Option Delta คืออะไร สรุปเข้าใจง่าย

Delta คือค่ากรีกของออปชัน (option greek) ตัวแรกที่มีการใช้งานมากที่สุด โดยใช้สำหรับวัดการเปลี่ยนแปลงของราคาออปชันเมื่อราคาหุ้นอ้างอิงเปลี่ยนแปลงไป 1 ดอลลาร์ หาก Call option มีค่า delta เท่ากับ 0.50 ราคาจะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.50 ดอลลาร์ (คูณด้วย 100 ต่อหนึ่งสัญญา) เมื่อหุ้นปรับตัวขึ้น 1 ดอลลาร์ ค่านี้เปรียบเสมือน ความเร็ว ของออปชันเมื่อเทียบกับหุ้น และยังสามารถใช้ประเมินโอกาสที่ออปชันจะจบลงแบบ in the money ได้โดยประมาณ วิธีที่ชัดเจนที่สุดในการทำความเข้าใจ delta คือการสังเกตการเปลี่ยนแปลงของค่านี้ในสัญญาจริงขณะที่ราคาหุ้นเคลื่อนที่

Delta ติดตามความเคลื่อนไหวของหุ้น

นี่คือข้อมูล SPY $740 call ของเราอีกครั้ง โดยครั้งนี้เป็นการพล็อตกราฟค่า delta เทียบกับ SPY ในช่วงเวลาเจ็ดสัปดาห์เดียวกัน:

SELECT date,
       round(avg(underlying_close), 2) AS spy_price,
       round(avg(delta), 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:SPY260618C00740000' AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-17' AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date ORDER BY date

สังเกตเส้นทั้งสองเส้น เมื่อ SPY เปิดตลาดในช่วงใกล้ระดับ $720 ซึ่งต่ำกว่าราคา strike ที่ $740 ค่า delta ของ call อยู่ที่ประมาณ 0.327 โดยมีการเคลื่อนไหวไม่ถึงครึ่งหุ้นต่อทุกหนึ่งดอลลาร์ที่ SPY เปลี่ยนแปลง เมื่อราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นผ่านระดับ $740 ค่า delta ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นไปสู่ 0.837 และเมื่อ SPY ปรับตัวลดลงต่ำกว่าระดับ strike ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ค่า delta ก็ลดลงตามไปด้วย ค่า Delta ไม่ใช่ค่าคงที่ของ option แต่เป็นค่าความไว (sensitivity) แบบเรียลไทม์ ซึ่งจะเพิ่มขึ้นและลดลงตามการเคลื่อนที่ของราคาหุ้นเมื่อผ่านระดับ strike

การเปลี่ยนแปลงของ Delta ตาม moneyness

หากกำหนดให้เป็นวันใดวันหนึ่งแล้วพิจารณาผ่านราคา strike ต่างๆ ความสัมพันธ์ดังกล่าวจะปรากฏเป็นเส้นโค้ง S ที่ราบเรียบ โดย call ที่ deep in-the-money จะมีค่าใกล้ 1.0, call ที่ at-the-money จะมีค่าใกล้ 0.50 และ call ที่ far out-of-the-money จะมีค่าใกล้ 0:

SELECT multiIf((strike_price/underlying_close-1)<-0.04,'deep ITM (>4% in)',
               (strike_price/underlying_close-1)<-0.015,'ITM (1.5-4% in)',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.015,'ATM (within 1.5%)',
               (strike_price/underlying_close-1)<0.04,'OTM (1.5-4% out)',
               'deep OTM (>4% out)') AS moneyness,
       round(avg(delta), 2) AS avg_delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date = '2026-07-13' AND underlying_symbol = 'SPY' AND option_type = 'C'
  AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 40
GROUP BY moneyness ORDER BY avg(strike_price/underlying_close)

