Wann handeln Investmentfonds? NAV-Berechnung um 16 Uhr

Investmentfonds werden während der Handelszeiten überhaupt nicht gehandelt. Jeder Kauf- und Verkaufsauftrag für einen klassischen Investmentfonds wird unabhängig vom Aufgabezeitpunkt genau einmal pro Tag ausgeführt – zum Nettoinventarwert (NAV) des Fonds, der nach dem Börsenschluss um 16:00 Uhr ET berechnet wird. Erteilen Sie einen Auftrag um 9:31 Uhr oder um 15:59 Uhr, erhalten Sie denselben Preis, der erst Stunden später festgelegt wird. Diese Seite erläutert den Ablauf: die Frist, ein durchgerechnetes Beispiel, das konkrete Marktgeschehen, aus dem jeder NAV abgeleitet wird, und die Ausnahmen.

So funktioniert der einmal tägliche Abrechnungszyklus

Ein Auftrag für einen Investmentfonds ist eine Weisung an die Fondsgesellschaft und kein Börsenauftrag: „Kaufen Sie Anteile dieses Fonds für 500 US-Dollar.“ Um 16:00 Uhr ET bewertet der Fonds jede Position zum Schlusskurs, zieht die Verbindlichkeiten ab und teilt das Ergebnis durch die Zahl der ausstehenden Anteile. Das ergibt den NAV. Jeder Auftrag, der vor dem Annahmeschluss eingeht, wird zu diesem NAV ausgeführt. Nach dem Annahmeschluss eingehende Aufträge werden erst zum NAV von morgen ausgeführt. Daraus folgen drei Konsequenzen: keine untertägigen Fondspreise (zwischen zwei NAV-Berechnungen gibt es keinen Preis), keine Limit- oder Stop-Orders (es gibt keine Preisreihe, die einen solchen Auftrag auslösen könnte) und keine Spreads – alle Transaktionen erfolgen zum NAV, für Käufer und Verkäufer gleichermaßen.

Der Annahmeschluss ist keine Vorgabe des Brokers, sondern Bundesrecht. SEC Rule 22c-1, die Regel zum „forward pricing“, schreibt vor, dass jeder Auftrag zum nächsten nach seinem Eingang berechneten NAV ausgeführt wird. Einen am Vortag erteilten Auftrag zum heute bereits bekannten Preis auszuführen („late trading“) ist eindeutig illegal. Die Durchsetzung dieser Vorschrift wurde 2003 sehr konkret (dazu später mehr). Eine Besonderheit: 16:00 Uhr ET ist der Annahmeschluss des Fonds. Broker und Anbieter der Depotbuchführung für Altersvorsorgepläne benötigen Zeit, um Aufträge weiterzuleiten. Ihre Annahmeschlüsse liegen daher früher. Bei 401(k)-Plattformen sind Annahmeschlüsse am selben Tag zwischen 13:00 und 15:00 Uhr ET üblich. Für Sie gilt der von Ihrer Plattform veröffentlichte Annahmeschluss, nicht der Börsenschluss.

Beispielrechnung: 1.000 Dollar um 11 Uhr angelegt

Angenommen, Sie erteilen um 11:04 Uhr einen Kaufauftrag über 1.000 Dollar. Um 11:04 Uhr wird nichts ausgeführt. Der Auftrag wird in die Warteschlange gestellt, und der Ausführungspreis steht zu diesem Zeitpunkt noch nicht fest. Um 16:00 Uhr bewertet der Fondsverwalter jede Position zum offiziellen Schlusskurs. Angenommen, der Wert des Portfolios beträgt 50.762.500 Dollar. Dem stehen aufgelaufene Gebühren und Verbindlichkeiten von 500.000 Dollar gegenüber. Insgesamt sind 2.000.000 Fondsanteile ausstehend:

• Nettovermögen: 50.762.500 − 500.000 = 50.262.500 Dollar
• NAV: 50.262.500 ÷ 2.000.000 Anteile = 25,13 Dollar je Anteil (der NAV wird auf den Cent gerundet)
• Ihr Auftrag: 1.000 ÷ 25,13 = 39,793 Anteile (Fondsanteile werden mit drei Dezimalstellen geführt)

Die Zahlen sind hypothetisch; die Abfolge ist exakt. Der Anlagebetrag wird am Morgen festgelegt, der Preis am Abend ermittelt und die Zahl der Anteile mit drei Dezimalstellen noch am selben Abend oder am nächsten Morgen verbucht. Forward Pricing bedeutet, dass zum Zeitpunkt der Auftragserteilung niemand den Ausführungspreis kennt. Das ist beabsichtigt: Niemand kann gegen einen Preis handeln, der noch nicht berechnet wurde.

