פוט מגן: ביטוח תיק המניות

ה-פוט מגן הוא הגידור הפשוט ביותר באופציות. אתם מחזיקים מניות, וקונים פוט על אותן מניות כדי לבטח אותן. פוט נותן לכם את הזכות למכור את המניה שלכם במחיר קבוע (הסטרייק) עד לתאריך קבוע, כך שלא משנה כמה המניה תיפול, מחיר היציאה שלכם נעול. זהו ביטוח תיק עם פרמיה, וכמו כל ביטוח, אתם מקווים שלעולם לא תזדקקו לו.

החזיקו 100 מניות של מניה או תעודת סל, קנו פוט אחד כנגדן, וההפסד שלכם נעצר בסטרייק. כל מה שמתחת לרמה הזו הופך לבעיה של הפוט במקום שלכם.

מה פוט מגן עושה בפועל

חוזה פוט אחד מכסה 100 מניות. החזיקו 100 מניות SPY וקנו פוט $740 אחד, ואתם מחזיקים בזכות למכור את 100 המניות האלו ב-$740 כל אחת עד שהפוט יפוג, לא משנה מה השוק יעשה. חברו את שתי הפוזיציות והתמורה המשולבת מקבלת רצפה. התוצאה הגרועה ביותר שלכם היא מכירה בסטרייק, בהפחתת עלות הפוט.

כתבו את הרצפה הזו כנוסחה: רצפה = סטרייק - פרמיה. הפרמיה היא ההשתתפות העצמית בפוליסה. ממחיר הכניסה שלכם ועד לרצפה אתם סופגים את ההפסד. מתחת לרצפה הפוט משלם דולר-תמורת-דולר והפוזיציה מפסיקה ליפול. תגובת הפוט למניה נופלת היא הדלתא שלו, אחד מהיוונים של האופציה.

ביטוח SPY עם פוט $740

הנה מקרה אמיתי. בתחילת יוני 2026 סוחר שהחזיק 100 מניות SPY, בשווי $75456 (בערך $755 למניה), רצה הגנה לאמצע החודש. פוט SPY $740 לפקיעה ב-18 ביוני נסגר ב-4 ביוני ב-$2.75 למניה, בערך $275 לחוזה, כשליש אחוז מפוזיציית המניה. הוא היה זול: סטרייק $740 ישב הרבה מתחת לשוק, כך שלמניה היה מרחב ליפול לפני שהביטוח עשה משהו. הפחיתו את הפרמיה הזו מהסטרייק והרצפה יושבת ליד $737 למניה, לא משנה מה יקרה.

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS put_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-06-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

צפו בקו. בכמה ימי מסחר ראשונים הפוט נסחף ליד $3.34 ומטה בעוד SPY החזיק מעל $750, שקט ובטל. ואז השוק התהפך. עד 10 ביוני SPY החליק לכיוון $723 ואותו פוט היה שווה $18.7 למניה, בערך פי שבעה ממחירו ב-4 ביוני. הביטוח שילם בדיוק כשהמניה נפלה.

איך הפוט קבע רצפה

ערך הגידור אינו הרווח של הפוט עצמו. זה מה שהפוט עושה לכל הפוזיציה. הפאנל הבא מציב את השניים זה לצד זה: החזקה פשוטה של 100 מניות SPY, ואותה החזקה עם פוט $740 אחד המוחזק כנגדה.

SELECT date,
       round(100 * avg(underlying_close), 0) AS shares_only,
       round(100 * avg(underlying_close) + 100 * avg(option_close), 0) AS shares_plus_put
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618P00740000' AND date BETWEEN '2026-06-01' AND '2026-06-15' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

ב-4 ביוני ההחזקה החשופה הייתה שווה $75456 וההחזקה המבוטחת $75731, הפער הקטן הוא ערך הפוט. עד 10 ביוני ההחזקה החשופה צנחה ל-$72288, יותר מ-$3,000 מתחת ל-4 ביוני. הפוזיציה המבוטחת החזיקה ב-$74158. רווח הפוט מילא את רוב הבור שהמניה חפרה. בגרף הקו המבוטח מסרב ליפול רחוק כמו הקו החשוף. הפער הזה הוא הרצפה שעושה את עבודתה.

עלות הביטוח שאינכם משתמשים בו

ביטוח שלעולם אינכם תובעים הוא כסף שהוצא, וזהו המקרה הרגיל. SPY התאושש לקראת הפקיעה. עד 15 ביוני פוט $740, כעת רחוק מחוץ לכסף עם ימים ספורים שנותרו, קרס ל-$1.16 למניה בדרכו לאפס. סוחר שקנה את ההגנה ב-4 ביוני והחזיק לאורך ההתאוששות צפה בכל הפרמיה מתאדה.