call ที่ deep in-the-money จะเคลื่อนที่ไปในทิศทางเดียวกับหุ้นเกือบหนึ่งต่อหนึ่ง (delta ใกล้ 1) ซึ่งทำหน้าที่เสมือนเป็นหุ้นทดแทน ส่วน call ที่ deep out-of-the-money แทบไม่มีปฏิกิริยาตอบสนอง (delta ใกล้ 0) เปรียบเสมือนตั๋วลอตเตอรี่ มีเพียง strike ที่เป็น at-the-money เท่านั้นที่อยู่บนช่วงกลางที่ชันของเส้นโค้ง ณ ระดับใกล้ 0.50 ซึ่งเป็นจุดที่ delta มีความอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวถัดไปมากที่สุด ช่วงกลางที่ชันนี้คือตำแหน่งเดียวกับ call ที่เราติดตามอยู่ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไม delta ของมันจึงผันผวนอย่างรุนแรง

สามวิธีในการตีความตัวเลขหนึ่งค่า

• อัตราการเปลี่ยนแปลง (Rate of change) — มูลค่าที่เปลี่ยนแปลงไปของ option ต่อหุ้นหนึ่งหน่วย
• จำนวนหุ้นเทียบเท่า (Share equivalent) — call option ที่มีค่า delta 0.50 จะมีลักษณะเหมือนการถือครองหุ้น 50 หุ้น; ค่า delta รวมของสถานะคือระดับความเสี่ยงด้านทิศทางที่แท้จริง
• ความน่าจะเป็นโดยประมาณ (Rough probability) — option ที่มีค่า delta 0.30 มีโอกาสจบแบบ in the money ประมาณ 30% (เป็นการประมาณการ ไม่ใช่การรับประกัน)

ความเร็วที่ค่า delta เปลี่ยนแปลงไปตามเส้นโค้ง S-curve คือค่ากรีกตัวที่สองที่เรียกว่า gamma — ค่าทั้งสองนี้มีความสัมพันธ์กันอย่างแยกไม่ออก โดย gamma จะมีค่าสูงสุดใน option ประเภท at-the-money เมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ ซึ่งสามารถอ่านรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ option gamma

Call vs. put และเหตุผลที่ delta ใช้กำหนดขนาดสถานะ

Call จะมีกำไรเมื่อราคาหุ้นปรับตัวขึ้น ดังนั้นค่า delta จึงเป็นบวก (0 ถึง +1) ส่วน put จะมีกำไรเมื่อราคาหุ้นปรับตัวลง ดังนั้นค่า delta จึงเป็นลบ (0 ถึง -1) โดย call ที่มีราคาใกล้เคียงกับราคาตลาด (at-the-money) จะมีค่า delta ประมาณ +0.50 ในขณะที่ put ที่มีราคาใกล้เคียงกันจะมีค่า delta ประมาณ -0.50 เครื่องหมายเหล่านี้ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถผสมผสานออปชันเพื่อให้ได้ระดับความเสี่ยงที่ต้องการ เช่น การซื้อ call (+delta) และขาย put (-delta) ที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน ซึ่งจะทำให้ค่า delta หักล้างกันจนเกือบหมด ส่งผลให้สถานะนั้นทำกำไรจาก ความผันผวน ของราคาแทนที่จะเป็นทิศทางของราคา ซึ่งเป็นการเดิมพันต่อ ความผันผวนแฝง

นอกจากนี้ delta ยังใช้เป็นค่าเทียบเท่าจำนวนหุ้น ซึ่งเป็นวิธีที่โต๊ะเทรดใช้ในการกำหนดขนาดสถานะและทำ hedge ตัวอย่างเช่น หากเทรดเดอร์ขาย short call จำนวน 200 สัญญาที่ delta 0.50 จะมีสถานะเทียบเท่ากับการขาย short หุ้นจำนวน 100 × 200 × 0.50 = 10,000 หุ้น ดังนั้นจึงต้องซื้อหุ้น 10,000 หุ้นเพื่อรักษาความเป็น delta-neutral เมื่อราคาหุ้นเคลื่อนที่ ค่า gamma จะทำให้ค่า delta เปลี่ยนแปลงไป และต้องมีการปรับปรุงการ hedge ซึ่งเป็นกระบวนการปรับ hedge อย่างต่อเนื่องที่เป็นเบื้องหลังของ วิธีที่ market makers ทำกำไร และเป็นภาพรวมที่สมบูรณ์ของ option greeks

คำถามที่พบบ่อย

Delta ในการซื้อขาย options คืออะไร?

