kejatuhan covid 2020 empat hentian puncak ke palung

Kejatuhan COVID 2020 telah membawa S&P 500 daripada penutupan rekod pada 19 Februari kepada kerugian -34.2% dari puncak ke palung dalam 23 hari dagangan — dengan empat hentian litar pasaran di sepanjang jalan, yang pertama sejak 1997. Halaman ini memainkan semula keseluruhan arka daripada pita: peta kejatuhan, sesi hentian 9 Mac minit demi minit (termasuk minit yang hilang daripada data, yang merupakan resit terbaik pada halaman), nama yang jatuh paling teruk, dan apa yang dilakukan oleh Perbendaharaan dan pita opsyen bersama-sama. Setiap nombor adalah pertanyaan tersimpan; kembangkan mana-mana panel untuk SQL.

Seluruh kejatuhan, dalam satu baris

Sebelum hari terkenal yang satu itu, peta. Satu pertanyaan ke atas penutup sesi biasa harian SPY menandakan puncak, palung, kelajuan, dan pemulihan — ditambah ukuran yang sama dijalankan ke atas pasaran menurun 2008 untuk skala.

WITH dailies AS (
    SELECT
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
        argMaxIf(toFloat64(close), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2020-02-01 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2020-09-01 00:00:00')
    GROUP BY d
),
peak AS (SELECT argMax(d, (c, -toInt32(d))) AS pd, max(c) AS pc FROM dailies WHERE d < toDate('2020-03-01')),
trough AS (SELECT argMin(d, (c, toInt32(d))) AS td, min(c) AS tc FROM dailies WHERE d < toDate('2020-04-01')),
gfc AS (
    SELECT
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
        argMaxIf(toFloat64(close), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2007-06-01 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2009-01-01 00:00:00')
    GROUP BY d
),
gpeak AS (SELECT argMax(d, (c, -toInt32(d))) AS pd, max(c) AS pc FROM gfc WHERE d < toDate('2008-01-01'))
SELECT
    toString((SELECT pd FROM peak)) AS peak_date,
    round((SELECT pc FROM peak), 2) AS peak_close,
    toString((SELECT td FROM trough)) AS trough_date,
    round((SELECT tc FROM trough), 2) AS trough_close,
    round(((SELECT tc FROM trough) / (SELECT pc FROM peak) - 1) * 100, 1) AS decline_pct,
    countIf(d > (SELECT pd FROM peak) AND d <= (SELECT td FROM trough)) AS sessions_peak_to_trough,
    dateDiff('day', (SELECT pd FROM peak), (SELECT td FROM trough)) AS calendar_days,
    countIf(d > (SELECT pd FROM peak) AND d <= (SELECT min(d) FROM dailies WHERE c <= 0.7 * (SELECT pc FROM peak))) AS sessions_to_minus_30,
    (SELECT countIf(d > (SELECT pd FROM gpeak) AND d <= (SELECT min(d) FROM gfc WHERE c <= 0.7 * (SELECT pc FROM gpeak))) FROM gfc) AS gfc_2008_sessions_to_minus_30,
    toString((SELECT min(d) FROM dailies WHERE d > (SELECT td FROM trough) AND c >= (SELECT pc FROM peak))) AS recovery_date,
    countIf(d > (SELECT td FROM trough) AND d <= (SELECT min(d) FROM dailies WHERE d > (SELECT td FROM trough) AND c >= (SELECT pc FROM peak))) AS sessions_trough_to_recovery
FROM dailies

Penutup puncak SPY ialah $338.31 pada 2020-02-19. Penutup palung, $222.51 pada 2020-03-23, berada -34.2% di bawahnya — pasaran menurun yang dimampatkan ke dalam 23 sesi dagangan, 33 hari kalendar. Tuntutan yang sering disebut "penurunan tiga puluh peratus terpantas dalam rekod" dibuktikan dalam baris yang sama: penutup SPY pertama kali menembusi 30% di bawah puncak hanya 22 sesi selepas itu. Pasaran menurun 2008, diukur secara sama dari penutup puncak Oktober 2007, memerlukan 250 sesi untuk kehilangan 30% yang sama. Apa yang mengambil masa kira-kira setahun pada 2008 mengambil masa kira-kira sebulan pada 2020.

