क्या अधिकांश options बेकार समाप्त होते हैं?

क्या अधिकांश options बेकार (worthless) समाप्त होते हैं? नहीं। अधिकांश सूचीबद्ध option contracts उस खाते में अपनी समाप्ति तिथि तक कभी नहीं पहुँचते जहाँ उन्हें खोला गया था: पोजीशन को कई दिन या सप्ताह पहले ही बाजार में बंद कर दिया जाता है। जो contracts अंतिम घंटी तक पहुँचते हैं, वे in the money और out of the money रहने के बीच विभाजित हो जाते हैं। खुदरा options सामग्री में प्रचलित नब्बे प्रतिशत का आंकड़ा कई अलग-अलग परिणामों को एक संख्या में मिला देता है, और कोई भी प्रकाशित एक्सचेंज सांख्यिकी इसे नहीं दर्शाती है।

90% का दावा कहाँ से आता है

Options Clearing Corporation, या OCC, वह क्लियरिंगहाउस है जो सूचीबद्ध अमेरिकी इक्विटी option के प्रत्येक खरीदार और विक्रेता के बीच खड़ा होता है। इसके सार्वजनिक आंकड़े contract volume और open interest को कवर करते हैं। कोई भी OCC तालिका यह रिपोर्ट नहीं करती है कि किसी भी वर्ष में नब्बे प्रतिशत options बेकार समाप्त हुए, और न ही किसी एक्सचेंज की विज्ञप्ति में ऐसा कहा गया है।

यह दावा बिना किसी आधार (denominator) के चलता है। बेकार समाप्ति, किस चीज़ का हिस्सा है? अंतिम घंटी पर खुले contracts का, या वर्ष के दौरान खोले गए प्रत्येक contract का? इन दो उत्तरों में बहुत अंतर है, और लोकप्रिय संस्करण इनमें से किसी का भी नाम नहीं लेता है। जब किसी आंकड़े को प्रकाशित क्लियरिंगहाउस या एक्सचेंज तालिका से नहीं जोड़ा जा सकता है, तो ईमानदार तरीका यह है कि यह कहा जाए कि उस स्तर पर डेटा मौजूद नहीं है, और फिर जो उपलब्ध है उसे मापा जाए।

एक option contract के साथ तीन चीजें हो सकती हैं

प्रत्येक contract तीन में से एक तरीके से समाप्त होता है, और केवल अंतिम तरीका ही वह है जिसे "बेकार समाप्त होना" (expired worthless) कहा जाता है।

1. इसे समाप्ति से पहले बंद कर दिया जाता है। धारक उस contract को बेच देता है जिसे उसने खरीदा था, या उस contract को वापस खरीद लेता है जिसे उसने बेचा था, उस कीमत पर जो बाजार उस दिन प्रदान करता है। यह अंत समाप्ति के बारे में किसी भी सांख्यिकी में अदृश्य होता है।
2. इसे exercise किया जाता है। एक in the money contract strike price पर स्टॉक में परिवर्तित हो जाता है। OCC के 'exercise by exception' नियम के तहत एक पैसे या उससे अधिक in the money रहने वाला कोई भी contract स्वचालित रूप से exercise हो जाता है, जब तक कि धारक विपरीत निर्देश न दे। अगर कोई option ITM समाप्त हो जाए तो क्या होता है पर हमारी गाइड उस प्रक्रिया को कवर करती है।
3. इसे समाप्ति तक रखा जाता है और exercise नहीं किया जाता है। contract out of the money समाप्त हुआ, किसी ने इसे exercise नहीं किया, और इसका अस्तित्व समाप्त हो गया। यह एकमात्र श्रेणी है जिसे यह वाक्यांश कवर करता है।

इन्हें एक प्रतिशत में मिला देना ही वह जगह है जहाँ यह मिथक जीवित है।

तो वास्तव में कितने प्रतिशत options बेकार समाप्त होते हैं?

