IPO लॉकअप समाप्ति तिथि कैसे पता करें

IPO लॉकअप की समाप्ति तिथि IPO प्रॉस्पेक्टस में लिखी होती है। इसे खोजने का सबसे तेज़ तरीका EDGAR पर जारीकर्ता का अंतिम प्रॉस्पेक्टस खोलना और दो अनुभागों को पढ़ना है: "Shares Eligible for Future Sale" (भविष्य की बिक्री के लिए पात्र शेयर) और "Underwriting" (अंडरराइटिंग) के भीतर "Lock-Up Agreements" (लॉक-अप समझौते) की चर्चा। ये दोनों मिलकर उन शेयरों की संख्या बताते हैं जो बिक्री योग्य हो जाएंगे और वह दिन बताते हैं जब प्रतिबंध हट जाएगा। नीचे दी गई गणना का नियम वह जगह है जहाँ अधिकांश प्रकाशित तिथियाँ गलत हो जाती हैं, और उसके बाद की रिलीज़ की शर्तें ही वह कारण हैं कि कभी-कभी मुद्रित तिथि प्रभावी नहीं होती है।

यदि आप पहले अवधारणा समझना चाहते हैं, तो IPO लॉकअप क्या है में यह बताया गया है कि समझौता क्या करता है और उस पर हस्ताक्षर कौन करता है। यह पृष्ठ केवल जानकारी खोजने के लिए है।

लॉकअप समाप्ति तिथि कहाँ लिखी होती है

प्रत्येक अमेरिकी IPO एक ही कागजी प्रक्रिया का पालन करता है। EDGAR फुल टेक्स्ट सर्च खोलें, कंपनी खोजें और उसकी फाइलिंग सूची निकालें।

• S-1 पंजीकरण विवरण है। इसमें पहले सार्वजनिक ड्राफ्ट से ही लॉकअप की भाषा होती है, और संशोधन S-1/A के रूप में आते हैं, जिनकी शर्तें उनके बीच बदल सकती हैं।
• 424B4 अंतिम प्रॉस्पेक्टस है, जिसे मूल्य निर्धारण (pricing) के दो व्यावसायिक दिनों के भीतर फाइल किया जाता है। यह उस सौदे से मेल खाता है जो वास्तव में हुआ है। इसे पढ़ें।

दस्तावेज़ के भीतर, "lock-up" और "lockup" दोनों वर्तनी खोजें, क्योंकि फाइलिंग में हाइफ़न के उपयोग में निरंतरता नहीं होती है। तीन अनुभागों में इसका उत्तर होता है।

• Shares Eligible for Future Sale आपूर्ति अनुसूची है: कितने शेयर प्रतिबंधित हैं और प्रत्येक ब्लॉक किस तारीख को बिक्री के लिए पात्र हो जाता है। आप जो वाक्य ढूंढ रहे हैं वह कुछ इस तरह होगा: "इस प्रॉस्पेक्टस की तारीख के 181 दिन बाद से"।
• Underwriting, जिसे कभी-कभी "No Sales of Similar Securities" (समान प्रतिभूतियों की कोई बिक्री नहीं) के रूप में शीर्षक दिया जाता है, वह अनुबंध है: किसने हस्ताक्षर किए, वे क्या नहीं कर सकते, अपवाद (carve-outs), और कौन से अंडरराइटर शेयरों को जल्दी जारी करने की शक्ति रखते हैं।
• Risk Factors लगभग हमेशा भविष्य की पर्याप्त बिक्री के जोखिम कारक के भीतर अनुसूची को सरल अंग्रेजी में दोहराते हैं।

कंपनी द्वारा की जाने वाली फाइलिंग बाकी फॉर्म वर्णमाला को कवर करती है।

पहले ट्रेडिंग दिन से नहीं, मूल्य निर्धारण तिथि से गणना करें

समय की गणना "इस प्रॉस्पेक्टस की तारीख" से शुरू होती है। यह मूल्य निर्धारण की तिथि है, वह शाम जब अंडरराइटर कीमत तय करते हैं। स्टॉक अगले सत्र में खुलता है। जो कोई भी चार्ट पर पहली बार दिखने वाले दिन से 180 दिन गिनता है, वह एक दिन पीछे रह जाता है।

गणना कैलेंडर दिनों में होती है, सत्रों में नहीं, और जिस दिन यह समाप्त होता है वह शनिवार हो सकता है। नौ प्रसिद्ध लिस्टिंग, प्रत्येक सौदे की मूल्य निर्धारण तिथि से 180वें दिन के साथ:

