Что такое опционы 0DTE: руководство для трейдеров

18.6%
Опционы 0DTE — это контракты, торгующиеся в последний день своего существования, то есть с «нулевым количеством дней до экспирации», срок действия которых истекает в конце текущего торгового дня. Любой биржевой опцион становится 0DTE в дату своего истечения; этот термин закрепился после того, как по крупнейшим индексным продуктам начали листинговаться контракты с ежедневной экспирацией. В понедельник, 6 июля 2026 года, на контракты с исполнением в тот же день пришлось 38.8% всего объема торгов опционами в США. Все приведенные ниже данные основаны на ленте сделок, включая каждый реальный контракт.

Механика рынка 0DTE

Торговля опционами 0DTE характеризуется высокой интенсивностью и краткосрочным характером позиций. Поскольку до истечения контракта остается менее одного торгового дня, временная стоимость (time value) таких опционов стремится к нулю, а их цена почти полностью определяется внутренней стоимостью (intrinsic value). Это делает 0DTE чувствительными к малейшим колебаниям базового актива, что привлекает как спекулянтов, так и участников, использующих стратегии хеджирования внутри дня.

Анализ потока ордеров

Влияние на ликвидность

Структура исполнения

Исполнение опционов 0DTE происходит в момент закрытия рынка. В отличие от долгосрочных контрактов, здесь отсутствует возможность переноса позиции на следующий день. Участники рынка должны либо закрыть сделку до окончания торгов, либо принять поставку базового актива или денежный расчет, в зависимости от спецификации инструмента. Высокая концентрация сделок в последние часы перед экспирацией часто приводит к росту волатильности базового актива, так как маркет-мейкеры проводят ребалансировку своих хеджирующих позиций.

Что означает 0DTE?

DTE — это профессиональный жаргон, означающий days to expiration (дни до экспирации): количество календарных дней, оставшихся до истечения срока действия опциона. Опцион с 30-DTE имеет запас в один месяц; опцион 0-DTE, или «ноль дней до экспирации», — это опцион с исполнением в течение дня, так называемый «дейли», срок действия которого истекает сегодня. В момент закрытия торгов опцион in-the-money исполняется или проходит денежные расчеты; опцион out-of-the-money аннулируется, не имея стоимости.

0DTE не является отдельным финансовым инструментом: call-опцион на SPY, который в начале июня был контрактом с 30-DTE, становится 0-DTE в свой последний торговый день. Полная линейка экспираций представлена в разделе что означает DTE в опционах. Объем торгов здесь учитывает количество проторгованных контрактов, а не открытые позиции, подробнее см. объем опционов против открытого интереса.

Какие опционы имеют ежедневную экспирацию?

На протяжении десятилетий биржевые опционы на акции в США экспирировались раз в месяц, в третью пятницу; еженедельные пятничные экспирации получили распространение в двухтысячных и две тысячи десятых годах. В две тысячи двадцать втором году биржи завершили формирование календаря для крупнейших индексных продуктов: весной Cboe добавила экспирации по вторникам и четвергам для индекса S&P 500 (SPX), а в ноябре последовали листинги по вторникам и четвергам для ETF на SPY и QQQ. С конца две тысячи двадцать второго года для SPX, SPY и QQQ установлены экспирации на каждый торговый день недели; опционы на ETF Russell 2000 (IWM) также экспирируются ежедневно. Опционы на отдельные акции сохранили прежний ритм, поэтому раньше пятница была единственным днем, когда опцион на акцию мог иметь статус 0DTE.

Какова доля 0DTE в общем объеме торгов опционами?

Аналитическая группа распределяет каждый контракт, проторгованный в этот понедельник (полная торговая сессия подтверждена), по количеству дней до экспирации, извлекая данные из тикера OCC.

SELECT multiIf(dte = 0, '0 (expires today)',
               dte = 1, '1 day',
               dte <= 7, '2-7 days',
               dte <= 30, '8-30 days',
               '31+ days') AS days_to_expiry,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_volume
FROM (
    SELECT toFloat64(volume) AS volume,
           dateDiff('day',
                    toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')),
                    toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6)))) AS dte
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
)
WHERE dte >= 0
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY min(dte)

Контракты с исполнением в тот же день составили крупнейшую категорию: 23.52 миллиона, или 38.8% от общего объема сессии в 60.64 миллиона, опередив категорию 18.6%, где торговались инструменты со сроком до экспирации более месяца. Наименее активным сегментом оказался соседний: контракты с одним днем до экспирации привлекли 4.5%. Краткосрочная активность концентрируется именно в день экспирации, а не накануне.

