0DTE : définition des options à zéro jour

Les options 0DTE sont des contrats négociés lors de leur dernier jour de vie, avec zéro jour avant expiration, et qui arrivent à échéance à la clôture de l’après-midi. Toute option cotée devient une option 0DTE à sa date d’expiration. Le terme s’est imposé lorsque les principaux produits indiciels ont commencé à coter un contrat arrivant à échéance chaque jour de bourse. Le lundi 6 juillet 2026, les contrats arrivant à échéance le jour même représentaient 38.8% du volume total des options aux États-Unis. Tout ce qui suit est mesuré à partir du tape, sur la base d’un contrat réel inclus.

Que signifie 0DTE ?

DTE est l’abréviation utilisée par les traders pour days to expiration, soit le nombre de jours calendaires avant l’expiration d’une option. Une option à 30 DTE a encore un mois avant son échéance. Une option à 0 DTE, « zero days to expiry », est une option qui expire le jour même, parfois appelée « daily ». À la clôture, une option dans la monnaie est exercée ou réglée en espèces. Une option hors de la monnaie expire sans valeur.

0DTE n’est pas un produit distinct : le call sur SPY qui était un contrat à 30 DTE début juin devient une option à 0 DTE lors de sa dernière séance de cotation. L’éventail complet des échéances est présenté dans ce que signifie le DTE pour les options. Le volume comptabilise ici les contrats traded, et non les positions détenues. Voir volume des options et open interest.

Quelles options arrivent à expiration chaque jour ?

Pendant des décennies, les options sur actions américaines cotées arrivaient à expiration une fois par mois, le troisième vendredi. Les expirations hebdomadaires du vendredi se sont généralisées dans les années 2000 et 2010. En 2022, les places boursières ont complété le calendrier pour les principaux produits indiciels : au printemps, Cboe a ajouté des expirations le mardi et le jeudi sur le S&P 500 (SPX), puis les cotations le mardi et le jeudi sur les ETF SPY et QQQ ont suivi en novembre. Depuis fin 2022, SPX, SPY et QQQ proposent une expiration chaque jour de bourse de la semaine ; l’ETF Russell 2000 (IWM) arrive lui aussi à expiration tous les jours. Les actions individuelles ont conservé l’ancien rythme. Le vendredi était donc autrefois le seul jour où une option sur action pouvait être 0DTE.

Quelle part du volume d’options correspond aux 0DTE ?

Le panel répartit chaque contrat négocié ce lundi-là, une séance complète vérifiée, justificatifs dans les notes de données, selon son nombre de jours avant l’échéance, extrait du ticker OCC.

SELECT multiIf(dte = 0, '0 (expires today)',
               dte = 1, '1 day',
               dte <= 7, '2-7 days',
               dte <= 30, '8-30 days',
               '31+ days') AS days_to_expiry,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_volume
FROM (
    SELECT toFloat64(volume) AS volume,
           dateDiff('day',
                    toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')),
                    toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6)))) AS dte
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
)
WHERE dte >= 0
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY min(dte)

Les contrats arrivant à échéance le jour même forment le premier compartiment : 23.52 millions, soit 38.8% du total de 60.64 millions de contrats de la séance, devant les 18.6% millions de contrats négociés à plus d’un mois de l’échéance. Le compartiment le moins actif est juste à côté : les contrats avec un jour restant ont représenté 4.5%. L’activité sur les échéances courtes se concentre donc sur la séance d’expiration elle-même, et non sur la veille.

Passons maintenant à un mois complet :

SELECT round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 1) AS contracts_mm,
       round(sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / 1e6, 1) AS zero_dte_contracts_mm,
       round(100.0 * sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / sum(toFloat64(volume)), 1) AS zero_dte_pct,
       uniqExact(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS sessions
FROM global_markets.options_minute_aggs
WHERE window_start >= toDateTime('2026-06-01 00:00:00')
  AND window_start < toDateTime('2026-07-01 00:00:00')

Sur 21 séances de juin et 1477.9 millions de contrats, 506.3 millions, soit 34.3%, ont été négociés le jour de leur expiration. Notre rétrospective du marché du premier semestre 2026 a effectué cette analyse mois par mois et mesuré la progression de la part des contrats arrivant à échéance le jour même, de son niveau de janvier à son point haut de juin.

Comment les traders structurent une opération 0DTE

Le « trading 0DTE » ne correspond pas à une seule opération. Quatre structures couvrent l’essentiel des échanges, chacune combinant des calls et des puts arrivant à échéance le jour même. Il s’agit uniquement de définitions, pas de recommandations.

