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学习 Matt Connor作者： Matt Connor · 更新于 2026-08-13

什么是0DTE期权？零日到期期权详解

0DTE期权在交易当天到期。了解DTE含义、哪些期权每天到期、交易者如何构建0DTE策略，并跟踪一份真实合约直至收盘。

0DTE期权是指在生命周期最后一天交易的合约，即“距到期日零天”，并于当日下午收盘时到期。任何上市期权在到期日都会成为0DTE期权；随着规模最大的指数产品开始挂牌每日到期的合约，这一标签逐渐普及。2026年7月6日星期一，当日到期合约占美国期权总成交量的38.8%。以下所有数据均来自逐笔成交记录，其中包括一份真实合约。

0DTE是什么意思？

DTE是交易员对“距到期日天数”（days to expiration）的简称，即期权到期前剩余的日历天数。30-DTE期权还剩一个月期限；0-DTE期权即“距到期日零天”，也就是当日期权，今天到期。收盘时，价内期权会被行权或以现金结算；价外期权则失效，价值归零。

0DTE并不是一种独立产品：6月初还是30-DTE合约的SPY看涨期权，在其最后交易日就会变成0-DTE。完整的到期日梯队参见期权中的DTE是什么意思。这里的成交量统计的是已交易的合约数量，而不是持有中的头寸，参见期权成交量与未平仓合约的区别。

哪些期权每天到期？

几十年来，美国上市股票期权每月到期一次，通常是在第三个星期五。周度期权在2000年代和2010年代逐步普及。2022年，各交易所为规模最大的指数产品完善了到期日安排：当年春季，Cboe增加了周二和周四到期的标普500指数（SPX）期权；同年11月，SPY和QQQ ETF也推出了周二和周四到期的期权。自2022年末起，SPX、SPY和QQQ均为每个交易日提供到期日；罗素2000 ETF（IWM）也每天到期。个股期权仍沿用原有节奏，因此过去只有星期五可能出现个股期权0DTE。

0DTE期权成交量占比是多少？

该统计按到期日剩余天数，对周一完整交易时段内成交的每份合约进行分类。数据说明中提供了成交记录，剩余天数则根据OCC代码解析得出。

查询2026年7月6日：按到期天数划分的全市场期权成交量
到期天数合约数（百万）成交量占比
0 (expires today)23.5238.8
1 day2.714.5
2-7 days12.6120.8
8-30 days10.5117.3
31+ days11.2818.6
每个数字背后的完整 SQL
SELECT multiIf(dte = 0, '0 (expires today)',
               dte = 1, '1 day',
               dte <= 7, '2-7 days',
               dte <= 30, '8-30 days',
               '31+ days') AS days_to_expiry,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_volume
FROM (
    SELECT toFloat64(volume) AS volume,
           dateDiff('day',
                    toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')),
                    toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6)))) AS dte
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
)
WHERE dte >= 0
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY min(dte)
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当日到期合约是最大类别：23.52百万份，占该交易时段总计60.64百万份的38.8%，高于距离到期日超过一个月的合约占比18.6%。成交最清淡的类别就在其旁边：剩余一天到期的合约占4.5%。短期期权的交易活动集中在到期当天，而不是前一天。

现在看完整一个月：

查询2026年6月：整月期权成交量及其当日到期占比
合约数（百万）零到期日合约数（百万）零到期日占比交易时段
1477.9506.334.321
每个数字背后的完整 SQL
SELECT round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS contracts_mm,
       round(sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / 1e6, 1) AS zero_dte_contracts_mm,
       round(100.0 * sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / sum(toFloat64(volume)), 1) AS zero_dte_pct,
       uniqExact(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS sessions
FROM global_markets.options_minute_aggs
WHERE window_start >= toDateTime('2026-06-01 00:00:00')
  AND window_start < toDateTime('2026-07-01 00:00:00')
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在21个六月交易日、合计1477.9百万份合约中，有506.3百万份、34.3%在到期当天成交。我们的2026年上半年市场回顾按月进行了这项统计，显示当日到期合约的占比从一月水平持续升至六月高点。

