SIP फीड और डायरेक्ट एक्सचेंज फीड में क्या अंतर है

SIP फीड और डायरेक्ट एक्सचेंज फीड के बीच का अंतर ही वह कारण है कि दो लोग एक ही सेकंड में एक ही स्टॉक को देखकर दो अलग-अलग कीमतें देख सकते हैं, और इसमें किसी की स्क्रीन खराब नहीं होती। हर US इक्विटी कोट आप तक दो रास्तों में से एक के जरिए पहुँचता है: एक सिक्योरिटीज इंफॉर्मेशन प्रोसेसर (SIP) द्वारा प्रकाशित कंसोलिडेटेड टेप, या किसी एक्सचेंज की अपनी प्रोप्रायटरी फीड। कंसोलिडेटेड टेप पूरे बाजार की आधिकारिक और विनियमित तस्वीर है। डायरेक्ट फीड किसी एक वेन्यू की निजी तस्वीर होती है, जो जल्दी पहुँचती है और जिसमें ऑर्डर बुक की अधिक जानकारी होती है।

SIP वास्तव में क्या कंसोलिडेट करता है?

सिक्योरिटीज इंफॉर्मेशन प्रोसेसर एक विनियमित मार्केट प्लंबिंग है। हर नेशनल सिक्योरिटीज एक्सचेंज अपना सर्वश्रेष्ठ कोट और ट्रेड रिपोर्ट उस प्रोसेसर को भेजता है जिसके प्लान का वह हिस्सा है। दो प्लान टेप को आपस में बांटते हैं। Consolidated Tape Association प्लान NYSE-लिस्टेड सिक्योरिटीज (Tape A) और अन्य एक्सचेंज-लिस्टेड इश्यू (Tape B) को कवर करता है, जो CTS पर ट्रेड और CQS पर कोट ले जाता है। UTP प्लान Nasdaq-लिस्टेड सिक्योरिटीज (Tape C) को कवर करता है, जो UQDF पर कोट और UTDF पर ट्रेड ले जाता है। प्रत्येक एक नेशनल मार्केट सिस्टम प्लान है जिसे SEC के पास फाइल किया जाता है और इसे किसी एक वेंडर द्वारा नहीं, बल्कि भाग लेने वाले एक्सचेंजों की एक ऑपरेटिंग कमेटी द्वारा संचालित किया जाता है।

'कंसोलिडेटेड' शब्द का अर्थ शाब्दिक है। प्रोसेसर हर वेन्यू से एक मैसेज स्ट्रीम लेता है और एक व्यवस्थित स्ट्रीम को फिर से प्रकाशित करता है, जिसमें वह अपना टाइमस्टैम्प और सीक्वेंस नंबर जोड़ता है। नीचे दिया गया पैनल फाइल में मौजूद US इक्विटी एक्सचेंजों को सूचीबद्ध करता है, जो 18 हैं, और प्रत्येक प्रतिभागी टेप को फीड देने के लिए बाध्य है।

SELECT
    name                     AS venue,
    acronym                  AS venue_code,
    mic                      AS market_identifier_code,
    toString(participant_id) AS sip_participant_code
FROM global_markets.stocks_exchanges
WHERE lower(asset_class) = 'stocks'
  AND lower(locale) = 'us'
  AND lower(type) = 'exchange'
ORDER BY name

अंतिम कॉलम में दिया गया एक-अक्षर का प्रतिभागी कोड वह तरीका है जिससे टेप कोट मैसेज के भीतर प्रत्येक वेन्यू की पहचान करता है। वे वेन्यू मिलकर जो कंसोलिडेटेड रिकॉर्ड बनाते हैं, उसका उपयोग आधिकारिक क्लोजिंग कीमतों और बेस्ट एग्जीक्यूशन समीक्षाओं के लिए किया जाता है, चाहे प्राइवेट फीड ने एक पल पहले कुछ भी दिखाया हो।

NBBO केवल कंसोलिडेटेड फीड पर ही क्यों मौजूद होता है

नेशनल बेस्ट बिड एंड ऑफर (NBBO), किसी भी समय उन प्रतिभागियों के बीच उपलब्ध उच्चतम बिड और न्यूनतम ऑफर है। कोई भी एक एक्सचेंज इसे प्रकाशित नहीं कर सकता, क्योंकि एक वेन्यू केवल अपनी बुक देखता है, किसी और की नहीं। प्रोसेसर इस डिजाइन में एकमात्र ऐसी इकाई है जो एक साथ हर वेन्यू की टॉप ऑफ बुक को देखती है। NBBO वहीं रहता है। हमारी NBBO कैसे बनता है, इस पर गाइड इसके निर्माण को कोट-दर-कोट समझाती है।

