VIX কি এবং এটি আসলে কী পরিমাপ করে

VIX হল একটি একক সংখ্যা যা S&P 500 সূচক অপশনগুলি পরবর্তী 30 দিনের গতিবিধির জন্য কী মূল্য নিচ্ছে তা সংক্ষিপ্ত করে, যা বার্ষিক শতাংশ হিসাবে উদ্ধৃত করা হয়। 16-এর কাছাকাছি একটি VIX সূচকে মোটামুটিভাবে 1% দৈনিক গতিবিধি নির্দেশ করে, এবং 32-এর কাছাকাছি একটি VIX মোটামুটিভাবে 2% নির্দেশ করে। এটি লাইভ অপশন কোট থেকে পড়া একটি মূল্য, কোনো প্রকাশিত পূর্বাভাস নয়।

VIX আসলে কী পরিমাপ করে

Cboe VIX তৈরি করে S&P 500 সূচক অপশনের উদ্ধৃত মূল্য থেকে, 30 ক্যালেন্ডার দিন এগিয়ে থাকা বিন্দুটিকে ঘিরে থাকা দুটি মেয়াদ উত্তীর্ণের তারিখ মিশ্রিত করে। গণনাটি কখনো একটি অ্যাট-দ্য-মানি কন্ট্রাক্ট বাছাই করে না। এটি আউট-অফ-দ্য-মানি পুট এবং কলের একটি সম্পূর্ণ স্ট্রিপ স্ক্যান করে, প্রতিটি অপশনকে তার স্ট্রাইক স্কোয়ার্ড দ্বারা এক ভাগ করে ওজন করে, সেগুলিকে একটি ভ্যারিয়েন্স ফিগারে যোগ করে, তারপর বর্গমূল নেয় এবং বার্ষিক করে। সেই নির্মাণ থেকে দুটি বৈশিষ্ট্য বেরিয়ে আসে।

• এটি একটি স্ট্রিপ পরিসংখ্যান। দূরের আউট-অফ-দ্য-মানি পুটগুলি প্রকৃত ওজন বহন করে, তাই স্তরটি ট্র্যাক করে যে গভীর নিম্নমুখী সুরক্ষা অন্য সবকিছুর তুলনায় কতটা ব্যয়বহুল হয়ে উঠেছে, যে আকৃতিটি ভোলাটিলিটি স্কিউ-তে আচ্ছাদিত।
• এটি স্থায়ীভাবে 30 দিন এগিয়ে থাকে। ক্যালেন্ডার এগিয়ে যাওয়ার সাথে সাথে গণনাটি মেয়াদ উত্তীর্ণের তারিখগুলির মধ্যে ঘুরতে থাকে, এবং সূচকটি কখনো একটি পৃথক অপশনের মতো ছোট দিগন্তে পরিণত হয় না।

সূচকটি নিজে কেনা বা বিক্রি করা যায় না। যা লেনদেন হয় তা হল ফিউচার, সেই ফিউচারের উপর অপশন, এবং সেগুলির উপর নির্মিত এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্য, যেখান থেকে এই পৃষ্ঠায় বেশিরভাগ বিভ্রান্তি শুরু হয়।

আমাদের অপশন রেকর্ডগুলি নাম অনুসারে এক্সচেঞ্জ-তালিকাভুক্ত কন্ট্রাক্ট কভার করে, তাই নীচের প্রতিটি প্যানেল SPY, S&P 500 ট্র্যাকিং ফান্ড পরিমাপ করে, Cboe প্রকাশিত সূচকে যে SPX কন্ট্রাক্ট ফিড করে তা নয়। অন্তর্নিহিত সূচকটি একই এবং পাটিগণিত একই। স্তরগুলি প্রকাশিত VIX-এর কাছাকাছি চলে, প্রতিটি প্রিন্টের সাথে মিল না রেখে, এবং আকৃতিগুলিই এই পৃষ্ঠার বিষয়। একই পরিমাপের একক-নাম সংস্করণটি ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি-তে বর্ণিত হয়েছে।

SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(toStartOfMonth(date), 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS avg_iv_pct,
       round(min(implied_volatility) * 100, 1) AS lowest_print_pct,
       round(max(implied_volatility) * 100, 1) AS highest_print_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= toDate('2025-07-01')
  AND date < toDate('2026-08-01')
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
  AND days_to_expiry BETWEEN 23 AND 37
  AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 3
GROUP BY month
ORDER BY month

13 মাসের চার্টে, মাসিক গড় July 2025-এ 13.5%-এ খোলা হয়েছিল এবং July 2026-এ 14%-এ শেষ হয়েছিল। March 2026 21.2%-এ উভয়ের থেকে অনেক উপরে বসে আছে। সেই মাসের ভিতরে পৃথক কন্ট্রাক্ট প্রিন্টগুলি 13.6% থেকে 33.3% পর্যন্ত বিস্তৃত ছিল, যা একটি একক শিরোনাম সংখ্যা প্রথম যে জিনিসটি লুকিয়ে রাখে: সূচকটি একটি স্ট্রিপের গড় যা কখনো অভিন্ন নয়।

একটি VIX স্তরকে প্রত্যাশিত দৈনিক গতিবিধিতে রূপান্তর করা

VIX বার্ষিক করা হয়, এবং ব্যবসায়ীরা 16 দ্বারা ভাগ করে এটিকে একটি দৈনিক চিত্রে রূপান্তর করে। 16 হল 252-এর বর্গমূল, একটি বছরে মার্কিন ট্রেডিং সেশনের আনুমানিক সংখ্যা, এবং ভোলাটিলিটি সময়ের বর্গমূলের সাথে স্কেল করে। 16-এর একটি রিডিং 1%-এ নেমে আসে, তাই বাজারটি সূচকের জন্য মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছে যে এটি একটি সাধারণ সেশনে প্রায় 1% ভ্রমণ করবে, যেকোনো দিকে। 32-এর একটি রিডিং 2% দেয়। এক সপ্তাহের দিগন্তের জন্য, বার্ষিক চিত্রটিকে প্রায় 7.2 দ্বারা ভাগ করুন, 52-এর বর্গমূল।

শর্টকাটের সাথে দুটি সতর্কতা আসে। দৈনিক চিত্রটি একটি এক-স্ট্যান্ডার্ড-বিচ্যুতি গতিবিধি, যা একটি স্বাভাবিক বণ্টন প্রায় তিনটির মধ্যে দুটি সেশনে রাখে, বাকি এক তৃতীয়াংশকে এর বাইরে পড়তে রেখে দেয়। এবং চিত্রটি হল অপশনগুলি কী মূল্য নিচ্ছে, যা সূচকটি পরে কী করেছে তার থেকে একটি পৃথক পরিমাণ।

WITH iv AS (
    SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
           avg(implied_volatility) * 100 AS iv_pct
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date >= toDate('2025-07-01')
      AND date < toDate('2026-08-01')
      AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
      AND days_to_expiry BETWEEN 23 AND 37
      AND iv_converged
      AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 3
    GROUP BY month
),
px AS (
    SELECT date, toFloat64(close) AS c
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND date >= toDate('2025-06-01')
      AND date < toDate('2026-08-01')
),
moves AS (
    SELECT toStartOfMonth(date) AS month,
           abs(c / any(c) OVER (ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) * 100 AS abs_move_pct
    FROM px
),
realized AS (
    SELECT month,
           avg(abs_move_pct) AS avg_abs_move_pct,
           count() AS sessions
    FROM moves
    WHERE month >= toDate('2025-07-01')
    GROUP BY month
)
SELECT iv.month AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(iv.month, 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(iv.iv_pct / 16, 2) AS implied_daily_move_pct,
       round(realized.avg_abs_move_pct, 2) AS realized_daily_move_pct,
       round(iv.iv_pct / 16 - realized.avg_abs_move_pct, 2) AS gap_pct,
       realized.sessions AS sessions
FROM iv
INNER JOIN realized ON iv.month = realized.month
ORDER BY month