交易员如何构建0DTE交易

“交易0DTE”并不代表单一交易。市场上的交易大多属于四种结构，均由当日到期的看涨期权和看跌期权组合而成。以下仅作定义，不构成建议。

  • 单腿方向性交易。 买入当日到期的看涨期权（标的价格高于执行价时获利）或看跌期权（标的价格低于执行价时获利）。买方最大损失是已支付的权利金；除非期权到期时处于实值状态，否则合约在收盘时价值为零。
  • 信用价差（垂直价差）。 卖出一份期权，同时买入一份相同类型、相同到期日但执行价更远且更虚值的期权。卖方收取两者之间的差额，即净收权利金；如果标的到期时位于有利的一侧，卖方可保留这笔权利金。多头期权腿将损失限制在执行价差减去该权利金的范围内，即“有限风险”。
  • 铁鹰式期权组合。 同时建立两个信用价差：在市场价格上方建立看涨期权价差，在下方建立看跌期权价差。如果标的收盘价位于两个卖出期权的执行价之间，交易员可保留两笔权利金；无论价格向哪个方向突破，损失都受到限制，并在当日下午收盘时结算。
  • Gamma scalping。 随着期权敏感度变化，交易标的资产以对冲期权头寸，使Delta维持中性。在到期日，这种变化最快，对冲也最频繁。这也是做市商积极交易当日到期合约的原因之一。

每个期权腿在建仓和平仓时都要承担买卖价差和费用；期权交易成本用于衡量这笔支出，而铁鹰式组合要承担四次这样的成本。

为什么0DTE期权波动如此迅速：theta与gamma

期权数学中的两个术语解释了其中大部分差异。这是合约机制所致，并不代表任何人的预测。

Theta是时间衰减。期权价格由两部分构成：内在价值（此刻行权的价值）和时间价值（对未来可能发生情况所支付的权利金）。到期时，时间价值必须降至零；在最后一天，剩余时间价值会在数小时内消失，而不是数周内逐步消失。

Gamma表示期权delta（即对标的价格的敏感度）变化的速度。临近到期时，平值期权的delta会随着标的价格穿越行权价，在接近零和接近一之间快速变化。

Theta、gamma和delta是期权Greeks中的三个指标，也是所有期权交易台都会报价的标准敏感度指标。若要了解根据实际成交数据测算的完整指标集，请先阅读期权Greeks详解，再阅读关于theta、gamma和delta的深入分析。

两者都会反映在成交数据中。那周一交易的所有当日到期期SPY合约中，交易最活跃的两个合约分别是$751看涨期权（1.08百万张合约）和$750看跌期权（0.99百万张合约）；排名见下方数据说明。图表每三十分钟采样一次，并将两者与SPY相对于$751行权价的距离进行对比。SPY开盘价为$748.74。

查询一份0DTE合约，全天：SPY在2026年7月6日最活跃的当日到期看涨与看跌合约
ET时间751行权价看涨期权价格750行权价看跌期权价格SPY相对751行权价
09:300.71.88-1.75
10:000.332.19-2.59
10:300.491.08-1.13
11:000.40.83-0.96
11:300.570.48-0.29
12:000.520.42-0.27
12:300.450.48-0.47
13:000.430.44-0.43
13:300.420.47-0.52
14:000.290.52-0.74
14:300.760.170.37
15:001.010.060.83
15:301.290.031.21
16:000.570.010.47
每个数字背后的完整 SQL
SELECT formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') AS et_time,
       round(anyIf(close, ticker = 'O:SPY260706C00751000'), 2) AS call_751_price,
       round(anyIf(close, ticker = 'O:SPY260706P00750000'), 2) AS put_750_price,
       round(anyIf(close, ticker = 'SPY') - 751, 2) AS spy_vs_751_strike
FROM (
    SELECT window_start, ticker, close
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
      AND ticker IN ('O:SPY260706C00751000', 'O:SPY260706P00750000')
    UNION ALL
    SELECT window_start, ticker, close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
      AND ticker = 'SPY'
)
WHERE toMinute(window_start) % 30 = 0
GROUP BY et_time, window_start
ORDER BY window_start
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在09:30开盘时，看涨期权成交价为$0.7，看跌期权成交价为$1.88，SPY距离行权价为$-1.75（见第三列）。一张合约对应100股：对于一只交易价格接近$748.74的ETF，只需支付几十美元的权利金即可控制100股。这就是杠杆。

Theta主导午间时段。在11:30，看涨期权价格为$0.57，看跌期权价格为$0.48，SPY距离行权价为$-0.29。两小时后，即13:30，SPY仍在行权价一美元以内（$-0.52）；看涨期权跌至$0.42，看跌期权约为开盘时的$0.47。两次采样时，看涨期权都没有内在价值，SPY在这段时间结束时仍回到起点附近：仅时间流逝就压低了权利金。