WITH ipos AS (
    SELECT tupleElement(pair, 1) AS ticker,
           toDate(tupleElement(pair, 2)) AS pricing_date
    FROM (
        SELECT arrayJoin([('LYFT', '2019-03-28'), ('UBER', '2019-05-09'),
                          ('DASH', '2020-12-08'), ('ABNB', '2020-12-09'),
                          ('HOOD', '2021-07-28'), ('RIVN', '2021-11-09'),
                          ('CAVA', '2023-06-14'), ('BIRK', '2023-10-10'),
                          ('RDDT', '2024-03-20')]) AS pair
    )
),
sessions AS (
    SELECT DISTINCT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2019-03-01 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2026-08-01 00:00:00')
)
SELECT i.ticker AS ticker,
       formatDateTimeInJodaSyntax(i.pricing_date, 'MMM d, yyyy') AS pricing_date_label,
       formatDateTimeInJodaSyntax(addDays(i.pricing_date, 180), 'MMM d, yyyy') AS day_180_label,
       formatDateTime(addDays(i.pricing_date, 180), '%W') AS day_180_weekday,
       countIf(s.session_date > i.pricing_date
               AND s.session_date <= addDays(i.pricing_date, 180)) AS market_opens,
       formatDateTimeInJodaSyntax(
           minIf(s.session_date, s.session_date >= addDays(i.pricing_date, 180)),
           'MMM d, yyyy') AS next_open_session_label
FROM ipos AS i
CROSS JOIN sessions AS s
GROUP BY i.ticker, i.pricing_date
ORDER BY (minIf(s.session_date, s.session_date >= addDays(i.pricing_date, 180))
          > addDays(i.pricing_date, 180)) DESC,
         i.pricing_date ASC

एक सौ अस्सी कैलेंडर दिन 122 बाजार खुलने के बराबर थे, DASH के लिए और RDDT के लिए 123। इसके बजाय 180 ट्रेडिंग दिनों की गणना करने से आप वास्तविक तिथि से लगभग दो महीने आगे निकल जाते हैं, जो इसे गलत करने का दूसरा सामान्य तरीका है।

पैनल को इस तरह क्रमबद्ध किया गया है कि बंद बाजार पर समाप्त होने वाली कोई भी गणना पहले आए। DASH की कीमत Dec 8, 2020 को तय हुई थी, इसका 180वां दिन Sunday को पड़ा, और उसके बाद पहला सत्र Jun 7, 2021 था। शेयर अनुबंध की तारीख पर बिक्री योग्य हो जाते हैं। वे केवल अगले बाजार खुलने पर ही हाथ बदल सकते हैं।

180 दिन एक परंपरा है, नियम नहीं

180-दिवसीय अवधि बाजार का मानक है, और यह एक आदत है न कि कोई आवश्यकता। फाइलिंग में आपको मिलने वाले प्रकार:

• 90 दिन, छोटे सौदों में अधिक सामान्य।
• 365 दिन, कभी-कभी संस्थापकों या नियंत्रण धारकों पर लागू होता है, जबकि बाकी सभी को 180 दिन मिलते हैं।
• चरणबद्ध रिलीज़, जहाँ एक हिस्सा एक तारीख पर और शेष दूसरी तारीख पर मुक्त होता है। प्रॉस्पेक्टस प्रत्येक किश्त को शेयर संख्या और तारीख के रूप में बताता है।
• समूह के अनुसार विभाजित शर्तें। अधिकारी और निदेशक, IPO-पूर्व फंड, और कर्मचारी प्रत्येक एक सौदे में अलग-अलग समझौतों पर हस्ताक्षर कर सकते हैं, ऐसी स्थिति में कोई एक लॉकअप समाप्ति तिथि नहीं होती है।

शेयरों की संख्या तारीख जितनी ही महत्वपूर्ण है। प्रतिबंधित ब्लॉक की तुलना स्टॉक के फ्लोट से करें ताकि यह देखा जा सके कि अनुसूची कागज पर कितनी व्यापार योग्य आपूर्ति जोड़ती है।

