Warren Buffett Strategie Angst und Gier Test

Warren Buffetts am häufigsten zitierte Faustregel lautet: Seien Sie ängstlich, wenn andere gierig sind, und gierig, wenn andere ängstlich sind. Dies gilt als etablierte Weisheit. Grundsätzlich handelt es sich dabei auch um eine testbare Behauptung: Wenn die Marktstimmung gemessen werden kann, lassen sich die Renditen nach den extremsten Momenten der Angst und der Gier gegenüberstellen. Diese Seite führt diesen Test durch. Sie nutzt einen Fear-and-Greed-Index, der aus der Stimmung von Hunderttausenden von Nachrichtenartikeln erstellt wurde.

Erstellung eines Angst-Index aus Nachrichten

Jeder Artikel in unserem Nachrichtenticker erhält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung ein Sentiment-Tag pro Unternehmen, das positiv, negativ oder neutral ist. Die tägliche Zählung dieser Tags über den gesamten Markt hinweg macht die Nachrichten zu einer täglichen Stimmungsmessung. Das Netto-Sentiment eines Tages ergibt hier die Anzahl der positiven Tags minus die Anzahl der negativen Tags, dividiert durch die Gesamtzahl beider Werte. Ein Wert nahe dem oberen Ende der Skala bedeutet ein optimistisches, gieriges Marktumfeld, während ein Wert nahe dem unteren Ende der Skala der stärksten Angst in diesem Datensatz entspricht.

Zwei Einschränkungen müssen vorab betrachtet werden. Die Sentiment-Tags existieren erst ab 2024, daher beträgt das messbare Zeitfenster etwa zwei und ein halb Jahre und nicht einen vollständigen Marktzyklus. Zudem sind die Tags tendenziell optimistisch.

SELECT toString(toYear(published_utc)) AS year, count() AS tagged_insights,
       round(100.0 * countIf(JSONExtractString(ins,'sentiment')='negative') / count(), 1) AS negative_pct
FROM global_markets.stocks_news ARRAY JOIN insights AS ins
WHERE JSONExtractString(ins,'sentiment') != ''
GROUP BY year ORDER BY year

Im letzten Jahr machten pessimistische Artikel etwa 19.1% der markierten Gesamtzahl aus, und dieses Muster zeigt sich über das gesamte Zeitfenster hinweg. Ein „ängstlicher“ Tag in dieser Stichprobe ist der am wenigsten optimistische Ticker, der verfügbar ist, aber kein Tag des absoluten Paniks. Das ist das Rohmaterial. Der Test besteht darin, was der Markt als Nächstes getan hat.

Der Test: Was folgte auf Angst und Gier?

Für jeden Tag mit einer Stimmungsmessung wurde die Rendite des S&P 500 über die nächsten 5, 20 und 60 Handelstage gemessen. Die Tage wurden dann in das ärmste Zehntel (Angst), das gierigste Zehntel und alles dazwischen unterteilt. Die Vorwärtsrenditen wurden innerhalb jeder Gruppe gemittelt.

WITH sent AS (
    SELECT toDate(published_utc) AS d,
           (countIf(s='positive') - countIf(s='negative')) / (countIf(s='positive') + countIf(s='negative')) AS net
    FROM (SELECT published_utc, JSONExtractString(ins,'sentiment') AS s
          FROM global_markets.stocks_news ARRAY JOIN insights AS ins
          WHERE JSONExtractString(ins,'sentiment') != '')
    GROUP BY d HAVING countIf(s='positive') + countIf(s='negative') >= 20
),
spyd AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start,'America/New_York')) AS d,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start,'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker='SPY' AND window_start >= '2024-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start,'America/New_York'))*60 + toMinute(toTimeZone(window_start,'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY d
),
spy AS (
    SELECT d, c, leadInFrame(c,5) OVER w AS c5, leadInFrame(c,20) OVER w AS c20, leadInFrame(c,60) OVER w AS c60
    FROM spyd WINDOW w AS (ORDER BY d ASC ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND 60 FOLLOWING)
),
j AS (
    SELECT s.net AS net, (spy.c5/spy.c-1)*100 AS f5, (spy.c20/spy.c-1)*100 AS f20, (spy.c60/spy.c-1)*100 AS f60
    FROM sent s INNER JOIN spy ON s.d = spy.d WHERE spy.c60 > 0
),
qt AS (SELECT quantile(0.1)(net) AS p10, quantile(0.9)(net) AS p90 FROM j)
SELECT multiIf(net <= (SELECT p10 FROM qt), 'Extreme fear (least upbeat)',
               net >= (SELECT p90 FROM qt), 'Extreme greed (most upbeat)',
               'In between') AS market_mood,
       count() AS days,
       round(avg(f5),2)  AS fwd_5d_pct,
       round(avg(f20),2) AS fwd_20d_pct,
       round(avg(f60),2) AS fwd_60d_pct
FROM j GROUP BY market_mood
ORDER BY multiIf(market_mood='Extreme fear (least upbeat)',0, market_mood='In between',1, 2)