Der Schlusskurs um 16 Uhr ist ein reales, physisches Ereignis

Der NAV ist nur so aussagekräftig wie die Schlusskurse, aus denen er berechnet wird. Diese stammen aus der Schlussauktion, dem liquiditätsstärksten Ereignis jedes Handelstags. Sie ist im Tape sichtbar:

WITH
    (
        SELECT toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8)))
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-10 16:00:00', 'America/New_York')
          AND sip_timestamp <  toDateTime('2026-07-10 16:10:00', 'America/New_York')
    ) AS closing_print
SELECT
    round(100.0 * (sumIf(toFloat64(volume), formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') >= '15:30') + closing_print) / (sum(toFloat64(volume)) + closing_print), 1) AS final_half_hour_pct,
    round(100.0 * (sumIf(toFloat64(volume), formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') = '15:59') + closing_print) / (sum(toFloat64(volume)) + closing_print), 1) AS final_minute_pct,
    round((sum(toFloat64(volume)) + closing_print) / 1e6, 1) AS session_shares_m
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
  AND window_start >= '2026-07-10 13:30:00' AND window_start < '2026-07-10 20:00:00'

In dieser Sitzung entfielen 24.6% des gesamten Tagesvolumens von SPY auf die letzte halbe Stunde. 5.1% wurden allein in der letzten Minute und im Schlussauktions-Print umgesetzt. Beide Werte rechnen diesen Print aus dem Trade-Tape wieder hinzu. Dort trägt er eine eigene Sale Condition, weil ihn die Ein-Minuten-Bars dieses Tapes nicht enthalten. Ein wesentlicher Teil dieser Konzentration entfällt auf die Mechanik von Investmentfonds: Indexfonds führen die Nettozuflüsse und -abflüsse des Tages genau zu den Kursen aus, aus denen ihre NAVs berechnet werden.

Bei maximaler Vergrößerung zeigt sich, dass der „Schlusskurs“, auf dem ein NAV beruht, ein einzelner physischer Trade ist. Die Börse bündelt alle Orders zum Tagesende in einem einzigen Cross. Im Tape wird dieser mit einem eigenen Condition Code gekennzeichnet:

SELECT
    round(toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / 1e6, 2) AS auction_shares_m,
    formatDateTime(toTimeZone(argMaxIf(sip_timestamp, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8)), 'America/New_York'), '%H:%i:%S') AS auction_time_et,
    toUInt8(formatDateTime(toTimeZone(argMaxIf(sip_timestamp, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8)), 'America/New_York'), '%H:%i:%S') = '16:00:00') AS printed_at_1600,
    round(argMaxIf(price, (size, sip_timestamp), has(conditions, 8)), 2) AS auction_price,
    round(quantileDeterministicIf(0.5)(toFloat64(size), toUInt64(sip_timestamp), NOT has(conditions, 8) AND NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))) AS median_trade_shares,
    round(100 * toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) / toFloat64(sumIf(size, NOT hasAny(conditions, [15, 16, 38]))), 1) AS auction_pct_of_volume
FROM global_markets.stocks_trades
WHERE ticker = 'AAPL'
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-10 04:00:00', 'America/New_York')
  AND sip_timestamp < toDateTime('2026-07-10 20:00:00', 'America/New_York')

Apples gesamte Schlussauktion wurde punktgenau um 16:00:00 ET als ein einziger Trade über 5.47 Millionen Aktien zu $315.32 ausgeführt – dem offiziellen Schlusskurs. Zum Vergleich: Ein kontinuierlicher Trade umfasste im Median 5 Aktien. Die Schlussauktion entsprach 16% des konsolidierten Apple-Volumens. Wenn ein Fonds um 16 Uhr eine AAPL-Position bewertet, wird sie mit diesem Kurs bewertet.