• Position directionnelle à une seule jambe. Acheter un call arrivant à échéance le jour même (il génère un gain au-dessus du strike) ou un put (en dessous). La perte maximale de l’acheteur correspond à la prime payée. Le contrat vaut zéro à la clôture, sauf s’il arrive dans la monnaie.
• Credit spread (vertical). Vendre une option et acheter une option moins chère, plus éloignée de la monnaie, du même type et avec la même échéance. Le vendeur encaisse la différence, c’est-à-dire le crédit, et le conserve si le sous-jacent termine du bon côté. La jambe achetée plafonne la perte à l’écart entre les strikes diminué de ce crédit (« risque défini »).
• Iron condor. Deux credit spreads simultanés : un call spread au-dessus du marché et un put spread en dessous. Le trader conserve les deux crédits si le sous-jacent clôture entre les strikes vendus. Dans les deux cas, la perte est plafonnée et réglée à la clôture de l’après-midi.
• Gamma scalping. Négocier le sous-jacent contre une position en options afin de rester delta-neutral lorsque sa sensibilité varie. Le jour de l’échéance, ces variations sont les plus rapides et les opérations de couverture les plus fréquentes. C’est l’une des raisons pour lesquelles les market makers sont aussi actifs sur les contrats arrivant à échéance le jour même.

Chaque jambe implique de payer un bid-ask spread et une commission à l’ouverture comme à la clôture. le coût des opérations sur options mesure cette facture, et un condor la paie quatre fois.

Pourquoi les options 0DTE évoluent si vite : theta et gamma

Deux notions issues des mathématiques des options expliquent l’essentiel de l’écart. Il s’agit de la mécanique du contrat, et non des prévisions de marché.

Le theta mesure la perte de valeur liée au temps. Le prix d’une option comprend deux composantes : la valeur intrinsèque, c’est-à-dire ce que rapporterait son exercice immédiat, et la valeur temps, soit la prime correspondant à ce qui pourrait encore se produire. La valeur temps doit être nulle à l’échéance. Le dernier jour, la valeur restante disparaît en quelques heures, et non en plusieurs semaines.

Le gamma mesure la vitesse à laquelle évolue le delta d’une option, c’est-à-dire sa sensibilité au cours du sous-jacent. À l’approche de l’échéance, le delta d’une option at-the-money oscille rapidement entre une valeur proche de zéro et une valeur proche de un lorsque le sous-jacent franchit le strike.

Le theta, le gamma et le delta font partie des principaux Greeks des options, les sensibilités standard cotées par chaque trading desk spécialisé dans les options. Pour l’ensemble des sensibilités mesurées sur les transactions réellement exécutées, commencez par l’explication des Greeks des options, puis consultez les analyses consacrées au theta, au gamma et au delta.

Les deux sont visibles dans les transactions exécutées. Parmi tous les contrats SPY arrivant à échéance le jour même et négociés ce lundi, les deux plus actifs étaient le call à $751 (1.08 millions de contrats) et le put à $750 (0.99 millions) ; le classement figure dans les notes de données ci-dessous. Le graphique échantillonne les deux contrats toutes les trente minutes, en fonction de l’écart entre SPY et le strike de $751. SPY a ouvert à $748.74.

SELECT formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') AS et_time,
       round(anyIf(close, ticker = 'O:SPY260706C00751000'), 2) AS call_751_price,
       round(anyIf(close, ticker = 'O:SPY260706P00750000'), 2) AS put_750_price,
       round(anyIf(close, ticker = 'SPY') - 751, 2) AS spy_vs_751_strike
FROM (
    SELECT window_start, ticker, close
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
      AND ticker IN ('O:SPY260706C00751000', 'O:SPY260706P00750000')
    UNION ALL
    SELECT window_start, ticker, close
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
      AND ticker = 'SPY'
)
WHERE toMinute(window_start) % 30 = 0
GROUP BY et_time, window_start
ORDER BY window_start

À l’ouverture de 09:30, le call s’échangeait à $0.7 et le put à $1.88, tandis que SPY se situait à $-1.75 du strike (troisième colonne). Un contrat porte sur 100 actions : des dizaines de dollars de prime pour 100 actions d’un ETF coté autour de $748.74. C’est l’effet de levier.

Le theta domine au milieu de la séance. À 11:30, le call valait $0.57 et le put $0.48, tandis que SPY se trouvait à $-0.29 du strike. Deux heures plus tard, à 13:30, SPY était toujours à moins d’un dollar du strike ($-0.52), et le call avait reculé à $0.42. Le put se situait à peu près à son niveau initial, à $0.47. Le call n’avait de valeur intrinsèque à aucun des deux relevés, et SPY a terminé cette séquence au niveau où il l’avait commencée : le temps, à lui seul, a réduit la prime.

