Cómo afectan las ganancias a las greeks

Los resultados de ganancias mueven las greeks de las opciones en un ritmo que se puede observar día a día. La volatilidad implícita sube hacia la fecha del reporte, el precio de la opción fluctúa bruscamente con el resultado real, y la prima de volatilidad se agota en las sesiones posteriores. Este post analiza un call real de Tesla durante su reporte del primer trimestre y lee el precio de una opción y sus greeks directamente del tape.

La lección combina dos fuentes de datos que la mayoría de las herramientas mantienen separadas: el archivo real de la SEC que marca la fecha del evento de ganancias y los greeks calculados para un contrato único alrededor de este. Al cruzarlos, el "earnings play" deja de ser una leyenda.

¿Cuándo reportó Tesla realmente?

Cada evento de ganancias deja un rastro documental. Una empresa presenta un formulario 8-K ante la SEC el día que publica sus resultados, y la fecha de presentación es la fecha oficial de ganancias. Aquí están los archivos 8-K de Tesla durante el primer trimestre de 2026, extraídos del índice EDGAR:

SELECT toString(toDate(filing_date)) AS filing_date,
       formatDateTime(toDate(filing_date), '%b %e, %Y') AS filed,
       form_type
FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
WHERE ticker = 'TSLA' AND form_type LIKE '8-K%' AND filing_date BETWEEN '2026-01-01' AND '2026-04-30'
ORDER BY filing_date

La última fila es el reporte de ganancias: presentado el Apr 22, 2026, tipo de formulario 8-K. Esa fecha es el punto de referencia hacia el cual se dirigía el precio de cada opción a su alrededor.

Un contrato real durante el reporte

Ahora la opción. Analizamos un único contrato at-the-money: el call de Tesla de $400 con vencimiento el 15 de mayo de 2026, con un strike cercano a la acción cuando se publicó el reporte. El seguimiento abarca desde dos semanas antes de la presentación hasta dos semanas después.

SELECT date,
       round(underlying_close, 2) AS tsla,
       round(option_close, 2) AS call_price,
       round(implied_volatility * 100, 1) AS iv_pct,
       round(delta, 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:TSLA260515C00400000' AND date BETWEEN '2026-04-08' AND '2026-05-06' AND implied_volatility > 0.02
ORDER BY date

Observe la curva. Antes del reporte, con Tesla subiendo desde $341.17 hacia el strike, la volatilidad implícita del call se mantuvo en niveles medios-altos de 40 y su delta aumentó con la acción. El día de la presentación, el call cerró en $13.75 con una volatilidad implícita de 49.6% y un delta de 0.421, comportándose como aproximadamente 0.421 de una acción.

La siguiente sesión muestra la historia completa de una opción de ganancias. Tesla cayó a $373.18 y el call se redujo a la mitad, cerrando en $6.5. El delta se reajustó de 0.421 a 0.28 conforme la acción se alejó del strike, y la volatilidad implícita cayó a 43.1%. Dos fuerzas afectaron a la opción en una sola sesión: la acción se movió en su contra y la prima de volatilidad se evaporó.

El IV crush, suavizado entre los strikes

Un solo contrato genera mucho ruido. Para ver el patrón de volatilidad con claridad, promediamos la volatilidad implícita de todas las opciones near-the-money de Tesla con el mismo vencimiento en mayo, día tras día:

SELECT date,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
       round(avg(underlying_close), 2) AS tsla
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker LIKE 'O:TSLA260515%' AND date BETWEEN '2026-04-08' AND '2026-05-06' AND implied_volatility > 0.02 AND abs(strike_price / underlying_close - 1) < 0.06
GROUP BY date ORDER BY date

La forma es el "IV crush" que todo trader de earnings conoce. Promediada entre los strikes cercanos al dinero, la volatilidad implícita se situó en 48.1% el día de la presentación y cayó a 42.4% en la sesión siguiente. La incertidumbre reflejada en las opciones antes del reporte desapareció una vez que los datos fueron públicos.

Sea realista sobre la magnitud. Este es un crush modesto. Tesla mantiene una volatilidad implícita base alta durante todo el año, e incluso un evento importante solo reduce unos pocos puntos. Una acción más estable y de baja volatilidad muestra una caída mucho más pronunciada, ya que casi toda su prima de opción es la incertidumbre de las ganancias en sí misma.

Qué es lo que realmente se mueve, greek por greek

Dos greeks realizan el trabajo principal durante un reporte de ganancias.

Vega es la sensibilidad de la opción a la volatilidad implícita. Antes de la fecha, el aumento de la volatilidad implícita eleva el precio de cada opción independientemente de la dirección. Esta es la prima que paga el comprador por lo desconocido. Después del reporte, esa misma vega actúa de forma inversa cuando la volatilidad implícita cae. Consulte la vega de las opciones para conocer la mecánica.

Delta es la sensibilidad de la opción a la acción, y se reajusta con el movimiento mismo. En el seguimiento, el delta pasó de 0.421 a 0.28 en una sesión mientras Tesla caía lejos del strike de $400. Una explicación completa de las cinco greeks se encuentra en las greeks de las opciones explicadas, y cómo cambian las greeks con el tiempo muestra el mismo comportamiento a lo largo de la vida de una opción.

La trampa para el comprador: puede acertar la dirección y aun así perder dinero. Un call comprado con volatilidad implícita elevada necesita que la acción se mueva más de lo que el crush resta. Cuando la volatilidad implícita cae más rápido de lo que la acción sube, un call option puede cerrar el día con un valor menor incluso con un reporte positivo.

FAQ

¿Qué es un IV crush?

Un IV crush es la caída brusca en la volatilidad implícita de una opción justo después de un reporte de ganancias. Antes de la fecha, la incertidumbre sobre el resultado infla la volatilidad implícita y los precios de las opciones; una vez que el número es público, esa incertidumbre desaparece y la volatilidad implícita cae. En el ejemplo de Tesla, la volatilidad implícita near-the-money pasó de 48.1% a 42.4% en una sesión.

¿Por qué caen los precios de las opciones después de las ganancias incluso si la acción sube?

Una opción de ganancias tiene dos componentes móviles: dirección y volatilidad. Un reporte positivo puede elevar la acción mientras el IV crush extrae la prima de volatilidad de la opción al mismo tiempo. Cuando la pérdida de prima supera la ganancia direccional, la opción cierra con un valor menor a pesar de ser un día alcista.

¿Cómo sé el día exacto en que una empresa reportó?

El archivo 8-K en EDGAR marca la fecha exacta. Una empresa presenta un 8-K ante la SEC el día que publica sus resultados, y la fecha de presentación es la fecha oficial de ganancias. El evento de Tesla aquí está anclado a su 8-K de Apr 22, 2026.

¿Qué greek es más importante durante las ganancias?

Vega y delta. La vega captura el aumento y la caída de la volatilidad implícita; el delta captura el movimiento de precio del resultado real. Theta y gamma son más relevantes para posiciones con vencimiento muy corto.

¿Todas las acciones muestran el mismo IV crush que Tesla?

No. El tamaño depende de la volatilidad base de la acción. Tesla opera con una volatilidad implícita alta durante todo el año, y su crush es modesto en términos de puntos. Una acción estable y de baja volatilidad muestra un crush mucho más agudo, ya que casi toda su prima de opción es la incertidumbre de las ganancias misma.

Realice el seguimiento usted mismo en la terminal Strasmore: busque cualquier contrato por su ticker y observe cómo se mueven sus greeks durante un evento.