मुद्रित होने के बाद तिथि को क्या बदलता है

• छूट (Waiver)। नामित अंडरराइटर लिखित रूप में धारकों को जल्दी मुक्त कर सकते हैं, और वे अक्सर ऐसा विपणन किए गए सेकेंडरी ऑफरिंग के साथ करते हैं। मूल फाइलिंग में कुछ भी नहीं बदलता है।
• प्रारंभिक रिलीज़ की शर्तें। कई हालिया समझौते एक किश्त को तब मुक्त करते हैं जब स्टॉक एक निश्चित संख्या में दिनों के लिए IPO मूल्य के ऊपर एक निर्धारित प्रीमियम पर ट्रेड करता है, और केवल पहली या दूसरी तिमाही की कमाई की घोषणा के बाद।
• कमाई विंडो का खुलना। समझौते आमतौर पर कमाई की रिपोर्ट के बाद एक निर्धारित संख्या में ट्रेडिंग दिनों के बाद रिलीज़ विंडो खोलते हैं, जो प्रभावी तिथि को वर्षगांठ की गणना के बजाय कमाई कैलेंडर से जोड़ देता है।
• एक नया पंजीकरण। एक पुनर्विक्रय पंजीकरण विवरण, या शेल्फ से टेकडाउन, एक ब्लॉक को अपनी अनुसूची पर बाजार में ला सकता है।

इनमें से प्रत्येक एक फाइलिंग या कंपनी की घोषणा में रहता है। किसी कैलेंडर साइट पर दी गई तारीख जिसका कोई फाइलिंग समर्थन नहीं है, वह केवल एक अनुमान है।

180वें दिन के आसपास टेप क्या करता है

वॉल्यूम वह हिस्सा है जिसे देखा जा सकता है। यहाँ Reddit की एक लिस्टिंग है जिसे उसके पहले वर्ष के दौरान सप्ताह-दर-सप्ताह ट्रैक किया गया है, जिसकी कीमत 20 मार्च, 2024 को तय की गई थी:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           toFloat64(sum(volume)) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'RDDT'
      AND window_start >= toDateTime('2024-03-21 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2025-03-21 00:00:00')
    GROUP BY session_date
)
SELECT toMonday(session_date) AS week,
       round(avg(shares) / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m
FROM daily
GROUP BY week
ORDER BY week

चार्ट 53 सप्ताहों को कवर करता है। पहले सप्ताह में औसतन 32.21 मिलियन शेयर प्रति सत्र ट्रेड हुए। अंतिम सप्ताह में औसतन 12.16 मिलियन शेयर ट्रेड हुए। उन्हीं सत्रों को मूल्य निर्धारण तिथि से उनकी दूरी के आधार पर समूहित करने से उन विंडोज़ पर संख्याएँ मिलती हैं जिनकी एक लॉकअप पाठक को परवाह होती है:

WITH daily AS (
    SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           toFloat64(sum(volume)) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'RDDT'
      AND window_start >= toDateTime('2024-03-21 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2025-03-21 00:00:00')
    GROUP BY session_date
)
SELECT multiIf(dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date) <= 30, 'Days 1-30',
               dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date) <= 90, 'Days 31-90',
               dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date) <= 170, 'Days 91-170',
               dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date) <= 200, 'Days 171-200',
               'Days 201-365') AS window_label,
       round(avg(shares) / 1e6, 2) AS avg_daily_volume_m,
       round(max(shares) / 1e6, 2) AS busiest_session_m
FROM daily
GROUP BY window_label
ORDER BY min(dateDiff('day', toDate('2024-03-20'), session_date))

दिन 1 से 30 तक औसतन 10.17 मिलियन शेयर प्रति सत्र ट्रेड हुए। दिन 91 से 170 तक, जो 180-दिवसीय निशान तक का समय है, औसतन 3.39 मिलियन शेयर ट्रेड हुए। दिन 171 से 200 तक, जो इसे घेरने वाले चार सप्ताह हैं, औसतन 3.92 मिलियन शेयर ट्रेड हुए, जिसमें सबसे व्यस्त सत्र 7.2 मिलियन शेयरों का था।

इसे एक नियम के बजाय एक कंपनी के रिकॉर्ड के रूप में पढ़ें। अब 180-दिवसीय परंपरा को एक धारणा के रूप में लें और इसे सभी नौ लिस्टिंग पर लागू करें:

WITH ipos AS (
    SELECT tupleElement(pair, 1) AS ticker,
           toDate(tupleElement(pair, 2)) AS pricing_date
    FROM (
        SELECT arrayJoin([('LYFT', '2019-03-28'), ('UBER', '2019-05-09'),
                          ('DASH', '2020-12-08'), ('ABNB', '2020-12-09'),
                          ('HOOD', '2021-07-28'), ('RIVN', '2021-11-09'),
                          ('CAVA', '2023-06-14'), ('BIRK', '2023-10-10'),
                          ('RDDT', '2024-03-20')]) AS pair
    )
),
daily AS (
    SELECT ticker,
           toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
           toFloat64(sum(volume)) AS shares
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('LYFT', 'UBER', 'DASH', 'ABNB', 'HOOD', 'RIVN', 'CAVA', 'BIRK', 'RDDT')
      AND window_start >= toDateTime('2019-07-01 00:00:00')
      AND window_start < toDateTime('2024-11-01 00:00:00')
    GROUP BY ticker, session_date
)
SELECT d.ticker AS ticker,
       round(avgIf(d.shares, dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 120 AND 170) / 1e6, 2) AS baseline_volume_m,
       round(avgIf(d.shares, dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 171 AND 200) / 1e6, 2) AS window_volume_m,
       round(avgIf(d.shares, dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 171 AND 200)
             / avgIf(d.shares, dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 120 AND 170), 2) AS volume_ratio
FROM daily AS d
INNER JOIN ipos AS i ON d.ticker = i.ticker
GROUP BY d.ticker
HAVING countIf(dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 120 AND 170) >= 20
   AND countIf(dateDiff('day', i.pricing_date, d.session_date) BETWEEN 171 AND 200) >= 10
ORDER BY volume_ratio DESC

अनुपात दिन 171 से 200 के औसत दैनिक वॉल्यूम को दिन 120 से 170 के समान आंकड़े से विभाजित करता है। 1 के करीब की रीडिंग का मतलब है कि दिन 180 के आसपास के सप्ताह उनसे पहले के सप्ताहों जैसे ही थे। UBER सबसे अधिक 4.53x पर रहा, जो 8.47 मिलियन शेयर प्रति सत्र के आधार पर था। LYFT सबसे कम 0.93x पर रहा। 9 सौदों में यही धारणा परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला उत्पन्न करती है, जो परंपरा के बजाय फाइलिंग पढ़ने का तर्क है।

पंजीकृत पेशकशों की घोषणाएं बाजार बंद होने के बाद आती हैं, और पहली प्रिंट जो कोई भी देखता है वह अगली सुबह का ओपन है। ओवरनाइट गैप्स उस तंत्र को कवर करता है।

तिथि के आसपास सेकेंडरी ऑफरिंग और फॉर्म 144

रिलीज़ के बगल में दो प्रकार की फाइलिंग दिखाई देती हैं।

• एक पंजीकृत पेशकश। नियम 424(b)(5) के तहत दायर एक प्रॉस्पेक्टस सप्लीमेंट, या मौजूदा शेयरों की पुनर्विक्रय को पंजीकृत करने वाला एक नया S-1, का मतलब है कि धारक एक्सचेंज पर एक-एक करके बेचने के बजाय अंडरराइटर के माध्यम से बेच रहे हैं। दस्तावेज़ बेचने वाले धारकों और उनकी शेयर संख्या का नाम बताता है।
• फॉर्म 144। प्रतिबंधित या नियंत्रण स्टॉक बेचने का प्रस्ताव रखने वाला एक सहयोगी किसी भी तीन महीने की अवधि में 5,000 शेयरों या $50,000 से अधिक की बिक्री होने पर एक नोटिस दायर करता है। 2023 से ये नोटिस EDGAR पर इलेक्ट्रॉनिक रूप से दायर किए जाते हैं, जिससे उन्हें बाकी सब चीजों के साथ खोजना आसान हो जाता है। नियम 144 एक सहयोगी की त्रैमासिक वॉल्यूम को बकाया शेयरों के 1% या नोटिस से पहले के चार सप्ताहों में औसत साप्ताहिक रिपोर्ट किए गए वॉल्यूम में से जो भी अधिक हो, तक सीमित करता है।

फॉर्म 4 फाइलिंग रिकॉर्ड करती है कि अंदरूनी सूत्रों (insiders) ने वास्तव में क्या बेचा। एक साथ पढ़ने पर, फॉर्म 144 इरादा है और फॉर्म 4 रसीद है।

