. ET পর্যন্ত চলে। ওই সময়ের prints underlying-কে এমন strike-এর ওপারে নিয়ে যেতে পারে, যার ভিত্তিতে সিদ্ধান্তটি নির্ধারিত হয়। Exercise by exception প্রয়োগ করা হয় official closing price-এর ওপর। Close-এর পর stock-এর price পরিবর্তিত হলে holder কী করতে চাইতেন তা বদলাতে পারে, কিন্তু rule কীভাবে প্রয়োগ হবে তা বদলায় না।

কুয়েরি4:00 p.m. ক্লোজ এবং 5:30 p.m. ET-এর মধ্যবর্তী গড় পরিবর্তন
প্রতিটি সংখ্যার পেছনের সঠিক SQL
SELECT
    ticker,
    count()                     AS friday_count,
    round(avg(drift_pct), 3)    AS avg_abs_drift_pct,
    round(max(drift_pct), 2)    AS max_abs_drift_pct
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        session_date,
        abs(100 * (argMaxIf(px, ts, et_minute >= 960 AND et_minute < 1050)
                   / argMaxIf(px, ts, et_minute >= 570 AND et_minute < 960) - 1)) AS drift_pct
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))       AS session_date,
            toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
              + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
            toFloat64(close)                                           AS px,
            window_start                                               AS ts
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'TSLA')
          AND window_start >= today() - 730
          AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
          AND toDayOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 15 AND 21
    )
    GROUP BY ticker, session_date
    HAVING countIf(et_minute >= 960 AND et_minute < 1050) > 0
       AND countIf(et_minute >= 570 AND et_minute < 960) > 0
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_abs_drift_pct DESC
Run this yourself

গত দুই বছরের monthly expiration-গুলোতে মাপলে, TSLA 4:00 p.m.-এর print থেকে 5:30 p.m.-এর আগের শেষ print পর্যন্ত গড়ে 0.257% দূরত্ব অতিক্রম করেছে। একবারের সর্বোচ্চ move ছিল 0.87%। অন্যদিকে, এই group-এর SPY গড়ে 0.107% অতিক্রম করেছে। গড়গুলো ছোট। কিন্তু expiration-এর সময় tail-ই গুরুত্বপূর্ণ: close-এ কোনো contract এক cent in the money এবং 5:25 p.m.-এ 30 cents out of the money হলেও সেটি exercise হবে।

একটি session এই বিষয়টির ধরন স্পষ্ট করে। নিচের trace-এ July 17, 2026-এর monthly expiration Friday-তে NVDA-এর price দেখানো হয়েছে। Regular session-এর শেষ ঘণ্টা থেকে post-close window পর্যন্ত পাঁচ মিনিটের bucket ব্যবহার করা হয়েছে।

কুয়েরি17 July 2026-এ NVDA: ক্লোজ এবং পোস্ট-ক্লোজ সময়সীমা
প্রতিটি সংখ্যার পেছনের সঠিক SQL
SELECT
    bucket                               AS window_start,
    round(argMax(px, ts), 2)             AS last_price,
    sum(vol)                             AS volume
FROM
(
    SELECT
        toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 5 MINUTE) AS bucket,
        window_start     AS ts,
        toFloat64(close) AS px,
        volume           AS vol
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'NVDA'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-17 19:00:00', 'UTC')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-17 21:30:00', 'UTC')
)
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket
Run this yourself

Regular session-এর bucket-গুলোতে volume কেন্দ্রীভূত থাকে। 4:00 p.m. ET close-এর পর volume কমে গেলেও price prints চলতে থাকে। প্রথম bucket থেকে 5:30 p.m.-এর আগের শেষ bucket পর্যন্ত stock $203.09 থেকে $202.75-এ গেছে। এই দুই price-এর মধ্যে থাকা যেকোনো strike এমন একটি window-তে status পরিবর্তন করেছে, যখন অধিকাংশ holder আর পদক্ষেপ নিতে পারেন না। এটিই সেই mechanism, যা options expiration-এ pin risk guide-এ short side থেকে ব্যাখ্যা করা হয়েছে। Long position-এর ক্ষেত্রে এটি নির্ধারণ করে কোনো option in the money অবস্থায় মেয়াদ শেষ হলে কী হয়।

Contrary instruction বা do not exercise কী?

