Strasmore Research
Deep Dives · Matt ConnorBy Matt Connor · · Updated 2026-07-23

SpaceX纳入Nasdaq-100指数交易分析

解析SpaceX纳入Nasdaq-100指数引发的巨额收盘竞价交易，通过逐笔数据还原市场真实走势。

2026年7月7日星期二，SpaceX 正式纳入 Nasdaq-100 指数。在此前一个下午，该事件引发了最大规模的交易：74.94 百万股 SPCX 在 $160.42 的 收盘竞价 中成交。Matt Levine 在次日的 Money Stuff 中对此进行了报道。本文将通过我们的逐笔数据核对其数据，并提供更深入的分析——逐场拍卖、逐分钟记录，并在每个面板下展示 SQL 语句。

指数快速调入新股

纳斯达克将于 2026 年 7 月 7 日（周二）正式将 SpaceX 纳入 Nasdaq-100 指数。此前该股于 6 月 12 日上市，距此不足一个月。关于该股上市首月的详细分析，请参阅 我们的首月深度解析。根据《华尔街日报》报道（Levine 在文中引用），追踪该指数的基金资产规模约 8,000 亿美元，其中包括 Invesco 的 QQQ。这些基金将在变更生效前的最后一个交易日收盘时，以官方收盘价进行交易：即东部时间下午 4:00 收盘竞价时的一笔巨额匹配交易。

“为什么昨天的收盘竞价规模比平时大了一个数量级？这并不难理解。” —— Matt Levine，《Money Stuff》（彭博观点），2026 年 7 月 7 日

一条基本原则：我们仅记录成交数据；至于交易机制——即谁在买入、谁在供应以及买卖原因——属于 Levine 的研究范畴，并在文中相应位置进行标注。

一个代码，两家公司

SPCX 是一个重复使用的代码，因此需首先进行验证：该代码在 2026 年 4 月前作为一只价格接近 $22 的微型基金进行交易，5 月份停止交易，并在 6 月 12 日上市时重新分配给 Space Exploration Technologies Corp.。收据面板明确了这一界限 —— 旧实体最后一个活跃月份（2026-04）内有 13 分钟线，价格区间在 $21.92 至 $23.64 之间；5 月份无交易（六个日历月共 5 行）；随后在 6 月份有 10960 根 K 线，价格区间在 $146.88 至 $225.64 之间。6 月 12 日之前的所有数据均不属于 SpaceX。

查询实体收据：SPCX 旧行情于 2026 年 4 月结束，5 月无交易，SpaceX 列示 6 月 12 日
每个数字背后的完整 SQL
WITH
    (
        SELECT (toString(listing_date), issuer_name)
        FROM global_markets.stocks_ipos
        WHERE ticker = 'SPCX'
        ORDER BY listing_date DESC LIMIT 1
    ) AS ipo
SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(window_start), '%Y-%m') AS month,
    count() AS minute_bars,
    round(min(toFloat64(low)), 2) AS low_usd,
    round(max(toFloat64(high)), 2) AS high_usd,
    ipo.1 AS spacex_listing_date,
    ipo.2 AS issuer
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND window_start >= '2026-01-01 00:00:00' AND window_start < '2026-07-01 00:00:00'
GROUP BY month
ORDER BY month

Levine 的三个交易时段数据已核实

Levine 根据彭博终端页面，打印了每个交易日的三个数据。7 月 1 日（周三）：成交量 1.093 亿股，收盘竞价成交约 540 万股，收盘价 157.54 美元。7 月 2 日（周四）：成交量 6130 万股，竞价成交 260 万股，收盘价 162 美元。7 月 6 日（周一）：成交量 1.888 亿股，竞价成交 7490 万股，收盘价 160.42 美元——在大盘上涨的交易日，该股下跌约 1%。我们的行情数据呈现了相同的结果：

