Perbezaan Suapan SIP dan Suapan Bursa Terus

Suapan SIP berbanding suapan bursa terus adalah sebab mengapa dua orang boleh melihat saham yang sama pada saat yang sama dan melihat dua harga berbeza, tanpa skrin yang rosak. Setiap sebut harga ekuiti AS sampai kepada anda melalui satu daripada dua laluan: pita disatukan (consolidated tape) yang diterbitkan oleh pemproses maklumat sekuriti, yang dikenali sebagai SIP, atau suapan proprietari bursa itu sendiri. Pita disatukan ialah gambaran rasmi pasaran keseluruhan yang dikawal selia. Suapan terus ialah gambaran peribadi satu tempat dagangan, yang dihantar lebih awal dan dengan lebih banyak butiran buku pesanan yang disertakan.

Apakah yang sebenarnya disatukan oleh SIP?

Pemproses maklumat sekuriti ialah sistem paip pasaran yang dikawal selia. Setiap bursa sekuriti nasional menghantar sebut harga terbaik dan laporan dagangannya kepada pemproses bagi pelan tempat penyenaraiannya. Dua pelan membahagikan pita tersebut antara satu sama lain. Pelan Consolidated Tape Association meliputi sekuriti yang disenaraikan di NYSE (Tape A) dan terbitan yang disenaraikan di bursa lain (Tape B), membawa dagangan pada CTS dan sebut harga pada CQS. Pelan UTP meliputi sekuriti yang disenaraikan di Nasdaq (Tape C), membawa sebut harga pada UQDF dan dagangan pada UTDF. Setiap satunya merupakan pelan sistem pasaran nasional yang difailkan dengan SEC dan ditadbir oleh jawatankuasa operasi bursa yang mengambil bahagian, bukan oleh vendor tunggal.

Perkataan disatukan adalah literal. Pemproses menerima satu aliran mesej bagi setiap tempat dagangan dan menerbitkan semula satu aliran tersusun, menggunakan cap masa dan nombor urutannya sendiri sepanjang proses tersebut. Panel di bawah menyenaraikan bursa ekuiti AS dalam fail, 18 daripadanya, setiap satunya merupakan peserta yang diwajibkan untuk menyuap pita tersebut.

SELECT
    name                     AS venue,
    acronym                  AS venue_code,
    mic                      AS market_identifier_code,
    toString(participant_id) AS sip_participant_code
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE lower(asset_class) = 'stocks'
  AND lower(locale) = 'us'
  AND lower(type) = 'exchange'
ORDER BY name

Kod peserta satu huruf dalam lajur terakhir ialah cara pita mengenal pasti setiap tempat dagangan di dalam mesej sebut harga. Rekod disatukan yang dibina bersama oleh tempat-tempat dagangan tersebut adalah apa yang digunakan untuk harga penutup rasmi dan semakan pelaksanaan terbaik, tidak kira apa yang ditunjukkan oleh suapan peribadi seketika sebelumnya.

Mengapa NBBO hanya wujud pada suapan disatukan

Bidaan dan tawaran terbaik nasional, NBBO, ialah bidaan tertinggi dan tawaran terendah yang tersedia di mana-mana sahaja merentasi peserta tersebut pada satu-satu masa. Tiada bursa tunggal boleh menerbitkannya, kerana sesuatu tempat dagangan hanya melihat bukunya sendiri dan bukan buku orang lain. Pemproses ialah satu-satunya pihak dalam reka bentuk tersebut yang melihat bahagian atas buku setiap tempat dagangan sekaligus. NBBO wujud di situ. Panduan kami tentang cara NBBO dibina menghuraikan pembinaannya sebut harga demi sebut harga.

Suapan terus menjawab soalan yang lebih sempit: apakah rupa buku bursa ini sekarang, secara penuh. Firma yang mahukan gambaran nasional tanpa SIP membeli banyak suapan terus dan menjalankan penyatu mereka sendiri, yang merupakan perkara yang dilakukan oleh firma dagangan terbesar.

Panel di bawah mengira, bagi satu nama yang dikenali merentasi satu hari pita, kekerapan setiap tempat dagangan muncul pada bahagian bidaan dalam rekod sebut harga.