Теперь данные за полный месяц:

SELECT round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS contracts_mm,
       round(sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / 1e6, 1) AS zero_dte_contracts_mm,
       round(100.0 * sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / sum(toFloat64(volume)), 1) AS zero_dte_pct,
       uniqExact(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS sessions
FROM global_markets.options_minute_aggs
WHERE window_start >= toDateTime('2026-06-01 00:00:00')
  AND window_start < toDateTime('2026-07-01 00:00:00')

За 21 июньских сессий и 1477.9 миллиона контрактов 506.3 миллиона, то есть 34.3%, были проторгованы в день истечения срока действия. В нашем обзоре рынка за первое полугодие две тысячи двадцать шестого года этот анализ проводился помесячно, что позволило зафиксировать рост доли сделок «день в день» с январского уровня до июньского максимума.

Как трейдеры структурируют сделки 0DTE

«Торговля 0DTE» — это не одна конкретная сделка. Большую часть объема торгов покрывают четыре структуры, каждая из которых представляет собой комбинацию call- и put-опционов с исполнением в тот же день. Только определения, без рекомендаций.

• Направленная сделка с одним плечом. Покупка call-опциона (прибыль при росте выше цены исполнения) или put-опциона (прибыль при падении ниже нее) с исполнением в тот же день. Максимальный убыток покупателя ограничен уплаченной премией; если к закрытию опцион не оказывается в деньгах, его стоимость становится равной нулю.
• Кредитный спред (вертикальный). Продажа одного опциона и покупка более дешевого опциона того же типа с более дальней ценой исполнения и тем же сроком экспирации. Продавец получает разницу — кредитную премию — и оставляет ее себе, если базовый актив закрывается с нужной стороны от страйка; длинная позиция ограничивает убыток величиной разницы между страйками за вычетом полученной премии («ограниченный риск»).
• Железный кондор (iron condor). Одновременное открытие двух кредитных спредов: call-спреда выше рынка и put-спреда ниже рынка. Трейдер оставляет себе обе премии, если базовый актив закрывается между короткими страйками; убыток в любом случае ограничен и фиксируется по закрытию торгов в тот же день.
• Гамма-скальпинг. Торговля базовым активом против опционной позиции для поддержания дельта-нейтральности по мере изменения чувствительности портфеля. В день экспирации эти изменения происходят быстрее всего, а хеджирование требуется чаще всего — это одна из причин, почему маркет-мейкеры проявляют такую активность в контрактах с исполнением в тот же день.

По каждой ноге сделки при входе и выходе уплачивается спред bid-ask и комиссия; стоимость торговли опционами учитывает эти расходы, а при открытии «кондора» они умножаются на четыре.

Почему опционы 0DTE движутся так быстро: тета и гамма

Два термина из математики опционов определяют большую часть различий, обусловленных механикой контракта, а не чьими-либо прогнозами.

Тета — это временной распад. Цена опциона состоит из двух частей: внутренней стоимости (текущая выгода от исполнения) и временной стоимости (премия за возможные изменения). К моменту экспирации временная стоимость должна стать равной нулю; в последний день остаток премии сгорает за часы, а не за недели.

Гамма — это скорость изменения дельты опциона, то есть его чувствительности к цене базового актива. Вблизи экспирации дельта опциона «на деньгах» (at-the-money) быстро колеблется между нулем и единицей по мере того, как цена базового актива пересекает страйк.

Тета, гамма и дельта — три из «греков» опционов, стандартных показателей чувствительности, которые котирует любой торговый отдел. Чтобы ознакомиться с полным набором показателей на основе реальных данных, начните с объяснения греков опционов, а затем переходите к подробным разборам теты, гаммы и дельты.

Оба инструмента — на ленте сделок. Из всех контрактов SPY с исполнением в тот же день, торговавшихся в понедельник, двумя самыми активными были call-опцион с ценой исполнения $751 (1.08 миллиона контрактов) и put-опцион с ценой исполнения $750 (0.99 миллиона); рейтинг представлен в примечаниях к данным ниже. В таблице приведены замеры обоих инструментов каждые тридцать минут относительно расстояния SPY от страйка $751. SPY открылся на уровне $748.74.

SELECT formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') AS et_time,
       round(anyIf(close, ticker = 'O:SPY260706C00751000'), 2) AS call_751_price,
       round(anyIf(close, ticker = 'O:SPY260706P00750000'), 2) AS put_750_price,
       round(anyIf(close, ticker = 'SPY') - 751, 2) AS spy_vs_751_strike
FROM (
    SELECT window_start, ticker, close
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
      AND ticker IN ('O:SPY260706C00751000', 'O:SPY260706P00750000')
    UNION ALL
    SELECT window_start, ticker, close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
      AND ticker = 'SPY'
)
WHERE toMinute(window_start) % 30 = 0
GROUP BY et_time, window_start
ORDER BY window_start

На открытии в 09:30 call-опцион торговался по $0.7, а put-опцион — по $1.88, при этом SPY находился на расстоянии $-1.75 от страйка (третий столбец). Один контракт покрывает сто акций: десятки долларов премии против ста акций ETF, торгующегося около $748.74. В этом заключается кредитное плечо.