एक डायरेक्ट फीड एक संकीर्ण सवाल का जवाब देती है: इस समय इस एक एक्सचेंज की बुक पूरी तरह से कैसी दिखती है। जो फर्में SIP के बिना नेशनल तस्वीर चाहती हैं, वे कई डायरेक्ट फीड खरीदती हैं और अपना खुद का कंसोलिडेटर चलाती हैं, जो कि सबसे बड़ी ट्रेडिंग फर्में करती हैं।

नीचे दिया गया पैनल एक टेप डे के दौरान एक हाउसहोल्ड नाम के लिए यह गिनता है कि प्रत्येक वेन्यू कोट रिकॉर्ड के बिड साइड पर कितनी बार दिखाई दिया।

SELECT
    ex.venue_name                                     AS venue,
    qt.bid_updates                                    AS bid_quote_update_count,
    round(100 * qt.bid_updates / qt.total_updates, 1) AS share_of_updates_pct
FROM
(
    SELECT
        toUInt32(bid_exchange) AS venue_id,
        count()                AS bid_updates,
        sum(count()) OVER ()   AS total_updates
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker = 'KO'
      AND sip_timestamp >= '2026-06-16 12:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-06-16 22:00:00'
    GROUP BY venue_id
) AS qt
INNER JOIN
(
    SELECT
        toUInt32(id) AS venue_id,
        name         AS venue_name
    FROM global_markets.stocks_exchanges
    WHERE lower(asset_class) = 'stocks'
) AS ex ON ex.venue_id = qt.venue_id
ORDER BY bid_quote_update_count DESC

उस दिन बिड पर 17 वेन्यू दिखाई दिए। उनमें से सबसे व्यस्त, Investors Exchange, ने बिड-साइड अपडेट का 56.9% हिस्सा लिया, और बाकी अन्य वेन्यू में वितरित था। एक एक्सचेंज की फीड ने आपको एक सच्चा कोट और एक आंशिक कोट दिखाया होता।

फीड्स के बीच लेटेंसी गैप कहाँ से आता है

डायरेक्ट फीड पर एक कोट मैचिंग इंजन से निकलता है और उसी बिल्डिंग में क्रॉस-कनेक्टेड सब्सक्राइबर तक जाता है। कंसोलिडेटेड टेप पर एक कोट उसी मैचिंग इंजन से निकलता है, प्रोसेसर की साइट पर जाता है, सामान्य होने और हर दूसरे वेन्यू के मैसेज के साथ अनुक्रमित होने के लिए अपनी बारी का इंतजार करता है, और फिर सब्सक्राइबर तक जाता है। अतिरिक्त हॉप्स भौतिक हैं: उत्तरी न्यू जर्सी में डेटा सेंटरों के बीच फाइबर, और प्रोसेसर पर प्रोसेसिंग का समय।

उस गैप का एक हिस्सा टेप से ही मापा जा सकता है। हर कोट रिकॉर्ड में दो घड़ियाँ होती हैं। पार्टिसिपेंट टाइमस्टैम्प एक्सचेंज पर तब लगाया जाता है जब वेन्यू कोट प्रकाशित करता है। SIP टाइमस्टैम्प प्रोसेसर पर तब लगाया जाता है जब वह कोट को कंसोलिडेट करता है। उनके बीच का अंतर कंसोलिडेशन हॉप है।

SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(toUnixTimestamp64Nano(sip_timestamp) - toUnixTimestamp64Nano(participant_timestamp)) / 1000, toUInt64(sequence_number)), 1)  AS median_hop_us,
    round(quantileDeterministic(0.95)(toFloat64(toUnixTimestamp64Nano(sip_timestamp) - toUnixTimestamp64Nano(participant_timestamp)) / 1000, toUInt64(sequence_number)), 1) AS p95_hop_us,
    count()                                                                                                       AS quote_update_count
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker = 'KO'
  AND sip_timestamp >= '2026-06-16 12:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-06-16 22:00:00'
  AND toUnixTimestamp64Nano(participant_timestamp) > 0
GROUP BY et_time
HAVING quote_update_count >= 200
ORDER BY et_time