Contrary exercise advice chain-কে automatic outcome-এর বিপরীত কাজ করতে নির্দেশ দেয়। এটি দুই রূপে দেখা যায়। একটি হলো in the money অবস্থায় শেষ হওয়া option-এর ক্ষেত্রে do not exercise instruction। এতে option-এর যেকোনো value ত্যাগ করা হয়। অন্যটি হলো এমন option-এর ক্ষেত্রে exercise instruction, যেটিকে threshold অনুযায়ী exercise করা হতো না।

Threshold যে বিষয়গুলো বুঝতে পারে না, সেই কারণে holder-রা এই instruction জমা দেন:

  • Exercised call প্রতি contract-এ 100 shares deliver করে এবং সেগুলোর মূল্য পরিশোধের জন্য cash চায়। Cash না থাকা account margin call দিয়ে সপ্তাহ শুরু করতে পারে। Firms নিজেদের discretion অনুযায়ী position বন্ধও করতে পারে।
  • এক penny intrinsic value exercise fee এবং এমন stock ধরে রাখার weekend gap risk-এর চেয়ে কম মূল্যবান হতে পারে, যে stock কেউ রাখার পরিকল্পনা করেনি।
  • Close-এ সামান্য out of the money অবস্থায় শেষ হওয়া option-এর value 5:00 p.m. ET-এ বাস্তব হতে পারে, যদি extended hours-এ stock price পরিবর্তিত হয়। Deadline পর্যন্ত সেটি exercise করার অধিকার থাকে।
  • কোনো spread-এর উভয় leg-কে একসঙ্গে expire করতে হতে পারে। শুধু এক side-এ delivery গ্রহণ করলে position এমন একটি অবস্থায় রূপ নেয়, যা holder কখনো বেছে নেননি।

দুটি বিষয় অনেককে সমস্যায় ফেলে। Contrary instruction-এর deadline সাধারণ exercise-এর deadline-এর চেয়ে প্রায়ই আগে হয়। কিছু firm কেবল phone বা written form-এর মাধ্যমে instruction গ্রহণ করে। কোনো firm-কে তার প্রকাশিত cut-off-এর পরে কিছু গ্রহণ করতেই হবে—এমন বাধ্যবাধকতা নেই। 5:30 p.m. ET rule industry-wide সর্বোচ্চ সীমা নির্ধারণ করে। আপনার account-এর ক্ষেত্রে প্রযোজ্য হলো আপনার firm-এর cut-off।

Post-close window কতবার ফলাফল বদলে দেয়? একটি সরল পরিমাপ হলো এমন expiration গণনা করা, যেখানে 5:30 p.m.-এর আগের শেষ print 4:00 p.m.-এর close থেকে একটি পূর্ণ dollar-এর অপর পাশে থাকে। অধিকাংশ liquid name-এ whole-dollar level listed strike হিসেবে থাকে।

কুয়েরিযেসব মাসিক মেয়াদপূর্তিতে পোস্ট-ক্লোজ মূল্য পুরো ডলার অতিক্রম করেছে
প্রতিটি সংখ্যার পেছনের সঠিক SQL
SELECT
    ticker,
    count()                                      AS expirations_measured,
    countIf(floor(close_px) != floor(post_px))   AS dollar_line_crossings
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        session_date,
        argMaxIf(px, ts, et_minute >= 570 AND et_minute < 960)  AS close_px,
        argMaxIf(px, ts, et_minute >= 960 AND et_minute < 1050) AS post_px
    FROM
    (
        SELECT
            ticker,
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))       AS session_date,
            toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
              + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_minute,
            toFloat64(close)                                           AS px,
            window_start                                               AS ts
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'TSLA')
          AND window_start >= today() - 730
          AND toDayOfWeek(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) = 5
          AND toDayOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 15 AND 21
    )
    GROUP BY ticker, session_date
    HAVING countIf(et_minute >= 960 AND et_minute < 1050) > 0
       AND countIf(et_minute >= 570 AND et_minute < 960) > 0
)
GROUP BY ticker
ORDER BY dollar_line_crossings DESC, ticker
Run this yourself

গত দুই বছরের monthly expiration-এ, SPY post-close window শেষ করেছে একটি whole-dollar line অতিক্রম করে। এটি মাপা 22 expiration-এর মধ্যে 11-এ ঘটেছে। $70 stock এবং $400 stock-এ whole dollar ভিন্ন percentage বোঝায়। তাই panel-টিকে risk ranking হিসেবে নয়, near miss-এর সংখ্যা হিসেবে পড়ুন।

Short options এবং cash settled index options

দুটি position এই সিদ্ধান্তপ্রক্রিয়ার বাইরে থাকে।

Short option-এর ক্ষেত্রে আপনার জন্য কোনো cut-off time নেই। Exercise হলো holder-এর অধিকার। OCC member firm-এ allocation করার মাধ্যমে assignment আপনার কাছে পাঠায়। এরপর সেই firm নিজের customers-দের মধ্যে allocation করে। সাধারণত পরদিন সকালে আপনি এটিকে position change হিসেবে দেখতে পান। Expiration-এর আগেও একই one-way process কাজ করে। Short options কখন early assignment পায়-এ বিষয়টি বিস্তারিতভাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছে।

Cash settled index options কোনো share deliver করে না। In the money value settlement price-এ cash-এ রূপান্তরিত হয়। কারও instruction-এর প্রয়োজন হয় না। ফলে delivery-এর সমস্যা পুরোপুরি দূর হয়। এগুলোর অনেকগুলো AM settled এবং settlement print নেওয়ার আগের দিন trading বন্ধ করে। Cash settled এবং physically delivered options-এর পার্থক্য এবং AM এবং PM settled contract-এ এই পার্থক্য ব্যাখ্যা করা হয়েছে।

আপনার firm-এর সঠিক cut-off time কীভাবে খুঁজে পাবেন

চারটি প্রশ্নের উত্তর পেলেই পুরো বিষয়টি জানা যায়:

  1. Expiration date-এ exercise instruction-এর deadline কখন?
  2. Do not exercise instruction-এর deadline কখন, এবং এটি কি প্রথম deadline-এর চেয়ে আগে?
  3. Account যে in the money long position-এর delivery-এর মূল্য পরিশোধ করতে পারে না, firm নিজে তার ক্ষেত্রে কী করে?
  4. কোন channel-এ জমা দেওয়া instruction filed হিসেবে গণ্য হয়: platform ticket, phone call, নাকি written form?

এই উত্তরগুলো options account agreement, firm-এর exercise and assignment page এবং email-এ পাঠানো expiration reminder-এ থাকে। Friday afternoon-এ written answer কার্যকর প্রমাণ হিসেবে থাকে। কিন্তু 4:45 p.m. ET-এ phone queue-তে অপেক্ষা করলে তা নাও থাকতে পারে।

এই panel-গুলোর পরিমাপ কীভাবে করা হয়েছে
  • Post-close window হলো নির্দিষ্ট তারিখে 4:00 p.m. থেকে 5:30 p.m. ET পর্যন্ত প্রতিটি print। এগুলো একই দিনের শেষ regular session print-এর সঙ্গে মিলিয়ে দেখা হয়েছে।
  • গত দুই বছরের minute tape থেকে expiration হিসেবে third Friday monthly নেওয়া হয়েছে। Third Friday কোনো market holiday-তে পড়লে তা বাদ দেওয়া হয়েছে।
  • প্রতিটি মেয়াদ শেষ হওয়া contract-এর expiry-এর আগের শেষ observation নেওয়া হয়েছে। এরপর underlying-এর closing price এবং strike-এর মধ্যকার absolute distance অনুযায়ী bucket করা হয়েছে। Final session-এ কোনো volume না থাকা contract বাদ দেওয়া হয়েছে।
  • Strike crossing-এর পরিবর্তে whole-dollar crossing ব্যবহার করা হয়েছে। Liquid name-এ at-the-money-এর কাছাকাছি strike সাধারণত এক dollar বা তার কম ব্যবধানে থাকে। আরও দূরের strike-এ ব্যবধান বেশি থাকে।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্ন

Broker-এর exercise cut-off time কী?

এটি মেয়াদ শেষ হতে চলা কোনো option সম্পর্কে instruction গ্রহণের জন্য আপনার brokerage নির্ধারিত deadline। এটি 4:00 p.m. ET close-এর পরে এবং 5:30 p.m. ET industry deadline-এর মধ্যে থাকে। প্রতিটি firm options account agreement-এ নিজস্ব সময় প্রকাশ করে।

In-the-money option কি automatically exercise হয়?

হ্যাঁ। কোনো contrary instruction deadline-এর আগে না এলে OCC $0.01 বা তার বেশি in the money অবস্থায় শেষ হওয়া expiring option exercise করে। Broker-রা এর ওপর নিজেদের handling process যোগ করে। এর মধ্যে এমন position বন্ধ করাও থাকতে পারে, যার delivery নেওয়ার মূল্য account পরিশোধ করতে পারে না।

Market close-এর পর কি automatic exercise বন্ধ করা যায়?

শুধু আপনার firm-এর cut-off window-এর মধ্যে do not exercise instruction জমা দিয়ে তা করা যায়। ওই window বন্ধ হয়ে গেলে আপনার firm-এর মাধ্যমে কোনো instruction clearinghouse-এ পৌঁছাতে পারে না। তখন exercise by exception rule অনুযায়ী ফলাফল নির্ধারিত হয়।

4:00 p.m.-এর পর stock আমার strike অতিক্রম করলে কী হয়?

Exercise test extended hours price নয়, official closing price ব্যবহার করে। Close-এ কোনো option এক cent in the money থাকলে সেটি exercise হবে, এমনকি 5:00 p.m.-এ stock strike অতিক্রম করে trade করলেও। তবে সময়মতো do not exercise instruction জমা দেওয়া থাকলে ফল ভিন্ন হতে পারে।

Cash settled index options-এর কি exercise instruction দরকার?

না। এগুলোর in the money value settlement price-এ cash-এ রূপান্তরিত হয় এবং কোনো share হাতবদল হয় না। তাই সিদ্ধান্ত নেওয়ার কিছু থাকে না। Physically settled equity options-এর ক্ষেত্রেই cut-off-এর সমস্যা দেখা দেয়।

এই পৃষ্ঠার প্রতিটি panel-এর নিচে সঠিক SQL দেওয়া আছে। তাই প্রতিটি count line by line যাচাই করা যায়। একই প্রশ্ন Strasmore terminal-এ সাধারণ English-এও করা যায়।

#options#exercise#assignment#expiration#occ