Payment in lieu of dividends คืออะไรและเสียภาษีอย่างไร

Payment in lieu of dividends คือเงินสดที่โบรกเกอร์โอนเข้าบัญชีของคุณในกรณีที่หุ้นของคุณถูกนำไปให้ยืมในช่วงวันกำหนดรายชื่อผู้ถือหุ้น (record date) บริษัทจะจ่ายเงินปันผลเพียงครั้งเดียวให้กับผู้ที่มีชื่อปรากฏในทะเบียนผู้ถือหุ้นในวันดังกล่าว หากหุ้นของคุณถูกนำไปให้ยืมและขายออกไป ผู้ถือหุ้นรายใหม่จะเป็นผู้ได้รับเงินปันผลนั้นแทน อย่างไรก็ตาม คุณยังคงได้รับเงินจำนวนดังกล่าวโดยได้รับจากผู้กู้ยืมแทนที่จะเป็นบริษัท โดยเงินนี้จะถูกเรียกในชื่ออื่นและมีสถานะทางภาษีที่แตกต่างออกไป

กระบวนการเกิด Payment in lieu of dividends

ขั้นตอนมีทั้งหมดสี่ลำดับและคุณไม่จำเป็นต้องดำเนินการใดๆ ทั้งสิ้น

1. หุ้นของคุณอยู่ในบัญชีมาร์จิ้น (margin account) หรือในโปรแกรมให้ยืมหลักทรัพย์ (fully paid securities lending program) ที่คุณสมัครไว้ ซึ่งข้อตกลงทั้งสองรูปแบบนี้ให้สิทธิ์โบรกเกอร์ในการนำหุ้นของคุณไปให้ยืมได้
2. โบรกเกอร์นำหุ้นไปให้ผู้กู้ยืมยืม ซึ่งโดยปกติจะเป็นนักลงทุนที่ทำ Short selling และต้องการหุ้นเพื่อส่งมอบในการขาย
3. ผู้กู้ยืมขายหุ้นเหล่านั้นในตลาดเปิด ผู้ซื้อหุ้นจะเป็นเจ้าของหุ้นโดยสมบูรณ์และมีชื่อปรากฏในทะเบียนผู้ถือหุ้น
4. บริษัทจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นที่มีชื่อในทะเบียน ณ วัน record date ซึ่งก็คือผู้ซื้อ ไม่ใช่คุณ แต่ผู้กู้ยืมมีภาระผูกพันตามสัญญาที่จะต้องส่งมอบเงินสดจำนวนเท่ากันคืนให้ และโบรกเกอร์ของคุณจะบันทึกยอดเงินนั้นเข้าบัญชีคุณในฐานะ Payment in lieu

โดยปกติแล้วตัวเลขเงินสดจะตรงกับจำนวนเงินปันผลทุกเซนต์ สมมติว่าหุ้นจ่ายปันผล 50 เซนต์ต่อหุ้น และหุ้นของคุณ 400 หุ้นถูกนำไปให้ยืม คุณจะได้รับเครดิตเข้าบัญชี 200 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนเดียวกับที่คุณควรได้รับจากเงินปันผล สิ่งที่เปลี่ยนไปคือสถานะของเงิน 200 ดอลลาร์นั้นเมื่อถึงเวลาต้องยื่นแบบแสดงรายการภาษี

Payment in lieu of dividends อ้างอิงจากเงินปันผลรอบใด

มีสองวันที่เป็นตัวกำหนดว่าบริษัทจะจ่ายเงินให้ใคร วันขึ้นเครื่องหมาย ex-dividend date คือวันที่หุ้นเริ่มซื้อขายโดยไม่มีสิทธิได้รับเงินปันผลรอบที่จะถึง ส่วนวัน record date คือวันที่บริษัทบันทึกรายชื่อผู้ถือหุ้นเพื่อกำหนดว่าต้องจ่ายเงินให้ใครบ้าง ส่วนวันจ่ายเงิน (pay date) คือวันที่เงินสดถูกโอนจริง ซึ่งมักจะเกิดขึ้นหลังจากนั้นสองถึงสี่สัปดาห์ คู่มือ ex-dividend date ของเราได้อธิบายลำดับเหตุการณ์นี้ไว้ และ ความแตกต่างระหว่าง record date กับ ex-dividend date จะช่วยไขข้อข้องใจในสองวันที่มักจะสับสนกันบ่อยที่สุด