查询Levine 的三个行情会话：日成交量、收盘集合竞价及竞价占日成交占比
每个数字背后的完整 SQL
SELECT
    toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS session,
    round(toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))) / 1e6, 1) AS day_matched_shares_m,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6, 2) AS auction_shares_m,
    round(100 * toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))), 1) AS auction_pct_of_day,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS official_close,
    countIf(has(conditions, 8)) AS code8_prints,
    formatDateTime(toTimeZone(argMaxIf(sip_timestamp, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8)), 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS auction_time_et
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND ((sip_timestamp >= '2026-07-01 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00')
    OR (sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'))
GROUP BY session
ORDER BY session

竞价规模与官方收盘价与他的数据在舍入误差范围内一致——5.38 百万股，价格为 157.54 美元；2.58 百万股，价格为 162 美元；74.94 百万股，价格为 160.42 美元——每个交易日都显示有一个精确的 Code-8 竞价成交记录（见收据列）。全天成交总量与他的数据误差在几个百分点以内（分别为 112.4、61.6 和 188.9 百万股；不同供应商在边缘数据处理上存在差异；详见数据说明）。新增的一列是他未打印的数据：即竞价占每日总成交量的比例：周三为 4.8%，周四为 4.2%，周一为 39.7%。

SPCX 上市以来的每次收盘竞价

“数量级”是可衡量的。以下是所有 15 个 SPCX 交易日的收盘交叉数据，涵盖从上市到增发前夕：

查询自 6 月 12 日上市以来每次 SPCX 收盘竞价：规模、日成交占比及设定的官方收盘价
每个数字背后的完整 SQL
SELECT
    toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS session,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6, 2) AS auction_shares_m,
    round(100 * toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))), 1) AS auction_pct_of_day,
    round(toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))) / 1e6, 1) AS day_matched_shares_m,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS official_close,
    countIf(has(conditions, 8)) AS code8_prints
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND sip_timestamp >= '2026-06-12 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
GROUP BY session
ORDER BY session

7 月 6 日之前的 SPCX 交叉成交量中位数为 4.49 百万股。7 月 6 日成交量为 74.94 百万股——是此前中位数的 16.7 倍。Levine 的说法在数据面前依然成立。此前有两次大规模收盘表现突出：2026-06-18 日成交 52.28 百万股（该交易日到期日前的周四）以及 2026-06-26 日成交 39.56 百万股（占当日成交额的 31.1%）。从时间维度看，这两次交易在规模或占比上均未达到 7 月 6 日的水平：增发前夕的交叉成交量更大，且占当日成交额的 39.7%。

7月6日，逐分钟行情

交易前夕：SPCX 开盘价为 $165.95，东部时间下午 1:00 报 $162.18，随后持续下跌。下午 3:30 的分钟线区间为 $155.42–$155.92 —— Levine 提到的“下午 3:30 为 $155.50”这一检查点位于该区间内 —— 该分钟线收于 $155.46。此后直至收盘，成交量连续放大 19.3 百万股，价格上涨了 $4.96，最后一笔连续成交发生在东部时间 16:00:00，价格为 $160.5。以下为五分钟路径（78 个区间），终点为 $160.4：

查询2026 年 7 月 6 日五分钟分时图：下跌、后期攀升及成交量分布
每个数字背后的完整 SQL
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 5 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS price_usd,
    round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 2) AS shares_m
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND window_start >= '2026-07-06 13:30:00' AND window_start < '2026-07-06 20:00:00'
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