SELECT
    ex.venue_name                                     AS venue,
    qt.bid_updates                                    AS bid_quote_update_count,
    round(100 * qt.bid_updates / qt.total_updates, 1) AS share_of_updates_pct
FROM
(
    SELECT
        toUInt32(bid_exchange) AS venue_id,
        count()                AS bid_updates,
        sum(count()) OVER ()   AS total_updates
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'KO'
      AND sip_timestamp >= '2026-06-16 12:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-06-16 22:00:00'
    GROUP BY venue_id
) AS qt
INNER JOIN
(
    SELECT
        toUInt32(id) AS venue_id,
        name         AS venue_name
    FROM global_markets.stocks_exchanges
    WHERE lower(asset_class) = 'stocks'
) AS ex ON ex.venue_id = qt.venue_id
ORDER BY bid_quote_update_count DESC

17 tempat dagangan muncul pada bahagian bidaan sepanjang hari tersebut. Yang paling sibuk antara mereka, Investors Exchange, membawa 56.9% daripada kemas kini bahagian bidaan, dan selebihnya tersebar merentasi tempat dagangan lain dalam jadual. Suapan satu bursa akan menunjukkan kepada anda sebut harga yang benar dan sebut harga separa.

Dari mana datangnya jurang kependaman antara suapan

Sebut harga pada suapan terus meninggalkan enjin pemadanan dan bergerak kepada pelanggan yang disambungkan silang di bangunan yang sama. Sebut harga pada pita disatukan meninggalkan enjin pemadanan yang sama, bergerak ke tapak pemproses, menunggu giliran untuk dinormalkan dan dijujukkan berbanding mesej tempat dagangan lain, kemudian bergerak semula kepada pelanggan. Lompatan tambahan adalah fizikal: gentian antara pusat data di utara New Jersey, ditambah dengan masa pemprosesan di pemproses.

Sebahagian daripada jurang itu boleh diukur daripada pita itu sendiri. Setiap rekod sebut harga membawa dua jam. Cap masa peserta dicap di bursa apabila tempat dagangan menerbitkan sebut harga tersebut. Cap masa SIP dicap di pemproses apabila ia menyatukan sebut harga tersebut. Perbezaan antara keduanya ialah lompatan penyatuan.

SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(toUnixTimestamp64Nano(sip_timestamp) - toUnixTimestamp64Nano(participant_timestamp)) / 1000, toUInt64(sequence_number)), 1)  AS median_hop_us,
    round(quantileDeterministic(0.95)(toFloat64(toUnixTimestamp64Nano(sip_timestamp) - toUnixTimestamp64Nano(participant_timestamp)) / 1000, toUInt64(sequence_number)), 1) AS p95_hop_us,
    count()                                                                                                       AS quote_update_count
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'KO'
  AND sip_timestamp >= '2026-06-16 12:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-06-16 22:00:00'
  AND toUnixTimestamp64Nano(participant_timestamp) > 0
GROUP BY et_time
HAVING quote_update_count >= 200
ORDER BY et_time

Baca bentuknya dan bukannya mana-mana bar tunggal. Sepanjang sesi itu, median lompatan mengukur 33.7 mikrosaat dalam baldi 09:00 ET dan 28.1 mikrosaat dalam baldi 16:00, merentasi 15 tetingkap setengah jam yang melepasi kiraan sebut harga minimum. Satu mikrosaat ialah satu per sejuta saat. Seribu daripadanya membentuk satu milisaat.

Dua peringatan memastikan ini jujur. Pengukuran hanya meliputi bahagian dari tempat dagangan ke pemproses, dan bukan bahagian dari pemproses keluar kepada pelanggan, yang biasanya lebih besar daripada kedua-duanya. Penyegerakan jam antara firma berasingan juga membawa toleransi, jadi baca tahap tersebut sebagai magnitud bukannya bacaan jam randik.

Berapa banyak trafik yang dibawa oleh suapan sebut harga

Kelajuan ialah satu paksi. Volum ialah paksi yang lain. Panel di bawah mengira kemas kini sebut harga merentasi 5 ticker yang dikenali dalam satu jam sesi yang sama.

SELECT
    ticker,
    count()                         AS quote_update_count,
    formatReadableQuantity(count()) AS quote_updates_readable,
    round(count() / 3600, 1)        AS updates_per_second,
    uniqExact(bid_exchange)         AS bid_venues
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY')
  AND sip_timestamp >= '2026-06-16 14:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-06-16 15:00:00'
GROUP BY ticker
ORDER BY quote_update_count DESC

Nama paling sibuk dalam kumpulan itu, SPY, mencetak 1.03 million kemas kini sebut harga dalam jam tersebut, kira-kira 286.5 sesaat, tersebar merentasi 16 tempat dagangan bidaan. Darabkan itu dengan beribu-ribu simbol dan skala loji data pasaran menjadi konkrit. Pita opsyen lebih berat lagi, seperti yang ditunjukkan oleh saiz suapan sebut harga opsyen.