यहाँ एक गणना है जिसे कोई भी कर सकता है: प्रत्येक सूचीबद्ध contract को लें जो समाप्ति से पहले अपने अंतिम दिनों में ट्रेड कर रहा था, फिर उस अंतिम सत्र में अंतर्निहित शेयर (underlying) के समापन मूल्य की तुलना strike price से करें। नीचे दिया गया पैनल जुलाई 2026 तक बारह महीनों के लिए छह प्रसिद्ध नामों के लिए ऐसा करता है।

WITH final_print AS
(
    SELECT
        underlying_symbol                         AS symbol,
        ticker,
        argMax(option_type, date)                 AS contract_type,
        toFloat64(argMax(strike_price, date))     AS strike,
        toFloat64(argMax(underlying_close, date)) AS spot_last,
        min(days_to_expiry)                       AS final_dte
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'AMZN', 'KO')
      AND (lower(toString(option_type)) LIKE 'c%' OR lower(toString(option_type)) LIKE 'p%')
      AND volume > 0
      AND expiration_date >= '2025-08-01'
      AND expiration_date <  '2026-08-01'
      AND date >= '2025-06-01'
      AND date <  '2026-08-01'
    GROUP BY symbol, ticker
    HAVING final_dte <= 3
)
SELECT
    symbol,
    round(100 * countIf(
        (lower(toString(contract_type)) LIKE 'c%' AND spot_last <= strike)
     OR (lower(toString(contract_type)) LIKE 'p%' AND spot_last >= strike)
    ) / count(), 1)   AS pct_expired_otm,
    round(100 * countIf(
        (lower(toString(contract_type)) LIKE 'c%' AND spot_last >  strike)
     OR (lower(toString(contract_type)) LIKE 'p%' AND spot_last <  strike)
    ) / count(), 1)   AS pct_expired_itm,
    count()           AS expiring_contracts
FROM final_print
GROUP BY symbol
ORDER BY pct_expired_otm DESC

MSFT सबसे ऊपर रहा, जिसके 57.6% expiring contracts उस अंतिम प्रिंट पर out of the money थे। KO सबसे नीचे 47.3% पर था। इसे कहीं भी दोहराने से पहले इसे ध्यान से पढ़ें। यह contracts की गिनती करता है, पोजीशन या डॉलर की नहीं। प्रत्येक समाप्ति strike prices की एक सीढ़ी सूचीबद्ध करती है जो शेयर की कीमत से बहुत ऊपर और बहुत नीचे तक जाती है, और उस सीढ़ी का अधिकांश हिस्सा संरचना के अनुसार ही out of the money होता है। यहाँ एक उच्च संख्या यह बताती है कि strikes को कैसे सूचीबद्ध किया जाता है। यह इस बारे में कुछ नहीं कहती कि कितना पैसा जोखिम में था, या उनमें से कितने contracts अभी भी उन लोगों के पास थे जिन्होंने उन्हें खरीदा था।

खरीदार के लिए बेकार, विक्रेता द्वारा रखा गया

उनमें से प्रत्येक समाप्ति के दो पक्ष थे। खरीदार ने एक premium का भुगतान किया जो अब चला गया है। विक्रेता ने वही premium एकत्र किया और उसे पूरा अपने पास रखा। एक घटना, दो बही-खाते। यह सांख्यिकी खरीदारों को चेतावनी के रूप में और विक्रेताओं को एक लाभ (edge) के रूप में उद्धृत की जाती है, और कोई भी संस्करण एकत्र किए गए premium या उसे एकत्र करने के लिए उठाए गए जोखिम का उल्लेख नहीं करता है। एक ऐसे विक्रेता की कल्पना करें जो प्रति contract 40 डॉलर लेता है और उस contract पर 900 डॉलर वापस देता है जो उनके खिलाफ जाता है। उनकी 'बेकार दर' उत्कृष्ट है। उनकी तिमाही नहीं।