每个检查点均位于可审计的行中，并附带关键成交价：

查询增持前夕收据行：检查点、最后一笔连续成交及竞价成交价
每个数字背后的完整 SQL
WITH
    (
        SELECT (
            round(toFloat64(argMin(open, window_start)), 2),
            round(toFloat64(argMaxIf(close, window_start, window_start < '2026-07-06 17:01:00')), 2),
            round(toFloat64(argMaxIf(close, window_start, window_start < '2026-07-06 19:31:00')), 2),
            round(toFloat64(minIf(low, window_start = '2026-07-06 19:30:00')), 2),
            round(toFloat64(maxIf(high, window_start = '2026-07-06 19:30:00')), 2),
            round(toFloat64(sumIf(volume, window_start >= '2026-07-06 19:30:00')) / 1e6, 1)
        )
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPCX'
          AND window_start >= '2026-07-06 13:30:00' AND window_start < '2026-07-06 20:00:00'
    ) AS bars,
    (
        SELECT round(quantileDeterministic(0.5)(auction_m, day_key), 2)
        FROM (
            SELECT
                toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS d,
                toUInt64(toYYYYMMDD(toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')))) AS day_key,
                toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6 AS auction_m
            FROM global_markets.stocks_trades
            WHERE ticker = 'SPCX'
              AND sip_timestamp >= '2026-06-12 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00'
            GROUP BY d, day_key
        )
    ) AS med_prior,
    (
        SELECT round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2)
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPCX'
          AND sip_timestamp >= '2026-07-02 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00'
    ) AS spcx_prev_close,
    (
        SELECT (
            round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8) AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00')), 2),
            round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8) AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00')), 2)
        )
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND ((sip_timestamp >= '2026-07-02 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00')
            OR (sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'))
    ) AS spy,
    (
        SELECT maxIf(sip_timestamp, has(conditions, 8))
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPCX' AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
    ) AS auction_ts
SELECT
    bars.1 AS open_0930,
    bars.2 AS px_1300_et,
    bars.3 AS px_1530_close,
    bars.4 AS px_1530_bar_low,
    bars.5 AS px_1530_bar_high,
    bars.6 AS shares_1530_1559_m,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (sip_timestamp, sequence_number), sip_timestamp < auction_ts AND NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))), 2) AS last_continuous_px,
    formatDateTime(toTimeZone(maxIf(sip_timestamp, sip_timestamp < auction_ts AND NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])), 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS last_continuous_et,
    countIf(has(conditions, 8)) AS code8_prints,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6, 2) AS auction_shares_m,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS auction_price,
    formatDateTime(toTimeZone(auction_ts, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS auction_time_et,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) * toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))) / 1e9, 2) AS auction_notional_busd,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))) - bars.3, 2) AS close_minus_1530_usd,
    round(bars.1 - toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS open_minus_close_usd,
    round(bars.2 - toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS px1300_minus_close_usd,
    round(bars.1 - bars.2, 2) AS open_minus_1300_usd,
    round((toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))) - toFloat64(argMaxIf(price, (sip_timestamp, sequence_number), sip_timestamp < auction_ts AND NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])))) * 100, 1) AS cross_vs_last_tick_cents,
    round((1 - toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))) / spcx_prev_close) * 100, 2) AS spcx_close_below_prior_pct,
    spy.2 AS spy_close_jul6,
    round((spy.2 / spy.1 - 1) * 100, 2) AS spy_day_change_pct,
    med_prior AS median_prior_auction_m,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6 / med_prior, 1) AS auction_vs_prior_median_x
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'

集合竞价：成交 74.94 百万股，价格 $160.42，成交时间为东部时间 16:00:00 —— 单笔成交金额达 $12.02 十亿。Levine 引用 Bloomberg Intelligence 的 Rob Du Boff 的估算称，收盘时指数基金的买盘至少占 54 亿美元，即 7490 万股中的约 3120 万股。两组数据存在设计上的差异：我们统计的是包含买卖双方的全额成交额；他统计的是其中预估的指数需求部分。

收盘并未出现价格飙升。官方收盘价较 SPCX 自身 9:30 的开盘价低 $5.53，较其下午 1:00 的价格低 $1.76；当日收盘价较周四收盘价下跌了 0.98%，而 SPY 则上涨了 0.87%（周一回顾 包含完整交易日行情）。Levine 认为，在供应充足的竞价中：