দুটি লাইন খুব কমই মিলিত হয়। July 2025-এ অপশনগুলি 0.84% গড় সেশনের জন্য মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছিল যখন সূচকটি আসলে 0.33% গড় করেছিল, 0.51 পয়েন্টের একটি ব্যবধান। July 2026-এর মধ্যে ইমপ্লায়েড চিত্রটি 0.88% পড়েছিল বাস্তবায়িত 0.61%-এর বিপরীতে। সেই স্থায়ী ব্যবধানের একটি নাম আছে, ভোলাটিলিটি রিস্ক প্রিমিয়াম, এবং এটি হল ক্ষতিপূরণ যা অপশন বিক্রেতারা লেজ বহন করার জন্য সংগ্রহ করে। এটি অশান্ত প্রসারিত সময়ে সংকীর্ণ হয় এবং এটি উল্টে যেতে পারে যখন একটি গতিবিধি অপশনগুলির মূল্য নির্ধারণের চেয়ে দ্রুত আসে।

ত্রিশ দিন হল একটি বক্ররেখার একটি বিন্দু

VIX-এ 30-দিনের দিগন্তটি একটি পছন্দ, একটি প্রাকৃতিক ধ্রুবক নয়। অপশনগুলি একই দিন থেকে বছর পর্যন্ত প্রতিটি মেয়াদ উত্তীর্ণে বিদ্যমান, এবং প্রতিটি তার নিজস্ব ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি বহন করে। সম্পূর্ণ সেটটি হল টার্ম স্ট্রাকচার।

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 7, '0-7 days',
               days_to_expiry <= 21, '8-21 days',
               days_to_expiry <= 45, '22-45 days',
               days_to_expiry <= 90, '46-90 days',
               days_to_expiry <= 180, '91-180 days',
               '180+ days') AS days_to_expiry_bucket,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = toDate('2026-07-15')
  AND underlying_symbol = 'SPY'
  AND abs(delta) BETWEEN 0.45 AND 0.55
  AND iv_converged
  AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 3
GROUP BY days_to_expiry_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)

সেই সেশনে নিকট-মেয়াদী কন্ট্রাক্টগুলি 0-7 days বালতিতে 9.6% মূল্য নির্ধারণ করেছিল, 180+ days-এ 17.3%-এ উঠে গিয়ে। এই ধরণের একটি ঊর্ধ্বমুখী-ঢালু বক্ররেখা হল সাধারণ শান্ত-বাজারের আকৃতি। মন্দার সময় বক্ররেখার সামনের অংশ সাধারণত পিছনের অংশের উপরে উঠে যায়, এবং একা নেওয়া একটি VIX কোট এর কোনোটিই দেখায় না। এই বক্ররেখার একেবারে সামনের অংশটি তার নিজস্ব বাজার, যা 0DTE অপশন-এ পরীক্ষা করা হয়েছে।

তিনটি সাধারণ ভুল ব্যাখ্যা

ডাকনাম "ভয় গেজ" বেশিরভাগ ঝামেলা বহন করে। VIX ইকুইটি মন্দার সময় যথেষ্ট পরিমাণে বেড়ে যায় যাতে লেবেলটি আটকে যায়, এবং স্তরটি এখনও একটি অপশন মূল্য, যে মুহূর্তে সুরক্ষার জন্য অর্থ প্রদান করছে তার দ্বারা সেট করা। একটি উচ্চ রিডিং রেকর্ড করে যে হেজিং এখন কী খরচ করে। এটি কোন দিকনির্দেশ বা টাইমস্ট্যাম্প বহন করে না যে কখন একটি গতিবিধি আসতে পারে।