शुरुआती क्लोज इसे और धुंधला कर देते हैं। 2.00 डॉलर पर एक call खरीदें, तीन सप्ताह बाद इसे 6.00 डॉलर पर बेचें, और आपका ट्रेड लाभ के साथ बंद हो गया। वह contract किसी और के खाते में ट्रेड करना जारी रखता है और हो सकता है कि वह out of the money समाप्त हो जाए। contract के आधार पर गिना जाए, तो यह एक और बेकार समाप्ति है। ट्रेड के आधार पर गिना जाए, तो यह आपके लिए एक विजेता था। Covered call लेखक इस स्थिति में होते हैं कि contract out of the money समाप्त हो, जहाँ यह सांख्यिकी सबसे अधिक दोहराई जाती है।

अधिकांश option volume कभी समाप्ति नहीं देखता

Zero days to expiry, या 0DTE का अर्थ है एक ऐसा contract जो उसी सत्र में ट्रेड और समाप्त होता है। SPY, सबसे बड़ा अमेरिकी इक्विटी option बाजार, प्रत्येक ट्रेडिंग दिन एक समाप्ति वहन करता है। वह volume आधुनिक टेप पर हावी है, और यह किसी भी ऐसी गणना को विकृत करता है जो ट्रेडों को समाप्ति के साथ मिलाती है।

WITH
(
    SELECT sum(volume)
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND volume > 0
      AND date >= '2026-04-01'
      AND date <  '2026-07-01'
) AS quarter_volume
SELECT
    multiIf(days_to_expiry = 0,   '0 (expires that day)',
            days_to_expiry <= 5,  '1 to 5 days',
            days_to_expiry <= 21, '6 to 21 days',
            days_to_expiry <= 60, '22 to 60 days',
                                  '61 days or more')  AS days_to_expiry_bucket,
    round(100 * sum(volume) / quarter_volume, 1)      AS share_of_volume_pct,
    countDistinct(ticker)                             AS contracts_with_volume
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND volume > 0
  AND date >= '2026-04-01'
  AND date <  '2026-07-01'
GROUP BY days_to_expiry_bucket
ORDER BY min(days_to_expiry)

2026 की दूसरी तिमाही में, बोर्ड पर सबसे छोटी श्रेणी, 1 to 5 days, ने SPY option volume का 53.8% हिस्सा लिया, जो 15612 अलग-अलग contracts में फैला हुआ था। 61 days or more शेष वाले contracts ने इसका 8.9% हिस्सा लिया।

10:00 बजे खरीदा गया और 14:30 बजे बेचा गया 0DTE contract कभी समाप्त ही नहीं होता। इसका volume उसी श्रेणी में बैठता है जिसे क्लोज तक ले जाया गया और समाप्त होने दिया गया। कोई भी हेडलाइन प्रतिशत जो option volume के एक दिन को समाप्ति की ओर जाने वाली पोजीशन के सेट के रूप में मानता है, वह एक ही contract को बार-बार गिनता है। सत्र की कार्यप्रणाली जब 0DTE options ट्रेड होते हैं में है।

क्या strike की दूरी बाधाओं को बदलती है?

"बेकार समाप्त होना" options की एक निश्चित विशेषता नहीं है। यह इस बात के साथ बदलता है कि strike कीमत के सापेक्ष कहाँ स्थित है और कितना समय बचा है। अगला पैनल प्रत्येक SPY contract को लेता है जो लगभग एक महीने के समय के साथ ट्रेड हुआ, मापता है कि वह उस दिन कितना out of the money था, फिर जांचता है कि समाप्ति के करीब जब उसी contract ने आखिरी बार हाथ बदला तो अंतर्निहित शेयर कहाँ था।

