Apa itu Payment in Lieu of Dividends dan Kesan Cukai

Bayaran ganti dividen (payment in lieu of dividends) ialah tunai yang dikreditkan oleh broker ke dalam akaun anda apabila saham anda dipinjamkan merentasi tarikh rekod dividen. Syarikat membayar dividennya sekali sahaja, kepada sesiapa yang memegang saham dalam daftar pemegang saham pada hari tersebut. Jika saham anda telah dipinjam dan dijual, pemegang saham tersebut ialah orang lain. Anda tetap menerima wang tersebut. Ia datang daripada peminjam dan bukannya daripada syarikat, di bawah nama yang berbeza, dengan sifat cukai yang berbeza.

Bagaimana bayaran ganti dividen sebenarnya berlaku

Empat langkah berlaku mengikut urutan, dan tiada satu pun daripadanya memerlukan tindakan daripada anda.

1. Saham anda berada dalam akaun margin, atau dalam program pinjaman sekuriti berbayar penuh yang anda sertai. Mana-mana aturan ini memberi broker anda hak untuk meminjamkannya.
2. Broker anda meminjamkan saham tersebut kepada peminjam, biasanya penjual short (short seller) yang memerlukan stok untuk diserahkan bagi tujuan jualan.
3. Peminjam menjual saham tersebut di pasaran terbuka. Pembeli memilikinya secara mutlak dan muncul dalam daftar pemegang saham.
4. Syarikat membayar dividen kepada pemegang berdaftar pada tarikh rekod. Itu adalah pembeli, bukan anda. Peminjam secara kontrak diwajibkan untuk menyerahkan jumlah tunai yang sama, dan broker anda mengkreditkannya kepada anda sebagai bayaran ganti.

Angka dolar biasanya sepadan dengan dividen sehingga ke sen terakhir. Andaikan sesuatu saham membayar 50 sen sesaham dan 400 saham anda dipinjamkan: kreditnya ialah $200, jumlah $200 yang sama yang sepatutnya dibayar oleh dividen itu sendiri. Apa yang berubah ialah bagaimana $200 itu dikira apabila borang cukai tiba.

Dividen manakah yang ditiru oleh bayaran ganti ini?

Dua tarikh menentukan kepada siapa syarikat membayar. Tarikh ex-dividend ialah sesi di mana saham mula didagangkan tanpa pembayaran akan datang. Tarikh rekod ialah apabila syarikat mengambil "gambar" daftar pemegang sahamnya dan menetapkan senarai orang yang berhak menerima bayaran. Tarikh bayaran (pay date) hanyalah apabila tunai berpindah, biasanya dua hingga empat minggu kemudian. Panduan tarikh ex-dividend kami menyusuri urutan tersebut, dan tarikh rekod berbanding tarikh ex-dividend merungkai dua perkara yang paling kerap dikelirukan.

SELECT
    ticker,
    round(toFloat64(argMax(cash_amount, ex_dividend_date)), 4)          AS cash_per_share,
    formatDateTime(max(ex_dividend_date), '%b %e, %Y')                  AS ex_date_label,
    formatDateTime(argMax(record_date, ex_dividend_date), '%b %e, %Y')  AS record_date_label,
    formatDateTime(argMax(pay_date, ex_dividend_date), '%b %e, %Y')     AS pay_date_label
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'JNJ', 'PG', 'KO', 'PEP', 'XOM', 'CVX', 'MRK', 'IBM', 'PFE')
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND ex_dividend_date >= today() - 200
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_share DESC

Panel ini menyenaraikan dividen tetap terkini untuk nama-nama isi rumah 11. CVX membayar paling banyak sesaham dalam kumpulan tersebut pada $1.78. Ia menjadi ex pada May 19, 2026, mengambil gambar daftar pada May 19, 2026, dan membayar pada Jun 10, 2026. Pemberi pinjaman yang sahamnya dipinjamkan merentasi tarikh rekod tersebut tidak menerima apa-apa daripada syarikat pada tarikh bayaran. Sebaliknya, mereka menerima angka yang sama daripada peminjam.

Kerap manakah tarikh rekod ini berlaku?

Sentiasa. Kebanyakan pembayar dividen di bursa AS menjalankan kitaran suku tahunan, dan kitaran tersebut disusun secara berperingkat sepanjang kalendar, yang memastikan setiap bulan sibuk.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date))                  AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_dividend_date), '%b %Y')   AS month_label,
    count()                                                     AS ex_dividend_events,
    uniqExact(ticker)                                           AS tickers_going_ex
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= '2025-08-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-08-01'
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

Dikira bulan demi bulan sepanjang tempoh tetap itu, kalendar mencatatkan 3724 acara ex-dividend pada Aug 2025 dan 3851 pada Jul 2026, merentasi 3172 ticker berbeza pada bulan terakhir itu sahaja. Bagi pemberi pinjaman, setiap satu daripada acara tersebut merupakan peluang untuk saham yang dipinjamkan melintasi tarikh rekod.