Bahagian atas buku berbanding kedalaman buku pesanan penuh

Perbezaan sebenar kedua ialah kedalaman. Suapan disatukan menerbitkan bidaan terbaik dan tawaran terbaik setiap tempat dagangan dengan saiz yang ada di situ, ditambah setiap dagangan. Ia tidak menerbitkan pesanan di sebalik harga tersebut. Suapan terus biasanya membawa buku penuh tempat dagangan, setiap tahap harga yang ada dengan saiznya, bersama dengan mesej lelongan dan ketidakseimbangan yang tidak pernah sampai ke pita. Pembahagian itu adalah sama dengan yang ada di sebalik data pasaran Tahap 1 dan Tahap 2 pada platform runcit.

Satu lagi jurang yang perlu diketahui. Sebut harga terlindung secara sejarah dibina daripada lot bulat, jadi lot ganjil yang diberi harga lebih baik daripada NBBO tidak muncul di dalamnya. SEC menerima pakai peraturan infrastruktur data pasaran pada tahun 2020 yang menyemak semula definisi lot bulat dan meluaskan kandungan data teras ke arah kedalaman dan maklumat lelongan.

SIP berbanding suapan bursa terus: untuk siapa jurang itu penting

Ini adalah keputusan yang jujur. Pita disatukan tidak salah. Ia lebih perlahan dan lebih cetek, dan kedua-dua jurang adalah terhad dan boleh diukur, seperti yang ditunjukkan oleh panel di atas.

Bagi pembuat pasaran yang memetik harga secara berterusan, jurang tersebut menentukan sama ada sebut harga sudah basi apabila seseorang berdagang dengannya. Firma itu membeli suapan terus dan meletakkan pelayannya di bangunan bursa, mengekalkan pita disatukan sebagai rujukan pematuhan.

Bagi seseorang yang memegang posisi selama berhari-hari atau berminggu-minggu, jurang yang sama tidak dapat diperhatikan. Pelaksanaan datang daripada pelaksanaan broker pada saat pesanan dibuat, dan sebut harga dari saat sebelumnya adalah tepat mengikut resolusi yang boleh ditindaklanjuti oleh mana-mana manusia.

Dua soalan berkaitan mempunyai jawapan tersendiri. Sebut harga percuma yang sampai lima belas minit lewat ialah konvensyen pelesenan, yang diliputi dalam mengapa sebut harga saham dilengahkan 15 minit. Tahap yuran yang anda persetujui apabila anda membuka akaun diliputi dalam data pasaran profesional berbanding bukan profesional.

Soalan Lazim

Adakah suapan SIP salah atau tidak tepat?

Tidak. Pita disatukan membawa sebut harga dan dagangan yang sama yang dihantar oleh bursa, dan ia merupakan rekod rasmi untuk ekuiti AS. Ia sampai lebih lewat daripada suapan terus tempat dagangan, dan ia hanya membawa bahagian atas buku setiap tempat dagangan.

Apakah perbezaan antara SIP dan suapan bursa terus?

SIP menyatukan. Ia menggabungkan sebut harga terbaik setiap bursa dan semua dagangan ke dalam satu aliran dan mengira NBBO daripadanya. Suapan terus ialah aliran bursa tunggal itu sendiri, membawa kedalaman buku pesanan penuh tempat dagangan tersebut tanpa langkah penyatuan di antaranya.

Berapa lebih perlahan SIP berbanding suapan terus?

Bahagian dari tempat dagangan ke pemproses diukur dalam mikrosaat, seperti yang ditunjukkan oleh panel di atas untuk satu sesi. Penghantaran dari pemproses seterusnya menambah lebih banyak, bergantung pada jarak dan sambungan. Untuk pembuatan pasaran automatik, jurang itu adalah penentu. Pada skala masa minit, ia tidak dapat diperhatikan.

Bursa manakah yang diliputi oleh pita disatukan?

Setiap bursa ekuiti AS yang berdaftar. Pelan Consolidated Tape Association meliputi Tape A dan Tape B, dan Pelan UTP meliputi nama yang disenaraikan di Nasdaq pada Tape C. Panel pertama pada halaman ini menyenaraikan tempat dagangan dalam fail.

Bolehkah saya mendapatkan NBBO daripada suapan bursa terus?

Tidak daripada satu suapan. NBBO merentasi setiap tempat dagangan, dan satu bursa hanya menerbitkan bukunya sendiri. Firma yang mahukan NBBO tanpa SIP melanggan banyak suapan terus dan membina penyatuan itu sendiri.

Setiap panel di sini dihantar bersama SQL yang menghasilkannya, jadi buka satu untuk melihat bagaimana lompatan itu dikira. Untuk menjalankan pengukuran yang sama pada ticker atau sesi yang berbeza, tanya soalan dalam bahasa Inggeris biasa pada terminal Strasmore.