SpaceX no Nasdaq-100 e a estratégia de indexação

A SpaceX passou a integrar o índice Nasdaq-100 na terça-feira, 7 de julho de 2026 — e a maior operação do evento ocorreu na tarde anterior: 74.94 milhões de ações de SPCX em um único leilão de fechamento a $160.42. Matt Levine abordou o tema no Money Stuff na manhã seguinte; este post confronta os números dele com nosso registro de ticks e vai além do que uma newsletter permite — leilão por leilão, minuto a minuto, com SQL sob cada painel.

Uma inclusão acelerada no índice

A Nasdaq adicionou a SpaceX ao Nasdaq-100 a partir de terça-feira, 7 de julho de 2026 — menos de um mês após a estreia em 12 de junho detalhada em nossa análise profunda do primeiro mês. Os fundos que rastreiam o índice — aproximadamente US$ 800 bilhões em ativos, incluindo o QQQ da Invesco, conforme reportagem do Wall Street Journal citada por Levine — negociam ao preço de fechamento oficial da última sessão antes da mudança entrar em vigor: uma única grande operação casada às 16h ET, no leilão de fechamento.

"Por que o leilão de fechamento de ontem foi uma ordem de magnitude maior do que o habitual? Isso não é um grande mistério." — Matt Levine, Money Stuff (Bloomberg Opinion), 7 de julho de 2026

Uma regra fundamental: nós medimos o que foi registrado; a história do mecanismo — quem comprou, quem vendeu, por quê — pertence a Levine e à literatura, atribuída onde quer que apareça.

Um símbolo, duas empresas

O SPCX é um símbolo reutilizado, portanto a verificação é prioritária: o ticker era negociado como um fundo de baixa liquidez próximo a $22 até abril de 2026, ficou inativo em maio e foi reatribuído à Space Exploration Technologies Corp. na listagem de 12 de junho. O painel de recibos delimita esse período — 13 barras de um minuto no último mês ativo da antiga entidade (2026-04), entre $21.92 e $23.64; um maio inativo (5 linhas para seis meses civis); e então 10960 barras de junho entre $146.88 e $225.64. Nenhuma linha anterior a 12 de junho é atribuída à SpaceX.

WITH
    (
        SELECT (toString(listing_date), issuer_name)
        FROM global_markets.stocks_ipos
        WHERE ticker = 'SPCX'
        ORDER BY listing_date DESC LIMIT 1
    ) AS ipo
SELECT
    formatDateTime(toStartOfMonth(window_start), '%Y-%m') AS month,
    count() AS minute_bars,
    round(min(toFloat64(low)), 2) AS low_usd,
    round(max(toFloat64(high)), 2) AS high_usd,
    ipo.1 AS spacex_listing_date,
    ipo.2 AS issuer
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND window_start >= '2026-01-01 00:00:00' AND window_start < '2026-07-01 00:00:00'
GROUP BY month
ORDER BY month

As três sessões de Levine, verificadas

Levine publica três leituras por sessão, extraídas de páginas do terminal Bloomberg. Quarta-feira, 1 de julho: 109,3 milhões de ações negociadas, cerca de 5,4 milhões no leilão de fechamento, fechamento a $157,54. Quinta-feira, 2 de julho: 61,3 milhões de ações, 2,6 milhões, $162. Segunda-feira, 6 de julho: 188,8 milhões de ações, 74,9 milhões, $160,42 — queda de cerca de 1% em um dia de alta para o mercado amplo. Nosso registro apresenta o mesmo cenário:

SELECT
    toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS session,
    round(toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))) / 1e6, 1) AS day_matched_shares_m,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6, 2) AS auction_shares_m,
    round(100 * toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))), 1) AS auction_pct_of_day,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS official_close,
    countIf(has(conditions, 8)) AS code8_prints,
    formatDateTime(toTimeZone(argMaxIf(sip_timestamp, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8)), 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS auction_time_et
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND ((sip_timestamp >= '2026-07-01 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00')
    OR (sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'))
GROUP BY session
ORDER BY session

Os volumes do leilão e os fechamentos oficiais coincidem com os dele considerando o arredondamento — 5.38 milhões a $157.54, 2.58 milhões a $162, 74.94 milhões a $160.42 — cada sessão apresentando exatamente uma execução de leilão code-8 (coluna de recibo). Os totais diários situam-se a poucos pontos percentuais dos dele (112.4, 61.6 e 188.9 milhões de ações; a contabilidade do fornecedor diverge nas extremidades; veja as notas de dados). A coluna adicional é uma que ele não publicou — a participação do leilão no volume de cada dia: 4.8% na quarta-feira, 4.2% na quinta-feira, 39.7% na segunda-feira.

