VIX क्या है और यह वास्तव में क्या मापता है

VIX एक एकल संख्या है जो S&P 500 इंडेक्स विकल्पों द्वारा अगले 30 दिनों की चाल के लिए ली जाने वाली कीमत को सारांशित करती है, जिसे वार्षिक प्रतिशत के रूप में उद्धृत किया जाता है। 16 के आसपास का VIX इंडेक्स में लगभग 1% दैनिक चाल के अनुरूप होता है, और 32 के आसपास का VIX लगभग 2% के अनुरूप होता है। यह किसी भी पूर्वानुमान के बजाय लाइव विकल्प कोट्स से पढ़ी गई एक कीमत है।

VIX वास्तव में क्या मापता है

Cboe, S&P 500 इंडेक्स विकल्पों की उद्धृत कीमतों से VIX बनाता है, जो 30 कैलेंडर दिन आगे के बिंदु को घेरने वाली दो समाप्तियों को मिश्रित करता है। गणना कभी भी एक एट-द-मनी कॉन्ट्रैक्ट नहीं चुनती है। यह आउट-ऑफ-द-मनी पुट और कॉल की एक पूरी पट्टी को स्कैन करता है, प्रत्येक विकल्प को उसके स्ट्राइक के वर्ग के व्युत्क्रम से भारित करता है, उन्हें एक विचरण आंकड़े में जोड़ता है, फिर वर्गमूल लेता है और इसे वार्षिक करता है। उस निर्माण से दो गुण निकलते हैं।

• यह एक स्ट्रिप स्टैटिस्टिक है। दूर के आउट-ऑफ-द-मनी पुट का वास्तविक भार होता है, इसलिए स्तर यह ट्रैक करता है कि गहरी डाउनसाइड सुरक्षा बाकी सब चीजों के सापेक्ष कितनी महंगी हो गई है, यह आकार वोलैटिलिटी स्क्यू में शामिल है।
• यह स्थायी रूप से 30 दिन आगे है। जैसे-जैसे कैलेंडर आगे बढ़ता है, गणना समाप्तियों पर रोल होती है, और सूचकांक कभी भी छोटे क्षितिज में वृद्ध नहीं होता जैसा कि एक व्यक्तिगत विकल्प करता है।

सूचकांक को स्वयं खरीदा या बेचा नहीं जा सकता है। जो चीजें कारोबार करती हैं वे हैं फ्यूचर्स, उन फ्यूचर्स पर विकल्प, और उन पर बने एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद, जहां से इस पेज पर अधिकांश भ्रम शुरू होता है।

हमारे विकल्प रिकॉर्ड एक्सचेंज-लिस्टेड कॉन्ट्रैक्ट्स को नाम से कवर करते हैं, इसलिए नीचे दिया गया प्रत्येक पैनल, Cboe द्वारा प्रकाशित सूचकांक में डाले गए SPX कॉन्ट्रैक्ट्स के बजाय, S&P 500 ट्रैकिंग फंड SPY को मापता है। अंतर्निहित सूचकांक वही है और अंकगणित वही है। स्तर प्रकाशित VIX के करीब चलते हैं, बिना प्रति प्रिंट से मेल खाए, और आकार ही इस पेज के बारे में हैं। उसी माप का एकल-नाम संस्करण निहित अस्थिरता में बताया गया है।

SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(toStartOfMonth(date), 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS avg_iv_pct,
       round(min(implied_volatility) * 100, 1) AS lowest_print_pct,
       round(max(implied_volatility) * 100, 1) AS highest_print_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2025-07-01')
  AND date < toDate('2026-08-01')
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
  AND days_to_expiry BETWEEN 23 AND 37
  AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 3
GROUP BY month
ORDER BY month

13 महीनों के चार्ट में, मासिक औसत July 2025 में 13.5% पर खुला और July 2026 में 14% पर समाप्त हुआ। March 2026 21.2% पर दोनों से काफी ऊपर बैठता है। उस महीने के अंदर व्यक्तिगत कॉन्ट्रैक्ट प्रिंट 13.6% से 33.3% तक थे, जो पहली चीज है जो एक एकल हेडलाइन संख्या छिपाती है: सूचकांक एक पट्टी पर एक औसत है जो कभी एक समान नहीं होती है।