זהו ההסדר שעובד בדיוק כפי שתוכנן. קונה הפוט המגן מקבל עלות קטנה וודאית כדי להסיר עלות גדולה ולא ודאית. היוונים עוקבים אחרי המונה שרץ על פוט מוחזק. תטא הוא הדעיכה היומית שלו בזמן, והיוונים משתנים לאורך חיי האופציה; מתי הפוט פוקע קובע כמה זמן הכיסוי נמשך.

מימון הפוט: הקולר

הפרמיה צורבת, ותשובה נפוצה אחת היא למכור קול מעל השוק באותו הרגע. שילוב זה נקרא קולר. ב-4 ביוני קול SPY $760, שש עשרה נקודות מעל השוק, נמכר ב-$5.65 למניה, יותר מה-$2.75 שהפוט עלה.

SELECT date,
       round(avg(option_close), 2) AS call_price
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00760000' AND date BETWEEN '2026-06-01' AND '2026-06-05' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

מכירת הקול הזה הייתה מכסה את הפוט לחלוטין ומשאירה זיכוי קטן, במחיר של תקרת רווחים מעל $760. קולר סוחר אפסייד שאולי אינכם סומכים עליו כדי לממן את הדאונסייד שממנו אתם חוששים. מכירת קול תחילה משמעה הבנה מהי אופציית קול ואיך מכירת קולים עובדת.

מתי פוט מגן הגיוני

המקרה הקלאסי הוא עושר מרוכז. מישהו שמחזיק פוזיציה גדולה שאותה יעדיף לא למכור, מסיבות מס או מתוך אמונה, יכול לקנות פוטים ולהגביל את הדאונסייד תוך שמירה על כל מניה. משקיע שרוכב על מניה דרך אירוע לא ודאי מחזיק באפסייד ושוכר רצפה למשך התקופה. החלופה של מכירה וקנייה בחזרה מממשת מסים ומוותרת על הפוזיציה. הפוט משאיר את שניהם על כנם.

זוהי תמונת הראי של פוט לונג המשמש להימור על נפילה. שם הפוט הוא כל העסקה. כאן הפוט הוא חגורת בטיחות על מניה שכבר בבעלותכם. אותו חוזה, כוונה הפוכה. לכניסה ויציאה מהפוט עצמו, ראו קנייה ומכירה של אופציות פוט.

שאלות נפוצות

מהו פוט מגן במילים פשוטות?

זוהי קניית אופציית פוט על מניה שכבר בבעלותכם, כדי לבטח אותה. הפוט מאפשר לכם למכור את המניות שלכם במחיר קבוע לא משנה כמה הן יפלו, כך שהדאונסייד שלכם נעצר באותו סטרייק. אתם משלמים פרמיה עבור ההגנה, באותו אופן שבו אתם משלמים עבור פוליסת ביטוח.

מהו ההפסד המקסימלי בפוט מגן?

מחיר הכניסה שלכם פחות הסטרייק, ועוד הפרמיה ששילמתם. ברגע שהמניה מתחת לסטרייק, רווחי הפוט תואמים את ההפסדים הנוספים של המניה אחד-לאחד, כך שהפוזיציה מפסיקה ליפול. כל מה שמתחת לרצפה של סטרייק פחות פרמיה מכוסה.

מה קורה אם המניה עולה במקום?

הפוט מאבד ערך ויכול לפקוע חסר ערך, ואתם מפסידים את הפרמיה. המניות שלכם שומרות על כל הרווחים שלהן, בניכוי עלות הפרמיה הזו. זוהי התוצאה הרגילה, כמו פוליסת ביטוח שלעולם אינכם תובעים.

במה פוט מגן שונה מפשוט לקנות פוט?

פוט לונג עצמאי הוא הימור שמניה תיפול, והפוט הוא כל הפוזיציה. פוט מגן מוחזק כנגד מניות שכבר בבעלותכם, כך שהוא מקזז הפסדים על המניות האלו במקום להרוויח בעצמו. אותו חוזה, כוונה הגנתית.

האם אני יכול להוריד את העלות של פוט מגן?

כן, בדרך כלל עם קולר: מכרו קול מעל השוק כדי לגבות פרמיה שמקזזת את עלות הפוט, תוך ויתור על רווחים מעל סטרייק הקול בתמורה. סטרייק פוט נמוך יותר (זול יותר, פחות הגנה) או פקיעה קרובה יותר גם מקצצים את הפרמיה.

הריצו את עקבות פוט SPY בעצמכם בטרמינל Strasmore וצפו ברצפה מחזיקה.