هل الشراء وقت الخوف يحقق أرباحاً؟ تحليل البيانات

تعد قاعدة وارن بافيت الأكثر اقتباساً هي أن تكون خائفاً عندما يطمع الآخرون، وطماعاً عندما يخاف الآخرون. تُتداول هذه القاعدة كحكمة راسخة، وهي أيضاً، من حيث المبدأ، ادعاء قابل للاختبار: إذا أمكن قياس حالة السوق العامة، يمكن ترتيب العوائد التي تلت أكثر لحظات الخوف والطمع ومقارنتها. تقوم هذه الصفحة بإجراء هذا الاختبار، باستخدام مقياس للخوف والطمع مبني من مشاعر مئات الآلاف من المقالات الإخبارية.

بناء مقياس للخوف من الأخبار

تحمل كل مقالة في شريط الأخبار الخاص بنا علامة مشاعر لكل شركة، سواء كانت إيجابية أو سلبية أو محايدة، تُضاف عند نشر المقالة. إن حساب هذه العلامات عبر السوق بأكمله كل يوم يحول الأخبار إلى قراءة يومية للحالة العامة. صافي مشاعر يوم واحد هنا هو عدد العلامات الإيجابية مطروحاً منه عدد العلامات السلبية، مقسوماً على إجمالي الاثنين: القراءة القريبة من الحد الأعلى هي شريط أخبار متفائل وطماع، والقراءة القريبة من الحد الأدنى هي أقرب شيء يوفره هذا البيانات للخوف.

هناك قيدان يجب ذكرهما مسبقاً، قبل أي عائد. توجد علامات المشاعر فقط من عام 2024 فصاعداً، لذا فإن النافذة القابلة للقياس تبلغ حوالي عامين ونصف، وليس دورة سوق كاملة. كما أن العلامات تميل نحو التفاؤل.

SELECT toString(toYear(published_utc)) AS year, count() AS tagged_insights,
       round(100.0 * countIf(JSONExtractString(ins,'sentiment')='negative') / count(), 1) AS negative_pct
FROM global_markets.stocks_news ARRAY JOIN insights AS ins
WHERE JSONExtractString(ins,'sentiment') != ''
GROUP BY year ORDER BY year

بلغت نسبة المقالات المتشائمة حوالي 19.1% من إجمالي العلامات في العام الأخير، وهذا النمط مستمر طوال فترة الدراسة. اليوم الخائف في هذه العينة هو الشريط الأقل تفاؤلاً المتاح، وليس يوماً من الذعر الصريح. هذه هي المادة الخام. الاختبار هو ما فعله السوق بعد ذلك.

الاختبار: ماذا تبع الخوف والطمع

لكل يوم له قراءة حالة، تم قياس عائد مؤشر S&P 500 خلال الـ 5 و20 و60 يوم تداول التالية. تم بعد ذلك تقسيم الأيام إلى العشر الأكثر خوفاً، والعشر الأكثر طمعاً، وكل ما بينهما، وحُسب متوسط العوائد المستقبلية لكل مجموعة.

WITH sent AS (
    SELECT toDate(published_utc) AS d,
           (countIf(s='positive') - countIf(s='negative')) / (countIf(s='positive') + countIf(s='negative')) AS net
    FROM (SELECT published_utc, JSONExtractString(ins,'sentiment') AS s
          FROM global_markets.stocks_news ARRAY JOIN insights AS ins
          WHERE JSONExtractString(ins,'sentiment') != '')
    GROUP BY d HAVING countIf(s='positive') + countIf(s='negative') >= 20
),
spyd AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start,'America/New_York')) AS d,
           argMax(toFloat64(close), toTimeZone(window_start,'America/New_York')) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker='SPY' AND window_start >= '2024-01-01'
      AND (toHour(toTimeZone(window_start,'America/New_York'))*60 + toMinute(toTimeZone(window_start,'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY d
),
spy AS (
    SELECT d, c, leadInFrame(c,5) OVER w AS c5, leadInFrame(c,20) OVER w AS c20, leadInFrame(c,60) OVER w AS c60
    FROM spyd WINDOW w AS (ORDER BY d ASC ROWS BETWEEN CURRENT ROW AND 60 FOLLOWING)
),
j AS (
    SELECT s.net AS net, (spy.c5/spy.c-1)*100 AS f5, (spy.c20/spy.c-1)*100 AS f20, (spy.c60/spy.c-1)*100 AS f60
    FROM sent s INNER JOIN spy ON s.d = spy.d WHERE spy.c60 > 0
),
qt AS (SELECT quantile(0.1)(net) AS p10, quantile(0.9)(net) AS p90 FROM j)
SELECT multiIf(net <= (SELECT p10 FROM qt), 'Extreme fear (least upbeat)',
               net >= (SELECT p90 FROM qt), 'Extreme greed (most upbeat)',
               'In between') AS market_mood,
       count() AS days,
       round(avg(f5),2)  AS fwd_5d_pct,
       round(avg(f20),2) AS fwd_20d_pct,
       round(avg(f60),2) AS fwd_60d_pct
FROM j GROUP BY market_mood
ORDER BY multiIf(market_mood='Extreme fear (least upbeat)',0, market_mood='In between',1, 2)