Nicht nur an einem Glückstag, sondern in jeder Sitzung und am stärksten zum Monatsende

Eine einzelne Momentaufnahme sagt wenig aus. Derselbe Maßstab über die letzten fünfzehn vollständig abgeschlossenen Sitzungen:

SELECT
    formatDateTime(b.session_date, '%Y-%m-%d') AS date,
    round(100.0 * (b.half_hour_bars + p.closing_print) / (b.session_bars + p.closing_print), 1) AS final_half_hour_pct,
    round(100.0 * (b.minute_bars + p.closing_print) / (b.session_bars + p.closing_print), 1)    AS final_minute_pct
FROM (
    SELECT
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
        sumIf(toFloat64(volume), formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') >= '15:30') AS half_hour_bars,
        sumIf(toFloat64(volume), formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') = '15:59') AS minute_bars,
        sum(toFloat64(volume)) AS session_bars
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= toDateTime('2026-06-18 09:30:00', 'America/New_York')
      AND window_start < toDateTime('2026-07-10 16:00:00', 'America/New_York')
      AND formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') BETWEEN '09:30' AND '15:59'
    GROUP BY session_date
) AS b
INNER JOIN (
    SELECT
        toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS session_date,
        toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) AS closing_print
    FROM global_markets.stocks_trades
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-18 09:30:00', 'America/New_York')
      AND sip_timestamp < toDateTime('2026-07-10 16:10:00', 'America/New_York')
      AND toHour(sip_timestamp, 'America/New_York') IN (13, 16)
      AND toMinute(sip_timestamp, 'America/New_York') < 10
    GROUP BY session_date
    HAVING countIf(has(conditions, 8)) > 0
) AS p ON p.session_date = b.session_date
ORDER BY b.session_date

SELECT
    round(min(final_half_hour_pct), 1) AS min_half_hour_pct,
    round(avg(final_half_hour_pct), 1) AS avg_half_hour_pct,
    round(max(final_half_hour_pct), 1) AS max_half_hour_pct,
    formatDateTime(argMax(session_date, (final_half_hour_pct, session_date)), '%Y-%m-%d') AS heaviest_session
FROM (
    SELECT
        b.session_date AS session_date,
        100.0 * (b.half_hour_bars + p.closing_print) / (b.session_bars + p.closing_print) AS final_half_hour_pct
    FROM (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
            sumIf(toFloat64(volume), formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') >= '15:30') AS half_hour_bars,
            sum(toFloat64(volume)) AS session_bars
        FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND window_start >= toDateTime('2026-06-18 09:30:00', 'America/New_York')
          AND window_start < toDateTime('2026-07-10 16:00:00', 'America/New_York')
          AND formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') BETWEEN '09:30' AND '15:59'
        GROUP BY session_date
    ) AS b
    INNER JOIN (
        SELECT
            toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS session_date,
            toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) AS closing_print
        FROM global_markets.stocks_trades
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-06-18 09:30:00', 'America/New_York')
          AND sip_timestamp < toDateTime('2026-07-10 16:10:00', 'America/New_York')
          AND toHour(sip_timestamp, 'America/New_York') IN (13, 16)
          AND toMinute(sip_timestamp, 'America/New_York') < 10
        GROUP BY session_date
        HAVING countIf(has(conditions, 8)) > 0
    ) AS p ON p.session_date = b.session_date
)

In allen 15 Sitzungen von 2026-06-18 bis 2026-07-10 entfielen auf die letzte halbe Stunde nie weniger als 17.7% des Tagesvolumens von SPY. Der Durchschnitt lag bei 24.8%. Dieser Zeitraum nimmt weniger als 8 % der 390-minütigen Handelssitzung ein. Der höchste Wert von 33.3% wurde am 2026-06-30 erreicht, dem letzten Handelstag im Juni und zugleich dem letzten Handelstag des Quartals.

Der Kalender ist im Orderflow erkennbar. Zum Monatsende bündeln sich Fondsströme, Gehaltsbeiträge werden investiert, Indexfonds nehmen ihre Rebalancings vor, Fondsmanager gleichen Abweichungen von der Indexentwicklung aus, und diese Orders werden zum Handelsschluss ausgeführt. Teilen Sie jede Sitzung im ersten Halbjahr 2026 in zwei Gruppen:

SELECT
    countIf(is_month_end) AS month_end_sessions,
    countIf(NOT is_month_end) AS other_sessions,
    round(avgIf(final_half_hour_pct, is_month_end), 1) AS month_end_final_half_pct,
    round(avgIf(final_half_hour_pct, NOT is_month_end), 1) AS other_final_half_pct,
    round(avgIf(final_half_hour_pct, is_month_end) - avgIf(final_half_hour_pct, NOT is_month_end), 1) AS gap_pp,
    round(avgIf(final_minute_pct, is_month_end), 1) AS month_end_final_min_pct,
    round(avgIf(final_minute_pct, NOT is_month_end), 1) AS other_final_min_pct
FROM (
    SELECT
        session_date,
        final_half_hour_pct,
        final_minute_pct,
        session_date = max(session_date) OVER (PARTITION BY toStartOfMonth(session_date)) AS is_month_end
    FROM (
        SELECT
            b.session_date AS session_date,
            100.0 * (b.half_hour_bars + p.closing_print) / (b.session_bars + p.closing_print) AS final_half_hour_pct,
            100.0 * (b.minute_bars + p.closing_print) / (b.session_bars + p.closing_print) AS final_minute_pct
        FROM (
            SELECT
                toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
                sumIf(toFloat64(volume), formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') >= '15:30') AS half_hour_bars,
                sumIf(toFloat64(volume), formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') = '15:59') AS minute_bars,
                sum(toFloat64(volume)) AS session_bars
            FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= '2026-01-01'
              AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) < '2026-07-01'
              AND formatDateTime(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'), '%H:%i') BETWEEN '09:30' AND '15:59'
            GROUP BY session_date
        ) AS b
        INNER JOIN (
            SELECT
                toDate(toTimeZone(sip_timestamp, 'America/New_York')) AS session_date,
                toFloat64(maxIf(size, has(conditions, 8))) AS closing_print
            FROM global_markets.stocks_trades
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-01-01 00:00:00', 'America/New_York')
              AND sip_timestamp < toDateTime('2026-07-01 00:00:00', 'America/New_York')
              AND toHour(sip_timestamp, 'America/New_York') IN (13, 16)
              AND toMinute(sip_timestamp, 'America/New_York') < 10
            GROUP BY session_date
            HAVING countIf(has(conditions, 8)) > 0
        ) AS p ON p.session_date = b.session_date
    )
)

In den 6 Sitzungen zum Monatsende im ersten Halbjahr 2026 entfielen bei SPY durchschnittlich 28.1% des Tagesvolumens auf die letzte halbe Stunde. In den übrigen 117 Sitzungen waren es 20.1%. Das entspricht einer Differenz von 8 Prozentpunkten. Auf die letzte Minute und den Schlusskurs allein entfielen 9.1% gegenüber 5.4%. Die auf dieser Seite beschriebene Fondsmechanik ist selbst aus großer Entfernung klar erkennbar.

Investmentfonds und ETFs: dasselbe Portfolio, entgegengesetzte Handelszeiten

Der entscheidende Vergleich: Ein Investmentfonds auf den S&P 500 und ein ETF auf den S&P 500 halten dieselben Aktien. Der ETF wird jedoch während der gesamten Börsensitzung an der Börse gehandelt – mit laufenden Kursen, Limitorders, spreads, Fehlern im Tagesverlauf und allem, was dazugehört. Der Fonds wird dagegen einmal zum Nettoinventarwert (NAV) ausgeführt. Keiner ist grundsätzlich überlegen: Der ETF bietet Kontrolle über Zeitpunkt und Preis, allerdings um den Preis des spreads und der Möglichkeit, um 9:31 Uhr in Panik zu geraten. Der Fonds bietet den fairen Schlusswert des Tages, dafür besteht intraday keinerlei Einflussmöglichkeit. Ein subtiler Vorteil des Fonds: Ein Kurzes Liquiditätsloch wie 2010 kann Ihre Order nicht ausführen, weil Ihre Order ausschließlich auf den NAV um 16 Uhr trifft.

Die Eigenschaft „keine spreads“ lässt sich durch ihr Ausbleiben messen. Käufer eines ETF oder einer Aktie zahlen den Geld-Brief-Spread: Sie kaufen zum Briefkurs und verkaufen zum Geldkurs; die Differenz ist die Gebühr. Käufer eines Fonds kommen damit nie in Berührung. Diese Gebühr während der Handelssitzung am 10. Juli, aus dem konsolidierten Kursfeed:

SELECT
    ticker,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price), toUInt64(sip_timestamp)) * 100, 1) AS median_spread_cents,
    round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(ask_price - bid_price) / (toFloat64(ask_price + bid_price) / 2), toUInt64(sip_timestamp)) * 10000, 2) AS round_trip_cost_per_10k_usd
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('SPY', 'KO', 'NATH')
  AND sip_timestamp >= toDateTime('2026-07-10 09:30:00', 'America/New_York')
  AND sip_timestamp < toDateTime('2026-07-10 16:00:00', 'America/New_York')
  AND bid_price > 0
  AND ask_price > bid_price
GROUP BY ticker
ORDER BY indexOf(['SPY', 'KO', 'NATH'], ticker)