WITH entry AS
(
    SELECT
        ticker,
        argMin(option_type, date)                 AS contract_type,
        toFloat64(argMin(strike_price, date))     AS strike,
        toFloat64(argMin(underlying_close, date)) AS spot_30d_out
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND (lower(toString(option_type)) LIKE 'c%' OR lower(toString(option_type)) LIKE 'p%')
      AND days_to_expiry BETWEEN 28 AND 32
      AND volume > 0
      AND date >= '2025-07-01'
      AND date <  '2026-07-01'
    GROUP BY ticker
),
last_print AS
(
    SELECT
        ticker,
        toFloat64(argMax(underlying_close, date)) AS spot_at_last_print,
        min(days_to_expiry)                       AS final_dte
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND volume > 0
      AND date >= '2025-07-01'
      AND date <  '2026-08-01'
    GROUP BY ticker
    HAVING final_dte <= 3
)
SELECT
    multiIf(otm_pct < 2,  'under 2% out',
            otm_pct < 5,  '2% to 5% out',
            otm_pct < 10, '5% to 10% out',
            otm_pct < 20, '10% to 20% out',
                          '20% or more out')            AS distance_at_30_days,
    round(100 * countIf(finished_itm) / count(), 1)      AS pct_finished_itm,
    count()                                             AS contracts
FROM
(
    SELECT
        if(lower(toString(e.contract_type)) LIKE 'c%',
           100 * (e.strike / e.spot_30d_out - 1),
           100 * (1 - e.strike / e.spot_30d_out)) AS otm_pct,
        if(lower(toString(e.contract_type)) LIKE 'c%',
           s.spot_at_last_print > e.strike,
           s.spot_at_last_print < e.strike)       AS finished_itm
    FROM entry AS e
    INNER JOIN last_print AS s ON s.ticker = e.ticker
)
WHERE otm_pct > 0
GROUP BY distance_at_30_days
ORDER BY min(otm_pct)

निकटतम श्रेणी, under 2% out, उस अंतिम प्रिंट पर 36.8% समय in the money थी, जो 1629 contracts में थी। सबसे दूर वाली, 20% or more out, 0% समय in the money थी। एक सामान्य प्रतिशत उस वक्र के दोनों सिरों का वर्णन नहीं कर सकता। in the money समाप्त होने और रास्ते में strike को छूने के बीच के अंतर के लिए, probability of touch vs probability of ITM देखें।

एक एकल समाप्ति चक्र कैसा दिखता है

एक समाप्ति को पिन करें और उसे देखें। शुक्रवार, 15 मई, 2026 को समाप्त होने वाले SPY contracts को बहुत पहले सूचीबद्ध और ट्रेड करने योग्य बना दिया गया था। पैनल उस चक्र के अंतिम महीने को ट्रैक करता है, उस समाप्ति तिथि को वहन करने वाले प्रत्येक contract की गिनती करता है जो प्रत्येक सत्र में ट्रेड हुआ।

SELECT
    toString(date)               AS date,
    round(sum(volume) / 1000, 1) AS volume_thousands,
    countDistinct(ticker)        AS contracts_with_volume
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND expiration_date = '2026-05-15'
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry <= 30
  AND date >= '2026-04-01'
  AND date <  '2026-05-16'
GROUP BY date
ORDER BY date

दृश्य के पहले सत्र में, उस समाप्ति पर 448.2 हजार contracts ने 281 strikes पर हाथ बदला। दृश्य के अंतिम सत्र में, 1685.7 हजार ट्रेड हुए। टेप चक्र के अंत तक व्यस्त रहता है, जो कि एक चक्र तब दिखता है जब धारक स्थिर बैठने के बजाय पोजीशन को बंद और विस्तारित करते हैं। Rolling an option position इसका एक सामान्य संस्करण है।

अपने स्वयं के क्लोज बनाम एक्सपायर अनुपात को मापें

जो संख्या आपके खाते का वर्णन करती है वह किसी सांख्यिकी पृष्ठ पर नहीं है। यह आपका क्लोज बनाम एक्सपायर अनुपात है: एक तिमाही में, आपने कितने option positions को एक ऑफसेटिंग ट्रेड के साथ बंद किया, और कितने को आपने समाप्ति तिथि तक रखा। दोनों गणनाएं आपके ब्रोकर के ट्रेड इतिहास में होती हैं।