Todos os leilões de fechamento do SPCX desde a listagem

"Ordem de magnitude" é mensurável. Aqui está o fechamento (closing cross) de todas as sessões 15 do SPCX, desde a listagem até a véspera de adição:

SELECT
    toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS session,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6, 2) AS auction_shares_m,
    round(100 * toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))), 1) AS auction_pct_of_day,
    round(toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))) / 1e6, 1) AS day_matched_shares_m,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS official_close,
    countIf(has(conditions, 8)) AS code8_prints
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND sip_timestamp >= '2026-06-12 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
GROUP BY session
ORDER BY session

A mediana do fechamento do SPCX antes de 6 de julho é de 4.49 milhões de ações. O dia 6 de julho registrou 74.94 milhões — 16.7 vezes essa mediana anterior. A frase de Levine se aplica à medição. Dois fechamentos volumosos anteriores se destacam: 52.28 milhões de ações em 2026-06-18 — uma quinta-feira de vencimento, na sessão anterior ao fechamento de 19 de junho — e 39.56 milhões em 2026-06-26 (31.1% daquele dia). Contexto de calendário, não explicação — e nenhum dos dois coincide com o dia 6 de julho em nenhum dos eixos: o fechamento da véspera de adição foi maior em ações e representou 39.7% do volume do dia.

6 de julho, minuto a minuto

Pré-mercado e minuto a minuto: a SPCX abriu a $165.95, estava a $162.18 às 13h00 ET e continuou caindo. O candle de um minuto das 15h30 abrange $155.42–$155.92 — o ponto de verificação de Levine, "$155,50 às 15h30", está dentro desse candle — e o candle fechou a $155.46. Daquele momento até o fechamento, o ticker subiu $4.96 em 19.3 milhões de ações contínuas, com a última negociação contínua em $160.5 às 16:00:00 ET. O caminho de cinco minutos abaixo (78 intervalos) termina em $160.4:

SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), INTERVAL 5 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS price_usd,
    round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 2) AS shares_m
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND window_start >= '2026-07-06 13:30:00' AND window_start < '2026-07-06 20:00:00'
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Cada ponto de verificação está em uma linha auditável, com o registro relevante:

WITH
    (
        SELECT (
            round(toFloat64(argMin(open, window_start)), 2),
            round(toFloat64(argMaxIf(close, window_start, window_start < '2026-07-06 17:01:00')), 2),
            round(toFloat64(argMaxIf(close, window_start, window_start < '2026-07-06 19:31:00')), 2),
            round(toFloat64(minIf(low, window_start = '2026-07-06 19:30:00')), 2),
            round(toFloat64(maxIf(high, window_start = '2026-07-06 19:30:00')), 2),
            round(toFloat64(sumIf(volume, window_start >= '2026-07-06 19:30:00')) / 1e6, 1)
        )
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPCX'
          AND window_start >= '2026-07-06 13:30:00' AND window_start < '2026-07-06 20:00:00'
    ) AS bars,
    (
        SELECT round(quantileDeterministic(0.5)(auction_m, day_key), 2)
        FROM (
            SELECT
                toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS d,
                toUInt64(toYYYYMMDD(toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')))) AS day_key,
                toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6 AS auction_m
            FROM global_markets.stocks_trades
            WHERE ticker = 'SPCX'
              AND sip_timestamp >= '2026-06-12 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00'
            GROUP BY d, day_key
        )
    ) AS med_prior,
    (
        SELECT round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2)
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPCX'
          AND sip_timestamp >= '2026-07-02 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00'
    ) AS spcx_prev_close,
    (
        SELECT (
            round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8) AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00')), 2),
            round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8) AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00')), 2)
        )
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND ((sip_timestamp >= '2026-07-02 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-03 00:00:00')
            OR (sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'))
    ) AS spy,
    (
        SELECT maxIf(sip_timestamp, has(conditions, 8))
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPCX' AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
    ) AS auction_ts
SELECT
    bars.1 AS open_0930,
    bars.2 AS px_1300_et,
    bars.3 AS px_1530_close,
    bars.4 AS px_1530_bar_low,
    bars.5 AS px_1530_bar_high,
    bars.6 AS shares_1530_1559_m,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (sip_timestamp, sequence_number), sip_timestamp < auction_ts AND NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))), 2) AS last_continuous_px,
    formatDateTime(toTimeZone(maxIf(sip_timestamp, sip_timestamp < auction_ts AND NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])), 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS last_continuous_et,
    countIf(has(conditions, 8)) AS code8_prints,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6, 2) AS auction_shares_m,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS auction_price,
    formatDateTime(toTimeZone(auction_ts, 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS auction_time_et,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) * toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))) / 1e9, 2) AS auction_notional_busd,
    round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))) - bars.3, 2) AS close_minus_1530_usd,
    round(bars.1 - toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS open_minus_close_usd,
    round(bars.2 - toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2) AS px1300_minus_close_usd,
    round(bars.1 - bars.2, 2) AS open_minus_1300_usd,
    round((toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))) - toFloat64(argMaxIf(price, (sip_timestamp, sequence_number), sip_timestamp < auction_ts AND NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])))) * 100, 1) AS cross_vs_last_tick_cents,
    round((1 - toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))) / spcx_prev_close) * 100, 2) AS spcx_close_below_prior_pct,
    spy.2 AS spy_close_jul6,
    round((spy.2 / spy.1 - 1) * 100, 2) AS spy_day_change_pct,
    med_prior AS median_prior_auction_m,
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6 / med_prior, 1) AS auction_vs_prior_median_x
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'

O leilão: 74.94 milhões de ações a $160.42, registrado às 16:00:00 ET — $12.02 bilhões em um único registro. Levine cita a estimativa de Rob Du Boff, da Bloomberg Intelligence, de que pelo menos 5,4 bilhões de dólares em compras de fundos de índice ocorreram naquele fechamento, cerca de 31,2 milhões das 74,9 milhões de ações. Os números diferem por definição: o nosso é o registro total, de ambos os lados; o dele é a fatia estimada de demanda de índices dentro desse total.

O fechamento não foi um pico. O fechamento oficial registrou $5.53 abaixo da abertura da própria SPCX às 9h30 e $1.76 abaixo do seu preço das 13h00; a sessão terminou 0.98% abaixo do fechamento de quinta-feira, enquanto o SPY subiu 0.87% (recapitulativo de segunda-feira contém a sessão completa). Levine, sobre um leilão com oferta abundante:

"Se tudo funcionar, a oferta iguala a demanda no leilão de fechamento, e o preço não se move demais." — Matt Levine, Money Stuff (Bloomberg Opinion), 7 de julho de 2026

Por esse critério, um cruzamento 16.7 vezes a mediana anterior, com centavos de diferença da última negociação contínua ($160.42 contra $160.5), indica que a operação está funcionando. O enquadramento dele; nossas medições.

Quem estava do outro lado

Aqui o fluxo de ordens termina e a atribuição começa. Segundo Levine, a demanda por índices se concentra no fechamento da data de inclusão; os provedores de liquidez — que antes eram mesas de bancos e agora costumam ser fundos multistrategy pod shops — acumulam posições nas sessões anteriores e vendem no leilão, lucrando com o spread entre seu preço médio de compra e o preço do leilão.

"Os incentivos dos bancos aqui são majoritariamente benignos: o trabalho deles é suavizar a demanda." — Matt Levine, Money Stuff (Bloomberg Opinion), 7 de julho de 2026

Para dar dimensão, ele cita o relatório de Nishant Kumar, da Bloomberg, informando que duas equipes de rebalanceamento de índice da Millennium lucraram aproximadamente 3,7 bilhões de dólares em junho com operações de mudança de índice. Para um contexto mais amplo, ele cita dois artigos: Chinco e Sammon (2024), que posiciona a propriedade passiva em quase 33,5% do mercado dos EUA — cerca do dobro do número principal de 16% — e Greenwood e Sammon (2024), que documenta o encolhimento do efeito de preço na inclusão de índices ao longo das décadas. Nenhuma dessas afirmações é mensurável em nossos dados; nenhuma conflita com o que é mensurável.

Where the rest of Monday's volume printed

The cross took 39.7% of July 6's matched volume. The rest split two ways: 45.1 million shares in continuous on-exchange trading (23.9%); 68.8 million off-exchange through FINRA's trade-reporting facilities (36.4%) — the bucket dark pools, wholesalers, and negotiated block trades report into. One trade out-printed the entire continuous on-exchange session.

SELECT
    multiIf(has(conditions, 8), 'Closing auction (one print)', exchange = 4, 'Off-exchange (TRF)', 'On-exchange, continuous') AS bucket,
    round(toFloat64(sum(size)) / 1e6, 1) AS shares_m,
    round(100 * toFloat64(sum(size)) / sum(toFloat64(sum(size))) OVER (), 1) AS pct_of_matched,
    count() AS prints
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
  AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38])
GROUP BY bucket
ORDER BY bucket

A manhã seguinte

Levine observa que a SPCX voltou a operar em queda na manhã de terça-feira — e o comportamento dessa manhã merece uma análise detalhada: houve venda durante a sessão, não um gap de abertura. A SpaceX abriu na terça a $158.92 — apenas 0.9% abaixo do fechamento de $160.42 da véspera — operou em um intervalo de $150.12–$159.3 e encerrou o período 5.2% abaixo daquele fechamento às 12:59 ET, o limite fixo da análise. (Esta primeira edição da análise, escrita em 8 de julho com base em dados parciais, mostrava uma abertura mais baixa — um erro causado pela falta de barras iniciais, corrigido aqui com a sessão completa; veja as notas de dados.)

WITH
    (
        SELECT round(toFloat64(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8))), 2)
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPCX'
          AND sip_timestamp >= '2026-07-06 00:00:00' AND sip_timestamp < '2026-07-07 00:00:00'
    ) AS monday_close
SELECT
    count() AS morning_bars,
    formatDateTime(toTimeZone(max(window_start), 'America/New_York'), '%H:%i') AS last_bar_et,
    round(toFloat64(argMin(open, window_start)), 2) AS open_0930,
    round((1 - toFloat64(argMin(open, window_start)) / monday_close) * 100, 1) AS open_below_monday_close_pct,
    round(min(toFloat64(low)), 2) AS morning_low,
    round(max(toFloat64(high)), 2) AS morning_high,
    round(toFloat64(argMax(close, window_start)), 2) AS px_1259_et,
    round((1 - toFloat64(argMax(close, window_start)) / monday_close) * 100, 1) AS px_1259_below_monday_close_pct,
    round(toFloat64(sum(volume)) / 1e6, 1) AS morning_shares_m,
    monday_close AS monday_official_close
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPCX'
  AND window_start >= '2026-07-07 13:30:00' AND window_start < '2026-07-07 17:00:00'

A análise acima para deliberadamente às 12:59 p.m. ET (notas de dados). A sessão completa de 7 de julho — a primeira da ação dentro do índice e o dia em que sua queda de volta ao preço de IPO terminou — é medida do início ao fim em a viagem de ida e volta das ações da SpaceX desde o pico.

FAQ da SpaceX no Nasdaq-100

Por que a SpaceX entrou no Nasdaq-100 tão rápido?

A metodologia do índice Nasdaq permite adições entre as reconstituições anuais de dezembro. Relatórios de imprensa citados por Levine (incluindo o WSJ) descreveram a entrada da SpaceX em 7 de julho de 2026 como uma adição acelerada, ocorrendo apenas um mês após o IPO de 12 de junho.

O que é um leilão de fechamento por adição ao índice?

Quando uma ação entra em um índice, os fundos que o replicam negociam ao preço oficial de fechamento da última sessão antes da mudança surtir efeito — um preço definido pelo leilão de fechamento, uma única execução às 16h ET. Em 6 de julho de 2026, o cross da véspera da adição da SPCX representou 39.7% do volume negociado no dia.

As ações da SpaceX dispararam quando ela entrou no Nasdaq-100?

Não em nosso tape. O fechamento da véspera da adição registrou $5.53 abaixo da abertura do próprio dia e 0.98% abaixo do fechamento anterior — após uma alta de $4.96 na última meia hora — e, na manhã seguinte, a ação abriu 0.9% ainda mais baixa. Observações do tape, não um veredito sobre a execução de ninguém.

Qual foi o tamanho do leilão de fechamento da adição da SpaceX ao índice?

74.94 milhões de ações em uma única execução a $160.42 — $12.02 bilhões, 39.7% do volume negociado naquele dia e 16.7 vezes a mediana do cross de fechamento da SPCX antes deste.

Notas de dados

Cada painel é um objeto armazenado — gráfico, tabela, SQL. Analise esses leilões detalhadamente, em qualquer ticker, no terminal Strasmore.