Bei SPY ist die Gebühr nahezu theoretischer Natur: ein medianer Spread von 2 Cent, entsprechend etwa $0.27 je Round Trip über $10.000. Bei Coca-Cola waren es etwa $1.2. Entlang der Liquiditätskurve nimmt der Spread zu: Nathan’s Famous, ein wenig gehandelter Small Cap, wies einen medianen Spread von 19 Cent auf, also ungefähr $18.83 je Round Trip über $10.000. Die Fondsstruktur hat ihre eigenen Kosten – Verwaltungsgebühren, teilweise Ausgabeaufschläge und Rücknahmegebühren. Der Spread gehört jedoch tatsächlich nicht dazu.

Abwicklung: Wann Sie Aktien und Barguthaben tatsächlich sehen

Ausführung und Abwicklung folgen unterschiedlichen Zeitplänen. Der NAV wird am frühen Abend festgestellt und veröffentlicht. Die Fonds melden ihn gegen 18:00 Uhr ET an die Datenleitungen. Ihre Stückzahl wird noch in derselben Nacht oder am nächsten Morgen verbucht. Der Trade wird einen Geschäftstag später tatsächlich abgewickelt, das heißt, das Geld bewegt sich. Dieser Zeitraum wird als T+1 bezeichnet. US-Aktien und ETFs wurden im Mai 2024 auf denselben Zyklus umgestellt.

Wenn Sie am Dienstagmorgen kaufen, steht der Preis am Dienstagabend fest. Das Geld wird am Mittwoch abgebucht. Wenn Sie vor dem Annahmeschluss am Dienstag verkaufen, ist das Geld am Mittwoch abgerechnet.

Der entscheidende Unterschied zu einem ETF ist nicht der Abwicklungstag. Beim Verkauf eines ETF kennen Sie den Verkaufspreis um 10:15 Uhr. Beim Verkauf eines Fonds erfahren Sie ihn erst nach Börsenschluss. Fonds-Renditen werden konstruktionsbedingt von NAV zu NAV berechnet. Das ist das klarste Beispiel aus der Praxis für die Close-to-Close-Konvention in der Messung von Renditen.

Ausnahmen, die Sie kennen sollten

Geldmarktfonds. Die Regel mit der einmal täglichen Preisfeststellung gilt hier nur eingeschränkt. Staatliche Geldmarktfonds werden zu einem stabilen Nettoinventarwert von 1,00 US-Dollar gehandelt und bieten üblicherweise noch am selben Tag Zugriff auf das Geld. Einige institutionelle Fonds stellen den Nettoinventarwert mehrmals täglich zu festgelegten Zeitfenstern innerhalb des Handelstags fest. Wenn es sich bei Ihrem „Investmentfonds“ um einen Geldmarkt-Sweep handelt, greifen die Mechanismen des Zeitpunkts 16:00 Uhr meist nicht.

Anleihefonds stellen auf Basis eines früheren Handelsschlusses fest. Der empfohlene Schlusszeitpunkt am US-Treasury-Kassamarkt ist 15:00 Uhr ET, also eine Stunde vor dem Ende des Aktienhandels. Ein Anleihefonds stellt seinen Nettoinventarwert weiterhin einmal täglich nach 16:00 Uhr fest. Die darin enthaltenen Anleihekurse wurden jedoch bereits zum früheren Handelsschluss festgelegt.

Internationale Fonds und Fair Value. Fonds mit internationalen Aktien berechnen ihren Nettoinventarwert anhand von Märkten, die mehrere Stunden zuvor geschlossen haben. In Tokio endet die Handelssitzung beispielsweise um 2:00 Uhr ET. Viele Fonds nehmen Fair-Value-Anpassungen vor. Dabei werden veraltete ausländische Schlusskurse an das Niveau herangeführt, zu dem diese Aktien unter Berücksichtigung aller Entwicklungen seit dem Handelsschluss im Heimatmarkt wahrscheinlich gehandelt würden. Dies ist eine direkte Folge der Reformen von 2003: Veraltete Kurse waren genau das, was schnelle Händler ausnutzten.