VIX स्तर को अपेक्षित दैनिक चाल में बदलना

VIX वार्षिक है, और व्यापारी इसे 16 से विभाजित करके दैनिक आंकड़े में बदलते हैं। 16, 252 का वर्गमूल है, जो एक वर्ष में अमेरिकी ट्रेडिंग सत्रों की अनुमानित संख्या है, और अस्थिरता समय के वर्गमूल के साथ बढ़ती है। 16 की रीडिंग 1% तक विभाजित होती है, इसलिए बाजार की कीमत इंडेक्स के एक सामान्य सत्र में लगभग 1%, किसी भी दिशा में, चलने के लिए है। 32 की रीडिंग 2% देती है। एक-सप्ताह के क्षितिज के लिए, वार्षिक आंकड़े को लगभग 7.2 से विभाजित करें, जो 52 का वर्गमूल है।

शॉर्टकट के साथ दो सावधानियां आती हैं। दैनिक आंकड़ा एक-मानक-विचलन चाल है, जिसे सामान्य वितरण लगभग तीन में से दो सत्रों पर रखता है, शेष तीसरे को इसके बाहर गिरने देता है। और आंकड़ा वह है जो विकल्प चार्ज कर रहे हैं, जो इंडेक्स ने आगे जाकर किया उससे एक अलग मात्रा है।

WITH iv AS (
    SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
           avg(implied_volatility) * 100 AS iv_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= toDate('2025-07-01')
      AND date < toDate('2026-08-01')
      AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
      AND days_to_expiry BETWEEN 23 AND 37
      AND iv_converged
      AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 3
    GROUP BY month
),
px AS (
    SELECT date, toFloat64(close) AS c
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= toDate('2025-06-01')
      AND date < toDate('2026-08-01')
),
moves AS (
    SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
           abs(c / any(c) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) * 100 AS abs_move_pct
    FROM px
),
realized AS (
    SELECT month,
           avg(abs_move_pct) AS avg_abs_move_pct,
           count() AS sessions
    FROM moves
    WHERE month >= toDate('2025-07-01')
    GROUP BY month
)
SELECT iv.month AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(iv.month, 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(iv.iv_pct / 16, 2) AS implied_daily_move_pct,
       round(realized.avg_abs_move_pct, 2) AS realized_daily_move_pct,
       round(iv.iv_pct / 16 - realized.avg_abs_move_pct, 2) AS gap_pct,
       realized.sessions AS sessions
FROM iv
INNER JOIN realized ON iv.month = realized.month
ORDER BY month

दो रेखाएं शायद ही कभी मिलती हैं। July 2025 में विकल्पों की कीमत 0.84% औसत सत्र के लिए थी जबकि इंडेक्स ने वास्तव में औसतन 0.33% चलाया, 0.51 अंकों का अंतर। July 2026 तक निहित आंकड़ा 0.88% पढ़ा गया जबकि वास्तविक 0.61% था। उस स्थायी अंतर का एक नाम है, वोलैटिलिटी रिस्क प्रीमियम, और यह वह मुआवजा है जो विकल्प विक्रेता पूंछ को ले जाने के लिए इकट्ठा करते हैं। यह अशांत अवधियों के दौरान संकीर्ण होता है और यह उलट सकता है जब कोई चाल विकल्पों की कीमत से तेजी से आती है।

तीस दिन एक वक्र पर एक बिंदु है

VIX में 30-दिन का क्षितिज एक विकल्प है, कोई प्राकृतिक स्थिरांक नहीं। विकल्प उसी दिन से लेकर वर्षों तक हर समाप्ति पर मौजूद होते हैं, और प्रत्येक अपनी स्वयं की निहित अस्थिरता रखता है। पूरा सेट टर्म स्ट्रक्चर है।

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 7, '0-7 days',
               days_to_expiry <= 21, '8-21 days',
               days_to_expiry <= 45, '22-45 days',
               days_to_expiry <= 90, '46-90 days',
               days_to_expiry <= 180, '91-180 days',
               '180+ days') AS days_to_expiry_bucket,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-15')
  AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
  AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 3
GROUP BY days_to_expiry_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)