Rangka bertarikh kejatuhan, setiap nombor diperoleh daripada panel di halaman ini:

• 19 Februari 2020 — penutup rekod SPY, $338.31.
• 9 Mac — pemutus litar seluruh pasaran pertama sejak 1997; SPY ditutup -7.7% turun. Dibuktikan minit demi minit di bawah.
• 12, 16, dan 18 Mac — tiga lagi penghentian Tahap-1. 16 Mac ditutup -11.6%, sesi tunggal paling teruk dalam kejatuhan.
• 23 Mac — penutup rendah: $222.51, -34.2% dari puncak.
• 24 Mac — perubahan haluan. Perhimpunan rangsangan 24 Mac membawa pita itu.
• 2020-08-18 — SPY ditutup di atas puncak Februari semula, 103 sesi selepas palung.

9 Mac 2020: sesi yang mencetuskan pemutus litar

Pemutus litar seluruh pasaran bergantung pada S&P 500, jadi panel ini membaca penghentian melalui SPY — ETF S&P 500 — dan bukan proksi lain. Pada hujung minggu sebelumnya, penilaian semula pandemik telah bertembung dengan kejutan bekalan minyak (lebih lanjut di bawah), dan pasaran tidak pernah benar-benar dibuka dengan cara yang teratur.

WITH
    (
        SELECT argMaxIf(toFloat64(close), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= toDateTime('2020-03-06 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2020-03-09 04:00:00')
    ) AS prior_rth_close,
    (
        SELECT (formatDateTime(toTimeZone(addMinutes(prev_bar, 1), 'America/New_York'), '%H:%i'), gap_minutes - 1)
        FROM (
            SELECT
                lagInFrame(window_start) OVER (ORDER BY window_start ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prev_bar,
                dateDiff('minute', prev_bar, window_start) AS gap_minutes
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND window_start >= toDateTime('2020-03-09 04:00:00') AND window_start < toDateTime('2020-03-09 23:59:00')
              AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
        )
        WHERE prev_bar > toDateTime('2020-03-09 00:00:00')
        ORDER BY gap_minutes DESC
        LIMIT 1
    ) AS halt_gap
SELECT
    round(prior_rth_close, 2) AS prior_close,
    round(toFloat64(argMinIf(open, window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)), 2) AS rth_open,
    round((toFloat64(argMinIf(open, window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)) / prior_rth_close - 1) * 100, 1) AS gap_pct,
    halt_gap.1 AS halt_first_missing_et,
    halt_gap.2 AS halt_missing_minutes,
    round(minIf(toFloat64(low), (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959), 2) AS rth_low,
    formatDateTime(toTimeZone(argMinIf(window_start, (toFloat64(low), toInt64(toUnixTimestamp(window_start))), (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959), 'America/New_York'), '%H:%i') AS low_et,
    round(toFloat64(argMaxIf(close, window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)), 2) AS rth_close,
    round((toFloat64(argMaxIf(close, window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959)) / prior_rth_close - 1) * 100, 1) AS day_change_pct,
    round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS day_shares_m,
    countIf((toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS rth_minute_bars
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND window_start >= toDateTime('2020-03-09 04:00:00') AND window_start < toDateTime('2020-03-09 23:59:00')

Dua angka di hadapan. Pertama, jurang: SPY dibuka pada $275.3, -7.4% di bawah tutup Jumaat pada $297.42 — dan dalam beberapa minit pertama, penurunan S&P 500 mencapai ambang Tahap-1 sebanyak 7%. Kedua, dan lebih baik: 376 bar minit sesi biasa berbanding 390 yang biasa. Rekod berhenti selepas 9:34 pagi: bermula pada 09:35 ET, 14 minit berturut-turut tidak mencetak sebarang bar langsung. Tiada apa-apa yang didagangkan di mana-mana. Jurang dalam data adalah pemutus litar. Sesi ditutup pada $274.4, turun -7.7%, dengan 304.6 juta saham.