Altersvorsorgepläne. Ein Fondsgeschäft in einem 401(k)- oder IRA-Konto folgt derselben Regel der Forward-Pricing-Methode. Es gilt derselbe Nettoinventarwert um 16:00 Uhr. Eine untertägige Ausführung gibt es nicht. Der Unterschied besteht im zusätzlichen Intermediär. Die Kontenverwalter bündeln und leiten die Aufträge weiter. Ihre Annahmeschlusszeiten liegen früher. Ein später Auftrag wird daher zum nächsten Nettoinventarwert abgerechnet.

Rücknahmegebühren für kurzfristige Verkäufe. Einige Fonds erheben eine Rücknahmegebühr, meist zwischen 0,25 % und 2 %, wenn Anteile innerhalb eines festgelegten Zeitraums verkauft werden, etwa innerhalb von 30, 60 oder 90 Tagen. Bei Fonds ohne Transaktionsgebühr können Broker zusätzlich eigene Gebühren verlangen. Die einmal tägliche Preisfeststellung macht schnelle Umschichtungen von einem Nettoinventarwert zum nächsten technisch möglich. Diese Gebühren sollen solche Geschäfte unattraktiv machen.

Der Skandal von 2003 im Detail

Die rechtliche Strenge rund um 16:00 Uhr ist nicht abstrakt. Im September 2003 gab der Generalstaatsanwalt des Bundesstaates New York eine Einigung über 40 Millionen US-Dollar mit dem Hedgefonds Canary Capital Partners bekannt. Sie betraf zwei Praktiken: late trading, also das Platzieren oder Bestätigen von Fondsorders nach 16:00 Uhr zum bereits berechneten NAV des Tages, was nach Rule 22c-1 illegal ist, sowie market timing, also den schnellen Ein- und Ausstieg aus Fonds. Mehrere Fondsgesellschaften hatten diese Praxis für bevorzugte Kunden stillschweigend zugelassen, obwohl ihre eigenen Verkaufsprospekte davon abrieten. Die anschließenden Untersuchungen erfassten die größten Fondsgesellschaften der Branche. Die Vergleiche beliefen sich insgesamt auf Milliardenbeträge. Die nachhaltigen Maßnahmen sind die auf dieser Seite beschriebenen: verbindliche Annahmeschlusszeiten auf Ebene der Vermittler, Fair-Value-Bewertung und kurzfristige Rücknahmegebühren.

FAQ zum Handel mit Investmentfonds

Zu welcher Uhrzeit werden Investmentfondsorders ausgeführt?

Orders, die vor dem Cutoff des Fonds um 16:00 Uhr ET eingehen, werden zum an diesem Tag berechneten NAV ausgeführt. Der NAV wird nach Börsenschluss ermittelt. Orders nach dem Cutoff werden zum NAV des nächsten Handelstags ausgeführt. Eine untertägige Ausführung zu einem beliebigen Kurs gibt es nicht.

Warum wurde meine Investmentfondsorder erst am nächsten Tag ausgeführt?

Die Order hat wahrscheinlich den Cutoff verpasst – entweder die Frist des Fonds um 16:00 Uhr ET oder eine frühere interne Frist Ihres Brokers oder Fondsbuchhalters. Sie wurde deshalb wie vorgesehen zum NAV der folgenden Handelssitzung ausgeführt.

Kann ich für eine Investmentfondsorder einen Limitkurs festlegen?

Nein. Ohne untertägige Kursstellung gibt es keinen Kurs, auf den sich ein Limit beziehen könnte. Alle Orders werden zum NAV ausgeführt. Wenn Sie ein fondsähnliches Exposure mit Limitorders handeln möchten, sind dafür ETFs vorgesehen.

Wie lange dauert die Abwicklung eines Investmentfondsgeschäfts?

Die meisten Aktien- und Rentenfonds werden mit T+1 abgerechnet: Das Geld wird einen Geschäftstag nach dem Handelstag übertragen, im selben Zyklus wie bei ETFs und Aktien. Der Ausführungskurs steht am Abend des Handelstags fest, wenn der NAV veröffentlicht wird. Viele Geldmarktfonds werden am selben Tag abgerechnet.

Werden Investmentfonds am Wochenende oder an Feiertagen gehandelt?

Nein. Der NAV wird nur an Tagen festgestellt, an denen die zugrunde liegenden Märkte handeln (der Börsenkalender). Am Wochenende eingehende Orders werden für den NAV am Montag vorgemerkt.

Jedes der oben genannten Panels ist eine gespeicherte, versionierte Abfrage. Lassen Sie sich für beliebige Zahlen das zugrunde liegende SQL anzeigen oder messen Sie die Anziehungskraft des Schlusskurses selbst am Strasmore-Terminal.