Gamma主导下午时段。14:00之后，SPY上穿$751行权价，最终收于其上方$0.47，对应ETF涨幅远低于百分之零点五。在这段时间内，看涨期权在15:30从$0.29升至$1.29，看跌期权则从$0.52跌至$0.03：指数仅小幅波动，看涨期权却实现三位数百分比的涨幅，而看跌期权几乎全线崩跌，同一个下午出现相反方向的剧烈变化。

收盘时发生了什么？

收盘铃响时，计算很简单：当日到期合约的价值等于其内在价值，或归零。上方的 16:00 行是收盘前一分钟；看涨期权成交价为 $0.57，接近其结算时的 $0.47 内在价值。由于 SPY 高于 $750 的行权价，看跌期权成交价为 $0.01。将这一分析扩展到所有当日到期的 SPY 行权价，并按 SPY 的 $751.47 收盘价排序：

查询7月6日SPY当日到期合约的结果：价外与价内
收盘时合约数看涨合约数（百万）看跌合约数（百万）占SPY零到期日成交量比重
Out of the money at the close (expired at zero)861.783.9166.9
In the money at the close (settled with value)1632.380.4233.1
每个数字背后的完整 SQL
WITH (
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT if(expired_at_zero, 'Out of the money at the close (expired at zero)',
                           'In the money at the close (settled with value)') AS at_the_bell,
       count() AS contracts,
       round(sumIf(vol, opt_type = 'C') / 1e6, 2) AS call_contracts_mm,
       round(sumIf(vol, opt_type = 'P') / 1e6, 2) AS put_contracts_mm,
       round(100.0 * sum(vol) / sum(sum(vol)) OVER (), 1) AS pct_of_spy_zero_dte_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toFloat64(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) / 1000 AS strike,
           (opt_type = 'C' AND strike > spy_close) OR (opt_type = 'P' AND strike < spy_close) AS expired_at_zero,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260706')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike, expired_at_zero
)
GROUP BY expired_at_zero
ORDER BY expired_at_zero DESC
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当日 SPY 行权价中，有 86% 收盘时处于虚值状态并以零价值到期，占当日 SPY 当日到期合约成交量的 66.9%，其中看跌期权为 3.91 百万张，看涨期权为 1.78 百万张。收盘时处于实值状态的合约分布在 163 个行权价上，占比为 33.1%。

从两个方向理解这一点：上排中的每张合约，对于收盘时持有多头的一方都是全部损失，而空头则保留全部权利金。成交量不等于持仓量，交易明细无法说明下午 4 点时这些合约由谁持有。但它确实表明，当日 SPY 成交量的大多数集中在最终一文不值的合约上。若要找出哪个收盘价会使期权链中最多合约归零，您计算的是 最大痛点，也就是期权持有人整体在到期时获得最少收益的行权价。至于两端的规模，2026 年 6 月最佳和最差的一千美元记录了一个月的事后结果。

不同产品的结算方式不同：SPY、QQQ 和个股期权以股票结算，因此持有至到期的实值合约会转化为股票头寸：一张行权价为 $751 的 SPY 看涨期权可按该行权价交割 100 股。SPX 期权则以现金结算。

哪些 ticker 主导 0DTE 交易？

每个期权 ticker 都包含一个 root，代表其所属的产品。该面板按当日成交量对各 root 进行排名。

查询2026年7月6日：按当日到期期权成交量排名靠前的标的代码
标的资产零到期日合约数（百万）占零到期日成交量比重
SPY8.4936.1
QQQ4.9821.2
TSLA2.8111.9
SPXW2.6711.3
NVDA1.124.8
AAPL0.93.8
IWM0.813.5
META0.361.5
每个数字背后的完整 SQL
SELECT root AS underlying,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS zero_dte_contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_zero_dte_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, 3, length(ticker) - 17) AS root,
           toFloat64(volume) AS volume
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
      AND toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))
)
WHERE root != 'SPCX'
GROUP BY root
ORDER BY sum(volume) DESC
LIMIT 8
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两只规模最大的指数 ETF 位居榜首：SPY 占当日同日到期交易量的 36.1%（8.49 百万张合约），QQQ 另占 21.2%。SPXW 是每周期权、现金结算的标普500指数期权对应的 root，成交量为 11.3%；IWM 为 3.5%。值得注意的是，TSLA 以 11.9% 的成交量成为单只股票中同日到期期权交易量最大的 root。其后是 NVDA、AAPL 和 META。当天是周一；按照过去仅在周五到期的惯例，当天不会有股票期权到期。