Bentuk sesi yang dihentikan

SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS bucket_close,
    round(min(toFloat64(low)), 2) AS bucket_low,
    round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS shares_m
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND window_start >= toDateTime('2020-03-09 04:00:00') AND window_start < toDateTime('2020-03-09 23:59:00')
  AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Baldi pembukaan mengandungi kejatuhan, penghentian, dan penyambungan semula sekaligus: paras terendahnya pada $273.5 berada dalam lingkungan beberapa sen daripada paras terendah sepanjang hari pada $273.45 — cetakan petang pada 14:44 ET hanya menguji semula paras pagi. Selepas pembukaan semula, pita hampir tidak bergerak ke mana-mana: setiap penutupan setengah jam berada dalam lingkungan beberapa dolar daripada harga pembukaan semula, dan kerosakan hari itu berlaku dalam beberapa minit pertama masa jam. Jumlah dagangan menceritakan kisah yang sama secara terbalik — setengah jam terakhir, pada 46.7 juta saham, merupakan baldi paling berat pada hari itu apabila aliran penutup melintas. Pemutus litar direka untuk menghasilkan bentuk yang tepat ini: hentikan air terjun, paksa lelongan pembukaan semula, dan biarkan dagangan berterusan disambung semula pada tahap harga yang disemak semula. Jam pasaran kini mempunyai jentera ini secara kekal.

Empat penggantungan dalam lapan sesi

9 Mac hanyalah yang pertama.

SELECT
    toString(et_date) AS session,
    close_usd,
    change_pct,
    shares_m
FROM (
    SELECT et_date, close_usd, shares_m,
           round((close_usd / lagInFrame(close_usd) OVER (ORDER BY et_date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) - 1) * 100, 1) AS change_pct
    FROM (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS et_date,
            round(argMaxIf(toFloat64(close), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959), 2) AS close_usd,
            round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS shares_m
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= toDateTime('2020-03-06 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2020-03-19 00:00:00')
        GROUP BY et_date
    )
)
WHERE toString(et_date) IN ('2020-03-09', '2020-03-12', '2020-03-16', '2020-03-18')
ORDER BY et_date

Pemutus Tahap-1 juga tersentuh pada 12 Mac (ditutup -9.6%), 16 Mac (ditutup -11.6% pada $239.41 — kejatuhan peratusan satu hari terbesar S&P sejak 1987), dan 18 Mac (digantung dalam sesi, ditutup -5.2%). Empat penggantungan seluruh pasaran dalam lapan hari dagangan, selepas dua puluh tiga tahun tanpa satu pun. Perhatikan apa yang tidak pernah berlaku: setiap penggantungan adalah Tahap 1, iaitu paras 7%. Paras 13% dan 20% tidak pernah dicapai — walaupun pada 16 Mac, kejatuhan perlahan selepas penggantungan dan sesi berakhir di dalam garisan Tahap-2.

Siapa yang jatuh paling teruk

Nombor indeks menyemburkan serakan di bawahnya. Operasi aritmetik penutupan harian yang sama, dijalankan ke atas segelintir saham bermodal besar yang mewakili, menunjukkan di mana sebenarnya kejatuhan itu mendarat — baik pada 9 Mac sendiri mahupun sepanjang gelongsor dari 19 Februari hingga 23 Mac.

WITH dailies AS (
    SELECT
        ticker,
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS d,
        argMaxIf(toFloat64(close), window_start, (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60 + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959) AS c
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('UAL', 'CCL', 'XOM', 'JPM', 'AAPL', 'WMT', 'SPY')
      AND window_start >= toDateTime('2020-02-18 00:00:00') AND window_start < toDateTime('2020-03-25 00:00:00')
    GROUP BY ticker, d
)
SELECT
    ticker,
    round((anyIf(c, d = toDate('2020-03-09')) / anyIf(c, d = toDate('2020-03-06')) - 1) * 100, 1) AS mar9_pct,
    round((anyIf(c, d = toDate('2020-03-23')) / anyIf(c, d = toDate('2020-02-19')) - 1) * 100, 1) AS crash_pct
FROM dailies
GROUP BY ticker
ORDER BY crash_pct ASC

Nama yang paling teruk terjejas dalam panel ini, CCL (Carnival, pengendali kapal pesiar), hilang -19.9% pada 9 Mac sahaja dan -72.3% dari puncak ke palung. United Airlines melepaskan -66.9% sepanjang kejatuhan; ExxonMobil -47.9%; JPMorgan -42.6%. Berbanding mereka, -34.2% SPY kelihatan hampir lembut, Apple jatuh lebih kurang sama dengan pasaran pada -31%, dan Walmart — barangan runcit, keperluan asas, dibuka sepanjang sekatan — menamatkan tetingkap yang sama pada hanya -2.9%. Perjalanan dan tenaga dinilai semula untuk dunia yang terhenti; barangan keperluan hampir tidak bergerak.