उस सत्र पर निकट-तारीख वाले कॉन्ट्रैक्ट्स ने 0-7 days बकेट पर 9.6% मूल्य निर्धारित किया, जो 180+ days पर 17.3% तक बढ़ गया। इस तरह का ऊपर की ओर ढलान वाला वक्र सामान्य शांत-बाजार का आकार है। गिरावट के दौरान वक्र का अगला भाग आमतौर पर पिछले भाग से ऊपर उठता है, और अकेला लिया गया VIX कोट उसका कुछ नहीं दिखाता है। इस वक्र का सबसे आगे का भाग अपना स्वयं का बाजार है, जिसकी जांच 0DTE विकल्प में की गई है।

तीन सामान्य गलत पाठ

उपनाम "डर गेज" अधिकांश परेशानी वहन करता है। VIX इक्विटी गिरावट के दौरान अक्सर बढ़ता है ताकि लेबल चिपक जाए, और स्तर अभी भी एक विकल्प मूल्य है, जो उस समय सुरक्षा के लिए भुगतान करने वाले किसी भी व्यक्ति द्वारा निर्धारित किया जाता है। एक उच्च रीडिंग रिकॉर्ड करती है कि हेजिंग की अभी क्या लागत है। यह कोई दिशा नहीं रखता है और न ही कोई टाइमस्टैम्प रखता है कि कोई चाल कब आ सकती है।

दूसरी गलत पाठ एक उच्च रीडिंग को विकल्प खरीदने के संकेत के रूप में और कम रीडिंग को उन्हें बेचने के संकेत के रूप में मानती है। ऊपर दिया गया पैनल दिखाता है कि वह शॉर्टकट अविश्वसनीय क्यों है: एक विकल्प धारक के लिए जो मायने रखता है वह है इंडेक्स आगे जो देता है उसके मुकाबले भुगतान किया गया स्तर, और ऐतिहासिक रूप से ऊंचे स्तरों के बाद एक बार गड़बड़ी गुजर जाने पर तेजी से क्षय हुआ है, यह पैटर्न IV क्रश में बताया गया है।

तीसरी यह धारणा है कि उच्च अस्थिरता उच्च रिटर्न देती है। लंबी अवधि के इक्विटी डेटा ने बार-बार दूसरी दिशा दिखाई है, जो कम अस्थिरता विसंगति का विषय है।

VIX उत्पाद और उन्हें धारण करने की लागत

चूंकि सूचकांक को सीधे धारण नहीं किया जा सकता है, एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद इसके स्थान पर आते हैं। सामान्य उत्पाद VIX फ्यूचर्स रखते हैं और उन्हें लगातार आगे रोल करते हैं। शांत अवधियों के दौरान आगे के फ्यूचर्स आमतौर पर निकट वाले से अधिक कीमत पर होते हैं, इसलिए प्रत्येक रोल एक सस्ता कॉन्ट्रैक्ट बेचता है और एक महंगा खरीदता है। दैनिक रूप से दोहराया जाने पर, अंकगणित एक खरीद-और-धारण स्थिति के खिलाफ चक्रवृद्धि होता है, जो शेयर मूल्य में लगातार नीचे की ओर बहाव के रूप में दिखाई देता है। यह पैटर्न किसी एक नाटकीय सत्र के बजाय एक सामान्य दिन में दिखाई देता है।

WITH d AS (
    SELECT ticker, date, toFloat64(close) AS c
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker IN ('VXX', 'SPY')
      AND date >= toDate('2020-01-01')
      AND date < toDate('2026-07-01')
),
r AS (
    SELECT ticker,
           date,
           toYear(date) AS year,
           (c / any(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) * 100 AS ret_pct
    FROM d
)
SELECT year,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(ret_pct, toUInt64(toYYYYMMDD(date)), ticker = 'VXX'), 3) AS vxx_median_daily_pct,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(ret_pct, toUInt64(toYYYYMMDD(date)), ticker = 'SPY'), 3) AS spy_median_daily_pct,
       countIf(ticker = 'VXX') AS vxx_sessions
FROM r
WHERE year >= 2020
GROUP BY year
ORDER BY year

