شرکت‌های پیشرو در رشد مداوم سود نقدی

شرکت‌های پیشرو در رشد سود نقدی (dividend growth champion) شرکت‌هایی هستند که سود نقدی خود را در هر سال و برای چندین دهه افزایش داده‌اند. در بازه زمانی دو دهه‌ای ما، نام‌های زیر هر سال میزان پرداختی خود را بدون حتی یک مورد کاهش یا توقف افزایش داده‌اند و قوی‌ترین آن‌ها بیش از شصت برابر رشد کرده‌اند. این صفحه آن‌ها را بر اساس این ضریب رتبه‌بندی می‌کند: آخرین سود سالانه تقسیم بر اولین سود موجود در سوابق.

پیشرو در رشد سود نقدی چیست؟

دو عدد هر نام را توصیف می‌کند. اولی «تداوم» (streak) است: تعداد سال‌های متوالی که شرکت سود نقدی کل خود را افزایش داده است. دومی «ضریب» (multiple) است: اینکه میزان پرداختی از شروع دوره تداوم تا آخرین سال کامل، چند برابر شده است. تداوم طولانی و ضریب بزرگ، دو سیگنال متفاوت هستند و رتبه‌بندی در اینجا بر اساس ضریب انجام شده است.

وال‌استریت دو باشگاه مشهور را بر اساس طول تداوم دنبال می‌کند. یک «اشراف‌زاده سود نقدی» (Dividend Aristocrat) حداقل 25 سال متوالی پرداختی خود را افزایش داده است؛ یک «پادشاه سود نقدی» (Dividend King) حداقل 50 سال. سوابق سود نقدی انبار داده‌های ما از حدود سال 2004 شروع می‌شود و در این بازه، تداوم‌های اندازه‌گیری شده در اینجا حداکثر به 21 سال می‌رسد. یک Aristocrat با 25 سال تداوم و یک King با 60 سال تداوم، هر دو در این صفحه عدد مشابه حدود 21 را نشان می‌دهند. این را به عنوان تمام سال‌های موجود در رکورد دو دهه‌ای ما در نظر بگیرید، نه طولانی‌ترین تداوم در تمام دوران‌ها.

کدام شرکت‌ها سود خود را هر سال افزایش دادند؟

پنل زیر شامل بیست نامی است که در این سوابق هر سال سود خود را افزایش داده‌اند و بر اساس میزان رشد پرداختی رتبه‌بندی شده‌اند. ستون تداوم برای همه آن‌ها روی 20 یا 21 قرار دارد: افزایش‌ها در بازه زمانی ما هرگز متوقف نشده‌اند. آنچه آن‌ها را متمایز می‌کند، ضریب است.

WITH annual AS (
    SELECT ticker,
           toYear(ex_dividend_date) AS y,
           round(sum(cash_amount), 4) AS div
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE frequency IN (1, 2, 4, 12)
      AND ex_dividend_date >= '2000-01-01'
      AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
    GROUP BY ticker, y
),
f AS (
    SELECT ticker, y, div,
           lagInFrame(div) OVER w AS prev,
           lagInFrame(y) OVER w AS prev_y
    FROM annual
    WINDOW w AS (PARTITION BY ticker ORDER BY y ASC)
),
brk AS (
    SELECT ticker, y, div,
           (prev IS NULL OR div <= prev OR (y - prev_y) > 1) AS is_break
    FROM f
)
SELECT ticker,
       max(y) - maxIf(y, is_break) AS streak_years,
       round(argMax(div, y) / argMin(div, y), 1) AS dividend_multiple
FROM brk
GROUP BY ticker
HAVING streak_years >= 20 AND max(y) >= toYear(today()) - 2
ORDER BY dividend_multiple DESC
LIMIT 20

TXN در صدر رتبه‌بندی قرار دارد که سود سالانه خود را در طی 21 سال بدون وقفه، 61.9 برابر افزایش داده است. MSFT و LOW با مقادیر تقریبی 42.5x و 42.7x دنبال می‌شوند. تمام 20 نام، شکل یکسان و مسطحی در ستون تداوم دارند، بنابراین میله‌ها در این سری هم‌تراز هستند، در حالی که سری ضریب گسترده می‌شود. حتی کوچک‌ترین ضریب در صفحه، یعنی JNJ با مقدار 4.7x، به این معناست که پرداختی در همان بازه زمانی تقریباً پنج برابر شده است.

تداوم در مقابل ضریب: دو سیگنال متفاوت

تداوم، پایداری را اندازه‌گیری می‌کند. شرکتی که سود خود را در سال 2008، در سال 2020 و در تمام سال‌های بین آن‌ها افزایش داده است، تعهد خود را در دو دوره رکود و یک پاندمی حفظ کرده است. این رکوردی درباره ثبات است و هر نام در این لیست از سد 20 ساله عبور کرده است.

ضریب، اندازه قدرت سود مرکب را اندازه‌گیری می‌کند. پرداختی که هر سال چند درصد رشد می‌کند، در طول دو دهه چندین برابر می‌شود و پرداختی که با نرخ دو رقمی رشد می‌کند، بسیار بیشتر تکثیر می‌شود. فاصله بین صدر و ذیل رتبه‌بندی مربوط به این نیست که چه کسی به افزایش ادامه داده است: همه آن‌ها این کار را انجام داده‌اند. بلکه مربوط به سرعت هر افزایش سالانه و اثر مرکب سال به سال آن است.

نحوه رشد مرکب افزایش، یک پیشرو سال به سال

یک ضریب واحد، مکانیسم رشد را پنهان می‌کند. نمودار زیر یک پیشرو، یعنی Microsoft را، سال به سال دنبال می‌کند. هر نقطه، کل سود نقدی پرداخت شده در آن سال، فقط برای سودهای عادی است.

