ஆப்ஷன் ஒப்பந்தத்தின் அமைப்பு: ஐந்து புலங்கள்

ஒரு ஆப்ஷன் ஒப்பந்தம் என்பது பரிமாற்றகம் (exchange) முன்கூட்டியே வடிவமைத்து வைத்த ஒரு நிலையான ஒப்பந்தம், அதை ஐந்து புலங்கள் முழுமையாக அடையாளம் காட்டுகின்றன: அண்டர்லையிங், ஸ்ட்ரைக் விலை, எக்ஸ்பைரி, ஆப்ஷன் வகை (CE அல்லது PE), லாட் அளவு. உங்கள் ப்ரோக்கர் திரையில் தெரியும் NIFTY 25000 CE போன்ற ஒரு வரியில் இந்த ஐந்தும் ஏற்கெனவே எழுதி வைக்கப்பட்டிருக்கும். அந்த வரியைப் படிக்கத் தெரிந்துவிட்டால், டிக்கெட் போடுவதற்கு முன்பே உங்கள் கணக்கில் எவ்வளவு பணம் பிடிக்கப்படும், எக்ஸ்பைரி நாளில் என்ன நடக்கும் என்ற இரண்டையும் நீங்களே சொல்லிவிட முடியும்.

ஆப்ஷன் ஒப்பந்தத்தின் ஐந்து புலங்கள்

• அண்டர்லையிங்: ஒப்பந்தம் எதன் மீது எழுதப்பட்டுள்ளது. இது ஒரு குறியீடாக (NIFTY, BANKNIFTY) அல்லது ஒரு தனிப் பங்காக (RELIANCE, INFY) இருக்கும். எக்ஸ்பைரி நாளில் பணம் கை மாறுமா, பங்குகள் கை மாறுமா என்பதை இந்த ஒரு புலமே தீர்மானிக்கிறது.
• ஸ்ட்ரைக் விலை: ஒப்பந்தம் செயல்படுத்தப்பட்டால் எந்த விலையில் பரிமாற்றம் நடக்கும் என்பது. இது உங்கள் விருப்பப்படி எந்த எண்ணாகவும் இருக்க முடியாது. பரிமாற்றகம் அறிவித்த கட்டத்தில் (strike grid) இருக்கும் எண்களில் ஒன்றாக மட்டுமே இருக்கும்.
• எக்ஸ்பைரி: ஒப்பந்தத்தின் ஆயுள் முடியும் தேதி. இதை ஒப்பந்தத்தின் பெயரிலேயே படிக்க வேண்டும், நினைவில் இருந்து அல்ல.
• ஆப்ஷன் வகை: CE என்பது Call European, PE என்பது Put European. இந்தியாவில் தற்போதைய நடைமுறையில் இன்டெக்ஸ் மற்றும் தனிப் பங்கு ஆப்ஷன்கள் இரண்டுமே யூரோப்பியன் பாணி, அதாவது செயல்படுத்தல் எக்ஸ்பைரி நாளில் மட்டுமே நடக்கும். இரு பாணிகளுக்கும் இடையிலான வேறுபாட்டை அமெரிக்கன் மற்றும் யூரோப்பியன் ஆப்ஷன்கள் விளக்குகிறது.
• லாட் அளவு: ஒரு ஒப்பந்தத்துக்குள் எத்தனை யூனிட் அண்டர்லையிங் அடங்கியிருக்கிறது. இதை பரிமாற்றகம் நிர்ணயிக்கிறது, அவ்வப்போது திருத்தவும் செய்கிறது. எனவே இதை மனப்பாடமாக வைத்துக்கொள்ளாமல், ஒப்பந்த விவரத் திரையில் ஒவ்வொரு முறையும் படிப்பதே சரியான பழக்கம்.

அமெரிக்க சந்தையில் ஒரு ஸ்டாண்டர்ட் பங்கு ஆப்ஷன் 100 பங்குகளைக் குறிக்கும், இந்தியாவில் ஒவ்வொரு அண்டர்லையிங்கிற்கும் லாட் அளவு வேறு வேறாக இருக்கும். 100 என்ற எண்ணே எப்போதும் உண்மையல்ல, அதன் விதிவிலக்குகளை ஒப்பந்தம் 100 பங்குகள் இல்லாத நேரங்கள் பதிவு விவரிக்கிறது.