“如果一切顺利，收盘竞价中的供应与需求将达成平衡，价格波动不会太大。” —— Matt Levine，《Money Stuff》（彭博观点），2026年7月7日

以此标准衡量，若价格在最后一次连续交易价（$160.42 对比 $160.5）的几美分范围内，且与此前中位数价格的偏差在 16.7 倍以内，则说明交易运行正常。这是他的逻辑框架；我们的测量数据。

交易对手方是谁

在此处，行情数据停止，归因分析开始。根据 Levine 的说法，指数需求集中在调仓日收盘时；流动性提供者——过去是银行交易台，现在多为多策略对冲基金（pod shops）——会在之前的交易日进行建仓，并在集合竞价时提供供应，从而赚取平均买入价与竞价之间的价差。

“银行在此处的动机很大程度上是良性的：他们的工作是平滑需求。” —— Matt Levine，《Money Stuff》（彭博观点），2026年7月7日

为了说明规模，他引用了 Bloomberg 记者 Nishant Kumar 的报道：两支 Millennium 指数调仓团队在 6 月份通过指数变动交易赚取了约 37 亿美元。从更广泛的视角来看，他提到了两篇论文：Chinco 和 Sammon (2024) 指出，被动持仓约占美国市场的 33.5%——大约是 16% 这一公开数据的两倍；Greenwood 和 Sammon (2024) 则记录了指数纳入效应（index-add price effect）在过去几十年中不断缩小。这些观点在我们的行情数据中均无法直接衡量，但也不与现有数据相抵触。

周一剩余成交量分布情况

该交叉盘成交量占 7 月 6 日匹配成交量的 39.7%。其余部分分为两部分：23.9% 的成交量（45.1 百万股）通过连续场内交易完成；36.4% 的成交量（68.8 百万股）通过 FINRA 的交易报告设施进行场外交易 —— 包括 暗池、批发商以及协商 大宗交易。单笔交易的成交量超过了整个连续场内交易时段。

查询7 月 6 日各渠道成交量：集合竞价、交易所连续交易、场外交易 (TRF)
每个数字背后的完整 SQL
SELECT
    multiIf(has(conditions, 8), 'Closing auction (one print)', exchange = 4, 'Off-exchange (TRF)', 'On-exchange, continuous') AS bucket,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS shares_m,
    round(100 * toFloat64(sum(size)) / sum(toFloat64(sum(size))) OVER (), 1) AS pct_of_matched,
    count() AS prints
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

次日早盘

Levine 指出，SPCX 在周二上午再次下跌。其走势值得重点分析：这是盘中持续抛售，而非隔夜跳空。SpaceX 周二开盘价为 $158.92，较前一交易日收盘价 $160.42 低了 0.9。随后，股价在 $150.12–$159.3 区间内波动。截至东部时间 12:59，股价处于该面板设定的固定边界 5.2 以下 12:59。 （本面板的首版于 7 月 8 日编写，基于部分录入的数据，显示的“开盘”跌幅更大——这是由于缺失早期行情数据导致的误差，在此已根据完整交易数据进行了修正；详见数据说明。）

查询次日行情：2026 年 7 月 7 日至美东时间 12:59 p.m.（设计限定窗口；见数据说明）
每个数字背后的完整 SQL
WITH
    (
        SELECT round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2)
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPCX'
          AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
    ) AS monday_close
SELECT
    count() AS morning_bars,
    formatDateTime(toTimeZone(max(window_start), 'America/New_York'), '%H:%i') AS last_bar_et,
    round(toFloat64(argMin(open, window_start)), 2) AS open_0930,
    round((1 - toFloat64(argMin(open, window_start)) / monday_close) * 100, 1) AS open_below_monday_close_pct,
    round(min(toFloat64(low)), 2) AS morning_low,
    round(max(toFloat64(high)), 2) AS morning_high,
    round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS px_1259_et,
    round((1 - toFloat64(argMax(close, window_start)) / monday_close) * 100, 1) AS px_1259_below_monday_close_pct,
    round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS morning_shares_m,
    monday_close AS monday_official_close
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND window_start >= '2026-07-07 13:30:00' AND window_start < '2026-07-07 17:00:00'

