Einfluss von Earnings auf Option Greeks

Gewinne beeinflussen die Option-Greeks in einem Rhythmus, den man täglich beobachten kann. Die implizite Volatilität steigt bis zum Berichtsdatum an, der Optionspreis schwankt stark nach dem tatsächlichen Ergebnis, und die Volatilitätsprämie nimmt in den darauffolgenden Sitzungen ab. Dieser Beitrag analysiert eine reale Tesla-Call-Option rund um den Bericht zum ersten Quartal und liest den Optionspreis sowie die Greeks direkt aus den Marktdaten aus.

Die Analyse kombiniert zwei Datenquellen, die von den meisten Tools getrennt behandelt werden: das tatsächliche SEC-Filing, das den Zeitpunkt des Gewinnberichts festlegt, und die berechneten Greeks für einen einzelnen Kontrakt um diesen Zeitraum. Durch die Verknüpfung dieser Daten verliert die „Earnings Play“-Strategie ihren Status als bloße Folklore.

Wann hat Tesla tatsächlich berichtet?

Jedes Ergebnisereignis hinterlässt eine Dokumentation. Ein Unternehmen reicht am Tag der Bekanntgabe der Ergebnisse eine 8-K-Meldung bei der SEC ein; das Einreichungsdatum ist das maßgebliche Ergebnisdatum. Hier sind die 8-K-Einreichungen von Tesla aus dem ersten Quartal 2026, abgerufen aus dem EDGAR-Index:

SELECT toString(toDate(filing_date)) AS filing_date,
       formatDateTime(toDate(filing_date), '%b %e, %Y') AS filed,
       form_type
FROM global_markets.stocks_sec_edgar_index
WHERE ticker = 'TSLA' AND form_type LIKE '8-K%' AND filing_date BETWEEN '2026-01-01' AND '2026-04-30'
ORDER BY filing_date

Die letzte Zeile ist die Bekanntgabe der Ergebnisse: eingereicht am Apr 22, 2026, Formulartyp 8-K. Dieses Datum war der Dreh- und Angelpunkt, auf den alle Optionen eingepreist waren.

Ein realer Kontrakt durch die Veröffentlichung

Nun die Option. Wir betrachten einen einzelnen At-the-Money-Kontrakt: die Tesla $400 Call-Option mit Fälligkeit am 15. Mai 2026, deren Basispreis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung nahe am Aktienkurs lag. Der Verlauf erstreckt sich von zwei Wochen vor der Einreichung bis zwei Wochen danach.

SELECT date,
       round(underlying_close, 2) AS tsla,
       round(option_close, 2) AS call_price,
       round(implied_volatility * 100, 1) AS iv_pct,
       round(delta, 3) AS delta
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker = 'O:TSLA260515C00400000' AND date BETWEEN '2026-04-08' AND '2026-05-06' AND implied_volatility > 0.02
ORDER BY date

Analysieren Sie die Kurve. Während Tesla von $341.17 in Richtung des Basispreises stieg, blieb die implizite Volatilität des Calls im mittleren bis hohen 40er-Bereich und das Delta stieg mit der Aktie. Am Tag der Veröffentlichung schloss der Call bei $13.75 mit einer impliziten Volatilität von 49.6% und einem Delta von 0.421, was einem Verhalten von etwa 0.421 einer Aktie entspricht.

Die nächste Sitzung verdeutlicht die Dynamik einer Earnings-Option. Tesla fiel auf $373.18, und der Call verlor die Hälfte seines Wertes auf $6.5. Das Delta sank von 0.421 auf 0.28, da sich die Aktie vom Basispreis entfernte, und die implizite Volatilität fiel auf 43.1%. Zwei Faktoren belasteten die Option in einer Sitzung: Die Aktie bewegte sich gegen die Position und die Volatilitätsprämie fiel weg.

Der IV crush, geglättet über die Strikes

Ein einzelner Kontrakt ist volatil. Um das Volatilitätsmuster klar zu erkennen, berechnet man die durchschnittliche implizite Volatilität aller Tesla-Optionen nahe dem Geld mit demselben Verfallstermin im Mai, Tag für Tag:

SELECT date,
       round(avg(implied_volatility) * 100, 1) AS atm_iv_pct,
       round(avg(underlying_close), 2) AS tsla
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker LIKE 'O:TSLA260515%' AND date BETWEEN '2026-04-08' AND '2026-05-06' AND implied_volatility > 0.02 AND abs(strike_price / underlying_close - 1) < 0.06
GROUP BY date ORDER BY date

Die Kurve zeigt den „IV crush“, den jeder Earnings-Trader kennt. Über die At-the-money-Strikes gemittelt lag die implizite Volatilität am Tag der Veröffentlichung bei 48.1% und sank in der nächsten Sitzung auf 42.4%. Die in den Optionen eingepreiste Unsicherheit vor der Bekanntgabe verschwand, sobald die Zahlen veröffentlicht wurden.