谁在交易0DTE期权？何时交易？

逐笔成交记录会记录合约、价格、数量和时间，但不会记录交易者身份。交易所和监管机构将这类交易流描述为多种参与者的组合：机构交易台执行价差策略和对冲，散户交易者建立方向性头寸。交易时间可以量化。0DTE期权何时交易显示，同日到期合约的交易流在开盘后的前半小时最为活跃，而不是临近收盘时。

数据说明：交易时段与解析记录

SPY在7月6日的正常交易时段内形成了390根分钟K线，覆盖完整的9:30至16:00交易时段，开盘价为$748.74，收盘价为$751.47。OCC代码中的到期日未能成功解析的期权成交量为0%。已超过到期日的合约成交量为0%。时间戳采用UTC，并在进行任何日期比较前转换为美东时间；合约路径面板读取的是分钟K线收盘价，即最后成交价，而不是报价中间价。

theta/gamma部分跟踪的两份合约，是该交易时段内SPY同日到期、按成交合约数排名最靠前的两个执行价。

查询2026年7月6日：SPY最活跃的两份当日到期合约
方向行权价合约数（百万）
Call7511.08
Put7500.99
每个数字背后的完整 SQL
SELECT if(opt_type = 'P', 'Put', 'Call') AS side,
       toString(intDiv(strike_thousandths, 1000)) AS strike,
       round(contracts / 1e6, 2) AS contracts_mm
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) AS strike_thousandths,
           sum(toFloat64(volume)) AS contracts
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260706')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike_thousandths
    ORDER BY contracts DESC
    LIMIT 2
)
ORDER BY contracts DESC
自己运行这个查询
查询交易凭证：2026年7月6日交易时段完整性及OCC解析覆盖率
SPY 7月6日交易时段柱状图SPY 7月6日开盘价SPY 7月6日收盘价合约总数（百万）无法解析到期日占比已过期占比
390748.74751.4760.6400
每个数字背后的完整 SQL
WITH (
    SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
               AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:00:00', 'America/New_York'))
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 00:00:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 00:00:00', 'America/New_York')
) AS spy_bars,
(
    SELECT round(argMin(open, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_open,
(
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT spy_bars AS spy_session_bars_jul06,
       spy_open AS spy_open_jul06,
       spy_close AS spy_close_jul06,
       round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 2) AS total_contracts_mm,
       round(100.0 * sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) IS NULL) / sum(toFloat64(volume)), 2) AS unparsable_expiry_pct,
       round(100.0 * sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) < toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / sum(toFloat64(volume)), 2) AS past_expiry_pct
FROM global_markets.options_minute_aggs
WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
  AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
自己运行这个查询

0DTE期权常见问题

什么是到期日为零天的（0DTE）期权？

到期日为零天的期权（0DTE）是指在自身到期日交易的期权：在当日收盘时，期权要么按内在价值行权，要么价值归零。“到期日为零天”“当日期权”和“日期期权”指的是同一概念。它们描述的是合约生命周期中的一个阶段，而不是一种产品。SPX、SPY、QQQ和IWM每个交易日都有一份此类期权；所有可交易期权的股票则会在到期日为周五的到期日出现此类期权。

0DTE期权占期权成交量的多少？

在美国期权市场全部成交中，于自身到期日交易的合约占2026年6月成交量的34.3%，即1477.9百万份合约中的506.3百万份。2026年7月6日星期一，当日期权占比为38.8%。

交易0DTE期权需要特别审批吗？

需要。0DTE合约属于券商常规期权审批体系，该体系通常分级管理：较低级别允许买入看涨期权和看跌期权，更高级别允许交易spread和铁鹰式期权策略，再高一级才允许卖出无担保（裸）期权，通常还要求保证金账户和最低账户余额。若在一个交易日内买入并卖出同一份合约，则属于日内交易。因此，频繁交易0DTE期权的投资者会受到美国模式日内交易者规则约束：在五个工作日内进行四次或以上日内交易，要求保证金账户净资产达到25,000美元。具体级别因券商而异。

0DTE期权的风险高于较长期限期权吗？

0DTE期权会在一个交易日内集中体现相同的结果：时间价值在数小时内衰减，接近平值执行价时gamma最高，而虚值合约在收盘时到期并归零，期权权利金可能全部损失。FINRA的投资者指引也提示了短期期权交易的风险。

以上每个面板均对应一个已存储查询。您可以展开任意表格下方的SQL，也可以在Strasmore终端用自然语言提出相同问题。

#期权#0dte#到期