Mengapa nama yang sukar dipinjam (hard-to-borrow) adalah tempat perkara ini muncul

Saham hanya dipinjamkan apabila seseorang ingin meminjamnya, dan permintaan itu datang secara dominan daripada jualan short. Penjual short mesti menyerahkan stok yang mereka tidak miliki, dan pinjaman adalah dari mana stok itu datang. Short interest ialah jumlah saham yang dijual secara short dan belum dibeli semula; primer short interest kami merangkumi cara angka tersebut disusun. Semakin dalam kumpulan saham yang dipinjamkan bagi sesuatu nama, semakin tinggi kemungkinan saham mana-mana pemberi pinjaman tertentu berada di dalamnya. Dalam nama yang hampir tiada siapa melakukan short, kebanyakan pemberi pinjaman tidak pernah melihat bayaran ganti langsung.

SELECT
    ticker,
    round(argMax(short_interest, settlement_date) / 1e6, 1)  AS short_interest_millions,
    formatDateTime(max(settlement_date), '%b %e, %Y')        AS settled_label
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'JNJ', 'PG', 'KO', 'PEP', 'XOM', 'CVX', 'MRK', 'IBM', 'PFE')
  AND settlement_date >= today() - 75
GROUP BY ticker
ORDER BY short_interest_millions DESC

Sehingga penyelesaian Jul 15, 2026, PFE membawa kedudukan short yang dilaporkan terbesar antara 11 nama dalam panel, pada 163.8 juta saham. Setiap kedudukan short bersandar pada stok yang dipinjam daripada pemberi pinjaman di suatu tempat, dan setiap pemberi pinjaman yang sahamnya kekal dipinjam merentasi tarikh rekod mengutip bayaran ganti sebagai ganti kepada dividen.

Permintaan pinjaman juga berubah mengikut masa. Panel seterusnya menyenaraikan salah satu nama tersebut merentasi tempoh dua belas bulan tetap, jadi bentuk di bawah carta tidak pernah dimuat semula.

SELECT
    toString(settlement_date)                     AS settlement_day,
    formatDateTime(settlement_date, '%b %e, %Y')  AS settled_label,
    round(max(short_interest) / 1e6, 1)           AS short_interest_millions
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'PFE'
  AND settlement_date >= '2025-08-01'
  AND settlement_date <  '2026-08-01'
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date

Sepanjang 23 laporan dua kali sebulan dalam tempoh itu, kedudukan short PFE yang dilaporkan berada antara 113.8 juta saham pada Aug 15, 2025 dan 163.8 juta pada Jul 15, 2026. Setiap laporan sampai kepada orang awam lama selepas kedudukan itu wujud, satu kelambatan yang mengapa data short interest berusia dua minggu huraikan secara terperinci.

Sifat cukai adalah bahagian yang penting

Bayaran ganti bukanlah dividen. Ia datang daripada pihak lawan, bukan daripada syarikat yang mengagihkan keuntungannya, dan undang-undang cukai AS mengikut perbezaan tersebut. Layanan dividen layak (qualified dividend) terpakai kepada dividen sebenar daripada perbadanan yang layak, yang dipegang untuk tempoh minimum sekitar tarikh ex-dividend. Bayaran ganti gagal dalam ujian pertama itu sebelum tempoh pegangan pun dipertimbangkan, dan ia secara amnya dianggap sebagai pendapatan biasa.

Kerja kertas dibahagikan dengan cara yang sama. Broker melaporkan bayaran ganti sebanyak $10 atau lebih pada Borang 1099-MISC, dalam kotak untuk bayaran ganti bagi dividen atau faedah (kotak 8), bukannya pada Borang 1099-DIV yang membawa dividen biasa dan layak. Penerbitan IRS 550, Pendapatan dan Perbelanjaan Pelaburan, ialah rujukan yang menyatakan layanan tersebut.

Dua peringatan diletakkan di atas. Sesetengah broker menambah jumlah kredit untuk mengimbangi perbezaan layanan, yang merupakan terma perjanjian pinjaman mereka dan bukannya peraturan, dan jumlahnya berbeza mengikut firma. Dan segala-galanya di atas adalah layanan persekutuan AS: peraturan berbeza mengikut negara dan jenis akaun, dan akaun persaraan yang dilindungi cukai yang tidak berhutang apa-apa pada dividen sejak awal lagi tidak terjejas oleh perbezaan tersebut. Bagi pelabur di luar Amerika Syarikat, cukai pegangan dividen untuk pelabur bukan AS merangkumi mekanik perjanjian ke atas dividen asas.

