Como o earnings impacta os greeks das opções

Resultados de lucros move as greeks das opções em um ritmo que você pode acompanhar dia a dia. A volatilidade implícita sobe até a data do relatório, o preço da opção oscila bruscamente com o resultado real e o prêmio de volatilidade é drenado nas sessões seguintes. Este post analisa uma call real da Tesla durante o balanço do primeiro trimestre e lê o preço de uma opção e seus greeks diretamente do tape.

A lição combina duas fontes de dados que a maioria das ferramentas mantém separadas: o formulário oficial da SEC que registra o momento do evento de earnings e os greeks calculados para um contrato específico em torno dele. Ao cruzá-los, o "earnings play" deixa de ser apenas folclore.

Quando a Tesla realmente reportou?

Cada evento de earnings deixa um rastro documental. Uma empresa protocola um 8-K na SEC no dia em que divulga os resultados, e a data do protocolo é a data oficial do earnings. Aqui estão os protocolos 8-K da Tesla durante o primeiro trimestre de 2026, extraídos do índice EDGAR:

SELECT toString(toDate(filing_date)) AS filing_date,
       formatDateTime(toDate(filing_date), '%b %e, %Y') AS filed,
       form_type
FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
WHERE ticker = 'TSLA' AND form_type LIKE '8-K%' AND filing_date BETWEEN '2026-01-01' AND '2026-04-30'
ORDER BY filing_date

A última linha é o anúncio de resultados: protocolado em Apr 22, 2026, tipo de formulário 8-K. Essa data é o ponto de referência para o preço de todas as opções em torno dela.

Um contrato real durante o print

Agora, a opção. Analisamos um único contrato at-the-money: a call da Tesla de $400 com vencimento em 15 de maio de 2026, com o strike próximo ao preço da ação quando o relatório foi publicado. O rastreamento vai de duas semanas antes do protocolo até duas semanas depois.

SELECT date,
       round(underlying_close, 2) AS tsla,
       round(option_close, 2) AS call_price,
       round(implied_volatility * 100, 1) AS iv_pct,
       round(delta, 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:TSLA260515C00400000' AND date BETWEEN '2026-04-08' AND '2026-05-06' AND implied_volatility > 0.02
ORDER BY date

Observe o gráfico. Antes do print, com a Tesla subindo de $341.17 em direção ao strike, a volatilidade implícita da call manteve-se entre os 40% médios e altos e o delta subiu junto com a ação. No dia do protocolo, a call fechou a $13.75 com volatilidade implícita de 49.6% e um delta de 0.421, comportando-se como aproximadamente 0.421 de uma ação.

A sessão seguinte revela toda a história de uma opção de earnings. A Tesla caiu para $373.18 e a call caiu pela metade para $6.5. O delta foi reajustado de 0.421 para 0.28 conforme a ação se afastou do strike, e a volatilidade implícita caiu para 43.1%. Duas forças atingiram a opção em uma única sessão: a ação moveu-se contra a posição e o prêmio de volatilidade foi drenado.

O IV crush, suavizado entre os strikes

Um único contrato apresenta muito ruído. Para visualizar o padrão de volatilidade de forma clara, calculamos a média da volatilidade implícita de todas as opções near-the-money da Tesla com o mesmo vencimento em maio, dia a dia:

SELECT date,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
       round(avg(underlying_close), 2) AS tsla
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker LIKE 'O:TSLA260515%' AND date BETWEEN '2026-04-08' AND '2026-05-06' AND implied_volatility > 0.02 AND abs(strike_price / underlying_close - 1) < 0.06
GROUP BY date ORDER BY date

O formato é o "IV crush" que todo trader de earnings conhece. Em média, entre os strikes de dinheiro, a volatilidade implícita estava em 48.1% no dia do protocolo e caiu para 42.4% na sessão seguinte. A incerteza precificada nas opções antes do número desapareceu assim que o dado foi tornado público.

Seja realista sobre a magnitude. Este é um crush modesto. A Tesla mantém uma volatilidade implícita base alta durante todo o ano, e mesmo um evento grande reduz apenas alguns pontos. Uma ação mais calma e de baixa volatilidade apresenta uma queda muito mais acentuada, já que quase todo o seu prêmio de opção é a própria incerteza do earnings.

O que realmente move, greek por greek

Dois greeks realizam o trabalho em torno de um print de resultados.

Vega é a sensibilidade da opção à volatilidade implícita. Antes da data, o aumento da volatilidade implícita eleva o preço de todas as opções, independentemente da direção. Este é o prêmio que o comprador paga pelo desconhecido. Após o anúncio, esse mesmo vega atua de forma inversa conforme a volatilidade implícita cai. Veja a mecânica da vega da opção para entender melhor.

Delta é a sensibilidade da opção em relação à ação, e ele é reajustado conforme o movimento ocorre. No rastreamento, o delta passou de 0.421 para 0.28 em uma sessão conforme a Tesla caiu em relação ao strike de $400. Um guia completo sobre os cinco greeks está em os greeks das opções explicados, e como os greeks mudam ao longo do tempo mostra esse mesmo desvio durante toda a vida de uma opção.

A armadilha para o comprador: você pode acertar a direção e ainda assim perder dinheiro. Uma call comprada com volatilidade implícita elevada precisa que a ação se mova mais do que o crush retira de valor. Quando a volatilidade implícita cai mais rápido do que a ação sobe, uma call option pode fechar o dia em queda, mesmo com um print positivo.

FAQ

O que é um IV crush?

O IV crush é a queda brusca na volatilidade implícita de uma opção logo após o anúncio de resultados. Antes da data, a incerteza sobre o resultado infla a volatilidade implícita e os preços das opções; uma vez que o número é público, essa incerteza acaba e a volatilidade implícita cai. No exemplo da Tesla, a volatilidade implícita near-the-money foi de 48.1% para 42.4% em uma sessão.

Por que os preços das opções caem após o earnings mesmo quando a ação sobe?

Uma opção de earnings possui duas variáveis móveis: direção e volatilidade. Um print positivo pode elevar a ação, enquanto o IV crush drena o prêmio de volatilidade da opção simultaneamente. Quando a perda do prêmio supera o ganho direcional, a opção fecha em queda mesmo em um dia de alta da ação.

Como sei o dia exato em que uma empresa reportou?

O protocolo 8-K no EDGAR registra o momento exato. Uma empresa protocola um 8-K na SEC no dia em que divulga os resultados, e a data do protocolo é a data oficial do earnings. O evento da Tesla aqui está ancorado em seu 8-K de Apr 22, 2026.

Qual greek é mais importante em torno do earnings?

Vega e delta. A vega captura a subida e o crush da volatilidade implícita; o delta captura o movimento de preço no resultado real. Theta e gamma são mais relevantes para posições com vencimento muito curto.

Todas as ações apresentam o mesmo IV crush que a Tesla?

Não. O tamanho depende da volatilidade base da ação. A Tesla mantém uma volatilidade implícita alta o ano todo, e seu crush é modesto em termos de pontos. Uma ação estável e de baixa volatilidade apresenta um crush muito mais acentuado, pois quase todo o seu prêmio de opção é a própria incerteza do earnings.

Faça o seu próprio rastreamento no terminal Strasmore: selecione qualquer contrato pelo seu ticker e observe o movimento de seus greeks durante um evento.