Delta คือค่าที่บ่งบอกว่าราคาของ option จะเปลี่ยนแปลงไปเท่าใด เมื่อราคาหุ้นอ้างอิงเปลี่ยนแปลงไป 1 ดอลลาร์ ตัวอย่างเช่น call option ที่มีค่า 0.50-delta จะมีราคาเพิ่มขึ้นประมาณ 0.50 ดอลลาร์ (ต่อหุ้น) เมื่อหุ้นปรับตัวขึ้น 1 ดอลลาร์ นอกจากนี้ Delta ยังใช้ประมาณค่าความเสี่ยงที่เทียบเท่ากับจำนวนหุ้น และใช้คาดการณ์ความน่าจะเป็นโดยประมาณที่ option จะจบลงแบบ in the money

ค่า delta เท่ากับ 0.5 หมายถึงอะไร?

หมายความว่าราคา option จะเคลื่อนที่ประมาณครึ่งหนึ่งของราคาหุ้น หรือประมาณ 0.50 ดอลลาร์ ต่อทุกๆ 1 ดอลลาร์ และมีพฤติกรรมเหมือนการถือครองหุ้นจำนวน 50 หุ้นต่อหนึ่งสัญญา โดยค่า 0.50 delta มักพบใน option ประเภท at-the-money และบ่งชี้ว่ามีโอกาสประมาณ 50% ที่ option จะจบลงแบบ in the money

ค่า delta ที่สูงกว่าดีกว่าหรือไม่?

ไม่เสมอไป option ที่มีค่า delta สูง (deep in-the-money) จะเคลื่อนที่ตามราคาหุ้นอย่างใกล้ชิดและมีราคาสูงกว่า แต่จะมีค่าความเสื่อมสภาพ (decay) น้อยกว่า ส่วน option ที่มีค่า delta ต่ำ (out-of-the-money) จะมีราคาถูกกว่าและมีความผันผวนสูงกว่า แต่มีโอกาสหมดอายุโดยไร้มูลค่าได้บ่อยกว่า การเลือกค่า delta ที่เหมาะสมขึ้นอยู่กับว่าคุณต้องการเก็งกำไรตามทิศทางราคาและต้องการใช้ leverage มากน้อยเพียงใด

ทำไมค่า delta ของ put ถึงเป็นลบ?

put option จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อราคาหุ้นลดลง เนื่องจาก Delta ถูกกำหนดโดยการเปลี่ยนแปลงของราคาต่อทุกๆ 1 ดอลลาร์ที่หุ้นปรับตัวขึ้น ซึ่งทำให้ค่า delta ของ put เป็นลบ กล่าวคือเมื่อหุ้นมีราคาเพิ่มขึ้น มูลค่าของ put จะลดลง

ค่า delta เปลี่ยนแปลงตามเวลาหรือไม่?

เปลี่ยนแปลง ค่า Delta จะเคลื่อนที่ตามการเคลื่อนที่ของราคาหุ้น (ความอ่อนไหวนี้เรียกว่า gamma) และจะมีการเปลี่ยนแปลงเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ โดย option ที่อยู่ในสถานะ in-the-money จะมีค่าเข้าใกล้ 1.0 และ option ที่อยู่ในสถานะ out-of-the-money จะมีค่าเข้าใกล้ 0 เมื่อเวลาผ่านไป ซึ่งแสดงให้เห็นในกราฟด้านบนแบบรายวัน