Тета определяет динамику в середине дня. В 11:30 call стоил $0.57, а put — $0.48, при расстоянии SPY в $-0.29 от страйка. Спустя два часа, в 13:30, SPY все еще находился в пределах одного доллара от этой отметки ($-0.52), call подешевел до $0.42, а put остался примерно на уровне открытия — $0.47. В обоих случаях call не имел внутренней стоимости, и SPY завершил этот отрезок там же, где начал: премия снизилась исключительно из-за истечения времени.

Гамма определяет динамику во второй половине дня. SPY поднялся выше страйка $751 после 14:00 и завершил день на $0.47 выше него, что составляет менее половины процента для ETF. За этот период call вырос с $0.29 до $1.29 к 15:30, а put упал с $0.52 до $0.03: небольшое движение индекса привело к трехзначному процентному росту call-опциона и почти полному обесцениванию put-опциона — противоположные результаты в течение одного дня.

Что происходит на закрытии в 16:00?

В момент закрытия торгов арифметика проста: контракт с исполнением в тот же день стоит либо свою внутреннюю стоимость, либо ничего. Строка 16:00 выше отражает последнюю минуту торгов: call-опцион был исполнен по цене $0.57, что близко к его внутренней стоимости в $0.47, с которой он закрылся; put-опцион, учитывая, что SPY находился выше цены исполнения (strike) в $750, был исполнен по цене $0.01. Если экстраполировать это на все страйки SPY с исполнением в тот же день, отсортированные относительно цены закрытия SPY в $751.47, мы увидим следующую картину:

WITH (
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT if(expired_at_zero, 'Out of the money at the close (expired at zero)',
                           'In the money at the close (settled with value)') AS at_the_bell,
       count() AS contracts,
       round(sumIf(vol, opt_type = 'C') / 1e6, 2) AS call_contracts_mm,
       round(sumIf(vol, opt_type = 'P') / 1e6, 2) AS put_contracts_mm,
       round(100.0 * sum(vol) / sum(sum(vol)) OVER (), 1) AS pct_of_spy_zero_dte_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toFloat64(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) / 1000 AS strike,
           (opt_type = 'C' AND strike > spy_close) OR (opt_type = 'P' AND strike < spy_close) AS expired_at_zero,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260706')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike, expired_at_zero
)
GROUP BY expired_at_zero
ORDER BY expired_at_zero DESC

86 всех страйков SPY за день закрылись вне денег (out of the money) и истекли с нулевой стоимостью, на них пришлось 66.9% дневного объема торгов по таким контрактам: 3.91 миллиона put-опционов и 1.78 миллиона call-опционов. Те 33.1%, что закрылись в деньгах (in the money), распределились по 163 страйкам.

Это можно трактовать двояко: каждый контракт в верхней строке принес полный убыток тому, кто держал длинную позицию к моменту закрытия, а вся премия осталась у того, кто был в короткой позиции. Объем торгов не означает владение, лента сделок не показывает, у кого именно находились эти контракты в 16:00. Однако она подтверждает, что большая часть дневного объема по контрактам SPY с исполнением в тот же день пришлась на инструменты, которые обесценились к закрытию. Если задаться вопросом, какая цена закрытия сделала бы максимальное количество контрактов в цепочке бесполезными, вы фактически рассчитываете max pain — страйк, на котором держатели опционов как группа получают наименьшую выплату при экспирации. Относительно размера обоих «хвостов» распределения, в статье лучшая и худшая тысяча долларов июня 2026 года был приведен ретроспективный анализ за месяц.

Условия расчетов зависят от инструмента: опционы на SPY, QQQ и отдельные акции исполняются поставкой базового актива, поэтому контракт в деньгах, удерживаемый до экспирации, превращается в позицию по акциям: один call-опцион на SPY с ценой исполнения $751 дает право на получение ста акций по этой цене. Опционы на SPX рассчитываются денежными средствами.

Какие тикеры доминируют в торговле 0DTE?

Каждый тикер опциона содержит корневой идентификатор (root), указывающий на базовый актив. В таблице ниже корни ранжированы по объему торгов внутри дня.