கீழே உள்ள பேனல்கள் அமெரிக்க சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்ட ஒப்பந்தங்களின் நாள்தோறும் பதிவுகளில் இருந்து கணக்கிடப்பட்டவை. ஸ்ட்ரைக் கட்டம், எக்ஸ்பைரி வரிசை, பிரீமியம் × மல்டிப்ளையர் என்ற அமைப்பு இரு சந்தைகளிலும் ஒரே மாதிரியானது. NSE கட்டத்தையும் லாட் அளவுகளையும் உங்கள் ஒப்பந்தத் திரையிலேயே படித்துக்கொள்ளுங்கள்.

ஸ்ட்ரைக் கட்டத்தை நீங்கள் முடிவு செய்வதில்லை

ஒரு புதிய வணிகர் அடிக்கடி கேட்கும் கேள்வி: "எனக்கு 24,987 ஸ்ட்ரைக் வேண்டும், கிடைக்காதா?" கிடைக்காது. ஒரு எக்ஸ்பைரிக்கு எந்தெந்த ஸ்ட்ரைக்குகள் பட்டியலிடப்படும் என்பதை பரிமாற்றகம் முன்பே அறிவிக்கிறது, அந்தக் கட்டத்தில் இடைவெளி சீராக இருப்பதில்லை. ஸ்பாட் விலையை ஒட்டிய பகுதியில் ஸ்ட்ரைக்குகள் அடர்த்தியாக, குறுகிய இடைவெளியில் இருக்கும். ஸ்பாட்டிலிருந்து விலகும்போது அதே கட்டம் அகலமாகிறது. கீழே உள்ள வளைவு ஒரே எக்ஸ்பைரியில் இதை அளவுடன் காட்டுகிறது.

WITH
    last_day AS
    (
        SELECT max(date) AS d
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
    ),
    chosen_expiry AS
    (
        SELECT expiration_date AS exp
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
          AND date = (SELECT d FROM last_day)
          AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 60
        GROUP BY expiration_date
        ORDER BY count() DESC, expiration_date
        LIMIT 1
    ),
    spot AS
    (
        SELECT max(toFloat64(underlying_close)) AS s
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
          AND date = (SELECT d FROM last_day)
          AND expiration_date = (SELECT exp FROM chosen_expiry)
    )
SELECT
    toFloat64(strike_price)                                                    AS strike,
    round(toFloat64(strike_price) - lagInFrame(toFloat64(strike_price), 1, toFloat64(strike_price)) OVER (ORDER BY strike_price ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW), 2) AS strike_gap,
    round(100 * (toFloat64(strike_price) / (SELECT s FROM spot) - 1), 1)       AS moneyness_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = (SELECT d FROM last_day)
  AND expiration_date = (SELECT exp FROM chosen_expiry)
  AND abs(toFloat64(strike_price) / (SELECT s FROM spot) - 1) <= 0.5
GROUP BY strike_price
ORDER BY strike ASC

ஸ்பாட்டுக்கு இருபுறமும் 50 சதவீதம் என்ற பட்டையை மட்டும் எடுத்தாலே இந்த ஒரு எக்ஸ்பைரியில் 55 ஸ்ட்ரைக்குகள் உள்ளன. வளைவில் தெரியும் படிக்கட்டு வடிவம்தான் முக்கியம்: நடுவில் தட்டையாக இருக்கும் குறுகிய இடைவெளி, விளிம்புகளை நெருங்கும்போது மேலே ஏறுகிறது. அதே கட்டத்தை ஸ்பாட்டிலிருந்தான தூரத்தின் படி பட்டைகளாகப் பிரித்துப் பார்த்தால் எண்கள் இன்னும் தெளிவாகின்றன.

WITH
    last_day AS
    (
        SELECT max(date) AS d
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
    ),
    chosen_expiry AS
    (
        SELECT expiration_date AS exp
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
          AND date = (SELECT d FROM last_day)
          AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 60
        GROUP BY expiration_date
        ORDER BY count() DESC, expiration_date
        LIMIT 1
    ),
    spot AS
    (
        SELECT max(toFloat64(underlying_close)) AS s
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
          AND date = (SELECT d FROM last_day)
          AND expiration_date = (SELECT exp FROM chosen_expiry)
    )
SELECT
    multiIf(
        abs(100 * (toFloat64(strike_price) / (SELECT s FROM spot) - 1)) < 5,  '0-5%',
        abs(100 * (toFloat64(strike_price) / (SELECT s FROM spot) - 1)) < 10, '5-10%',
        abs(100 * (toFloat64(strike_price) / (SELECT s FROM spot) - 1)) < 25, '10-25%',
        '25-50%')                                                                 AS band_label,
    uniqExact(strike_price)                                                       AS strikes_in_band,
    round(min(toFloat64(strike_price)), 2)                                        AS low_strike,
    round(max(toFloat64(strike_price)), 2)                                        AS high_strike,
    round((max(toFloat64(strike_price)) - min(toFloat64(strike_price))) / greatest(uniqExact(strike_price) - 1, 1), 2) AS avg_interval
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = (SELECT d FROM last_day)
  AND expiration_date = (SELECT exp FROM chosen_expiry)
  AND abs(toFloat64(strike_price) / (SELECT s FROM spot) - 1) <= 0.5
GROUP BY band_label
ORDER BY min(abs(toFloat64(strike_price) / (SELECT s FROM spot) - 1)) ASC

