Что такое выплата взамен дивидендов и как она работает

Выплата взамен дивидендов — это денежные средства, которые брокер зачисляет на ваш счет, если на дату фиксации реестра ваши акции находились в займе. Компания выплачивает дивиденды один раз — тому, кто числится владельцем акций в реестре в этот день. Если ваши акции были переданы в заем и проданы, этот владелец — кто-то другой. Вы все равно получаете деньги, но они поступают не от компании, а от заемщика, под другим названием и с иным налоговым статусом.

Как происходит выплата взамен дивидендов

Процесс состоит из четырех этапов, и ваше участие в них не требуется.

1. Ваши акции находятся на маржинальном счете или в программе кредитования ценными бумагами, к которой вы подключились. Любой из этих вариантов дает брокеру право передавать их в заем.
2. Брокер передает акции заемщику, обычно это продавец «в короткую» (short seller), которому нужны бумаги для исполнения сделки.
3. Заемщик продает акции на открытом рынке. Покупатель становится полноправным владельцем и попадает в реестр акционеров.
4. Компания выплачивает дивиденды зарегистрированному владельцу на дату фиксации реестра. Это покупатель, а не вы. Заемщик по договору обязан передать эквивалентную сумму, и брокер зачисляет ее вам как выплату взамен дивидендов.

Сумма в долларах обычно совпадает с размером дивидендов до цента. Допустим, акция приносит 50 центов, а в займе находилось 400 ваших акций: вы получите 200 долларов — ровно столько же, сколько составили бы дивиденды. Разница заключается в том, как эти 200 долларов будут отражены в налоговой отчетности.

Какой дивиденд заменяет эта выплата?

Кто именно получит выплату от компании, определяют две даты. Ex-dividend date — это сессия, с которой акция начинает торговаться без учета предстоящего дивиденда. Record date (дата фиксации реестра) — день, когда компания фиксирует список акционеров, имеющих право на выплату. Pay date — дата фактического перечисления денежных средств, обычно через две-четыре недели. Наш гид по ex-dividend date описывает эту последовательность, а разбор разницы между record date и ex-dividend date проясняет два понятия, которые чаще всего путают.

SELECT
    ticker,
    round(toFloat64(argMax(cash_amount, ex_dividend_date)), 4)          AS cash_per_share,
    formatDateTime(max(ex_dividend_date), '%b %e, %Y')                  AS ex_date_label,
    formatDateTime(argMax(record_date, ex_dividend_date), '%b %e, %Y')  AS record_date_label,
    formatDateTime(argMax(pay_date, ex_dividend_date), '%b %e, %Y')     AS pay_date_label
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'JNJ', 'PG', 'KO', 'PEP', 'XOM', 'CVX', 'MRK', 'IBM', 'PFE')
  AND ex_dividend_date <= today()
  AND ex_dividend_date >= today() - 200
GROUP BY ticker
ORDER BY cash_per_share DESC

В таблице представлены последние регулярные дивиденды для 11 известных компаний. CVX выплачивает наибольшую сумму на акцию в этой группе — $1.78. Дата ex-dividend пришлась на May 19, 2026, фиксация реестра — на May 19, 2026, а выплата — на Jun 10, 2026. Тот, чьи акции находились в займе на дату фиксации, не получил ничего от компании в день выплаты. Вместо этого он получил ту же сумму от заемщика.

Как часто наступают эти даты фиксации?

Постоянно. Большинство компаний на биржах США придерживаются квартального цикла, и эти циклы распределены по календарю так, что каждый месяц происходит множество событий.

SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date))                  AS month,
    formatDateTime(toStartOfMonth(ex_dividend_date), '%b %Y')   AS month_label,
    count()                                                     AS ex_dividend_events,
    uniqExact(ticker)                                           AS tickers_going_ex
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ex_dividend_date >= '2025-08-01'
  AND ex_dividend_date <  '2026-08-01'
GROUP BY month, month_label
ORDER BY month

Если считать помесячно за указанный период, календарь включал 3724 событий ex-dividend в Aug 2025 и 3851 в Jul 2026, причем только в последнем месяце было задействовано 3172 различных тикеров. Для кредитора каждое такое событие — это возможность того, что акции в займе пересекут дату фиксации реестра.

Почему это чаще встречается у бумаг, которые сложно занять

Акции передаются в заем только тогда, когда есть спрос, и в основном он исходит от продавцов «в короткую». Продавец «в короткую» должен поставить бумаги, которыми не владеет, и заем — это источник таких бумаг. Short interest — это количество акций, проданных «в короткую» и еще не выкупленных; в нашем обзоре short interest описано, как рассчитывается этот показатель. Чем больше объем акций в займе по конкретной бумаге, тем выше вероятность, что ваши акции окажутся среди них. В бумагах, которые почти никто не продает «в короткую», кредиторы редко сталкиваются с выплатами взамен дивидендов.

SELECT
    ticker,
    round(argMax(short_interest, settlement_date) / 1e6, 1)  AS short_interest_millions,
    formatDateTime(max(settlement_date), '%b %e, %Y')        AS settled_label
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'JNJ', 'PG', 'KO', 'PEP', 'XOM', 'CVX', 'MRK', 'IBM', 'PFE')
  AND settlement_date >= today() - 75
GROUP BY ticker
ORDER BY short_interest_millions DESC

По состоянию на расчеты Jul 15, 2026, PFE имела крупнейшую заявленную короткую позицию среди 11 компаний в списке — 163.8 млн акций. Каждая короткая позиция обеспечена бумагами, взятыми у кредитора, и каждый кредитор, чьи акции остаются в займе на дату фиксации реестра, получает выплату взамен дивидендов.