In den zwei Monaten danach lagen die Renditen nach den Angst-Tagen deutlich vor denen der Gier-Tage. Der S&P 500 erzielte nach einem extremen Angst-Wert eine durchschnittliche Rendite von 6.35% über 60 Handelstage, im Vergleich zu 2.85% nach einem extremen Gier-Wert. Die Renditen an normalen Tagen lagen dazwischen bei 4.03%. Das Ranking bestätigt das Sprichwort: Der angstvolle Ticker war der bessere Einstieg, der gierige Ticker der schlechtere.

Bei genauerer Betrachtung verschwimmt das Bild. Über die nächsten fünf Tage liegen die Angst- und Gier-Gruppen innerhalb eines Bruchteils eines Prozents beieinander, und über zwanzig Tage liegt die Gier-Gruppe leicht vorne. Die Trennung zeigt sich erst nach zwei Monaten. Jede Extremgruppe umfasst nur 45 Tage, sodass eine kleine Serie von Ereignissen den Durchschnitt bestimmt.

Warum dies ein Hinweis und kein Urteil ist

Drei Faktoren verhindern, dass das Ergebnis als Beweis gilt.

Das Zeitfenster umfasst einen steigenden Markt. Jede Gruppe verzeichnete eine positive 60-Tage-Rendite. Der Vergleich stellt somit ein gutes Ergebnis einem besseren gegenüber, nicht einen Gewinn einem Verlust. Eine Regel, die vor Gier nahe einem Höchststand schützen soll, hat hier keinen Höchststand, an dem sie getestet werden könnte.

Die Angst-Tage treten zudem dazu neigen, nachdem der Markt bereits gefallen ist und die pessimistische Berichterstattung zunimmt. Eine Erholung von diesen Punkten kann ebenso einfach durch Mean Reversion erklärt werden wie durch eine Vorhersehbarkeit der Stimmung selbst. Um beides zu unterscheiden, bedarf es mehr als einer Ansammlung von Datenpunkten.

Zudem ist die Stichprobe dünn. Zwei und ein halb Jahre mit 45 Tagen in jedem Extrembereich sind eine schmale Basis für eine Behauptung über jeden Markt in jeder Ära. Ein einzelner Zeitraum von 2024 bis 2026 ist nur eine Stichprobe, nicht die Grundgesamtheit.

Was diese Untersuchung zeigt, ist kleiner und nützlicher als das Sprichwort selbst: Die Behauptung ist messbar. Eine Phrase, die normalerweise nur als Zitat dient, kann in eine Zahl umgewandelt, gegen den Ticker geprüft und mit wachsendem Datensatz erneut ausgeführt werden. Die Richtung entspricht derzeit der von Buffett.

FAQ

Funktioniert der Kauf, wenn andere ängstlich sind, tatsächlich?

In dieser Stichprobe von 2024 bis 2026 folgte auf die ängstlichsten Tage eine höhere durchschnittliche 60-Tage-Rendite des S&P 500 (6.35%) als auf die gierigsten Tage (2.85%). Über kürzere Zeiträume schließt sich die Lücke fast, und die Stichprobe ist kurz; dies dient als richtungsweisende Unterstützung, nicht als Beweis.

Wie wird der Fear-and-Greed-Index erstellt?

Aus den Sentiment-Tags der einzelnen Artikel in unserem Newsfeed: die Anzahl der positiven Artikel eines Tages minus die Anzahl der negativen Artikel, dividiert durch die Gesamtzahl. Ein niedriger Wert bedeutet einen pessimistischen Ticker, ein hoher Wert einen optimistischen.

Warum beginnt der Test im Jahr 2024?

Die Sentiment-Tags im Newsfeed beginnen im Jahr 2024, wodurch sich das messbare Zeitfenster auf etwa zwei und ein halb Jahre beschränkt.

Handelt es sich hierbei um Anlageberatung?

Nein. Es ist eine Messung vergangener Daten mit angegebenen Einschränkungen: ein kurzes Zeitfenster, optimistisch verzerrte Tags, ein steigender Markt und mögliche Mean Reversion; es ist keine Strategie oder Prognose.

Jede Zahl hier stammt aus der darunterliegenden Abfrage. Erweitern Sie jedes Panel, um die Sentiment-Zahlen und die Vorwärtsrenditen zu prüfen, oder führen Sie den Test selbst am Strasmore-Terminal durch. Für eine verwandte Methode zur Analyse der Marktangst sehen Sie sich implied volatility an; für ein reales Angstereignis in der Historie sehen Sie sich den COVID-Crash im März 2020 an.