Le gamma domine l’après-midi. SPY a franchi à la hausse le strike de $751 après 14:00 et a terminé $0.47 au-dessus, soit un mouvement nettement inférieur à un demi-pourcent pour l’ETF. Sur cette période, le call est passé de $0.29 à $1.29 à 15:30, tandis que le put a reculé de $0.52 à $0.03 : un léger mouvement de l’indice, un gain en pourcentage à trois chiffres pour le call et un quasi-effondrement du put, dans des directions opposées au cours du même après-midi.

Que se passe-t-il à la clôture de 16 heures ?

À la cloche, le calcul est simple : un contrat arrivant à échéance le jour même vaut sa valeur intrinsèque, ou rien. La ligne 16:00 ci-dessus correspond à la minute de clôture. Le call s’est négocié à $0.57, proche des $0.47 de valeur intrinsèque auxquels il a été réglé. Le put, avec SPY au-dessus de son strike de $750, s’est négocié à $0.01. Étendons l’analyse à tous les strikes SPY arrivant à échéance le jour même, classés par rapport à la clôture de SPY à $751.47 :

WITH (
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT if(expired_at_zero, 'Out of the money at the close (expired at zero)',
                           'In the money at the close (settled with value)') AS at_the_bell,
       count() AS contracts,
       round(sumIf(vol, opt_type = 'C') / 1e6, 2) AS call_contracts_mm,
       round(sumIf(vol, opt_type = 'P') / 1e6, 2) AS put_contracts_mm,
       round(100.0 * sum(vol) / sum(sum(vol)) OVER (), 1) AS pct_of_spy_zero_dte_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toFloat64(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) / 1000 AS strike,
           (opt_type = 'C' AND strike > spy_close) OR (opt_type = 'P' AND strike < spy_close) AS expired_at_zero,
           sum(toFloat64(volume)) AS vol
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260706')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike, expired_at_zero
)
GROUP BY expired_at_zero
ORDER BY expired_at_zero DESC

86 des strikes SPY de la séance ont terminé out of the money et ont expiré à zéro. Ils représentaient 66.9% du volume SPY total du jour sur les contrats arrivant à échéance le jour même, soit 3.91 millions de puts et 1.78 millions de calls. Les 33.1% qui ont terminé in the money se répartissaient sur 163 strikes.

Il faut lire ce résultat dans les deux sens : chaque contrat de la ligne supérieure représentait une perte totale pour son détenteur à la cloche, et la prime intégrale restait acquise à celui qui l’avait vendu. Le volume ne renseigne pas sur les positions détenues. Le tape ne permet pas de savoir qui détenait ces contrats à 16 heures. Il montre en revanche que la majorité du volume SPY de la séance sur les contrats arrivant à échéance le jour même correspondait à des contrats qui ont fini sans valeur. Demander quel cours de clôture aurait laissé la plus grande partie de la chaîne sans valeur revient à calculer le max pain, c’est-à-dire le strike auquel les détenteurs d’options, pris dans leur ensemble, perçoivent le moins à l’échéance. Pour mesurer l’ampleur des deux extrêmes, les meilleurs et les pires mille dollars de juin 2026 ont établi un bilan rétrospectif sur un mois.

Le règlement diffère selon le produit : les options sur SPY, QQQ et les actions individuelles sont réglées en titres. Ainsi, un contrat in the money conservé jusqu’à l’échéance devient une position en actions : un call SPY au strike de $751 donne droit à 100 actions à ce prix d’exercice. Les options sur SPX sont réglées en espèces.

Quels tickers dominent le trading 0DTE ?

Chaque ticker d’option intègre un root, c’est-à-dire le produit auquel il se rattache. Le graphique classe les roots selon le volume traité le jour même.

SELECT root AS underlying,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS zero_dte_contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_zero_dte_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, 3, length(ticker) - 17) AS root,
           toFloat64(volume) AS volume
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
      AND toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))
)
WHERE root != 'SPCX'
GROUP BY root
ORDER BY sum(volume) DESC
LIMIT 8

Les deux principaux ETF indiciels occupent les premières places : SPY a représenté 36.1% du volume de la séance sur les options arrivant à échéance le jour même, soit 8.49 millions de contrats, et QQQ 21.2% supplémentaires. SPXW, le root des options hebdomadaires sur l’indice S&P 500, réglées en espèces, a enregistré 11.3%, contre 3.5% pour IWM. Le point notable est que TSLA a été le plus gros root sur une valeur individuelle, à 11.9%, devant NVDA, AAPL et META. La séance avait lieu un lundi, jour où aucune option sur action n’aurait expiré sous l’ancien régime limité aux vendredis.