上述面板的数据截止至东部时间下午 12:59（见数据说明）。7 月 7 日的完整交易时段——该股首次纳入指数，也是其跌回 IPO 价格的最后一天——已在 SpaceX 股价从峰值回归的完整走势 中进行了全程记录。

SpaceX 加入 Nasdaq-100 常见问题解答

为什么 SpaceX 加入 Nasdaq-100 的速度如此之快？

Nasdaq 的指数编制方法允许在每年 12 月定期调整之间进行增补。Levine 引用的新闻报道（包括《华尔街日报》）称，SpaceX 于 2026 年 7 月 7 日入选，属于快速增补，距离 6 月 12 日的 IPO 不到一个月。

什么是指数增补收盘集合竞价？

当股票被纳入指数时，追踪该指数的基金会在变更生效前的最后一个交易日，按官方收盘价进行交易。该价格由 收盘集合竞价 确定，即东部时间下午 4:00 的单一成交价。2026 年 7 月 6 日，SPCX 在增补前夕的集合竞价成交量占当日总成交量的 39.7%。

SpaceX 加入 Nasdaq-100 时股价是否飙升？

根据我们的行情数据，并未出现。在最后半小时上涨 $4.96 后，该股收盘价较当日开盘价低 5.53，较前一交易日收盘价低 0.98。次日早盘，其开盘价又低了 0.9。以上仅为行情观察，不代表对任何交易执行情况的定论。

SpaceX 的指数增补收盘集合竞价规模有多大？

单笔成交量为 74.94 百万股，价格为 $160.42，总额为 $12.02 十亿。这占当日总成交量的 39.7%，是 SPCX 此前中位数收盘集合竞价成交量的 16.7 倍。

数据说明

完整数据说明
  • 实体边界（frontmatter 中 verified_tickers 的依据）。 SPCX 在 2026-06-12 上市时被重新分配至 Space Exploration Technologies Corp.；旧行情数据截止至 2026 年 4 月，5 月显示为零（见上方图表）。首月深度分析 包含完整的验证信息（IPO 记录、新闻标签变更、空头头寸骤降）。
  • “匹配成交量”为整合行情本身的统计： 若交易条件的字典条目中 updates_volume = false（如 15、16、38），则在所有总量和分母中予以排除。供应商的“成交股数”统计口径不同：我们 7 月 1 日的总量比 Levine 的数据高约 3%；7 月 2 日和 7 月 6 日的数据差异在百分之零点几以内。
  • 收盘集合竞价属于交易条件 8，详见 集合竞价说明。部分交易日包含来自第二个交易场所（上市当天的 2）的微量代码 8 记录；集合竞价是该交易日最大的代码 8 成交记录。7 月 1 日、2 日和 6 日各仅显示一条。
  • 上午面板的设计截止时间为美东时间下午 12:59（9:30–1:00 窗口内包含 210 条数据）：这是本文撰写时（2026 年 7 月 8 日）的数据采集边界，固定该窗口是为了确保数据可复现。完整的 7 月 7 日交易数据见 往返交易分析。
  • 归因数据保持原样。 Levine、WSJ、Du Boff、Kumar 及相关报纸的数据均为其自身声明，在此仅作背景参考，并非本文测量结果；本文不对任何行情波动进行归因。
  • 时间戳以 UTC 存储；2026 年 7 月采用 EDT（常规交易时间为 13:30–20:00 UTC）。拍卖名义价值仅为成交量乘以成交价。

每个面板均为单一存储对象——包括图表、表格和 SQL。您可以在 Strasmore 终端上对任何股票的这些拍卖数据进行更深入的拆解。

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