SELECT
    ticker,
    round(toFloat64(argMax(cash_amount, ex_dividend_date)), 4)          AS cash_per_share,
    formatDateTime(max(ex_dividend_date), '%b %e, %Y')                  AS ex_date_label,
    formatDateTime(argMax(record_date, ex_dividend_date), '%b %e, %Y')  AS record_date_label,
    formatDateTime(argMax(pay_date, ex_dividend_date), '%b %e, %Y')     AS pay_date_label
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'JNJ', 'PG', 'KO', 'PEP', 'XOM', 'CVX', 'MRK', 'IBM', 'PFE')
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND ex_dividend_date >= today() - 200
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_share DESC

ตารางนี้แสดงเงินปันผลปกติล่าสุดสำหรับหุ้นชื่อดัง 11 โดย CVX จ่ายเงินปันผลต่อหุ้นสูงที่สุดในกลุ่มที่ $1.78 หุ้นตัวนี้ขึ้นเครื่องหมาย ex-dividend date ในวันที่ May 19, 2026 บันทึกรายชื่อผู้ถือหุ้นในวันที่ May 19, 2026 และจ่ายเงินในวันที่ Jun 10, 2026 ผู้ให้ยืมหุ้นที่หุ้นถูกนำไปให้ยืมข้ามวัน record date จะไม่ได้รับเงินจากบริษัทในวันจ่ายเงิน แต่จะได้รับเงินจำนวนเดียวกันจากผู้กู้ยืมแทน

วัน record date เกิดขึ้นบ่อยแค่ไหน

เกิดขึ้นตลอดเวลา บริษัทส่วนใหญ่ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ จ่ายเงินปันผลเป็นรายไตรมาส และรอบการจ่ายจะเหลื่อมกันไปตามปฏิทิน ทำให้มีเหตุการณ์เกิดขึ้นในทุกเดือน

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date))                  AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_dividend_date), '%b %Y')   AS month_label,
    count()                                                     AS ex_dividend_events,
    uniqExact(ticker)                                           AS tickers_going_ex
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= '2025-08-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-08-01'
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

เมื่อนับเป็นรายเดือนในช่วงเวลาดังกล่าว ปฏิทินมีเหตุการณ์ ex-dividend รวม 3724 ครั้งในเดือน Aug 2025 และ 3851 ครั้งในเดือน Jul 2026 โดยครอบคลุมหุ้น 3172 ตัวเฉพาะในเดือนสุดท้ายเพียงเดือนเดียว สำหรับผู้ให้ยืมหุ้น ทุกเหตุการณ์เหล่านี้คือโอกาสที่หุ้นที่ถูกให้ยืมจะติดช่วงวัน record date

ทำไมหุ้นที่ยืมยาก (hard-to-borrow) ถึงพบเหตุการณ์นี้บ่อย

หุ้นจะถูกให้ยืมก็ต่อเมื่อมีคนต้องการยืม และความต้องการส่วนใหญ่มาจากฝั่ง Short selling นักลงทุนที่ทำ Short selling ต้องส่งมอบหุ้นที่ตนเองไม่ได้เป็นเจ้าของ และการยืมหุ้นคือที่มาของหุ้นเหล่านั้น Short interest คือจำนวนหุ้นที่ถูกขายชอร์ตและยังไม่ได้ซื้อคืน บทความพื้นฐานเรื่อง short interest ของเราได้อธิบายวิธีการคำนวณตัวเลขนี้ไว้ ยิ่งหุ้นตัวใดมีปริมาณหุ้นที่ถูกให้ยืมมากเท่าใด โอกาสที่หุ้นของผู้ให้ยืมรายใดรายหนึ่งจะถูกนำไปให้ยืมก็ยิ่งสูงขึ้น ในหุ้นที่แทบไม่มีใครทำ Short selling ผู้ให้ยืมส่วนใหญ่จะไม่เคยได้รับ Payment in lieu เลย