على مدار الشهرين التاليين، جاءت الأيام الخائفة قبل الأيام الطماعة بفترة طويلة. بلغ متوسط عائد S&P 500 نسبة 6.35% خلال الـ 60 يوم تداول بعد قراءة الخوف الشديد، مقابل 2.85% بعد قراءة الطمع الشديد، بينما بلغت النسبة في الأيام العادية 4.03%. يتوافق الترتيب مع الحكمة: كان الشريط الخائف هو نقطة الدخول الأفضل، والشريط الطماع هو الأسوأ.

تتلاشى الصورة عند النظر إليها عن قرب. خلال الأيام الخمسة التالية، تتقارب مجموعتا الخوف والطمع في حدود جزء من المئة من بعضهما البعض، وعلى مدار عشرين يوماً، تتفوق مجموعة الطمع قليلاً. لا يظهر الانفصال إلا عند علامة الشهرين. تحتوي كل مجموعة متطرفة على 45 أيام فقط، وتؤثر سلسلة صغيرة من الأحداث على المتوسط.

لماذا يعد هذا مؤشراً وليس حكماً نهائياً

هناك ثلاثة أمور تمنع النتيجة من أن تكون دليلاً قاطعاً.

النافذة الزمنية هي سوق صاعدة. حققت كل مجموعة عائداً إيجابياً لمدة 60 يوماً، والمقارنة تضع نتيجة جيدة مقابل نتيجة أفضل، وليس ربحاً مقابل خسارة. القاعدة التي تهدف للحماية من الطمع بالقرب من القمة ليس لها قمة ليتم اختبارها ضدها هنا.

تميل الأيام الخائفة أيضاً إلى الوصول بعد أن يكون السوق قد انخفض بالفعل، عندما تتجمع التغطية الإخبارية المتشائمة. إن الارتداد من تلك النقاط يناسب مفهوم "العودة إلى المتوسط" البسيط تماماً كما يناسب أي استشراف في المشاعر نفسها. يتطلب الفصل بين الاثنين أكثر من مجرد مجموعة من التواريخ.

والعينة ضئيلة. عامان ونصف، مع وجود 45 أيام في كل حالة متطرفة، هي قاعدة ضيقة لادعاء يتعلق بكل سوق في كل عصر. إن الفترة الواحدة من 2024 إلى 2026 هي مجرد سحب واحدة، وليست المجتمع الإحصائي بأكمله.

ما يثبته هذا التمرين هو أمر أصغر وأكثر فائدة من الحكمة نفسها: الادعاء قابل للقياس. إن العبارة التي تُتداول عادة كجملة مقتبسة يمكن تحويلها إلى رقم، ومراجعتها مقابل شريط الأخبار، وإعادة تشغيلها مع نمو سجل المشاعر. الاتجاه، في الوقت الحالي، هو اتجاه بافيت.

الأسئلة الشائعة

هل الشراء عندما يخاف الآخرون فعال حقاً؟

في هذه العينة للفترة 2024-2026، تبعت الأيام الأكثر خوفاً متوسط عائد أعلى لمؤشر S&P 500 لمدة 60 يوماً (6.35%) مقارنة بالأيام الأكثر طمعاً (2.85%). خلال النوافذ الزمنية الأقصر، يغلق الفارق تقريباً، والعينة قصيرة؛ لذا فإن هذا يعد دعماً اتجاهياً وليس دليلاً.

كيف يتم بناء مقياس الخوف والطمع؟

من علامات المشاعر لكل مقالة في موجز الأخبار الخاص بنا: عدد المقالات الإيجابية لكل يوم مطروحاً منه عدد المقالات السلبية، مقسوماً على إجمالي المقالات. القراءة المنخفضة تعني شريطاً متشائماً، والقراءة العالية تعني شريطاً متفائلاً.

لماذا يبدأ الاختبار في عام 2024؟

تبدأ علامات المشاعر في موجز الأخبار في عام 2024، مما يجعل النافذة القابلة للقياس حوالي عامين ونصف.

هل هذه نصيحة استثمارية؟

لا. إنها قياس لبيانات سابقة مع تحديد القيود، وهي نافذة قصيرة، وعلامات تميل نحو التفاؤل، وسوق صاعدة، واحتمالية العودة إلى المتوسط، وليست استراتيجية أو توقعاً.

كل رقم هنا يأتي من الاستعلام المخزن أسفله. قم بتوسيع أي لوحة لمراجعة أعداد المشاعر والعوائد المستقبلية، أو قم بإجراء الاختبار نفسه بنفسك على محطة Strasmore. لمعرفة طريقة أخرى لقراءة قلق السوق، انظر إلى التقلب الضمني; ولحدث خوف حقيقي في السجل، انظر إلى انهيار كوفيد في مارس 2020.