2020 में औसत VXX सत्र -1.038% चला, उसी सत्रों में SPY के 0.226% के मुकाबले। 2026 में, 30 जून तक चलने वाला एक आंशिक वर्ष, औसत VXX सत्र -0.169% पढ़ा गया। पैनल में हर वर्ष अस्थिरता उत्पाद के लिए एक नकारात्मक माध्यिका रखता है। यहां जानबूझकर दैनिक प्रतिशत परिवर्तन का उपयोग किया गया है, क्योंकि कच्ची मूल्य रेखा बार-बार रिवर्स स्प्लिट्स से टूट जाती है और उत्पाद को गंभीर रूप से चापलूस करेगी। ये उपकरण अल्प-क्षितिज उपकरणों के रूप में बनाए गए थे, और रोल लागत उनकी एक डिज़ाइन विशेषता है, कोई दोष नहीं।

FAQ

20 के VIX का क्या मतलब है?

20 के VIX का मतलब है कि S&P 500 विकल्पों की कीमत इंडेक्स के आने वाले वर्ष में लगभग 20% चलने के लिए है, वार्षिक। 16 से विभाजित करने पर, यह एक सामान्य सत्र पर लगभग 1.25% चाल, ऊपर या नीचे, के बराबर होता है। आंकड़ा अपेक्षित चाल के आकार का वर्णन करता है और दिशा के बारे में कुछ नहीं कहता है।

क्या VIX एक डर गेज है?

VIX अगले 30 दिनों में S&P 500 विकल्प सुरक्षा की कीमत मापता है। यह पिछली इक्विटी गिरावट के दौरान अक्सर बढ़ा है ताकि उपनाम चिपक जाए, और यह एक भावना सर्वेक्षण या भविष्यवाणी के बजाय एक कीमत बना हुआ है। इसका उस 30-दिन की खिड़की से परे कोई क्षितिज भी नहीं है जिस पर इसकी गणना की जाती है।

एक सामान्य VIX स्तर क्या है?

ऐतिहासिक रीडिंग ने अपना अधिकांश समय दस से बीस के दशक के मध्य तक बिताया है, बाजार के तनाव के दौरान संक्षिप्त प्रस्थान के साथ। एक संदर्भ बिंदु के रूप में, ऊपर दिए गए पैनल पर July 2026 में SPY एट-द-मनी निहित अस्थिरता लगभग 30 दिनों में औसतन 14% थी।

क्या आप VIX खरीद सकते हैं?

सूचकांक एक गणना है, कोई प्रतिभूति नहीं, और इसे खरीदा नहीं जा सकता है। एक्सपोजर VIX फ्यूचर्स, उन फ्यूचर्स पर विकल्प, या उन्हें धारण करने वाले एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों के माध्यम से आता है, जिनमें से प्रत्येक स्पॉट इंडेक्स के बजाय फ्यूचर्स कर्व को ट्रैक करता है। उन उत्पादों की रोलिंग लागत ऊपर चार्ट की गई है।

आप VIX को अपेक्षित दैनिक चाल में कैसे बदलते हैं?

VIX स्तर को 16 से विभाजित करें, जो एक वर्ष में 252 ट्रेडिंग सत्रों का अनुमानित वर्गमूल है। 16 का स्तर लगभग 1% सामान्य सत्र, 24 का स्तर लगभग 1.5% दर्शाता है। यह एक-मानक-विचलन आंकड़ा है, इसलिए इसके बाहर की चालें दुर्लभ के बजाय सामान्य हैं।

ऊपर दिया गया प्रत्येक पैनल अपना SQL संग्रहीत करता है। गणना का ऑडिट करने के लिए उनमें से कोई भी खोलें, या Strasmore टर्मिनल पर अपनी पसंद के अंतर्निहित पर समान माप चलाएं। एक रोलिंग विंडो पर एक फंड पर इस माप के लिए, SPY निहित अस्थिरता देखें।