SELECT root AS underlying,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS zero_dte_contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_zero_dte_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, 3, length(ticker) - 17) AS root,
           toFloat64(volume) AS volume
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
      AND toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))
)
WHERE root != 'SPCX'
GROUP BY root
ORDER BY sum(volume) DESC
LIMIT 8

Список возглавляют два крупнейших индексных ETF: на долю SPY пришлось 36.1% внутридневного объема торгов за сессию (8.49 миллиона контрактов), на долю QQQ — еще 21.2%. Корневой идентификатор SPXW, используемый для еженедельных опционов на индекс S&P 500 с расчетами денежными средствами, показал 11.3%, IWM — 3.5%. Примечательный факт: TSLA стал крупнейшим корневым идентификатором для отдельных акций с показателем 11.9%, за ним следуют NVDA, AAPL и META. Это произошло в понедельник — день, когда при старой системе экспирации только по пятницам ни один опцион на акции не должен был истекать.

Кто и когда торгует опционами 0DTE?

Биржевая лента фиксирует контракты, цены, объемы и время, но не раскрывает участников сделок. Биржи и регуляторы характеризуют поток как смешанный: институциональные торговые подразделения используют спреды и хеджирование, а частные трейдеры открывают направленные позиции. Время активности поддается измерению: когда торгуются опционы 0DTE показывает, что внутридневной поток достигает максимума в первые тридцать минут торгов, а не в последние.

SELECT if(opt_type = 'P', 'Put', 'Call') AS side,
       toString(intDiv(strike_thousandths, 1000)) AS strike,
       round(contracts / 1e6, 2) AS contracts_mm
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) AS strike_thousandths,
           sum(toFloat64(volume)) AS contracts
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260706')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike_thousandths
    ORDER BY contracts DESC
    LIMIT 2
)
ORDER BY contracts DESC

WITH (
    SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
               AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:00:00', 'America/New_York'))
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 00:00:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 00:00:00', 'America/New_York')
) AS spy_bars,
(
    SELECT round(argMin(open, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_open,
(
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT spy_bars AS spy_session_bars_jul06,
       spy_open AS spy_open_jul06,
       spy_close AS spy_close_jul06,
       round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 2) AS total_contracts_mm,
       round(100.0 * sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) IS NULL) / sum(toFloat64(volume)), 2) AS unparsable_expiry_pct,
       round(100.0 * sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) < toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / sum(toFloat64(volume)), 2) AS past_expiry_pct
FROM global_markets.options_minute_aggs
WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
  AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')

Часто задаваемые вопросы об опционах 0DTE

Что такое опционы с нулевым сроком до экспирации (0DTE)?

Опционы с нулевым сроком до экспирации (0DTE) — это опционы, торгующиеся в день своего истечения: на закрытии торгов они либо исполняются по своей внутренней стоимости, либо аннулируются с нулевой стоимостью. Термины «нулевой срок до экспирации», «опционы одного дня» и «дневные опционы» обозначают не отдельный продукт, а стадию жизненного цикла любого контракта. Инструменты SPX, SPY, QQQ и IWM выпускают такие контракты каждый торговый день; для любой акции, по которой доступны опционы, они существуют в каждую пятницу экспирации.

Какую долю в объеме торгов опционами занимают 0DTE?

На американском рынке опционов контракты, торгующиеся в день своего истечения, составили 34.3% объема торгов за июнь две тысячи двадцать шестого года, что эквивалентно 506.3 миллионам из 1477.9 миллионов контрактов. В понедельник, шестого июля две тысячи двадцать шестого года, доля таких сделок составила 38.8%.

Нужно ли специальное разрешение для торговли опционами 0DTE?

Да. Контракты 0DTE подпадают под стандартную процедуру одобрения опционной торговли у брокера, которая разделена на уровни: покупка call- и put-опционов относится к низкому уровню, спреды и кондоры — к более высокому, а непокрытая (naked) продажа — к еще более высокому уровню, что обычно требует наличия маржинального счета и минимального баланса. Покупка и продажа одного и того же контракта в рамках одной сессии считается внутридневной сделкой, поэтому активный трейдер 0DTE подпадает под правило США о паттерн-дейтрейдерах: четыре или более внутридневных сделки в течение пяти рабочих дней требуют наличия на маржинальном счете капитала в размере двадцати пяти тысяч долларов. Уровни доступа варьируются в зависимости от брокера.

Являются ли опционы 0DTE более рискованными, чем опционы с более длительным сроком?

Они сжимают те же результаты в одну сессию: временная стоимость распадается за считанные часы, гамма достигает максимума вблизи цены исполнения (strike), а контракт вне денег (out-of-the-money) к закрытию торгов истекает без стоимости, что означает полную потерю уплаченной премии. Рекомендации FINRA для инвесторов указывают на повышенные риски торговли краткосрочными опционами.

Каждая панель выше представляет собой сохраненный запрос; разверните SQL под любой таблицей или задайте тот же вопрос на обычном английском языке в терминале Strasmore.