SELECT
    ticker,
    round(argMax(short_interest, settlement_date) / 1e6, 1)  AS short_interest_millions,
    formatDateTime(max(settlement_date), '%b %e, %Y')        AS settled_label
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'JNJ', 'PG', 'KO', 'PEP', 'XOM', 'CVX', 'MRK', 'IBM', 'PFE')
  AND settlement_date >= today() - 75
GROUP BY ticker
ORDER BY short_interest_millions DESC

ณ วันชำระราคา Jul 15, 2026 หุ้น PFE มีสถานะ Short position รายงานสูงที่สุดในกลุ่มหุ้น 11 ตัวในตาราง โดยอยู่ที่ 163.8 ล้านหุ้น ทุกสถานะ Short position มาจากการยืมหุ้นจากผู้ให้ยืมที่ใดที่หนึ่ง และผู้ให้ยืมรายใดที่หุ้นยังคงถูกยืมข้ามวัน record date จะได้รับ Payment in lieu แทนเงินปันผล

ความต้องการยืมหุ้นยังเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา ตารางถัดไปแสดงหนึ่งในหุ้นเหล่านั้นในช่วงเวลา 12 เดือนที่กำหนด ดังนั้นรูปแบบภายใต้กราฟจึงไม่มีการเปลี่ยนแปลง

SELECT
    toString(settlement_date)                     AS settlement_day,
    formatDateTime(settlement_date, '%b %e, %Y')  AS settled_label,
    round(max(short_interest) / 1e6, 1)           AS short_interest_millions
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'PFE'
  AND settlement_date >= '2025-08-01'
  AND settlement_date <  '2026-08-01'
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date

ในช่วงรายงานรายครึ่งเดือน 23 ในช่วงเวลาดังกล่าว สถานะ Short position ของ PFE อยู่ระหว่าง 113.8 ล้านหุ้น ณ วันที่ Aug 15, 2025 และ 163.8 ล้านหุ้น ณ วันที่ Jul 15, 2026 รายงานแต่ละฉบับจะเผยแพร่ต่อสาธารณะหลังจากที่สถานะดังกล่าวเกิดขึ้นแล้ว ซึ่งเป็นความล่าช้าที่ เหตุผลที่ข้อมูล short interest ล้าหลังไปสองสัปดาห์ ได้อธิบายไว้อย่างละเอียด

สถานะทางภาษีคือส่วนที่สำคัญที่สุด

Payment in lieu ไม่ใช่เงินปันผล เงินจำนวนนี้มาจากคู่สัญญา ไม่ใช่จากบริษัทที่นำกำไรมาจัดสรร และกฎหมายภาษีของสหรัฐฯ ยึดตามความแตกต่างนี้ การได้รับสิทธิ Qualified dividend จะใช้กับเงินปันผลที่จ่ายจริงจากบริษัทที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์และถือครองหุ้นเป็นระยะเวลาขั้นต่ำรอบวัน ex-dividend date แต่การจ่ายเงินทดแทน (substitute payment) ไม่ผ่านเกณฑ์แรกตั้งแต่ก่อนจะพิจารณาระยะเวลาถือครองเสียอีก และโดยทั่วไปจะถูกจัดเป็นรายได้ปกติ (ordinary income)

เอกสารทางภาษีก็แยกออกจากกัน โบรกเกอร์จะรายงานการจ่ายเงินทดแทนตั้งแต่ 10 ดอลลาร์ขึ้นไปในแบบฟอร์ม 1099-MISC ในช่องสำหรับ substitute payments in lieu of dividends or interest (ช่อง 8) แทนที่จะเป็นแบบฟอร์ม 1099-DIV ซึ่งใช้สำหรับเงินปันผลปกติและเงินปันผลที่เข้าเกณฑ์ (qualified dividends) เอกสาร IRS Publication 550 เรื่องรายได้และค่าใช้จ่ายจากการลงทุน คือเอกสารอ้างอิงที่ระบุถึงการจัดการในส่วนนี้