Die Größenordnung ist moderat. Tesla weist das ganze Jahr über eine hohe Basis-Implizitvolatilität auf, sodass selbst ein bedeutendes Ereignis diese nur um wenige Punkte reduziert. Eine ruhigere Aktie mit geringerer Volatilität zeigt einen deutlich schärferen Abfall, da dort fast die gesamte Optionsprämie aus der Unsicherheit bezüglich der Quartalszahlen besteht.

Was bewegt den Markt tatsächlich, Greek für Greek

Zwei Greeks sind entscheidend rund um eine Gewinnbekanntgabe.

Vega beschreibt die Sensitivität einer Option gegenüber der implizierten Volatilität. Vor dem Termin erhöht eine steigende implizierte Volatilität den Preis jeder Option, unabhängig von der Richtung. Dies ist die Prämie, die ein Käufer für das Unbekannte zahlt. Nach der Veröffentlichung wirkt dasselbe Vega in umgekehrter Richtung, da die implizierte Volatilität sinkt. Details zur Funktionsweise finden Sie unter Option Vega.

Delta beschreibt die Sensitivität der Option gegenüber der Aktie; die Neubewertung erfolgt durch die Kursbewegung selbst. In der Aufzeichnung stieg das Delta in einer Sitzung von 0.421 auf 0.28, als Tesla sich vom 400-Dollar-Strike entfernte. Eine vollständige Erläuterung aller fünf Greeks finden Sie in die Option Greeks erklärt, und wie sich die Greeks im Zeitverlauf ändern zeigt die gleiche Drift über die gesamte Laufzeit einer Option.

Die Falle für Käufer: Man kann hinsichtlich der Richtung richtig liegen und dennoch verlieren. Ein Call, der bei erhöhter implizierter Volatilität gekauft wurde, benötigt eine Kursbewegung, die größer ist als der durch den Volatilitätsverfall (Crush) verlorene Wert. Wenn die implizierte Volatilität schneller fällt als die Aktie steigt, kann ein Call-Option den Handelstag trotz positiver Zahlen mit einem Kursverlust beenden.

FAQ

Was ist ein IV crush?

Ein IV crush bezeichnet den starken Rückgang der impliziten Volatilität einer Option unmittelbar nach der Bekanntgabe von Quartalszahlen. Vor diesem Termin erhöht die Unsicherheit über das Ergebnis die implizite Volatilität und damit die Optionspreise. Sobald die Zahlen veröffentlicht sind, fällt diese Unsicherheit weg und die implizite Volatilität sinkt. Im Beispiel von Tesla sank die At-the-money-implizite Volatilität in einer Sitzung von 48.1% auf 42.4%.

Warum fallen Optionspreise nach den Quartalszahlen, selbst wenn die Aktie steigt?

Eine Option auf Quartalszahlen wird von zwei Faktoren beeinflusst: der Richtung und der Volatilität. Ein positives Ergebnis kann die Aktie stützen, während der IV crush gleichzeitig die Volatilitätsprämie aus der Option entfernt. Wenn der Verlust der Prämie den Gewinn durch die Kursbewegung übersteigt, schließt die Option trotz eines Kursanstiegs der Aktie mit einem Verlust ab.

Woher weiß ich das exakte Datum einer Unternehmensmeldung?

Das 8-K-Filing auf EDGAR gibt den genauen Zeitpunkt an. Ein Unternehmen reicht am Tag der Veröffentlichung der Ergebnisse ein 8-K bei der SEC ein; das Einreichungsdatum ist das maßgebliche Datum für die Quartalszahlen. Das Tesla-Ereignis hier bezieht sich auf das Apr 22, 2026 8-K.

Welche Greeks sind um die Quartalszahlen am wichtigsten?

Vega und Delta. Vega erfasst den Anstieg und den Rückgang der impliziten Volatilität; Delta erfasst die Kursbewegung basierend auf dem tatsächlichen Ergebnis. Theta und Gamma sind eher für Positionen mit sehr kurzer Laufzeit relevant.

Zeigen alle Aktien denselben IV crush wie Tesla?

Nein. Die Intensität hängt von der Basisvolatilität der Aktie ab. Tesla weist das ganze Jahr über eine hohe implizite Volatilität auf, weshalb der IV crush in absoluten Punkten moderat ausfällt. Eine Aktie mit geringer, stabiler Volatilität zeigt einen deutlich schärferen Rückgang, da fast die gesamte Optionsprämie aus der Unsicherheit bezüglich der Quartalszahlen besteht.

Führen Sie die Analyse selbst am Strasmore-Terminal durch: Geben Sie den Ticker eines Kontrakts ein und beobachten Sie die Bewegung der Greeks während eines Ereignisses.