SELECT toYear(ex_dividend_date) AS year,
       round(sum(cash_amount), 4) AS annual_dividend
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker = 'MSFT'
  AND frequency IN (1, 2, 4, 12)
  AND ex_dividend_date >= '2004-01-01'
  AND ex_dividend_date < toStartOfYear(today())
GROUP BY year
ORDER BY year

سود سالانه Microsoft از $0.08 در سال 2004 به $3.4 در سال 2025 رسید. خط در کل این بازه بالا می‌رود و هرگز رو به پایین نمی‌چرخد. افزایش هر سال بر پایه سال قبل قرار می‌گیرد و این انباشت همان چیزی است که ستون ضریب در رتبه‌بندی (که در اینجا به صورت یک منحنی ترسیم شده) نشان می‌دهد. همین شکل برای تمام نام‌های لیست صدق می‌کند؛ تنها میزان شیب متفاوت است.

چرا یک تداوم بدون وقفه دو دهه‌ای اهمیت دارد؟

رشد بدون وقفه در دو دهه بسیار نادر است. اکثر پرداخت‌کنندگان سود نقدی در نهایت در طول یک دوره نزولی، پرداخت خود را کاهش می‌دهند یا متوقف می‌کنند و یک توقف ساده، تداوم را پایان می‌دهد. نامی که در هر سال از سوابق، به افزایش ادامه داده، از سد پایداری عبور کرده است که اکثر شرکت‌ها از آن عبور نمی‌کنند.

آن رکورد، نقطه شروعی برای تحقیق است، نه یک تضمین. تداوم توصیف‌کننده گذشته است و می‌تواند در هر سال در آینده پایان یابد. سرمایه‌گذاران درآمدی که به نام‌هایی مانند این تکیه می‌کنند، همچنان با ریسک تمرکز مواجه هستند، زمانی که تعداد انگشت‌شماری از دارایی‌ها بر یک سبد سرمایه‌گذاری مسلط باشند، و پولی که یک سود نقدی در فاصله بین تاریخ‌های پرداخت ایجاد می‌کند، در حالی که منتظر بازسرمایه‌گذاری است، محل استقرار خاص خود را دارد.

نحوه خواندن ضریب در مقابل بازده (yield)

ضریب در این صفحه نشان‌دهنده رشد است، نه درآمد فعلی. سهامی که سود خود را شصت برابر کرده است، ممکن است همچنان زمانی که قیمت سهامش همگام با پرداختی بالا رفته، بازده سود نقدی (dividend yield) متوسطی داشته باشد. رشد و بازده فعلی سوالات متفاوتی را پاسخ می‌دهند: یکی تاریخچه افزایش است و دیگری چکی است که اکنون نسبت به قیمتی که می‌پردازید، دریافت می‌کنید.

برای دریافت پرداخت بعدی در هر یک از این نام‌ها، صفحه تاریخ‌های آتی Ex-dividend لیست می‌کند که چه کسی در مرحله بعد Ex می‌شود، و توضیح تاریخ Ex-dividend محدوده زمانی را پوشش می‌دهد که تعیین می‌کند آیا خریدار سود نقدی آتی را دریافت می‌کند یا خیر.

سوالات متداول

پیشرو در رشد سود نقدی چیست؟

شرکتی که سود نقدی خود را در یک دوره طولانی، بدون کاهش یا توقف، در هر سال افزایش داده است. در این صفحه، تداوم بر اساس رکورد دو دهه‌ای ما اندازه‌گیری می‌شود، بنابراین تداوم‌ها حداکثر به 21 سال می‌رسند. نام‌ها از پرداختی که تقریباً پنج برابر شده تا پرداختی که بیش از 61.9 برابر رشد کرده است، متغیر هستند.

تفاوت بین Dividend Aristocrat و Dividend King چیست؟

هر دو باشگاه‌های تداوم هستند. یک Dividend Aristocrat حداقل 25 سال متوالی سود خود را افزایش داده است؛ یک Dividend King حداقل 50 سال. داده‌های ما از حدود سال 2004 شروع می‌شود، بنابراین یک Aristocrat و یک King هر دو در اینجا با تداوم نزدیک به 21 سال ظاهر می‌شوند. برچسب در این صفحه مربوط به افزایش‌هایی است که ما در سوابق می‌بینیم، نه کل شمارش تاریخی.

آیا یک تداوم طولانی در رشد سود نقدی، افزایش‌های آتی را تضمین می‌کند؟

خیر. تداوم، ثبته‌ای از ثبات گذشته است و هر سال یک شرکت می‌تواند سود خود را متوقف یا کاهش دهد و به آن پایان دهد. یک تداوم طولانی نشان می‌دهد که پرداختی از رکودها جان سالم به در برده است، که این یک سیگنال پایداری است، نه یک پیش‌بینی. با آن به عنوان یکی از ورودی‌های تحقیق در کنار سود شرکت و ترازنامه برخورد کنید.

ضریب سود نقدی به چه معناست؟

این یعنی آخرین سود سالانه تقسیم بر اولین سود در دوره تداوم. ضریب 40 یعنی پرداختی در طول سال‌های اندازه‌گیری شده، چهل برابر شده است. این عدد، اثر مرکب بسیاری از افزایش‌های کوچک سالانه را نشان می‌دهد و از dividend yield که پرداختی فعلی را با قیمت سهم مقایسه می‌کند، جداست.

هر پنل بالا همراه با کد SQL که آن را تولید کرده است، ارائه شده است. هر کدام را برای بررسی اعداد باز کنید، یا اسکن اختصاصی خود را برای رشد سود نقدی در ترمینال Strasmore بسازید.