দ্বিতীয় ভুল ব্যাখ্যাটি একটি উচ্চ রিডিংকে অপশন কেনার সংকেত এবং একটি নিম্ন রিডিংকে সেগুলি বিক্রি করার সংকেত হিসাবে বিবেচনা করে। উপরের প্যানেলটি দেখায় কেন সেই শর্টকাটটি অবিশ্বস্ত: একটি অপশন ধারকের জন্য যা গুরুত্বপূর্ণ তা হল সূচকটি পরে কী সরবরাহ করে তার বিপরীতে প্রদত্ত স্তর, এবং উচ্চ স্তরগুলি ঐতিহাসিকভাবে ব্যাঘাত কেটে যাওয়ার পরে দ্রুত ক্ষয় দ্বারা অনুসরণ করা হয়েছে, যে প্যাটার্নটি IV ক্রাশ-এ বর্ণিত হয়েছে।

তৃতীয়টি হল অনুমান যে উচ্চতর ভোলাটিলিটি উচ্চতর রিটার্ন দেয়। দীর্ঘমেয়াদী ইকুইটি ডেটা বারবার অন্যভাবে চলেছে, যা নিম্ন ভোলাটিলিটি অ্যানোমালি-র বিষয়।

VIX পণ্য এবং সেগুলি ধরে রাখার খরচ কী

যেহেতু সূচকটি সরাসরি ধরে রাখা যায় না, তাই এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্যগুলি বিকল্প হিসাবে দাঁড়ায়। সাধারণগুলি VIX ফিউচার ধরে রাখে এবং সেগুলিকে ক্রমাগত এগিয়ে নিয়ে যায়। দূরের ফিউচারগুলি সাধারণত শান্ত প্রসারিত সময়ে কাছেরগুলির উপরে মূল্য নির্ধারণ করে, তাই প্রতিটি রোল একটি সস্তা কন্ট্রাক্ট বিক্রি করে এবং একটি বেশি দামী কন্ট্রাক্ট কিনে। প্রতিদিন পুনরাবৃত্তি হলে, পাটিগণিত একটি কিনে-এবং-ধরে রাখা অবস্থানের বিরুদ্ধে চক্রবৃদ্ধি করে, যা শেয়ারের দামে একটি স্থায়ী নিম্নমুখী প্রবাহ হিসাবে দেখা দেয়। প্যাটার্নটি যেকোনো একটি নাটকীয় সেশনের পরিবর্তে সাধারণ দিনে দৃশ্যমান।

WITH d AS (
    SELECT ticker, date, toFloat64(close) AS c
    FROM global_markets.stocks_daily_aggs
    WHERE ticker IN ('VXX', 'SPY')
      AND date >= toDate('2020-01-01')
      AND date < toDate('2026-07-01')
),
r AS (
    SELECT ticker,
           date,
           toYear(date) AS year,
           (c / any(c) OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) - 1) * 100 AS ret_pct
    FROM d
)
SELECT year,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(ret_pct, toUInt64(toYYYYMMDD(date)), ticker = 'VXX'), 3) AS vxx_median_daily_pct,
       round(quantileDeterministicIf(0.5)(ret_pct, toUInt64(toYYYYMMDD(date)), ticker = 'SPY'), 3) AS spy_median_daily_pct,
       countIf(ticker = 'VXX') AS vxx_sessions
FROM r
WHERE year >= 2020
GROUP BY year
ORDER BY year

2020-এ মধ্যমা VXX সেশনটি -1.038% সরেছিল, একই সেশনের উপর SPY-এর জন্য 0.226%-এর বিপরীতে। 2026-এ, 30 জুন পর্যন্ত চলমান একটি আংশিক বছর, মধ্যমা VXX সেশনটি -0.169% পড়েছিল। প্যানেলের প্রতিটি বছর ভোলাটিলিটি পণ্যের জন্য একটি নেতিবাচক মধ্যমা বহন করে। দৈনিক শতাংশ পরিবর্তন এখানে উদ্দেশ্যমূলকভাবে ব্যবহার করা হয়েছে, যেহেতু কাঁচা মূল্য লাইনটি বারবার রিভার্স স্প্লিট দ্বারা ভাঙা এবং পণ্যটিকে খারাপভাবে চাটু করবে। এই উপকরণগুলি স্বল্প-দিগন্তের সরঞ্জাম হিসাবে তৈরি করা হয়েছিল, এবং রোল খরচটি তাদের একটি ডিজাইন বৈশিষ্ট্য, ত্রুটি নয়।

FAQ

20-এর একটি VIX মানে কী?