ஸ்பாட்டை ஒட்டிய 0-5% பட்டையில் 7 ஸ்ட்ரைக்குகள் பட்டியலிடப்பட்டுள்ளன, அவற்றுக்கு இடையிலான சராசரி இடைவெளி 5 டாலர். பட்டியலின் கடைசி வரி ஸ்பாட்டிலிருந்து 25-50% தூரத்தில் உள்ள பட்டை, அதில் 23 ஸ்ட்ரைக்குகள், சராசரி இடைவெளி 15.23 டாலர். மொத்தம் 4 பட்டைகளில் இந்த விரிவு படிப்படியாகத் தெரிகிறது. வணிகருக்கு இதன் நடைமுறைப் பொருள் எளிமையானது: ஸ்பாட்டை ஒட்டிய ஸ்ட்ரைக்கில் நுணுக்கமாகத் தேர்வு செய்ய முடியும், தொலைவில் உள்ள ஸ்ட்ரைக்கில் அடுத்த கட்டத்துக்குத் தாவ வேண்டியிருக்கும். அதே எண்கள் ஒரு அட்டவணையாக உங்கள் திரையில் எப்படி அடுக்கப்படும் என்பதை ஆப்ஷன் செயினைப் படிக்கும் முறை காட்டுகிறது.

எக்ஸ்பைரியை ஒப்பந்தத்திலிருந்தே படியுங்கள்

ஒரே அண்டர்லையிங்கின் மீது பல எக்ஸ்பைரிகள் ஒரே நேரத்தில் வாழ்கின்றன. வாராந்திரம், மாதாந்திரம், சில நேரங்களில் ஒரு வருடத்துக்கு மேல் தூரத்தில் உள்ளவை என்று ஒரு வரிசை இருக்கும். எந்த நாளில் எந்த எக்ஸ்பைரி என்ற விதி சந்தைக்குச் சந்தை வேறுபடுகிறது, இந்தியாவில் அது அவ்வப்போது மாற்றப்படவும் செய்கிறது. எனவே ஒரு வாரநாளை மனதில் வைத்துக்கொண்டு வணிகம் செய்வது ஆபத்தானது. ஒப்பந்தத்தின் பெயரில் உள்ள தேதியையே ஆதாரமாகக் கொள்ளுங்கள். நடப்பு விதிகளுக்கு இந்தியாவில் ஆப்ஷன் எக்ஸ்பைரி நாட்கள் பதிவைப் பாருங்கள்.

SELECT
    toString(expiration_date)                                AS expiry_date,
    formatDateTime(toDate(expiration_date), '%b %e, %Y')     AS expiry_label,
    min(days_to_expiry)                                      AS days_to_expiry,
    countDistinct(strike_price)                              AS strike_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date =
  (
      SELECT max(date)
      FROM global_markets.options_greeks
      WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  )
GROUP BY expiration_date
ORDER BY expiration_date
LIMIT 14

அருகில் உள்ள 14 எக்ஸ்பைரிகளில் முதலாவது Oct 9, 2026, அதற்கு 1 நாட்கள் மட்டுமே உள்ளன, அதில் 71 ஸ்ட்ரைக்குகள் பட்டியலிடப்பட்டுள்ளன. அதே பட்டியலின் கடைசி வரி Jan 15, 2027, அது 99 நாட்கள் தூரத்தில் உள்ளது. வரைபடத்தில் நாட்களின் கோடு முதலில் மெதுவாக ஏறி, பிறகு பெரிய தாவல்களாக மாறுவதைக் கவனியுங்கள். அருகில் வாராந்திரமாக அடுக்கப்பட்ட எக்ஸ்பைரிகள், தொலைவில் மாதங்களாகவும் காலாண்டுகளாகவும் விரிகின்றன. ஒப்பந்தக் குறியீட்டில் இந்தத் தேதி எந்த இடத்தில் எழுதப்படுகிறது என்பதை ஆப்ஷன் சிம்பலைப் படிக்கும் முறை பிரித்துக் காட்டுகிறது.

