பயம் நிறைந்த நாட்களில் வாங்குவது: தரவு என்ன சொல்கிறது

வாரன் பஃபேட் அடிக்கடி மேற்கோள் காட்டும் விதியாவது: மற்றவர்கள் பேராசை கொள்ளும்போது அஞ்ச வேண்டும்; அஞ்சும்போது பேராசை கொள்ள வேண்டும். இது நிலைநிறுத்தப்பட்ட ஞானம் போல் பரவுகிறது. இது கொள்கையளவில் சோதிக்கக்கூடிய ஒரு கூற்றும்கூட: சந்தை முழுமைக்குமான மனநிலையை அளக்க முடிந்தால், மிக அதிக அச்சம் நிலவிய தருணங்களுக்கும் மிக அதிக பேராசை நிலவிய தருணங்களுக்கும் பின்தொடர்ந்த வருமானங்களை வரிசைப்படுத்தி ஒப்பிடலாம். இந்தப் பக்கம் அந்தச் சோதனையை நடத்துகிறது; நூறாயிரக்கணக்கான செய்திக் கட்டுரைகளின் உணர்வுப்பூர்வமான சாயலிலிருந்து உருவாக்கப்பட்ட ஒரு அச்ச-ஆசை அளவுகோலைப் பயன்படுத்துகிறது.

செய்திகளிலிருந்து ஒரு அச்ச அளவுகோலை உருவாக்குதல்

எங்கள் செய்திப் பட்டியலில் உள்ள ஒவ்வொரு கட்டுரையும் ஒரு நிறுவனத்துக்கான உணர்வுப்பூர்வான குறியீட்டைக் கொண்டிருக்கிறது; அது நேர்மறை அல்லது எதிர்மறை அல்லது நடுநிலையாக, கட்டுரை வெளியாகும்போது இணைக்கப்படுகிறது. ஒவ்வொரு நாளும் முழு சந்தைக்குமாக அந்தக் குறியீடுகளை எண்ணுவது, செய்திகளை ஒரு தினசரி மனநிலை வாசிப்பாக மாற்றுகிறது. இங்கே ஒரு நாளின் நிகர உணர்வுநிலை என்பது நேர்மறை எண்ணிக்கையிலிருந்து எதிர்மறை எண்ணிக்கையைக் கழித்து, அந்த இரண்டின் மொத்த எண்ணிக்கையால் வகுப்பதாகும்: இதன் வரம்பின் உச்சியை ஒட்டிய வாசிப்பு என்பது ஒரு உற்சாகமான, பேராசையான பட்டியல்; அடிப்படையை ஒட்டிய வாசிப்பு என்பது இந்தத் தரவு கொண்டிருப்பதில் அச்சத்திற்கு மிகச் சமீபமானது.

எந்த வருமானத்தையும் பார்ப்பதற்கு முன்பு, இரண்டு வரம்புகளை முன்னரே குறிப்பிட வேண்டும். உணர்வுப்பூர்வமான குறியீடுகள் 2024 முதல் மட்டுமே உள்ளன; எனவே அளக்கக்கூடிய காலச்சாளரம் சுமார் இரண்டரை ஆண்டுகள், முழு சந்தைச் சுழற்சி அல்ல. மேலும் இந்தக் குறியீடுகள் உற்சாகமான சாய்ப்பைக் கொண்டுள்ளன.

SELECT toString(toYear(published_utc)) AS year, count() AS tagged_insights,
       round(100.0 * countIf(JSONExtractString(ins,'sentiment')='negative') / count(), 1) AS negative_pct
FROM global_markets.stocks_news ARRAY JOIN insights AS ins
WHERE JSONExtractString(ins,'sentiment') != ''
GROUP BY year ORDER BY year

அண்மைக் கால ஆண்டில் எதிர்மறை சாய்வுடைய கட்டுரைகள் குறியிடப்பட்ட மொத்தத்தில் சுமார் 19.1% ஆக இருந்தன; இந்தச் சாய்பு முழு காலச்சாளரத்திலும் நிலைத்திருக்கிறது. இந்த மாதிரியில் ஒரு அச்ச நாள் என்பது கிடைக்கக்கூடிய மிகக் குறைந்த உற்சாகமான பட்டியல், திடீர் அச்சத்தின் நாள் அல்ல. அதுதான் மூலப் பொருள். சோதனை என்பது சந்தை அடுத்து என்ன செய்தது என்பதாகும்.

சோதனை: அச்சத்திற்கும் ஆசைக்கும் பின் என்ன நிகழ்ந்தது

மனநிலை வாசிப்பு உள்ள ஒவ்வொரு நாளுக்கும், S&P 500-ன் வருமானம் அடுத்த 5, 20, மற்றும் 60 வர்த்தக நாட்களில் அளக்கப்பட்டது. பிறகு அந்த நாட்கள் மிக அதிக அச்சமுள்ள பத்தில் ஒரு பங்கு, மிக அதிக ஆசையுள்ள பத்தில் ஒரு பங்கு, மற்றும் அதற்கு இடைப்பட்டவை என பிரிக்கப்பட்டன; முன்னோக்கிய வருமானங்கள் ஒவ்வொரு குழுவிற்குள்ளும் சராசரியாக்கப்பட்டன.