2026 क्लास भी उसी कागजी कार्रवाई का पालन करती है

उस नाम के लिए 424B4 निकालें जिसकी आपको परवाह है, दो अनुभाग पढ़ें, प्रॉस्पेक्टस तिथि से गणना करें, फिर जांचें कि क्या समझौते में प्रारंभिक रिलीज़ की शर्त है। 2026 IPO बाजार पहली छमाही के सौदों के प्रवाह को कवर करता है, और SpaceX लिस्टिंग का पहला महीना उस डेब्यू के बाद के सप्ताहों में टेप ने क्या किया, इसे ट्रैक करता है।

आगामी तिथियों की प्रकाशित तालिकाओं के बारे में एक सावधानी। अधिकांश लिस्टिंग तिथि में 180 दिन जोड़कर उत्पन्न की जाती हैं, जो उपरोक्त दोनों त्रुटियों को दोहराती हैं: एक दिन का अंतर, और यह धारणा कि परंपरा हर धारक के लिए मान्य है। एक तारीख तभी मूल्यवान है जब कोई फाइलिंग उसका समर्थन करती हो, यही कारण है कि इस पृष्ठ पर कोई पूर्वानुमान तालिका नहीं है।

लॉकअप समाप्ति तिथि FAQ

S-1 में लॉकअप समाप्ति तिथि कहाँ है?

दो अनुभागों में। "Shares Eligible for Future Sale" में इस बात की अनुसूची है कि कितने शेयर कब मुक्त होते हैं। "Underwriting" के भीतर "Lock-Up Agreements" टेक्स्ट में अनुबंध की शर्तें हैं और उन अंडरराइटरों के नाम हैं जो उन्हें माफ कर सकते हैं। अंतिम 424B4 प्रॉस्पेक्टस सौदे की कीमतों के साथ दोनों को दोहराता है।

क्या लॉकअप IPO तिथि से शुरू होता है या मूल्य निर्धारण तिथि से?

मूल्य निर्धारण तिथि से। फाइलिंग इसे "इस प्रॉस्पेक्टस की तारीख" के बाद के दिनों की संख्या के रूप में बताती है, जो वह दिन है जब सौदा तय होता है, ट्रेडिंग शुरू होने से एक सत्र पहले। उस तरह से गणना करने पर, 180वां दिन 122 बाजार खुलने के बराबर था, DASH के लिए, जिसका 180वां दिन Jun 6, 2021 को पड़ा।

क्या हर IPO लॉकअप 180 दिन का होता है?

नहीं। 180-दिवसीय अवधि एक परंपरा है। 90 और 365 दिनों की शर्तें भी दिखाई देती हैं, चरणबद्ध रिलीज़ होल्डिंग का हिस्सा जल्दी मुक्त करती हैं, और एक सौदे में अलग-अलग धारक समूह अलग-अलग समझौतों पर हस्ताक्षर कर सकते हैं।

क्या लॉकअप प्रॉस्पेक्टस में दी गई तारीख से पहले समाप्त हो सकता है?

हाँ। अंडरराइटर इसे लिखित रूप में माफ कर सकते हैं, और कई समझौतों में ट्रेडिंग दिनों की एक विंडो पर शेयर मूल्य के मुकाबले मापी गई प्रारंभिक रिलीज़ की शर्तें शामिल होती हैं, जो अक्सर कमाई की रिपोर्ट के बाद की अवधि तक सीमित होती हैं। किसी भी प्रारंभिक रिलीज़ की पुष्टि फाइलिंग या कंपनी की घोषणा में करें।

आप कैसे बता सकते हैं कि लॉकअप समाप्त होने के बाद अंदरूनी सूत्रों ने बिक्री की?

फॉर्म 144 नोटिस एक सहयोगी के बेचने के इरादे को रिकॉर्ड करते हैं, और फॉर्म 4 फाइलिंग पूर्ण किए गए अंदरूनी लेनदेन को रिकॉर्ड करती हैं। एक पंजीकृत सेकेंडरी 424(b)(5) सप्लीमेंट या पुनर्विक्रय S-1 के रूप में दिखाई देती है, और यह बेचने वाले धारकों का नाम बताती है।

ऊपर दिया गया प्रत्येक आंकड़ा सत्र डेटा पर एक संग्रहीत क्वेरी से आता है, जिसमें प्रत्येक पैनल के नीचे SQL है। टिकर बदलें, दिन की विंडो बदलें, और Strasmore टर्मिनल पर वही गणना चलाएं।