20-এর একটি VIX মানে S&P 500 অপশনগুলি সূচকের জন্য মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছে যে এটি আগামী বছরে প্রায় 20% সরবে, বার্ষিক। 16 দ্বারা ভাগ করলে, এটি একটি সাধারণ সেশনে মোটামুটিভাবে 1.25% গতিবিধিতে কাজ করে, উপরে বা নিচে। চিত্রটি প্রত্যাশিত গতিবিধির আকার বর্ণনা করে এবং দিক সম্পর্কে কিছু বলে না।

VIX কি একটি ভয় গেজ?

VIX পরবর্তী 30 দিনের জন্য S&P 500 অপশন সুরক্ষার মূল্য পরিমাপ করে। এটি অতীতের ইকুইটি মন্দার সময় যথেষ্ট পরিমাণে বেড়েছে যাতে ডাকনামটি আটকে যায়, এবং এটি একটি অনুভূতি জরিপ বা ভবিষ্যদ্বাণীর পরিবর্তে একটি মূল্য থেকে যায়। এটি যে 30-দিনের উইন্ডোর উপর গণনা করা হয় তার বাইরেও এর কোনো দিগন্ত নেই।

একটি স্বাভাবিক VIX স্তর কী?

ঐতিহাসিক রিডিংগুলি তাদের বেশিরভাগ সময় নিম্ন থেকে মধ্যম কিশোর থেকে বিশের দশকের মধ্যে কাটিয়েছে, বাজারের চাপের সময় উচ্চতর সংক্ষিপ্ত ভ্রমণ সহ। একটি রেফারেন্স পয়েন্ট হিসাবে, উপরের প্যানেলে July 2026-এ 30 দিনের কাছাকাছি SPY অ্যাট-দ্য-মানি ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি গড় 14% ছিল।

আপনি কি VIX কিনতে পারেন?

সূচকটি একটি গণনা, একটি সিকিউরিটি নয়, এবং এটি কেনা যায় না। এক্সপোজার আসে VIX ফিউচার, সেই ফিউচারের উপর অপশন, বা সেগুলি ধারণকারী এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্যের মাধ্যমে, যার প্রতিটি স্পট সূচকের পরিবর্তে ফিউচার বক্ররেখা ট্র্যাক করে। সেই পণ্যগুলির রোলিং খরচ উপরে চার্ট করা হয়েছে।

আপনি কীভাবে VIX কে প্রত্যাশিত দৈনিক গতিবিধিতে রূপান্তর করবেন?

VIX স্তরটিকে 16 দ্বারা ভাগ করুন, একটি বছরে 252 ট্রেডিং সেশনের আনুমানিক বর্গমূল। 16-এর একটি স্তর প্রায় 1% সাধারণ সেশন বোঝায়, 24-এর একটি স্তর প্রায় 1.5%। এটি একটি এক-স্ট্যান্ডার্ড-বিচ্যুতি চিত্র, তাই এর বাইরের গতিবিধিগুলি বিরলের পরিবর্তে সাধারণ।

উপরের প্রতিটি প্যানেল তার SQL সংরক্ষণ করে। গণনাটি নিরীক্ষা করতে বা স্ট্রাসমোর টার্মিনালে আপনার পছন্দের অন্তর্নিহিতের উপর একই পরিমাপ চালাতে যেকোনো একটি খুলুন। একটি রোলিং উইন্ডোর উপর একটি ফান্ডের জন্য এই পরিমাপের জন্য, দেখুন SPY ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি।