Hisse kilitlenme süresi sona erme tarihi nasıl bulunur

Hisse kilitlenme (lockup) süresinin sona erme tarihi, halka arz (IPO) izahnamesinde yer alır. Bu tarihi bulmanın en hızlı yolu, ihraççının EDGAR üzerindeki nihai izahnamesini açıp iki bölümü okumaktır: "Gelecekte Satışa Konu Olabilecek Hisseler" (Shares Eligible for Future Sale) başlığı ve "Yüklenim" (Underwriting) bölümü içindeki "Kilitlenme Anlaşmaları" (Lock-Up Agreements) tartışması. Bu bölümler, satılabilir hale gelecek hisse adedini ve kısıtlamanın kalkacağı günü belirtir. Aşağıdaki sayım kuralı, yayınlanan tarihlerin çoğunun hatalı olduğu noktadır; kısıtlamanın altındaki serbest bırakma koşulları ise basılı bir tarihin neden bazen geçerli olmadığını açıklar.

Kavramı öncelikle öğrenmek isterseniz, IPO kilitlenmesi nedir başlıklı bölüm, anlaşmanın ne işe yaradığını ve kimlerin imzaladığını ele alır. Bu sayfa ise bir başvuru kılavuzudur.

Kilitlenme süresi sona erme tarihi nerede yazar?

Her ABD halka arzı aynı iz bırakır. EDGAR tam metin aramasını açın, şirketi bulun ve dosyalama listesini çekin.

• S-1, kayıt beyanıdır. İlk taslaktan itibaren kilitlenme dilini içerir; değişiklikler S-1/A olarak gelir ve şartlar bu dosyalamalar arasında değişebilir.
• 424B4, fiyatlamadan sonraki iki iş günü içinde dosyalanan nihai izahnamedir. Gerçekleşen işleme uygundur. Bunu okuyun.

Belge içinde, dosyalamalarda tire kullanımı tutarsız olduğu için hem "lock-up" hem de "lockup" şeklinde arama yapın. Cevabı üç bölüm taşır.

• Gelecekte Satışa Konu Olabilecek Hisseler, arz takvimidir: Kaç hissenin kısıtlı olduğu ve her bloğun ne zaman satışa uygun hale geleceği. İstediğiniz cümle "bu izahnamenin tarihinden 180 gün sonra başlayarak" gibi bir ifade içerir.
• Yüklenim, bazen "Benzer Menkul Kıymetlerin Satılmaması" başlığını taşır; bu sözleşmedir: Kimin imzaladığı, neleri yapamayacakları, istisnalar ve hangi yüklenim kuruluşlarının hisseleri erken serbest bırakma yetkisine sahip olduğu burada belirtilir.
• Risk Faktörleri, gelecekteki önemli satışlara ilişkin risk faktörü içinde, takvimi neredeyse her zaman daha sade bir dille yeniden ifade eder.

Bir şirketin yaptığı dosyalamalar form alfabesinin geri kalanını kapsar.

İlk işlem gününden değil, fiyatlama gününden sayın

Süre, "bu izahnamenin tarihi" ile başlar. Bu, yüklenim kuruluşlarının fiyatı belirlediği akşam olan fiyatlama günüdür. Hisse, bir sonraki seansta işleme açılır. Grafikteki ilk çubuktan itibaren 180 gün sayan herkes, bir gün geç kalmış olur.

Sayım, seans bazlı değil takvim günü bazlıdır ve denk geldiği gün bir Cumartesi olabilir. Her anlaşmanın fiyatlama tarihinden itibaren 180. günün alındığı dokuz iyi bilinen halka arz:

WITH ipos AS (
    SELECT tupleElement(pair, 1) AS ticker,
           toDate(tupleElement(pair, 2)) AS pricing_date
    FROM (
        SELECT arrayJoin([('LYFT', '2019-03-28'), ('UBER', '2019-05-09'),
                          ('DASH', '2020-12-08'), ('ABNB', '2020-12-09'),
                          ('HOOD', '2021-07-28'), ('RIVN', '2021-11-09'),
                          ('CAVA', '2023-06-14'), ('BIRK', '2023-10-10'),
                          ('RDDT', '2024-03-20')]) AS pair
    )
),
sessions AS (
    SELECT DISTINCT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2019-03-01 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-08-01 00:00:00')
)
SELECT i.ticker AS ticker,
       formatDateTimeInJodaSyntax(i.pricing_date, 'MMM d, yyyy') AS pricing_date_label,
       formatDateTimeInJodaSyntax(addDays(i.pricing_date, 180), 'MMM d, yyyy') AS day_180_label,
       formatDateTime(addDays(i.pricing_date, 180), '%W') AS day_180_weekday,
       countIf(s.session_date > i.pricing_date
               AND s.session_date <= addDays(i.pricing_date, 180)) AS market_opens,
       formatDateTimeInJodaSyntax(
           minIf(s.session_date, s.session_date >= addDays(i.pricing_date, 180)),
           'MMM d, yyyy') AS next_open_session_label
FROM ipos AS i
CROSS JOIN sessions AS s
GROUP BY i.ticker, i.pricing_date
ORDER BY (minIf(s.session_date, s.session_date >= addDays(i.pricing_date, 180))
          > addDays(i.pricing_date, 180)) DESC,
         i.pricing_date ASC

Yüz yüz seksen takvim günü, DASH için 122 piyasa açılışına ve RDDT için 123'ye denk gelmiştir. Bunun yerine 180 iş günü saymak, sizi gerçek tarihten kabaca iki ay ileriye götürür; bu da hatanın diğer yaygın yoludur.

Panel, kapalı bir piyasaya denk gelen sayımları başa alacak şekilde sıralanmıştır. DASH, Dec 8, 2020 tarihinde fiyatlanmıştır; 180. günü bir Sunday gününe denk gelmiş ve o tarihten sonraki ilk seans Jun 7, 2021 olmuştur. Hisseler sözleşme tarihinde satılabilir hale gelir. Ancak bir sonraki açılışta el değiştirebilirler.

180 gün bir kural değil, gelenektir

180 günlük süre piyasa standardıdır ve bir zorunluluktan ziyade alışkanlıktır. Dosyalamalarda karşılaşacağınız varyasyonlar:

• 90 gün, daha küçük işlemlerde daha yaygındır.
• 365 gün, diğer herkese 180 gün verilirken kuruculara veya kontrol sahiplerine uygulanan süre.
• Kademeli serbest bırakmalar, bir kısmının bir tarihte, bakiyenin başka bir tarihte serbest kaldığı durumlar. İzahname, her dilimi hisse adedi ve tarih olarak belirtir.
• Gruba göre ayrılmış süreler. Memurlar ve yöneticiler, halka arz öncesi fonlar ve çalışanlar, tek bir işlemde farklı anlaşmalar imzalayabilir; bu durumda tek bir kilitlenme sona erme tarihi yoktur.

Hisse adedi, tarih kadar önemlidir. Takvim üzerinde ne kadar ticarete konu arz eklendiğini görmek için kısıtlı bloğu hissenin halka açıklık oranı ile karşılaştırın.

Tarih basıldıktan sonra ne değiştirir?

• Feragat. Belirlenen yüklenim kuruluşları, sahiplerini yazılı olarak erken serbest bırakabilir ve bunu genellikle pazarlanan bir ikincil arz ile birlikte yaparlar. Orijinal dosyalamadaki hiçbir şey değişmez.
• Erken serbest bırakma koşulları. Birçok yeni anlaşma, hisse senedi belirli bir süre boyunca halka arz fiyatının üzerinde veya belirli bir primle işlem gördüğünde ve yalnızca ilk veya ikinci çeyrek kazanç açıklamasından sonra bir dilimi serbest bırakır.
• Kazanç dönemi açılışları. Anlaşmalar genellikle serbest bırakma penceresini bir kazanç raporundan belirli sayıda iş günü sonra açar; bu da geçerli tarihi yıl dönümü sayımı yerine kazanç takvimine bağlar.
• Yeni bir kayıt. Bir yeniden satış kayıt beyanı veya raf sisteminden yapılan bir satış, bir bloğu kendi takvimine göre piyasaya sürebilir.

Bunların her biri bir dosyalamada veya şirket duyurusunda yer alır. Hiçbir dosyalamanın desteklemediği bir takvim sitesindeki tarih bir tahmindir.

180. gün civarında piyasa ne yapar?

Hacim, gözlemlenebilir kısımdır. İşte 20 Mart 2024'te fiyatlanan Reddit'in ilk yılı boyunca haftalık olarak izlenen bir liste:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           toFloat64(sum(volume)) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'RDDT'
      AND window_start >= toDateTime('2024-03-21 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2025-03-21 00:00:00')
    GROUP BY session_date
)
SELECT toMonday(session_date) AS week,
       round(avg(shares) / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m
FROM daily
GROUP BY week
ORDER BY week

Grafik 53 haftayı kapsamaktadır. İlk hafta seans başına ortalama 32.21 milyon hisse, son hafta ise ortalama 12.16 milyon hisse işlem görmüştür. Aynı seansları fiyatlama tarihine olan uzaklıklarına göre gruplandırmak, kilitlenme okuyucusunun ilgilendiği pencerelere sayılar koyar:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           toFloat64(sum(volume)) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'RDDT'
      AND window_start >= toDateTime('2024-03-21 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2025-03-21 00:00:00')
    GROUP BY session_date
)
SELECT multiIf(dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date) <= 30, 'Days 1-30',
               dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date) <= 90, 'Days 31-90',
               dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date) <= 170, 'Days 91-170',
               dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date) <= 200, 'Days 171-200',
               'Days 201-365') AS window_label,
       round(avg(shares) / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m,
       round(max(shares) / 1e6, 2) AS busiest_session_m
FROM daily
GROUP BY window_label
ORDER BY min(dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date))

1 ila 30. günler seans başına ortalama 10.17 milyon hisse hacmine ulaşmıştır. 180. güne giden 91 ila 170. günler arası ortalama 3.39 milyon olmuştur. Onu çevreleyen dört hafta olan 171 ila 200. günler arası, seans başına 7.2 milyon hisse ile en yoğun seans olmak üzere ortalama 3.92 milyon hacme ulaşmıştır.

Bunu bir kuraldan ziyade bir şirketin kaydı olarak okuyun. Şimdi 180 günlük geleneği bir varsayım olarak alın ve dokuz listenin tamamına uygulayın:

WITH ipos AS (
    SELECT tupleElement(pair, 1) AS ticker,
           toDate(tupleElement(pair, 2)) AS pricing_date
    FROM (
        SELECT arrayJoin([('LYFT', '2019-03-28'), ('UBER', '2019-05-09'),
                          ('DASH', '2020-12-08'), ('ABNB', '2020-12-09'),
                          ('HOOD', '2021-07-28'), ('RIVN', '2021-11-09'),
                          ('CAVA', '2023-06-14'), ('BIRK', '2023-10-10'),
                          ('RDDT', '2024-03-20')]) AS pair
    )
),
daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           toFloat64(sum(volume)) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('LYFT', 'UBER', 'DASH', 'ABNB', 'HOOD', 'RIVN', 'CAVA', 'BIRK', 'RDDT')
      AND window_start >= toDateTime('2019-07-01 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2024-11-01 00:00:00')
    GROUP BY ticker, session_date
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(avgIf(d.shares, dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 120 AND 170) / 1e6, 2) AS baseline_volume_m,
       round(avgIf(d.shares, dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 171 AND 200) / 1e6, 2) AS window_volume_m,
       round(avgIf(d.shares, dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 171 AND 200)
             / avgIf(d.shares, dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 120 AND 170), 2) AS volume_ratio
FROM daily AS d
INNER JOIN ipos AS i ON d.ticker = i.ticker
GROUP BY d.ticker
HAVING countIf(dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 120 AND 170) >= 20
   AND countIf(dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 171 AND 200) >= 10
ORDER BY volume_ratio DESC

Oran, 171 ila 200. günlerdeki ortalama günlük hacmi, 120 ila 170. günler için aynı rakama böler. 1'e yakın bir okuma, 180. gün civarındaki haftaların önceki haftalara benzediği anlamına gelir. UBER, seans başına 8.47 milyon hisselik bir baz üzerinde 4.53x ile en yüksek sonucu vermiştir. LYFT ise 0.93x ile en düşük sonucu vermiştir. 9 işlem boyunca aynı varsayım geniş bir sonuç yelpazesi üretir; bu da dosyalamayı gelenek yerine okumanın nedenidir.

Kayıtlı arz duyuruları piyasa kapandıktan sonra gelir ve herkesin gördüğü ilk baskı, ertesi sabahın açılışıdır. Gecelik boşluklar bu mekaniği kapsar.

Tarih civarında ikincil arzlar ve Form 144

Bir serbest bırakmanın yanında iki tür dosyalama görünür.