WITH sent AS (
    SELECT toDate(published_utc) AS d,
           (countIf(s='positive') - countIf(s='negative')) / (countIf(s='positive') + countIf(s='negative')) AS net
    FROM (SELECT published_utc, JSONExtractString(ins,'sentiment') AS s
          FROM global_markets.stocks_news ARRAY JOIN insights AS ins
          WHERE JSONExtractString(ins,'sentiment') != '')
    GROUP BY d HAVING countIf(s='positive') + countIf(s='negative') >= 20
),
spyd AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start,'America/New_York')) AS d,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start,'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker='SPY' AND window_start >= '2024-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start,'America/New_York'))*60 + toMinute(toTimeZone(window_start,'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY d
),
spy AS (
    SELECT d, c, leadInFrame(c,5) OVER w AS c5, leadInFrame(c,20) OVER w AS c20, leadInFrame(c,60) OVER w AS c60
    FROM spyd WINDOW w AS (ORDER BY d ASC ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND 60 FOLLOWING)
),
j AS (
    SELECT s.net AS net, (spy.c5/spy.c-1)*100 AS f5, (spy.c20/spy.c-1)*100 AS f20, (spy.c60/spy.c-1)*100 AS f60
    FROM sent s INNER JOIN spy ON s.d = spy.d WHERE spy.c60 > 0
),
qt AS (SELECT quantile(0.1)(net) AS p10, quantile(0.9)(net) AS p90 FROM j)
SELECT multiIf(net <= (SELECT p10 FROM qt), 'Extreme fear (least upbeat)',
               net >= (SELECT p90 FROM qt), 'Extreme greed (most upbeat)',
               'In between') AS market_mood,
       count() AS days,
       round(avg(f5),2)  AS fwd_5d_pct,
       round(avg(f20),2) AS fwd_20d_pct,
       round(avg(f60),2) AS fwd_60d_pct
FROM j GROUP BY market_mood
ORDER BY multiIf(market_mood='Extreme fear (least upbeat)',0, market_mood='In between',1, 2)

தொடர்ந்த இரண்டு மாதங்களில், அச்ச நாட்கள் ஆசை நாட்களை விட முன்னிலையாக இருந்தன. ஒரு தீவிர அச்ச வாசிப்பிற்குப் பின் 60 வர்த்தக நாட்களில் S&P 500 சராசரியாக 6.35% என இருந்தது; ஒரு தீவிர ஆசை வாசிப்பிற்குப் பின் 2.85% என இருந்தது; இவற்றுக்கு இடைப்பட்ட சாதாரண நாட்கள் 4.03% என இருந்தன. இந்த வரிசைப்படுத்தல் அந்த மேற்கோளுக்கு ஒத்துப்போகிறது: அச்சப் பட்டியல் சிறந்த நுழைவு முனையாக இருந்தது; ஆசைப் பட்டியல் மோசமானதாக இருந்தது.

நெருக்கமாகப் பார்த்தால் படம் தெளிவாகத் தெரிவதில்லை. அடுத்த ஐந்து நாட்களில் அச்ச மற்றும் ஆசை குழுக்கள் ஒரு சதவீதத்தின் ஒரு பகுதிக்குள் அருகருகே இருக்கின்றன; இருபது நாட்களில் ஆசை குழு மிகச் சற்று முன்னிலை பெறுகிறது. பிரிவினை இரண்டு-மாத அளவில் மட்டுமே திறக்கிறது. ஒவ்வொரு தீவிர குழுவும் வெறும் 45 நாட்களை மட்டுமே கொண்டுள்ளது; சில நிகழ்வுகளின் சிறிய தொடர்வரிசை சராசரியைத் தாங்குகிறது.

இது ஒரு தடயம், தீர்ப்பு அல்ல

மூன்று விஷயங்கள் இந்த முடிவை நிரூபணத்திற்கு முன் நிறுத்துகின்றன.

இந்தக் காலச்சாளரம் ஒரு உயரும் சந்தை. ஒவ்வொரு குழுவும் நேர்மறையான 60-நாள் வருமானத்தைப் பதிவு செய்தது; ஒப்பீடு ஒரு நல்ல விளைவை ஒரு சிறந்த விளைவுடன் இணைக்கிறது, இலாபத்தை நட்டத்துடன் அல்ல. உச்சிக்கு அருகே ஆசையிலிருந்து பாதுகாக்க வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு விதிக்கு இங்கே சோதிக்க எந்த உச்சியும் இல்லை.

மேலும் அச்ச நாட்கள் சந்தை ஏற்கனவே வீழ்ந்த பிறகு வரும் தன்மையுடையவை; அப்போது எதிர்மறையான செய்திகள் குவிகின்றன. அந்தப் புள்ளிகளிலிருந்து ஒரு மீள்வு, உணர்வுநிலையிலேயே உள்ள எந்தக் கணிப்புத்திறனுக்கும் பொருந்துவதைப் போலவே எளிய சராசரி மீள்தன்மைக்கும் பொருந்துகிறது. இவ்விரண்டையும் பிரித்து அறிய சில தேதிகள் மட்டும் போதாது.

மேலும் மாதிரி மெலிந்தது. இரண்டரை ஆண்டுகள், ஒவ்வொரு தீவிரத்திலும் 45 நாட்களுடன், ஒவ்வொரு காலகட்டத்திலும் ஒவ்வொரு சந்தையைப் பற்றிய கூற்றுக்கு ஒரு குறுகிய அடிப்படை. 2024 முதல் 2026 வரையிலான ஒரு காலப்பகுதி ஒரு எடுத்துக்காட்டு, மொத்தத் தொகுதி அல்ல.

இந்தப் பயிற்சி உறுதிப்படுத்துவது, மேற்கோளை விடச் சிறியதாகவும் மிகவும் பயனுள்ளதாகவும் இருக்கிறது: இந்தக் கூற்று அளக்கக்கூடியது. பொதுவாக மேற்கோள் சொற்றொடராகப் பயணிக்கும் ஒரு வரி, ஒரு எண்ணாக மாற்றப்படலாம், பட்டியலுக்கு எதிராக தணிக்கை செய்யப்படலாம், உணர்வுப்பூர்வான பதிவு வளரும்போது மீண்டும் இயக்கப்படலாம். இப்போதைக்கு, திசை பஃபேட்டின் பக்கமே உள்ளது.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

மற்றவர்கள் அஞ்சும்போது வாங்குவது உண்மையில் வேலை செய்யுமா?

இந்த 2024-2026 மாதிரியில், மிக அதிக அச்சமுள்ள நாட்களுக்குப் பின் வந்த சராசரி 60-நாள் S&P 500 வருமானம் (6.35%), மிக அதிக ஆசையுள்ள நாட்களை விட (2.85%) அதிகமாக இருந்தது. குறுகிய காலச்சாளரங்களில் இடைவெளி ஏறக்குறைய மூடப்படுகிறது; மாதிரி குறுகியது; இது நிரூபணம் என்பதை விட திசைசார் ஆதாரமாக நிற்கிறது.

அச்ச-ஆசை அளவுகோல் எப்படி உருவாக்கப்படுகிறது?

எங்கள் செய்திப் பட்டியலில் உள்ள ஒவ்வொரு கட்டுரைக்குமான உணர்வுப்பூர்வான குறியீடுகளிலிருந்து: ஒவ்வொரு நாளின் நேர்மறை கட்டுரைகளிலிருந்து அதன் எதிர்மறை கட்டுரைகளைக் கழித்து, அவற்றின் மொத்தத்தால் வகுக்கப்படுகிறது. குறைந்த வாசிப்பு என்பது ஒரு எதிர்மறையான பட்டியல்; அதிக வாசிப்பு என்பது ஒரு உற்சாகமான பட்டியல்.

சோதனை 2024-ல் ஏன் தொடங்குகிறது?

செய்திப் பட்டியலில் உள்ள உணர்வுப்பூர்வான குறியீடுகள் 2024-ல் தொடங்குகின்றன; இது அளக்கக்கூடிய காலச்சாளரத்தை சுமார் இரண்டரை ஆண்டுகளாக அமைக்கிறது.

இது முதலீட்டு ஆலோசனையா?

இல்லை. இது குறிப்பிடப்பட்ட வரம்புகளுடன் கூடிய கடந்த காலத் தரவின் ஒரு அளவீடு; குறுகிய காலச்சாளரம், உற்சாகம் சாய்ந்த குறியீடுகள், உயரும் சந்தை, மற்றும் சாத்தியமான சராசரி மீள்தன்மை ஆகியவற்றைக் கொண்டுள்ளது; ஒரு உத்தியோ அல்லது கணிப்போ அல்ல.

இங்கே உள்ள ஒவ்வொரு எண்ணும் அதற்குக் கீழே உள்ள சேமிக்கப்பட்ட வினவலிலிருந்து வருகிறது. உணர்வுப்பூர்வான எண்ணிக்கைகள் மற்றும் முன்னோக்கிய வருமானங்களைத் தணிக்கை செய்ய எந்தப் பலகத்தையும் விரிவாக்கவும், அல்லது Strasmore terminal-ல் நீங்களே இதே சோதனையை இயக்கவும். சந்தை கவலையைப் படிக்க ஒரு தொடர்புடைய வழிக்கு, implied volatility காண்க; பதிவில் உள்ள ஒரு உண்மையான அச்ச நிகழ்வுக்கு, the COVID crash of March 2020 காண்க.