किसी एक बार के बजाय आकार को पढ़ें। उस सत्र के दौरान, 15 आधे घंटे की विंडो में, जो न्यूनतम कोट काउंट को पूरा करती थीं, median हॉप 33.7 माइक्रोसेकंड 09:00 ET बकेट में और 28.1 माइक्रोसेकंड 16:00 बकेट में मापा गया। एक माइक्रोसेकंड एक सेकंड का दस लाखवां हिस्सा होता है। एक हजार माइक्रोसेकंड मिलकर एक मिलीसेकंड बनाते हैं।

दो सावधानियां इसे सटीक रखती हैं। माप केवल वेन्यू से प्रोसेसर तक के चरण को कवर करता है, न कि प्रोसेसर से सब्सक्राइबर तक के चरण को, जो आमतौर पर दोनों में से बड़ा होता है। अलग-अलग फर्मों के बीच क्लॉक सिंक्रोनाइज़ेशन में भी टॉलरेंस होता है, इसलिए इसे स्टॉपवॉच रीडिंग के बजाय एक अनुमान के रूप में पढ़ें।

कोट फीड कितना ट्रैफिक ले जाती है

गति एक धुरी है। वॉल्यूम दूसरी है। नीचे दिया गया पैनल उसी सत्र के एक घंटे के दौरान 5 हाउसहोल्ड टिकर पर कोट अपडेट की गणना करता है।

SELECT
    ticker,
    count()                         AS quote_update_count,
    formatReadableQuantity(count()) AS quote_updates_readable,
    round(count() / 3600, 1)        AS updates_per_second,
    uniqExact(bid_exchange)         AS bid_venues
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'KO', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY')
  AND sip_timestamp >= '2026-06-16 14:00:00'
  AND sip_timestamp <  '2026-06-16 15:00:00'
GROUP BY ticker
ORDER BY quote_update_count DESC

उस समूह में सबसे व्यस्त नाम, SPY, ने उस घंटे में 1.03 million कोट अपडेट प्रिंट किए, जो लगभग 286.5 प्रति सेकंड थे, और ये 16 बिड वेन्यू में फैले थे। इसे हजारों प्रतीकों से गुणा करें और मार्केट डेटा प्लांट का पैमाना ठोस हो जाता है। ऑप्शंस टेप फिर से भारी है, जैसा कि ऑप्शंस कोट फीड का आकार दिखाता है।

टॉप ऑफ बुक बनाम फुल ऑर्डर बुक डेप्थ

दूसरा वास्तविक अंतर गहराई है। कंसोलिडेटेड फीड प्रत्येक वेन्यू का सर्वश्रेष्ठ बिड और सर्वश्रेष्ठ ऑफर प्रकाशित करती है, साथ ही वहां मौजूद साइज और हर ट्रेड को भी। यह उस कीमत के पीछे के ऑर्डर्स को प्रकाशित नहीं करती है। एक डायरेक्ट फीड आमतौर पर वेन्यू की पूरी बुक, हर रेस्टिंग प्राइस लेवल और उसका साइज, साथ ही ऑक्शन और इम्बैलेंस मैसेज ले जाती है जो कभी टेप तक नहीं पहुँचते। वह विभाजन वही है जो रिटेल प्लेटफॉर्म पर लेवल 1 और लेवल 2 मार्केट डेटा के पीछे है।

एक और अंतर जानने योग्य है। प्रोटेक्टेड कोट ऐतिहासिक रूप से राउंड लॉट्स से बना है, इसलिए NBBO से बेहतर कीमत वाला ऑड लॉट इसमें दिखाई नहीं देता है। SEC ने 2020 में एक मार्केट डेटा इंफ्रास्ट्रक्चर नियम अपनाया जो राउंड लॉट की परिभाषा को संशोधित करता है और कोर डेटा की सामग्री को गहराई और ऑक्शन जानकारी की ओर बढ़ाता है।

SIP बनाम डायरेक्ट एक्सचेंज फीड: किसके लिए गैप मायने रखता है

यहाँ ईमानदार फैसला है। कंसोलिडेटेड टेप गलत नहीं है। यह धीमा और कम गहरा है, और दोनों गैप सीमित और मापने योग्य हैं, जैसा कि ऊपर दिए गए पैनल दिखाते हैं।