यदि लगभग सब कुछ जल्दी बंद हो जाता है, तो समाप्ति के बारे में एक समग्र सांख्यिकी एक ऐसे बाजार का वर्णन करती है जिसमें आप शायद ही भाग लेते हैं। यदि लगभग सब कुछ अंतिम सत्र तक चलता है, तो असाइनमेंट मैकेनिक्स और भारी ट्रेड वाले strikes के आसपास का पिन आप पर सीधे लागू होता है, और max pain तथा early assignment को आगे पढ़ना सार्थक है। व्यापक तस्वीर के लिए, how risky is options trading देखें।

सामान्य प्रश्न (FAQ)

क्या 90% options बेकार समाप्त होते हैं?

कोई भी प्रकाशित क्लियरिंगहाउस या एक्सचेंज तालिका ऐसा नहीं कहती है। यह आंकड़ा बिना किसी आधार (denominator) के चलता है, और यह समाप्ति से पहले बंद किए गए contracts को exercise किए गए और समाप्त होने के लिए छोड़े गए contracts के साथ मिला देता है। ये अलग-अलग गणनाएं हैं जो अलग-अलग सवालों के जवाब देती हैं।

कितने प्रतिशत options exercise किए जाते हैं?

किसी दिए गए वर्ष के लिए एक सटीक सार्वजनिक आंकड़ा ऐसा नहीं है जिसे कोई पाठक उस स्तर पर खींच सके और सत्यापित कर सके, इसलिए किसी भी उद्धृत संख्या को संदेह के साथ देखें। प्रक्रिया सत्यापन योग्य है: एक पैसे या उससे अधिक in the money रहने वाला contract स्वचालित रूप से exercise हो जाता है जब तक कि धारक अन्यथा निर्देश न दे, इसलिए exercise किया गया हिस्सा उस हिस्से के साथ चलता है जो in the money समाप्त होता है।

क्या बेकार समाप्त होने वाला option हमेशा नुकसान होता है?

यह उस व्यक्ति के लिए नुकसान है जो इसे समाप्ति तक रखता है और उस व्यक्ति के लिए लाभ है जो इसे short करता है। यह उस ट्रेडर के बारे में कुछ नहीं कहता जिसने उस contract को पहले खरीदा और सप्ताहों पहले लाभ पर बेच दिया। एक contract का अंतिम परिणाम और किसी एक व्यक्ति का परिणाम अलग-अलग चीजें हैं।

क्या 0DTE options बेकार समाप्त होते हैं?

0DTE volume का एक बड़ा हिस्सा इंट्राडे बंद हो जाता है और अंतिम घंटी तक कभी नहीं पहुँचता है। सत्र के भीतर खरीदे और बेचे गए contract का कोई समाप्ति परिणाम नहीं होता है, यही कारण है कि जो गणनाएं दैनिक volume को समाप्ति के साथ मिलाती हैं, वे इस बात को बढ़ा-चढ़ाकर बताती हैं कि वास्तव में कितने contracts को क्लोज तक रखा जाता है।

मैं अपनी दर कैसे पता करूँ?

अपने ब्रोकर से ट्रेड इतिहास की एक तिमाही निकालें और दो चीजों की गिनती करें: ऑफसेटिंग ट्रेड के साथ बंद की गई पोजीशन, और वे पोजीशन जो अपनी समाप्ति तिथि तक पहुँचीं। वह अनुपात इस सांख्यिकी का वह संस्करण है जो आपके खाते पर लागू होता है।

यहाँ प्रत्येक पैनल के नीचे सटीक SQL है, यह देखने के लिए कि क्या गिना गया था, एक का विस्तार करें। जिन नामों का आप अनुसरण करते हैं उन पर समान गणना चलाने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में इसके लिए पूछें।