มีข้อควรระวังสองประการ ประการแรก โบรกเกอร์บางแห่งอาจเพิ่มยอดเครดิตเพื่อชดเชยความแตกต่างทางภาษี ซึ่งเป็นเงื่อนไขในสัญญาการให้ยืมหุ้น ไม่ใช่กฎเกณฑ์ตายตัว และจำนวนเงินจะแตกต่างกันไปในแต่ละบริษัท ประการที่สอง ข้อมูลทั้งหมดข้างต้นเป็นไปตามกฎหมายภาษีของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ กฎเกณฑ์ในแต่ละประเทศและประเภทบัญชีจะแตกต่างกันออกไป และบัญชีเกษียณอายุที่ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีซึ่งปกติไม่ต้องเสียภาษีจากเงินปันผลอยู่แล้ว จะไม่ได้รับผลกระทบจากความแตกต่างนี้ สำหรับนักลงทุนนอกสหรัฐฯ ภาษีหัก ณ ที่จ่ายสำหรับเงินปันผลสำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ จะครอบคลุมถึงกลไกอนุสัญญาภาษีสำหรับเงินปันผลที่ได้รับ

วิธีตรวจสอบว่าหุ้นของคุณถูกนำไปให้ยืมหรือไม่

• ประเภทบัญชีของคุณ: ข้อตกลงบัญชีมาร์จิ้นมักมีข้อกำหนดเรื่องการจำนำหลักทรัพย์ (hypothecation clause) ซึ่งเป็นการให้สิทธิ์โบรกเกอร์ในการนำหลักทรัพย์ของคุณไปให้ยืม บัญชีเงินสดทั่วไปจะไม่มีข้อกำหนดนี้เว้นแต่คุณจะสมัครเข้าร่วมโปรแกรมให้ยืมหุ้นแยกต่างหาก
• การสมัครเข้าร่วมโปรแกรม: โปรแกรมให้ยืมหลักทรัพย์แบบ fully paid จะจ่ายส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมการยืมให้คุณ และรายได้นั้นจะปรากฏเป็นรายการแยกต่างหากในใบแจ้งยอดบัญชี
• ข้อความในใบแจ้งยอด: ให้มองหาคำว่า "payment in lieu of dividend", "PIL" หรือ "substitute payment" ซึ่งลงวันที่ใกล้เคียงกับวันจ่ายเงินปันผลที่ถูกแทนที่ ส่วนเงินสดที่ได้รับแทนหุ้นเศษส่วน (cash in lieu of fractional shares) เป็นรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกันและมีชื่อที่คล้ายกันจนอาจสับสนได้
• แบบฟอร์มภาษีสิ้นปี: แบบฟอร์ม 1099-MISC ที่ได้รับจากโบรกเกอร์ที่คุณถือครองเฉพาะหุ้น มักเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่าหุ้นบางส่วนของคุณถูกนำไปให้ยืมในระหว่างปี

สิ่งที่เกิดขึ้นกับสิทธิในการออกเสียงของคุณ

คุณยังคงได้รับผลกระทบทางเศรษฐกิจเหมือนเดิม ทั้งความเสี่ยงด้านราคาและเงินที่ได้รับทดแทน แต่สิทธิในการออกเสียงจะไม่คงอยู่กับคุณ เฉพาะผู้ที่มีชื่อในทะเบียน ณ วัน record date เท่านั้นที่มีสิทธิออกเสียง และในขณะที่หุ้นของคุณถูกนำไปให้ยืม ผู้ที่มีชื่อในทะเบียนคือผู้ที่ซื้อหุ้นไปจากผู้กู้ยืม โบรกเกอร์มักจะเรียกคืนหุ้นที่ให้ยืมก่อนการลงมติสำคัญ และการเรียกคืนหุ้นยังเป็นวิธีที่ผู้ให้ยืมซึ่งต้องการสิทธิออกเสียงจะได้รับสถานะหุ้นคืนมา การขายหุ้นจะเป็นการสิ้นสุดการให้ยืมโดยอัตโนมัติ เนื่องจากโบรกเกอร์ต้องส่งมอบหุ้นให้กับผู้ซื้อของคุณ

คำถามที่พบบ่อย

Payment in lieu of dividends มีจำนวนเท่ากับเงินปันผลหรือไม่?