Cara mengetahui sama ada saham anda telah dipinjamkan

• Jenis akaun anda. Perjanjian margin hampir selalu mengandungi klausa hipotekasi, iaitu kebenaran untuk meminjamkan sekuriti anda. Akaun tunai biasa tidak membawanya melainkan anda menyertai program pinjaman secara berasingan.
• Pendaftaran program anda. Program pinjaman sekuriti berbayar penuh membayar anda sebahagian daripada yuran pinjaman, dan pendapatan itu muncul sebagai barisnya sendiri pada penyata.
• Wording penyata. Cari "payment in lieu of dividend", "PIL", atau "substitute payment", yang bertarikh pada atau berhampiran tarikh bayaran dividen yang digantikannya. Tunai sebagai ganti saham pecahan (cash in lieu of fractional shares) ialah item yang tidak berkaitan dengan nama yang mengelirukan.
• Borang cukai akhir tahun. 1099-MISC yang tiba daripada broker di mana anda tidak memegang apa-apa selain saham biasanya merupakan tanda paling jelas bahawa beberapa saham anda telah dipinjamkan sepanjang tahun tersebut.

Apa yang berlaku kepada undi anda

Pendedahan ekonomi kekal dengan anda: risiko harga dan bayaran ganti kedua-duanya mendarat dalam akaun anda. Undi tidak kekal. Hanya pemegang rekod pada tarikh rekod boleh mengundi saham tersebut, dan semasa stok anda dipinjamkan, pemegang itu adalah sesiapa sahaja yang membelinya daripada peminjam. Broker biasanya memanggil balik saham yang dipinjamkan sebelum undi proksi yang mereka anggap material, dan panggilan balik juga merupakan cara pemberi pinjaman yang mahukan undi mendapatkan semula kedudukan tersebut. Menjual saham juga menamatkan pinjaman, kerana broker perlu menyerahkan stok kepada pembeli anda.

Soalan Lazim

Adakah bayaran ganti dividen jumlah yang sama dengan dividen?

Biasanya ya, sehingga ke sen terakhir. Peminjam berhutang kepada pemberi pinjaman nilai tunai dividen ke atas saham yang dipinjamkan. Sesetengah broker menambah jumlah tambahan di bawah perjanjian pinjaman mereka sendiri, yang merupakan jumlah berasingan yang berbeza mengikut firma.

Mengapa broker saya menghantar 1099-MISC kepada saya sedangkan saya hanya memiliki saham?

Bayaran ganti bagi dividen sebanyak $10 atau lebih dilaporkan pada Borang 1099-MISC bukannya pada Borang 1099-DIV. 1099-MISC daripada broker saham biasanya bermaksud saham telah dipinjamkan merentasi tarikh rekod. Penerbitan IRS 550 menerangkan layanan tersebut.

Bolehkah saya menghalang saham saya daripada dipinjamkan?

Memegang saham dalam akaun tunai dan bukannya akaun margin membuang kebenaran hipotekasi yang membolehkan broker meminjamkannya, dan program pinjaman berbayar penuh adalah berdasarkan pilihan (opt-in) dan boleh ditinggalkan. Terma sebenar terkandung dalam perjanjian akaun anda dan berbeza antara broker.

Adakah saya kehilangan hak mengundi semasa saham saya dipinjamkan?

Ya, sepanjang tempoh pinjaman. Undi adalah milik pemegang rekod pada tarikh rekod, dan itu adalah sesiapa sahaja yang membeli saham yang dipinjamkan. Memanggil balik pinjaman, atau menjual kedudukan, membawa balik undi tersebut.

Adakah bayaran ganti sama dengan tunai sebagai ganti saham pecahan?

Tidak. Tunai sebagai ganti saham pecahan membayar saham separa yang tertinggal daripada pecahan saham, penggabungan, atau pelaburan semula dividen. Bayaran ganti dividen ialah pengganti bagi dividen ke atas saham penuh yang dipinjamkan.

Setiap panel di sini membawa SQL tepat yang menghasilkannya, jadi buka satu untuk melihat bagaimana setiap angka dikira. Untuk menyemak permintaan pinjaman atau kalendar dividen di sebalik nama yang anda sudah miliki, tanya soalan dalam bahasa Inggeris mudah pada terminal Strasmore.