Спрос на заем также меняется со временем. Следующая таблица показывает одну из этих компаний за фиксированный двенадцатимесячный период, поэтому данные под графиком не обновляются.

SELECT
    toString(settlement_date)                     AS settlement_day,
    formatDateTime(settlement_date, '%b %e, %Y')  AS settled_label,
    round(max(short_interest) / 1e6, 1)           AS short_interest_millions
FROM global_markets.stocks_short_interest
WHERE ticker = 'PFE'
  AND settlement_date >= '2025-08-01'
  AND settlement_date <  '2026-08-01'
GROUP BY settlement_date
ORDER BY settlement_date

За 23 отчетов, выходящих дважды в месяц в этом периоде, заявленная короткая позиция PFE находилась в диапазоне от 113.8 млн акций на Aug 15, 2025 до 163.8 млн на Jul 15, 2026. Каждый отчет становится публичным спустя значительное время после того, как позиция была открыта, — это отставание подробно разобрано в статье почему данные по short interest устаревают на две недели.

Налоговый статус — это самое важное

Выплата взамен дивидендов не является дивидендом. Она поступает от контрагента, а не от компании, распределяющей прибыль, и налоговое законодательство США учитывает это различие. Статус квалифицированного дивиденда (qualified dividend) применяется к реальным дивидендам от соответствующих корпораций, которыми инвестор владел в течение минимального периода вокруг ex-dividend date. Выплата взамен дивидендов не проходит этот тест, поэтому она обычно облагается налогом как обычный доход.

Документация также различается. Брокеры отражают выплаты взамен дивидендов на сумму от 10 долларов в форме 1099-MISC, в поле для выплат взамен дивидендов или процентов (поле 8), а не в форме 1099-DIV, где указываются обычные и квалифицированные дивиденды. Справочным документом является публикация IRS 550 «Инвестиционные доходы и расходы».

Есть два нюанса. Некоторые брокеры увеличивают сумму выплаты (gross-up), чтобы компенсировать разницу в налогообложении — это условие договора займа, а не правило, и оно варьируется в зависимости от фирмы. Кроме того, все вышесказанное касается федерального налогообложения США: правила различаются в зависимости от страны и типа счета. Налоговые льготные пенсионные счета, которые в принципе не облагаются налогом на дивиденды, это различие не затрагивает. Для инвесторов за пределами США в статье налог на дивиденды для нерезидентов США описаны механизмы налоговых соглашений в отношении базовых дивидендов.

Как узнать, были ли ваши акции в займе

• Тип вашего счета. Маржинальное соглашение почти всегда содержит пункт об ипотеке (hypothecation), который дает право передавать ваши ценные бумаги в заем. Обычный денежный счет (cash account) не содержит такого пункта, если вы отдельно не подключились к программе кредитования.
• Участие в программе. Программы кредитования полностью оплаченных ценных бумаг выплачивают вам часть комиссии за заем, и этот доход отображается отдельной строкой в выписке.
• Формулировки в выписке. Ищите «payment in lieu of dividend», «PIL» или «substitute payment» с датой, близкой к дате выплаты дивидендов. Денежная компенсация за дробные акции — это отдельная позиция с похожим названием.
• Налоговая форма по итогам года. Форма 1099-MISC, полученная от брокера, у которого вы держите только акции, обычно является самым явным признаком того, что часть ваших бумаг находилась в займе в течение года.

Что происходит с вашим правом голоса

Экономический риск остается за вами: ценовой риск и выплата взамен дивидендов приходят на ваш счет. Право голоса не сохраняется. Голосовать может только владелец, зарегистрированный в реестре на дату фиксации. Пока ваши акции в займе, этот владелец — тот, кто купил их у заемщика. Брокеры обычно отзывают акции из займа перед важным голосованием, и отзыв — это способ для кредитора вернуть право голоса. Продажа акций также прекращает заем, так как брокер обязан поставить бумаги вашему покупателю.

Часто задаваемые вопросы

Равна ли выплата взамен дивидендов сумме самих дивидендов?

Обычно да, до цента. Заемщик обязан выплатить кредитору денежный эквивалент дивидендов по акциям, которые находились в займе. Некоторые брокеры добавляют компенсацию (gross-up) в соответствии со своим договором займа — это отдельная сумма, которая зависит от политики фирмы.

Почему брокер прислал мне 1099-MISC, если у меня только акции?

Выплаты взамен дивидендов на сумму от 10 долларов отражаются в форме 1099-MISC, а не 1099-DIV. Форма 1099-MISC от брокера обычно означает, что акции находились в займе на дату фиксации реестра. Порядок отражен в публикации IRS 550.

Могу ли я запретить передачу моих акций в заем?

Хранение акций на денежном счете (cash account) вместо маржинального исключает разрешение на ипотеку, которое позволяет брокеру их занимать. Программы кредитования полностью оплаченных бумаг являются добровольными, и из них можно выйти. Точные условия прописаны в вашем договоре и различаются у разных брокеров.

Теряю ли я право голоса, пока мои акции в займе?

Да, на весь срок займа. Право голоса принадлежит владельцу, зарегистрированному в реестре на дату фиксации, а это тот, кто купил заемные акции. Отзыв займа или продажа позиции возвращают право голоса.

Является ли выплата взамен дивидендов тем же, что и денежная компенсация за дробные акции?

Нет. Денежная компенсация за дробные акции выплачивается при возникновении дробных частей после сплита, слияния или реинвестирования дивидендов. Выплата взамен дивидендов — это замена дивидендов по целым акциям, которые находились в займе.

Каждая таблица здесь содержит SQL-запрос, с помощью которого были получены данные. Чтобы проверить спрос на заем или календарь дивидендов по интересующей вас бумаге, введите запрос на обычном английском языке в терминале Strasmore.