பிரீமியம் ஒரு யூனிட்டுக்கு, பணம் ஒரு லாட்டுக்கு

இதுவே புதியவர்களுக்கு அதிகம் பணம் இழக்க வைக்கும் இடம். திரையில் தெரியும் பிரீமியம் ஒரு யூனிட்டுக்கான விலை. ஆனால் நீங்கள் வாங்குவது ஒரு யூனிட் அல்ல, ஒரு முழு லாட். எனவே கணக்கில் பிடிக்கப்படும் தொகை பிரீமியம் × லாட் அளவு. விளக்கத்திற்கு ஒரு கற்பனை எண்: பிரீமியம் யூனிட்டுக்கு 12 ரூபாய், லாட் அளவு 50 யூனிட் என்றால், ஒரு லாட் வாங்குவதற்கு 600 ரூபாய் தேவை. திரையில் 12 என்ற சிறிய எண்ணைப் பார்த்து ஆர்டர் போட்டு, 600 பிடிக்கப்படுவதைக் கண்டு குழம்புவது இந்தப் பெருக்கலை மறந்ததால் வருவது. கீழே ஒரு உண்மையான ஒப்பந்தத்தின் நாள்தோறும் பதிவு உள்ளது, இரண்டு எண்களும் அதில் பக்கத்து பக்கத்தில் தெரிகின்றன.

WITH pinned AS
    (
        SELECT ticker
        FROM global_markets.options_greeks
        WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
          AND date BETWEEN '2026-02-02' AND '2026-03-20'
          AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 60
          AND volume > 0
          AND iv_converged = 1
        GROUP BY ticker
        ORDER BY sum(volume) DESC, ticker
        LIMIT 1
    )
SELECT
    toString(date)                                        AS session_date,
    ticker                                                AS contract_code,
    formatDateTime(toDate(expiration_date), '%b %e, %Y')  AS expiry_label,
    toString(round(toFloat64(option_close), 2))           AS premium_quote,
    round(toFloat64(option_close) * 100, 0)               AS cost_per_lot,
    toUInt64(volume)                                      AS volume
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = (SELECT ticker FROM pinned)
  AND date BETWEEN '2026-02-02' AND '2026-03-20'
ORDER BY date

இந்த ஒப்பந்தத்தின் முழுப் பெயர் O:AAPL260320C00300000, அதன் எக்ஸ்பைரி Mar 20, 2026. பட்டியலில் 33 வணிக நாட்கள் உள்ளன. முதல் நாளில் பிரீமியம் யூனிட்டுக்கு 0.85 டாலர், அதே ஒப்பந்தத்தின் ஒரு யூனிட்டுக்கான விலையை நூறால் பெருக்கியபோது டிக்கெட் 85 டாலர். கடைசி நாளில் யூனிட் விலை 0.01 டாலர், ஒப்பந்தக் கட்டணம் 1 டாலர். இரண்டு வரிசைகளும் ஒரே வடிவத்தைக் கொண்டவை, ஏனெனில் மல்டிப்ளையர் ஒரு மாறாத எண். அமெரிக்க ஸ்டாண்டர்ட் ஒப்பந்தத்தின் மல்டிப்ளையர் 100, இந்திய ஒப்பந்தத்தில் அந்த இடத்தில் லாட் அளவு வரும்.

மேலும் இரண்டு விஷயங்கள் இந்தக் கணக்கில் சேர்கின்றன. ப்ரோக்கரேஜ், பரிமாற்றகக் கட்டணம், வரி ஆகியவை பிரீமியத்துக்கு மேல் தனியாக வருகின்றன. ஆப்ஷனை விற்கும் பக்கத்தில் நிற்பவருக்கு பிரீமியம் வரவு வைக்கப்படுகிறது, ஆனால் அவரது கணக்கில் தடுக்கப்படும் மார்ஜின் பிரீமியத்தை விட பல மடங்கு பெரியது. எனவே "ஒரு லாட்டுக்கு எவ்வளவு தேவை" என்ற கேள்விக்கு வாங்குபவருக்கும் விற்பவருக்கும் வெவ்வேறு பதில்.