โดยปกติแล้วใช่ ตรงกันทุกเซนต์ ผู้กู้ยืมมีภาระผูกพันต้องจ่ายมูลค่าเงินสดของเงินปันผลคืนให้แก่ผู้ให้ยืมสำหรับหุ้นที่ถูกนำไปให้ยืม โบรกเกอร์บางแห่งอาจเพิ่มยอดชดเชยให้ตามข้อตกลงการให้ยืมหุ้นของบริษัท ซึ่งเป็นจำนวนเงินแยกต่างหากที่แตกต่างกันไปในแต่ละแห่ง

ทำไมโบรกเกอร์ถึงส่งแบบฟอร์ม 1099-MISC มาให้ ทั้งที่ฉันถือครองแค่หุ้น?

การจ่ายเงินทดแทน (substitute payments) แทนเงินปันผลตั้งแต่ 10 ดอลลาร์ขึ้นไปจะถูกรายงานในแบบฟอร์ม 1099-MISC แทนที่จะเป็น 1099-DIV การได้รับ 1099-MISC จากโบรกเกอร์หุ้นโดยทั่วไปหมายความว่าหุ้นของคุณถูกนำไปให้ยืมในช่วงวัน record date เอกสาร IRS Publication 550 ได้อธิบายถึงการจัดการในส่วนนี้ไว้

ฉันสามารถป้องกันไม่ให้หุ้นของฉันถูกนำไปให้ยืมได้หรือไม่?

การถือหุ้นในบัญชีเงินสดแทนบัญชีมาร์จิ้นจะช่วยยกเลิกสิทธิ์การจำนำหลักทรัพย์ที่อนุญาตให้โบรกเกอร์นำหุ้นไปให้ยืมได้ และโปรแกรมให้ยืมหุ้นแบบ fully paid เป็นโปรแกรมที่ต้องสมัครใจเข้าร่วมและสามารถยกเลิกได้ เงื่อนไขที่ชัดเจนจะระบุอยู่ในข้อตกลงบัญชีของคุณและแตกต่างกันไปในแต่ละโบรกเกอร์

ฉันจะเสียสิทธิในการออกเสียงในขณะที่หุ้นถูกนำไปให้ยืมหรือไม่?

ใช่ ในช่วงระยะเวลาที่ให้ยืมหุ้น สิทธิในการออกเสียงเป็นของผู้ที่มีชื่อในทะเบียน ณ วัน record date ซึ่งก็คือผู้ที่ซื้อหุ้นที่ถูกยืมไป การเรียกคืนหุ้นหรือการขายสถานะหุ้นจะทำให้คุณได้รับสิทธิออกเสียงกลับคืนมา

Payment in lieu เหมือนกับเงินสดที่ได้รับแทนหุ้นเศษส่วนหรือไม่?

ไม่เหมือนกัน เงินสดที่ได้รับแทนหุ้นเศษส่วน (cash in lieu of fractional shares) คือการจ่ายเงินสำหรับหุ้นส่วนเกินที่เหลือจากการแตกหุ้น การควบรวมกิจการ หรือการนำเงินปันผลไปลงทุนต่อ ส่วน Payment in lieu of dividends คือเงินที่จ่ายทดแทนเงินปันผลสำหรับหุ้นเต็มจำนวนที่ถูกนำไปให้ยืม

ทุกตารางในที่นี้มีคำสั่ง SQL ที่ใช้สร้างข้อมูลกำกับไว้ คุณสามารถเปิดดูเพื่อตรวจสอบวิธีการนับตัวเลขแต่ละตัวได้ หากต้องการตรวจสอบความต้องการยืมหุ้นหรือปฏิทินเงินปันผลของหุ้นที่คุณถืออยู่ สามารถสอบถามข้อมูลเป็นภาษาอังกฤษผ่าน Strasmore terminal ได้โดยตรง