• Kayıtlı arz. Kural 424(b)(5) kapsamında dosyalanan bir izahname eki veya mevcut hisselerin yeniden satışını kaydeden yeni bir S-1, sahiplerin borsada tek tek yerine yüklenim kuruluşları aracılığıyla satış yaptığı anlamına gelir. Belge, satış yapan sahipleri ve hisse sayılarını belirtir.
• Form 144. Kısıtlı veya kontrol hissesi satmayı planlayan bir iştirak, satış herhangi bir üç aylık dönemde 5.000 hisseyi veya 50.000 doları geçtiğinde bir bildirim dosyalar. 2023'ten beri bu bildirimler EDGAR üzerinde elektronik olarak dosyalanmaktadır, bu da onları diğer her şeyin yanında aranabilir kılar. Kural 144 ayrıca bir iştirakin üç aylık hacmini, tedavüldeki hisselerin %1'i veya bildirimden önceki dört hafta içindeki ortalama haftalık raporlanan hacimden büyük olanı ile sınırlar.

Form 4 dosyalamaları, içeriden öğrenenlerin gerçekte ne sattığını kaydeder. Birlikte okunduğunda, Form 144 niyet, Form 4 ise makbuzdur.

2026 sınıfı aynı evrak işlerini yürütür

İlgilendiğiniz isim için 424B4'ü çekin, iki bölümü okuyun, izahname tarihinden itibaren sayın ve ardından anlaşmanın erken serbest bırakma koşulu içerip içermediğini kontrol edin. 2026 IPO piyasası yılın ilk yarısındaki işlem akışını, SpaceX listelemesinin ilk ayı ise bu başlangıçtan sonraki haftalarda piyasanın ne yaptığını izler.

Yayınlanan yaklaşan tarihler tabloları hakkında bir uyarı: Çoğu, bir listeleme tarihine 180 gün eklenerek oluşturulur ve yukarıdaki her iki hatayı da tekrarlar: bir günlük sapma ve geleneğin her sahip için geçerli olduğu varsayımı. Bir tarih, yalnızca bir dosyalama onu desteklediğinde değerlidir; bu sayfada bir tahmin tablosu olmamasının nedeni budur.

Kilitlenme süresi sona erme tarihi SSS

S-1'de kilitlenme sona erme tarihi nerededir?

İki bölümde. "Gelecekte Satışa Konu Olabilecek Hisseler", kaç hissenin ne zaman serbest kalacağına dair takvimi taşır. "Yüklenim" içindeki "Kilitlenme Anlaşmaları" metni ise sözleşme şartlarını taşır ve bunlardan feragat edebilecek yüklenim kuruluşlarını isimlendirir. Nihai 424B4 izahnamesi, fiyatlanan işlemin rakamlarıyla her ikisini de tekrarlar.

Kilitlenme, halka arz tarihinde mi yoksa fiyatlama tarihinde mi başlar?

Fiyatlama tarihinde. Dosyalamalar bunu, işlemlerin açılmasından bir seans önce, anlaşmanın fiyatlandığı gün olan "bu izahnamenin tarihi"nden sonraki gün sayısı olarak ifade eder. Bu şekilde sayıldığında, 180. gün, 180. günü Jun 6, 2021'e denk gelen DASH için 122 piyasa açılışını kapsamıştır.

Her halka arz kilitlenmesi 180 gün müdür?

Hayır. 180 günlük süre bir gelenektir. 90 ve 365 günlük süreler de mevcuttur, kademeli serbest bırakmalar bir varlığın bir kısmını daha erken serbest bırakır ve tek bir işlemdeki ayrı sahip grupları farklı anlaşmalar imzalayabilir.

Kilitlenme, izahnamedeki tarihten önce sona erebilir mi?

Evet. Yüklenim kuruluşları yazılı olarak feragat edebilir ve birçok anlaşma, kazanç açıklamasından sonraki döneme genellikle kısıtlanmış, bir dizi iş günü boyunca hisse fiyatına göre ölçülen erken serbest bırakma koşulları içerir. Herhangi bir erken serbest bırakmayı bir dosyalamada veya şirket duyurusunda doğrulayın.

İçeriden öğrenenlerin kilitlenme sona erdikten sonra satış yapıp yapmadığını nasıl anlarsınız?

Form 144 bildirimleri bir iştirakin satış niyetini, Form 4 dosyalamaları ise tamamlanmış içeriden öğrenen işlemlerini kaydeder. Kayıtlı bir ikincil arz, 424(b)(5) eki veya yeniden satış S-1'i olarak görünür ve satış yapan sahipleri isimlendirir.

Yukarıdaki her rakam, seans verileri üzerinden saklanan bir sorgudan gelir ve SQL her panelin altındadır. Ticker'ları değiştirin, gün pencerelerini hareket ettirin ve aynı sayımı Strasmore terminalinde çalıştırın.