लगातार कोट करने वाले मार्केट मेकर के लिए, गैप यह तय करता है कि किसी के ट्रेड करने तक कोट पुराना तो नहीं हो गया। वह फर्म डायरेक्ट फीड खरीदती है और अपने सर्वर एक्सचेंज की बिल्डिंग में रखती है, जबकि कंसोलिडेटेड टेप को केवल अनुपालन संदर्भ के रूप में रखती है।

दिनों या हफ्तों के लिए पोजीशन रखने वाले किसी व्यक्ति के लिए, वही गैप दिखाई नहीं देता है। फिल ऑर्डर के समय ब्रोकर के एग्जीक्यूशन से आता है, और एक सेकंड पहले का कोट उस रिज़ॉल्यूशन के लिए सटीक था जिस पर कोई भी इंसान कार्य कर सकता है।

दो संबंधित सवालों के अपने जवाब हैं। मुफ्त कोट जो पंद्रह मिनट देरी से आता है, वह एक लाइसेंसिंग कन्वेंशन है, जिसे स्टॉक कोट्स 15 मिनट देरी से क्यों आते हैं में कवर किया गया है। अकाउंट खोलते समय आप जिस शुल्क स्तर पर सहमत होते हैं, उसे प्रोफेशनल बनाम नॉन-प्रोफेशनल मार्केट डेटा में कवर किया गया है।

FAQ

क्या SIP फीड गलत या अशुद्ध है?

नहीं। कंसोलिडेटेड टेप वही कोट और ट्रेड ले जाता है जो एक्सचेंजों ने भेजे थे, और यह US इक्विटी के लिए आधिकारिक रिकॉर्ड है। यह वेन्यू की डायरेक्ट फीड की तुलना में बाद में आता है, और यह केवल प्रत्येक वेन्यू की बुक का टॉप हिस्सा ले जाता है।

SIP और डायरेक्ट एक्सचेंज फीड के बीच क्या अंतर है?

SIP कंसोलिडेट करता है। यह हर एक्सचेंज के सर्वश्रेष्ठ कोट और सभी ट्रेडों को एक स्ट्रीम में मिलाता है और उनसे NBBO की गणना करता है। डायरेक्ट फीड एक एकल एक्सचेंज की अपनी स्ट्रीम है, जो बिना किसी कंसोलिडेशन चरण के उस वेन्यू की पूरी ऑर्डर बुक की गहराई ले जाती है।

SIP, डायरेक्ट फीड से कितना धीमा है?

वेन्यू से प्रोसेसर तक का चरण माइक्रोसेकंड में मापा जाता है, जैसा कि एक सत्र के लिए ऊपर दिए गए पैनल में दिखाया गया है। प्रोसेसर से आगे की डिलीवरी दूरी और कनेक्शन के आधार पर और समय जोड़ती है। स्वचालित मार्केट मेकिंग के लिए वह गैप निर्णायक है। मिनटों के टाइमस्केल पर यह दिखाई नहीं देता है।

कंसोलिडेटेड टेप किन एक्सचेंजों को कवर करता है?

हर पंजीकृत US इक्विटी एक्सचेंज। Consolidated Tape Association प्लान Tape A और Tape B को कवर करता है, और UTP प्लान Tape C पर Nasdaq-लिस्टेड नामों को कवर करता है। इस पेज का पहला पैनल फाइल में मौजूद वेन्यू को सूचीबद्ध करता है।

क्या मैं डायरेक्ट एक्सचेंज फीड से NBBO प्राप्त कर सकता हूँ?

एक फीड से नहीं। NBBO हर वेन्यू में फैला होता है, और एक एक्सचेंज केवल अपनी बुक प्रकाशित करता है। जो फर्में SIP के बिना NBBO चाहती हैं, वे कई डायरेक्ट फीड सब्सक्राइब करती हैं और कंसोलिडेशन खुद बनाती हैं।

यहाँ हर पैनल उस SQL के साथ आता है जिसने इसे बनाया है, इसलिए हॉप की गणना कैसे की गई यह देखने के लिए एक खोलें। किसी अलग टिकर या सत्र पर वही माप चलाने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में सवाल पूछें।