Perang harga minyak, secara ringkas

Pertikaian tenaga di atas memerlukan penjelasan satu perenggan, kerana "perang harga minyak" membawa separuh lagi kisah 9 Mac. Rundingan pengeluaran OPEC+ antara Arab Saudi dan Rusia berakhir tanpa sebarang persetujuan pada hari Jumaat, 6 Mac 2020. Sepanjang hujung minggu, Arab Saudi menurunkan harga jualan rasminya dan mengumumkan rancangan untuk meningkatkan pengeluaran dalam dunia di mana permintaan perjalanan sudah pun terhenti — satu kejutan bekalan yang bertindih dengan kejutan permintaan. Pembukaan ekuiti pada hari Isnin membawa kedua-duanya sekali gus, dan hasilnya tertera pada panel di atas: ExxonMobil jatuh -12.2% pada hari Isnin itu berbanding SPY yang jatuh -7.7%.

Penerbangan ke keselamatan — dan minggu yang memecahkannya

Ekuiti hanya separuh daripada cerita. Separuh lagi ialah pasaran Perbendaharaan, di mana penerbangan klasik ke keselamatan mencapai rekod — dan kemudian, selama satu minggu yang luar biasa, berundur ke belakang.

SELECT
    toString(date) AS date,
    round(yield_10_year, 2) AS ten_year_pct,
    round(yield_3_month, 2) AS three_month_pct
FROM global_markets.treasury_yields
WHERE date >= '2020-02-18' AND date <= '2020-03-31'
  AND isNotNull(yield_10_year)
ORDER BY date

Hasil 10 tahun berada pada 1.56% pada puncak ekuiti 19 Februari. Menjelang 9 Mac — sesi henti dagangan — ia ditutup pada 0.54%, paras terendah sepanjang masa, dengan pembeli menerima setengah peratus setahun selama sedekad sebagai pertukaran untuk keselamatan. Kemudian corak itu terbalik: sehingga 18 Mac hasil 10 tahun naik ke 1.18% sementara ekuiti terus jatuh — "lari ke tunai," seminggu apabila dana, syarikat, dan pemegang asing menjual apa sahaja yang cair, termasuk Perbendaharaan, untuk mendapatkan dolar AS. Sementara itu bil 3 bulan ditutup pada hari itu pada 0.02% — setara tunai terikat pada sifar. Apabila aset paling selamat dan aset paling berisiko jatuh bersama, perkara yang dibeli ialah kecairan itu sendiri. Keluk hasil membawa episod ini secara kekal dalam sejarahnya.

Apa yang ditunjukkan oleh pita opsyen

Opsyen tersenarai SPY — tempat lindung nilai pasaran yang utama — meninggalkan resit panik mereka sendiri, dan masa berlakunya adalah bahagian yang menarik.

SELECT
    toString(toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York'))) AS session,
    round(sumIf(toFloat64(size), substring(ticker, 12, 1) = 'P') / 1e6, 2) AS put_contracts_m,
    round(sumIf(toFloat64(size), substring(ticker, 12, 1) = 'C') / 1e6, 2) AS call_contracts_m,
    round(sumIf(toFloat64(size), substring(ticker, 12, 1) = 'P') / sumIf(toFloat64(size), substring(ticker, 12, 1) = 'C'), 2) AS put_call_ratio
FROM global_markets.options_trades
WHERE ticker >= 'O:SPY2' AND ticker < 'O:SPY3'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2020-03-02 00:00:00') AND sip_timestamp < toDateTime('2020-03-14 00:00:00')
GROUP BY session
ORDER BY session

Nisbah volum put/call memuncak pada 1.95 — hampir dua put diniagakan bagi setiap satu call — pada hari Jumaat, 6 Mac, sebelum sesi penggantungan. Pada 9 Mac sendiri, 4.35 juta put diniagakan berbanding 2.38 juta call, dengan nisbah 1.83. Menjelang 12 Mac — sesi -9.6% — nisbah telah reda kepada 1.32 apabila volum call meningkat bersama-sama put. Kecondongan put paling berat berlaku di awal lata, bukan di dasarnya: perlindungan dibeli lebih awal, dan hari penurunan yang lebih besar kemudiannya diniagakan pada pita opsyen yang lebih dua hala.

