Credit Spread vs Debit Spread: அடிப்படை வேறுபாடுகள் என்ன?

ஒரே மாதிரியான இரண்டு strike price-கள் மற்றும் ஒரே expiration தேதியைக் கொண்டு, ஒரே திசையில் அமைக்கப்பட்ட credit spread மற்றும் debit spread ஆகிய இரண்டும் அடிப்படையில் ஒரே நிலையைத்தான் (position) குறிக்கின்றன. இதில் ஒன்று தொடக்கத்தில் பணத்தைப் பெறுகிறது (cash inflow), மற்றொன்று பணத்தைச் செலுத்துகிறது (cash outflow). ஆனால், expiration தேதியில் இவற்றின் லாப-நட்ட வரைபடங்கள் (P&L lines) ஒன்றன் மேல் ஒன்றாகவே அமையும். இந்த உண்மையை மீறி, நடைமுறை ரீதியாகச் சில வேறுபாடுகள் மட்டுமே எஞ்சியுள்ளன; ஆனால், payoff-ன் வடிவம் அந்த வேறுபாடுகளில் ஒன்றாக இருக்காது.

Vertical spread என்றால் என்ன, அதன் debit மற்றும் credit வடிவங்கள்

ஒரு vertical spread என்பது ஒரே underlying asset-ன் மீது, ஒரே expiration தேதியைக் கொண்ட, இரண்டு வெவ்வேறு strike price-களில் உள்ள ஒரே வகையான இரண்டு options ஆகும். இதில் ஒன்று வாங்கப்படுகிறது, மற்றொன்று விற்கப்படுகிறது. இரண்டு strike price-களுக்கு இடையே உள்ள இடைவெளி 'width' எனப்படும்; இந்த width-தான் அந்த அமைப்பின் அதிகபட்ச மதிப்பு ஆகும். (இரண்டு strike price-களுக்குப் பதிலாக இரண்டு வெவ்வேறு expiration தேதிகளைப் பயன்படுத்தினால், அது calendar spread எனப்படும் வேறொரு அமைப்பாகும்.)

Bull call spread என்பது குறைந்த strike price கொண்ட call option-ஐ வாங்குவதையும், அதிக strike price கொண்ட call option-ஐ விற்பதையும் குறிக்கும். வாங்கப்படும் call option-ன் விலை விற்கப்படும் call option-ஐ விட அதிகமாக இருப்பதால், கணக்கிலிருந்து பணம் வெளியேறுகிறது; இந்தச் செலவு 'debit' எனப்படும். Bull put spread என்பது அதிக strike price கொண்ட put option-ஐ விற்பதையும், குறைந்த strike price கொண்ட put option-ஐ வாங்குவதையும் குறிக்கும். விற்கப்படும் put option-ன் மதிப்பு அதிகமாக இருப்பதால், கணக்கிற்குப் பணம் வருகிறது; இந்த வரவு 'credit' எனப்படும். பங்கின் விலை உயர்ந்து அதிக strike price-ஐ நெருங்கும்போது இவ்விரண்டு அமைப்புகளும் லாபமடைகின்றன, மேலும் அந்த விலைக்கு மேல் லாபம் அதிகரிப்பது நின்றுவிடுகிறது. தனிப்பட்ட legs-களைப் பற்றிய விவரங்கள் buying and selling call options பகுதியில் விளக்கப்பட்டுள்ளன.

Put-call parity விலைகளை ஒன்றிணைக்கிறது

Put-call parity என்பது ஒரு மாதிரி அல்ல, அது ஒரு கணித சமன்பாடு. ஒரே strike price மற்றும் காலாவதி தேதியில், ஒரு call option-ன் விலைக்கும் put option-ன் விலைக்கும் உள்ள வித்தியாசம், பங்கின் விலைக்கும் strike price-க்கும் உள்ள வித்தியாசத்திற்குச் சமம்; இதில் strike price காலாவதி தேதியிலிருந்து தற்போதைய மதிப்பிற்கு தள்ளுபடி (discount) செய்யப்படுகிறது. Put-call parity எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதை ஒரு arbitrage desk எப்படி உறுதி செய்கிறது என்பது முக்கியமானது. கீழே உள்ள அட்டவணை, Jun 12, 2026 அன்று சந்தை முடிவில், Jul 17, 2026 காலாவதியாகும் AAPL ஒப்பந்தங்களின் தரவுகளைக் கொண்டு இந்த சமநிலையைக் காட்டுகிறது.

SELECT
    concat('$', toString(toFloat64(strike_price)))                                AS strike,
    round(avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('call', 'c')), 2)  AS call_price,
    round(avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('put', 'p')), 2)   AS put_price,
    round(avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('call', 'c'))
        - avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('put', 'p')), 2)   AS call_minus_put,
    round(any(toFloat64(underlying_close)) - toFloat64(strike_price), 2)           AS stock_minus_strike,
    round(avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('call', 'c'))
        - avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('put', 'p'))
        - any(toFloat64(underlying_close)) + toFloat64(strike_price), 2)           AS parity_gap,
    formatDateTime(any(date), '%b %e, %Y')                                         AS snapshot,
    formatDateTime(any(expiration_date), '%b %e, %Y')                              AS expiry
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = '2026-06-12'
  AND expiration_date = '2026-07-17'
  AND volume >= 50
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.04
GROUP BY strike_price
HAVING countIf(lower(option_type) IN ('call', 'c')) > 0
   AND countIf(lower(option_type) IN ('put', 'p')) > 0
ORDER BY strike_price

Call விலையிலிருந்து put விலையைக் கழித்த நெடுவரிசையை, பங்கின் விலையிலிருந்து strike price-ஐக் கழித்த நெடுவரிசையுடன் ஒப்பிட்டுப் பாருங்கள். $280 strike-ல், call விலையானது put விலையை விட 12.26 அதிகமாக முடிவடைந்தது; அதேசமயம் பங்கின் விலைக்கும் strike price-க்கும் இடையிலான வித்தியாசம் 11.52 ஆக இருந்தது. இந்த இணைவு அட்டவணையில் உள்ள அனைத்து 5 strike-களிலும் மீண்டும் மீண்டும் வருகிறது. இறுதி நெடுவரிசையில் எஞ்சியிருக்கும் மதிப்பு உள்ளது; இது பூஜ்ஜியத்திற்கு மிக அருகில் இருந்தாலும், சரியாக பூஜ்ஜியத்தில் இல்லை. அந்த எஞ்சிய மதிப்பு என்பது, காலாவதி தேதி வரையிலான வாரங்களுக்கு strike price மீது கணக்கிடப்படும் வட்டி மற்றும் அந்த கால இடைவெளியில் கிடைக்கும் dividend ஆகியவற்றின் நிகரத் தொகையாகும். Box spreads இந்த எஞ்சிய மதிப்பைத் தனியாக விலை நிர்ணயம் செய்கின்றன.

Bull call spread மற்றும் bull put spread ஆகியவற்றுக்கு ஒரே மாதிரியான payoff கிடைக்குமா?

இந்த சமநிலையைச் செயல்படுத்துவோம். Bull call spread-ன் செலவு என்பது குறைந்த strike price கொண்ட call-ன் விலையிலிருந்து அதிக strike price கொண்ட call-ன் விலையைக் கழிப்பதாகும். ஒவ்வொரு call-க்கும் அதன் parity சமமான மதிப்பை (put + stock - discounted strike) பிரதியிட்டால், stock பகுதிகள் நீக்கப்படும். மீதமிருப்பது discounted width மற்றும் put spread-ன் credit ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான வித்தியாசமாகும். ஒரே வரியில் சொல்வதானால்: செலுத்தப்பட்ட debit மற்றும் பெறப்பட்ட credit ஆகியவற்றின் கூடுதல் எப்போதும் spread-ன் அகலத்திற்கு (width) சமமாக இருக்கும்.

அந்தக் கூற்று ஒரு எண்ணுடன் தொடர்புடையது, எனவே அதே சங்கிலியில் உள்ள ஒவ்வொரு $5-அகல vertical spread-க்கும் அந்த எண் இதோ.

WITH chain AS
(
    SELECT
        toFloat64(strike_price)                                                  AS strike,
        any(toFloat64(underlying_close))                                         AS spot,
        avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('call', 'c'))      AS call_px,
        avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('put', 'p'))       AS put_px
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date = '2026-06-12'
      AND expiration_date = '2026-07-17'
      AND volume >= 50
      AND toFloat64(strike_price) = round(toFloat64(strike_price) / 5) * 5
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.10
    GROUP BY strike
    HAVING countIf(lower(option_type) IN ('call', 'c')) > 0
       AND countIf(lower(option_type) IN ('put', 'p')) > 0
)
SELECT
    concat('$', toString(lo.strike), ' / $', toString(hi.strike))                AS spread_strikes,
    round(lo.call_px - hi.call_px, 2)                                            AS call_debit,
    round(hi.put_px - lo.put_px, 2)                                              AS put_credit,
    round((lo.call_px - hi.call_px) + (hi.put_px - lo.put_px), 2)                AS debit_plus_credit
FROM chain AS lo
INNER JOIN chain AS hi ON hi.strike = lo.strike + 5
ORDER BY lo.strike

மிகக் குறைந்த நிலை deep in the money-ல் உள்ளது, அதாவது strike price பங்கு விலையை விட லாபகரமான பக்கத்தில் வெகு தொலைவில் உள்ளது. அங்கு $275 / $280 call spread-ன் செலவு $5 அகலத்தில் 3.7 ஆக இருந்தது, அதே strike-களில் உள்ள put spread 1.04-ஐ வருமானமாகத் தந்தது, இவை இரண்டின் கூடுதல் 4.74 ஆகும். மேல் நிலையில், $315 / $320, இந்த சமநிலை மாறுகிறது: 0.49 debit மற்றும் 4.65 credit, இவற்றின் கூடுதல் 5.14 ஆகும். அனைத்து 6 நிலைகளிலும், ஒரு closing mark-க்கும் மற்றொன்றுக்கும் இடையே உள்ள சில பைசா வித்தியாசங்களைத் தவிர, மொத்த மதிப்பு $5 அகலத்திலேயே நிலைத்திருக்கிறது.

பேயாஃப் கிரிட் (Payoff grid), இரண்டு கட்டமைப்புகளும் அருகருகே

லேடர் (Ladder) என்பது நுழைவு விலைகள் குறித்த ஒரு கூற்றாகும். பேயாஃப் கிரிட் என்பது காலாவதியாகும் போது அதே கூற்றை வெளிப்படுத்துகிறது. இந்தப் பகுதி, அன்று பங்கு வர்த்தகமான விலைக்கு மிக நெருக்கமான இரண்டு strike price-களை எடுத்துக்கொண்டு, காலாவதி விலைகளின் வரம்பில் இரண்டு கட்டமைப்புகளையும் ஒரு பங்கிற்கான டாலர் மதிப்பில் கணக்கிடுகிறது.

WITH chain AS
(
    SELECT
        toFloat64(strike_price)                                                  AS strike,
        any(toFloat64(underlying_close))                                         AS spot,
        avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('call', 'c'))      AS call_px,
        avgIf(toFloat64(option_close), lower(option_type) IN ('put', 'p'))       AS put_px
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
      AND date = '2026-06-12'
      AND expiration_date = '2026-07-17'
      AND volume >= 50
      AND toFloat64(strike_price) = round(toFloat64(strike_price) / 5) * 5
      AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.12
    GROUP BY strike
    HAVING countIf(lower(option_type) IN ('call', 'c')) > 0
       AND countIf(lower(option_type) IN ('put', 'p')) > 0
)
SELECT
    concat('$', toString(px.strike))                                             AS price_at_expiry,
    round(least(greatest(px.strike - lo.strike, 0.0), hi.strike - lo.strike)
        - (lo.call_px - hi.call_px), 2)                                          AS debit_structure_pl,
    round((hi.put_px - lo.put_px)
        - least(greatest(hi.strike - px.strike, 0.0), hi.strike - lo.strike), 2) AS credit_structure_pl,
    round(least(greatest(px.strike - lo.strike, 0.0), hi.strike - lo.strike)
        - (lo.call_px - hi.call_px)
        - (hi.put_px - lo.put_px)
        + least(greatest(hi.strike - px.strike, 0.0), hi.strike - lo.strike), 2) AS pl_gap
FROM chain AS px
INNER JOIN chain AS lo ON lo.strike = floor(px.spot / 5) * 5
INNER JOIN chain AS hi ON hi.strike = lo.strike + 5
ORDER BY px.strike

$275 விலையில், இரண்டு strike price-களுக்கும் கீழே, டெபிட் (debit) கட்டமைப்பு ஒரு பங்கிற்கு -2.6 என்றும், கிரெடிட் (credit) கட்டமைப்பு -2.09 என்றும் பதிவாகிறது. $320 விலையில், இரண்டு strike price-களுக்கும் மேலே, அவை 2.4 மற்றும் 2.91 எனப் பதிவாகின்றன. கடைசி நெடுவரிசையைத்தான் கவனிக்க வேண்டும், அது சமமாக உள்ளது: கிரிட்டின் அடிப்பகுதியில் -0.51 மற்றும் மேற்பகுதியில் -0.51. ஒரு நிலையான வேறுபாடு (constant offset) என்பது மாறுபட்ட இடர் சுயவிவரம் (risk profile) அல்ல. இது ஒரே வடிவம், இருமுறை வரையப்பட்டுள்ளது.

மோசமான மற்றும் சிறந்த சூழல்கள் இரண்டு வரிசைகளிலும் அகலத்தை அதிகரிக்கின்றன, ஏனெனில் எந்தக் கட்டமைப்பும் strike price-களுக்கு இடையிலான தூரத்தை விட அதிக மதிப்புடையதாக இருக்க முடியாது. பிரேக்-ஈவன் (break-even) புள்ளியும் அதே கணக்கீட்டின் மூலம் கிடைக்கிறது: கால் (call) பதிப்பிற்கு குறைந்த strike price உடன் டெபிட் தொகையைக் கூட்ட வேண்டும், புட் (put) பதிப்பிற்கு அதிக strike price-லிருந்து கிரெடிட் தொகையைக் கழிக்க வேண்டும். டெபிட் மற்றும் கிரெடிட் தொகைகள் அகலத்துடன் சேரும்போது, அந்த இரண்டு விலைகளும் ஒரே விலையாகின்றன.

Credit spread மற்றும் debit spread: நடைமுறையில் உள்ள வேறுபாடுகள்

நடைமுறையில் மூன்று விஷயங்கள் வேறுபடுகின்றன, ஆனால் payoff வரைபடம் அவற்றில் ஒன்று அல்ல.

மூலதனம் எவ்வாறு ஒதுக்கப்படுகிறது

Debit spread-ன் அதிகபட்ச இழப்பு என்பது செலுத்தப்பட்ட debit தொகை மட்டுமே; இது வர்த்தகத்தைத் தொடங்கும்போதே கணக்கிலிருந்து கழிக்கப்பட்டுவிடுகிறது. இதற்கு மேல் எந்தத் தொகையும் முடக்கப்படுவதில்லை. Credit spread-ன் அதிகபட்ச இழப்பு என்பது spread-ன் அகலம் (width) மற்றும் பெறப்பட்ட credit தொகைக்கு இடையிலான வித்தியாசம் ஆகும். இந்தத் தொகையை, அந்த position மூடப்படும் வரை அல்லது காலாவதியாகும் வரை broker ஒரு பிணையத் தொகையாக (requirement) வைத்திருப்பார். பணம் ஒன்றுதான், ஆனால் கணக்கில் காட்டப்படும் விதம் வேறு. ஒரு அறிக்கையில் பணம் வெளியேறியதாகக் காட்டப்படும்; மற்றொன்றில் பணம் உள்ளே வந்ததாகக் காட்டப்பட்டு, அதே சமயம் வாங்கும் திறன் (buying power) குறைக்கப்பட்டிருக்கும். வரையறுக்கப்பட்ட அபாயம் கொண்ட vertical spread, uncovered short option-லிருந்து முற்றிலும் மாறுபட்டது. இரண்டையும் ஒப்பிடுவதற்கு முன் இதைப் புரிந்துகொள்வது அவசியம்: naked options விற்பனைக்கான margin.

முன்கூட்டியே ஒதுக்கீடு (Early assignment) எந்தப் பகுதியில் நிகழ்கிறது

இரண்டு அமைப்புகளிலும் ஒரு option short செய்யப்படுகிறது. அமெரிக்க பங்குச் சந்தை options, American style வகையைச் சேர்ந்தவை; இவற்றை எந்த வேலை நாளிலும் exercise செய்ய முடியும். இதில் உள்ள வித்தியாசம், எந்தச் சூழலில் அந்த short leg 'in the money'-ஆக மாறுகிறது என்பதுதான். Bull call spread-ல், அதிக strike price கொண்ட call option-தான் short leg; இது லாபகரமான சூழலில் 'in the money'-ஆக இருக்கும். இந்த call option-கள் பெரும்பாலும் ex-dividend date-க்கு முந்தைய நாள் exercise செய்யப்படலாம்; ஏனெனில், அந்தச் சமயத்தில் கிடைக்கக்கூடிய dividend தொகை, அந்த option-ன் மீதமுள்ள time value-ஐ விட அதிகமாக இருக்கும். Ex-dividend dates மற்றும் options இந்தச் செயல்பாட்டை விளக்குகிறது. Bull put spread-ல், அதிக strike price கொண்ட put option-தான் short leg; இது நஷ்டம் ஏற்படும் சூழலில் 'in the money'-ஆக இருக்கும். ஆழமான 'in the money' நிலையில் உள்ள short put-கள், strike தொகையின் மீதான வட்டி லாபத்திற்காக முன்கூட்டியே exercise செய்யப்படலாம். இந்த ஒதுக்கீடு, வரையறுக்கப்பட்ட அதிகபட்ச இழப்பை மாற்றாது, ஏனெனில் long leg அப்படியே இருக்கும். ஆனால், இது கணக்கில் இரவு நேரத்தில் என்ன பங்குகள் இருக்கின்றன என்பதை மாற்றும்; இது சில நேரங்களில் பங்குகள் மற்றும் margin call-க்கு வழிவகுக்கலாம். American vs European options எந்தெந்த ஒப்பந்தங்களில் இது சாத்தியம் என்பதைத் தெளிவுபடுத்துகிறது.

வர்த்தகச் சங்கிலி (Chain) மெல்லியதாக இருக்கும்போது ஏற்படும் வர்த்தகச் செலவு

Parity விதியின்படி, இரண்டு அமைப்புகளும் ஒரே மதிப்புடையவை. ஆனால், வர்த்தகம் நிறைவேற்றப்படும் விலை (fill price) பற்றி அது எதுவும் கூறவில்லை. ஒரு சங்கிலியில் வர்த்தக அளவு (volume) எப்போதும் சமமாக இருப்பதில்லை.

SELECT
    concat('$', toString(toFloat64(strike_price)))                                   AS strike,
    sumIf(volume, lower(option_type) IN ('call', 'c'))                               AS call_volume,
    sumIf(volume, lower(option_type) IN ('put', 'p'))                                AS put_volume,
    round(100 * sumIf(volume, lower(option_type) IN ('put', 'p')) / sum(volume), 1)  AS put_volume_share_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'AAPL'
  AND date = '2026-06-12'
  AND expiration_date = '2026-07-17'
  AND volume > 0
  AND toFloat64(strike_price) = round(toFloat64(strike_price) / 5) * 5
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.12
GROUP BY strike_price
ORDER BY strike_price

$260 விலையில், காட்டப்பட்டுள்ள 14 strike-களில் மிகக் குறைந்த விலையில், put options வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட ஒப்பந்தங்களில் 99.5% பங்கைக் கொண்டிருந்தன. $325 விலையில், மிக உயர்ந்த strike-ல், put-களின் பங்கு 0% ஆக இருந்தது. ஒரு சங்கிலியின் மெல்லிய (thin) பகுதியில் சந்தை விலை இடைவெளி (quoted market width) அதிகமாக இருக்கும்; இந்த இடைவெளியை வர்த்தகத்தைத் தொடங்கும்போதும், முடிக்கும்போதும் முதலீட்டாளர் செலுத்த வேண்டியிருக்கும். Options வர்த்தகத்திற்கான செலவுகள் இதற்கான புள்ளிவிவரங்களை வழங்குகிறது, மேலும் liquid versus volatile options மெல்லிய சந்தைக்கும், வேகமான சந்தைக்கும் உள்ள வித்தியாசத்தைப் பிரிக்கிறது.

அதிக implied volatility என்பது credit உத்திக்கு சாதகமானதா?

"implied volatility அதிகமாக இருக்கும்போது premium-ஐ விற்கவும், குறைவாக இருக்கும்போது வாங்கவும்" என்பது சந்தையில் பரவலான கருத்து. ஒரே strike price-களில் இந்த வாக்கியம் உள்ளீட்டை (input) மட்டுமே குறிக்கிறது, கட்டமைப்பை (structure) அல்ல. இரண்டு vertical spread-களும் ஒரே volatility மற்றும் ஒரே இரண்டு strike-களில் விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகின்றன; மேலே உள்ள ladder என்பது அதன் விளைவாகும். அதிக implied volatility-யில் put spread-ஐ விற்பதும், அதே strike-களில் call spread-ஐ வாங்குவதும் ஒரே நிலையைத்தான் (position) குறிக்கும்; இதில் ஒரே break-even புள்ளியும், ஒரே மோசமான சூழலும் (worst case) இருக்கும். volatility குறித்த ஒரு பார்வை, தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட strike-கள் மற்றும் அதன் அகலம் (width) மூலமாகவே வெளிப்படுகிறது; இது எந்த வழியில் செய்தாலும் ஒரே முடிவையே தரும். அதிக implied volatility நல்லதா என்பது இந்த உள்ளீட்டை விரிவாக ஆராய்கிறது.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள் (FAQ)

Credit spread என்பது debit spread-ஐ விட பாதுகாப்பானதா?

ஒரே strike price மற்றும் காலாவதி தேதியைக் கொண்ட நிலையில், இல்லை. மோசமான சூழல், சிறந்த சூழல் மற்றும் break-even விலை ஆகிய அனைத்தும் சமமானவை. Credit spread-ல், அதன் அபாயம் short leg-க்கு எதிராக வைக்கப்படும் margin தேவையாகக் காட்டப்படுகிறது; அதே சமயம் debit spread-ல் அதே அபாயம் ஏற்கனவே செலவிடப்பட்ட பணமாக (cash) காட்டப்படுகிறது.

எதில் குறைவான மூலதனம் முடங்கும்?

ஒரே மாதிரியான strike விலைகளைக் கொண்ட நிலையில், இரண்டிலும் வித்தியாசம் இல்லை. Debit spread-ல், செலுத்தப்பட்ட debit மட்டுமே செலவாகிறது, வேறு எதுவும் முடக்கப்படுவதில்லை. Credit spread-ல், பெறப்பட்ட credit போக, spread-ன் அகலத்திலிருந்து (width) அந்த credit-ஐக் கழித்து வரும் தொகை முடக்கப்படுகிறது. Debit மற்றும் credit ஆகிய இரண்டின் கூட்டுத்தொகை spread-ன் அகலத்திற்குச் சமம் என்பதால், முடக்கப்படும் தொகையும் சமமாகவே இருக்கும்.

Credit spread-க்கு முன்கூட்டியே assignment கிடைக்க வாய்ப்புள்ளதா?

ஆம். அமெரிக்கப் பங்குச் சந்தை vertical spread-ல் உள்ள short leg, American style வகையைச் சார்ந்தது. எனவே, எந்தவொரு வணிக நாளிலும் கணக்கிற்கு எதிராக அது exercise செய்யப்படலாம். Long leg அப்படியே இருப்பதால், வரையறுக்கப்பட்ட அதிகபட்ச இழப்பு (maximum loss) மாறாது; இருப்பினும், பங்குகளை ஒரே இரவில் கணக்கில் வைத்திருக்க வேண்டிய சூழல் ஏற்படலாம்.

இவ்விரண்டிற்கும் இடையிலான தேர்வு எப்போது முக்கியத்துவம் பெறுகிறது?

சங்கிலியின் (chain) இரு பக்கங்களும் சமமான liquidity-ஐக் கொண்டிருக்காதபோது, காலாவதி காலத்திற்குள் dividend வரும்போது, மற்றும் ஒரு broker-ன் விதிமுறைகள் ஒரு குறிப்பிட்ட வகையைச் சுமந்து செல்வதற்கு மலிவானதாக மாற்றும்போது, இந்தத் தேர்வு முக்கியத்துவம் பெறுகிறது. Payoff வரைபடம் ஒருபோதும் முடிவெடுப்பதற்கான காரணியாக இருப்பதில்லை.

இங்குள்ள ஒவ்வொரு பகுதியும் அதை உருவாக்கிய SQL குறியீட்டுடன் வருகிறது, எனவே ஏதேனும் ஒரு எண்ணைக் கணக்கிட்ட விதத்தைப் பார்க்க அதை விரிவுபடுத்தவும். Strasmore terminal-ல் மற்றொரு ticker மற்றும் காலாவதி தேதிக்கு இதே query-களைப் பயன்படுத்தி, இந்தச் சமநிலை அங்கேயும் பொருந்துவதை உறுதிப்படுத்திக் கொள்ளலாம்.