எக்ஸ்பைரி வரை வைத்திருந்தால் என்ன நடக்கும்

அண்டர்லையிங் புலத்தை நான் முதலில் வைத்ததற்குக் காரணம் இதுதான். இந்தியாவில் இன்டெக்ஸ் ஆப்ஷன்கள் கேஷ் செட்டில்மெண்ட் முறையில் முடிகின்றன, அதாவது எக்ஸ்பைரி நாளில் கணக்கில் பணம் மட்டுமே வரவு அல்லது செலவு ஆகிறது. தனிப் பங்கு ஆப்ஷன்கள் தற்போதைய நடைமுறையில் பிசிகல் டெலிவரி முறையில் முடிகின்றன. இன்-த-மணி நிலையில் உள்ள ஒரு பங்கு ஆப்ஷனை எக்ஸ்பைரி வரை வைத்திருந்தால், அந்த லாட்டுக்கான முழு மதிப்பில் பங்குகளை வாங்கும் அல்லது கொடுக்கும் கடமை உருவாகிறது. 600 ரூபாய் பிரீமியம் கொடுத்த ஒரு பொசிஷன், லாட்டின் முழு மதிப்பான பல லட்சம் ரூபாய் கடமையாக மாறுவது இந்த ஒரு புலத்தைப் படிக்காததால் நடக்கிறது.

ப்ரோக்கர்கள் பலர் எக்ஸ்பைரி வாரத்தில் டெலிவரிக்கு உரிய மார்ஜினை படிப்படியாகக் கேட்பார்கள், சிலர் பொசிஷனை தாங்களே மூடுவார்கள். அந்த நடைமுறை ஒவ்வொரு ப்ரோக்கருக்கும் வேறு. ஒப்பந்த விவரக் குறிப்பில் செட்டில்மெண்ட் வகை எழுதப்பட்டிருக்கும், அதை ஒரு முறையாவது படிப்பது இரு முறைகளுக்கும் இடையிலான வேறுபாட்டை நடைமுறையில் புரிய வைக்கும். இரண்டின் இயக்கத்தையும் கேஷ் செட்டில்மெண்ட் மற்றும் பிசிகல் டெலிவரி பதிவு விரிவாக எடுத்துக்கொள்கிறது.

FAQ

ஒரு ஆப்ஷன் ஒப்பந்தத்தின் லாட் அளவை எப்படிக் கண்டுபிடிப்பது

லாட் அளவு ஒப்பந்த விவரக் குறிப்பில் (contract specification) எழுதப்பட்டிருக்கும், ப்ரோக்கர் ஆர்டர் திரையிலும் அது தெரியும். பரிமாற்றகம் இதை அவ்வப்போது திருத்துகிறது, எனவே பழைய நினைவை நம்பாமல் ஒவ்வொரு ஒப்பந்தத்திலும் அதைப் படிப்பது பாதுகாப்பானது.

CE மற்றும் PE என்றால் என்ன

CE என்பது Call European, PE என்பது Put European. கால் ஆப்ஷன் ஸ்ட்ரைக் விலையில் வாங்கும் உரிமையை, புட் ஆப்ஷன் விற்கும் உரிமையைக் குறிக்கிறது. யூரோப்பியன் என்ற சொல் செயல்படுத்தல் எக்ஸ்பைரி நாளில் மட்டுமே நடக்கும் என்பதைச் சொல்கிறது.

ஸ்ட்ரைக் விலைகளுக்கு இடையிலான இடைவெளியை யார் நிர்ணயிக்கிறார்கள்

பரிமாற்றகம். ஒவ்வொரு அண்டர்லையிங்கிற்கும் எக்ஸ்பைரிக்கும் எந்த ஸ்ட்ரைக்குகள் பட்டியலிடப்படும் என்பது முன்பே அறிவிக்கப்படுகிறது. மேலே உள்ள கட்டப் பேனலில் தெரிவது போல, ஸ்பாட்டை ஒட்டிய பகுதியில் இடைவெளி குறுகலாகவும், தொலைவில் அகலமாகவும் இருக்கும்.

இன்டெக்ஸ் ஆப்ஷனை எக்ஸ்பைரி வரை வைத்திருந்தால் பங்குகள் கையில் வருமா

வராது. இந்திய இன்டெக்ஸ் ஆப்ஷன்கள் கேஷ் செட்டில்மெண்ட் முறையில் முடிகின்றன, கணக்கில் பணம் மட்டுமே கை மாறும். தனிப் பங்கு ஆப்ஷன்கள் வேறு, அவை தற்போதைய நடைமுறையில் பங்குகளின் டெலிவரியாக முடிகின்றன.

ஒவ்வொரு பேனலுக்கும் கீழே அதன் SQL இருக்கிறது, விரித்துப் பார்த்தால் ஒவ்வொரு எண்ணும் எப்படிக் கணக்கிடப்பட்டது என்பது தெரியும். உங்கள் அண்டர்லையிங்கின் ஸ்ட்ரைக் கட்டத்தையோ எக்ஸ்பைரி வரிசையையோ இதே வடிவில் பார்க்க வேண்டுமானால், அதை சாதாரண வாக்கியமாக Strasmore டெர்மினலில் கேளுங்கள்.