Cara pemberhentian pasaran secara menyeluruh sebenarnya berfungsi

Mekanisme ini, kerana jarang berlaku sehingga mudah dilupakan antara penggunaan: pemutus pasaran menyeluruh berdasarkan penurunan S&P 500 daripada harga tutup sebelumnya — 7% (Tahap 1) dan 13% (Tahap 2) masing-masing mencetuskan pemberhentian selama 15 minit jika dicapai sebelum 3:25 petang ET; 20% (Tahap 3) menamatkan sesi dagangan sepenuhnya. Semasa pemberhentian, tiada dagangan berlaku di mana-mana bursa; pesanan beratur untuk lelongan pembukaan semula, yang memusatkan minat terkumpul ke dalam satu harga seperti yang dilakukan oleh lelongan pembukaan setiap pagi. Reka bentuk ini berasal dari kesan kemalangan kilat 2010, yang mendedahkan ambang lama sebagai terlalu longgar untuk dicetuskan walaupun dalam kejatuhan sebenar.

Mac 2020 adalah ujian sebenar pertama — dan setakat ini satu-satunya — bagi reka bentuk itu, dan keputusannya terdapat dalam panel di atas: empat pemberhentian Tahap 1, setiap satu diikuti dengan pembukaan semula yang teratur, tiada Tahap 2 atau Tahap 3 pernah dicapai, dan pasaran berfungsi pada setiap satu daripada 23 sesi penurunan terpantas dalam sejarah indeks tersebut. Peraturan-peraturan itu dikekalkan selepas itu: ambang 7/13/20 yang sama, dirujuk kepada S&P 500, masih berkuat kuasa hari ini. Sistem itu melentur; saluran paipnya kekal utuh.

Kejatuhan COVID FAQ

Apa yang mencetuskan pemutus litar pada 9 Mac 2020?

S&P 500 jatuh 7% daripada penutupan sebelumnya — ambang Tahap-1 seluruh pasaran — dalam minit pembukaan. Perdagangan dihentikan selama 15 minit di seluruh pasaran, kemudian dibuka semula melalui lelongan. Penghentian itu kelihatan dalam pita minit halaman ini sebagai 14 bar berturut-turut yang hilang bermula pada 09:35 waktu ET.

Berapa banyak pasaran saham jatuh dalam kejatuhan COVID?

Diukur pada penutupan harian SPY, -34.2% — daripada $338.31 pada 19 Februari 2020 kepada $222.51 pada 23 Mac 2020, merentasi 23 sesi dagangan.

Berapa banyak pemutus litar terkena pada Mac 2020?

Empat penghentian Tahap-1 seluruh pasaran: 9, 12, 16, dan 18 Mac. Ia adalah yang pertama sejak Oktober 1997.

Adakah pemutus litar Tahap 2 atau Tahap 3 pernah terkena pada 2020?

Tidak. Kesemua empat penghentian 2020 adalah Tahap 1 (7%). Tiada penghentian seluruh pasaran Tahap-2 (13%) atau Tahap-3 (20%) pernah berlaku di bawah reka bentuk semasa — tidak sekali pun pada 16 Mac, sesi paling teruk kejatuhan pada -11.6%.

Adakah pasaran pulih sepenuhnya daripada kejatuhan COVID?

Ya. SPY ditutup di atas puncak 19 Februari 2020 pada 2020-08-18 — 103 sesi dagangan selepas paras terendah 23 Mac, salah satu pemulihan penuh terpantas daripada pasaran menurun sedalam ini.

Setiap panel di atas adalah pertanyaan tersimpan dan berversi ke atas pita sejarah — kembangkan SQL untuk melihat setiap ukuran. Ingin merasai hari ini daripada membacanya? Ia adalah salah satu senario boleh dimain dalam simulator dagangan Strasmore Labs.