Qui trade les options 0DTE, et quand ?

Le tape recense les contrats, les prix, les tailles et les horaires, mais jamais les identités. Les places de marché et les régulateurs décrivent ces flux comme un ensemble mixte : des desks institutionnels qui mettent en place des spreads et des couvertures, et des traders particuliers qui prennent des positions directionnelles. Le quand est mesurable : quand les options 0DTE sont négociées montre que les flux du jour même sont les plus rapides durant la première demi-heure de la séance, et non à la fin.

SELECT if(opt_type = 'P', 'Put', 'Call') AS side,
       toString(intDiv(strike_thousandths, 1000)) AS strike,
       round(contracts / 1e6, 2) AS contracts_mm
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1) AS opt_type,
           toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) AS strike_thousandths,
           sum(toFloat64(volume)) AS contracts
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260706')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike_thousandths
    ORDER BY contracts DESC
    LIMIT 2
)
ORDER BY contracts DESC

WITH (
    SELECT countIf(window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
               AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:00:00', 'America/New_York'))
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 00:00:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-07 00:00:00', 'America/New_York')
) AS spy_bars,
(
    SELECT round(argMin(open, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_open,
(
    SELECT round(argMax(close, window_start), 2)
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-07-06 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-06 16:01:00', 'America/New_York')
) AS spy_close
SELECT spy_bars AS spy_session_bars_jul06,
       spy_open AS spy_open_jul06,
       spy_close AS spy_close_jul06,
       round(sum(toFloat64(volume)) / 1e6, 2) AS total_contracts_mm,
       round(100.0 * sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) IS NULL) / sum(toFloat64(volume)), 2) AS unparsable_expiry_pct,
       round(100.0 * sumIf(toFloat64(volume), toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) < toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) / sum(toFloat64(volume)), 2) AS past_expiry_pct
FROM global_markets.options_minute_aggs
WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
  AND window_start < toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
  AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')

FAQ sur les options 0DTE

Que sont les options à zéro jour avant expiration (0DTE) ?

Une option à zéro jour avant expiration, ou 0DTE, est une option négociée le jour même de son expiration : à la clôture, elle est exercée pour sa valeur intrinsèque ou expire sans valeur. Les expressions « zéro jour avant expiration », « options à échéance le jour même » et « dailies » désignent la même chose : une étape de la vie de tout contrat, et non un produit. SPX, SPY, QQQ et IWM en proposent une chaque jour de bourse ; toutes les actions sur lesquelles des options sont disponibles en proposent le vendredi de leur expiration.

Quelle part du volume d’options représente les 0DTE ?

Sur l’ensemble du marché américain des options, les contrats négociés le jour de leur expiration représentaient 34.3% du volume de juin 2026, soit 506.3 millions de contrats sur 1477.9 millions. Le lundi 6 juillet 2026, la part des options à échéance le jour même s’est établie à 38.8%.

Dois-je obtenir une autorisation spéciale pour négocier des options 0DTE ?

Oui. Les contrats 0DTE relèvent de la procédure ordinaire d’autorisation pour les options appliquée par les brokers. Celle-ci est organisée par niveaux : l’achat de calls et de puts à un niveau inférieur, les spreads et les condors à des niveaux supérieurs, puis la vente non couverte (« naked ») à un niveau encore plus élevé, généralement avec un compte sur marge et un solde minimum. L’achat et la vente du même contrat au cours d’une même séance constituent un day trade. Un trader actif sur les 0DTE relève donc de la règle américaine applicable aux pattern day traders : quatre day trades ou plus sur cinq jours ouvrés exigent des capitaux propres de 25 000 dollars dans un compte sur marge. Les niveaux varient selon le broker.

Les options 0DTE sont-elles plus risquées que les options à échéance plus lointaine ?

Elles concentrent les mêmes risques sur une seule séance : la valeur temps se déprécie en quelques heures, le gamma est maximal près du strike et un contrat out-of-the-money expire sans valeur à la clôture, ce qui entraîne une perte totale de la prime. Les recommandations de la FINRA destinées aux investisseurs signalent les risques liés à la négociation d’options à courte échéance.

Chaque panneau ci-dessus correspond à une requête enregistrée. Développez la requête SQL sous un tableau ou posez la même question en langage courant sur le terminal Strasmore.